“海瀾之家”上市被否帶來的啟示

1、“海瀾之家”上市被否帶來的啟示  日前，國(guó)內(nèi)知名服裝企業(yè)“海瀾之家”的上市申請(qǐng)?jiān)獾搅俗C監(jiān)會(huì)發(fā)審委的否決。雖然證監(jiān)會(huì)并未披露其被否的具體原因，但據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，存貨占總資產(chǎn)比重過高，以及采取快速擴(kuò)張規(guī)模的經(jīng)營(yíng)模式，或許是相關(guān)審核人士有所疑慮的主要原因。而縱觀近年來多家服裝類企業(yè)相繼折戟IPO，在證監(jiān)會(huì)披露的原因中，公司的報(bào)告期內(nèi)存貨水平的大幅上升是一個(gè)重要原因。可以這樣說，庫存高企、擴(kuò)張過猛是當(dāng)前國(guó)內(nèi)服裝行業(yè)存在的通病。但同時(shí)，服裝行業(yè)屬于需求剛性、弱經(jīng)濟(jì)周期的行業(yè)，具有產(chǎn)業(yè)鏈完整、技術(shù)水平較為先進(jìn)、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中具備一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等行業(yè)特點(diǎn)。尤其是在重慶，近年來不斷加大對(duì)服裝行業(yè)的投入，“

2、十二五”期間，重慶紡織服裝業(yè)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值1500億2000億元，并提出“力爭(zhēng)到2015年，重慶實(shí)現(xiàn)紡織服裝銷售收入1350億元”的具體發(fā)展目標(biāo)。在此背景下，我行如何擇優(yōu)適時(shí)介入該行業(yè)，介入時(shí)應(yīng)關(guān)注哪些重點(diǎn)，就此談一些個(gè)人的粗淺建議，拋磚引玉，供大家參考討論，不足之處，敬請(qǐng)賜教。 國(guó)內(nèi)服裝行業(yè)概況根據(jù)銀聯(lián)信相關(guān)報(bào)告，截止2011年底，我國(guó)紡織服裝行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)35209家，從業(yè)人員1013萬人次，總資產(chǎn)3.22萬億元，同比增長(zhǎng)18.6%，總負(fù)債1.8萬億元，同比增長(zhǎng)18.54%，利息支出501.53億元，同比增長(zhǎng)44.9%，占銷售收入比重為0.96%，實(shí)現(xiàn)銷售收入5.23萬億元，同比

3、增長(zhǎng)28.1%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)2885億元，同比增長(zhǎng)44%，虧損企業(yè)的虧損總額達(dá)到99億元，同比下降28.72%。我國(guó)服裝行業(yè)集中度非常低，大部分是中小型企業(yè)，但隨著紡織工業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃的落實(shí)，行業(yè)集中度逐漸上升，龍頭企業(yè)憑借其資金、規(guī)模、客戶優(yōu)勢(shì)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力獲得較行業(yè)平均水平更高的增長(zhǎng)速度。我國(guó)紡織服裝行業(yè)主要分布在江蘇、廣東、浙江、山東和福建等東部沿海地區(qū)，這些區(qū)域的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力在全國(guó)范圍內(nèi)也位于前列。目前，國(guó)內(nèi)紡織服裝業(yè)產(chǎn)能過剩問題突出，國(guó)家出臺(tái)的最新政策主要指向產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、淘汰落后產(chǎn)能、兼并重組等方面。國(guó)內(nèi)紡織服裝行業(yè)的龍頭企業(yè)有：百麗國(guó)際控股有限公司、魏橋紡織股份有限公司、波司登股份有限公

4、司、際華集團(tuán)股份有限公司、桐坤集團(tuán)股份有限公司、雅戈?duì)柤瘓F(tuán)、神馬實(shí)業(yè)股份有限公司、內(nèi)蒙古鄂爾多斯羊絨制品股份有限公司、上海美特斯邦威服飾股份有限公司、浙江森馬服飾股份有限公司、特步國(guó)際控股有限公司、寧波杉杉股份有限公司等。 重慶服裝行業(yè)現(xiàn)狀在上個(gè)世紀(jì)70年代初到80年代末，重慶服裝業(yè)發(fā)展壯大并達(dá)到頂峰階段，曾經(jīng)一度占據(jù)了中國(guó)第五把交椅，成為西南地區(qū)最大的服裝生產(chǎn)基地。當(dāng)時(shí)，重慶服裝業(yè)主要是靠出口取勝。從1979年到1991年，重慶服裝出口到38個(gè)國(guó)家和地區(qū)。在鼎盛時(shí)期，重慶服裝年產(chǎn)值曾達(dá)到2億多元，出口創(chuàng)匯2100多萬美元。 但在經(jīng)歷了上世紀(jì)80年代末的頂峰后，到了上世紀(jì)90年代末，

