股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)課件

1、股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)股票指數(shù)期貨介紹股票指數(shù)期貨介紹2006.7.272006.7.27銀建期貨銀建期貨 股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 目錄目錄 一、股指數(shù)期貨的概念與特征一、股指數(shù)期貨的概念與特征 二、股指期貨的產(chǎn)生與發(fā)展二、股指期貨的產(chǎn)生與發(fā)展 三、國際市場(chǎng)主要股指期貨三、國際市場(chǎng)主要股指期貨 四、海外上市的中國股指期貨四、海外上市的中國股指期貨 五、國內(nèi)股指期貨的發(fā)展五、國內(nèi)股指期貨的發(fā)展 六、國內(nèi)股指期貨合約設(shè)計(jì)六、國內(nèi)股指期貨合約設(shè)計(jì) 七、國內(nèi)股指期貨交易細(xì)則七、國內(nèi)股指期貨交易細(xì)則 八、國內(nèi)股指期貨風(fēng)險(xiǎn)控制八、國內(nèi)股指期貨風(fēng)險(xiǎn)控制 九、國內(nèi)股指期貨結(jié)算制度九、國內(nèi)股指期貨結(jié)

2、算制度 十、國內(nèi)股指期貨的模擬交易十、國內(nèi)股指期貨的模擬交易 目目 錄錄股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 1、股票指數(shù)期貨的概念、股票指數(shù)期貨的概念 股票指數(shù)期貨（Stock Index Futures），是一種以股票價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的物的金融期貨合約。 股票市場(chǎng)上存在系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)購買多種風(fēng)險(xiǎn)不同的股票，可以較好地規(guī)避非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，但不能有效地規(guī)避整個(gè)股市下跌所帶來的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。由于股票指數(shù)基本上能代表整個(gè)市場(chǎng)中股票價(jià)格變動(dòng)的趨勢(shì)和幅度，把股票指數(shù)改造成一種可交易的期貨合約，并利用它對(duì)所有股票進(jìn)行套期保值，來規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，這就是股票指數(shù)期貨。 一、股指期貨的概念與特征一、股指期貨的

3、概念與特征股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 2、股票指數(shù)期貨的特點(diǎn)、股票指數(shù)期貨的特點(diǎn) 股票指數(shù)期貨標(biāo)的物為相應(yīng)的股票指數(shù)，其本身并沒有任何實(shí)物的存在形式。 股票指數(shù)期貨報(bào)價(jià)單位以指數(shù)點(diǎn)計(jì)，合約的價(jià)值以一定的貨幣乘數(shù)與股票指數(shù)報(bào)價(jià)的乘積來表示。例如，在芝加哥商業(yè)交易所（CME）上市交易的以S&P500 指數(shù)為標(biāo)的指數(shù)期貨，其交易單位為250 美元S&P500 指數(shù)的點(diǎn)數(shù)。 股票指數(shù)期貨的交割采用現(xiàn)金交割，即通過結(jié)算差價(jià)用現(xiàn)金來結(jié)清頭寸。例如，在S&P500 期貨上，我們以1200 點(diǎn)買入以1260 點(diǎn)賣出，共獲利6025015000 美元。一、股指期貨的概念與特征一

4、、股指期貨的概念與特征股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 3、股票指數(shù)期貨的主要功能、股票指數(shù)期貨的主要功能 大功能 小功能定義期指投機(jī)指數(shù)化投資免除選股煩惱，掌握指數(shù)大盤的運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)即可投資高杠桿指數(shù)期貨實(shí)行保證金交易。只需繳納占合約價(jià)值5-12%期貨保證金。T0雙向交易指數(shù)期貨實(shí)行T0雙向交易，交易者可以在價(jià)格低時(shí)買入股指期貨，待價(jià)格上漲后賣出平倉；也可以在價(jià)格高時(shí)先賣出，然后待價(jià)格下跌后買入對(duì)沖平倉。流動(dòng)性高一般當(dāng)月和下月到期的期指流動(dòng)性高。交易成本低交易成本一般是股票投資的10左右。每日無負(fù)債結(jié)算以保證金為基礎(chǔ)進(jìn)行每日無負(fù)債結(jié)算，每日掌握盈虧況套期保值避險(xiǎn)按操作方法不同，可以分為空頭套

5、保和多頭套保。套利交易套利當(dāng)期指價(jià)格脫離無套利區(qū)間上下限時(shí)，可進(jìn)行套利操作,可以進(jìn)行股市、期市跨市套利，也可以進(jìn)行跨期套利。一、股指期貨的概念與特征一、股指期貨的概念與特征股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 1、金融期貨的產(chǎn)生、金融期貨的產(chǎn)生 金融期貨（Financial Futures） 指以金融工具為標(biāo)的物的期貨合約。金融期貨作為期貨交易中的一種，具有期貨交易的一般特點(diǎn)，但與商品期貨相比較，其合約標(biāo)的物不是實(shí)物商品，而是傳統(tǒng)的金融商品，如股票、股指、貨幣、匯率、利率等。目前股票指數(shù)期貨已經(jīng)成為資本市場(chǎng)最有活力的風(fēng)險(xiǎn)管理工具之一。 從20世紀(jì)70年代開始，隨著布雷頓森林體系的解體和世界石油

6、危機(jī)加劇，全球市場(chǎng)利率和匯率價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)突現(xiàn)，企業(yè)保值和投機(jī)需求劇增，加之信息技術(shù)和現(xiàn)代金融理論取得突破性進(jìn)展，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新能力不斷提高，金融期貨應(yīng)運(yùn)而生。 1972年CME推出外匯期貨，1975年CBOT推出抵押憑證利率期貨。10年后股票指數(shù)期貨產(chǎn)生。二、股指期貨的產(chǎn)生與發(fā)展二、股指期貨的產(chǎn)生與發(fā)展股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 二、股指期貨的產(chǎn)生與發(fā)展二、股指期貨的產(chǎn)生與發(fā)展股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 二、股指期貨的產(chǎn)生與發(fā)展二、股指期貨的產(chǎn)生與發(fā)展股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 二、股指期貨的產(chǎn)生與發(fā)展二、股指期貨的產(chǎn)生與發(fā)展排名合約交易所20

7、0520041KOSPI200股指期權(quán)韓國交易所2535.202521.562歐洲美元期貨CME芝加哥商業(yè)交易所410.36297.58310年歐洲債券期貨EUREX歐洲期貨交易所 299.29239.79410年期國債期貨CBOT芝加哥商品交易所 215.12196.125電子迷你標(biāo)準(zhǔn)普爾股指期貨CME207.10167.206歐洲美元期權(quán)CME188130.607歐洲拆借利率期貨EURONEXT160.68157.7585年歐元債券期貨EUREX158.26159.1792年歐元債券期貨EUREX141.23122.9310道瓊斯歐洲斯托克50指數(shù)期貨EUREX139.98121.66全球

