企業(yè)集團財管理計算題練習(xí)及答案

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上企業(yè)集團財務(wù)管理計算及分析題：1.假定某企業(yè)集團持有其子公司60%的股份，該子公司的資產(chǎn)總額為1000萬元，其資產(chǎn)報酬率（也稱為投資報酬率，定義為息稅前利潤與總資產(chǎn)的比率）為20%,負(fù)債利率為8%，所得稅率為25。假定該子公司負(fù)債與權(quán)益（融資戰(zhàn)略）的比例有兩種情況：一是保守型30：70，二是激進(jìn)型70：30。對于這兩種不同的融資戰(zhàn)略，請分步計算母公司的投資回報，并分析二者的風(fēng)險與收益情況。2.已知某目標(biāo)公司息稅前營業(yè)利潤為4000萬元，維持性資本支出1200萬元，增量營運資本400萬元，所得稅率25%。請計算該目標(biāo)公司的自由現(xiàn)金流量。32009年底，某集團公司擬對甲企

2、業(yè)實施吸收合并式收購。根據(jù)分析預(yù)測，購并整合后的該集團公司未來5年中的自由現(xiàn)金流量分別為-3500萬元、2500萬元、6500萬元、8500萬元、9500萬元,5年后的自由現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在6500萬元左右；又根據(jù)推測，如果不對甲企業(yè)實施并購的話，未來5年中該集團公司的自由現(xiàn)金流量將分別為2500萬元、3000萬元、4500萬元、5500萬元、5700萬元，5年后的自由現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在4100萬元左右。并購整合后的預(yù)期資本成本率為6%。此外，甲企業(yè)賬面負(fù)債為1600萬元。 要求：采用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式對甲企業(yè)的股權(quán)現(xiàn)金價值進(jìn)行估算。4甲公司已成功地進(jìn)入第八個營業(yè)年的年末，且股份全部獲準(zhǔn)掛牌上市，年

3、平均市盈率為15。該公司2009年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)如下：資產(chǎn)總額為20000萬元，債務(wù)總額為4500萬元。當(dāng)年凈利潤為3700萬元。甲公司現(xiàn)準(zhǔn)備向乙公司提出收購意向（并購后甲公司依然保持法人地位），乙公司的產(chǎn)品及市場范圍可以彌補甲公司相關(guān)方面的不足。2009年12月31日B公司資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)如下：資產(chǎn)總額為5200萬元，債務(wù)總額為1300萬元。當(dāng)年凈利潤為480萬元，前三年平均凈利潤為440萬元。與乙公司具有相同經(jīng)營范圍和風(fēng)險特征的上市公司平均市盈率為11。甲公司收購乙公司的理由是可以取得一定程度的協(xié)同效應(yīng)，并相信能使乙公司未來的效率和效益提高到同甲公司一樣的水平。要求：運用

4、市盈率法，分別按下列條件對目標(biāo)公司的股權(quán)價值進(jìn)行估算。（1）基于目標(biāo)公司乙最近的盈利水平和同業(yè)市盈率；（2）基于目標(biāo)公司乙近三年平均盈利水平和同業(yè)市盈率。（3）假定目標(biāo)公司乙被收購后的盈利水平能夠迅速提高到甲公司當(dāng)前的資產(chǎn)報酬率水平和甲公司市盈率。5某集團公司意欲收購在業(yè)務(wù)及市場方面與其具有一定協(xié)同性的甲企業(yè)60%的股權(quán)，相關(guān)財務(wù)資料如下：甲企業(yè)擁有6000萬股普通股，2007年、2008年、2009年稅前利潤分別為2200萬元、2300萬元、2400萬元，所得稅率25%；該集團公司決定選用市盈率法，以甲企業(yè)自身的市盈率20為參數(shù)，按甲企業(yè)三年平均盈利水平對其作出價值評估。要求：計算甲企業(yè)預(yù)計

5、每股價值、企業(yè)價值總額及該集團公司預(yù)計需要支付的收購價款。6 A公司2009年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下表所示。資產(chǎn)負(fù)債表（簡表） 2009年12月31日 單位：萬元資產(chǎn)項目金額負(fù)債與所有者權(quán)益項目金額流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)50000短期債務(wù)長期債務(wù)實收資本留存收益40000100007000030000資產(chǎn)合計負(fù)債與所有者權(quán)益合計假定A公司2009年的銷售收入為萬元，銷售凈利率為10%，現(xiàn)金股利支付率為40%。公司營銷部門預(yù)測2010年銷售將增長12%，且其資產(chǎn)、負(fù)債項目都將隨銷售規(guī)模增長而增長。同時，為保持股利政策的連續(xù)性，公司并不改變其現(xiàn)有的現(xiàn)金股利支付率這一政策。要求：計算2010

