五大行業(yè)貢獻八成凈利

1、五大行業(yè)貢獻八成凈利.txt 只要你要，只要我有，你還外邊轉(zhuǎn)什么阿老實在我身邊待著就行了。聽我的就是，問那么多干嘛，我在你身邊，你還走錯路！跟著我！不能給你幸福是我的錯，但誰讓你不幸福，我TME?砍了他五大行業(yè)貢獻八成凈利來源：中國證券報發(fā)布時間：2009 年 08 月 31 日 07:00 作者：李若馨；李陽丹金融市盈率最低，有色最高，化工預期復蘇成為估值洼地本報記者李若馨李陽丹Wind 數(shù)據(jù)顯示，今年上半年合計歸屬上市公司股東凈利潤排名中，金融服務業(yè)（2552億元）、采掘（806 億元）、化工（413 億元）、房地產(chǎn)（138 億元）和機械設備（124 億元）位列前五名。五大行業(yè)的凈利潤占全

2、體上市公司盈利的 83.55%。但各行業(yè)估值似乎與中報業(yè)績不匹配，盈利最多的金融業(yè)市盈率卻最低，只有 14.09 倍；而營業(yè)利潤同比下滑的有色行業(yè)市盈率卻超過了 480 倍。個中緣由只能是各行業(yè)未來發(fā)展存在不同的預期，二季度景氣明顯恢復的有色金屬受到市場青睞。分析人士認為，市盈率只有 23.29 倍的化工行業(yè)下半年復蘇預期明顯，有可能成為估值洼地。金融業(yè)績占據(jù)半壁江山截至 8 月 31 日，兩市 1637 家公司上半年共實現(xiàn)凈利潤超過 4826.9 億元，其中金融服務業(yè)的盈利就占據(jù)所有上市公司凈利潤的 52.9%,這一比例較一季度的 49%Z 有提升。 金融業(yè)二季度的盈利比一季度提升了 13.

3、55%。去年中報時還能進入 A 股盈利規(guī)模前五的鋼鐵行業(yè)，上半年則虧損了 73 億元。而在今年一季度時，建筑建材和食品飲料行業(yè)的盈利規(guī)模也在房地產(chǎn)和機械設備之上，顯然房地產(chǎn)與機械設備行業(yè)二季度兌現(xiàn)業(yè)績明顯提速。同比來看，電力、水務等公用事業(yè)行業(yè)的凈利潤較去年同期有了很大的提升。公用事業(yè)行業(yè)上半年整體盈利 79.49 億元，同比漲幅達到 183%其中電力行業(yè)的整體盈利規(guī)模從去年中期的 13.81 億元，提升至了 64.52 億元， 同比增長 367%火電子行業(yè)更是從去年上半年的整體虧損 4370 萬元變?yōu)榻衲晟习肽暧?65.37 億元。同比增長迅速的還有化工行業(yè)，整體盈利額從去年同期的 232

4、 億元，提升到今年中期的413 億元，同比增長 78%其中，石化子行業(yè)的同比增幅最高，同比增幅達到 273%雖然電力和石化行業(yè)盈利的同比漲幅都很可觀，但值得注意的是，今年中報期間，電力行業(yè)扣除非經(jīng)常損益后凈利潤僅占凈利潤的 59%環(huán)比來看，二季度比一季度行業(yè)盈利變化最大的無疑是有色金屬業(yè)。有色金屬公司一季度整體虧損10.42 億元，到了上半年該行業(yè)整體利潤額達到 10.08 億元。其中，銅企上市公司從一季度盈利 6073 萬元一舉提升到了上半年盈利 14.46 億元，二季度盈利能力環(huán)比提升了21 倍。餐飲采掘地產(chǎn)毛利率領先毛利水平最能反映一個行業(yè)的景氣程度。 從中報數(shù)據(jù)顯示， 上半年毛利率最高

5、的行業(yè)是餐飲旅游業(yè)，行業(yè)毛利水平為 42.56%;緊隨其后的是采掘業(yè)，毛利率為 39.99%;而房地產(chǎn)企業(yè)的毛利率雖比去年同期有所下降，但仍高達 36.49%,位列 23 個行業(yè)中的第 4 名。根據(jù)各公司的中報數(shù)據(jù)，在總共 23 個申萬一級行業(yè)中，上半年行業(yè)整體毛利水平較去年同期有所提升的共 14 個，其中化工行業(yè)的毛利率同比漲幅最高，上漲了 163%其次是公用事業(yè)的毛利率從去年同期的 12%曾長到了今年中期的 17.4%,同比增長 45%毛利水平同樣取得不小同比漲幅的還有信息設備業(yè)和金融服務業(yè)。上述幾個行業(yè)在三季度甚至下半年是否仍能保持高毛利率存在很大不確定性。以毛利增幅最大的化工行業(yè)為例，