8、交易量排名前十位的期貨或期權(quán)合約全球交易量排名前十位的期貨或期權(quán)合約單位：百萬手單位：百萬手股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 二、股指期貨的產(chǎn)生與發(fā)展二、股指期貨的產(chǎn)生與發(fā)展2005年全球交易量增長最大的期貨或期權(quán)合約年全球交易量增長最大的期貨或期權(quán)合約排名合約交易所200520041歐洲美元期貨CME410.36297.58210年歐元債券期貨EUREX299.29239.793歐洲美元期權(quán)CME188130.604電子迷你標(biāo)準(zhǔn)普爾股指期貨CME207.10167.205臺(tái)證股指期權(quán)臺(tái)灣期貨交易所80.1043.826TA-25指數(shù)期權(quán)以色列TASE交易所63.1036.927標(biāo)準(zhǔn)普爾C

9、NX Nifty 指數(shù)期貨印度國家證券交易所47.3823.358標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期權(quán)CBOE71.8049.479一日銀行間同業(yè)拆借票據(jù)期貨巴西商品交易所121.25100.2910道瓊斯歐洲斯托克50指數(shù)期權(quán)EUREX90.8171.41單位：百萬手單位：百萬手股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 2、股票指數(shù)期貨的產(chǎn)生、股票指數(shù)期貨的產(chǎn)生 1977年初KCBT聘請(qǐng)斯坦福大學(xué)的Roger Gray進(jìn)行股指期貨開發(fā)。 1977年10月KCBT向CFTC提交股指期貨合約報(bào)告，以道瓊斯指數(shù)為標(biāo)的。 1978年10月CFTC舉行聽證會(huì)，肯定股指期貨創(chuàng)新，但道瓊斯反對(duì)。 1979年4月KCBT向C

10、FTC提出了價(jià)值線股指期貨報(bào)告。 1981年夏德約翰遜法案通過，KCBT報(bào)告1982年通過。 1982年2月24日KCBT終于推出了股票指數(shù)期貨。二、股指期貨的產(chǎn)生與發(fā)展二、股指期貨的產(chǎn)生與發(fā)展股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 3、股指期貨的發(fā)展、股指期貨的發(fā)展 (1) 初生期（初生期（19821985年）年） 自1982年2月24日，美國堪薩斯期貨交易所（KCBT）推出價(jià)值線指數(shù)期貨合約。同年4月，芝加哥商業(yè)交易所開辦標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨合約，1984年倫敦國際金融期貨交易所推出金融時(shí)報(bào)100指數(shù)期貨合約。 這一時(shí)期，無論交易所還是投資者，都對(duì)股指期貨的特性不甚了解，處于“邊干邊學(xué)”

11、的狀態(tài)之中，市場(chǎng)走勢(shì)還不太平穩(wěn)。市場(chǎng)效率較低，常常出現(xiàn)現(xiàn)貨與期貨價(jià)格之間基差較大的現(xiàn)象。對(duì)于交易技術(shù)較高的專業(yè)投資者，可通過同時(shí)交易股票和股票期貨的方式獲取幾乎沒有風(fēng)險(xiǎn)的利潤。二、股指期貨的產(chǎn)生與發(fā)展二、股指期貨的產(chǎn)生與發(fā)展股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 3、股指期貨的發(fā)展、股指期貨的發(fā)展 （2） 成長期（成長期（19861987年）年） 隨著股指期貨市場(chǎng)的不斷發(fā)展，由于其買賣成本低、抗風(fēng)險(xiǎn)性強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)，逐漸受到了投資者的追捧，股指期貨的功能在這一時(shí)期內(nèi)逐步被認(rèn)同。美國股指期貨交易的迅速發(fā)展，引起了其他國家和地區(qū)的競(jìng)相效仿，從而形成了世界性的股指期貨交易的熱潮。悉尼、多倫多、倫敦以及香港、

12、新加坡等國家和地區(qū)也紛紛加入行列。股指期貨交易在全球各大交易所如雨后春筍般地發(fā)展起來，其交易規(guī)模也不斷放大。 市場(chǎng)效率的提高，使得大部分股市投資者已開始參與股指期貨交易，并熟練運(yùn)用這一工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)和謀取價(jià)差。在這一時(shí)期，股指期貨高速發(fā)展，期貨市場(chǎng)的高流動(dòng)性、高效率、低成本的特點(diǎn)得以完全顯現(xiàn)，無風(fēng)險(xiǎn)套利行為由于市場(chǎng)的成熟而變得機(jī)會(huì)渺茫，但同時(shí)孕育 出了更為復(fù)雜的動(dòng)態(tài)交易模式。 二、股指期貨的產(chǎn)生與發(fā)展二、股指期貨的產(chǎn)生與發(fā)展股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 3、股指期貨的發(fā)展、股指期貨的發(fā)展 （3）停滯期（）停滯期（19881990年）年） 1987年10月19日星期一，道瓊斯指數(shù)繼上一周大

13、挫108點(diǎn)之后，當(dāng)天暴跌508點(diǎn)，收于1739點(diǎn)，下跌22.6%，從而引發(fā)全球股市重挫的金融風(fēng)暴，即著名的“黑色星期五”。關(guān)于這次股災(zāi)，有種說法把它歸罪于股指期貨。 (1) 期貨引跌;(2)投資組合避險(xiǎn)拋盤;(3)套利拋盤;(4)程序化止損 股指期貨市場(chǎng)在這個(gè)時(shí)期經(jīng)歷了重創(chuàng)，交易量不斷下降。這次股災(zāi)也使市場(chǎng)管理者充分認(rèn)識(shí)到股指期貨的“雙刃劍”作用，進(jìn)一步加強(qiáng)了對(duì)股指期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管和制度規(guī)范，出臺(tái)了許多防范股市大跌的應(yīng)對(duì)措施。 二、股指期貨的產(chǎn)生與發(fā)展二、股指期貨的產(chǎn)生與發(fā)展股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 3、股指期貨的發(fā)展、股指期貨的發(fā)展 （4）繁榮期（）繁榮期（1990年至今）年至

14、今） 進(jìn)入20世紀(jì)90年代后，有關(guān)股指期貨的爭(zhēng)議逐漸消失，投資者的投資行為更為理智。股指期貨經(jīng)歷了磨練的過程之后，開始了新一輪繁榮時(shí)期。發(fā)達(dá)國家和部分發(fā)展中國家相繼推出股票指數(shù)期貨交易，配合全球金融市場(chǎng)國際化程度的提高，股指期貨的運(yùn)用更為普遍。 這一時(shí)期，全球股指期貨的交易量成倍上升。 國際清算銀行（BIS）的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，到2005年底，全球有40多個(gè)國家和地區(qū)開設(shè)了上百種股指期貨與期權(quán)交易，交易所股指期貨與期權(quán)的交易量達(dá)到40.80億手。 這一時(shí)期，全球股指期貨的交易量成倍上升。如恒生指數(shù)期貨交易量每年以數(shù)倍增長，目前已占到香港交易所期貨總交易量的80以上，成為世界最著名、最成功的股指期貨

