電大網(wǎng)上作業(yè)全答案——萬(wàn)科A償債能力分析

1、萬(wàn)科A 償債能力分析一、萬(wàn)科A償債能力分析企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無(wú)支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否生存和健康發(fā)展的關(guān)鍵。（一）短期償債能力分析1.流動(dòng)比率2008年年末流動(dòng)性比率= =1.762009年年末流動(dòng)性比率=1.922010年年末流動(dòng)性比率=分析：萬(wàn)科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均流動(dòng)比率為1.84，說(shuō)明與同類(lèi)公司相比，萬(wàn)科09年的流動(dòng)比率明顯高于同行業(yè)比率，萬(wàn)科存在的流動(dòng)負(fù)債財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較少。同時(shí)，萬(wàn)科09年的流動(dòng)比率比08年大幅度提高，說(shuō)明萬(wàn)科在09年的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所下降,償債能力增強(qiáng)。但10年呈下降狀態(tài)，說(shuō)明公司的短期償債能力下降了，企

2、業(yè)的財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定。2.速動(dòng)比率2008年年末速動(dòng)比率:=0.432009年年末速動(dòng)比率:=0.592010年年末速動(dòng)比率:=0.56分析：萬(wàn)科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均速動(dòng)比率為0.57，可見(jiàn)萬(wàn)科在09年的速動(dòng)比率與同行業(yè)相當(dāng)。同時(shí)，萬(wàn)科在09年的速動(dòng)比率比08年大有提高，說(shuō)明萬(wàn)科的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所下降，償債能力增強(qiáng)。10年，速動(dòng)比率又稍有下降，說(shuō)明受房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控影響，償債能力稍變?nèi)酢?、現(xiàn)金比率2009年的現(xiàn)金比率=(23001900000+740471)/68058279849=33.8%分析：從數(shù)據(jù)看，萬(wàn)科的現(xiàn)金比率上升后下降，從08年的30.95上升到09年的33.8，說(shuō)明企業(yè)的即刻變

3、現(xiàn)能力增強(qiáng)，但10年又下降到29.17，說(shuō)明萬(wàn)科的存貨變現(xiàn)能力是制約短期償債能力的主要因素。（二）長(zhǎng)期償債能力分析1.資產(chǎn)負(fù)債率2008年年末資產(chǎn)負(fù)債率= =0.6742009年年末資產(chǎn)負(fù)債率= =0.6702010年年末資產(chǎn)負(fù)債率= =0.747分析：萬(wàn)科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均資產(chǎn)負(fù)債率為0.56，萬(wàn)科近三年的資產(chǎn)負(fù)債率略高于同行業(yè)水平，說(shuō)明萬(wàn)科的資本結(jié)構(gòu)較為合理，償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力較強(qiáng)，長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。此外，09年的負(fù)債水平比08年略有下降，財(cái)務(wù)上趨向穩(wěn)健。10年，資產(chǎn)負(fù)債率上升說(shuō)明償債能力變?nèi)酢?.負(fù)債權(quán)益比2008年年末負(fù)債權(quán)益比:= = =2.072009年年末負(fù)債權(quán)益比:=

4、 =2.032010年年末負(fù)債權(quán)益比:= 分析：萬(wàn)科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均負(fù)債權(quán)益比為1.10。分析得出的結(jié)論與資產(chǎn)負(fù)債率得出的結(jié)論一致,10年萬(wàn)科的負(fù)債權(quán)益比大幅度升高，說(shuō)明企業(yè)充分發(fā)揮了負(fù)債帶來(lái)的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。3.利息保障倍數(shù)2008年年末利息保障倍數(shù):=10.622009年年末利息保障倍數(shù):=16.022010年年末利息保障倍數(shù):=24.68分析：萬(wàn)科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均利息保障倍數(shù)為3.23倍?？梢?jiàn)，萬(wàn)科近兩年的利息保障倍數(shù)明顯高于同行業(yè)水平，說(shuō)明企業(yè)支付利息和履行債務(wù)契約的能力強(qiáng)，存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較少。已獲利息倍數(shù)越大，說(shuō)明償債能力越強(qiáng)，從上可知，已獲利息倍數(shù)呈上升趨勢(shì)，萬(wàn)科

