資產(chǎn)評價案例各種實例

1、企業(yè)價值評估案例一案例S公司是1994年10月經(jīng)省人民政府批準，由臺灣S集團公司投資設立于英屬百慕大群島之J公司100%控股投資的外商獨資企業(yè)。S公司位于K市經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)，注冊資本2200萬美元，經(jīng)營范圍為生產(chǎn)銷售陶瓷制品、美術陶瓷、精密陶瓷。2001年9月，S公司董事會決議將公司改制為股份有限公司，遂聘請資產(chǎn)評估機構對S公司所擁有的整體資產(chǎn)進行評估。評估人員根據(jù)S公司所處的具體環(huán)境和經(jīng)濟背景，結合特定的評估目的和評估方法的特點，選擇收益法進行評估，并確定評估基準日為2001年8月31日具體的評估過程如下：一、收益法適用性判斷收益法是指通過估算被評估資產(chǎn)的未來預期收益并折算成現(xiàn)值，借以確定被

2、評估資產(chǎn)價格的一種資產(chǎn)評估方法。收益法的基本原理是資產(chǎn)的購買者為購買資產(chǎn)而愿意支付的貨幣量不會超過該項資產(chǎn)未來所能帶來的期望收益的折現(xiàn)值。收益法的計算公式：評估值=未來收益期內各期收益的現(xiàn)值之和，即：JRiRP="'"i壬1rr1r式中：P:企業(yè)整體資產(chǎn)的評估值;Ri：未來第i年企業(yè)的預期收益;R:n年后企業(yè)的年等額預期收益；r:折現(xiàn)率；n:預期收益年限。評估人員從企業(yè)總體情況、本次評估目的和企業(yè)前3年財務報表分析三個方面對本評估項目能否采用收益法作出適用性判斷。1、總體情況判斷根據(jù)對S公司歷史沿革、所處行業(yè)、資產(chǎn)規(guī)模、盈利情況、市場占有率等各方面綜合分析以后，評估

3、人員認為本次評估所涉及的S公司整體資產(chǎn)具有以下特征：(1)被評估資產(chǎn)是經(jīng)營性資產(chǎn)，產(chǎn)權明確并保持完好；企業(yè)具備持續(xù)經(jīng)營條件；(2)被評估資產(chǎn)是能夠用貨幣衡量其未來收益的整體資產(chǎn)，表現(xiàn)為企業(yè)營業(yè)收入能夠以貨幣計量的方式流入，相匹配的成本費用能夠以貨幣計量的方式流出，其他經(jīng)濟利益的流入流出也能夠以貨幣計量，因此企業(yè)整體資產(chǎn)的獲利能力所帶來的預期收益能夠用貨幣衡量。(3)被評估資產(chǎn)承擔的風險能夠用貨幣衡量。企業(yè)的風險主要有行業(yè)風險、經(jīng)營風險和財務風險，這些風險都能夠用貨幣衡量。2、評估目的判斷本次評估目的是為S公司改制為股份有限公司所涉及的整體資產(chǎn)提供價值依據(jù)。本次評估委托方要求評估人員在評估時，對

4、S公司的市場公允價值予以客觀、真實的反映，不僅僅是對各單項資產(chǎn)價值予以簡單加總，而是要綜合體現(xiàn)企業(yè)各單項資產(chǎn)的價值以及企業(yè)經(jīng)營規(guī)模、行業(yè)地位、成熟的管理模式所蘊含的整體價值，即把企業(yè)作為一個有機整體，以整體的獲利能力來評估企業(yè)整體資產(chǎn)價值。3、企業(yè)會計報表判斷根據(jù)S公司提供的會計報表，公司前幾年的營業(yè)收入、凈利潤等均為正值，平穩(wěn)增長且波動幅度不大，表明公司的經(jīng)營活動比較穩(wěn)定，企業(yè)整體資產(chǎn)的獲利能力從前3年的實際運行來看是可以合理預期的。綜合以上三方面因素的分析，評估人員認為本次評估項目在理論上和操作上適合采用收益法，采用收益法評估能夠更好地反映企業(yè)整體資產(chǎn)的價值。二、企業(yè)概況及背景分析（一）企

5、業(yè)概況1、公司歷史沿革S公司成立于1994年10月，投資總額3000萬美元，注冊資本2200萬美元，1998年5月產(chǎn)品正式開始量產(chǎn)。公司經(jīng)營范圍為生產(chǎn)銷售陶瓷制品、美術陶瓷、精密陶瓷?，F(xiàn)行業(yè)務范圍以生產(chǎn)及銷售各種內外墻磚及通體磚為主，產(chǎn)品包括：外墻磚、通體外墻磚、地磚、壁磚、廣場磚、滲花通體磚、多管布料通體磚等。公司先后通過ISO-9001和ISO-14001認證，并被有關評估公司評定為AAA級企業(yè)。2、公司組織結構S公司以董事長為公司的最高負責人，總經(jīng)理負責整個集團的經(jīng)營和管理事宜。公司下設生產(chǎn)處、行銷處、管理部、財務部、品保部，它們直接對總經(jīng)理負責。3、公司經(jīng)營狀況長期以來，S公司秉持公司

