我國煤炭企業(yè)償債能力現(xiàn)狀及問題分析以山西潞安環(huán)保能源開發(fā)股份有限公司為例

1、題目我國煤炭企業(yè)償債能力現(xiàn)狀及問題分析-以山西潞安環(huán)保能源開發(fā)股份有限公司為例 畢業(yè)論文主要參考資料：1 高新陽煤炭企業(yè)穩(wěn)步推進(jìn)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股策略研究J. 會(huì)計(jì)之友，2017，(22）：2-72 崔成鳳我國煤炭上市公司償債能力研究J對(duì)外經(jīng)貿(mào)，2017，（1）：122-1253 李玉，葉建華現(xiàn)代企業(yè)負(fù)債經(jīng)營問題探討J蘭州工業(yè)學(xué)院學(xué)報(bào)，2017，（6）：98-1024 呂靖燁，夏萌陽，張金鎖低迷市場(chǎng)下我國煤炭上市公司經(jīng)營績效評(píng)價(jià)J會(huì)計(jì)之友，2017，（8）：94-995 杜秀珍供給側(cè)改革背景下煤炭企業(yè)資金鏈管理研究J煤炭經(jīng)濟(jì)研究，2017，（2）：67-706 李雪貨幣政策及利率下行沖擊下的金融市場(chǎng)

2、主題風(fēng)險(xiǎn)分析J金融監(jiān)管研究，2017，（1）：64-847 林雅玲探析企業(yè)償債能力及獲利能力J行政事業(yè)資產(chǎn)與財(cái)務(wù)，2016，（24）：3-48 王巍淺論短期償債能力指標(biāo)的局限性和改進(jìn)措施J財(cái)務(wù)與審計(jì)，2016，（11）：118-1199 宮曉涵對(duì)上市公司償債能力及其存在風(fēng)險(xiǎn)的探討J商業(yè)經(jīng)濟(jì)，2017，（3）：143-14510 中國人民銀行呂梁市中心支行課題組煤炭行業(yè)去產(chǎn)能背景下金融風(fēng)險(xiǎn)的防范研究J華北金融，2017，（1）：74-7811 馬紅2015-2016年煤炭企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)分析及行業(yè)展望J煤炭經(jīng)濟(jì)研究，2015，（10）：57-6912 毛師達(dá)煤炭企業(yè)融資現(xiàn)狀及策略J煤炭經(jīng)濟(jì)研究，20

3、16，（2）：84-8813 Danny Mille. MBA CEOs,Short-Term Management and PerformanceJ. Journal of Buinine Ethics, 2017,(02): 1-16 畢業(yè)論文應(yīng)完成的主要工作：1 利用中國知網(wǎng)、維普、萬方等數(shù)據(jù)庫完成與畢業(yè)論文相關(guān)內(nèi)容的論文的檢索；利用圖書館的圖書資源查閱相關(guān)的理論內(nèi)容；充分的利用互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行資料的檢索收集。2 與實(shí)習(xí)相關(guān)的選題要注意在實(shí)習(xí)過程中觀察收集相關(guān)的數(shù)據(jù)。3 認(rèn)真撰寫開題報(bào)告，并對(duì)開題報(bào)告中指導(dǎo)教師所提出的意見進(jìn)行修改。4 認(rèn)真撰寫論文，并根據(jù)指導(dǎo)教師的意見進(jìn)行修改。5 論文定稿之

4、后，按照要求進(jìn)行畢業(yè)論文的答辯。畢業(yè)論文進(jìn)度安排：序號(hào)畢業(yè)論文各階段內(nèi)容時(shí)間安排備注1確定畢業(yè)論文的選題，收集資料，整理資料，完成論文的任務(wù)書。2017-10-26至2017-11-102編寫論文提綱，撰寫開題報(bào)告，進(jìn)行開題，并完成開題答辯。2017-11-10至2017-11-253進(jìn)一步查找資料，作社會(huì)調(diào)查。2017-11-26至2018-1-104撰寫論文，完成第一稿，并交指導(dǎo)教師。2018-1-11至2018-1-315指導(dǎo)教師閱改論文。2018-2-1至2018-2-146修改論文，完成第二稿，并交指導(dǎo)教師。2018-2-15至2018-2-297指導(dǎo)教師閱改論文，完成中期檢查表。2

5、018-3-1至2018-3-158修改論文，完成第三稿，并交指導(dǎo)教師。2018-3-16至2018-4-19指導(dǎo)教師閱改論文，并返還學(xué)生，修改后立即交指導(dǎo)教師。2018-4-2至2018-4-1510專家評(píng)閱。2018-4-16至2018-4-3011畢業(yè)論文答辯。2018-5-1至2018-5-1512評(píng)定學(xué)生最終論文成績，評(píng)出院內(nèi)優(yōu)秀論文。2018-5-16至2018-5-31課題信息：課題性質(zhì)： 設(shè)計(jì) 論文 課題來源： 教學(xué) 科研 生產(chǎn) 其它發(fā)出任務(wù)書日期： 指導(dǎo)教師簽名： 年 月 日教研室意見：教研室主任簽名：年 月 日 學(xué)生簽名： 開題報(bào)告（闡述課題的目的、意義、研究現(xiàn)狀、研究內(nèi)容

