國有商業(yè)銀行上市現(xiàn)狀與問題

1、國有商業(yè)銀行上市現(xiàn)狀與問題摘要國有商業(yè)銀行上市是近幾年來經(jīng)濟金融界研究的一個熱點問題在股份制銀行實踐的基礎(chǔ)上工、農(nóng)、中、建四大國有商業(yè)銀行開始進入上市的實際準備階段管理層也給予了一定的政策支持但鑒于四大國有商業(yè)銀行在中國經(jīng)濟體系中的重要地位結(jié)合其體制和經(jīng)營現(xiàn)狀國有商業(yè)銀行的上市應慎重推行國有商業(yè)銀行股份制改造及上市對解決其存在的諸多問題有現(xiàn)實的意義但在自身經(jīng)營狀況不理想、經(jīng)營體制有待改進的情況下上市應緩行關(guān)鍵詞國有商業(yè)銀行；股份制改造；證券市場；上市2000年以來工、農(nóng)、中、建四大國有商業(yè)銀行上市的呼聲越來越高四家銀行分別提出了股份制改造及上市的時間表同時也在不良貸款率和人員等方面著手進行準備

2、鑒于四家國有獨資商業(yè)銀行在國民經(jīng)濟和金融體系中的重要地位和巨大影響力其改制上市的問題日益成為市場關(guān)注的熱點本文擬對國有商業(yè)銀行股份制改造和上市的目標、上市條件及其不利因素加以分析一、中國證券市場金融企業(yè)上市情況截至2003年3月30日上海、深圳兩個證券交易所共有金融上市企業(yè)9家其中銀行5家、信托公司3家、證券公司1家流通市值占市場總流通市值的3.92%規(guī)模較小這種狀況與我國金融體制改革整體滯后于國企改革有關(guān)金融業(yè)是以資金為經(jīng)營對象的特殊行業(yè)一方面由于在國民經(jīng)濟中起到極其重要的作用一直受到國家嚴格控制；另一方面因其固有的較大經(jīng)營風險如果也大規(guī)模上市一旦出現(xiàn)經(jīng)營失敗其影響力要遠大于一般工商企業(yè)9家

3、上市金融企業(yè)中深發(fā)展在1997年之前曾是深市的龍頭個股之后表現(xiàn)平平；其他金融企業(yè)均表現(xiàn)一般浦東發(fā)展銀行和民生銀行等更是上市以來一路走低板塊效應不明顯金融上市企業(yè)在證券市場的表現(xiàn)也在一定程度上說明市場對其前景并不十分看好二、國有商業(yè)銀行股份制改造及上市的目標（一）解決國有商業(yè)銀行的資本金問題2000年以來國有商業(yè)銀行股份制改造和上市問題之所以變得十分突出一個重要原因是為了解決國有商業(yè)銀行的資本金問題近年來盡管國家采取了一系列政策措施來提高國有商業(yè)銀行的資本充足率但仍未達到國際上銀行業(yè)認可的水平短期內(nèi)國有商業(yè)銀行也根本不可能靠稅后利潤的自我積累彌補資本缺口在國有商業(yè)銀行自有資本不足、存在大量不良貸

4、款、財政追加資本金的規(guī)模有限以及面臨著國際競爭巨大壓力的情況下國有商業(yè)銀行的股份制改造及上市問題被提上議事日程來自央行的數(shù)據(jù)顯示截至2003年9月末四大國有商業(yè)銀行平均資本充足率大約在5%左右要達到8%的巴塞爾協(xié)議資本充足率要求資本金缺口尚達5000億元再來看一下不良貸款的情況同時期四大銀行五級分類不良貸款比例為21.4%不良貸款余額高達1.98萬億元龐大的不良貸款預期將進一步降低四大國有商業(yè)銀行的資本充足率資本充足率不足削弱了銀行消化貸款損失的能力和償付能力有可能危及整個金融體系的安全提高資本充足率已是擺在國有商業(yè)銀行面前的一項緊迫任務(wù)（二）建立明晰的金融產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)眾所周知四大國有商業(yè)銀行現(xiàn)行