5、重慶服裝產(chǎn)業(yè)的發(fā)展軌道就像是一條拋物線，在10年多的時(shí)間里幾乎是一落千丈。據(jù)有關(guān)資料顯示，目前我國(guó)服裝生產(chǎn)總量東部沿海地區(qū)占到92.2%，中部地區(qū)為5.7%，而整個(gè)西部只有2.1%。而重慶在全國(guó)所占的份額更是有限，就是在本地的商場(chǎng)，目前重慶服裝所占的比例也不到20%。根據(jù)銀聯(lián)信紡織服裝行業(yè)區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)模型，重慶得分僅排在全國(guó)31個(gè)省級(jí)行政區(qū)域的第16名，位居中游，在全國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力較為薄弱。 當(dāng)前，重慶地區(qū)服裝行業(yè)主要存在以下問題：1.本土服裝企業(yè)缺少品牌意識(shí)。在當(dāng)前品牌文化大行其道的環(huán)境下，服裝品牌意識(shí)可以說得到了空前的強(qiáng)調(diào)和市場(chǎng)的認(rèn)可，塑造品牌成為開拓市場(chǎng)的“敲門磚”，服裝品牌的附加

6、值得到了淋漓盡致的體現(xiàn)。而正是由于在這一領(lǐng)域的弱勢(shì)，導(dǎo)致重慶本土服裝企業(yè)迄今為止沒有出現(xiàn)大量的在全國(guó)甚至更廣泛領(lǐng)域內(nèi)能得到消費(fèi)者青睞的知名品牌；2.印染、面料等多個(gè)環(huán)節(jié)是制約重慶地產(chǎn)服裝發(fā)展的瓶頸。由于我市服裝生產(chǎn)企業(yè)分散，沒有相對(duì)集中的生產(chǎn)加工基地，也就無法形成完備的產(chǎn)業(yè)配套。因重慶紡織廠產(chǎn)出來的坯布無處可以加工，就不得不運(yùn)往廣州、深圳等沿海地區(qū)處理，然后再返回重慶。如此一來一往，使生產(chǎn)成本增大，生產(chǎn)周期延長(zhǎng)，材料應(yīng)用率也偏低，無法很好的應(yīng)對(duì)現(xiàn)在瞬息萬變的市場(chǎng)；3.文化信息氛圍落后，設(shè)計(jì)元素、個(gè)性的設(shè)計(jì)理念等都比較缺乏，經(jīng)營(yíng)方式嚴(yán)重滯后，人才的大量流失，也是導(dǎo)致重慶服裝產(chǎn)業(yè)掉隊(duì)的重要原因。優(yōu)

7、秀的服裝設(shè)計(jì)人才和作品，是地產(chǎn)服裝走向國(guó)際市場(chǎng)的關(guān)鍵。但據(jù)了解，每年從重慶高校畢業(yè)的服裝專業(yè)人才有80流向沿海城市。但在清醒認(rèn)識(shí)到以上問題的同時(shí)，我們也應(yīng)看到，重慶發(fā)展服裝產(chǎn)業(yè)也具有自身的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。一是具有集體加工優(yōu)勢(shì)：雖然目前重慶服裝的總產(chǎn)值不高，但有一定產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。據(jù)悉，重慶各類服裝生產(chǎn)和加工企業(yè)已近3000戶，從業(yè)人員20萬人，資產(chǎn)20多億元。二是有著廣闊的發(fā)展空間：重慶人口3000多萬，服裝市場(chǎng)的年銷售額接近200億元。據(jù)統(tǒng)計(jì)，重慶服裝的百元消費(fèi)率為17.8%，即按人均工資千元計(jì)算，重慶人每個(gè)月就會(huì)拿出178元用在服裝消費(fèi)上，位居全國(guó)前10位。再加上作為西部惟一的直轄市，重慶市場(chǎng)對(duì)周邊地