6、年該公司的外部融資需要量。7甲公司2009年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下表所示。資產(chǎn)負(fù)債表（簡表） 2009年12月31日 單位：億元資產(chǎn)項目金額負(fù)債與所有者權(quán)益項目金額現(xiàn)金應(yīng)收賬款存貨固定資產(chǎn)5253040短期債務(wù)長期債務(wù)實收資本留存收益40104010資產(chǎn)合計100負(fù)債與所有者權(quán)益合計100甲公司2009年的銷售收入為12億元，銷售凈利率為12%，現(xiàn)金股利支付率為50%，公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和，增加銷售無需追加固定資產(chǎn)投資。經(jīng)營銷部門預(yù)測，公司2010年度銷售收入將提高到億元，公司銷售凈利率和利潤分配政策不變。要求：計算2010年該公司的外部融資需要量。8某企業(yè)集團是一家控股投資

7、公司，自身的總資產(chǎn)為2000萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為30。該公司現(xiàn)有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司對三家子公司的投資總額為1000萬元，對各子公司的投資及所占股份見下表：子公司母公司投資額（萬元）母公司所占股份（）甲公司400100乙公司35075丙公司25060假定母公司要求達(dá)到的權(quán)益資本報酬率為12，且母公司的收益的80來源于子公司的投資收益，各子公司資產(chǎn)報酬率及稅負(fù)相同。要求：（1）計算母公司稅后目標(biāo)利潤； （2）計算子公司對母公司的收益貢獻(xiàn)份額； （3）假設(shè)少數(shù)權(quán)益股東與大股東具有相同的收益期望，試確定三個子公司自身的稅后目標(biāo)利潤。9. 某企業(yè)2009年末現(xiàn)金和銀行存款80萬元，短期投資4

8、0萬元，應(yīng)收賬款120萬元，存貨280萬元，預(yù)付賬款50萬元；流動負(fù)債420萬元。試計算流動比率、速動比率，并給予簡要評價。10. 某企業(yè)2009年有關(guān)資料如下：（金額單位：萬元） 項目 年初數(shù)年末數(shù)本年或平均存貨45006400流動負(fù)債37505000總資產(chǎn)937510625流動比率速動比率權(quán)益乘數(shù)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)4凈利潤1800要求：（1）計算流動資產(chǎn)的年初余額、年末余額和平均余額（假定流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)與存貨組成）。（2）計算本年度產(chǎn)品銷售收入凈額和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（3）計算銷售凈利率和凈資產(chǎn)利潤率。11.某企業(yè)2009年產(chǎn)品銷售收入12000萬元，發(fā)生的銷售退回40萬元，銷售折讓50萬元

9、，現(xiàn)金折扣10萬元產(chǎn)品銷售成本7600萬元年初、年末應(yīng)收賬款余額分別為180萬元和220萬元；年初、年末存貨余額分別為480萬元和520萬元；年初、年末流動資產(chǎn)余額分別為900萬元和940萬元。要求計算：（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)；（2）存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)；（3） 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)。12.不同資本結(jié)構(gòu)下甲、乙兩公司的有關(guān)數(shù)據(jù)如表所示：子公司甲子公司乙有息債務(wù)（利率為10%）700200凈資產(chǎn)300800總資產(chǎn)（本題中，即“投入資本”）10001000息稅前利潤（EBIT）150120利息7020稅前利潤80100所得稅（25%）2025稅后利潤6075假定兩家公司的加權(quán)平均

10、資本成本率均為%（集團設(shè)定的統(tǒng)一必要報酬率），要求分別計算甲乙兩家公司的下列指標(biāo)：1.凈資產(chǎn)收益率（ROE）；2.總資產(chǎn)報酬率（ROA、稅后）；3.稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT）；4.投入資本報酬率（ROIC）。5. 經(jīng)濟增加值（EVA）參考答案 1解： （1）息稅前利潤=總資產(chǎn)×20%保守型戰(zhàn)略=1000×20%=200（萬元）激進(jìn)型戰(zhàn)略=1000×20%=200（萬元）（2）利息=負(fù)債總額×負(fù)債利率保守型戰(zhàn)略=1000×30%×8%=24（萬元）激進(jìn)型戰(zhàn)略=1000×70%×8%=56（萬元）（3）稅前利潤（利潤

11、總額）=息稅前利潤利息保守型戰(zhàn)略=20024=176激進(jìn)型戰(zhàn)略=20056=144（4）所得稅=利潤總額（應(yīng)納稅所得額）×所得稅稅率保守型戰(zhàn)略=176×25%=44激進(jìn)型戰(zhàn)略=144×25%=36（5）稅后凈利 （凈利潤）=利潤總額所得稅保守型戰(zhàn)略=17644=132激進(jìn)型戰(zhàn)略=14436=108（6）稅后凈利中母公司收益（控股60%）保守型戰(zhàn)略=132×60%=激進(jìn)型戰(zhàn)略=108×60%=. （7）母公司對子公司的投資額保守型戰(zhàn)略=1000×70%×60%=420激進(jìn)型戰(zhàn)略=1000×30%×60%=1

12、80（8）母公司投資回報率保守型戰(zhàn)略=420=%激進(jìn)型戰(zhàn)略= 36%列表計算如下：保守型激進(jìn)型息稅前利潤（萬元）1000×20%=2001000×20%=200利息（萬元）300×8%=24700×8%=56稅前利潤（萬元）200-24=176200-56=144所得稅（萬元）176×25%=44144×25%=36稅后凈利（萬元）176-44=132144-36=108稅后凈利中母公司收益（萬元）132×60%=108×60%=母公司對子公司的投資額（萬元）700×60%=420300×60%

