我國企業(yè)資產(chǎn)風險管理的評估及量化研究

1、第 35 卷 第 12 期2021 年12 月科 研 管 理Science esearch ManagementVol 35，No 12 December， 2021文章編號: 1000 2995( 2021) 12 009 0120我國企業(yè)資產(chǎn)風險管理的評估及量化研究蘆笛，張曉明( 西北大學經(jīng)濟管理學院，陜西 西安710069)摘要: 已有的風險管理研究成果和企業(yè)風險管理實踐，主要集中于經(jīng)營風險( 產(chǎn)品風險、價格風險等) 、財務風 險( 支付風險等) 和資本市場風險管理方面。本文獨辟蹊徑，從資產(chǎn)風險管理角度研究我國企業(yè)所面臨的風 險。首先，本文對資產(chǎn)的特性進行了辨析收益性和風險性，其次進行了

2、實證分析，界定了企業(yè)資產(chǎn)風險的 概念和表現(xiàn)，構(gòu)建了資產(chǎn)總風險計量模型，并闡述了該方法具體應用案例，最后有針對性地提出了資產(chǎn)風險規(guī) 避方面的建議。關(guān)鍵詞: 資產(chǎn)收益性; 資產(chǎn)風險性; 風險計算中圖分類號: F273 4文獻標識碼: A1引言觀現(xiàn)今金融危機之樹欲靜而風不止之勢，不 禁令人喟然不已。自 2021 年 9 月金融危機正式 爆發(fā)以來，經(jīng)濟學家們已從宏觀的角度對其爆發(fā) 的原因進行了仔細的剖析。然而從微觀層面，對 企業(yè)所面臨的風險進一步的細分和研究，可發(fā)現(xiàn) 企業(yè)風險更多的存在于各類資產(chǎn)當中，并不是傳 統(tǒng)的財務管理理論所認知的那樣，即負債是企業(yè) 風險的根源。目前關(guān)于資產(chǎn)風險管理問題的研究 主要

3、集中于企業(yè)經(jīng)營、財務風險的管理與預警，和 資產(chǎn)減值兩大方面。在企業(yè)風險管理方面，從研 究主體來看，無論國內(nèi)外學者均視美國 COSO 委 員會 為權(quán)威研究機構(gòu)，更是以其 1992 年與 2004 年分別發(fā)布的?內(nèi)部控制整合框架?與?企業(yè) 風險管理整合框架?視為研究圭臬。然 CO-SO 框架主要關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營效率、財務報告的可 靠性和合規(guī)性，忽略了企業(yè)的資產(chǎn)風險; 從研究內(nèi) 容來看，著重于企業(yè)的經(jīng)營風險、工程風險、戰(zhàn)略 風險等內(nèi)容( 劉驊，2021; 祝志明等，2005; 王穩(wěn)、王 東，2021) 1 3，且研究領(lǐng)域也主要集中于金融領(lǐng) 域，分析諸如商業(yè)銀行、信用擔保機構(gòu)、農(nóng)村信用 合作社等所面臨的

4、風險( 劉姣華，2021; 李蔚等， 2007; 管曉永，2021; 曾鴻志、何小鋒，2021 ) 4 7; 就研究方法而言，大多數(shù)的研究著重于算法方面 的創(chuàng)新，比方將風險轉(zhuǎn)移算法 ( TA) 改良的聚類 分析法、三角模糊數(shù)、灰關(guān)聯(lián)分析方法等運用到風 險識別當中( 姜繼嬌等，2007; 朱宗乾，2021; 張振 輝，2003) 8 10，然這些算法較多注重理論方面的 求解，無視了實際應用的狀況。在資產(chǎn)減值研究方面，就計提資產(chǎn)減值的動 機有一局部學者認為，公司所處的環(huán)境可能會導 致資產(chǎn)的價值下降，而計提資產(chǎn)減值準備可使公收稿日期: 2021 11 25; 修回日期: 2021 09 22基金工程

5、: 陜西省自然科學根底研究方案工程“企業(yè)資產(chǎn)風險管理研究( 工程編號: 2021JM9008 ) ; 西北大學“十二五“211 工程 研究生創(chuàng)新人才培養(yǎng)工程( 工程編號: YZZ12047) 。作者簡介: 蘆 笛( 1988 ) ，女( 漢) ，陜西西安人，西北大學經(jīng)濟管理學院博士研究生，研究方向: 會計準那么、所得稅會計。 張曉明( 1955 ) ，女( 漢) ，陜西西安人，西北大學經(jīng)濟管理學院教授，博士生導師，研究方向: 資產(chǎn)風險管理、會計理論。注: 美國 COSO 委員會: 全國虛假財務報告委員會下屬的發(fā)起人委員會( The Committee of Sponsoring Organiz