6、一貫的的經(jīng)營方針及經(jīng)營理念，積極深入和開發(fā)中國大陸市場。公司成立以來，公司經(jīng)營規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模逐年增大，盈利總額也逐年增加，保持資產(chǎn)利潤雙增長的局面。2001年公司被授予“2000年度K市最佳外商投資企業(yè)”榮譽稱號。S公司視地盤控制為公司營銷最重要的政策。為此，公司在銷售網(wǎng)點布局、產(chǎn)品定價策略、銷售策略、促銷策略等方面注重對現(xiàn)有市場的細耕和潛在市場的拓展開發(fā)。公司進入大陸市場采取逐步滲透戰(zhàn)略，從1994年進入大陸市場來，現(xiàn)在公司產(chǎn)品銷售區(qū)域分布全國各地，并將銷售通路區(qū)分為門市零售及工地工程銷售兩大部門。其中門市零售業(yè)務主要負責家庭裝飾及建材行的販售、售后服務，直接面向客戶。工地工程業(yè)務主要以小區(qū)

7、別墅、住宅建筑、辦公寫字樓及生產(chǎn)廠商之間建筑用磚開發(fā)為主。止匕外，公司根據(jù)各分公司的營業(yè)額和新產(chǎn)品的投入時間以及同業(yè)投入情況，一般每年都按照年營業(yè)額的5-8%作為廣告促銷費用，以期擴大品牌知名度和市場份額。同時，公司為了使集團公司產(chǎn)品的售價不發(fā)生混亂，產(chǎn)品的定價由總公司根據(jù)各分公司詳細的市場調查反饋來統(tǒng)一制定。一般在產(chǎn)品規(guī)格、花色品種與同業(yè)無明顯區(qū)別的情況下，S公司產(chǎn)品的市場定價以高于同檔產(chǎn)品平均售價的5-10%為原則，保持高價格策略。基于以上多方面可能，在整個行業(yè)競爭日趨激烈的情況下，公司產(chǎn)品銷售收入連年遞增。1999、2000年產(chǎn)品銷售收入分別達至IJ1.99億元、2.755億元，年增長率

8、38.41%,2001年1至8月銷售收入已達到1.79億元，仍保持增長勢頭。(二)行業(yè)背景分析1、宏觀經(jīng)濟與政策環(huán)境(1)宏觀經(jīng)濟狀況分析未來五年，從宏觀上講，建筑陶瓷產(chǎn)業(yè)發(fā)展主要受以下幾方面因素的影響：第一是我國國民經(jīng)濟持續(xù)增長，將帶動建筑陶瓷行業(yè)的增長。第二是人民生活水平不斷提高，將要求更多的墻地磚裝修居所、裝飾公共環(huán)境。第三是我國加入世界貿易組織，對我國建筑陶瓷行業(yè)是一種機遇和挑戰(zhàn)。第四是西部大開發(fā)戰(zhàn)略的實施，對建筑陶瓷行業(yè)的發(fā)展是個機遇。第五是中奧成功將增加對高中檔產(chǎn)品的需求，促進建筑陶瓷行業(yè)的發(fā)展。第六是全球經(jīng)濟衰退對我國建筑陶瓷業(yè)的影響。(2)產(chǎn)業(yè)政策分析長期以來，由于對新建擴建企

9、業(yè)缺少控制，目前，我國建筑陶瓷行業(yè)的組織結構、技術結構、產(chǎn)品結構、地區(qū)結構等方面都存在不少問題，如企業(yè)平均規(guī)模小、分布不合理、資源浪費嚴重、產(chǎn)品質量差等，已經(jīng)嚴重制約行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。國家已經(jīng)提出：建材行業(yè)必須繼續(xù)實行控制總量、調整結構，進一步轉變經(jīng)濟增長方式，加速由數(shù)量增長型向質量效益型轉變，實現(xiàn)行業(yè)“由大變強、靠新出強”的歷史性跨越。止匕外，今后國家將在建材生產(chǎn)裝備總量目標上，原則上不再增加新的生產(chǎn)能力，主要以滿足國內外市場需要為前提，依據(jù)國內外市場需要和產(chǎn)品結構調整增減其發(fā)展速度。從上述宏觀經(jīng)濟環(huán)境和產(chǎn)業(yè)政策來看，未來五年，我國建筑陶瓷行業(yè)在“總量控制、結構調整”方針下，總產(chǎn)量將比較穩(wěn)定

10、地保持在現(xiàn)有水平之上，生產(chǎn)格局將發(fā)生重大變化，其中高質量高檔次墻地磚產(chǎn)品的份額將會增加，新花色新品質墻地磚將是新世紀墻地磚行業(yè)的增長熱點。2、行業(yè)市場環(huán)境分析(1)我國建筑陶瓷行業(yè)現(xiàn)狀從整體上看，進入20世紀90年代后，經(jīng)過飛速發(fā)展，我國已經(jīng)成為世界上最大的建筑陶瓷生產(chǎn)國和消費國，技術裝備、生產(chǎn)工藝和裝備國產(chǎn)化都有較大進展，但整體科技水平、產(chǎn)品質量、品種、檔次和配套程度同先進國家相比還有差距，特別是產(chǎn)量劇增，中低檔產(chǎn)品供大于求，高檔產(chǎn)品緊俏，出口份額較小，還不能滿足國民經(jīng)濟發(fā)展、城鄉(xiāng)建設和人民生活水平日益提高的需要。由于企業(yè)管理落后、盲目重復建設、工藝相對落后，當前建筑陶瓷生產(chǎn)還存在大量問題。