15、品種之一。二、股指期貨的產(chǎn)生與發(fā)展二、股指期貨的產(chǎn)生與發(fā)展股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 1、國際主要股票指數(shù)期貨產(chǎn)品概況、國際主要股票指數(shù)期貨產(chǎn)品概況 目前有242個(gè)股票指數(shù)期貨在各交易所上市(截至2006年4月底), 歐洲期貨期權(quán)交易所(EUEX)和芝加哥商品交易所(CME)是上市股票指數(shù)期貨品種最多的交易所。2005年全球股票指數(shù)期貨名義交易金額達(dá)到49.38萬億美元(未包括CBOT),同比增長25.87%, CME和歐洲期貨與期權(quán)交易所是最大的指數(shù)期貨交易中心,交易量占全球的69%。三、國際市場(chǎng)主要股指期貨三、國際市場(chǎng)主要股指期貨股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 標(biāo)準(zhǔn)普爾50

16、0指數(shù)期貨與期權(quán)電子迷你標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)期貨與期權(quán)拉塞爾1000指數(shù)期貨標(biāo)準(zhǔn)普爾500/BARRA成長指數(shù)期貨標(biāo)準(zhǔn)普爾500/BARRA價(jià)值指數(shù)期貨納斯達(dá)克100指數(shù)期貨與期權(quán)電子迷你納斯達(dá)克100指數(shù)期貨NYSE綜合指數(shù)期貨與期權(quán)多倫多35指數(shù)期貨道瓊斯STOXX50指數(shù)期貨與期權(quán)道瓊斯歐洲STOXX50指數(shù)期貨與期權(quán)FTSE Estars期貨FTSE Eurobloc100期貨FTSE Eurotop100期貨FTSE Eurotop300期貨MSCI歐洲/MSCI泛歐指數(shù)期貨標(biāo)準(zhǔn)普爾歐洲指數(shù)期貨標(biāo)準(zhǔn)普爾歐洲擴(kuò)充指數(shù)期貨法國CAC40指數(shù)期貨德國DAX指數(shù)期貨與期權(quán)

17、意大利MIB30指數(shù)期貨西班牙IBEX-35指數(shù)期貨瑞典OMX指數(shù)期貨FTSE 100指數(shù)期貨與期權(quán)FTSE 250指數(shù)期貨日經(jīng)225指數(shù)期貨與期權(quán)日經(jīng)300指數(shù)期貨與期權(quán)TOPIX指數(shù)期貨與期權(quán)韓國KOSPI200股指期貨與期權(quán)MSCI臺(tái)灣指數(shù)期貨與期權(quán)香港HSI恒生指數(shù)期貨與期權(quán)澳大利亞SPI普通股指數(shù)期貨與期權(quán)印度S&P CNX Nifty指數(shù)期貨以色列TA25指數(shù)期貨與期權(quán)北美地區(qū)北美地區(qū)歐洲地區(qū)歐洲地區(qū)亞太地區(qū)亞太地區(qū)二、國際市場(chǎng)主要股指期貨二、國際市場(chǎng)主要股指期貨 最具代表性的股票指數(shù)期貨有美國的道瓊斯股指期貨、S&P500股指期貨、納斯達(dá)克股指期貨、英國的金融時(shí)報(bào)

18、股指期貨、香港的恒生股指期貨、日本的日經(jīng)225股指期貨、韓國的KOSPI200股指期貨等。 股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 交易所合約價(jià)值合約月份本地交易時(shí)間最小價(jià)格變動(dòng)最后交易日交割方式芝加哥商業(yè)交易所（CME）$250 x S&P500指數(shù)3、6、9、12月人工：21：30-04：15電子：04：45-21：150.10點(diǎn)= $25合約當(dāng)月第三個(gè)星期五的前一個(gè)交易日現(xiàn)金結(jié)算，結(jié)算價(jià)格根據(jù)合約月份第三個(gè)星期五特別報(bào)出的標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)成份股的開盤價(jià)確定2、標(biāo)準(zhǔn)普爾、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨合約指數(shù)期貨合約 三、國際市場(chǎng)主要股指期貨三、國際市場(chǎng)主要股指期貨股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀

19、建期貨 3、道、道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)期貨合約瓊斯工業(yè)平均指數(shù)期貨合約交易所合約價(jià)值合約月份本地交易時(shí)間最小價(jià)格變動(dòng)最后交易日交割方式芝加哥期貨交易所（CBOT）$10 x 道.瓊斯指數(shù)3、6、9、12月人工：20：20-04：15電子：09：15-05：001點(diǎn)= $10合約當(dāng)月第三個(gè)星期五的前一個(gè)交易日現(xiàn)金結(jié)算，結(jié)算價(jià)格根據(jù)合約月份第三個(gè)星期五特別報(bào)出的道瓊.斯指數(shù)成份股的開盤價(jià)確定三、國際市場(chǎng)主要股指期貨三、國際市場(chǎng)主要股指期貨股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 4、恒生指數(shù)期貨（、恒生指數(shù)期貨（HSI）合約）合約相關(guān)指數(shù) 恒生指數(shù)（恒指）合約價(jià)值 成交指數(shù)50港元合約月份 即月、下月及最

20、近兩個(gè)季月（指3、6、9及12月）最小變動(dòng)價(jià)位 一個(gè)指數(shù)點(diǎn)（每張合約50港元）每日價(jià)格波動(dòng)限制 無持倉限額 任何人持有恒指期貨及期權(quán)以所有合約月份計(jì)，經(jīng)delta調(diào)整后的多頭合約或空頭合約不能超過10000張 大額持倉申報(bào) 每一會(huì)員公司帳戶及每一客戶帳戶，任何合約月份多頭或空頭持倉超過500張時(shí)便須申報(bào)交易時(shí)間 分兩節(jié)，第一節(jié)為香港時(shí)間上午9時(shí)45分至中午12時(shí)30分，第二節(jié)為下午2時(shí)30分至4時(shí)15分最后交易日交易時(shí)間 第一節(jié)由上午9時(shí)45分至中午12時(shí)30分，第二節(jié)由下午2時(shí)30分至4時(shí)正最后交易日 該月最后第二個(gè)營業(yè)日最后結(jié)算日 最后交易日之后的第一個(gè)營業(yè)日結(jié)算方法 以現(xiàn)金結(jié)算最后結(jié)算價(jià)

