第十章企業(yè)融資

1、1 第十章 企業(yè)融資2主要內(nèi)容：主要內(nèi)容：n企業(yè)融資方式(指資金從提供者到達(dá)需求者的方式，包括直接融資和間接融資兩種方式) n企業(yè)融資渠道(指從那些渠道可以得到融資，目前主要有銀行、信托、基金、證券市場(chǎng)、產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)等 )3一、融資方式n吸收直接投資吸收直接投資n發(fā)行股票發(fā)行股票n銀行借款銀行借款n商業(yè)信用商業(yè)信用n發(fā)行債券發(fā)行債券n融資租賃融資租賃4股權(quán)融資的特點(diǎn)股權(quán)融資載體:股票特點(diǎn)：v長(zhǎng)期性v不可逆性v無負(fù)擔(dān)性。投資者分享企業(yè)的利潤(rùn)，并按事先約定方式獲得資產(chǎn)的分配權(quán)力5債務(wù)融資的特點(diǎn)：債務(wù)融資的特點(diǎn)：短期性可逆性：到期還本付息負(fù)擔(dān)性: 需固定支付利息 債務(wù)融資不會(huì)分散投資者對(duì)企業(yè)的控股權(quán)6融

2、資的類型融資的類型n直接融資和間接融資直接融資和間接融資 間接融資：通過金融中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行的融資。 直接融資：直接從資金供應(yīng)者借入或發(fā)行股票,債券等方式進(jìn)行的融資。7間接融資的優(yōu)缺點(diǎn)：n優(yōu)點(diǎn)：靈活方便安全性高規(guī)模經(jīng)濟(jì)n缺點(diǎn)：隔斷了資金雙方的直接聯(lián)系籌資者成本高8間接融資的種類n銀行信用n消費(fèi)信用（銀行向個(gè)人消費(fèi)者貸款）9間接融資的特征n間接性n相對(duì)集中性n信譽(yù)差異較小n全部具有可逆性n融資主動(dòng)權(quán)掌握在金融中介手中10杠桿收購(gòu)融資方式n定義n特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)以小博大對(duì)于銀行而言，貸款安全性高籌資企業(yè)可以獲得資產(chǎn)增值的收益企業(yè)經(jīng)營(yíng)者參股可以調(diào)動(dòng)參股這積極性11直接融資的特點(diǎn)：n直接性n分散性n信譽(yù)差異大n

3、部分不可逆性（如股票）n相對(duì)較強(qiáng)的自主性（如商業(yè)信用、股票融資）12直接融資形式n企業(yè)發(fā)行股票債券等證券融資n（1）商業(yè)信用（商業(yè)票據(jù)）n（2）國(guó)家信用（國(guó)家發(fā)行債券）n（3）消費(fèi)信用（分期付款賒銷房屋和耐用消費(fèi)品）n（4）民間個(gè)人信用13各種融資渠道各種融資渠道商業(yè)票據(jù)融資銀行信貸證券融資政府基金B(yǎng)OT項(xiàng)目融資保險(xiǎn)、信托、租賃融資風(fēng)險(xiǎn)投資天使投資人14商業(yè)票據(jù)融資 商業(yè)票據(jù)可n背書轉(zhuǎn)讓n票據(jù)貼現(xiàn)n票據(jù)抵押15銀行貸款按照是否需要擔(dān)保分類：信用貸款抵押貸款（財(cái)產(chǎn)或者保證人擔(dān)保）16證券融資n主要特點(diǎn)： 是一種直接融資 是在各中介機(jī)構(gòu)組成的證券中介服務(wù)體系的支持下完成的 是一種長(zhǎng)期融資17證券融

4、資的工具n股票(stock)(stock)和債券（bondbond）n股票的種類：n按照權(quán)益特征分為普通股票和優(yōu)先股票18股票和債券的差別：股票債券持有者權(quán)利不同所有者債權(quán)人期限不同無還本期限有還本期限收益穩(wěn)定性不同不穩(wěn)定穩(wěn)定分配不同股息是凈收益分配，在稅后利潤(rùn)中支付作為費(fèi)用從銷售收入中扣除（稅前列支）清償順序不同后前19債券的種類n按照發(fā)行人不同，分為：公司債券、企業(yè)債券和政府債券n政府債券(1) 國(guó)庫(kù)券(2) 公債券(3) 地方債券(市政債券)20公司債券和企業(yè)債券的區(qū)別n發(fā)行主體的差別 n發(fā)債資金用途的差別 n信用基礎(chǔ)的差別 n管制程序的差別 n市場(chǎng)功能的差別 21債券的種類n按募集方式