5、的長(zhǎng)期償債能力增強(qiáng)?？偨Y(jié):萬(wàn)科房地產(chǎn)的流動(dòng)比率低，說(shuō)明其缺乏短期償債能力。現(xiàn)金流量比列逐年增高，說(shuō)明其當(dāng)期償債能力在逐漸增強(qiáng)，資產(chǎn)負(fù)債率較高，股東權(quán)益比率較低，也說(shuō)明公司償債能力較差。但公司利率保障倍數(shù)較大，其支付利息的能力較強(qiáng)。 萬(wàn)科A營(yíng)運(yùn)能力分析 一、萬(wàn)科股份有限公司營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力體現(xiàn)了企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)的能力, 資產(chǎn)運(yùn)用效率高, 則可以用較少的投入獲取較高的收益。下面以具體指標(biāo)來(lái)分析萬(wàn)科的營(yíng)運(yùn)能力:1、萬(wàn)科股份有限公司營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)分析（1）存貨周轉(zhuǎn)率 存貨成本 25005300000 2008年存貨周轉(zhuǎn)率= = =0.3280 存貨平均余額 76235670732 存貨成本 345147

6、00000 2009年存貨周轉(zhuǎn)率= = =0.3922 存貨平均余額 88002804691 存貨成本 301073500000 2010年存貨周轉(zhuǎn)率= = =0.2692存貨對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)變化具有特殊的敏感性, 控制失敗會(huì)導(dǎo)致成本過(guò)度, 作為萬(wàn)科的主要資產(chǎn), 存貨的管理更是舉足輕重。由于萬(wàn)科業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大, 存貨規(guī)模增長(zhǎng)速度大于其銷(xiāo)售增長(zhǎng)的速度, 因此存貨的周轉(zhuǎn)率逐年下降（見(jiàn)表1）。若該指標(biāo)過(guò)小, 則發(fā)生跌價(jià)損失的風(fēng)險(xiǎn)較大, 但萬(wàn)科的銷(xiāo)售規(guī)模也保持了較快的增長(zhǎng), 在業(yè)務(wù)量擴(kuò)大時(shí), 存貨量是充足貨源的必要保證, 且存貨中擬開(kāi)發(fā)產(chǎn)品和已完工產(chǎn)品比重下降, 在建開(kāi)發(fā)產(chǎn)品比重大幅上升, 存貨結(jié)構(gòu)更加合

7、理。因此, 存貨周轉(zhuǎn)率的波動(dòng)幅度在正常范圍, 但仍應(yīng)提高存貨管理水平和資產(chǎn)利用效率, 注重獲取優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目, 加快項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)速度, 提高資金利用效率, 充分發(fā)揮規(guī)模效應(yīng), 保持適度的增長(zhǎng)速度。表1 萬(wàn)科股份有限公司2008-2010年存貨周轉(zhuǎn)率年份200820092010存貨周轉(zhuǎn)率0.32800.39220.2692（2） 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 銷(xiāo)售收入 409918000002008年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率= = =46.23 平均應(yīng)收賬款 886692623.8 銷(xiāo)售收入 488810000002009年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率= = =59.75 平均應(yīng)收賬款 818092050.2 銷(xiāo)售收入 5071380000

8、02010年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率= = =43.96 平均應(yīng)收賬款 1153635123 相對(duì)于2008年來(lái)說(shuō)2009年萬(wàn)科的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有大幅提升( 見(jiàn)表2) , 原因是主營(yíng)業(yè)務(wù)的大幅上升,而2010年受房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控影響略有下降.表2 萬(wàn)科股份有限公司2008-2010年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率年份200820092010應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率46.2359.7543.96（3） 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷(xiāo)售收入 40991800000 2008年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= = =0.3924 銷(xiāo)售收入 48881000000 2009年流動(dòng)產(chǎn)資周轉(zhuǎn)率= = =0.4010 銷(xiāo)售收入 50713800000 2010年流動(dòng)資產(chǎn)周

9、轉(zhuǎn)率= = =0.3020 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率取決于每一項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低, 該指標(biāo)( 見(jiàn)圖3) 近年的下降趨勢(shì)主要是由于存貨周轉(zhuǎn)率的下降, 但其毛利率, 應(yīng)收賬款和固定資產(chǎn)利用率的提高使其下降幅度較小, 萬(wàn)科要提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率, 必須改善存貨的管理。表3 萬(wàn)科股份有限公司2008-2010年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率年份200820092010流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.50.40100.3020 總的來(lái)說(shuō), 萬(wàn)科的資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力較強(qiáng), 尤其是其應(yīng)收賬款的營(yíng)運(yùn)能力非常優(yōu)秀, 堪稱(chēng)行業(yè)典范。但近年來(lái)的土地儲(chǔ)備和在建工程的增多, 存貨管理效率下降較為明顯, 因此造成了總資產(chǎn)管理效率降低, 管理層應(yīng)關(guān)注存貨的管理。另外，20