21、 最后交易日恒指每5分鐘報(bào)價(jià)的平均值，除去小數(shù)點(diǎn)后所得的整數(shù)指數(shù)點(diǎn)保證金 由交易所制定并公布三、國際市場(chǎng)主要股指期貨三、國際市場(chǎng)主要股指期貨股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 5、韓國、韓國KOSI200股指期貨合約股指期貨合約合約標(biāo)的合約大小合約月份最小價(jià)格變動(dòng)每日價(jià)格波幅最后交易日交易所手續(xù)費(fèi)交割KOSPI200500，000韓元x KOSP12003、6、9、12月0.05個(gè)指數(shù)點(diǎn)=25，000韓元上一交易日收盤價(jià)的10%合約到期月份的第二個(gè)周四合約價(jià)值的0.0018%現(xiàn)金結(jié)算所有持倉頭寸三、國際市場(chǎng)主要股指期貨三、國際市場(chǎng)主要股指期貨股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 5、日本大阪

22、日經(jīng)、日本大阪日經(jīng)225股指期貨合約股指期貨合約 三、國際市場(chǎng)主要股指期貨三、國際市場(chǎng)主要股指期貨股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 1、海外市場(chǎng)上的中國股票指數(shù)期貨概況、海外市場(chǎng)上的中國股票指數(shù)期貨概況 目前國際市場(chǎng)上有3 個(gè)主要的中國股票指數(shù)期貨，香港證券交易所上市的新華富時(shí)（FTSE/Xinhua China 25 Index Future）和恒生國企指數(shù)期貨和在芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）上市交易的中國指數(shù)期貨和約（CBOE China Index Future）。 四、海外上市的中國股指期貨四、海外上市的中國股指期貨股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期

23、貨銀建期貨 2、主要海外中國股票指數(shù)期貨、主要海外中國股票指數(shù)期貨四、海外上市的中國股指期貨四、海外上市的中國股指期貨股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 3、新加坡、新加坡9月份將上市中國月份將上市中國A股指數(shù)期貨股指數(shù)期貨四、海外上市的中國股指期貨四、海外上市的中國股指期貨合約規(guī)模$10 * 新華富時(shí)A50指數(shù)點(diǎn)合約月份當(dāng)月、下月及一年之內(nèi)的季月月份交易時(shí)間（新加坡時(shí)間）日盤 9:15 -11:35 ；13:00 15:05晚盤 15:40-19:00；15:35-15:40為集合競(jìng)價(jià)時(shí)間最小波動(dòng)價(jià)位1指數(shù)點(diǎn) ($10)每日價(jià)格限制一旦價(jià)格達(dá)到前一天結(jié)算價(jià)的正負(fù)10%，在隨后的10分鐘內(nèi)，

24、報(bào)價(jià)只能限于10%之內(nèi)。其后，價(jià)格限制放到正負(fù)15%。當(dāng)價(jià)格觸及15%時(shí)，又有一個(gè)10分鐘的冷卻期。隨后價(jià)格完全放開。到期月份合約的最后交易日沒有價(jià)格限制。最后交易日合約到期月份倒數(shù)第二個(gè)交易日結(jié)算方式現(xiàn)金結(jié)算最后結(jié)算最后結(jié)算價(jià)為新華富時(shí)A50官方收盤價(jià)，保留兩位小數(shù)。協(xié)議大宗交易200張股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 五、國內(nèi)股指期貨市場(chǎng)的發(fā)展五、國內(nèi)股指期貨市場(chǎng)的發(fā)展 1993年1月份開始籌備股指朗貨交易，同年3月，正式推出深圳股指期貨交易。與此同時(shí)，海南期貨交易所也在同年4月正式開始股指期貨交易。 海南證券交易中心推出了深圳綜合指數(shù)和深圳A股指數(shù)兩種期貨合約，每種又分當(dāng)月、次月和隔

25、月3個(gè)不同交割月份，共有6個(gè)標(biāo)難合約。 當(dāng)時(shí)深圳綜合指數(shù)位于300點(diǎn)左右，合約單位是深圳綜合指數(shù)乘以500元，故合約價(jià)值大約在15萬元左右；初始保證金為15000元，維持保證金為10000元。 海南證券交易中心推出股指期貨后，成交量逐月上升，4月份為292張，5月份上升到851張。6月份越過1000張。 但海南開設(shè)股指期貨交易屬于地方越權(quán)審批行為，在1993年下半年開始的治理整頓的大環(huán)境下，關(guān)閉海南證券交易中心的股指期貨交易。94年1月5日，海南證券交易中心又自行恢復(fù)了股指期貨合約交易。中國證監(jiān)會(huì)于當(dāng)月18日責(zé)令海南證券交易中心“停止股指期貨交易。 1、早期國內(nèi)股票指數(shù)期貨的探索、早期國內(nèi)股票

26、指數(shù)期貨的探索股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 2、中國金融期貨交易所批準(zhǔn)設(shè)立、中國金融期貨交易所批準(zhǔn)設(shè)立 2006年1月12日，國務(wù)院批準(zhǔn)成立金融交易所，交易所將落戶上海。 金融交易所是金融衍生品交易所，將用于交易股指期貨、期權(quán)等金融衍生品。新組建的金融交易所將命名為中國金融期貨交易所，由上海和深圳證券交易所，及上海、大連、鄭州三家商品交易所等 5家交易所各占20%股份。 由證監(jiān)會(huì)副主席范福春任組長、上海期貨交易所總經(jīng)理姜洋以及大連商品交易所總經(jīng)理朱玉辰任副組長的金融期交所籌備小組負(fù)責(zé)人組成也已經(jīng)確定?，F(xiàn)任證監(jiān)會(huì)副主席范福春有可能出任新成立的金融交易所理事長，大連商品期貨交易所總經(jīng)理朱玉

27、辰可能將出任總裁，第一副總裁職位可能將由現(xiàn)證監(jiān)會(huì)辦公廳副主任宋安平擔(dān)任。五、國內(nèi)股指期貨市場(chǎng)的發(fā)展五、國內(nèi)股指期貨市場(chǎng)的發(fā)展股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 3、中國股票指數(shù)期貨的籌備、中國股票指數(shù)期貨的籌備 6月22日，中國金融衍生品交易所籌備組在上海召開最后一次工作會(huì)議，標(biāo)志著金融衍生品交易所成立將進(jìn)入倒計(jì)時(shí)的準(zhǔn)備狀態(tài)。中國金融期貨交易所（籌）業(yè)務(wù)組經(jīng)過幾個(gè)月的努力工作，已經(jīng)初步完成了我國股指期貨合約設(shè)計(jì)、交易細(xì)則、風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法、結(jié)算細(xì)則等一系列規(guī)則制度，達(dá)成了中國金融期貨交易所交易細(xì)則要點(diǎn)及說明，金融期貨交易所的有關(guān)制度、合約設(shè)計(jì)方案等已上報(bào)監(jiān)管部門，目前處于征求意見和修改階段，