6、、研究方案、進(jìn)度安排、預(yù)期結(jié)果、參考文獻(xiàn)等）一、論文研究的目的、意義1研究目的：償債能力通常以變現(xiàn)性作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，分為短期償債能力和長期償債能力。企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力大小，是決定企業(yè)財(cái)務(wù)狀況優(yōu)劣的基本要素之一，所以對(duì)企業(yè)的償債能力進(jìn)行科學(xué)、合理的評(píng)價(jià)是至關(guān)重要的。本文以山西潞安環(huán)保能源開發(fā)股份有限公司為例，深入了解煤炭公司償債能力現(xiàn)狀及問題，進(jìn)一步提出增強(qiáng)煤炭企業(yè)償債能力的對(duì)策，以達(dá)到煤炭企業(yè)對(duì)償債能力做到正確認(rèn)識(shí)后而做出的決策符合企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的目的。2 研究意義：（1）理論意義：我國學(xué)者早已對(duì)企業(yè)的償債能力進(jìn)行研究，但是不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)特征不能一概而論?；谝郧皩＜覍W(xué)者對(duì)煤炭企業(yè)的

7、研究，本文以山西潞安環(huán)保能源股份有限公司進(jìn)行研究，采用指標(biāo)分析法進(jìn)行橫向?qū)Ρ扰c縱向?qū)Ρ?，?duì)其進(jìn)行償債能力現(xiàn)狀分析，有利于考量煤炭企業(yè)的償債能力，不僅豐富償債能力指標(biāo)分析法在煤炭行業(yè)中的應(yīng)用，而且也有利于完善企業(yè)償債能力的評(píng)價(jià)體系。（2）現(xiàn)實(shí)意義：煤炭企業(yè)現(xiàn)處于低迷時(shí)期，提高企業(yè)償債能力是現(xiàn)在煤炭企業(yè)最緊急任務(wù)之一。本文通過山西潞安環(huán)保能源股份有限公司對(duì)其償債能力進(jìn)行分析，了解各種指標(biāo)對(duì)其影響程度，并積極采取應(yīng)對(duì)之策，促使煤炭企業(yè)調(diào)整債務(wù)資本結(jié)構(gòu)、降低期間成本、改善經(jīng)營管理、走出經(jīng)營困境，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力與競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)對(duì)企業(yè)在轉(zhuǎn)型發(fā)展中具有積極作用。二、研究現(xiàn)狀 1國外研究現(xiàn)狀：Marco Del

8、la Seta，Erwan Morellec，F(xiàn)ranceca Zucchi（2017）在短期債務(wù)和冒險(xiǎn)刺激中指出，我們挑戰(zhàn)人們普遍接受的關(guān)節(jié)點(diǎn)，即短期債務(wù)會(huì)抑制道德風(fēng)險(xiǎn)，并表明，在全球融資摩擦中，短期債務(wù)會(huì)增加冒險(xiǎn)行為的誘因。為證明這一結(jié)果，并研究其含義，我們制定一個(gè)動(dòng)態(tài)模型，其中企業(yè)將面臨稅收、融資摩擦以及使用該模型的違約成本。我們證明短期債務(wù)放大沖擊，增加違約風(fēng)險(xiǎn)，并導(dǎo)致一個(gè)滾動(dòng)的陷阱，在這種情況下，公司會(huì)用大量現(xiàn)金掩蓋損失，在其中，股東們會(huì)承擔(dān)很多風(fēng)險(xiǎn)。Schwarz，Krista（2017）在理清信貸與流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)中指出，2007-2009年金融危機(jī)期間廣泛而多變的利率差可能代表著對(duì)

9、資產(chǎn)流動(dòng)性或發(fā)行人償付能力的擔(dān)憂。為了準(zhǔn)確的確定這兩種效應(yīng)對(duì)主權(quán)債券和銀行間利差的貢獻(xiàn)，我提出一種歐元區(qū)市場(chǎng)流動(dòng)性的無模型衡量方法，它捕捉到債券收益率中所有的流動(dòng)性信息。我發(fā)現(xiàn)，信貸和流動(dòng)性在風(fēng)險(xiǎn)息差中式獨(dú)立重要的，流動(dòng)性在銀行間市場(chǎng)中占據(jù)主導(dǎo)地位，而其在主權(quán)債券息差中的相對(duì)重要性在很大程度上因國家而異。2國內(nèi)研究現(xiàn)狀： 杜秀珍（2017）指出，供給側(cè)改革背景下煤炭企業(yè)資金鏈管理具有極強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義和務(wù)實(shí)精神，并且從煤炭企業(yè)資金鏈管理存在的問題出發(fā)，具體論述在戰(zhàn)略層面和具體操作層面煤炭企業(yè)實(shí)施資金鏈管理措施，達(dá)到維護(hù)生產(chǎn)運(yùn)營、提高資金會(huì)用效率以及促進(jìn)改革升級(jí)的多重目的。高新陽（2017）指出，近