10、08年經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)帶來(lái)了一定的沖擊，但萬(wàn)科在行業(yè)內(nèi)的成長(zhǎng)性比較好，其抵御風(fēng)險(xiǎn)能力的作用下，使得公司目前發(fā)展比較穩(wěn)定。2、萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司目前存在的問(wèn)題及對(duì)策(1)資金需求的壓力日益增大。為了滿(mǎn)足未來(lái)的資金需求，建議萬(wàn)科繼續(xù)加快銷(xiāo)售，增加經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入，充分運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，積極尋找戰(zhàn)略合作機(jī)會(huì)，并進(jìn)一步開(kāi)拓融資渠道。(2)現(xiàn)金流的管理。萬(wàn)科有關(guān)獲得現(xiàn)金能力和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)能力的指標(biāo)都不令人滿(mǎn)意，而現(xiàn)金如同一個(gè)企業(yè)的血液，缺少現(xiàn)金流會(huì)使一個(gè)蓬勃發(fā)展的企業(yè)陷入癱瘓。因此，在看到企業(yè)優(yōu)秀的盈利能力的同時(shí)，也要提醒萬(wàn)科高度重視企業(yè)現(xiàn)金的管理。(3)存貨的管理。萬(wàn)科擁有數(shù)額巨大的存貨量，這既是未來(lái)發(fā)

11、展的保障，又是萬(wàn)科風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源，從目前萬(wàn)科管理現(xiàn)狀來(lái)看，建議進(jìn)一步優(yōu)化存貨管理結(jié)構(gòu)，適度控制存貨數(shù)量。此外，股權(quán)結(jié)構(gòu)分散, 獲得的支持力度有限。3、萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司未來(lái)展望房地產(chǎn)行業(yè)存在兩個(gè)根本特點(diǎn): 首先, 住宅兼有社會(huì)和投資屬性, 是生活必需品和改善生活質(zhì)量的重要元素,也投資獲利的載體。其次, 中國(guó)正處于城市化進(jìn)程中, 居民的購(gòu)買(mǎi)力穩(wěn)步增長(zhǎng), 住房貨幣化改革的進(jìn)一步深入和購(gòu)房信貸業(yè)務(wù)的健康發(fā)展將推動(dòng)住宅需求長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)中房地產(chǎn)行業(yè)屬于增長(zhǎng)型行業(yè)，發(fā)展空間大，數(shù)量龐大的中國(guó)人口中有能力買(mǎi)商品房的人數(shù)在上升，創(chuàng)造了巨大的需求量。并且隨著市場(chǎng)的日益成熟，消費(fèi)者的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商品牌意

12、識(shí)必將逐步提高，一方面萬(wàn)科以軟性服務(wù)著稱(chēng)，正好迎合了中高檔房產(chǎn)消費(fèi)者的需求，另一方面萬(wàn)科品牌形象十分豐富，為進(jìn)一步塑造和強(qiáng)化品牌也創(chuàng)造了條件。2008年初樓市宏觀調(diào)控，萬(wàn)科的“拐點(diǎn)論”被業(yè)界驚為天人；2009年樓市春天，萬(wàn)科在土地市場(chǎng)上似乎無(wú)所作為；2010年初宏觀調(diào)控再至，萬(wàn)科悄悄開(kāi)始了其進(jìn)軍二三線(xiàn)城市的戰(zhàn)略部署。在2009年地產(chǎn)企業(yè)意外經(jīng)歷了“量?jī)r(jià)齊升”的“不差錢(qián)”好年景后，萬(wàn)科的轉(zhuǎn)型是眾多地產(chǎn)商中的先行者。二、整體企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析中存在的問(wèn)題及相關(guān)建議1、營(yíng)運(yùn)能力分析中存在的問(wèn)題上述這四個(gè)比率都是在分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力時(shí)常用的指標(biāo)，但在具體實(shí)務(wù)操作中，這些指標(biāo)的計(jì)算口徑，計(jì)算方法存在著種種局

13、限性，在此基礎(chǔ)上展開(kāi)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力分析，必須考慮到這些限制，做到心中有數(shù)。(1)由于現(xiàn)行應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)計(jì)算公式只是簡(jiǎn)單地將賒銷(xiāo)收入與應(yīng)收賬款平均余額相比，沒(méi)有考慮到實(shí)際收回的賒銷(xiāo)貸款與應(yīng)收賬款余額的內(nèi)在聯(lián)系，在特定的條件下，計(jì)算出的結(jié)果與事實(shí)顯然不符。同時(shí)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次數(shù))計(jì)算公式中，分子是賒銷(xiāo)凈額，但在實(shí)際計(jì)算中，由于企業(yè)公開(kāi)發(fā)表的會(huì)計(jì)資料很少標(biāo)明賒銷(xiāo)數(shù)字，所以往往就用銷(xiāo)售總額來(lái)取代賒銷(xiāo)凈額，這樣的計(jì)算會(huì)高估應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率或縮短應(yīng)收賬款的回收天數(shù)。(2)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計(jì)算中，現(xiàn)行計(jì)算公式拿銷(xiāo)售收入與企業(yè)平均資產(chǎn)總額直接相比。但在企業(yè)資產(chǎn)中，有一部分是與企業(yè)銷(xiāo)售收入的形成沒(méi)有必然聯(lián)系

