我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理的評(píng)估及量化研究

1、第 35 卷 第 12 期2021 年12 月科 研 管 理Science esearch ManagementVol 35，No 12 December， 2021文章編號(hào): 1000 2995( 2021) 12 009 0120我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理的評(píng)估及量化研究蘆笛，張曉明( 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，陜西 西安710069)摘要: 已有的風(fēng)險(xiǎn)管理研究成果和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐，主要集中于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)( 產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)等) 、財(cái)務(wù)風(fēng) 險(xiǎn)( 支付風(fēng)險(xiǎn)等) 和資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理方面。本文獨(dú)辟蹊徑，從資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理角度研究我國(guó)企業(yè)所面臨的風(fēng) 險(xiǎn)。首先，本文對(duì)資產(chǎn)的特性進(jìn)行了辨析收益性和風(fēng)險(xiǎn)性，其次進(jìn)行了

2、實(shí)證分析，界定了企業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的 概念和表現(xiàn)，構(gòu)建了資產(chǎn)總風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型，并闡述了該方法具體應(yīng)用案例，最后有針對(duì)性地提出了資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)規(guī) 避方面的建議。關(guān)鍵詞: 資產(chǎn)收益性; 資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)性; 風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算中圖分類號(hào): F273 4文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼: A1引言觀現(xiàn)今金融危機(jī)之樹(shù)欲靜而風(fēng)不止之勢(shì)，不 禁令人喟然不已。自 2021 年 9 月金融危機(jī)正式 爆發(fā)以來(lái)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們已從宏觀的角度對(duì)其爆發(fā) 的原因進(jìn)行了仔細(xì)的剖析。然而從微觀層面，對(duì) 企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步的細(xì)分和研究，可發(fā)現(xiàn) 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)更多的存在于各類資產(chǎn)當(dāng)中，并不是傳 統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理理論所認(rèn)知的那樣，即負(fù)債是企業(yè) 風(fēng)險(xiǎn)的根源。目前關(guān)于資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題的研究 主要

3、集中于企業(yè)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理與預(yù)警，和 資產(chǎn)減值兩大方面。在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理方面，從研 究主體來(lái)看，無(wú)論國(guó)內(nèi)外學(xué)者均視美國(guó) COSO 委 員會(huì) 為權(quán)威研究機(jī)構(gòu)，更是以其 1992 年與 2004 年分別發(fā)布的?內(nèi)部控制整合框架?與?企業(yè) 風(fēng)險(xiǎn)管理整合框架?視為研究圭臬。然 CO-SO 框架主要關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率、財(cái)務(wù)報(bào)告的可 靠性和合規(guī)性，忽略了企業(yè)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn); 從研究?jī)?nèi) 容來(lái)看，著重于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、工程風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略 風(fēng)險(xiǎn)等內(nèi)容( 劉驊，2021; 祝志明等，2005; 王穩(wěn)、王 東，2021) 1 3，且研究領(lǐng)域也主要集中于金融領(lǐng) 域，分析諸如商業(yè)銀行、信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)、農(nóng)村信用 合作社等所面臨的

4、風(fēng)險(xiǎn)( 劉姣華，2021; 李蔚等， 2007; 管曉永，2021; 曾鴻志、何小鋒，2021 ) 4 7; 就研究方法而言，大多數(shù)的研究著重于算法方面 的創(chuàng)新，比方將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移算法 ( TA) 改良的聚類 分析法、三角模糊數(shù)、灰關(guān)聯(lián)分析方法等運(yùn)用到風(fēng) 險(xiǎn)識(shí)別當(dāng)中( 姜繼嬌等，2007; 朱宗乾，2021; 張振 輝，2003) 8 10，然這些算法較多注重理論方面的 求解，無(wú)視了實(shí)際應(yīng)用的狀況。在資產(chǎn)減值研究方面，就計(jì)提資產(chǎn)減值的動(dòng) 機(jī)有一局部學(xué)者認(rèn)為，公司所處的環(huán)境可能會(huì)導(dǎo) 致資產(chǎn)的價(jià)值下降，而計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備可使公收稿日期: 2021 11 25; 修回日期: 2021 09 22基金工程

5、: 陜西省自然科學(xué)根底研究方案工程“企業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理研究( 工程編號(hào): 2021JM9008 ) ; 西北大學(xué)“十二五“211 工程 研究生創(chuàng)新人才培養(yǎng)工程( 工程編號(hào): YZZ12047) 。作者簡(jiǎn)介: 蘆 笛( 1988 ) ，女( 漢) ，陜西西安人，西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院博士研究生，研究方向: 會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么、所得稅會(huì)計(jì)。 張曉明( 1955 ) ，女( 漢) ，陜西西安人，西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師，研究方向: 資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理、會(huì)計(jì)理論。注: 美國(guó) COSO 委員會(huì): 全國(guó)虛假財(cái)務(wù)報(bào)告委員會(huì)下屬的發(fā)起人委員會(huì)( The Committee of Sponsoring Organiz