5、的國有獨資產(chǎn)權(quán)模式名為獨資實際上所有權(quán)由誰代表并沒有解決導致產(chǎn)權(quán)關(guān)系模糊、資本非人格化以及所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)難以分離由此而來的是責權(quán)利不明、缺乏有效的自我約束機制、經(jīng)營效率和效益低下等等在國有獨資產(chǎn)權(quán)模式下國有銀行很難擺脫來自政府部門的干預再加上一種根深蒂固的錯誤認識即作為債權(quán)的國有商業(yè)銀行和作為債務(wù)人的國有企業(yè)最終都為國家所有從而導致了國有商業(yè)銀行大量不良資產(chǎn)的產(chǎn)生國有商業(yè)銀行通過股份制改進而上市就是要建立與現(xiàn)代商業(yè)銀行制度相適應的金融產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)使國有商業(yè)銀行獲得獨立的法人產(chǎn)權(quán)地位和自主經(jīng)營地位真正實現(xiàn)政企分開產(chǎn)權(quán)明晰建立有效的內(nèi)部權(quán)利約束機制形成對經(jīng)營機構(gòu)和人員的產(chǎn)權(quán)約束防止諸如“內(nèi)部人控制”等

6、問題的產(chǎn)生（三）完善法人治理結(jié)構(gòu)對商業(yè)銀行來說法人治理結(jié)構(gòu)是指所有者對銀行的控制形式是一種產(chǎn)權(quán)約束制度表現(xiàn)為決策機構(gòu)、執(zhí)行機構(gòu)和監(jiān)督機構(gòu)的總和以及相互之間的關(guān)系決策機構(gòu)包括股東大會和董事會執(zhí)行機構(gòu)是以行長為核心的經(jīng)營管理層監(jiān)督機構(gòu)主要是指監(jiān)事會三者的分離有利于責權(quán)明確、相互制衡目前我國國有商業(yè)銀行的法人治理結(jié)構(gòu)也存在著嚴重的缺陷與國有商業(yè)銀行現(xiàn)行的國有獨資產(chǎn)權(quán)模式相聯(lián)系董事會與監(jiān)事會的設(shè)置以及經(jīng)營管理層的任命基本上都是由政府決定董事會形同虛設(shè)2000年3月國務(wù)院頒布了國有重點金融機構(gòu)監(jiān)事會暫行條例8月21日15個監(jiān)事會進駐包括四大國有獨資銀行在內(nèi)的16個國有重點金融機構(gòu)其作用還有待于進一步的觀

7、察需要指出的是即使在組織形式上建立了法人治理結(jié)構(gòu)之后仍然存在著如何使之充分發(fā)揮效能的問題完善法人治理結(jié)構(gòu)被認為是國外銀行上市的最重要的動因被認為是銀行上市后能否實現(xiàn)成長的最關(guān)鍵的因素這是因為銀行通過上市能夠有效地消除所有權(quán)與管理權(quán)不分產(chǎn)生的各種弊端使銀行具有更大的穩(wěn)定性和更長的延續(xù)性對我國的國有商業(yè)銀行來說進行股份制改造和上市實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化加強外部監(jiān)督才能增加效益縮小與國外大銀行的差距（四）分散和減少銀行的經(jīng)營風險1.股票發(fā)行與上市意味著銀行經(jīng)營風險分擔的社會化集中表現(xiàn)在股份制銀行體現(xiàn)著“利益共享、風險共擔”的原則銀行的股份越是分散股東數(shù)量越多其分散風險的功能就越顯著2.銀行上市也便利了其他資

8、本運營手段（如兼并收購）的運用從而降低了整個銀行業(yè)的運營風險防止因個別銀行運營失敗而可能對社會經(jīng)濟帶來的激烈震蕩三、國有商業(yè)銀行上市條件分析分析中國證監(jiān)會已批準的上市規(guī)范性文件可知國內(nèi)銀行上市的政策約束條件主要有四個方面的內(nèi)容即盈利記錄、資本充足率、不良貸款比率和人民銀行制定并公布的一些監(jiān)管比例和規(guī)定但是如果用一個規(guī)范的證券市場監(jiān)管環(huán)境來衡量并考慮與國際銀行機構(gòu)上市監(jiān)管政策慣例相接合在以上四個條件中最為關(guān)鍵的政策約束條件主要體現(xiàn)在盈利記錄和資本充足率方面（一）關(guān)于盈利記錄我國證券法規(guī)定任何一個企業(yè)在上市前必須有連續(xù)三年盈利的記錄從公開的資料看四家銀行滿足上市監(jiān)管關(guān)于連續(xù)三年盈利的條件約束其近年