6、ations of The National Com- mission of Fraudulent Financial eporting) ，簡稱美國 COSO 委員會。第 12 期蘆 笛，張曉明: 我國企業(yè)資產(chǎn)風險管理的評估及量化研究·121·司價值更加符合真實的經(jīng)濟狀況，其實質(zhì)反映了 公司管理層對公司未來預期的判斷( ees，Gill Gore，1996; Bartov，Lindahl icks，1998 ) 11 12。 此外，還有學者認為，公司計提資產(chǎn)減值準備是出 于盈余管理的需要。事實上，企業(yè)多在盈余低于 預期時計提資產(chǎn)減值，并有很多企業(yè)延遲計提，小 公司比大公司

7、更傾向于采用該種會計方法作為其 盈余管理的重要手段( Zucca Campbell，1992; Heflin Warfield，1997; Sevin Schroeder， 2005) 13 15。從上述文獻回憶可知，現(xiàn)有的文獻主要集中 于對企業(yè)存在的各種風險( 經(jīng)營風險、財務風險 等) 內(nèi)部傳導機制，抑或是對各種風險進行預警 與控制等內(nèi)容的研究。且還有一局部文獻側(cè)重于 對資產(chǎn)減值的理論界定，以及以實證研究的方法 挖掘資產(chǎn)減值所蘊含的會計信息含量，然從資產(chǎn) 減值的角度研究具體資產(chǎn)風險管理問題，以及企 業(yè)資產(chǎn)風險控制與預警的文獻甚少。根據(jù) 2021 年中國企業(yè)聯(lián)合會發(fā)布的數(shù)據(jù)，中國企業(yè) 500

8、強 2021 年的營業(yè)收入與資產(chǎn)規(guī)模連續(xù)實現(xiàn)較快增 長，營業(yè)收入總額達 50. 02 萬億元，資產(chǎn)總額 達 150. 97 萬億元。面對如此大數(shù)額的資產(chǎn)，如何對 其風險識別、控制與防范將顯得至關(guān)重要?；诖?，本文試圖以資產(chǎn)管理角度研究企業(yè) 面臨的風險，首先從資產(chǎn)的收益性與風險性出發(fā)， 辨析企業(yè)資產(chǎn)的風險表現(xiàn)，其次將企業(yè)內(nèi)部的資 產(chǎn)進行識別，判斷可能受到的外部沖擊，構(gòu)建企業(yè) 資產(chǎn)總風險的計量模型，并利用具體案例分析該 模型，最后根據(jù)以上種種提出相應的風險預警建 議。較之以往著重于算法創(chuàng)新的理論研究不同， 本文不僅提出資產(chǎn)總風險計算方法，而且又輔以 實際案例加以闡述，更進一步加強了研究的應用 性與

9、理論性。2研究設計2. 1研究思路企業(yè)資產(chǎn)風險預警系統(tǒng)是為了降低企業(yè)中資 產(chǎn)可能帶來的風險度而建立的預警和控制系統(tǒng)。欲建立該系統(tǒng)其核心為企業(yè)資產(chǎn)風險管理的評估 及量化，即本文所闡述的重點。企業(yè)資產(chǎn)風險的 評估及量化需要相關(guān)指標對資產(chǎn)風險進行度量， 從而較為精準的計算出企業(yè)資產(chǎn)所面臨的風險。 為此，首先要對資產(chǎn)特性進行辨析，以此分辨出影 響資產(chǎn)風險的因素。其次，從以下方面構(gòu)建企業(yè) 資產(chǎn)風險計量模型: 資產(chǎn)平安系數(shù)的判斷，根據(jù)不 同等級的資產(chǎn)，識別出其不同的平安屬性; 外部沖 擊的風險系數(shù)的計算，即估算出每項資產(chǎn)可能受 到的外部沖擊; 案例證明模型的適用性。以此達 到評估及量化企業(yè)中資產(chǎn)風險的功能