11、首先表現(xiàn)為企業(yè)多、產(chǎn)量大，但產(chǎn)品結構不合理、生產(chǎn)集中度小。其次表現(xiàn)為生產(chǎn)技術裝備不落后，但管理落后、產(chǎn)品質量檔次低。再次表現(xiàn)為出口增長快，但出口數(shù)量小、產(chǎn)品國際競爭力弱。(2)建筑陶瓷行業(yè)發(fā)展趨勢產(chǎn)品發(fā)展趨勢從規(guī)格看，墻地磚的規(guī)格已越來越大。從裝飾看，各類產(chǎn)品都出現(xiàn)了新的裝飾手法。從功能看，當今的瓷磚正在逐漸打破使用界限，不僅能用于地面，也能用于墻面；不僅藝術效果好，而且具有質輕、保溫、隔音等其他功能和特點。行業(yè)技術發(fā)展趨勢行業(yè)技術的總體發(fā)展趨勢是：產(chǎn)品生產(chǎn)更加注重與環(huán)境保護協(xié)調一致，注重經(jīng)濟和社會的可持續(xù)發(fā)展；生產(chǎn)設備趨向大型化，生產(chǎn)過程向自動化和智能化發(fā)展，注重規(guī)模效益和節(jié)能降耗；全面提高

12、產(chǎn)品質量，改善保溫、隔音等建筑功能,注重開發(fā)有利于人體健康的抗菌、防霉、殺蟲、凈化空氣等功能性材料。企業(yè)發(fā)展趨勢未來國內建筑陶瓷企業(yè)必須走合作合并大規(guī)模集團化的道路，大批技術落后、產(chǎn)品檔次低的中小企業(yè)將逐漸被淘汰。市場估計未來建筑陶瓷市場需求總量穩(wěn)定增長，但市場內部不同產(chǎn)品、不同企業(yè)、不同區(qū)域的增長卻會有所不同。首先，我國地域大，消費層次有差別，高、中、低檔產(chǎn)品目前仍不可少，需求變化的趨勢是低檔產(chǎn)品的市場不斷縮小，中高檔產(chǎn)品將適度增長。其次，一些生產(chǎn)規(guī)模較大、生產(chǎn)工藝相對較先進、質量相對較好的建陶企業(yè)的市場需求會得到顯著的增加。再次，由于國家加大對西部地區(qū)的支持，建筑陶瓷市場將發(fā)生新的變化，市

13、場的熱點將由南方向北方轉移，由東部向西部推進，由大中城市向小城鎮(zhèn)和農(nóng)村轉移。(3)行業(yè)內企業(yè)情況目前建陶行業(yè)內生產(chǎn)企業(yè)陣容結構基本如下：絕大多數(shù)企業(yè)處于市場的低端，生產(chǎn)中低檔產(chǎn)品；只有以臺資企業(yè)為代表的合資、獨資企業(yè)以高消費群體為目標市場，生產(chǎn)中高檔產(chǎn)品，其中前十大品牌市場容量則約占高檔次磚市場的50%以上。S公司在市場上的主要競爭對手是F公司和N公司。F公司目前是中高檔類磁磚的頭號競爭者，生產(chǎn)能力位居市場首位，公司強大的研發(fā)陣容和快捷的研發(fā)速度也為其在未來保持優(yōu)勢提供了可能。但是公司為了搶占市場，進行大規(guī)模布點，行銷網(wǎng)絡遍及二、三級市場，市場布點過密且管理不力，導致市盤混亂。而N公司目前是華

14、東地區(qū)生產(chǎn)規(guī)模最大的，產(chǎn)品規(guī)格最齊全的專業(yè)磁磚生產(chǎn)企業(yè)之一，其對市場的把握較好，公司的行銷策略也比較成功，品牌知名度提升很快。S公司與上述兩家公司的行銷策略有很大的相似性，其產(chǎn)品性能也難以有明顯的差距，因此未來市場的開拓主要在鞏固現(xiàn)有工程項目的基礎上爭奪門市業(yè)務。S公司在產(chǎn)品定價上也要高于上述公司，F(xiàn)公司產(chǎn)品價格要比S公司產(chǎn)品低15%左右，N公司產(chǎn)品價格比S公司產(chǎn)品低8%左右。三、企業(yè)歷史經(jīng)營狀況分析S公司雖然成立于1994年10月，但直到1998年5月產(chǎn)品才開始正式量產(chǎn)。公司量產(chǎn)后四年來的經(jīng)營業(yè)績如下表所示：損益表分析項目1998年5-12月1999年2000年2001年1-8月數(shù)額比例數(shù)額