14、的，如企業(yè)的投資數(shù)額。這些賬戶(hù)的存在會(huì)歪曲企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率而使其比實(shí)際要低，也即實(shí)際周轉(zhuǎn)率要比計(jì)算所顯示的要好。(3)缺乏對(duì)無(wú)形資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)的具體評(píng)價(jià)。企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力狀況評(píng)價(jià)指標(biāo)體系中,基本指標(biāo)是流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,其修正指標(biāo)也只是對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)和總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)方面的補(bǔ)充。雖然增設(shè)了不良資產(chǎn)比率、資產(chǎn)損失比率等指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的不良資產(chǎn)和潛在損失,但缺乏對(duì)固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)使用效果的分析、評(píng)價(jià),忽視了這些資產(chǎn)對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的影響,其評(píng)價(jià)的最終結(jié)果容易導(dǎo)致企業(yè)的短期行為。企業(yè)總資產(chǎn)中除了日常周轉(zhuǎn)使用的流動(dòng)資產(chǎn)外,還應(yīng)包括無(wú)形資產(chǎn)等主要的資產(chǎn)。企業(yè)的商標(biāo)權(quán)、專(zhuān)利權(quán)、專(zhuān)有技術(shù)、品牌等無(wú)形資產(chǎn)是企

15、業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展過(guò)程中,通過(guò)經(jīng)營(yíng)管理和技術(shù)創(chuàng)新形成的重要經(jīng)濟(jì)資源,而且已經(jīng)成為21 世紀(jì)資產(chǎn)管理的重點(diǎn)。但由于計(jì)價(jià)的困難,使這些資產(chǎn)在賬面上難以全面反映;另外由于無(wú)形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的影響具有長(zhǎng)期性、不確定性的特點(diǎn),因此,在對(duì)企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí),應(yīng)使眼前利益與長(zhǎng)期利益的評(píng)價(jià)并重,充分考慮無(wú)形資產(chǎn)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的重要作用。(4)缺乏對(duì)人力資源有效利用的評(píng)價(jià)。廣義的營(yíng)運(yùn)能力分析應(yīng)是企業(yè)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)資源營(yíng)運(yùn)效率的分析,包括對(duì)人力資源利用的評(píng)價(jià)分析。而知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的企業(yè)勞動(dòng)主體是智力勞動(dòng),智力勞動(dòng)的知識(shí)價(jià)值確認(rèn)、計(jì)量、記錄和報(bào)告,應(yīng)該是現(xiàn)代財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的重要內(nèi)容。因此對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的評(píng)價(jià)應(yīng)具有一定的前瞻性,

16、充分考慮我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期的特殊情況,全面兼顧人力資源的投資對(duì)開(kāi)發(fā)新技術(shù)、開(kāi)拓新市場(chǎng)上的重大作用,有利于正確引導(dǎo)企業(yè)逐步形成技術(shù)進(jìn)步機(jī)制和知識(shí)創(chuàng)新機(jī)制,合理確定企業(yè)經(jīng)營(yíng)方向。2、對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析的創(chuàng)新指標(biāo)建議目前,由于企業(yè)外部環(huán)境的變化,以會(huì)計(jì)為基礎(chǔ)的傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系受到了質(zhì)疑,實(shí)務(wù)界和學(xué)術(shù)界都在對(duì)此總是進(jìn)行著不懈的研究。近幾年來(lái),業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的一個(gè)顯著趨勢(shì)就是在業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系中引入非財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)。經(jīng)常使用的非財(cái)務(wù)指標(biāo)主要包括:顧客滿(mǎn)意度;產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量;戰(zhàn)略目標(biāo),如完成一項(xiàng)并購(gòu)或項(xiàng)目的關(guān)鍵部分,公司重組和管理層交接；公司潛在發(fā)展能力,如員工滿(mǎn)意度和保持力、員工培訓(xùn)、團(tuán)隊(duì)精神,管理有效性或公共

