北京用友公司的融資策略分析

1、北京用友公司的融資策略分析2021-3-1113:49李姣姣【大中小】【打印】摘要文章以企業(yè)生命周期和資本結(jié)構(gòu)為理論根底,將用友軟件的開展分為種子期、創(chuàng)業(yè)期、成長(zhǎng)期和成熟期,并研究每個(gè)開展階段的融資策略,以期為我國(guó)廣闊的高新技術(shù)企業(yè)在融資和資本運(yùn)作時(shí)提供一定的參考和借鑒.關(guān)鍵詞種子期；創(chuàng)業(yè)期；成長(zhǎng)期；成熟期；融資策略一、背景介紹用友公司成立于1988年,最初為北京市海淀區(qū)雙榆樹用友軟件效勞社,注冊(cè)資本為5萬元,公司創(chuàng)始人為王文京、蘇啟強(qiáng)；后于1990年3月正式組建為有限責(zé)任公司,同時(shí)更名為北京市海淀區(qū)用友電子財(cái)務(wù)技術(shù),1990年12月和1993年7月公司進(jìn)一步擴(kuò)大了資本規(guī)模,公司注冊(cè)資本增加到

2、500萬元.1995年在原公司根底上組建北京用友軟件集團(tuán).注冊(cè)資本增加至2000萬元.1997年注冊(cè)資本再次增加到5000萬元.1999年12月6日.經(jīng)北京市人民政府批準(zhǔn).北京用友軟件集團(tuán)依法變更為北京用友軟件,注冊(cè)資本為人民幣7500萬元.2001年5月18日,用友軟件作為中國(guó)證券市場(chǎng)上第一家核準(zhǔn)制下發(fā)行的股票在上海證券交易所掛牌上市股票代碼：600588,以每股36.68元的價(jià)格上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行2500萬A股發(fā)行,上市當(dāng)天該股最高上沖100元,收盤價(jià)92元.創(chuàng)下中國(guó)證券市場(chǎng)新記錄.本次發(fā)行后,用友股份總股本為10000股.2001年年初.面對(duì)新世紀(jì)的挑戰(zhàn)和新的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng).王文京提出全面升級(jí),擴(kuò)展

3、開展的開展戰(zhàn)略:在2001至2003年間,用友公司在治理軟件產(chǎn)品、產(chǎn)品開發(fā)和運(yùn)行技術(shù)、效勞水平、資本運(yùn)作、公司運(yùn)營(yíng)規(guī)模和銷售效勞分支機(jī)構(gòu)、人才隊(duì)伍等多個(gè)方面全面升級(jí),到2003年成為中國(guó)治理軟件的領(lǐng)導(dǎo)廠商；2021年.進(jìn)入全球軟件業(yè)的50強(qiáng),成為一家世界級(jí)的軟件企業(yè).二、融資策略分析北京用友從創(chuàng)辦第二年就開始贏利,而且持續(xù)增長(zhǎng).成長(zhǎng)曲線是比擬好的,尤其是2001年憑借股票上市,用友募集資金達(dá)8億多元,創(chuàng)造了軟件行業(yè)的神話.這一切成功,其中重要的一點(diǎn)就是由于他們很好地處理了融資、上市與企業(yè)經(jīng)營(yíng)的關(guān)系.根據(jù)企業(yè)生命周期理論和企業(yè)在每個(gè)成長(zhǎng)期的融資特點(diǎn),再結(jié)合用友公司開展歷程可以將其分為四個(gè)期,即：

4、種子期,1988-1989年；創(chuàng)業(yè)期,1989-1990年；成長(zhǎng)期,1991-2000年；成熟期,2001年后.下面筆者將仔細(xì)分析用友的融資歷程和采取的融資策略.以期對(duì)因融資而正在困惑的廣闊高新技術(shù)企業(yè)有所幫助.一種子期1988年用友的創(chuàng)始人王文京、蘇啟強(qiáng)發(fā)現(xiàn)了兩個(gè)問題：一是各個(gè)單位都在做財(cái)務(wù)軟件,自己開發(fā)自己用,低水平重復(fù).說明各個(gè)單位對(duì)財(cái)務(wù)軟件都有普遍的要求；二是1988年北京實(shí)驗(yàn)區(qū)成立,鼓勵(lì)專業(yè)人員到中關(guān)村辦企業(yè).于是他們就產(chǎn)生了一個(gè)想法：如果能夠開發(fā)一種大家都適用并提供售后效勞的財(cái)務(wù)軟件,這樣的商品化軟件一定會(huì)大有市場(chǎng).在創(chuàng)立期,企業(yè)在各方面存在相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)與投資者也存在非常明顯