10、年來，煤炭企業(yè)債務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，償債能力嚴(yán)重不足，資不抵債企業(yè)越來越多，為幫助困難企業(yè)度過難關(guān)，我國開始啟動(dòng)新一輪市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股。此次債轉(zhuǎn)股對(duì)短期內(nèi)降低煤炭企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率、遏制煤炭企業(yè)債務(wù)規(guī)模過快增長、增強(qiáng)煤炭經(jīng)濟(jì)中長期發(fā)展韌性、助推煤炭企業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革具有重要意義。文章闡述煤炭企業(yè)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的必要性，回顧之前的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，指出煤炭企業(yè)新一輪市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股面臨的四大現(xiàn)實(shí)問題，創(chuàng)造性的提出煤炭企業(yè)穩(wěn)步推進(jìn)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股六點(diǎn)建議。崔成鳳（2017）指出，煤價(jià)下滑，煤炭企業(yè)盈利能力降低，債務(wù)問題成我國大多數(shù)煤炭企業(yè)面臨的難題。償債能力關(guān)系到企業(yè)的生存與發(fā)展，對(duì)企業(yè)自身以及各利益相關(guān)方都具有重要意義。

11、選取12個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)與行業(yè)均值進(jìn)行比較，并賦予各指標(biāo)不同的權(quán)重系數(shù)，綜合評(píng)價(jià)我國27家煤炭上市公司的償債能力，并依據(jù)長短期償債能力對(duì)其綜合償債能力進(jìn)行劃分，并提出煤炭企業(yè)要優(yōu)化長短期負(fù)債結(jié)構(gòu)，長遠(yuǎn)規(guī)劃資金需求，提高資產(chǎn)營運(yùn)能力，以降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，維持財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性。李玉、葉建華（2017）指出，隨著現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理理念不斷更新，負(fù)債經(jīng)營已成為企業(yè)經(jīng)營管理過程中一個(gè)普遍運(yùn)用的財(cái)務(wù)理念。合理的負(fù)債經(jīng)營不僅可以解決企業(yè)運(yùn)營資金不足的情況，而且可以擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)企業(yè)最大價(jià)值化。但還盲目的負(fù)債則會(huì)給企業(yè)帶來極大的風(fēng)險(xiǎn)，甚至使企業(yè)破產(chǎn)倒閉。本文從財(cái)務(wù)管理角度出發(fā)，分析企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的利與弊，探討企業(yè)在

12、負(fù)債經(jīng)營過程中將風(fēng)險(xiǎn)控制在合理范圍內(nèi)的策略。呂靖燁、夏萌陽、張金鎖（2017）指出，在煤炭企業(yè)受產(chǎn)能過剩、價(jià)格持續(xù)走低、市場(chǎng)低迷等一系列因素影響，經(jīng)營也出現(xiàn)新的困境。因此對(duì)煤炭上市公司經(jīng)營績效進(jìn)行評(píng)價(jià)，不僅能夠發(fā)現(xiàn)煤炭企業(yè)經(jīng)營短板，而且還能夠有效評(píng)價(jià)企業(yè)在寒冬期的各種指標(biāo)的特點(diǎn)，從而查找到經(jīng)營績效的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)，在煤炭形勢(shì)好轉(zhuǎn)之后將會(huì)有重要的參考價(jià)值。因此，在年報(bào)分析的基礎(chǔ)上，選取能夠代表經(jīng)營績效的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行因子分析，對(duì)結(jié)果再次進(jìn)行聚類分析，以便更有針對(duì)性的提出相應(yīng)的建議，以期促進(jìn)我國煤炭上市公司良性發(fā)展。李雪（2017）指出，宏觀貨幣政策會(huì)影響市場(chǎng)主體的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為，且寬松的貨幣政策持續(xù)時(shí)間