15、比例數(shù)額比例數(shù)額比例產(chǎn)品銷售收入95,617,495.42100.00%199,283,782.38100.00%279,513,301.74100.00%179,135,545.93100.00%減：銷售折讓0.00%222,759.930.11%3,993,869.351.43%774,384.000.43%產(chǎn)品銷售收入凈額95,617,495.42100.00%199,061,022.4599.89%275,519,432.3998.57%178,361,161.9399.57%減：產(chǎn)品銷售稅金101,831.950.11%211,995.430.11%296,729.520.11%13

16、7,436.990.08%主營業(yè)務成本37,397,393.5239.11%83,701,546.4142.00%110,185,357.3839.42%76,901,430.6042.93%產(chǎn)品銷售毛利58,118,269.9560.78%115,147,480.6157.78%165,037,345.4959.04%101,322,294.3456.56%減：營業(yè)費用4,934,122.305.16%32,589,712.0116.35%57,468,772.5320.56%50,685,494.9228.29%管理費用7,048,929.077.37%17,471,100.138.77%

17、32,586,908.3211.66%13,431,109.527.50%財務費用4,963,359.585.19%9,285,517.794.66%9,689,503.483.47%6,716,257.443.75%產(chǎn)品銷售利潤41,171,859.0043.06%55,801,150.6828.00%65,292,161.1623.36%30,489,432.4617.02%加：其他業(yè)務利潤0.00%-0.110.00%32,986.640.01%90,505.630.05%營業(yè)利潤41,171,859.0043.06%55,801,150.5728.00%65,325,147.8023.

18、37%30,579,938.0917.07%加：投資收益0.00%0.00%0.00%0.00%營業(yè)外收入22,699.430.02%267,533.870.13%395,388.460.14%46,341.200.03%減：營業(yè)外支出141,387.520.15%342,985.600.17%379,084.340.14%303,850.670.17%加：以前年度損益調整0.00%4,506.600.00%-968,260.84-0.35%-6,373.220.00%補貼收入0.00%0.00%30,000.000.01%0.000.00%利潤總額41,053,170.9142.93%55,

19、730,205.4427.97%64,403,191.0823.04%30,316,055.4016.92%減：所得稅0.00%0.00%7,728,382.9312.00%2,477,871.748.17%凈利潤41,053,170.9142.93%55,730,205.4427.97%56,674,808.1520.28%27,838,183.6615.54%本次評估采用趨勢分析法與比率分析法相結合對S公司19982001年的財務狀況及經(jīng)營成果作簡要分析。（一）財務指標分析1、償債能力分析（1）短期償債能力S公司前4年流動比率和速動比率如下：年份1998.12.311999.12.3120

20、00.12.312001.8.31陶瓷行業(yè)平均水平流動比率0.710.941.201.151.79速動比率0.510.420.710.571.351998-2001年公司的流動比率和速動比率雖然有所提高，但與陶瓷行業(yè)平均水平相比，處于相對較低的位置，表明S公司的短期償債能力不強（2）長期償債能力S公司前4年資產(chǎn)負債率和利息保障倍數(shù)如下：年份1998.12.311999.12.312000.12.312001.8.31陶瓷行業(yè)平均水平資產(chǎn)負債率41.94%45.55%47.41%53.72%49.67%利息保障倍數(shù)9.277.197.265.58-從1998-2001年，公司的資產(chǎn)負債率有所增長

21、，但增長比例不大，一直保持在40-50%左右，與行業(yè)平均水平基本相當。公司利息保障倍數(shù)保持較高的水平，顯示出公司具有優(yōu)良的盈利能力，足以消化逐年遞增的利息費用。2、營運能力分析（略）3、盈利能力分析（略）（二）產(chǎn)品銷售收入和銷售成本的分析1、產(chǎn)品銷售收入和銷售成本的調整由于S公司1998年5月產(chǎn)品才正式開始量產(chǎn)，報表上1998年的數(shù)據(jù)僅是1998年5-12月共8個月的數(shù)據(jù)；由于評估基準日為2001年8月31日，報表上2001年的數(shù)據(jù)僅是2001年1-8月共8個月的數(shù)據(jù)。因此，報表上1998、1999、2000、2001各年之間的數(shù)據(jù)不具有直接可比性，需要將1998年和2001年的數(shù)據(jù)調整為全年

22、12個月的數(shù)據(jù)后才具有可比性。（1）產(chǎn)品銷售收入調整S公司1998年以來各月產(chǎn)品銷售收入明細表如下所示：產(chǎn)品銷售收入分月明細表月份1998年1999年如00年如01年各月銷售額占全年平均比例(%)各月銷售額占全年比例(%)各月銷售額占全年比例(%)1月10,523,975.265.28%8,198,470.592.93%-4.11%2月5,742,826.602.88%7,028,955.562.51%9,644,536.402.70%3月12,599,801.346.32%21,161,479.887.57%35,562,918.896.95%4月15,670,080.787.86%19,7