5、的信息不對(duì)稱.資本市場(chǎng)和商業(yè)銀行出于穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的考慮.不會(huì)向處在這個(gè)期的個(gè)人、機(jī)構(gòu)、企業(yè)提供資金支持,創(chuàng)業(yè)資金絕大局部只能來自于個(gè)人資產(chǎn)、私人借款或天使基金.因此,兩位充滿創(chuàng)業(yè)熱情的年輕人從最早的一個(gè)用戶那里借了5萬元.花了2萬元買了一臺(tái)長(zhǎng)城0520DH電腦,在中關(guān)村海淀南路一個(gè)居委會(huì)租賃了9平方米的一個(gè)小屋,在1988年12月6日成立了北京市海淀區(qū)雙榆樹用友軟件效勞社.開始了他們富有傳奇色彩的創(chuàng)業(yè)歷程.就是這不起眼的5萬元種子.經(jīng)歷了十幾年的風(fēng)霜雨雪,變成了今天幾十億的參天大樹.顯然用友公司的種子期資金采用的是向朋友和親戚借款的債務(wù)性融資策略,它是高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)資金的重要來源之一.二創(chuàng)業(yè)期到了1

6、989年的時(shí)候,用友開始用商業(yè)銀行貸款來支持企業(yè)的開展,1989年向銀行的第一筆貸款是10萬元,而同期有很多做軟件的企業(yè)不敢用商業(yè)銀行貸款開展自己的業(yè)務(wù).經(jīng)歷過艱難的創(chuàng)業(yè)期,效勞社已經(jīng)開展到了二十幾個(gè)人,個(gè)體工商戶形式已經(jīng)開始阻礙用友的開展.因此,在1990年2月.用友電子財(cái)務(wù)技術(shù)成立.用友真正在市場(chǎng)立住腳主要靠1990年發(fā)布的兩個(gè)產(chǎn)品：一是王文京開發(fā)的90版用友財(cái)務(wù)軟件；二是蘇啟強(qiáng)負(fù)責(zé)開發(fā)的UFO財(cái)務(wù)報(bào)表軟件.UFO的成功致使用友在財(cái)務(wù)報(bào)表軟件上的優(yōu)勢(shì)一直保持到現(xiàn)在,王文京曾經(jīng)說過1990年.我們向銀行貸款30萬.集中所有資金在這個(gè)軟件上共投入了50萬.1990年4月,用友財(cái)務(wù)軟件通過財(cái)政部

7、評(píng)審；1991年,用友成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)財(cái)務(wù)軟件第一.并占住第一的位置,一直沒有下來過.王文京在面對(duì)記者采訪時(shí)說差不多兩到三年,我們就要換一批主要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手.軟件企業(yè)的開展軌跡是一浪接著一浪的浪潮,有的企業(yè)把握住時(shí)機(jī)上來了,沒有把握住的下去了,每一次技術(shù)的變革是市場(chǎng)份額重新劃分的時(shí)刻.對(duì)一個(gè)軟件企業(yè)來說,跳上一個(gè)浪尖可能比擬容易,把握住兩個(gè)浪潮也是可能的.但是幾個(gè)浪潮都要把握住,那才是一種真正的挑戰(zhàn).用友公司從1989年到1990年是處于創(chuàng)立期,作為一個(gè)高投入、高效益、高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè),其商品化需要大量的資金不斷地投入；企業(yè)在開發(fā)軟件過程中,需要召集大量的人才進(jìn)行開發(fā)；在軟件向市場(chǎng)的推介中,需要大量的市場(chǎng)宣