10、。圖 1 研究思路Figure 1 esearch ideas2. 2資產(chǎn)特性的辨析2 2. 1資產(chǎn)的收益性有關(guān)資產(chǎn)的定義，最具代表性的有四種觀點， 分別為: 未消逝本錢觀、借方余額觀、經(jīng)濟資源觀、 未來經(jīng)濟利益觀。其中美國會計學家利特爾頓和 佩頓明確提出了未消逝本錢觀。他們認為: “本錢 可以分為兩局部，其中已經(jīng)消耗的本錢為費用，未 耗用的本錢為資產(chǎn)16，即將資產(chǎn)視為本錢中未消 逝那局部的余額，這與歷史本錢計量模式密不可 分; 借方余額觀那么由美國注冊會計師協(xié)會所屬的會 計名詞委員會于 1953 年發(fā)布了第一會計名詞公報 所提出，該公告認為: “資產(chǎn)是依據(jù)會計的規(guī)那么或原 那么，而在賬簿上結(jié)

11、轉(zhuǎn)到賬戶借方余額所代表的事 物17; 經(jīng)濟資源觀在一段時期頗具影響力，美國注: 洗大澡: 所謂“洗大澡，指上市公司在報告年度成心通過會計手段制造嚴重虧損的現(xiàn)象。這一會計操縱手段通常出現(xiàn)在公司 遭遇經(jīng)營困境時，管理層會傾向于把已經(jīng)不佳的業(yè)績做的更差。·122·科 研 管 理2021 年會計學會提出: “資產(chǎn)是一個特定會計主體從事經(jīng) 營所需的經(jīng)濟資源，是可以用于或有益于未來經(jīng)營 的效勞潛能總量18。且美國會計原那么委員會于 1970 年所發(fā)布的第四號報告也提出相近解釋19; 目前對資產(chǎn)的定義，未來經(jīng)濟利益觀是最為主流的 觀點，“資產(chǎn)是預期的未來經(jīng)濟利益，這種經(jīng)濟利益 已經(jīng)由企業(yè)

12、通過現(xiàn)在或過去的交易獲得( Sprouse Moonitz，1962) 20，同時美國財務會計準那么委員 會( FASB) 在?財務會計概念框架?( SFAC No. 6) 也 重新對資產(chǎn)進行了界定21。其它國家或國際性組 織在制訂財務會計概念結(jié)構(gòu)時，也都根本上采納了 該觀點，將資產(chǎn)的根本特征界定為未來經(jīng)濟利益。 我國?企業(yè)會計準那么根本準那么?( CAS) 與國際 趨同，對資產(chǎn)采取了相近定義22。從資產(chǎn)定義的 變遷，可看出學者對其認知的轉(zhuǎn)變，由此前對那些 明確、可靠的對象進行核算，逐漸轉(zhuǎn)為對未來可能 帶來經(jīng)濟利益的對象確認。顯然這種對于資產(chǎn)的相關(guān)定義，只是看到了 其收益性，卻無視了其風險性。

13、財富一旦投入企 業(yè)成為資產(chǎn)，就與之前一般意義上的“財富發(fā)生 了變化，這就必然會給企業(yè)帶來風險，事實上企業(yè) 的風險本質(zhì)上就是資產(chǎn)不能變現(xiàn)的風險。關(guān)于資產(chǎn)的風險性將會在后文進行詳細探討。2. 2 2資產(chǎn)的風險性首先，從會計學的視角，可將風險定義為: 風險 是企業(yè)在持續(xù)進行的經(jīng)濟活動中，由于市場因素或 非市場因素存在的不確定性，可能產(chǎn)生的會計收益 或會計損失。進一步可將資產(chǎn)風險定義為企業(yè)擁 有或控制的各類資產(chǎn)，由于市場因素或非市場因素 存在的不確定性，可能帶來的資產(chǎn)賬面價值與其市 場價值嚴重脫節(jié)，即資產(chǎn)賬面價值低于其市場價值 帶來的資產(chǎn)價值風險產(chǎn)生的會計損失，以及資產(chǎn)變 現(xiàn)速度所帶來的會計損失。整體

14、上講，資產(chǎn)風險表 現(xiàn)為流動性風險，通常用變現(xiàn)能力來測度，其中變 現(xiàn)能力包含了資產(chǎn)變現(xiàn)的速度和變現(xiàn)的價值額度。其次，對資產(chǎn)負債表左側(cè)的資產(chǎn)重新分類，可分 為三大類資產(chǎn): 實物資產(chǎn)、金融資產(chǎn)、無形資產(chǎn)23。 其中實物資產(chǎn)的研究范圍主要包括存貨、固定資產(chǎn)、 投資性房地產(chǎn)等; 金融資產(chǎn)的研究范圍主要包括貨 幣資金、應收票據(jù)、應收賬款、交易性金融資產(chǎn)、持有 至到期投資、長期股權(quán)投資等; 無形資產(chǎn)的研究范圍 主要包括專利權(quán)、商標權(quán)、土地使用權(quán)等。這三種資 產(chǎn)由于其資產(chǎn)特征不同、計量屬性不同，導致其風險 表現(xiàn)的狀態(tài)也不相同。具體如表 1 所示。表 1 資產(chǎn)風險的表現(xiàn)Table 1isks of assets