6、ations of The National Com- mission of Fraudulent Financial eporting) ，簡(jiǎn)稱美國(guó) COSO 委員會(huì)。第 12 期蘆 笛，張曉明: 我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理的評(píng)估及量化研究·121·司價(jià)值更加符合真實(shí)的經(jīng)濟(jì)狀況，其實(shí)質(zhì)反映了 公司管理層對(duì)公司未來(lái)預(yù)期的判斷( ees，Gill Gore，1996; Bartov，Lindahl icks，1998 ) 11 12。 此外，還有學(xué)者認(rèn)為，公司計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備是出 于盈余管理的需要。事實(shí)上，企業(yè)多在盈余低于 預(yù)期時(shí)計(jì)提資產(chǎn)減值，并有很多企業(yè)延遲計(jì)提，小 公司比大公司

7、更傾向于采用該種會(huì)計(jì)方法作為其 盈余管理的重要手段( Zucca Campbell，1992; Heflin Warfield，1997; Sevin Schroeder， 2005) 13 15。從上述文獻(xiàn)回憶可知，現(xiàn)有的文獻(xiàn)主要集中 于對(duì)企業(yè)存在的各種風(fēng)險(xiǎn)( 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 等) 內(nèi)部傳導(dǎo)機(jī)制，抑或是對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警 與控制等內(nèi)容的研究。且還有一局部文獻(xiàn)側(cè)重于 對(duì)資產(chǎn)減值的理論界定，以及以實(shí)證研究的方法 挖掘資產(chǎn)減值所蘊(yùn)含的會(huì)計(jì)信息含量，然從資產(chǎn) 減值的角度研究具體資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題，以及企 業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)控制與預(yù)警的文獻(xiàn)甚少。根據(jù) 2021 年中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，中國(guó)企業(yè) 500

8、強(qiáng) 2021 年的營(yíng)業(yè)收入與資產(chǎn)規(guī)模連續(xù)實(shí)現(xiàn)較快增 長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入總額達(dá) 50. 02 萬(wàn)億元，資產(chǎn)總額 達(dá) 150. 97 萬(wàn)億元。面對(duì)如此大數(shù)額的資產(chǎn)，如何對(duì) 其風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、控制與防范將顯得至關(guān)重要?；诖?，本文試圖以資產(chǎn)管理角度研究企業(yè) 面臨的風(fēng)險(xiǎn)，首先從資產(chǎn)的收益性與風(fēng)險(xiǎn)性出發(fā)， 辨析企業(yè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)，其次將企業(yè)內(nèi)部的資 產(chǎn)進(jìn)行識(shí)別，判斷可能受到的外部沖擊，構(gòu)建企業(yè) 資產(chǎn)總風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量模型，并利用具體案例分析該 模型，最后根據(jù)以上種種提出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警建 議。較之以往著重于算法創(chuàng)新的理論研究不同， 本文不僅提出資產(chǎn)總風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算方法，而且又輔以 實(shí)際案例加以闡述，更進(jìn)一步加強(qiáng)了研究的應(yīng)用 性與

9、理論性。2研究設(shè)計(jì)2. 1研究思路企業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)是為了降低企業(yè)中資 產(chǎn)可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)度而建立的預(yù)警和控制系統(tǒng)。欲建立該系統(tǒng)其核心為企業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理的評(píng)估 及量化，即本文所闡述的重點(diǎn)。企業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的 評(píng)估及量化需要相關(guān)指標(biāo)對(duì)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量， 從而較為精準(zhǔn)的計(jì)算出企業(yè)資產(chǎn)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。 為此，首先要對(duì)資產(chǎn)特性進(jìn)行辨析，以此分辨出影 響資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的因素。其次，從以下方面構(gòu)建企業(yè) 資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型: 資產(chǎn)平安系數(shù)的判斷，根據(jù)不 同等級(jí)的資產(chǎn)，識(shí)別出其不同的平安屬性; 外部沖 擊的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)的計(jì)算，即估算出每項(xiàng)資產(chǎn)可能受 到的外部沖擊; 案例證明模型的適用性。以此達(dá) 到評(píng)估及量化企業(yè)中資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的功能

10、。圖 1 研究思路Figure 1 esearch ideas2. 2資產(chǎn)特性的辨析2 2. 1資產(chǎn)的收益性有關(guān)資產(chǎn)的定義，最具代表性的有四種觀點(diǎn)， 分別為: 未消逝本錢觀、借方余額觀、經(jīng)濟(jì)資源觀、 未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益觀。其中美國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)家利特爾頓和 佩頓明確提出了未消逝本錢觀。他們認(rèn)為: “本錢 可以分為兩局部，其中已經(jīng)消耗的本錢為費(fèi)用，未 耗用的本錢為資產(chǎn)16，即將資產(chǎn)視為本錢中未消 逝那局部的余額，這與歷史本錢計(jì)量模式密不可 分; 借方余額觀那么由美國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)所屬的會(huì) 計(jì)名詞委員會(huì)于 1953 年發(fā)布了第一會(huì)計(jì)名詞公報(bào) 所提出，該公告認(rèn)為: “資產(chǎn)是依據(jù)會(huì)計(jì)的規(guī)那么或原 那么，而在賬簿上結(jié)