13、越長，市場(chǎng)主體越會(huì)選擇承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)。本文旨在加深人們對(duì)貨幣政策與金融穩(wěn)定關(guān)系的再認(rèn)識(shí)，以期為中國未來貨幣政策的制定提供一定的思路。宮曉涵（2017）指出，對(duì)于上市公司而言，其償債能力的高低直接關(guān)系著企業(yè)生死存亡，而且對(duì)于上市公司而言，其償債能力往往也是利益相關(guān)者最為關(guān)心的財(cái)務(wù)問題之一。本文對(duì)上市公司償債能力及其存在風(fēng)險(xiǎn)的探討，旨在上市公司應(yīng)提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)；優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高中長期償債能力，增強(qiáng)自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力，以促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展。林雅玲（2016）指出，企業(yè)在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演著重要角色，企業(yè)的償債能力和獲利能力是企業(yè)發(fā)展中的重要能力。文章分析企業(yè)償債能力和獲利能力的指標(biāo)，并從企業(yè)提高資產(chǎn)質(zhì)

14、量，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)以及制定合理的償債計(jì)劃這三方面提出完善企業(yè)償債能力的對(duì)策。王?。?016）指出，近年來經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，企業(yè)償債能力成為企業(yè)自身發(fā)展和投資者關(guān)注的關(guān)鍵所在，而短期償債能力則更加關(guān)系到企業(yè)能否度過難關(guān)，能否得到投資者的支持。通過分析短期償債能力指標(biāo)的局限性，并提出修正指標(biāo)時(shí)引進(jìn)變現(xiàn)系數(shù)；應(yīng)收賬款的修正措施，以期能夠讓指標(biāo)更加準(zhǔn)確的反映出企業(yè)實(shí)際財(cái)務(wù)狀況，讓指標(biāo)使用者做出正確的判斷。綜上所述，目前國內(nèi)外學(xué)者對(duì)煤炭企業(yè)償債能力現(xiàn)狀及問題都持有自己的觀點(diǎn)，但學(xué)者最終的目的都是為讓煤炭企業(yè)持續(xù)健康的發(fā)展。本文通過山西潞安環(huán)保能源開發(fā)股份有限公司對(duì)償債能力的各種指標(biāo)進(jìn)行分析，指出存在的

15、問題，提出對(duì)策，提高償債能力，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而使煤炭企業(yè)能夠正確認(rèn)識(shí)償債能力的作用，并做出有利于企業(yè)可持續(xù)健康發(fā)展的決策。三、研究內(nèi)容 1前言 2企業(yè)償債能力的概述2.1償債能力的概念2.2償債能力的相關(guān)指標(biāo)3山西潞安環(huán)保能源開發(fā)股份有限公司償債能力現(xiàn)狀分析 3.1山西潞安環(huán)保能源股份有限公司簡(jiǎn)介 3.2期限結(jié)構(gòu)分析 3.3來源結(jié)構(gòu)構(gòu)成分析4山西潞安環(huán)保能源開發(fā)股份有限公司償債能力存在的問題 4.1債務(wù)負(fù)擔(dān)重 4.2應(yīng)收賬款與存貨質(zhì)量低4.3資產(chǎn)變現(xiàn)能力差4.4融資渠道單一5提升山西潞安環(huán)保能源開發(fā)股份有限公司償債能力的對(duì)策 5.1優(yōu)化長短期負(fù)債結(jié)構(gòu) 5.2加強(qiáng)應(yīng)收賬款和存貨的管理 5.3加

16、速資產(chǎn)的流動(dòng)性并增強(qiáng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力 5.4拓展融資渠道6結(jié)論參考文獻(xiàn)致謝四、研究方案1利用中國知網(wǎng)、維普、萬方等數(shù)據(jù)庫完成與畢業(yè)論文相關(guān)內(nèi)容的論文的檢索；利用圖書館的圖書資源查閱相關(guān)的理論內(nèi)容；充分的利用互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行資料的檢索收集。2利用指標(biāo)分析法對(duì)案例數(shù)據(jù)進(jìn)行具體分析，為企業(yè)償債能力研究提供可靠的資料，并提供相應(yīng)的對(duì)策。 五、進(jìn)度安排1確定畢業(yè)論文的選題，收集資料，整理資料，完成論文的任務(wù)書，2017-10-26至2017-11-10。2編寫論文提綱，撰寫開題報(bào)告，進(jìn)行開題，并完成開題答辯，2017-11-10至2017-11-25。3進(jìn)一步查找資料，作社會(huì)調(diào)查，2017-11-26至2018

17、-1-10。4撰寫論文，完成第一稿，并交指導(dǎo)教師，2018-1-11至2018-1-31。5指導(dǎo)教師閱改論文，2018-2-1至2018-2-14。6修改論文，完成第二稿，并交指導(dǎo)教師，2018-2-15至2018-2-29。7指導(dǎo)教師閱改論文，完成中期檢查表，2018-3-1至2018-3-15。8修改論文，完成第三稿，并交指導(dǎo)教師，2018-3-16至2018-4-1。9指導(dǎo)教師閱改論文，并返還學(xué)生，修改后立即交指導(dǎo)教師，2018-4-2至2018-4-15。10專家評(píng)閱，2018-4-16至2018-4-30。11畢業(yè)論文答辯，2018-5-1至2018-5-15。12評(píng)定學(xué)生最終論文成