5、不同分為：按募集方式不同分為： 公募債券，私募債券公募債券，私募債券22債券的基本要素：n發(fā)行的債券必須載明的基本內(nèi)容：債券的面值債券的期限利率債券的價(jià)格23債券的信用等級(jí)：國(guó)際上流行的信用等級(jí)3等9級(jí)。AAA-最高級(jí) AA-高級(jí) A -上中級(jí)BBB-上中級(jí) BB-中下級(jí) B - 投機(jī)級(jí)CCC-完全投機(jī)級(jí) CC-最大投機(jī)級(jí) C-最低級(jí)24國(guó)際上公認(rèn)的最具權(quán)威性的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，主要有美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司（S&P）和穆迪投資服務(wù)公司（Moody）前四個(gè)級(jí)別債券信譽(yù)高，履約風(fēng)險(xiǎn)小，是“投資級(jí)債券”，第五級(jí)開始的債券信譽(yù)低，是“投機(jī)級(jí)債券”。 25為什么進(jìn)行信用評(píng)級(jí)投資者投資者： 進(jìn)行債券投資決策

6、.發(fā)行者不能償還本息是投資債券的最大風(fēng)險(xiǎn)，稱為信用風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)行人：發(fā)行人： 減少信譽(yù)高的發(fā)行人的籌資成本。 資信等級(jí)越高的債券，能夠以較低的利率出售；而資信等級(jí)低的債券，風(fēng)險(xiǎn)較大，只能以較高的利率發(fā)行。26政府基金q政府基金特點(diǎn):利息低(或免息);期限長(zhǎng)甚至不用還27BOT項(xiàng)目融資nbuildnoperatentransfer建設(shè)-經(jīng)營(yíng)-轉(zhuǎn)讓28保險(xiǎn)、信托、租賃融資n保險(xiǎn)融資 長(zhǎng)期融資，資金常用于公債、地方債券、發(fā)放不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款的等n信托融資 長(zhǎng)期融資n租賃融資 29 風(fēng)險(xiǎn)資本風(fēng)險(xiǎn)資本n新興公司在創(chuàng)業(yè)期和拓展期所融通的資金 n一般是由投資銀行通過私募的方式為其融資 n通過投資于本質(zhì)上高風(fēng)險(xiǎn)的新

7、創(chuàng)企業(yè)來獲得高額回報(bào)。長(zhǎng)期投資（一般至少5年）30風(fēng)險(xiǎn)投資者考察投資對(duì)象和進(jìn)行投資遵循的一些準(zhǔn)則；n總體上前景良好而相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)不是特別激烈的行業(yè)。前幾年遺傳工程、專業(yè)零售業(yè)、計(jì)算機(jī)硬件轉(zhuǎn)向多媒體、通信、軟件。2000年internet n投資于行業(yè)發(fā)展的上升階段。n公司必須有一個(gè)強(qiáng)有力的領(lǐng)導(dǎo)班子。每個(gè)管理者要有豐富的經(jīng)驗(yàn)，扎實(shí)的管理知識(shí)，奉獻(xiàn)精神，專業(yè)化的特定技能，迎接挑戰(zhàn)的能力和靈活性。一流的管理， 二流的產(chǎn)品。31風(fēng)險(xiǎn)投資者考察投資對(duì)象和進(jìn)行投資遵循的一些準(zhǔn)則:n產(chǎn)品/市場(chǎng)機(jī)會(huì)必須是獨(dú)一無二的， 在一個(gè)成長(zhǎng)的市場(chǎng)中與有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。n經(jīng)營(yíng)機(jī)會(huì)具有資本增值的潛力。32風(fēng)險(xiǎn)投資和銀行貸款的區(qū)別風(fēng)險(xiǎn)投資銀行貸款性質(zhì)權(quán)益資本借貸資金特點(diǎn)高風(fēng)險(xiǎn)、高利潤(rùn)低風(fēng)險(xiǎn)、安全保值資產(chǎn)要求無抵押擔(dān)保要求一般要求抵押擔(dān)保收益渠道利潤(rùn)分紅、投資升值 利息成本比較相對(duì)較高相對(duì)較低參與程度參與企業(yè)發(fā)展不參與企業(yè)發(fā)展33天使投資人（天使投資人（angels） n純粹意義上的天使純粹意義上的天使 n衍生意義上的天使衍生意義上的天使 34中國(guó)的民間融資：n形式：標(biāo)會(huì)、臺(tái)會(huì)、親戚朋友借款，以標(biāo)會(huì)形式為多見。n標(biāo)會(huì) ：