17、責(zé)任；創(chuàng)新能力,如研發(fā)投資及其結(jié)果、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力；技術(shù)目標(biāo)；市場(chǎng)份額。歸納起來(lái),對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系進(jìn)行改革主要有以下三方面的原因:企業(yè)外部環(huán)境的變化帶來(lái)巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)本身存在局限性、傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系無(wú)法滿(mǎn)足管理創(chuàng)新對(duì)信息的需要。（一）員工滿(mǎn)意度和保持力員工關(guān)系著企業(yè)的成功運(yùn)營(yíng)和成長(zhǎng)。流程、系統(tǒng)、計(jì)算機(jī)和外來(lái)顧問(wèn)都可以作為輔助工具,并可能對(duì)其有所幫助,但使企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)的核心最終還是企業(yè)的員工。員工推動(dòng)客戶(hù)關(guān)系,他們負(fù)責(zé)創(chuàng)新與提出新的理念。員工運(yùn)營(yíng)企業(yè),他們與合作伙伴共同促進(jìn)企業(yè)的成功。員工的工作成效是企業(yè)成功的核心要素。但是長(zhǎng)期以來(lái),很多中國(guó)的企業(yè)在雇傭員工時(shí),往往只關(guān)注低廉的人力成

18、本,而忽視了員工的生產(chǎn)效率。并且,很多企業(yè)都要承擔(dān)以各種方式保證人們就業(yè)的社會(huì)責(zé)任。因此他們不得不為工作中的浪費(fèi)和低效買(mǎi)單。隨著社會(huì)的發(fā)展,這種態(tài)度需要加以改變。擁有低成本和對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的了解已不再足以贏得競(jìng)爭(zhēng)。中國(guó)的企業(yè)今后必須更加著重于使其員工更有效、更主動(dòng)、更富有創(chuàng)造性地從事各自的工作。只有員工滿(mǎn)意度和保持力得到保證,企業(yè)的管理才會(huì)顯得更加方便和有效,整個(gè)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力優(yōu)勢(shì)就突顯了,這樣對(duì)企業(yè)在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)是相當(dāng)有利的。（二）管理的有效性隨著人類(lèi)的進(jìn)步和組織的發(fā)展,管理所起的作用越來(lái)越大。概括起來(lái)說(shuō),管理的重要性主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面:第一，管理使組織發(fā)揮正常功能。管理,是一切組織正常發(fā)揮

19、作用的前提,任何一個(gè)有組織的集體活動(dòng),不論其性質(zhì)如何,都只有在管理者對(duì)它加以管理的條件下,才能按照所要求的方向進(jìn)行。第二，管理的作用還表現(xiàn)在實(shí)現(xiàn)組織目標(biāo)上。在現(xiàn)實(shí)生活中,我們常?？梢钥吹竭@種情況,有的虧損企業(yè)僅僅由于換了一個(gè)精明強(qiáng)干、善于管理的廠長(zhǎng),很快扭虧為盈;有些企業(yè)盡管擁有較為先進(jìn)的設(shè)備和技術(shù),卻沒(méi)有發(fā)揮其應(yīng)有的作用;而有些企業(yè)盡管物質(zhì)技術(shù)條件較差,卻能夠憑借科學(xué)的管理,充分發(fā)揮其潛力,反而能更勝一籌,從而在激烈的社會(huì)競(jìng)爭(zhēng)中取得優(yōu)勢(shì)。通過(guò)有效地管理,可以放大組織系統(tǒng)的整體功能。因?yàn)橛行У毓芾?會(huì)使組織系統(tǒng)的整體功能大于組織因素各自功能的簡(jiǎn)單相加之和,起到放大組織系統(tǒng)的整體功能的作用。所以

20、，一個(gè)企業(yè)的管理有效性對(duì)整個(gè)企業(yè)組織的營(yíng)運(yùn)能力來(lái)說(shuō)至關(guān)重要,企業(yè)應(yīng)該把握其管理的有效性，并且重視這一指標(biāo)的分析。（三）市場(chǎng)占有率市場(chǎng)占有率,也可稱(chēng)為“市場(chǎng)份額”是企業(yè)在運(yùn)作的市場(chǎng)上所占有的百分比。在西方,當(dāng)一個(gè)企業(yè)獲得市場(chǎng)25 %的占有率時(shí),一般就被認(rèn)為控制了市場(chǎng)。市場(chǎng)占有率對(duì)企業(yè)至關(guān)重要,一方面它是反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)最關(guān)鍵的指標(biāo)之一,另一方面它是企業(yè)市場(chǎng)地位最直觀的體現(xiàn)。市場(chǎng)占有率對(duì)企業(yè)很重要,但其含金量對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)則更為重要。市場(chǎng)占有率并不是企業(yè)追求的目的,而是企業(yè)為達(dá)到目的所采用的手段。很多企業(yè)在“先市場(chǎng)后效益”、“先規(guī)模后效益”的誤導(dǎo)下,變成了市場(chǎng)占有率的奴隸。所以,把握適度的市場(chǎng)份額,分