8、傳和售后效勞,總之,處于此時(shí)的用友資金需求量是非常大的.隨著規(guī)模的擴(kuò)大.僅僅靠用友公司自身的積累已經(jīng)不能實(shí)現(xiàn)用友的戰(zhàn)略需要和可持續(xù)增長(zhǎng),必須實(shí)現(xiàn)依靠金融市場(chǎng)來完成高效率的積累,所以就有了用友公司向銀行等金融機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)短期貸款.三成長(zhǎng)期1991年的用友公司面對(duì)200余家大大小小的財(cái)務(wù)軟件公司的競(jìng)爭(zhēng),把提升市場(chǎng)占有率作為其首要戰(zhàn)略目標(biāo).因此先后設(shè)立了20多家分支機(jī)構(gòu).1994年王文京提出立足軟件領(lǐng)域,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的開展戰(zhàn)略.事實(shí)證實(shí)這個(gè)決策是對(duì)的.連續(xù)三年,用友公司的營(yíng)業(yè)額和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)都以60%的速度增長(zhǎng).1995年1月18日用友軟件集團(tuán)成立.1997年用友公司的營(yíng)業(yè)額已經(jīng)超過1億元.1998年的營(yíng)業(yè)額

9、到達(dá)1.8億元,1999年用友軟件股份成立.完成了從商品化、專業(yè)化向產(chǎn)業(yè)化開展的歷程,并建立了1萬平米容納500人的全智能大廈,即中國(guó)最大的財(cái)務(wù)及治理軟件研發(fā)基地.成長(zhǎng)期的用友已經(jīng)駛?cè)胝壊⒁云骄磕?0%的盈利速度快速增長(zhǎng),在此期公司增加了多種可供選擇的融資方式,進(jìn)入了融資的黃金期.首先,用友創(chuàng)造了可用于擴(kuò)大再生產(chǎn)的盈利.這局部由留存利潤(rùn)轉(zhuǎn)化的內(nèi)源融資數(shù)額標(biāo)志著企業(yè)經(jīng)營(yíng)進(jìn)入健康的良性循環(huán),企業(yè)有水平僅憑內(nèi)源融資生存和開展；其次,由于經(jīng)營(yíng)已經(jīng)有一段時(shí)間并初具規(guī)模,與供給商和經(jīng)銷商有了固定的合作關(guān)系和一定的話語權(quán),企業(yè)有條件通過應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款占用上下游的資金來積聚一筆可觀的流動(dòng)資金,這筆資金

10、對(duì)企業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模作用良多；同理.企業(yè)在此期間也具備了取得銀行流動(dòng)資金貸款及通過擔(dān)保公司取得中長(zhǎng)期貸款的條件；最后,由于這一期的企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大為降低,而開展前景不可限量,投資價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于傳統(tǒng)行業(yè)的成熟企業(yè),國(guó)內(nèi)、國(guó)際的資金不請(qǐng)自來,形成用友公司被資金追趕的局面.在中國(guó)的軟件領(lǐng)域,用友的開展之路是比擬順利的,到目前為止.用友沒有融資本錢最高的風(fēng)險(xiǎn)資本投入,它比擬平穩(wěn)地度過了由于規(guī)模擴(kuò)大而帶來的企業(yè)青春期綜合癥二直接沖向了中國(guó)資本市場(chǎng)這條跑道,保證了企業(yè)充足的資金.在用友上市的過程中,曾有很多機(jī)構(gòu)投資者希望向用友注資,半年之內(nèi)來訪的就有幾十家之多,有海外的也有國(guó)內(nèi)的.但是用友沒有接受這樣