11、轉(zhuǎn)到賬戶借方余額所代表的事 物17; 經(jīng)濟(jì)資源觀在一段時(shí)期頗具影響力，美國(guó)注: 洗大澡: 所謂“洗大澡，指上市公司在報(bào)告年度成心通過(guò)會(huì)計(jì)手段制造嚴(yán)重虧損的現(xiàn)象。這一會(huì)計(jì)操縱手段通常出現(xiàn)在公司 遭遇經(jīng)營(yíng)困境時(shí)，管理層會(huì)傾向于把已經(jīng)不佳的業(yè)績(jī)做的更差。·122·科 研 管 理2021 年會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)提出: “資產(chǎn)是一個(gè)特定會(huì)計(jì)主體從事經(jīng) 營(yíng)所需的經(jīng)濟(jì)資源，是可以用于或有益于未來(lái)經(jīng)營(yíng) 的效勞潛能總量18。且美國(guó)會(huì)計(jì)原那么委員會(huì)于 1970 年所發(fā)布的第四號(hào)報(bào)告也提出相近解釋19; 目前對(duì)資產(chǎn)的定義，未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益觀是最為主流的 觀點(diǎn)，“資產(chǎn)是預(yù)期的未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益，這種經(jīng)濟(jì)利益 已經(jīng)由企業(yè)

12、通過(guò)現(xiàn)在或過(guò)去的交易獲得( Sprouse Moonitz，1962) 20，同時(shí)美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么委員 會(huì)( FASB) 在?財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)概念框架?( SFAC No. 6) 也 重新對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行了界定21。其它國(guó)家或國(guó)際性組 織在制訂財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)概念結(jié)構(gòu)時(shí)，也都根本上采納了 該觀點(diǎn)，將資產(chǎn)的根本特征界定為未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益。 我國(guó)?企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么根本準(zhǔn)那么?( CAS) 與國(guó)際 趨同，對(duì)資產(chǎn)采取了相近定義22。從資產(chǎn)定義的 變遷，可看出學(xué)者對(duì)其認(rèn)知的轉(zhuǎn)變，由此前對(duì)那些 明確、可靠的對(duì)象進(jìn)行核算，逐漸轉(zhuǎn)為對(duì)未來(lái)可能 帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的對(duì)象確認(rèn)。顯然這種對(duì)于資產(chǎn)的相關(guān)定義，只是看到了 其收益性，卻無(wú)視了其風(fēng)險(xiǎn)性。

13、財(cái)富一旦投入企 業(yè)成為資產(chǎn)，就與之前一般意義上的“財(cái)富發(fā)生 了變化，這就必然會(huì)給企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，事實(shí)上企業(yè) 的風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)上就是資產(chǎn)不能變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)于資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)性將會(huì)在后文進(jìn)行詳細(xì)探討。2. 2 2資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)性首先，從會(huì)計(jì)學(xué)的視角，可將風(fēng)險(xiǎn)定義為: 風(fēng)險(xiǎn) 是企業(yè)在持續(xù)進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，由于市場(chǎng)因素或 非市場(chǎng)因素存在的不確定性，可能產(chǎn)生的會(huì)計(jì)收益 或會(huì)計(jì)損失。進(jìn)一步可將資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)定義為企業(yè)擁 有或控制的各類資產(chǎn)，由于市場(chǎng)因素或非市場(chǎng)因素 存在的不確定性，可能帶來(lái)的資產(chǎn)賬面價(jià)值與其市 場(chǎng)價(jià)值嚴(yán)重脫節(jié)，即資產(chǎn)賬面價(jià)值低于其市場(chǎng)價(jià)值 帶來(lái)的資產(chǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的會(huì)計(jì)損失，以及資產(chǎn)變 現(xiàn)速度所帶來(lái)的會(huì)計(jì)損失。整體

14、上講，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)表 現(xiàn)為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，通常用變現(xiàn)能力來(lái)測(cè)度，其中變 現(xiàn)能力包含了資產(chǎn)變現(xiàn)的速度和變現(xiàn)的價(jià)值額度。其次，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表左側(cè)的資產(chǎn)重新分類，可分 為三大類資產(chǎn): 實(shí)物資產(chǎn)、金融資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)23。 其中實(shí)物資產(chǎn)的研究范圍主要包括存貨、固定資產(chǎn)、 投資性房地產(chǎn)等; 金融資產(chǎn)的研究范圍主要包括貨 幣資金、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、交易性金融資產(chǎn)、持有 至到期投資、長(zhǎng)期股權(quán)投資等; 無(wú)形資產(chǎn)的研究范圍 主要包括專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、土地使用權(quán)等。這三種資 產(chǎn)由于其資產(chǎn)特征不同、計(jì)量屬性不同，導(dǎo)致其風(fēng)險(xiǎn) 表現(xiàn)的狀態(tài)也不相同。具體如表 1 所示。表 1 資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)Table 1isks of assets