15、資產(chǎn)類別資產(chǎn)工程風險表現(xiàn)存貨價值受到市場價格波動或是實體毀損等影響而致使其不能按照歷史本錢存貨進行變現(xiàn)實物資產(chǎn)固定資產(chǎn)所生產(chǎn)的產(chǎn)品所獲取的貨幣資金不能夠補償固定資產(chǎn)的折舊 可能不能實現(xiàn)預期的資本價值，本錢模式計量反響為可收回金額低于其賬面價投資性房地產(chǎn)貨幣資金人民幣值，公允價值模式計量表現(xiàn)為公允價值波動導致其減值 通貨膨脹導致貨幣貶值，以及為多余現(xiàn)金獲得的收益低于貸款利率導致資金使 用效率風險貨幣資金外幣匯率波動，導致?lián)碛械谋疚粠刨Y產(chǎn)減少交易性金融資產(chǎn)公允價值波動導致其減值金融資產(chǎn)應收票據(jù)可收回金額低于票面價值應收賬款可收回金融低于賬面價值預付賬款主要表現(xiàn)為信用風險持有至到期投資未來現(xiàn)金流低于

16、投資本錢可供出售金融資產(chǎn)公允價值波動導致其減值長期股權(quán)投資預計可收回金額低于其賬面價值 無形資產(chǎn)專利權(quán)、非專利技術(shù)等資產(chǎn)實體價值不能變現(xiàn)第 12 期蘆 笛，張曉明: 我國企業(yè)資產(chǎn)風險管理的評估及量化研究·123·實際上，將上述三大類資產(chǎn)依據(jù)其表達的特 性可進一步劃分為實體資產(chǎn)和功能資產(chǎn)。依據(jù)前 文對資產(chǎn)風險概念的界定，可知其主要為可變現(xiàn) 能力的不確定性，由于這兩種資產(chǎn)代表財富的內(nèi) 涵不同，其所蘊含的變現(xiàn)能力也不同。就實體資產(chǎn)而言，其產(chǎn)生的風險主要為，在市 場出售后資產(chǎn)的賬面價值不能變現(xiàn)，即不能收回其 實體價值。比方，交易性金融資產(chǎn)不能收回本金， 應收賬款或應收票據(jù)發(fā)生壞賬損

17、失，存貨發(fā)生跌價 損失，長期股權(quán)投資、持有至到期投資、固定資產(chǎn)和 無形資產(chǎn)發(fā)生減值損失等都屬于資產(chǎn)實體價值不 能變現(xiàn)。通常來說，除少數(shù)具有資源壟斷性資產(chǎn) 外，企業(yè)的大局部資產(chǎn)都會隨著市場供求關(guān)系的變 化，而出現(xiàn)實體價值降低的趨勢。因而，大多數(shù)企 業(yè)都面臨的是資產(chǎn)實體價值不能足額變現(xiàn)的風險， 這也正是會計準那么要求對資產(chǎn)計提減值準備的原 因，但是簡單的計提相關(guān)資產(chǎn)減值準備并不能完全 有效的幫助企業(yè)控制可能帶來的資產(chǎn)風險，它僅僅 從會計處理方法的角度，對相關(guān)業(yè)務進行了處理， 主要影響了利潤核算及企業(yè)所得稅繳納等方面，對 于資產(chǎn)風險控制方面的影響微乎其微。對于功能性資產(chǎn)來說，其主要的風險為，各種 功

18、能資產(chǎn)相互作用所產(chǎn)生的產(chǎn)品或效勞不被市場 認可，即生產(chǎn)的產(chǎn)品和效勞不能在市場中快速的 足額變現(xiàn)，而通常用資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度來衡量。雖 如上所述大多數(shù)的資產(chǎn)可能帶來的為不可變現(xiàn)風 險，但是為什么投資者仍愿意向企業(yè)投入大量的 資源呢? 這是因為資產(chǎn)不僅以實體資產(chǎn)作為表現(xiàn) 形式，更以功能性資產(chǎn)存在。這也意味著，只要投 資者將資源投入企業(yè)轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)后，只要符合顧 客的需求，資產(chǎn)便能反復不斷生產(chǎn)出產(chǎn)品或是提 供效勞。這樣就不同于實體資產(chǎn)，不以資產(chǎn)的多 寡來衡量其優(yōu)劣，而是以其的周轉(zhuǎn)速度，即可實現(xiàn) 的周轉(zhuǎn)價值作為衡量的標準，然有關(guān)該種資產(chǎn)的風險控制方法較少，很多企業(yè)在實務操作中往往 無視了功能性資產(chǎn)的風險，從