8、區(qū)有著極大的輻射作用，可影響的消費(fèi)人群超過1億人。三是區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯，勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)無可比擬。據(jù)中國(guó)服裝行業(yè)協(xié)會(huì)的最新統(tǒng)計(jì)：重慶服裝業(yè)的勞動(dòng)力成本比全國(guó)平均水平低42%，比泰國(guó)、馬來西亞等國(guó)家低65%。此外，不少國(guó)內(nèi)知名服裝品牌也將在今、明年陸續(xù)打入重慶市場(chǎng)。此外，近年來政府相關(guān)部門也加大了對(duì)重慶服裝及相關(guān)行業(yè)的支持和投入力度。直轄15年來，重慶構(gòu)建起了棉紡、麻紡、毛紡等種類齊全的紡織服裝加工體系，形成了合川紡織服裝、萬州高技術(shù)紡織、渝東南特色紡織、渝北名品服裝、涪陵與長(zhǎng)壽化纖紡織等五大區(qū)域共同發(fā)展的格局，建成了西部最大和具有國(guó)際先進(jìn)技術(shù)水平的50萬錠緊密紡織品生產(chǎn)基地。與此同時(shí)，還正在加快建設(shè)

9、以江津?yàn)榇淼奈鞑考徔椃b科技創(chuàng)意基地和以巴南為代表的西部輕紡服裝城。據(jù)了解，2011年，紡織服裝行業(yè)以重慶市工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)“十二五”規(guī)劃為指導(dǎo)，全市規(guī)模以上紡織企業(yè)完成銷售收入248.66億元，實(shí)現(xiàn)利稅18.52億元，利潤(rùn)13.19億元。今年以來，為了加大力度支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和進(jìn)一步支持小微企業(yè)發(fā)展，重慶還研究制定了關(guān)于進(jìn)一步加快服裝產(chǎn)業(yè)發(fā)展的意見，力求以服裝產(chǎn)業(yè)為突破口，實(shí)現(xiàn)配套和產(chǎn)業(yè)鏈的不斷完善，加快發(fā)展。計(jì)劃到2015年，培育年銷售收入超過10億元的企業(yè)10家，年銷售收入超億元的企業(yè)100家；創(chuàng)國(guó)家馳名商標(biāo)3-5個(gè)；培育或引進(jìn)上市企業(yè)3-5家；建成國(guó)家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心3-5家；實(shí)現(xiàn)銷售收入13

10、50億元?？傂嘘P(guān)于服裝行業(yè)的信貸政策2012年總行行業(yè)信貸政策中，將紡織行業(yè)列為了審慎介入類行業(yè)。而服裝行業(yè)作為其子行業(yè)，并無專門的行業(yè)信貸政策?？傂械男刨J政策將具有區(qū)域優(yōu)勢(shì)的浙江、江蘇、山東、福建、廣東、湖北、河南、河北等八省列為我行紡織行業(yè)信貸優(yōu)先投向區(qū)域，除上述區(qū)域外要嚴(yán)格限制紡織行業(yè)信貸投放，僅可選擇個(gè)別具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)、裝備水平較高、企業(yè)產(chǎn)權(quán)清晰的行業(yè)龍頭企業(yè)予以適度融資支持。在總行2012年的小企業(yè)專項(xiàng)信貸政策中，將包括服裝在內(nèi)的需求剛性、抗經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)的消費(fèi)品產(chǎn)業(yè)列為了我行優(yōu)先支持的行業(yè)內(nèi)客戶。但重點(diǎn)支持區(qū)域仍然向長(zhǎng)三角、沿海等地區(qū)傾斜。這也基本符合我國(guó)目前服裝行業(yè)集中度低、

11、東部沿海地區(qū)為重點(diǎn)區(qū)域的實(shí)際情況。重慶分行目前服裝行業(yè)貸款情況重慶分行目前服裝行業(yè)信貸客戶較少，截至2012年5月，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，申報(bào)至風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理處需要平行作業(yè)的累計(jì)僅四戶，申報(bào)金額合計(jì)4500萬元，審批通過并實(shí)現(xiàn)放款1戶，金額600萬元。 對(duì)當(dāng)前我行服裝行業(yè)信貸介入的建議結(jié)合重慶地區(qū)服裝行業(yè)現(xiàn)狀及特征與總行2012年相關(guān)信貸政策，對(duì)我行介入服裝行業(yè)提出如下建議：1、優(yōu)選客戶，適度介入。受困于原材料上漲、用工緊張、土地越來越少等諸多因素，東部沿海眾多紡織企業(yè)，開始尋覓西進(jìn)的機(jī)會(huì)。目前重慶規(guī)模以上的300戶紡織服裝企業(yè)中，約有20%是受優(yōu)惠政策和區(qū)位輻射帶動(dòng)力吸引過來的外來投資或合資企業(yè)