15、資產(chǎn)類別資產(chǎn)工程風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)存貨價(jià)值受到市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)或是實(shí)體毀損等影響而致使其不能按照歷史本錢存貨進(jìn)行變現(xiàn)實(shí)物資產(chǎn)固定資產(chǎn)所生產(chǎn)的產(chǎn)品所獲取的貨幣資金不能夠補(bǔ)償固定資產(chǎn)的折舊 可能不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期的資本價(jià)值，本錢模式計(jì)量反響為可收回金額低于其賬面價(jià)投資性房地產(chǎn)貨幣資金人民幣值，公允價(jià)值模式計(jì)量表現(xiàn)為公允價(jià)值波動(dòng)導(dǎo)致其減值 通貨膨脹導(dǎo)致貨幣貶值，以及為多余現(xiàn)金獲得的收益低于貸款利率導(dǎo)致資金使 用效率風(fēng)險(xiǎn)貨幣資金外幣匯率波動(dòng)，導(dǎo)致?lián)碛械谋疚粠刨Y產(chǎn)減少交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值波動(dòng)導(dǎo)致其減值金融資產(chǎn)應(yīng)收票據(jù)可收回金額低于票面價(jià)值應(yīng)收賬款可收回金融低于賬面價(jià)值預(yù)付賬款主要表現(xiàn)為信用風(fēng)險(xiǎn)持有至到期投資未來(lái)現(xiàn)金流低于

16、投資本錢可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值波動(dòng)導(dǎo)致其減值長(zhǎng)期股權(quán)投資預(yù)計(jì)可收回金額低于其賬面價(jià)值 無(wú)形資產(chǎn)專利權(quán)、非專利技術(shù)等資產(chǎn)實(shí)體價(jià)值不能變現(xiàn)第 12 期蘆 笛，張曉明: 我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理的評(píng)估及量化研究·123·實(shí)際上，將上述三大類資產(chǎn)依據(jù)其表達(dá)的特 性可進(jìn)一步劃分為實(shí)體資產(chǎn)和功能資產(chǎn)。依據(jù)前 文對(duì)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)概念的界定，可知其主要為可變現(xiàn) 能力的不確定性，由于這兩種資產(chǎn)代表財(cái)富的內(nèi) 涵不同，其所蘊(yùn)含的變現(xiàn)能力也不同。就實(shí)體資產(chǎn)而言，其產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)主要為，在市 場(chǎng)出售后資產(chǎn)的賬面價(jià)值不能變現(xiàn)，即不能收回其 實(shí)體價(jià)值。比方，交易性金融資產(chǎn)不能收回本金， 應(yīng)收賬款或應(yīng)收票據(jù)發(fā)生壞賬損

17、失，存貨發(fā)生跌價(jià) 損失，長(zhǎng)期股權(quán)投資、持有至到期投資、固定資產(chǎn)和 無(wú)形資產(chǎn)發(fā)生減值損失等都屬于資產(chǎn)實(shí)體價(jià)值不 能變現(xiàn)。通常來(lái)說(shuō)，除少數(shù)具有資源壟斷性資產(chǎn) 外，企業(yè)的大局部資產(chǎn)都會(huì)隨著市場(chǎng)供求關(guān)系的變 化，而出現(xiàn)實(shí)體價(jià)值降低的趨勢(shì)。因而，大多數(shù)企 業(yè)都面臨的是資產(chǎn)實(shí)體價(jià)值不能足額變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)， 這也正是會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么要求對(duì)資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備的原 因，但是簡(jiǎn)單的計(jì)提相關(guān)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備并不能完全 有效的幫助企業(yè)控制可能帶來(lái)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，它僅僅 從會(huì)計(jì)處理方法的角度，對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行了處理， 主要影響了利潤(rùn)核算及企業(yè)所得稅繳納等方面，對(duì) 于資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)控制方面的影響微乎其微。對(duì)于功能性資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，其主要的風(fēng)險(xiǎn)為，各種 功

18、能資產(chǎn)相互作用所產(chǎn)生的產(chǎn)品或效勞不被市場(chǎng) 認(rèn)可，即生產(chǎn)的產(chǎn)品和效勞不能在市場(chǎng)中快速的 足額變現(xiàn)，而通常用資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度來(lái)衡量。雖 如上所述大多數(shù)的資產(chǎn)可能帶來(lái)的為不可變現(xiàn)風(fēng) 險(xiǎn)，但是為什么投資者仍愿意向企業(yè)投入大量的 資源呢? 這是因?yàn)橘Y產(chǎn)不僅以實(shí)體資產(chǎn)作為表現(xiàn) 形式，更以功能性資產(chǎn)存在。這也意味著，只要投 資者將資源投入企業(yè)轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)后，只要符合顧 客的需求，資產(chǎn)便能反復(fù)不斷生產(chǎn)出產(chǎn)品或是提 供效勞。這樣就不同于實(shí)體資產(chǎn)，不以資產(chǎn)的多 寡來(lái)衡量其優(yōu)劣，而是以其的周轉(zhuǎn)速度，即可實(shí)現(xiàn) 的周轉(zhuǎn)價(jià)值作為衡量的標(biāo)準(zhǔn)，然有關(guān)該種資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)控制方法較少，很多企業(yè)在實(shí)務(wù)操作中往往 無(wú)視了功能性資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，從