19、而造成大量的存貨 積壓、資金鏈斷裂等現(xiàn)象。3 實證分析與案例前文已經(jīng)詳述了資產(chǎn)風險的根源及其具體的 表現(xiàn)，欲想到達資產(chǎn)風險的預警，對之進行有效地 事前防范，必須對其帶來的風險進行量化?，F(xiàn)有 文獻大多集中于金融機構(gòu)金融資產(chǎn)風險預警，其 中各個系統(tǒng)中最常用的預警工具是 CAEL 排序系 統(tǒng)、CAMEL 評級系統(tǒng)和 Va 方法，還有以銀行資 本充足率為根底，開發(fā)出的 AOC 方法( 根據(jù)風 險調(diào)整收益) 。這些方法雖被各大金融機構(gòu)廣泛 采用，但因其針對性、專屬性、獨特性，并不能簡單 移花接木似地應用廣闊制造業(yè)資產(chǎn)風險管理中。 傳統(tǒng)的風險管理步驟主要為: 風險識別 對主要風險進行評估確定風險評級和應對

20、計 劃風險監(jiān) 察。不同于以往僅對各個風險列 示，進行非結(jié)構(gòu)化評價的方法，本文在參考內(nèi)控經(jīng) 典 COSO 框架根底上，借鑒應力等提出的資產(chǎn)信 息風險評估方法24，將外部沖擊的可能性、對資 產(chǎn)價值影響等因素綜合考慮，試圖從資產(chǎn)識別與 賦值、外部沖擊分析、判斷風險三個過程對資產(chǎn)的整體風險進行評估和計算。3 1 資產(chǎn)平安系數(shù)的判斷3 1 1 資產(chǎn)的識別風險評估的第一步是對資產(chǎn)進行識別，在前 文對資產(chǎn)已有分類的前提下，此步驟主要著重于 從資產(chǎn)的經(jīng)濟價值、平安價值兩個方面對資產(chǎn)進 行識別。其中，經(jīng)濟價值主要為該項資產(chǎn)未來可 能帶來經(jīng)濟利益的大小，平安價值是發(fā)生外部沖 擊后，資產(chǎn)的變現(xiàn)能力對企業(yè)業(yè)務的影響程

21、度。 對此的分級如表 2 所示。表 2 資產(chǎn)的識別與評級Table 2 Identification and evaluation of assets綜合評級( V)級別內(nèi)涵5( 81 100)關(guān)鍵價值貴重，屬于關(guān)鍵資產(chǎn)。損害或不能變現(xiàn)會影響全局，造成重大影響，對業(yè)務沖擊重大，難以彌補4( 61 80)重要價值較貴重，屬于重要資產(chǎn)。損害或不能變現(xiàn)會造成重大影響，對業(yè)務沖擊嚴重，比擬難以彌補3( 41 60)中等價值中等，屬于一般資產(chǎn)。損害或不能變現(xiàn)會造成影響，對業(yè)務沖擊明顯，可以彌補2( 21 40)次要價值較低，屬于次要資產(chǎn)。損害或不能變現(xiàn)會造成輕微影響，對業(yè)務沖擊輕微，容易彌補1( 0 2

22、0)普通價值非常低，屬于普通資產(chǎn)，損害或不能變現(xiàn)會造成的影響可以忽略，對業(yè)務沖擊可以忽略·124·科 研 管 理2021 年對識別后的資產(chǎn)可以進行打分，打分主要由 公司財務部門、審計內(nèi)控部門、生產(chǎn)部門的專業(yè)人表 3 風險系數(shù)表 Table 3 The coefficients of risks 員實施，即在資產(chǎn)已被識別的等級上實行評分，此 處評分是以某項資產(chǎn)為基準的比擬值，并非絕對沖擊( Ti )沖擊發(fā)生的可能性( Pi )沖擊的影響( Mi )風險系數(shù)( Fi )值。其后對之進行的風險識別也是在某個基準上 的比擬值。3 1 2資產(chǎn)平安系數(shù)的計算依據(jù)前文對資產(chǎn)的分類( 實體