21、析市場(chǎng)份額，才不會(huì)使企業(yè)本身的行動(dòng)目的過(guò)于麻木,影響了企業(yè)本身的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),以至于影響了外界對(duì)企業(yè)本身的營(yíng)運(yùn)能力的評(píng)價(jià),使企業(yè)價(jià)值貶值,競(jìng)爭(zhēng)力受到重大的影響,使企業(yè)蒙受損失。三、結(jié)論總之，在現(xiàn)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷完善下，能否對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力體系進(jìn)行正確的分析，已成為一個(gè)企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中能否取得優(yōu)勢(shì)的重要因素，因?yàn)槠髽I(yè)在生存和競(jìng)爭(zhēng)的過(guò)程中必然會(huì)遇到很多內(nèi)部或外部的問(wèn)題。對(duì)于外部問(wèn)題，有時(shí)決策者和管理者是不能左右的，但是內(nèi)部問(wèn)題，在大多情況下，很大程度上是取決于企業(yè)內(nèi)部管理層的決策和管理方法上。就企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的提高，打造一個(gè)良好的營(yíng)運(yùn)體系，主要是“人”的問(wèn)題。就拿我國(guó)目前一些企業(yè)來(lái)說(shuō)，內(nèi)部各個(gè)部門(mén)之間溝通不流

22、暢就會(huì)阻礙營(yíng)體系的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，尤其是在當(dāng)今這個(gè)飛速發(fā)展的時(shí)代，錯(cuò)過(guò)一步就可能使企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)。所以，要使?fàn)I運(yùn)能力體系得到良好的發(fā)展和建立，首先要解決的的拆除企業(yè)內(nèi)部各部門(mén)的“墻”，再則就是在保持良好的營(yíng)運(yùn)能力的條件下，還要確保企業(yè)良好的償債能力，將企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到最低水平。因此，一個(gè)良好的營(yíng)運(yùn)能力體系的建立、發(fā)展和運(yùn)行，必然會(huì)使企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)和發(fā)展中順利進(jìn)行。萬(wàn)科A獲利能力分析一、萬(wàn)科A獲利能力分析盈利能力關(guān)系投資者的回報(bào), 是債權(quán)人收回債權(quán)的根本保障, 是企業(yè)至關(guān)重要的能力。1. 營(yíng)業(yè)收入分析營(yíng)業(yè)收入是企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)能力的綜合反映, 是獲利能力的基礎(chǔ), 也是企業(yè)發(fā)展的根本。從下表可見(jiàn)

23、, 珠江三角洲及長(zhǎng)江三角洲地區(qū)是其利潤(rùn)的主要來(lái)源。企業(yè)初步形成了以長(zhǎng)江三角洲、珠江三角洲和環(huán)渤海地域?yàn)橹? 以其他區(qū)域經(jīng)濟(jì)中心城市為輔的“3+X”跨地域布局。以深圳和上海為核心的重點(diǎn)投資以及不斷推進(jìn)的二線(xiàn)城市擴(kuò)張是保障業(yè)績(jī)獲得快速增長(zhǎng)的主要因素。 2009主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈利潤(rùn)比例結(jié)算面積比例珠江三角洲區(qū)域27.03%37.16%25.08%長(zhǎng)江三角洲區(qū)域32.38%36.46%26.06%京津以及地區(qū)32.01%18.77%36.34%其他8.58%7.60%12.52%2. 期間費(fèi)用分析期間費(fèi)用是企業(yè)降低成本的能力, 與技術(shù)水平, 產(chǎn)品設(shè)計(jì), 規(guī)模經(jīng)濟(jì)和對(duì)成本的管理水平密切相關(guān)。在營(yíng)業(yè)費(fèi)用增長(zhǎng)

24、率有所降低的3 年間, 銷(xiāo)售增速仍保持上升態(tài)勢(shì),除市場(chǎng)銷(xiāo)售向好外, 還反映了銷(xiāo)售管理水平有很大的提高。由下表可見(jiàn), 管理費(fèi)用的增長(zhǎng)幅度不小, 良好的管理關(guān)固然是企業(yè)發(fā)展的核心, 但也應(yīng)進(jìn)行適度的控制。由于房地產(chǎn)業(yè)需要大量資金作后盾, 銀行借款利息大量資本化的同時(shí)也存在大量的銀行存款。因此, 萬(wàn)科在存在大量借款的情況下, 其財(cái)務(wù)費(fèi)用卻為負(fù)數(shù), 管理層應(yīng)注意提高資金利用效率。 各項(xiàng)目增長(zhǎng)幅度表年份2006-20072007-20082008-2009主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)57.01%39.04%56.79%營(yíng)業(yè)費(fèi)用66.48%55.99%41.83%管理費(fèi)用43.17%0.48%42.82%3. 主營(yíng)業(yè)務(wù)利