18、績，評(píng)出院內(nèi)優(yōu)秀論文，2018-5-16至2018-5-31。六、預(yù)期結(jié)果本論文完成后，能夠 促使企業(yè)償債能力指標(biāo)體系不斷完善，不僅在新時(shí)期新政策下對(duì)煤炭企業(yè)在償債能力方面起到積極的作用，而且對(duì)煤炭企業(yè)未來可持續(xù)發(fā)展起到積極的影響。七、參考文獻(xiàn)1 高新陽煤炭企業(yè)穩(wěn)步推進(jìn)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股策略研究J會(huì)計(jì)之友，2017，(22)：2-72 崔成鳳我國煤炭上市公司償債能力研究J對(duì)外經(jīng)貿(mào)，2017，(01)：122-1253 李玉、葉建華現(xiàn)代企業(yè)負(fù)債經(jīng)營問題探討J蘭州工業(yè)學(xué)院學(xué)報(bào)，2017，(06)：98-1024 呂靖燁、夏萌陽、張金鎖低迷市場(chǎng)下我國煤炭上市公司經(jīng)營績效評(píng)價(jià)J會(huì)計(jì)之友，2017，(08)：

19、94-995 杜秀珍供給側(cè)改革背景下煤炭企業(yè)資金鏈管理研究J煤炭經(jīng)濟(jì)研究，2017，(02)：67-706 李雪貨幣政策與利率下行沖擊下的金融市場(chǎng)主體風(fēng)險(xiǎn)分析J金融監(jiān)管研究，2017，(01)：64-847 林雅玲探析企業(yè)償債能力及獲利能力J行政事業(yè)資產(chǎn)與財(cái)務(wù)，2016，(24)：3-48 王巍淺論短期償債能力指標(biāo)的局限性和改進(jìn)措施J財(cái)務(wù)與審計(jì)，2016，(11)：118-1199 宮曉涵對(duì)上市公司償債能力及其存在風(fēng)險(xiǎn)的探討J商業(yè)經(jīng)濟(jì)，2017，(03)：143-14510 中國人民銀行呂梁市中心支行課題組煤炭行業(yè)去產(chǎn)能背景下金融風(fēng)險(xiǎn)的防范研究J華北金融，2017，(01)：74-7811 馬

20、紅2015-2016年煤炭企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)分析及行業(yè)展望J煤炭經(jīng)濟(jì)研究，2015，(10)：57-6912 毛師達(dá)煤炭企業(yè)融資現(xiàn)狀及策略J煤炭經(jīng)濟(jì)研究，2016，(02)：84-8813 Danny Miller MBA CEOs,Short-Term Management and PerformanceJJournal of Buine Ethics， 2017，(02)， 1-16 指導(dǎo)教師意見：指導(dǎo)教師簽名： 年 月 日教研室意見：審查結(jié)果： 同 意 不 同 意教研室主任簽名：年 月 日中國地質(zhì)大學(xué)長城學(xué)院Marco Della Seta，Erwan Morellec，F(xiàn)ranceca Zu

21、cchi(2017)在短期債務(wù)和冒險(xiǎn)刺激中指出，我們挑戰(zhàn)人們普遍接受的關(guān)節(jié)點(diǎn)，即短期債務(wù)會(huì)抑制道德風(fēng)險(xiǎn)，并表明，在全球融資摩擦中，短期債務(wù)會(huì)增加冒險(xiǎn)行為的誘因。為證明這一結(jié)果，并研究其含義，我們制定一個(gè)動(dòng)態(tài)模型，其中企業(yè)將面臨稅收、融資摩擦以及使用該模型的違約成本。我們證明短期債務(wù)放大沖擊，增加違約風(fēng)險(xiǎn)，并導(dǎo)致一個(gè)滾動(dòng)的陷阱，在這種情況下，公司會(huì)用大量現(xiàn)金掩蓋損失，在其中，股東們會(huì)承擔(dān)很多風(fēng)險(xiǎn)。Schwarz，Krista(2017)在理清信貸與流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)中指出，2007-2009年金融危機(jī)期間廣泛而多變的利率差可能代表著對(duì)資產(chǎn)流動(dòng)性或發(fā)行人償付能力的擔(dān)憂。為了準(zhǔn)確的確定這兩種效應(yīng)對(duì)主權(quán)債券