12、，如浙江雅戈?duì)?、上海金考拉、山東如意等；除此之外，渝派服裝近年來也開始逐漸在市場(chǎng)上占有一席之地，在重慶工商局網(wǎng)站公布的重慶市著名商標(biāo)名錄中，就有“樹王”、“段記”、“蘿倫詩”等品牌服裝。建議：我行可將國(guó)內(nèi)與市內(nèi)具有相當(dāng)知名度、企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)時(shí)間不低于5年、近三年收入與利潤(rùn)均保持增長(zhǎng)的服裝制造企業(yè)作為關(guān)注重點(diǎn)；同時(shí)，對(duì)于主營(yíng)國(guó)際知名品牌服飾在重慶地區(qū)的獨(dú)家代理銷售、主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)可核實(shí)、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流大、盈利穩(wěn)定、年銷售收入不低于5000萬元、有較強(qiáng)第二還款來源的服裝銷售企業(yè)，也可予以適當(dāng)介入。2、關(guān)注企業(yè)庫存。服裝行業(yè)由于消費(fèi)者愛好和需求具有很大不確定性，加上與消費(fèi)者信息溝通不暢，很難做到“零庫存”，

13、同時(shí)為了減少訂貨頻率，降低成本和規(guī)避斷貨風(fēng)險(xiǎn)，銷售商往往按照最佳經(jīng)濟(jì)規(guī)模加量訂貨。同時(shí)頻繁的訂貨也會(huì)增加供應(yīng)商的工作量和成本，供應(yīng)商也往往要求銷售商在一定數(shù)量或一定周期訂貨，此時(shí)銷售商為了盡早得到貨物或全額得到貨物，或者為備不時(shí)之需，往往會(huì)人為提高訂貨量。這樣，定貨量的層層放大，有可能導(dǎo)致最終的服裝生產(chǎn)企業(yè)所得到的訂單需求是消費(fèi)者的實(shí)際需求的幾倍甚至幾十倍。建議：服裝制造企業(yè)到底庫存水平多高才算合適，并沒有一個(gè)嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，但是，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，庫存占總資產(chǎn)比重在20%左右比較合理。因此，建議我行可將其作為一個(gè)參考標(biāo)準(zhǔn)。3、關(guān)注企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式。前述“海瀾之家”的經(jīng)營(yíng)模式為：上游全部外包給供應(yīng)商，自己

14、做品牌、供應(yīng)鏈、營(yíng)銷管理，將優(yōu)惠條件向下游加盟傾斜。而這種路線將對(duì)企業(yè)的管理提出空前的挑戰(zhàn)，一旦供應(yīng)鏈或者任何一方面出現(xiàn)問題，都將使庫存積壓，對(duì)品牌發(fā)展產(chǎn)生影響。建議：密切關(guān)注企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式和擴(kuò)張速度對(duì)企業(yè)主營(yíng)帶來的相關(guān)影響。4、適度關(guān)注重慶服裝出口企業(yè)。2011年，重慶服裝出口量增長(zhǎng)明顯，出口各類服裝產(chǎn)品815.08萬件（套）、出口總貨值7503.34萬美元，同比分別增長(zhǎng)48.02和56.13，主要輸往歐盟、美國(guó)、澳大利亞、亞洲和非洲；產(chǎn)品一次性檢驗(yàn)合格率達(dá)到99.72，質(zhì)量提升明顯；產(chǎn)品抗風(fēng)險(xiǎn)能力進(jìn)一步增強(qiáng)，出口生產(chǎn)企業(yè)能及時(shí)掌握了解國(guó)外技術(shù)要求、改進(jìn)生產(chǎn)工藝、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)兒童服裝等高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品從安全性能、工藝設(shè)計(jì)等方面實(shí)行批批檢驗(yàn)，確保全年無產(chǎn)品退運(yùn)和通報(bào)發(fā)生。但是，自主品牌服裝出口仍然困難。全市現(xiàn)有23家出口服裝生產(chǎn)企業(yè)，其出口