25、潤(rùn)及利潤(rùn)構(gòu)成分析主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率分析: 由下表可見(jiàn), 06- 09 年銷(xiāo)售毛利率逐漸增長(zhǎng)。07 年根據(jù)市場(chǎng)供需兩旺, 房?jī)r(jià)穩(wěn)步上升的變化以及對(duì)未來(lái)市場(chǎng)土地資源稀缺性的預(yù)期, 企業(yè)調(diào)高了部分項(xiàng)目的售價(jià), 項(xiàng)目毛利率明顯增長(zhǎng)。08 年凈資產(chǎn)收益率為近年來(lái)最高點(diǎn), 效益取得長(zhǎng)足進(jìn)步。其項(xiàng)目階梯形的收入, 具有穩(wěn)定性和較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力, 抹平了行業(yè)波動(dòng)帶來(lái)的影響。年份2006200720082009銷(xiāo)售凈利潤(rùn)8.368.511.4512.79銷(xiāo)售毛利潤(rùn)20.0922.5125.7528.72利潤(rùn)構(gòu)成分析: 由上表可見(jiàn), 萬(wàn)科主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)呈上升趨勢(shì), 其中房地產(chǎn)業(yè)務(wù)為其主要來(lái)源, 毛利率保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)

26、, 而物業(yè)管理業(yè)務(wù)獲利能力有待加強(qiáng)。2006 年后凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)在很大程度上靠營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng), 同時(shí)投資收益的比重下降趨勢(shì)明顯。營(yíng)業(yè)外收支凈額的比重逐漸減少。4. 盈利能力指標(biāo)(1) 資產(chǎn)報(bào)酬率和凈資產(chǎn)報(bào)酬率。這兩項(xiàng)指標(biāo)呈上升趨勢(shì)( 見(jiàn)下表) 。說(shuō)明企業(yè)盈利能力不斷提高。年份2006200720082009資產(chǎn)凈利率4.65%5.13%5.65%6.14%凈資產(chǎn)收益率11.31%11.53%14.26%16.25%( 2) 經(jīng)營(yíng)指數(shù)與每股現(xiàn)金流量。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)的比率反映了企業(yè)收益的質(zhì)量。下表顯示該指標(biāo)波動(dòng)幅度較大, 說(shuō)明現(xiàn)金流缺乏穩(wěn)定性, 存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。這種不確定性主要是由于增加存貨

27、所致, 因此, 萬(wàn)科應(yīng)加強(qiáng)現(xiàn)金流的管理, 降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn), 提高運(yùn)作效率, 保證業(yè)務(wù)開(kāi)展的靈活度。例如, 08 年, 加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)節(jié)奏的管理, 加快銷(xiāo)售, 對(duì)不同的采用不同的租售策略, 進(jìn)一步消化現(xiàn)房庫(kù)存, 加快項(xiàng)目資金周轉(zhuǎn)速度; 09 年貫徹“現(xiàn)金為王”的策略,調(diào)減全年開(kāi)工和竣工計(jì)劃, 以減少現(xiàn)金支出, 都取得了不錯(cuò)的效果。年份2006200720082009經(jīng)營(yíng)指數(shù)0.621.19-2.730.34每股收益07 年的大幅下降是由于06 年實(shí)行了10 增10 的股票股利政策, 因此, 實(shí)際股東的收益還是增長(zhǎng)了。該指標(biāo)一直保持較平穩(wěn)的態(tài)勢(shì), 在不斷增資的情況下, 仍能保持一定的每股收益, 說(shuō)明

28、萬(wàn)科有較強(qiáng)的獲利能力。09 年行業(yè)平均每股現(xiàn)金流量為0.404。該指標(biāo)偏低, 主要是由于每年公積金轉(zhuǎn)股使股本規(guī)模擴(kuò)大, 其次, 反映了萬(wàn)科獲取現(xiàn)金能力偏低。年份2006200720082009每股現(xiàn)金流量0.26-1.060.460.23總結(jié):萬(wàn)科擁有較強(qiáng)的獲利能力, 且這種獲利能力有很好的穩(wěn)定性。在行業(yè)滄海桑田變化的十年, 萬(wàn)科一直保持了很高的盈利水平, 除了市場(chǎng)強(qiáng)大需求外, 說(shuō)明其擁有很高的管理水平和決策能力, 另外, 規(guī)范、均好的價(jià)值觀也是其長(zhǎng)盛不衰的秘訣。萬(wàn)科A財(cái)務(wù)報(bào)表綜合分析一、萬(wàn)科基本情況介紹： 萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司成立于1984年5月，以房地產(chǎn)為核心業(yè)務(wù)，是中國(guó)大陸首批公開(kāi)上市的