22、和銀行間利差的貢獻(xiàn)，我提出一種歐元區(qū)市場(chǎng)流動(dòng)性的無模型衡量方法，它捕捉到債券收益率中所有的流動(dòng)性信息。我發(fā)現(xiàn)，信貸和流動(dòng)性在風(fēng)險(xiǎn)息差中式獨(dú)立重要的，流動(dòng)性在銀行間市場(chǎng)中占據(jù)主導(dǎo)地位，而其在主權(quán)債券息差中的相對(duì)重要性在很大程度上因國家而異。杜秀珍(2017)在供給側(cè)改革背景下煤炭企業(yè)資金鏈管理研究中指出，供給側(cè)改革背景下煤炭企業(yè)資金鏈管理具有極強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義和務(wù)實(shí)精神，并且從煤炭企業(yè)資金鏈管理存在的問題出發(fā)，具體論述在戰(zhàn)略層面和具體操作層面煤炭企業(yè)實(shí)施資金鏈管理措施，達(dá)到維護(hù)生產(chǎn)運(yùn)營、提高資金會(huì)用效率以及促進(jìn)改革升級(jí)的多重目的。高新陽(2017)在煤炭企業(yè)穩(wěn)步推進(jìn)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股策略研究中指出，近年來

23、，煤炭企業(yè)債務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，償債能力嚴(yán)重不足，資不抵債企業(yè)越來越多，為幫助困難企業(yè)度過難關(guān)，我國開始啟動(dòng)新一輪市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股。此次債轉(zhuǎn)股對(duì)短期內(nèi)降低煤炭企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率、遏制煤炭企業(yè)債務(wù)規(guī)模過快增長、增強(qiáng)煤炭經(jīng)濟(jì)中長期發(fā)展韌性、助推煤炭企業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革具有重要意義。文章闡述煤炭企業(yè)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的必要性，回顧之前的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，指出煤炭企業(yè)新一輪市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股面臨的四大現(xiàn)實(shí)問題，創(chuàng)造性的提出煤炭企業(yè)穩(wěn)步推進(jìn)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股六點(diǎn)建議。崔成鳳(2017)在我國煤炭上市公司償債能力研究中指出，煤價(jià)下滑，煤炭企業(yè)盈利能力降低，債務(wù)問題成我國大多數(shù)煤炭企業(yè)面臨的難題。償債能力關(guān)系到企業(yè)的生存與發(fā)展，對(duì)企業(yè)自身以及

24、各利益相關(guān)方都具有重要意義。選取12個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)與行業(yè)均值進(jìn)行比較，并賦予各指標(biāo)不同的權(quán)重系數(shù)，綜合評(píng)價(jià)我國27家煤炭上市公司的償債能力，并依據(jù)長短期償債能力對(duì)其綜合償債能力進(jìn)行劃分，并提出煤炭企業(yè)要優(yōu)化長短期負(fù)債結(jié)構(gòu)，長遠(yuǎn)規(guī)劃資金需求，提高資產(chǎn)營運(yùn)能力，以降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，維持財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性。李玉、葉建華(2017)在現(xiàn)代企業(yè)負(fù)債經(jīng)營問題探討中指出，隨著現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理理念不斷更新，負(fù)債經(jīng)營已成為企業(yè)經(jīng)營管理過程中一個(gè)普遍運(yùn)用的財(cái)務(wù)理念。合理的負(fù)債經(jīng)營不僅可以解決企業(yè)運(yùn)營資金不足的情況，而且可以擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)企業(yè)最大價(jià)值化。但還盲目的負(fù)債則會(huì)給企業(yè)帶來極大的風(fēng)險(xiǎn)，甚至使企業(yè)破產(chǎn)倒閉。本文

25、從財(cái)務(wù)管理角度出發(fā)，分析企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的利與弊，探討企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營過程中將風(fēng)險(xiǎn)控制在合理范圍內(nèi)的策略。呂靖燁、夏萌陽、張金鎖(2017)在低迷市場(chǎng)下我國煤炭上市公司經(jīng)營績效評(píng)價(jià)指出，在煤炭企業(yè)受產(chǎn)能過剩、價(jià)格持續(xù)走低、市場(chǎng)低迷等一系列因素影響，經(jīng)營也出現(xiàn)新的困境。因此對(duì)煤炭上市公司經(jīng)營績效進(jìn)行評(píng)價(jià)，不僅能夠發(fā)現(xiàn)煤炭企業(yè)經(jīng)營短板，而且還能夠有效評(píng)價(jià)企業(yè)在寒冬期的各種指標(biāo)的特點(diǎn)，從而查找到經(jīng)營績效的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)，在煤炭形勢(shì)好轉(zhuǎn)之后將會(huì)有重要的參考價(jià)值。因此，在年報(bào)分析的基礎(chǔ)上，選取能夠代表經(jīng)營績效的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行因子分析，對(duì)結(jié)果再次進(jìn)行聚類分析，以便更有針對(duì)性的提出相應(yīng)的建議，以期促進(jìn)我國煤炭上市公司良