23、02,668.287.05%32,573,708.557.46%5月356,472.6119,079,653.009.57%24,960,607.688.93%28,975,995.669.25%6月2,777,893.3424,836,665.8412.46%24,659,062.278.82%23,442,787.7310.64%7月5,022,404.8718,953,890.899.51%25,511,578.699.13%22,745,047.509.32%8月10,803,898.4715,385,005.687.72%27,202,329.599.73%26,190,551.19

24、8.73%9月10,943,080.5617,802,872.858.93%22,216,252.027.95%8.44%10月12,569,452.1215,717,758.867.89%40,577,788.4214.52%11.20%11月27,277,914.5423,691,546.1011.89%33,473,353.7311.98%11.93%12月25,866,378.9219,279,705.199.67%24,820,755.048.88%9.28%合計95,617,495.42199,283,782.38100.00%279,513,301.74100.00%179,13

25、5,545.93100.00%由上面的分月銷售數(shù)據(jù)可以看出，S公司的產(chǎn)品銷售各個月是不均勻的，有銷售的旺季和淡季。從表中數(shù)據(jù)分析，下半年是公司銷售的旺季，特別是11月份，銷售收入占全年銷售收入的比例接近12%;而上半年公司的銷售相對較少，是銷售的淡季，特別是1月份和2月份，兩個月的銷售收入占全年銷售收入的比例僅在7%左右。但各個月銷售收入占全年總銷售收入的比例則相對保持穩(wěn)定，因此可以根據(jù)各月銷售收入占全年總銷售收入的比例將1998年和2001年8個月的銷售收入調整為12個月的銷售收入。根據(jù)1999年和2000年各月銷售收入占全年總銷售收入的平均比例，可以計算得出5-12月份銷售收入占全年總銷售

26、收入的比例為78.79%,1-8月份銷售收入占全年總銷售收入的比例為59.15%。因此，將1998年和2001年的銷售收入調整如下(單位：元)：1998年2001年當年產(chǎn)品銷售收入95,617,495.42179,135,545.93調整比例(%)78.79%59.15%調整后產(chǎn)品銷售收入121,354,288.88302,861,042.14調整后各年的銷售收入如下(單位：元)：年份1998年1999年2000年2001年產(chǎn)品銷售收入121,354,288.88199,283,782.38279,513,301.74302,861,042.14(2)產(chǎn)品銷售成本調整通過對S公司1998年以來

27、各月銷售成本明細及銷售成本率的分析，公司產(chǎn)品銷售的銷售成本率基本上保持穩(wěn)定，各月差別不大，一般為40%左右，因此可以根據(jù)1998年和2001年當年平均的銷售成本率調整1998年和2001年的銷售成本。調整如下(單位：元）：1998年2001年調整后產(chǎn)品銷售收入121,354,288.88302,861,042.141當年銷售成本率（%）39.11%42.93%調整后產(chǎn)品銷售成本47,463,427.87130,015,778.231調整后1998年至2001年各年銷售成本如下（單位：元）：年份1998年1999年2000年2001年產(chǎn)品銷售成本P47,463,427.87P83,701,546

28、.41110,185,357.38130,015,778.232、產(chǎn)品銷售收入和產(chǎn)品銷售成本分析2001年各產(chǎn)品銷售收入比例S公司主要開發(fā)、生產(chǎn)、銷售外墻磚、壁磚、地磚、三次燒、廣場磚、切割品、拋光磚等中高檔建筑陶瓷制品，包括兩個品牌系列。據(jù)公司有關人員介紹和評估人員調查了解，兩個品牌的差異主要是設計理念上的差異，在產(chǎn)品銷售毛利等其他方面并無重大差異，因此可以合并分析。S公司2001年各產(chǎn)品銷售收入比例如下圖所示：口外墻磚壁磚口地磚口三次燒廣場磚口切割品拋光磚出于同樣的原因，需要對1998年和2001年各產(chǎn)品的銷售收入進行調整。評估人員進行調查分析后發(fā)現(xiàn)，公司的產(chǎn)品結構基本保持穩(wěn)定，除有新品上

29、市外，各產(chǎn)品銷售收入占總銷售收入的比例基本不變，因此可以根據(jù)當年各產(chǎn)品銷售收入占總銷售收入的比例和調整后的年總銷售收入對1998年和2001年的數(shù)據(jù)進行調整。同時由于廣場磚、切割品和拋光磚三類產(chǎn)品占總銷售收入的比例不大，因此在分析中可以合并分析。1998年和2001年各產(chǎn)品銷售收入的調整如下表所示（單位：元）：年份項目總計外墻磚壁磚地磚三次燒其他產(chǎn)品1998年調整后銷售收入121,354,288.88占銷售收入比例(%)100.00%30.12%48.69%11.59%9.60%調整后分產(chǎn)品銷售收入121,354,288.8836,551,911.8159,087,40326.14,064,9

30、62.0811,650,011.732001年調整后銷售收入302,861,042.14占銷售收入比例(%)100.00%10.82%41.24%26.36%16.86%4.72%調整后分產(chǎn)品銷售收入302,861,042.1432,769,564.76124,899,893.7879,834,170.7151,062,371.7014,295,041.19調整后各年分產(chǎn)品銷售收入如下表所示(單位：元)年份外墻磚壁磚地磚三次燒其他產(chǎn)品總計199836,551,911.8159,087,403.2614,064,962.011,650,011.73-121,354,288.88199944,69