29、企業(yè)之一。至2003年12月31日止，公司總資產(chǎn)105.6億元，凈資產(chǎn)47.01億元。 1988年12月，公司公開(kāi)向社會(huì)發(fā)行股票2,800萬(wàn)股，集資人民幣2,800萬(wàn)元，資產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)規(guī)模迅速擴(kuò)大。1991年1月29日本公司之A股在深圳證券交易所掛牌交易。1991年6月，公司通過(guò)配售和定向發(fā)行新股2,836萬(wàn)股，集資人民幣1.27億元，公司開(kāi)始跨地域發(fā)展。1992年底，上海萬(wàn)科城市花園項(xiàng)目正式啟動(dòng)，大眾住宅項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)被確定為萬(wàn)科的核心業(yè)務(wù)，萬(wàn)科開(kāi)始進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整。1993年3月，本公司發(fā)行4,500萬(wàn)股B股，該等股份于1993年5月28日在深圳證券交易所上市。B股募股資金45,135萬(wàn)港元，主要投資

30、于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，房地產(chǎn)核心業(yè)務(wù)進(jìn)一步突顯。1997年6月，公司增資配股募集資金人民幣3.83億元，主要投資于深圳住宅開(kāi)發(fā)，推動(dòng)公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展更上一個(gè)臺(tái)階。2000年初，公司增資配股募集資金人民幣6.25億元，公司實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)。公司于2001年將直接及間接持有的萬(wàn)佳百貨股份有限公司72%的股份轉(zhuǎn)讓予中國(guó)華潤(rùn)總公司及其附屬公司，成為專(zhuān)一的房地產(chǎn)公司。2002年6月，萬(wàn)科發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，募集資金15億，進(jìn)一步增強(qiáng)了發(fā)展房地產(chǎn)核心業(yè)務(wù)的資金實(shí)力。公司于1988年介入房地產(chǎn)領(lǐng)域，1992年正式確定大眾住宅開(kāi)發(fā)為核心業(yè)務(wù)，截止2002年底已進(jìn)入深圳、上海、北京、天津、沈陽(yáng)、成都、武漢、南京、長(zhǎng)春、

31、南昌和佛山進(jìn)行住宅開(kāi)發(fā)，2003年萬(wàn)科又先后進(jìn)入鞍山、大連、中山、廣州、東莞，目前萬(wàn)科業(yè)務(wù)已經(jīng)擴(kuò)展到16個(gè)大中城市憑借一貫的創(chuàng)新精神及專(zhuān)業(yè)開(kāi)發(fā)優(yōu)勢(shì)，公司樹(shù)立了住宅品牌，并獲得良好的投資回報(bào)。二.杜邦分析原理介紹 杜邦分析法，又稱(chēng)杜邦財(cái)務(wù)分析體系，簡(jiǎn)稱(chēng)杜邦體系，是利用各主要財(cái)務(wù)比率指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)濟(jì)利益進(jìn)行綜合系統(tǒng)分析評(píng)價(jià)的方法。該體系以?xún)糍Y產(chǎn)收益率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心，重點(diǎn)揭示企業(yè)獲利能力，資產(chǎn)投資收益能力及權(quán)益乘數(shù)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互影響作用關(guān)系。 杜邦分析法中涉及的幾種主要財(cái)務(wù)指標(biāo)關(guān)系為：凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利

32、率=銷(xiāo)售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈資產(chǎn)收益率=銷(xiāo)售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)三杜邦分析數(shù)據(jù)。杜邦分析法中涉及的幾種主要財(cái)務(wù)指標(biāo)關(guān)系為：凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率=銷(xiāo)售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈資產(chǎn)收益率=銷(xiāo)售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)  杜邦分析       總資產(chǎn)收益率0.7878%X權(quán)益乘數(shù)1/(1-0.68)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）=1/（1-負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）x100 凈資產(chǎn)收益率2.94%        主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率15.0111%X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.0525%=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/(期末資產(chǎn)總額+期初資產(chǎn)總額)/2期末:148,395,955,757期初:137,507,653,940           凈利潤(rùn)1,126,579,449/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入7,504