26、性發(fā)展。李雪(2017)在貨幣政策與利率下行沖擊下的金融市場(chǎng)主體風(fēng)險(xiǎn)分析中指出，宏觀貨幣政策會(huì)影響市場(chǎng)主體的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為，且寬松的貨幣政策持續(xù)時(shí)間越長，市場(chǎng)主體越會(huì)選擇承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)。本文旨在加深人們對(duì)貨幣政策與金融穩(wěn)定關(guān)系的再認(rèn)識(shí)，以期為中國未來貨幣政策的制定提供一定的思路。宮曉涵(2017)在對(duì)上市公司償債能力及其存在風(fēng)險(xiǎn)的探討指出，對(duì)于上市公司而言，其償債能力的高低直接關(guān)系著企業(yè)生死存亡，而且對(duì)于上市公司而言，其償債能力往往也是利益相關(guān)者最為關(guān)心的財(cái)務(wù)問題之一。本文對(duì)上市公司償債能力及其存在風(fēng)險(xiǎn)的探討，旨在上市公司應(yīng)提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)；優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高中長期償債能力，增強(qiáng)自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力，

27、以促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展。林雅玲(2016)在探析企業(yè)償債能力及獲利能力中指出，企業(yè)在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演著重要角色，企業(yè)的償債能力和獲利能力是企業(yè)發(fā)展中的重要能力。文章分析企業(yè)償債能力和獲利能力的指標(biāo)，并從企業(yè)提高資產(chǎn)質(zhì)量，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)以及制定合理的償債計(jì)劃這三方面提出完善企業(yè)償債能力的對(duì)策。王巍(2016)在淺論短期償債能力指標(biāo)的局限性和改進(jìn)措施中指出，近年來經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，企業(yè)償債能力成為企業(yè)自身發(fā)展和投資者關(guān)注的關(guān)鍵所在，而短期償債能力則更加關(guān)系到企業(yè)能否度過難關(guān)，能否得到投資者的支持。通過分析短期償債能力指標(biāo)的局限性，并提出修正指標(biāo)時(shí)引進(jìn)變現(xiàn)系數(shù)；應(yīng)收賬款的修正措施，以期能夠讓指標(biāo)更加

28、準(zhǔn)確的反映出企業(yè)實(shí)際財(cái)務(wù)狀況，讓指標(biāo)使用者做出正確的判斷。綜上所述，目前國內(nèi)外學(xué)者對(duì)煤炭企業(yè)償債能力現(xiàn)狀及問題都持有自己的觀點(diǎn)，但學(xué)者最終的目的都是為讓煤炭企業(yè)持續(xù)健康的發(fā)展。本文通過山西潞安環(huán)保能源開發(fā)股份有限公司對(duì)償債能力的各種指標(biāo)進(jìn)行分析，指出存在的問題，提出對(duì)策，提高償債能力，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而使煤炭企業(yè)能夠正確認(rèn)識(shí)償債能力的作用，并做出有利于企業(yè)可持續(xù)健康發(fā)展的決策。我國煤炭企業(yè)償債能力現(xiàn)狀及問題分析-以山西潞安環(huán)保能源開發(fā)股份有限公司為例摘 要煤炭的“黃金十年”已經(jīng)過去，對(duì)于現(xiàn)在煤炭企業(yè)而言，其償債能力的高低直接關(guān)系著企業(yè)的生死存亡，而且對(duì)于煤炭企業(yè)來說，償債能力往往也是利益相關(guān)者

29、在投資方面最為關(guān)心的，要想使償債能力能夠得到有效的提升，企業(yè)需要正確分析市場(chǎng)情況做正確決策。無論從債權(quán)人還是經(jīng)營者的角度而言，對(duì)償債能力的分析都是至關(guān)重要。文章通過對(duì)山西潞安環(huán)保能源開發(fā)股份有限公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，了解企業(yè)存在的償債能力問題，分析其存在的現(xiàn)狀及問題，為其提供建議，讓企業(yè)提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，加強(qiáng)應(yīng)收賬款與存貨的管理，優(yōu)化長短期負(fù)債結(jié)構(gòu)，拓寬融資渠道，提高企業(yè)自身抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展。關(guān)鍵詞：短期償債能力； 長期償債能力； 融資渠道ABSTRACT The "gold ten years" of coal has passed. For coal

30、enterprises, its debt paying ability is directly related to the life and death of the enterprise, and for coal enterprises, the solvency of the coal enterprises is often the most concerned for the stakeholders. Industry needs to analyze the market correctly and make the right decisions. From the per

31、spective of creditors or managers, the analysis of solvency is very important. Through the analysis of the financial index of the Shanxi Lu'an environmental protection energy development Limited by Share Ltd, the article understands the existing problems of the solvency of the enterprises, analy