31、5,477.2490,377,013.8132,967,729.2426,047,663.005,195,899.10199,283,782.38200053,964,453.15124,836,562.3358,908,283.1434,248,107.857,555,895.27279,513,301.7200132,769,564.76124,899,893.7879,834,170.7151,062,371.7014,295,041.19302,861,042.14同樣的辦法得到調整后各年分產(chǎn)品銷售成本如下表所示(單位：元)年份外墻磚壁磚地磚三次燒其他產(chǎn)品總計1998年14,599,7

32、50.4121,686,040.195,728,835.745,448,801.52-47,463,427.87199920,416,800.334,636,372.13,884,699.11,886,173.2,877,499.9183,701,546.41年77088496200023,132,193.845,962,415.26,224,685.10,538,223.4,327,840.1110,185,357.3年317041778200116,069,950.146,285,617.43,620,293.16,954,057.7,085,859.9)130,015,778.2年905

33、604813(1)外墻磚銷售收入和銷售成本分析(略)(2)壁磚銷售收入和銷售成本分析(略)(3)地磚銷售收入和銷售成本分析調整后地磚各年銷售收入和銷售成本及占當年總銷售收入、總銷售成本的比例為(單位：元)：年份1998年1999年2000年2001年地磚銷售收入14,064,962.0832,967,729.2458,908,283.1479,834,170.71占總銷售收入比例(%)11.59%16.54%21.08%26.36%地磚銷售成本5,728,835.7413,884,699.8826,224,685.0443,620,293.60占總銷售成本比例(%)12.07%16.59%23

34、.80%33.55%地磚銷售毛利8,336,126.3419,083,029.3632,683,598.1036,213,877.11銷售毛利率(%)59.27%57.88%55.48%45.36%地磚銷售收入和銷售成本的變動趨勢分析如下圖所示:地磚銷售收入成本分析表1998199920002001由上面的圖表可以看出，地磚是公司的主導產(chǎn)品之一，并且是公司發(fā)展的重點，地磚銷售收入占公司總銷售收入的比重逐年上升,1998年僅為11.59%,到2000年則達到了21.08%,已經(jīng)超過外墻磚成為公司第二大產(chǎn)品系列，2001年更是達到了26.36%,僅次于壁磚。1998年地磚銷售收入為14,064,9

35、62.08元，2001年為79,834,170.71元，較1998年增長了467.61%,并且基本保持線性增長。同時地磚也具有良好的盈利能力，除了2001年由于市場競爭激烈銷售毛利率有所下降外，1998-2000年銷售毛利率均在55%以上。分析地磚銷售的變動情況，主要有以下幾個方面的原因：地磚以前多為小規(guī)格的廚房、衛(wèi)生間配套用瓷磚，現(xiàn)在則多為大規(guī)格的客廳、公共場所用瓷磚，并且對地磚的樣式、花色、品質等方面提出了越來越高的要求，產(chǎn)品檔次由中低檔向中高檔過渡，市場需求也大大增加。中高檔地磚技術含量較高，需要有強大的研發(fā)機構的支持。S公司有獨立的研發(fā)機構和強大的研發(fā)陣營，不斷開發(fā)技術和附加值高的產(chǎn)品

36、來提高銷售量和市場需求量，能夠保持較高的市場占有率和增長速度。地磚市場前景廣闊，銷售毛利率較高，利潤貢獻度較大，是公司發(fā)展的重點，公司不斷加大對地磚生產(chǎn)的投入，擴大生產(chǎn)能力，提高生產(chǎn)量。公司產(chǎn)品以卓越的品質和優(yōu)質的服務贏得了客戶的信賴，具有較高的知名度。同時公司也重視對品牌的宣傳，廣告投入較大并逐年增加，這樣提高了公司產(chǎn)品品牌的知名度。地磚市場廣闊的前景和高盈利性吸引了越來越多廠商的加入，市場競爭也越來越激烈，盡管S公司具有較大的市場競爭優(yōu)勢，但面臨激烈的市場競爭銷售收入增長的勢頭也有所減緩，并且需要投入更大的成本來保持其市場競爭優(yōu)勢。（4）三次燒銷售收入和銷售成本分析（略）（5）其他產(chǎn)品銷售

37、收入和銷售成本分析（略）（三）銷售費用、管理費用、財務費用的分析1、銷售費用分析（略）2、管理費用分析根據(jù)重要性原則，評估人員重點分析占管理費用總額比例在5%以上的各項費用，而對占管理費用總額比例在5%以下的各項費用則歸結到其他費用里面綜合分析。止匕外，管理費用明細中的工資、加班費、福利費和年獎準備這幾項最終都是發(fā)給員工個人的，因此可以匯總到人工費用里面綜合分析。根據(jù)上述原則，對管理費用明細做下列匯總（單位：元）：項目1999年2000年2001年1-8月數(shù)額占總額比例（%）數(shù)額占總額比例（）數(shù)額占總額比例（%）人工費用3,557,439.1620.36%3,471,451.6310.65%2