11、的投資,由于用友高層經(jīng)過分析認(rèn)為.用友已經(jīng)度過了需要風(fēng)險(xiǎn)投資的創(chuàng)業(yè)期.用友的現(xiàn)金流足以支撐常規(guī)的產(chǎn)業(yè)開展,不需要通過接受風(fēng)險(xiǎn)投資和戰(zhàn)略投資來提升產(chǎn)業(yè)知名度,在現(xiàn)有的運(yùn)作平臺(tái)上,這類投資對(duì)用友上市地位和發(fā)行價(jià)格也不會(huì)有所幫助.所以,接受風(fēng)險(xiǎn)投資的意義并不大.用友完全可以獨(dú)立上市.1997年年底.董事會(huì)決定1998年正式啟動(dòng)用友上市方案IPO,并按上市要求進(jìn)行了股份制改造.改造后的用友公司注冊(cè)資本為7500萬元,北京用友公司、北京用友企業(yè)治理研究所、上海用友科技投資治理、南京益倍治理咨詢和山東優(yōu)富信息咨詢作為股東分別持有用友公司55%、15%、15%、10%和5%的股份.四成熟期經(jīng)過十余年的磨煉,

12、用友軟件公司進(jìn)入了成熟期,并在資本市場(chǎng)展現(xiàn)出迷人的魅力.2001年4月23日,用友軟件以發(fā)行價(jià)格36.68元、市盈率64.35倍在上海證券交易所上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行2500萬股A股.憑借上市,用友募集資金達(dá)8億多元,凈資產(chǎn)從2000年年底的8384萬飆升了10倍.2001年5月18日,用友軟件在上交所上市,當(dāng)天以76元開盤,當(dāng)日最高價(jià)為100元,成為滬市自股價(jià)細(xì)分以來的第一支百元股,收盤于92元,成交總額為17.36億元,全日換手率85.6%.用友軟件上市是以融資為主,通過上市促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)開展,包括用上市募集資金開展軟件產(chǎn)業(yè),借上市的社會(huì)效應(yīng)增強(qiáng)品牌的影響力.爭(zhēng)取各種各樣的合作機(jī)會(huì)；其次,通過上市.促使

13、用友建立更加先進(jìn)的現(xiàn)代治理機(jī)制；止匕外.上市還可以為員工持股創(chuàng)造條件等等.每當(dāng)資本市場(chǎng)上出現(xiàn)新的時(shí)機(jī).上述目標(biāo)就成為用友高層決定公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略變與不變的標(biāo)尺.所以,業(yè)內(nèi)人士非常贊賞用友高層善長(zhǎng)于資本運(yùn)作.上市后的用友軟件公司乘上市東風(fēng)不斷在軟件業(yè)界攻城掠地工伴隨著以資本并購(gòu)為核心的產(chǎn)品線擴(kuò)張,形成了上市公司有了剩余資金的多元化局面.2001年8月,用友軟件與唐愛平、董國(guó)杰簽署投資協(xié)議共同組建北京用友華表軟件技術(shù),出資1050萬元持有用友華表70%股權(quán)；2001年10月,用友軟件與IFS公司設(shè)立合資公司,以100萬美元的代價(jià)持有合資公司75%股權(quán)；2002年12月.用友軟件進(jìn)行了有史以來最大的一次

14、收購(gòu),以4260萬元收購(gòu)安易軟件68%的股份,后更名為用友政務(wù)公司,全力進(jìn)軍電子政務(wù)領(lǐng)域；2004年年初.從2002年8月就開始籌建的用友工程正式成立,以進(jìn)軍正在崛起的軟件外包與效勞市場(chǎng),這是用友軟件國(guó)際化的開端；2004年8月,用友軟件又成立用友金融軟件系統(tǒng),專攻金融行業(yè)應(yīng)用軟件.根據(jù)中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)開展研究院發(fā)布的2004年度中國(guó)治理軟件市場(chǎng)研究報(bào)告,用友在中國(guó)ERP軟件領(lǐng)域市場(chǎng)占有率為21.9%;治理軟件市場(chǎng)總的占有率為18.4%;財(cái)務(wù)軟件市場(chǎng)的占有率為27.4%.用友在IPO后的第一輪擴(kuò)張根本上在2004年收官,通過上市融資和其后開展的一系列并購(gòu),用友一舉超過國(guó)際治理軟件巨頭SAP,坐上了亞洲市場(chǎng)頭把交椅.2021年1月3日,用友宣布以1450萬元收購(gòu)上海房地產(chǎn)專業(yè)軟件公司上海天諾和上海網(wǎng)壇局部資產(chǎn),以