28、國務(wù)院批準(zhǔn)成立金融期貨交易所已成定勢(shì)。 原籌備工作組已經(jīng)基本完成股份制公司的工商注冊(cè)手續(xù)，包括準(zhǔn)備股東出資證明、公司章程及有關(guān)制度等材料。只等期貨交易管理?xiàng)l例通過后掛牌。五、國內(nèi)股指期貨市場(chǎng)的發(fā)展五、國內(nèi)股指期貨市場(chǎng)的發(fā)展股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 4、滬深、滬深300指數(shù)期貨合約指數(shù)期貨合約五、國內(nèi)股指期貨市場(chǎng)的發(fā)展五、國內(nèi)股指期貨市場(chǎng)的發(fā)展合約乘數(shù)合約乘數(shù) 100元 合約價(jià)值合約價(jià)值 滬深300指數(shù)點(diǎn) x 100元 報(bào)價(jià)單位報(bào)價(jià)單位 指數(shù)點(diǎn) 最小變動(dòng)價(jià)位最小變動(dòng)價(jià)位 0.25點(diǎn) 合約月份合約月份 當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月 每日價(jià)格波動(dòng)限制每日價(jià)格波動(dòng)限制 上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)的正負(fù)

29、10%，詳見交易細(xì)則。 合約保證金合約保證金 合約價(jià)值的8%，交易所有權(quán)根據(jù)交易規(guī)則進(jìn)行調(diào)整。 交易時(shí)間交易時(shí)間 上午9:15-11:30,下午13:00-15:15最后交易日交易時(shí)間最后交易日交易時(shí)間 上午9:15-11:30,下午13:00-15:00到期結(jié)算方式到期結(jié)算方式 以最后結(jié)算價(jià)格進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算 每日結(jié)算價(jià)格每日結(jié)算價(jià)格 每日交易收盤后的結(jié)算價(jià)格為當(dāng)日最后1小時(shí)的成交量加權(quán)平均價(jià) 最后結(jié)算價(jià)格最后結(jié)算價(jià)格 到期日滬深300指數(shù)最后1小時(shí)所有指數(shù)點(diǎn)算術(shù)平均價(jià)。特殊情況交易所有權(quán)調(diào)整計(jì)算方法。 最后交易日最后交易日 合約到期的最后一個(gè)工作日 最后結(jié)算日最后結(jié)算日 合約到期的最后一個(gè)工作

30、日 手續(xù)費(fèi)手續(xù)費(fèi) 10元/張（含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金） 股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 1、合約標(biāo)的、合約標(biāo)的 股指期貨標(biāo)的指數(shù)選擇的主要原則： 指數(shù)有較好的知名度和市場(chǎng)認(rèn)可度； 指數(shù)成份股的流動(dòng)性較好； 具有較好的抗操縱性； 套期保值效果較好； 指數(shù)編制與管理方法符合要求等。 初始選擇了滬深300指數(shù)、中證100、上證50指數(shù)及深證100指數(shù)等7個(gè)指數(shù)。 經(jīng)過測(cè)量計(jì)算發(fā)現(xiàn)，保值成本和效率排名最優(yōu)為滬深300，流動(dòng)性最優(yōu)的為深證100，抗操縱能力最優(yōu)的為滬深300。因而最終選擇了滬深300指數(shù)。六、國內(nèi)股指期貨的合約設(shè)計(jì)六、國內(nèi)股指期貨的合約設(shè)計(jì)股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 2、合約價(jià)值、

31、合約價(jià)值合約價(jià)值是由股票指數(shù)的點(diǎn)數(shù)與某一既定的貨幣金額乘積來表示，這一既定的貨幣金額常被稱為乘數(shù)。合約價(jià)值的大小既與標(biāo)的指數(shù)的高低有關(guān)，也與規(guī)定的乘數(shù)大小有關(guān)。設(shè)計(jì)合約單位主要考慮保值者參與的便利程度和操作成本、投資者資金實(shí)力與市場(chǎng)流動(dòng)性（是否鼓勵(lì)散戶參與）、我國股市規(guī)模和投資者結(jié)構(gòu)分析、國內(nèi)期貨合約的交易單位、競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品的金額等因素。 最大是S&P500指數(shù)期貨，合人民幣240萬元左右；最小是臺(tái)灣迷你型臺(tái)證綜合指數(shù)期貨，只有7萬元左右。而我國商品期貨合約價(jià)值量在1.5萬到35萬?？紤]到進(jìn)入門檻不能太低，滬深300指數(shù)期貨的乘數(shù)定為100，以最新指數(shù)點(diǎn)位1370計(jì)算，合約價(jià)值量在13.7

32、萬。六、國內(nèi)股指期貨的合約設(shè)計(jì)六、國內(nèi)股指期貨的合約設(shè)計(jì)股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 3、合約月份、合約月份 國外主要指數(shù)期貨的交割月份設(shè)計(jì)，可分兩種模式（一）季月合約，設(shè)置3、6、9、12季月，以美國為主；（二）月份合約，以近期月份合約為主，加遠(yuǎn)期季月，以香港為主。 季月合約-較適合一些中長線投資者；減低轉(zhuǎn)倉的成本，包括手續(xù)費(fèi)和買賣價(jià)差；短線及中長線投資者的交易都集中在同合約月份，市場(chǎng)流通量較高。 月份合約-期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格會(huì)在每個(gè)月月底趨于一致；防止期貨價(jià)和現(xiàn)貨價(jià)長期偏離（長期偏離會(huì)傾向套期保值的效率）；促進(jìn)投資者的套利活動(dòng)；較容易推算期貨的合理價(jià)格。 考慮我國股市規(guī)模有限，容

33、易被投機(jī)力量操縱，期現(xiàn)貨價(jià)格容易偏離合理范圍，因此采用月份合約較為合理。我國初期試點(diǎn)階段以滾動(dòng)推出前兩個(gè)月及最近兩個(gè)季度末月份合約。六、國內(nèi)股指期貨的合約設(shè)計(jì)六、國內(nèi)股指期貨的合約設(shè)計(jì)股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 4、合約交易時(shí)間、合約交易時(shí)間 交易時(shí)間為上午9 15至11 30，下午13 00到15 15。 根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，有下述三種類型： (1)開、收盤時(shí)間均相同； (2)開盤時(shí)間相同，收盤時(shí)間延后； (3)開盤時(shí)間提前，收盤時(shí)間延后。 其原則為現(xiàn)股交易時(shí)間內(nèi)均可交易，大部分交易所將交易時(shí)段延長。六、國內(nèi)股指期貨的合約設(shè)計(jì)六、國內(nèi)股指期貨的合約設(shè)計(jì)股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨

34、 5、每日漲跌幅（采用熔斷機(jī)制）、每日漲跌幅（采用熔斷機(jī)制）依據(jù)我國現(xiàn)貨市場(chǎng)個(gè)股每日波動(dòng)上下10%的限制，考慮訂定我國股指期貨合約的每日漲跌幅度，以前一營業(yè)日結(jié)算價(jià)格上下10為限。在開盤之后，當(dāng)合約申報(bào)價(jià)觸及前一交易日結(jié)算價(jià)正負(fù)6%時(shí)且持續(xù)一分鐘，將對(duì)合約啟動(dòng)熔斷機(jī)制。啟動(dòng)“熔斷”機(jī)制之后，在隨后的連續(xù)10分鐘內(nèi)，該合約賣買報(bào)價(jià)限制在正負(fù)6%之內(nèi)，繼續(xù)撮合成交。10分鐘后，正負(fù)10%停板生效。六、國內(nèi)股指期貨的合約設(shè)計(jì)六、國內(nèi)股指期貨的合約設(shè)計(jì)股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 6、最小波動(dòng)單位、最小波動(dòng)單位 股指期貨合約交易的報(bào)價(jià)是按照指數(shù)點(diǎn)進(jìn)行的，其價(jià)格必須是交易所規(guī)定的最小價(jià)值的整數(shù)倍

35、，指數(shù)期貨中的最小變動(dòng)價(jià)位通常比基礎(chǔ)指數(shù)的實(shí)際最小變動(dòng)價(jià)位定得大。 交易單位制定后，最小變動(dòng)價(jià)位的制定通?？梢暢藬?shù)大小而定，如乘數(shù)大，則可考慮指數(shù)的十分位，如乘數(shù)不大，直接取個(gè)位點(diǎn)數(shù)即可。此外要考慮交易成本。 最初將最小變動(dòng)單位定為0.25點(diǎn)，即合約最小變動(dòng)金額為25元。原來設(shè)計(jì)為0.5個(gè)點(diǎn)有些偏大。六、國內(nèi)股指期貨的合約設(shè)計(jì)六、國內(nèi)股指期貨的合約設(shè)計(jì)股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 7、最后交易日與最后結(jié)算日、最后交易日與最后結(jié)算日參考國外主要股價(jià)指數(shù)期貨最后交易日的訂定，主要采二種方式：（一）交割月份固定為某一周的某一日，如美國、日本、巴西、德國、英國、荷蘭、南非、西班牙、韓國及意大利

36、（二）以交割月份的最后營業(yè)日往前推一或二個(gè)營業(yè)日，如香港、瑞典、法國及澳洲。 大部分交易所采用第一種方式，即將最后交易日設(shè)于月中。由于我國不能進(jìn)行信用交易，擬采用最后交易日最后一小時(shí)的所有現(xiàn)貨指數(shù)點(diǎn)的平均價(jià)作為股指期貨的最后結(jié)算價(jià)。最后結(jié)算日以每月最后工作日比較合適，因?yàn)榻?jīng)過資金結(jié)算，可以精確確定投資基金等保值者的套期保值損益，配合其月末基金現(xiàn)貨頭寸凈值計(jì)算。六、國內(nèi)股指期貨的合約設(shè)計(jì)六、國內(nèi)股指期貨的合約設(shè)計(jì)股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 8、履約方式、履約方式 一般期貨的交割方式可分成實(shí)物交割與現(xiàn)金交割二種，實(shí)物交割多適用于大宗商品期貨合約或部分股票期貨合約，但多數(shù)金融衍生品品并無實(shí)

37、物可供交割，故改成以現(xiàn)金結(jié)算的方式來進(jìn)行交割。 例如股價(jià)指數(shù)期貨，其標(biāo)的既為特定股價(jià)指數(shù)，買方提出履約申請(qǐng)時(shí)，賣方理論上應(yīng)繳交該股價(jià)指數(shù)，因?yàn)閷?shí)務(wù)上不易操作，即便是依照指數(shù)成分股組成權(quán)重提交各成分股，也有操作困難，故指數(shù)期貨的履約交割方式多采現(xiàn)金結(jié)算。六、國內(nèi)股指期貨的合約設(shè)計(jì)六、國內(nèi)股指期貨的合約設(shè)計(jì)股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 1、客戶開戶流程、客戶開戶流程 結(jié)算會(huì)員代理的客戶開戶，與當(dāng)前商品期貨沒有差別。 交易會(huì)員代理的客戶開戶，比較復(fù)雜： 1、交易會(huì)員直接向交易所報(bào)送投資者相關(guān)材料，交易所在辦理投資者開戶手續(xù)后，要將開戶成功和交易編碼的確認(rèn)信息同時(shí)發(fā)給交易會(huì)員和代理其結(jié)算的結(jié)算

38、會(huì)員。 2、交易會(huì)員再去向結(jié)算會(huì)員申請(qǐng)開通該投資者的交易通道，結(jié)算會(huì)員辦理手續(xù)后再同時(shí)通知交易會(huì)員和交易所。 3、交易會(huì)員收到結(jié)算會(huì)員通知后，該投資者方可進(jìn)行交易。七、國內(nèi)股指期貨交易細(xì)則七、國內(nèi)股指期貨交易細(xì)則股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 2、投資者交易編碼、投資者交易編碼金融期貨交易所采用結(jié)算會(huì)員/交易會(huì)員分層架構(gòu)后，會(huì)員碼應(yīng)為交易會(huì)員碼還是結(jié)算會(huì)員碼存在爭(zhēng)議。 討論稿中建議在細(xì)則中取消交易編碼的說法，只規(guī)定投資者編碼的編制原則，會(huì)員碼由交易所單獨(dú)通知會(huì)員即可。同時(shí)，考慮到未來的發(fā)展，建議增加投資者碼的長度，由八位增至十位，與證券市場(chǎng)保持一致。七、國內(nèi)股指期貨交易細(xì)則七、國內(nèi)股指期

39、貨交易細(xì)則股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 3、交易指令類型、交易指令類型 考慮會(huì)員端軟件開發(fā)的進(jìn)程，目前交易系統(tǒng)提供四種指令分別市價(jià)指令、限價(jià)指令、止損指令和取消指令。滬深300指數(shù)期貨合約的市價(jià)、限價(jià)、止損指令的每次最大下單數(shù)量為500手。 1、市價(jià)指令是指不限定價(jià)格的買賣申報(bào)，盡可能以市場(chǎng)最好價(jià)格成交的指令。 2、限價(jià)指令是指限定價(jià)格的買賣申報(bào)，在買進(jìn)時(shí)，必須在其限價(jià)或限價(jià)以下的價(jià)格成交；在賣出時(shí)，必須在其限價(jià)或限價(jià)以上的價(jià)格成交。 3、止損指令是當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格觸發(fā)申報(bào)指令指定價(jià)格時(shí)才生效的指令。止損指令生效后立即轉(zhuǎn)為市價(jià)指令。 4、取消指令是指投資者要求將某一指定指令取消的指令。七、國