9、來的資本利潤率約為4%資產(chǎn)利潤率約在0.2%左右但是根據(jù)上市前后的各種政策約束條件綜合、客觀地分析國有商業(yè)銀行的經(jīng)營現(xiàn)實其盈利狀況完全可能因為以下兩方面的問題而發(fā)生逆轉(zhuǎn)1.賬面利潤難以通過真實和公正的審計程序按照公眾公司申報上市的法定程序規(guī)定企業(yè)申請上市前其資產(chǎn)及財務(wù)狀況必須經(jīng)過社會化公正評估程序檢驗眾所周知長期以來國有商業(yè)銀行始終承擔著大量的政策性金融業(yè)務(wù)加上20世紀90年代初金融秩序混亂時期遺留下來的種種問題國有商業(yè)銀行的收入、支出和資產(chǎn)質(zhì)量均潛伏著不少問題一旦國有商業(yè)銀行進入上市申報程序原有的以完成數(shù)字化目標利潤為主的財務(wù)管理體制必須接受以體現(xiàn)真實性利潤為評價基礎(chǔ)的評估檢驗真實性評估所產(chǎn)

10、生的“水分擠出”效應必然會使國有商業(yè)銀行現(xiàn)時的賬面盈利處于難以確定的狀態(tài)2.賬面利潤會因為貸款損失準備金提取政策的變化而改寫目前我國商業(yè)銀行貸款損失準備金的提取政策與國際銀行機構(gòu)通行的貸款損失準備金計提標準之間存在較大差距我國現(xiàn)行的計提標準是按貸款余額的1%差額提取而國際上較為通行的作法是對次級、可疑、損失三類貸款分別按20%、50%和100%的比例提取貸款損失準備金以1999年為例工、中、建三家國有商業(yè)銀行年末不良貸款余額大約為12623億元按照不良貸款類別分布的一般規(guī)律推算可暫定其中次級、可疑、損失占比分別為30%、60%和10%.如果三家銀行為滿足上市而按照與國際銀行業(yè)較為接近的辦法提足

11、貸款損失準備金則還應補提不能計入資本總量的專項損失準備約5800億元人民幣由于貸款損失準備金發(fā)生于稅前提取之后三家銀行1999年的盈利記錄轉(zhuǎn)為虧損5641億元事實上即使按這種方法計提貸款損失準備金三家銀行的貸款損失準備金余額與貸款總額及不良貸款余額之比也分別只達到11.99%和46%仍然大大低于國際銀行業(yè)的一般水平（二）關(guān)于資本充足率關(guān)于資本充足率一個不可否認的事實是我國國有商業(yè)銀行距離8%的標準仍有不小差距同時采用什么樣的方法計提貸款損失準備金不僅直接影響到國有商業(yè)銀行的盈利記錄還會影響到其資本充足率水平依據(jù)國際銀行業(yè)關(guān)于效益、資本及資產(chǎn)風險綜合評價方法作為上市銀行當所得稅前凈收益不足以達到

12、應計提損失準備要求時應以銀行凈值充抵因此一旦按國際慣例提足準備金三家銀行的資本金將受到較大程度的虧蝕四、國有商業(yè)銀行上市應緩行除了國有商業(yè)銀行在上述的上市條件方面有較大不足外以下幾個因素也決定了國有商業(yè)銀行的上市應慎重推行（一）國有商業(yè)銀行上市定位目標有待商榷目前我國金融界熱衷于推進國有商業(yè)銀行上市其目標定位主要在于補充國有商業(yè)銀行資本金有人認為四大國有商業(yè)銀行每年需增資800億元人民幣國家財政不堪所負必須走上市籌資這條路但以此為目標的銀行上市很可能使國有商業(yè)銀行步一些上市國有企業(yè)的后塵重蹈其覆轍即依然沒有建立良好的法人治理結(jié)構(gòu)銀行效率和效益依然低下不良資產(chǎn)繼續(xù)增加資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)惡化如果是這樣上