23、資產(chǎn)、功能資 產(chǎn)) ，分 別從流動性 ( L ) 和周轉(zhuǎn)性 ( Q ) 兩個維度，衡量了資產(chǎn)的平安屬性。由于每項資產(chǎn)在這 兩方面?zhèn)戎攸c不同，因而它們之間的關(guān)系分析也 是繼資產(chǎn)識別后的重要環(huán)節(jié)。對于每一項資產(chǎn)， 以上兩個維度要求可分為 3 個級別，用此識別資 產(chǎn)平安的準確性，它們依次為: 可以忽略、一般、較 高，相應的評分是 1 至 3 分。如: 某項資產(chǎn)在可變 現(xiàn)性和周轉(zhuǎn)性兩方面的評分分別為 1、3，說明該 項資產(chǎn)在周轉(zhuǎn)性方面有較高的要求。第 i 項資產(chǎn) 以上述指標量化評價后，進行歸一化處理，可以得 到相應的權(quán)重關(guān)系:沖擊 14520沖擊 23412 該方法將外部沖擊的風險系數(shù)劃分為 25 個

24、 等級，每個風險系數(shù)就代表了不同的風險等級。 在實務中，資產(chǎn)管理者也可根據(jù)公司具體情況，設 置不同的等級，規(guī)模較大的公司可將評分擴大至 10 分，從而就可到達 100 個等級; 規(guī)模較小的企 業(yè)可將評分調(diào)至 3 分，以此到達 9 個等級。3 3資產(chǎn)風險計量模型的構(gòu)建上述方法可計算出某項資產(chǎn)多個外部沖擊的 風險系數(shù)，但是為了便于不同資產(chǎn)的比擬，還需評 價該項資產(chǎn)的整體風險。因此，基于前文中描述 的資產(chǎn)平安系數(shù)，用以下方法計算該項資產(chǎn)總風LiS= Li / ( Li+ Qi ) ，SQi= Qi / ( Li+ Qi )險。i× SQ第 i 項資產(chǎn)的平安系數(shù)即可表示為: Si = SL一

25、項資產(chǎn)總的風險可以表示為:N = V · ·F ·Si3 2外部沖擊風險的度量3 2 1資產(chǎn)外部沖擊的分析其中:iiiii = 1外部沖擊是指對企業(yè)資產(chǎn)造成影響，使公司 整體業(yè)務受到損害的潛在原因。在此主要判斷其 發(fā)生的可能性，可采用公司專有部門打分評估的 方式。依據(jù)公司規(guī)模和風險承受等因素，借鑒公 司以往屢次發(fā)生的歷史事件，可將外部沖擊劃分 為五級: 完全不可能、不太可能、可能、比擬可能、 非常有可能，并以 5 分制與之一一對應。3 2 2外部沖擊的風險系數(shù)計算分析了外部沖擊發(fā)生的可能性和影響，從而 可以計算出每種沖擊對應的風險系數(shù)計算表。設資產(chǎn) A 存在多個沖

26、擊 Ti ( i = 1，2，3 n) ，每個 沖擊對應的可能性和影響分值分別為 Pi 和 Mi ， 那么定義該威脅的風險系數(shù) Fi 為:Fi = Pi × Mi從而對于每項資產(chǎn)，便可形成以下的風險系 數(shù)表，如表 3 所示。 該項資產(chǎn)的總體風險值Vi 該項資產(chǎn)的量化評分i 該項資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占的比例Fi 表示該項資產(chǎn)第 i 個外部沖擊的風險系數(shù)Si 表示該項資產(chǎn)的平安系數(shù) 上面式子反映了多種狀態(tài)，為了便于討論，假設外部沖擊發(fā)生的可能性是時間的函數(shù) p ( t) ，導 致企業(yè)的會計損失函數(shù)為 f( x ) ，那么上式可以改寫 成為:N = p( t) f( x) ·Vi &

27、#183;ii = 1從該式可以看出:( 1) 如果一項資產(chǎn)面臨的外部沖擊越多那么其 面臨的風險就越大。( 2) 如假設某項資產(chǎn)遇見發(fā)生外部沖擊可能性很 大，但是其帶來的會計損失較小，其整體風險不會很大。即 p( t) 很大，但是 f( x) 很小， 不一定很大。第 12 期蘆 笛，張曉明: 我國企業(yè)資產(chǎn)風險管理的評估及量化研究·125·事實上，該公式只提出了具體某項資產(chǎn)風險 計算的大小，但是并沒有提供一個分數(shù)比對標準; 資產(chǎn)識別的大小影響了資產(chǎn)平安系數(shù)的相關(guān)性， 并最終影響了資產(chǎn)的總風險; 對于不同的資產(chǎn)，可 能遇見相同的外部沖擊，但是其影響資產(chǎn)平安價 值的順序不同，導致