38、,038,946.8015.18%折舊11,148,466.976.57%2,102,976.1216.45%1,513,366.8911.27%各項攤銷7,560,879.8543.28%118,980,774.8558.25%2,197,365.4416.36%停工損失10.000.00%2,161,342.806.63%4,463,623.1233.23%其他費用5,204,314.1529.79%5,870,362.9318.01%3,217,807.2723.96%管理費用合計17,471,100.13100.00%32,586,908.32100.00%13,431,109.521

39、00.00%由于2001年的數(shù)據(jù)僅包括1-8月，因此與1999年和2000年的數(shù)據(jù)并不具有直接可比性，需要對其進行調整后才具有可比性。上述各項明細費用中，評估人員經(jīng)調查分析后認為：（1）人工費用和其他費用占銷售收入的比例基本保持固定，因此可以根據(jù)2001年銷售收入的調整比例對這些費用項目進行調整。2001年1-8月銷售收入為179,135,545.93元,調整后2001年銷售收入為302,861,042.14元,調整比例為169.07%。因此人工費用和其他費用的調整比例為169.07%。（2）折舊和攤銷一般是按月平均攤銷的，各月數(shù)額相等，因此可以根據(jù)全年總月數(shù)和評估基準日前月數(shù)進行調整。全年總

40、月數(shù)為12個月，評估基準日為2001年8月31日，評估基準日前月數(shù)為8個月，調整比例為12+8=150%。因此折舊和攤銷的調整比例為150%。（3）停工損失是每年春節(jié)工廠放假停產(chǎn)時各項成本費用依舊發(fā)生造成的損失，每年只發(fā)生一次，因此毋需調整，調整比例為100%。管理費用各費用項目的調整如下表所示（單位：元）：項目1999年2000年2001年1-8月數(shù)額調整比例（%）調整后數(shù)額人工費用3,557,439.163,471,451.632,038,946.80169.07%3,447,208.37折舊1,148,466.972,102,976.121,513,366.89150.00%2,270,

41、050.34各項攤銷7,560,879.8518,980,774.852,197,365.44150.00%3,296,048.16停工損失0.002,161,342.804,463,623.12100.00%4,463,623.12其他費用5,204,314.155,870,362.933,217,807.27169.07%5,440,285.22管理費用合計17,471,100.1332,586,908.3213,431,109.52140.85%18,917,215.20（1）人工費用人工費用主要包括各管理部門人員的工資、加班費、福利費和年獎準備等，與公司規(guī)模密切相關。S公司產(chǎn)品量產(chǎn)以來

42、，管理部門人員規(guī)?；颈３址€(wěn)定，人工費用占銷售收入的比例也基本不變。1999年人工費用為3,557,439.16元，占銷售收入的比例為1.79%;2000年人工費用為3,471,451.63元，占銷售收入的比例為1.24%;2001年人工費用為3,447,208.37元，占銷售收入的比例為1.14%,三年占銷售收入的比例平均為1.39%。（2）折舊費（略）（3）各項攤銷（略）（4）停工損失（略）（5）其它費用（略）3、財務費用分析（略）（四）其他損益項目的分析（略）（五）所得稅分析根據(jù)K市國家稅務局關于S公司外商投資企業(yè)所得稅減免申請的批復（99）K國稅外（免）字001號,同意免征1998、1

43、999年外商投資企業(yè)所得稅，2000、2001及2002年減半征收外商投資企業(yè)所得稅。由于公司地處K市經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)，適用24%的所得稅率，減半征收后的稅率為12%。因此，公司1998年、1999年所得稅為零；2000年所得稅為7,728,382.93元，占利潤總額的比例為12%;2001年由于公司實行分期預繳、年終結算的所得稅繳納辦法，因此，截至評估基準日公司共計提所得稅費用為2,477,871.74元，占利潤總額的比例為8.17%。四、企業(yè)未來情況預測（一）產(chǎn)品銷售收入和產(chǎn)品銷售成本預測1、外墻磚銷售收入和銷售成本預測（略）2、壁磚銷售收入和銷售成本預測（略）3、地磚銷售收入和銷售成本預測

44、地磚是公司的主要產(chǎn)品，并且地磚銷售收入占公司銷售收入的比例呈增長趨勢，1998年僅為11.59%,2001年已達到26.36%。分析預測地磚未來銷售的變動情況，主要考慮以下幾個方面的因素：隨著人民生活水平的不斷提高和消費理念、審美觀念的改變，人們更加重視建筑裝飾的藝術性和美觀性。對地磚的需求內容也發(fā)生了很大的變化，從小規(guī)格的廚房、衛(wèi)生間配套用瓷磚為主發(fā)展到大規(guī)格的客廳、公共場所用瓷磚為主，并且對地磚的樣式、花色、品質等提出了更高的要求，產(chǎn)品檔次由中低檔向中高檔過渡，市場需求將大大增加。S公司擁有獨立的研發(fā)機構和強大的研發(fā)陣營，能夠不斷開發(fā)技術和附加值高的地磚產(chǎn)品來提高銷售量和市場需求量，保持較