19、而造成大量的存貨 積壓、資金鏈斷裂等現(xiàn)象。3 實(shí)證分析與案例前文已經(jīng)詳述了資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的根源及其具體的 表現(xiàn)，欲想到達(dá)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警，對(duì)之進(jìn)行有效地 事前防范，必須對(duì)其帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化?，F(xiàn)有 文獻(xiàn)大多集中于金融機(jī)構(gòu)金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，其 中各個(gè)系統(tǒng)中最常用的預(yù)警工具是 CAEL 排序系 統(tǒng)、CAMEL 評(píng)級(jí)系統(tǒng)和 Va 方法，還有以銀行資 本充足率為根底，開(kāi)發(fā)出的 AOC 方法( 根據(jù)風(fēng) 險(xiǎn)調(diào)整收益) 。這些方法雖被各大金融機(jī)構(gòu)廣泛 采用，但因其針對(duì)性、專屬性、獨(dú)特性，并不能簡(jiǎn)單 移花接木似地應(yīng)用廣闊制造業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理中。 傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理步驟主要為: 風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 對(duì)主要風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估確定風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)和應(yīng)對(duì)

20、計(jì) 劃風(fēng)險(xiǎn)監(jiān) 察。不同于以往僅對(duì)各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)列 示，進(jìn)行非結(jié)構(gòu)化評(píng)價(jià)的方法，本文在參考內(nèi)控經(jīng) 典 COSO 框架根底上，借鑒應(yīng)力等提出的資產(chǎn)信 息風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法24，將外部沖擊的可能性、對(duì)資 產(chǎn)價(jià)值影響等因素綜合考慮，試圖從資產(chǎn)識(shí)別與 賦值、外部沖擊分析、判斷風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)過(guò)程對(duì)資產(chǎn)的整體風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估和計(jì)算。3 1 資產(chǎn)平安系數(shù)的判斷3 1 1 資產(chǎn)的識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的第一步是對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行識(shí)別，在前 文對(duì)資產(chǎn)已有分類的前提下，此步驟主要著重于 從資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值、平安價(jià)值兩個(gè)方面對(duì)資產(chǎn)進(jìn) 行識(shí)別。其中，經(jīng)濟(jì)價(jià)值主要為該項(xiàng)資產(chǎn)未來(lái)可 能帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的大小，平安價(jià)值是發(fā)生外部沖 擊后，資產(chǎn)的變現(xiàn)能力對(duì)企業(yè)業(yè)務(wù)的影響程

21、度。 對(duì)此的分級(jí)如表 2 所示。表 2 資產(chǎn)的識(shí)別與評(píng)級(jí)Table 2 Identification and evaluation of assets綜合評(píng)級(jí)( V)級(jí)別內(nèi)涵5( 81 100)關(guān)鍵價(jià)值貴重，屬于關(guān)鍵資產(chǎn)。損害或不能變現(xiàn)會(huì)影響全局，造成重大影響，對(duì)業(yè)務(wù)沖擊重大，難以彌補(bǔ)4( 61 80)重要價(jià)值較貴重，屬于重要資產(chǎn)。損害或不能變現(xiàn)會(huì)造成重大影響，對(duì)業(yè)務(wù)沖擊嚴(yán)重，比擬難以彌補(bǔ)3( 41 60)中等價(jià)值中等，屬于一般資產(chǎn)。損害或不能變現(xiàn)會(huì)造成影響，對(duì)業(yè)務(wù)沖擊明顯，可以彌補(bǔ)2( 21 40)次要價(jià)值較低，屬于次要資產(chǎn)。損害或不能變現(xiàn)會(huì)造成輕微影響，對(duì)業(yè)務(wù)沖擊輕微，容易彌補(bǔ)1( 0 2

22、0)普通價(jià)值非常低，屬于普通資產(chǎn)，損害或不能變現(xiàn)會(huì)造成的影響可以忽略，對(duì)業(yè)務(wù)沖擊可以忽略·124·科 研 管 理2021 年對(duì)識(shí)別后的資產(chǎn)可以進(jìn)行打分，打分主要由 公司財(cái)務(wù)部門、審計(jì)內(nèi)控部門、生產(chǎn)部門的專業(yè)人表 3 風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)表 Table 3 The coefficients of risks 員實(shí)施，即在資產(chǎn)已被識(shí)別的等級(jí)上實(shí)行評(píng)分，此 處評(píng)分是以某項(xiàng)資產(chǎn)為基準(zhǔn)的比擬值，并非絕對(duì)沖擊( Ti )沖擊發(fā)生的可能性( Pi )沖擊的影響( Mi )風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)( Fi )值。其后對(duì)之進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別也是在某個(gè)基準(zhǔn)上 的比擬值。3 1 2資產(chǎn)平安系數(shù)的計(jì)算依據(jù)前文對(duì)資產(chǎn)的分類( 實(shí)體

23、資產(chǎn)、功能資 產(chǎn)) ，分 別從流動(dòng)性 ( L ) 和周轉(zhuǎn)性 ( Q ) 兩個(gè)維度，衡量了資產(chǎn)的平安屬性。由于每項(xiàng)資產(chǎn)在這 兩方面?zhèn)戎攸c(diǎn)不同，因而它們之間的關(guān)系分析也 是繼資產(chǎn)識(shí)別后的重要環(huán)節(jié)。對(duì)于每一項(xiàng)資產(chǎn)， 以上兩個(gè)維度要求可分為 3 個(gè)級(jí)別，用此識(shí)別資 產(chǎn)平安的準(zhǔn)確性，它們依次為: 可以忽略、一般、較 高，相應(yīng)的評(píng)分是 1 至 3 分。如: 某項(xiàng)資產(chǎn)在可變 現(xiàn)性和周轉(zhuǎn)性兩方面的評(píng)分分別為 1、3，說(shuō)明該 項(xiàng)資產(chǎn)在周轉(zhuǎn)性方面有較高的要求。第 i 項(xiàng)資產(chǎn) 以上述指標(biāo)量化評(píng)價(jià)后，進(jìn)行歸一化處理，可以得 到相應(yīng)的權(quán)重關(guān)系:沖擊 14520沖擊 23412 該方法將外部沖擊的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)劃分為 25 個(gè)