28、風險系數(shù)計算結(jié)果的不同。 這都是在實際應用中該種方法可能產(chǎn)生的問題，天津四達全軸承資產(chǎn)風險的評估與 計算如下所示:第一步，資產(chǎn)的識別與評級( 見表 4) 。表 4 天津四達全軸承資產(chǎn)識別與評級Table 4Identification and evaluation of assets about Tianjin Starchain Bearing Co. ，Ltd 資產(chǎn)評級資產(chǎn)打分585595480590465340該項資產(chǎn)在總資產(chǎn)中從而需要之后的進一步完善和探討。3 4案例分析以天津四達全軸承資產(chǎn)名稱所占的比例為例針對以上提出資產(chǎn)風險計算的方法，現(xiàn)舉例 闡述該方法的具體應用。本案例以天津四達

29、全軸 承為研究對象，該企業(yè)為陜西四達全軸 承分公司，成立于 2003 年，位于天津市 南開區(qū)密云一支路五金城，主要從事工業(yè)設備產(chǎn) 品配套、維修、備件采購及國產(chǎn)、進口軸承的批發(fā) 與零售等業(yè)務，年銷售額數(shù)千萬元。貨幣資金26%應收賬款23%應收票據(jù)22%存貨15%固定資產(chǎn)10%預付賬款4%第二步，資產(chǎn)平安系數(shù)的計算( 見表 5) 。表 5 天津四達全軸承資產(chǎn)平安系數(shù)計算表Table 5 Assets safety coefficients of Tianjin Starchain Bearing Co. ，Ltd資產(chǎn)名稱流動性( Li )周轉(zhuǎn)性( Qi )SLiSQi平安系數(shù)( Si )貨幣資金3

30、30. 500. 500. 25應收賬款320. 600. 400. 24應收票據(jù)320. 600. 400. 24存貨230. 400. 600. 24固定資產(chǎn)110. 500. 500. 25預付賬款220. 500. 500. 25第三步，外部沖擊的風險系數(shù)計算( 見表 6) 。表 6 天津四達全軸承外部沖擊風險系數(shù)計算表Table 6 Coefficients of external impact risks about TianjinStarchain Bearing Co. ，Ltd資產(chǎn)名稱沖擊( Ti )沖擊發(fā)生的可能性(Pi )沖擊的影響(Mi )風險系數(shù)(Fi )貨幣資金市場

31、假貨、及其他渠道貨物沖擊售價5525應收賬款經(jīng)濟不景氣應收賬款難收回5420應收票據(jù)經(jīng)濟不景氣應收票據(jù)難收回5420存貨中日關(guān)系緊張4312固定資產(chǎn)對固定資產(chǎn)驗收流于形式3412預付賬款市場假貨、及其他渠道貨物沖擊售價5525注: 有關(guān)該公司資產(chǎn)風險計算所需財務數(shù)據(jù)，均由其財務人員提供，且本著自愿、公平、公正的原那么進行打分與填寫。·126·科 研 管 理2021 年第四步，資產(chǎn)風險的計算( 見表 7) 。N依據(jù)前文提出的模型 = Vi ·i ·Fi ·Si ，計算該公司的資產(chǎn)風險:i = 1表 7 天津四達全軸承每項資產(chǎn)的風險計算表Table

32、 7 The risks of assets about Tianjin Starchain Bearing Co. ，Ltd資產(chǎn)名稱資產(chǎn)的量化打分( Vi )在總資產(chǎn)中所占的比例( i )外部沖擊的風險系數(shù)( Fi )平安系數(shù)( Si )該項資產(chǎn)風險( i )貨幣資金8526%250. 25137. 22應收賬款9523%200. 24102. 69應收票據(jù)8022%200. 2484. 79存貨9015%120. 2438. 95固定資產(chǎn)6510%120. 2519. 50預付賬款404%250. 2510. 49總資產(chǎn)風險393. 63從以上案例可清楚觀察到本文提出的資產(chǎn)風 險計算方法在

33、具體企業(yè)中的簡單應用。表 7 數(shù)據(jù) 說明，天津四達全軸承所有資產(chǎn)中，貨幣 資金面對的風險最大，應收賬款次之，預付賬款面 臨的風險最低，這與資產(chǎn)的評級、占總資產(chǎn)的比例 等因素不無關(guān)系?？蓪⒐久宽椯Y產(chǎn)風險的計算 結(jié)果，與該公司所在同行業(yè)中最頂尖的公司進行 比擬分析，以此可到達完善公司現(xiàn)有體系下資產(chǎn) 風險預警系統(tǒng)的目標，從而加強公司資產(chǎn)的管理 與控制。然對于上市公司來說，其涉及的資產(chǎn)種類較 之該企業(yè)那么更加繁多，面對外部沖擊的不確定性 也更大，不得不說這些因素都是對本文提出方法 的挑戰(zhàn)，需要對該方法進一步的完善與改良。比 如可將資產(chǎn)進一步細化，充分分析和研究其可能 受到的外部沖擊，并且建立一整套預