13、市融資充其量只能使資本充足率暫時提高但很快就又會掉下來這種“無底洞”有多少資本金也難以填滿而且可能使國有商業(yè)銀行背上沉重的債務(wù)負擔再度陷入困境同時也使股票市場的發(fā)展受到嚴重扭曲（二）國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)產(chǎn)生的體制原因未徹底解決四大國有商業(yè)銀行的風險積累不是其自身體制內(nèi)的問題而是體制外的因素也就是說整個國家的經(jīng)濟風險幾乎都集中在四大銀行的賬面上原因很簡單國有商業(yè)銀行在對借貸市場高度壟斷的同時也高度集中了金融風險四大銀行這種對金融風險的高度集中和累積既有計劃經(jīng)濟時期的沉淀（如80年代的撥改貸）又有經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌時期的被動吸納（如90年代的企業(yè)股改向銀行甩包袱）更有通貨緊縮時期的勢所必然當然還有奉命向國有

14、企業(yè)發(fā)放救急性工資性貸款（這是為社會保險墊款）簡而言之四大銀行因承擔了太多的財政職能而導致了信貸風險的高度集中和大量沉淀如果中國的金融市場不能消除四大銀行這種對金融的高度壟斷和對風險的高度集中那么即使通過上市也不能達到約束風險的目的而惟一的效果也只不過是把集中在國家身上的風險向股票持有者分散但金融風險則依然存在（三）上市模式難以確定金融界探討的國有商業(yè)銀行上市模式基本上有“整體上市”和“部分上市”兩種目前這兩種模式均存在較大障礙整體上市將面臨巨額不良資產(chǎn)如何處置的問題同時整個銀行系統(tǒng)的資產(chǎn)不分良莠一起上市其結(jié)果必然是僅在賬目上做到8%的資本充足率而整個銀行體系潛在的風險卻少有降低部分上市則必須

15、將相關(guān)分支機構(gòu)的不良資產(chǎn)剝離給總行同樣存在一個不良資產(chǎn)的處置問題且存續(xù)部分的經(jīng)營壓力可能更大另一方面現(xiàn)在國有商業(yè)銀行面臨的真正問題不是會計上的資產(chǎn)壞賬問題而是績效不平衡的問題國有商業(yè)銀行的實際績效并不能由總行的合并報表給以真實、全面的反映事實上國有商業(yè)銀行的賬面平衡就是通過合并報表才做到各個分支機構(gòu)之間的績效差距通過類似于跨國公司母子公司之間及各子公司之間利潤轉(zhuǎn)移的手法被掩蓋掉了如果這種做法不加改變那么上市前后國有商業(yè)銀行體系內(nèi)部垂直管理上的弊端將不會受到大的沖擊和糾正上市的應有功效也就難以發(fā)揮（四）證券市場運作不規(guī)范我國證券市場退出機制不健全對證券市場的調(diào)控仍以行政手段為主沒有建立在歐美股市中起著重要平衡作用的做市商制度；內(nèi)幕交易現(xiàn)象嚴重行業(yè)自律程度極低上市公司“過度包裝”現(xiàn)象嚴重經(jīng)營狀況令人擔憂信息披露很不規(guī)范法人治理結(jié)構(gòu)不完善市場監(jiān)管不力從紅光實業(yè)、鄭百文到億安科技、中科創(chuàng)業(yè)再到銀廣廈虛假的中國證券市場蘊藏了極大風險從年報中的不分配、不轉(zhuǎn)增到高價配股再到增發(fā)、國有股高價減持過度圈錢的中國股市已引起市場投資者的極大反感在證券市場發(fā)育不完善、金融體制改革不徹底的情況下倉促將關(guān)系到國計民生的四大國有商業(yè)銀行這些超級航母推上股市把一個不健康的金融機構(gòu)扔到股市上去希望靠股民們的錢提高銀行的資本充足率不但大有圈錢之嫌而且極