24、 等級(jí)，每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)就代表了不同的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。 在實(shí)務(wù)中，資產(chǎn)管理者也可根據(jù)公司具體情況，設(shè) 置不同的等級(jí)，規(guī)模較大的公司可將評(píng)分?jǐn)U大至 10 分，從而就可到達(dá) 100 個(gè)等級(jí); 規(guī)模較小的企 業(yè)可將評(píng)分調(diào)至 3 分，以此到達(dá) 9 個(gè)等級(jí)。3 3資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型的構(gòu)建上述方法可計(jì)算出某項(xiàng)資產(chǎn)多個(gè)外部沖擊的 風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，但是為了便于不同資產(chǎn)的比擬，還需評(píng) 價(jià)該項(xiàng)資產(chǎn)的整體風(fēng)險(xiǎn)。因此，基于前文中描述 的資產(chǎn)平安系數(shù)，用以下方法計(jì)算該項(xiàng)資產(chǎn)總風(fēng)LiS= Li / ( Li+ Qi ) ，SQi= Qi / ( Li+ Qi )險(xiǎn)。i× SQ第 i 項(xiàng)資產(chǎn)的平安系數(shù)即可表示為: Si = SL一

25、項(xiàng)資產(chǎn)總的風(fēng)險(xiǎn)可以表示為:N = V · ·F ·Si3 2外部沖擊風(fēng)險(xiǎn)的度量3 2 1資產(chǎn)外部沖擊的分析其中:iiiii = 1外部沖擊是指對(duì)企業(yè)資產(chǎn)造成影響，使公司 整體業(yè)務(wù)受到損害的潛在原因。在此主要判斷其 發(fā)生的可能性，可采用公司專有部門打分評(píng)估的 方式。依據(jù)公司規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)承受等因素，借鑒公 司以往屢次發(fā)生的歷史事件，可將外部沖擊劃分 為五級(jí): 完全不可能、不太可能、可能、比擬可能、 非常有可能，并以 5 分制與之一一對(duì)應(yīng)。3 2 2外部沖擊的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)計(jì)算分析了外部沖擊發(fā)生的可能性和影響，從而 可以計(jì)算出每種沖擊對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)計(jì)算表。設(shè)資產(chǎn) A 存在多個(gè)沖

26、擊 Ti ( i = 1，2，3 n) ，每個(gè) 沖擊對(duì)應(yīng)的可能性和影響分值分別為 Pi 和 Mi ， 那么定義該威脅的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù) Fi 為:Fi = Pi × Mi從而對(duì)于每項(xiàng)資產(chǎn)，便可形成以下的風(fēng)險(xiǎn)系 數(shù)表，如表 3 所示。 該項(xiàng)資產(chǎn)的總體風(fēng)險(xiǎn)值Vi 該項(xiàng)資產(chǎn)的量化評(píng)分i 該項(xiàng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占的比例Fi 表示該項(xiàng)資產(chǎn)第 i 個(gè)外部沖擊的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)Si 表示該項(xiàng)資產(chǎn)的平安系數(shù) 上面式子反映了多種狀態(tài)，為了便于討論，假設(shè)外部沖擊發(fā)生的可能性是時(shí)間的函數(shù) p ( t) ，導(dǎo) 致企業(yè)的會(huì)計(jì)損失函數(shù)為 f( x ) ，那么上式可以改寫 成為:N = p( t) f( x) ·Vi &

27、#183;ii = 1從該式可以看出:( 1) 如果一項(xiàng)資產(chǎn)面臨的外部沖擊越多那么其 面臨的風(fēng)險(xiǎn)就越大。( 2) 如假設(shè)某項(xiàng)資產(chǎn)遇見(jiàn)發(fā)生外部沖擊可能性很 大，但是其帶來(lái)的會(huì)計(jì)損失較小，其整體風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)很大。即 p( t) 很大，但是 f( x) 很小， 不一定很大。第 12 期蘆 笛，張曉明: 我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理的評(píng)估及量化研究·125·事實(shí)上，該公式只提出了具體某項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn) 計(jì)算的大小，但是并沒(méi)有提供一個(gè)分?jǐn)?shù)比對(duì)標(biāo)準(zhǔn); 資產(chǎn)識(shí)別的大小影響了資產(chǎn)平安系數(shù)的相關(guān)性， 并最終影響了資產(chǎn)的總風(fēng)險(xiǎn); 對(duì)于不同的資產(chǎn)，可 能遇見(jiàn)相同的外部沖擊，但是其影響資產(chǎn)平安價(jià) 值的順序不同，導(dǎo)致