40、內(nèi)股指期貨交易細(xì)則七、國內(nèi)股指期貨交易細(xì)則股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 4、套期保值、套期保值需進(jìn)行套期保值交易的機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)向代理開戶的會(huì)員申報(bào)，會(huì)員對(duì)材料進(jìn)行審核后向交易所辦理申報(bào)手續(xù)。個(gè)人投資者不能申請(qǐng)?zhí)灼诒Ｖ殿~度。七、國內(nèi)股指期貨交易細(xì)則七、國內(nèi)股指期貨交易細(xì)則股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 1、結(jié)算擔(dān)保金制度、結(jié)算擔(dān)保金制度 結(jié)算擔(dān)保金分為基礎(chǔ)擔(dān)保金和變動(dòng)擔(dān)保金。 （1）交易結(jié)算會(huì)員的基礎(chǔ)擔(dān)保金最低為1000萬元人民幣，全面結(jié)算會(huì)員的基礎(chǔ)擔(dān)保金最低為2000萬元人民幣，特別結(jié)算會(huì)員的基礎(chǔ)擔(dān)保金最低為5000萬元人民幣。 （2） 結(jié)算擔(dān)保金總額每月第一個(gè)交易日根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

41、狀況進(jìn)行測(cè)算調(diào)整，結(jié)算會(huì)員根據(jù)業(yè)務(wù)量按比例分擔(dān)結(jié)算擔(dān)保金。 變動(dòng)擔(dān)保金MAX結(jié)算會(huì)員應(yīng)分擔(dān)的結(jié)算擔(dān)保金基礎(chǔ)擔(dān)保金,0八、國內(nèi)股指期貨風(fēng)險(xiǎn)控制八、國內(nèi)股指期貨風(fēng)險(xiǎn)控制股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 2、持倉限制、持倉限制 對(duì)投資者同一品種單個(gè)合約月份單邊持倉實(shí)行絕對(duì)數(shù)額限倉，自然人持倉限額為1000手，法人持倉限額為5000手。 當(dāng)某一月份合約持倉量超過20萬手時(shí)，單一結(jié)算會(huì)員在該月份合約上的持倉量不得大于該合約市場(chǎng)持倉總量的25。八、國內(nèi)股指期貨風(fēng)險(xiǎn)控制八、國內(nèi)股指期貨風(fēng)險(xiǎn)控制股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 3、強(qiáng)行平倉制度、強(qiáng)行平倉制度1、每天上午節(jié)由會(huì)員自平，上午節(jié)后由交易所強(qiáng)

42、平。2、當(dāng)某結(jié)算會(huì)員的代理賬戶出現(xiàn)違約時(shí)，交易所會(huì)凍結(jié)自營會(huì)員開倉權(quán)限，然后把自營會(huì)員的多余結(jié)算準(zhǔn)備金移入代理賬戶。如果仍然不足于彌補(bǔ)虧損，則強(qiáng)平其自營賬戶，所釋放的資金來補(bǔ)足代理賬戶虧損。如果不足，則強(qiáng)平代理賬戶持倉，直到賬戶保證金余額為正。3、如果結(jié)算會(huì)員因代理賬戶出現(xiàn)保證金不足而由交易所進(jìn)行強(qiáng)平的，交易所有權(quán)取消該結(jié)算會(huì)員的會(huì)員資格，并將其客戶進(jìn)行移倉。八、國內(nèi)股指期貨風(fēng)險(xiǎn)控制八、國內(nèi)股指期貨風(fēng)險(xiǎn)控制股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 4、強(qiáng)制減倉制度、強(qiáng)制減倉制度當(dāng)市場(chǎng)連續(xù)二天出現(xiàn)同方向漲停或跌停，則交易所有權(quán)采用強(qiáng)制減倉制度。強(qiáng)制減倉的計(jì)算方式與商品期貨相同。八、國內(nèi)股指期貨風(fēng)險(xiǎn)控

43、制八、國內(nèi)股指期貨風(fēng)險(xiǎn)控制股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 5、價(jià)格限制制度、價(jià)格限制制度價(jià)格限制制度分為熔斷制度與漲跌停板制度。由交易所制定各上市期貨合約的每日熔斷價(jià)格與每日漲跌停板幅度。股指期貨合約的熔斷價(jià)格為上一交易日結(jié)算價(jià)的正負(fù)6，漲跌停板為上一交易日結(jié)算價(jià)的正負(fù)10，最后交易日不設(shè)漲跌停板。交易所可以根據(jù)市場(chǎng)情況調(diào)整各合約的熔斷價(jià)格與漲跌停板幅度。價(jià)格熔斷機(jī)制價(jià)格熔斷機(jī)制股指期貨交易設(shè)置熔斷制度。每日開盤之后，當(dāng)某一合約申報(bào)價(jià)觸及熔斷價(jià)格時(shí)且持續(xù)一分鐘，對(duì)該合約啟動(dòng)熔斷機(jī)制。（1）啟動(dòng)熔斷機(jī)制后的連續(xù)十分鐘內(nèi)，該合約買賣申報(bào)不得超過熔斷價(jià)格，繼續(xù)撮合成交。啟動(dòng)熔斷機(jī)制十分鐘后，取

44、消熔斷價(jià)格限制，10%的漲跌停板生效。八、國內(nèi)股指期貨風(fēng)險(xiǎn)控制八、國內(nèi)股指期貨風(fēng)險(xiǎn)控制股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 5、價(jià)格限制制度、價(jià)格限制制度 （2) 當(dāng)某合約出現(xiàn)在熔斷價(jià)格的申報(bào)價(jià)申報(bào)時(shí)，開始進(jìn)入熔斷檢查期。熔斷檢查期為一分鐘，在熔斷檢查期內(nèi)不允許申報(bào)價(jià)格超過熔斷價(jià)格，并對(duì)超過熔斷板的申報(bào)給出恰當(dāng)提示。 (3) 在11：2011：30之間啟動(dòng)熔斷機(jī)制的，則在當(dāng)日13：00開始交易時(shí)，取消熔斷價(jià)格限制，10%的漲跌停板生效。 (4) 如果熔斷檢查期未完成就進(jìn)入了非交易狀態(tài)，則熔斷檢查期自動(dòng)結(jié)束。當(dāng)可再次進(jìn)入可交易狀態(tài)時(shí)，重新開始計(jì)算熔斷檢查期。 （5）每日閉市前30分鐘內(nèi)，不啟動(dòng)熔