34、警系統(tǒng)，使得 過去、現(xiàn)在以及未來的風險控制連接起來，成為立 體的風險控制系統(tǒng)。從而讓本文提出的資產(chǎn)總風 險計算模型更貼近于實際狀況，最終令企業(yè)的風 險能夠得到及時的預警與控制。事實上，本文只 是著重于理論方面的闡述，將會在今后研究中引 入實證研究，對該項理論假設提供相應數(shù)據(jù)加以 佐證。4主要研究結(jié)論與啟示本文所建立的資產(chǎn)風險計量模型通過實例分 析，說明了其具體應用狀況，說明了該模型具有很 強的操作性、應用性。該模型不僅有針對性的全 方面考慮制造業(yè)企業(yè)資產(chǎn)風險的特點，選取適當 的變量對之進行替代、模擬，而且在該模型中還引 入了外部沖擊風險系數(shù)的度量，保證了模型計算 的可靠性。然而需要指出的是，由

35、于現(xiàn)在外界宏 觀經(jīng)濟環(huán)境復雜變幻等諸多因素，導致企業(yè)日常 面對越來越多的不確定性，從而對本文提出的模 型帶來了一定影響; 另外，本文的實例僅是一家非 上市公司，假設要將本文提出的模型放之更大范圍 內(nèi)推廣，還需進一步修正模型，以增強模型的使用 效果，這也將是未來研究之重點。此外，根據(jù)本文構(gòu)建的模型可知資產(chǎn)風險主 要表現(xiàn)為流動性風險，即其可變現(xiàn)數(shù)額和速度不 確定性的風險，因此資產(chǎn)風險的防范應以之為基 礎(chǔ)，從外部和內(nèi)在兩方面進行事前控制。其一，以控制環(huán)境為出發(fā)點，即分析企業(yè)所處 的一般宏觀環(huán)境。在政治和法律環(huán)境因素方面， 應充分考慮企業(yè)所在地區(qū)和國家的政局穩(wěn)定狀 況、政府行為對企業(yè)的影響，以及相關(guān)的

36、法律政策 推行是否與企業(yè)經(jīng)營密切相關(guān); 在社會和經(jīng)濟因第 12 期蘆 笛，張曉明: 我國企業(yè)資產(chǎn)風險管理的評估及量化研究·127·素方面，應主要關(guān)注企業(yè)所處地區(qū)人口狀況、社會 流動性、消費者消費心理等; 市場或行業(yè)內(nèi)部和外 部的技術(shù)趨勢、重大事件也會對企業(yè)戰(zhàn)略產(chǎn)生重 大影響。從外部角度進行宏觀環(huán)境的分析，可有 效地識別出外部沖擊發(fā)生的可能性，從而可進一 步分析每一項外部沖擊所帶來的影響，算出外部 沖擊的風險系數(shù)，對企業(yè)可能遇見的資產(chǎn)風險進 行控制與預警。其二，在具體操作方面，減少資產(chǎn)的占用和加 快資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)。雖然資產(chǎn)具有很強的風險性，不 能過多的擁有，但是如假設將已有的資產(chǎn)

37、減持至零， 不會不僅完全消除風險，還會使企業(yè)資不抵債。 從而企業(yè)應減少不必要的資產(chǎn)占用，并加快資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)的速度。而要做到這一點，有效的流程設計 和交易制度是其重要前提; 此外，還需確保技術(shù)的 先進性及資產(chǎn)質(zhì)量的保全。前文將資產(chǎn)進一步劃 分為實體資產(chǎn)和功能資產(chǎn)時，就已認可了保證技 術(shù)的先進性對資產(chǎn)風險控制的重要性。只有不斷 更新技術(shù)，使得企業(yè)的技術(shù)水平始終處于行業(yè)翹 首地位，才能源源不斷地滿足消費者復雜多變的 需求，這樣在與同行業(yè)其他企業(yè)競爭時才可占有 優(yōu)勢，處于價值鏈的創(chuàng)造者，使得功能資產(chǎn)產(chǎn)生其 應有的作用。參考文獻:1 劉驊 企業(yè)工程風險與科技保險需求模型及實證分析 J 科研管理，2021，

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