28、風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)計(jì)算結(jié)果的不同。 這都是在實(shí)際應(yīng)用中該種方法可能產(chǎn)生的問(wèn)題，天津四達(dá)全軸承資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估與 計(jì)算如下所示:第一步，資產(chǎn)的識(shí)別與評(píng)級(jí)( 見(jiàn)表 4) 。表 4 天津四達(dá)全軸承資產(chǎn)識(shí)別與評(píng)級(jí)Table 4Identification and evaluation of assets about Tianjin Starchain Bearing Co. ，Ltd 資產(chǎn)評(píng)級(jí)資產(chǎn)打分585595480590465340該項(xiàng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中從而需要之后的進(jìn)一步完善和探討。3 4案例分析以天津四達(dá)全軸承資產(chǎn)名稱所占的比例為例針對(duì)以上提出資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算的方法，現(xiàn)舉例 闡述該方法的具體應(yīng)用。本案例以天津四達(dá)

29、全軸 承為研究對(duì)象，該企業(yè)為陜西四達(dá)全軸 承分公司，成立于 2003 年，位于天津市 南開(kāi)區(qū)密云一支路五金城，主要從事工業(yè)設(shè)備產(chǎn) 品配套、維修、備件采購(gòu)及國(guó)產(chǎn)、進(jìn)口軸承的批發(fā) 與零售等業(yè)務(wù)，年銷售額數(shù)千萬(wàn)元。貨幣資金26%應(yīng)收賬款23%應(yīng)收票據(jù)22%存貨15%固定資產(chǎn)10%預(yù)付賬款4%第二步，資產(chǎn)平安系數(shù)的計(jì)算( 見(jiàn)表 5) 。表 5 天津四達(dá)全軸承資產(chǎn)平安系數(shù)計(jì)算表Table 5 Assets safety coefficients of Tianjin Starchain Bearing Co. ，Ltd資產(chǎn)名稱流動(dòng)性( Li )周轉(zhuǎn)性( Qi )SLiSQi平安系數(shù)( Si )貨幣資金3

30、30. 500. 500. 25應(yīng)收賬款320. 600. 400. 24應(yīng)收票據(jù)320. 600. 400. 24存貨230. 400. 600. 24固定資產(chǎn)110. 500. 500. 25預(yù)付賬款220. 500. 500. 25第三步，外部沖擊的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)計(jì)算( 見(jiàn)表 6) 。表 6 天津四達(dá)全軸承外部沖擊風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)計(jì)算表Table 6 Coefficients of external impact risks about TianjinStarchain Bearing Co. ，Ltd資產(chǎn)名稱沖擊( Ti )沖擊發(fā)生的可能性(Pi )沖擊的影響(Mi )風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)(Fi )貨幣資金市場(chǎng)

31、假貨、及其他渠道貨物沖擊售價(jià)5525應(yīng)收賬款經(jīng)濟(jì)不景氣應(yīng)收賬款難收回5420應(yīng)收票據(jù)經(jīng)濟(jì)不景氣應(yīng)收票據(jù)難收回5420存貨中日關(guān)系緊張4312固定資產(chǎn)對(duì)固定資產(chǎn)驗(yàn)收流于形式3412預(yù)付賬款市場(chǎng)假貨、及其他渠道貨物沖擊售價(jià)5525注: 有關(guān)該公司資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算所需財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，均由其財(cái)務(wù)人員提供，且本著自愿、公平、公正的原那么進(jìn)行打分與填寫。·126·科 研 管 理2021 年第四步，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算( 見(jiàn)表 7) 。N依據(jù)前文提出的模型 = Vi ·i ·Fi ·Si ，計(jì)算該公司的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn):i = 1表 7 天津四達(dá)全軸承每項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算表Table

32、 7 The risks of assets about Tianjin Starchain Bearing Co. ，Ltd資產(chǎn)名稱資產(chǎn)的量化打分( Vi )在總資產(chǎn)中所占的比例( i )外部沖擊的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)( Fi )平安系數(shù)( Si )該項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)( i )貨幣資金8526%250. 25137. 22應(yīng)收賬款9523%200. 24102. 69應(yīng)收票據(jù)8022%200. 2484. 79存貨9015%120. 2438. 95固定資產(chǎn)6510%120. 2519. 50預(yù)付賬款404%250. 2510. 49總資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)393. 63從以上案例可清楚觀察到本文提出的資產(chǎn)風(fēng) 險(xiǎn)計(jì)算方法在

33、具體企業(yè)中的簡(jiǎn)單應(yīng)用。表 7 數(shù)據(jù) 說(shuō)明，天津四達(dá)全軸承所有資產(chǎn)中，貨幣 資金面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)最大，應(yīng)收賬款次之，預(yù)付賬款面 臨的風(fēng)險(xiǎn)最低，這與資產(chǎn)的評(píng)級(jí)、占總資產(chǎn)的比例 等因素不無(wú)關(guān)系?？蓪⒐久宽?xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算 結(jié)果，與該公司所在同行業(yè)中最頂尖的公司進(jìn)行 比擬分析，以此可到達(dá)完善公司現(xiàn)有體系下資產(chǎn) 風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的目標(biāo)，從而加強(qiáng)公司資產(chǎn)的管理 與控制。然對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，其涉及的資產(chǎn)種類較 之該企業(yè)那么更加繁多，面對(duì)外部沖擊的不確定性 也更大，不得不說(shuō)這些因素都是對(duì)本文提出方法 的挑戰(zhàn)，需要對(duì)該方法進(jìn)一步的完善與改良。比 如可將資產(chǎn)進(jìn)一步細(xì)化，充分分析和研究其可能 受到的外部沖擊，并且建立一整套預(yù)