45、高的市場占有率和增長速度。中高檔地磚產(chǎn)品技術含量高，售價和銷售毛利率相對較高，對利潤的貢獻度較大，公司將重點予以發(fā)展，不斷加大對地磚生產(chǎn)的投入，擴大其生產(chǎn)能力，提高生產(chǎn)量。公司產(chǎn)品將以其卓越的品質和優(yōu)質的服務贏得客戶的信賴，對產(chǎn)品品牌的宣傳也將大大提高他們的知名度和客戶的忠誠度，相應提高公司產(chǎn)品的銷售。地磚市場廣闊的前景和高盈利性將吸引了更多廠商的加入，市場競爭也將更加激烈，這將限制公司地磚產(chǎn)品的銷售以更快的速度發(fā)展。根據(jù)對以上因素的分析，評估人員認為地磚的銷售能夠保持目前的增長速度，以目前的速度繼續(xù)增長。根據(jù)歷史經(jīng)營情況統(tǒng)計分析，地磚銷售收入Y與年份X之間存在如下關系：Y=22,324,81

46、7.98X44,592,029,762.07地磚銷售成本Z與年份X之間存在如下關系：Z=12,601,435.87X25,174,206,397.16因此可以預測2002-2006年地磚銷售收入和銷售成本如下所示（單位：元）：年份2002年2003年2004年2005年2006年銷售收入預測102,255,831.24124,580,649.22146,905,467.20169,230,285.17191,555,103.15銷售成本預測53,868,218.2566,469,654.1>79,071,089.9991,672,525.83604,273,961.734、三次燒銷售收入

47、和銷售成本預測（略）5、其他產(chǎn)品銷售收入和銷售成本預測（略）6、銷售收入和銷售成本預測的匯總由于評估基準日為2001年8月31日，因此除了預測2002年以后各年的銷售收入和銷售成本外，還要預測2001年9-12月的銷售收入和銷售成本。2001年9-12月銷售收入和銷售成本的預測主要是以調整后2001年的數(shù)據(jù)和2001年1-8月已實現(xiàn)的數(shù)據(jù)為依據(jù)，綜合考慮產(chǎn)品銷售的變動趨勢以及評估基準日至評估工作日之間公司已實現(xiàn)的銷售等因素，進行適當?shù)恼{整后得出。2006年以后各年的銷售收入和銷售成本則根據(jù)預測假設，假定保持2006年的水平不變。匯總后的產(chǎn)品銷售收入和產(chǎn)品銷售成本如下（單位：元）：產(chǎn)品類別200

48、1.9-12月2002年2003年2004年2005年2006年2006年以后外墻磚14,058,387.7733,180,668.3433,014,423.1230,795,166.7930,639,311.8928,451,226.5328,451,226.53壁磚53,571,082.62173,551,920.65199,060,592.86244,984,652.80272,812,295.21313,166,601.69313,166,601.69地磚34,237,808.40102,255,831.24124,580,649.22146,905,467.20169,230,285

49、.17191,555,103.15191,555,103.15三次燒21,912,004.1774,833,703.7290,006,206.6996,413,817.19110,321,944.92112,936,429.67112,936,429.67其他產(chǎn)品6,132,488.066,490,868.517,770,686.619,136,137.6410,587,221.5912,123,938.4612,123,938.46銷售收入預測129,911,771.02390,312,992.45454,432,558.50528,235,241.61593,591,058.78658,2

50、33,299.51658,233,299.51產(chǎn)品類別2001.9-12月2002年2003年2004年2005年2006年2006年以后外墻磚6,897,968.4016,268,937.5216,839,016.9416,321,027.8416,855,477.3016,230,5983116,230,59831壁磚19,852,808.9264,266,184.9973,629,910.0390,538,510.98100,753,483.74115,592,142.19115,592,142.19地磚18,707,067.8353,868,218.2566,469,654.1279,

51、071,089.9991,672,525.86104,273,961.73104,273,961.73三次燒7,271,224.3023,398,521.9727,378,660.0728,745,565.0032,394,024.9332,765,8953332,765,89533其他產(chǎn)品3,040,995.562,450,211.352,732,766.983,030,208.043,342,534.533,669,746.443,669,746.44銷售成本預測55,770,065.01160,252,074.07187,050,008.14217,706,401.85245,018,0

52、46.36272,532,344.00272,532,344.00（二）銷售費用、管理費用和財務費用預測1、銷售費用預測（略）2、管理費用預測（1）人工費用人工費用主要包括各管理部門人員的工資、加班費、福利費和年獎準備等，與公司規(guī)模密切相關。S公司產(chǎn)品量產(chǎn)以來，管理部門人員規(guī)?；颈３址€(wěn)定，人工費用占銷售收入的比例也基本不變。綜合歷史情況分析和未來趨勢預測，評估人員認為2002-2006年各年人工費用占當年銷售收入的比例將保持不變，取1999-2001年三年人工費用占銷售收入的平均比例為1.39%。人工費用預測如下所示（單位：元）：項目2002年2003年2004年2005年2006年占銷售收入比例1.39%1.39%1.