13、=180母公司投資回報（）420=180=36分析：上述兩種不同的融資戰(zhàn)略，子公司對母公司的貢獻(xiàn)程度完全不同，保守型戰(zhàn)略下子公司對母公司的貢獻(xiàn)較低，而激進(jìn)型則較高。同時，兩種不同融資戰(zhàn)略導(dǎo)向下的財務(wù)風(fēng)險也是完全不同，保守型戰(zhàn)略下的財務(wù)風(fēng)險要低，而激進(jìn)型戰(zhàn)略下的財務(wù)風(fēng)險要高。這種高風(fēng)險高收益狀態(tài)，是企業(yè)集團總部在確定企業(yè)集團整體風(fēng)險時需要權(quán)衡考慮的。2解：自由現(xiàn)金流量息稅前營業(yè)利潤×（1所得稅率）維持性資本支出增量營運資本 4000×（125）1200400 1400（萬元）3.解：2010-2014年甲企業(yè)的增量自由現(xiàn)金流量分別為：-6000（-3500-2500）萬元、-

14、500（2500-3000）萬元、2000(6500-4500)萬元、3000(8500-5500)萬元、3800（9500-5700）萬元； 2014年及其以后的增量自由現(xiàn)金流量恒值為2400（6500-4100）萬元。經(jīng)查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表，可知系數(shù)如下：n123456甲企業(yè)2010-2014年預(yù)計整體價值6000×500×2000×3000×3800×565844516802376（萬元） 2014年及其以后甲企業(yè)預(yù)計整體價值（現(xiàn)金流量現(xiàn)值）29880（萬元）甲企業(yè)預(yù)計整體價值總額29880（萬元）甲企業(yè)預(yù)計股權(quán)價值=（萬元）4.解：（1）乙

15、目標(biāo)公司當(dāng)年股權(quán)價值=480×11=5280（萬元）（2）乙目標(biāo)公司近三年股權(quán)價值=440×11=4840（萬元）（3）甲公司資產(chǎn)報酬率=3700/20000=%（4）乙目標(biāo)公司預(yù)計凈利潤=5200×%=962（萬元）（5）乙目標(biāo)公司股權(quán)價值=962×15=14430（萬元）5.解：甲企業(yè)近三年平均稅前利潤（2200+2300+2400）/32300（萬元） 甲企業(yè)近三年平均稅后利潤2300×（1-25%）1725（萬元）甲企業(yè)近三年平均每股收益 1725/6000（元/股） 甲企業(yè)每股價值每股收益×市盈率 ×20（元/股）

16、 甲企業(yè)價值總額×600034800（萬元）集團公司收購甲企業(yè)60%的股權(quán)，預(yù)計需支付的價款為： 34800×60%20880（萬元）6.解：（1）A公司2010年增加的銷售額為×12%=12000萬元（2）A公司銷售增長而增加的投資需求為（/）×12000=18000（3）A公司銷售增長而增加的負(fù)債融資量為（50000/）×12000=6000（4）A公司銷售增長情況下提供的內(nèi)部融資量為×（1+12%）×10%×（1-40%）=6720（5）A公司外部融資需要量=20=5280萬元7.解：（1）甲公司資金需要總量

17、=（5+25+30）/12-(40+10)/12 ×=億元（2）甲公司銷售增長情況下提供的內(nèi)部融資量為×12%×（1-50%）=億元（3）甲公司外部融資需要量=億元8.解：（1）母公司稅后目標(biāo)利潤2000×（130）×12168（萬元）（2）子公司的貢獻(xiàn)份額：甲公司的貢獻(xiàn)份額168×80×（萬元） 乙公司的貢獻(xiàn)份額168×80×（萬元） 丙公司的貢獻(xiàn)份額168×80×（萬元）（3）子公司的稅后目標(biāo)利潤：甲公司稅后目標(biāo)利潤÷100（萬元） 乙公司稅后目標(biāo)利潤÷75（萬

18、元） 丙公司稅后目標(biāo)利潤÷6056（萬元）9.解：流動資產(chǎn)80+40+120+280+50570（萬元）流動比率流動資產(chǎn)流動負(fù)債570420速動資產(chǎn)流動資產(chǎn)存貨預(yù)付賬款570-280-50240（萬元）速動比率速動資產(chǎn)流動負(fù)債240420由以上計算可知，該企業(yè)的流動比率為2,速動比率1,說明企業(yè)的短期償債能力較差，存在一定的財務(wù)風(fēng)險10.解：流動資產(chǎn)年初余額=3750×+4500=7500（萬元）流動資產(chǎn)年末余額=5000×=7500（萬元）流動資產(chǎn)平均余額=7500（萬元）產(chǎn)品銷售收入凈額=4×7500=30000（萬元）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=30000/（9375+10625）÷2=3（次）銷售凈利率=1800÷30000