45、斷機(jī)制，但如果有已經(jīng)啟動(dòng)的熔斷期，則繼續(xù)執(zhí)行至熔斷期結(jié)束。（6）每個(gè)交易日只啟動(dòng)一次熔斷機(jī)制，最后交易日不設(shè)熔斷機(jī)制。八、國內(nèi)股指期貨風(fēng)險(xiǎn)控制八、國內(nèi)股指期貨風(fēng)險(xiǎn)控制股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 6、保證金制度、保證金制度 保證金一般為8%。某一期貨合約在某一交易日（該交易日稱為D1交易日，以下幾個(gè)交易日分別稱為D2、D3交易日）出現(xiàn)單邊市，則D1交易日結(jié)算時(shí)該合約交易保證金按下述方法調(diào)整：交易保證金為15%，收取比例已高于15%的按原比例收??；D2交易日的漲跌停板為15%。 如果D1交易日是最后交易日前一交易日，則交易保證金為15%；D2交易日不設(shè)漲跌停板。八、國內(nèi)股指期貨風(fēng)險(xiǎn)控制八

46、、國內(nèi)股指期貨風(fēng)險(xiǎn)控制股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 1、采用結(jié)算會(huì)員、采用結(jié)算會(huì)員/交易會(huì)員分層模式交易會(huì)員分層模式 交易所只對(duì)結(jié)算會(huì)員結(jié)算，結(jié)算會(huì)員再對(duì)交易會(huì)員結(jié)算。 基本方案：基本方案：交易會(huì)員下單要通過結(jié)算會(huì)員的系統(tǒng)進(jìn)入交易所。即交易會(huì)員的交易席位應(yīng)先與代理結(jié)算的結(jié)算會(huì)員系統(tǒng)相連接，然后再與交易會(huì)員系統(tǒng)相連接，交易會(huì)員指令通過結(jié)算會(huì)員系統(tǒng)進(jìn)入交易所交易系統(tǒng)，結(jié)算會(huì)員對(duì)交易會(huì)員進(jìn)行前端控制。 變化方案變化方案1 1：結(jié)算會(huì)員如果對(duì)交易會(huì)員非常信任，可以允許交易會(huì)員指令直接進(jìn)入交易所系統(tǒng)，交易所只對(duì)結(jié)算會(huì)員資金量進(jìn)行控制，同時(shí)發(fā)送成交回報(bào)給結(jié)算會(huì)員和交易會(huì)員。交易會(huì)員所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)（如

47、透支下單）由結(jié)算會(huì)員承擔(dān)。 變化方案變化方案2 2：結(jié)算會(huì)員可以允許交易會(huì)員直接下單到交易所系統(tǒng)，同時(shí)每日開盤前向交易所報(bào)送該交易會(huì)員的最大開倉量，交易所代其進(jìn)行前端控制，當(dāng)交易會(huì)員達(dá)到最大開倉量時(shí)則自動(dòng)禁止其開新倉。九、國內(nèi)股指期貨結(jié)算制度九、國內(nèi)股指期貨結(jié)算制度股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 2、會(huì)員賬戶管理、會(huì)員賬戶管理 各會(huì)員須按業(yè)務(wù)類型在結(jié)算銀行開設(shè)專用資金帳戶，用于存放保證金及相關(guān)款項(xiàng)。自營資金和經(jīng)紀(jì)資金要分賬戶進(jìn)行管理。 六、國內(nèi)股指期貨結(jié)算制度六、國內(nèi)股指期貨結(jié)算制度交易所專用結(jié)算資金賬戶 客 戶 資 金 賬戶結(jié)算會(huì)員專用自營資金賬戶客 戶 資 金賬戶交 易 會(huì) 員專 用

48、 自 營資金賬戶交易會(huì)員專用經(jīng)紀(jì)資金賬戶結(jié)算會(huì)員專用經(jīng)紀(jì)資金賬戶股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 3、結(jié)算會(huì)員對(duì)交易會(huì)員權(quán)利、結(jié)算會(huì)員對(duì)交易會(huì)員權(quán)利 （1）向交易會(huì)員要求加收結(jié)算擔(dān)保金、每日向結(jié)算會(huì)員催繳交易保證金、提高交易會(huì)員的保證金比例等。 （2）規(guī)定交易會(huì)員的持倉限制，對(duì)超倉交易會(huì)員進(jìn)行處罰。 （3）向交易會(huì)員收取結(jié)算傭金。 （4）當(dāng)交易會(huì)員違規(guī)時(shí)，結(jié)算會(huì)員有權(quán)提請(qǐng)交易所禁止該交易會(huì)員開新倉，或?qū)灰讜?huì)員持倉進(jìn)行強(qiáng)行平倉。 （5）實(shí)時(shí)獲得交易會(huì)員的每筆成交回報(bào)。 （6）保管交易會(huì)員用于期貨交易的資金。九、國內(nèi)股指期貨結(jié)算制度九、國內(nèi)股指期貨結(jié)算制度股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨

49、 4、結(jié)算會(huì)員對(duì)交易會(huì)員義務(wù)、結(jié)算會(huì)員對(duì)交易會(huì)員義務(wù)（1）為交易會(huì)員提供結(jié)算服務(wù)。（2）實(shí)時(shí)監(jiān)控交易會(huì)員交易情況，向交易會(huì)員警示風(fēng)險(xiǎn)。（3）當(dāng)交易會(huì)員出現(xiàn)穿倉風(fēng)險(xiǎn)并無法償付時(shí)，結(jié)算會(huì)員要先代交易會(huì)員進(jìn)行償付，然后再向交易會(huì)員進(jìn)行追索。（4）當(dāng)協(xié)議期滿交易會(huì)員要求更換結(jié)算會(huì)員時(shí)，結(jié)算會(huì)員配合交易會(huì)員向交易所提交并辦理移倉手續(xù)。九、國內(nèi)股指期貨結(jié)算制度九、國內(nèi)股指期貨結(jié)算制度股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 5、每日結(jié)算價(jià)、每日結(jié)算價(jià) 每日結(jié)算價(jià)是每天結(jié)算后劃撥投資者盈虧的基準(zhǔn)價(jià)格。 股指期貨的每日結(jié)算價(jià)規(guī)定為當(dāng)天最后一小時(shí)成交量的加權(quán)平均價(jià)。 如果當(dāng)日無成交，商品期貨是以上日結(jié)算價(jià)作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)?？紤]到股票現(xiàn)貨指數(shù)已發(fā)生變化，我們認(rèn)為期貨結(jié)算價(jià)格也要隨之調(diào)整。借鑒臺(tái)灣股指期貨做法，規(guī)定在某合約當(dāng)日無成交情況下的結(jié)算價(jià)計(jì)算方法，即： 以該合約上日結(jié)算價(jià)加上“距到期月最近且當(dāng)日有成交的合約的當(dāng)日結(jié)算價(jià)和昨日結(jié)算價(jià)之差”。九、國內(nèi)股指期貨結(jié)算制度九、國內(nèi)股指期貨結(jié)算制度股票指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)銀建期貨銀建期貨 6、最后結(jié)算價(jià)、最后結(jié)算價(jià) 最后結(jié)算價(jià)是合約到期時(shí)對(duì)未平倉合約進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算劃撥盈虧的現(xiàn)貨價(jià)格。 國外最后