6、原料石油價格已經(jīng)漲至 70 美元/桶以上，中石化表示，如果月底再不調(diào)價，8 月份的煉油必將虧損。故此看來，石化行業(yè)的毛利率在三季度走勢將出現(xiàn)下滑。公用事業(yè)行業(yè)毛利率的回升則主要得益于發(fā)電行業(yè)景氣回升和煤炭價格的回調(diào)，隨著能源價格的企穩(wěn)回升，煤炭價格也將水漲船高。隨著貨幣政策的微調(diào)，銀行放貸規(guī)模的收緊勢必也將影響該行業(yè)的收益。隨著商品價格的上漲，有色金屬和鋼鐵行業(yè)的毛利水平在二季度快速拉升，毛利率分別為 8.76%和4.57%,相比一季度數(shù)字分別提升了 88.39%和 85.77%。然而，這兩個行業(yè)的毛利水平仍與去年同期仍有著很大的差距。有色鋼鐵運輸全年盈利或?qū)⑾禄瑥慕?jīng)營規(guī)模來看，近一年來，上市

7、公司擴張的步伐并不明顯，除建筑建材類企業(yè)上半年的營業(yè)收入同比增長了 41.79%外，其他各行業(yè)的營業(yè)收入增幅都沒能超過兩位數(shù)，此外，交通運輸、有色金屬、采掘等 15 個行業(yè)上半年的營業(yè)收入同比還出現(xiàn)了一定的下滑。建筑建材業(yè)營業(yè)收入的大幅度上漲卻沒能帶來利潤的同比增長。wind 數(shù)據(jù)顯示，上半年該行業(yè)的營業(yè)利北同比上漲了 22.59%。建筑類企業(yè)，在上半年營業(yè)收入大增 47.39%的情況下，營業(yè)利潤僅上漲 26.95%,可見建筑類企業(yè)的毛利水平在上半年被進一步攤薄。如果說上半年各行業(yè)都處于景氣周期爬坡階段的話，那么，下半年各行業(yè)能否保持二季度的上升勢頭或維持一個較大的盈利空間，則將直接影響到上市

8、公司全年的業(yè)績走勢。較為保守地將“上半年業(yè)績X2”與去年年終業(yè)績相比，在 23 個行業(yè)中，營業(yè)利潤總額同比出現(xiàn)下滑的行業(yè)為鋼鐵、有色、交通運輸、采掘、綜合和輕工制造 5 個行業(yè)。如較為樂觀地用上市公司“二季度單季度營業(yè)利潤 X4”與去年業(yè)績相比的話，則只有鋼鐵、有色和交通運輸三個行業(yè)的營業(yè)利潤可能出現(xiàn)同比下滑?；ば袠I(yè)預期復蘇成為估值洼地根據(jù) wind 統(tǒng)計，截至 8 月 28 日，兩市總市值達到 240277.62 億元，其中以申萬行業(yè)分類為基礎的金融服務業(yè)總市值達到 72863.71 億元，雖然仍居各行業(yè)首位，但撐起中期業(yè)績大半河山的金融服務業(yè)總市值卻只占兩市總市值的三成。采掘、化工、交通

9、運輸和房地產(chǎn)分別居于第二位到第五位。前五個行業(yè)總市值為 153692.54 億元，占兩市總市值比重為 63.96%。以上半年“每股收益 X2”和 8 月 28 日股價為基礎，通過 wind 以整體法計算得出，除去黑色金屬和電子元器件兩個虧損行業(yè)，金融服務行業(yè)的市盈率最低，只有 14 倍。作為權重最大的板塊，金融服務業(yè)上半年業(yè)績并沒有出現(xiàn)超預期增長，這也是市場并沒有給予金融業(yè)與業(yè)績相匹配的估值原因。分子行業(yè)看，金融服務業(yè)中，銀行業(yè)總市值最大，其次為保險、證券，分別占金融服務業(yè)總市值的 73.8%、17.1%和 8.4%。但上半年銀行業(yè)業(yè)績受到息差收窄影響，導致多家銀行利息凈收入下降。目前，凈利息

10、收入仍是中國銀行業(yè)收入的主要來源，盡管上半年銀行新增貸款達到了史無前例的 7.37 萬億元，但由于利息收益率大幅下降，貸款規(guī)模的增長難以帶動利息凈收入的增長。二級市場給予不同行業(yè)的估值主要看該行業(yè)未來的收益。目前各行業(yè)中市盈率最高的是有色金屬行業(yè)，高達 488.7 倍。單看二季度的業(yè)績，有色金屬行業(yè)的確已經(jīng)顯現(xiàn)出強勁的復蘇勢頭。在有色金屬行業(yè)的各子行業(yè)中，小金屬、鉛鋅和銅的估值較高，分別為 647.87%、219.36%和 65.94%。不過，也有行業(yè)下半年復蘇預期較強，但估值仍相對較低，或許將成為資金下一步追逐的估值洼地。例如化工行業(yè)的市盈率為 23.29 倍，在盈利行業(yè)的市盈率中位于倒數(shù)第三。而下半年，預期在汽車、紡織、房地產(chǎn)等下游行業(yè)回暖的拉動下，化工行業(yè)將走出低谷。事實上，從上市公司中報已經(jīng)可以看出化工行業(yè)的復蘇趨勢。由于受益上游紡織品需求暴增，大宗商品市場上化纖價格出現(xiàn)報復性反彈，相關上市公司二季度業(yè)績環(huán)比明顯好轉(zhuǎn)。截至 8月 31日， 兩市 1637家公司上半年共實現(xiàn)凈利潤超過 4826.9億元， 其中金