34、警系統(tǒng)，使得 過(guò)去、現(xiàn)在以及未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)控制連接起來(lái)，成為立 體的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)。從而讓本文提出的資產(chǎn)總風(fēng) 險(xiǎn)計(jì)算模型更貼近于實(shí)際狀況，最終令企業(yè)的風(fēng) 險(xiǎn)能夠得到及時(shí)的預(yù)警與控制。事實(shí)上，本文只 是著重于理論方面的闡述，將會(huì)在今后研究中引 入實(shí)證研究，對(duì)該項(xiàng)理論假設(shè)提供相應(yīng)數(shù)據(jù)加以 佐證。4主要研究結(jié)論與啟示本文所建立的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型通過(guò)實(shí)例分 析，說(shuō)明了其具體應(yīng)用狀況，說(shuō)明了該模型具有很 強(qiáng)的操作性、應(yīng)用性。該模型不僅有針對(duì)性的全 方面考慮制造業(yè)企業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，選取適當(dāng) 的變量對(duì)之進(jìn)行替代、模擬，而且在該模型中還引 入了外部沖擊風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)的度量，保證了模型計(jì)算 的可靠性。然而需要指出的是，由

35、于現(xiàn)在外界宏 觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜變幻等諸多因素，導(dǎo)致企業(yè)日常 面對(duì)越來(lái)越多的不確定性，從而對(duì)本文提出的模 型帶來(lái)了一定影響; 另外，本文的實(shí)例僅是一家非 上市公司，假設(shè)要將本文提出的模型放之更大范圍 內(nèi)推廣，還需進(jìn)一步修正模型，以增強(qiáng)模型的使用 效果，這也將是未來(lái)研究之重點(diǎn)。此外，根據(jù)本文構(gòu)建的模型可知資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)主 要表現(xiàn)為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，即其可變現(xiàn)數(shù)額和速度不 確定性的風(fēng)險(xiǎn)，因此資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的防范應(yīng)以之為基 礎(chǔ)，從外部和內(nèi)在兩方面進(jìn)行事前控制。其一，以控制環(huán)境為出發(fā)點(diǎn)，即分析企業(yè)所處 的一般宏觀環(huán)境。在政治和法律環(huán)境因素方面， 應(yīng)充分考慮企業(yè)所在地區(qū)和國(guó)家的政局穩(wěn)定狀 況、政府行為對(duì)企業(yè)的影響，以及相關(guān)的

36、法律政策 推行是否與企業(yè)經(jīng)營(yíng)密切相關(guān); 在社會(huì)和經(jīng)濟(jì)因第 12 期蘆 笛，張曉明: 我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理的評(píng)估及量化研究·127·素方面，應(yīng)主要關(guān)注企業(yè)所處地區(qū)人口狀況、社會(huì) 流動(dòng)性、消費(fèi)者消費(fèi)心理等; 市場(chǎng)或行業(yè)內(nèi)部和外 部的技術(shù)趨勢(shì)、重大事件也會(huì)對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略產(chǎn)生重 大影響。從外部角度進(jìn)行宏觀環(huán)境的分析，可有 效地識(shí)別出外部沖擊發(fā)生的可能性，從而可進(jìn)一 步分析每一項(xiàng)外部沖擊所帶來(lái)的影響，算出外部 沖擊的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，對(duì)企業(yè)可能遇見(jiàn)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn) 行控制與預(yù)警。其二，在具體操作方面，減少資產(chǎn)的占用和加 快資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)。雖然資產(chǎn)具有很強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)性，不 能過(guò)多的擁有，但是如假設(shè)將已有的資產(chǎn)

37、減持至零， 不會(huì)不僅完全消除風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)使企業(yè)資不抵債。 從而企業(yè)應(yīng)減少不必要的資產(chǎn)占用，并加快資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)的速度。而要做到這一點(diǎn)，有效的流程設(shè)計(jì) 和交易制度是其重要前提; 此外，還需確保技術(shù)的 先進(jìn)性及資產(chǎn)質(zhì)量的保全。前文將資產(chǎn)進(jìn)一步劃 分為實(shí)體資產(chǎn)和功能資產(chǎn)時(shí)，就已認(rèn)可了保證技 術(shù)的先進(jìn)性對(duì)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)控制的重要性。只有不斷 更新技術(shù)，使得企業(yè)的技術(shù)水平始終處于行業(yè)翹 首地位，才能源源不斷地滿足消費(fèi)者復(fù)雜多變的 需求，這樣在與同行業(yè)其他企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)才可占有 優(yōu)勢(shì)，處于價(jià)值鏈的創(chuàng)造者，使得功能資產(chǎn)產(chǎn)生其 應(yīng)有的作用。參考文獻(xiàn):1 劉驊 企業(yè)工程風(fēng)險(xiǎn)與科技保險(xiǎn)需求模型及實(shí)證分析 J 科研管理，2021，

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