32、zes the existing situation and problems, and provides suggestions for them to improve the awareness of risk prevention, strengthen the management of the accounts receivable and inventory, and optimize the structure of the long and short period liabilities. Broaden the financing channels, enhance the

33、 ability of enterprises to resist risks, and promote the healthy development of enterprises.Keywords:Long-term solvency;Short-term solvency;The financing channels目 錄1前言12企業(yè)償債能力的概述12.1償債能力的概念12.2償債能力的相關(guān)指標(biāo)13山西潞安環(huán)保能源開發(fā)股份有限公司償債能力現(xiàn)狀分析33.1山西潞安環(huán)保能源開發(fā)股份有限公司簡(jiǎn)介33.2期限結(jié)構(gòu)分析33.3來源結(jié)構(gòu)構(gòu)成分析54山西潞安環(huán)保能源開發(fā)股份有限公司償債能力存在的問題

34、64.1債務(wù)負(fù)擔(dān)重64.2應(yīng)收賬款與存貨質(zhì)量低74.3資產(chǎn)變現(xiàn)能力差74.4融資渠道單一75提升山西潞安環(huán)保能源開發(fā)股份有限公司償債能力的對(duì)策85.1優(yōu)化長短期負(fù)債結(jié)構(gòu)85.2加強(qiáng)應(yīng)收賬款和存貨的管理85.3加速資產(chǎn)的流動(dòng)性并增強(qiáng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力85.4拓展融資渠道86結(jié)論9參考文獻(xiàn)10致謝111前 言償債能力由短期償債能力與長期償債能力組成，它們?cè)谄髽I(yè)長期發(fā)展中扮演著重要角色，短期償債能力主要是流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，使流動(dòng)資產(chǎn)得到有利的使用，長期償債能力主要從整體公司發(fā)展的情況，選擇合適的長期負(fù)債，有利于企業(yè)資金得到充足的使用，且減輕了償債能力。本文以山西潞安環(huán)保能源開發(fā)股份有限公司為例

35、，深刻認(rèn)識(shí)到該公司在償債方面的現(xiàn)狀及問題，例如債務(wù)負(fù)擔(dān)重、融資渠道單一、資產(chǎn)變現(xiàn)能力差、存貨與應(yīng)收賬款等存在問題，該公司應(yīng)積極解決問題，樹立正確的企業(yè)觀念，對(duì)償債能力擺正態(tài)度。因?yàn)閮攤芰κ呛饬恳粋€(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好壞的重要標(biāo)志，在企業(yè)做出正確決策扮演者重要角色，所以做好償債能力分析，才能在低碳經(jīng)濟(jì)中穩(wěn)步前行，走可持續(xù)發(fā)展的道路。現(xiàn)在低碳經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為時(shí)代新潮流，并且國家提倡使用清潔環(huán)保能源，因此煤炭企業(yè)面臨著巨大的挑戰(zhàn)，同時(shí)煤炭企業(yè)以負(fù)債經(jīng)營模式不斷擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，面對(duì)煤炭經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)低迷且競(jìng)爭(zhēng)能力越來越大，煤炭企業(yè)如果不調(diào)整自身，將會(huì)被市場(chǎng)巨大浪花淹沒，企業(yè)的償債能力是財(cái)務(wù)分析的重要組成部分，為企業(yè)做

36、出正確決策提供重要數(shù)據(jù)，并且對(duì)企業(yè)把握未來發(fā)展方向做出重要貢獻(xiàn)。2企業(yè)償債能力的概述2.1償債能力的概念償債能力的內(nèi)涵是企業(yè)的債務(wù)到償還時(shí)間能夠支付的能力，其短期的償債能力代表著一個(gè)企業(yè)在短期借款時(shí)間內(nèi)用流動(dòng)資產(chǎn)償還其負(fù)債的能力，其本質(zhì)是在短期內(nèi)流動(dòng)資產(chǎn)經(jīng)營變現(xiàn)的能力，是企業(yè)在短期內(nèi)獲得的利潤能否足夠償還負(fù)債。長期償債能力從字面含義上是企業(yè)償還長期負(fù)債的能力，本質(zhì)上是企業(yè)利用長期負(fù)債緩解短期借款帶來償還利息的壓力。企業(yè)償債能力，從靜態(tài)說：是企業(yè)用資產(chǎn)償還債務(wù)，從動(dòng)態(tài)說，是企業(yè)在生產(chǎn)和經(jīng)營過程中創(chuàng)造收益的能力，因此企業(yè)的償債能力是財(cái)務(wù)報(bào)表分析的重要組成部分。2.2償債能力的相關(guān)指標(biāo)表2-1 短期

37、償債公式表指標(biāo)計(jì)算公式營運(yùn)資金流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金比率現(xiàn)金類資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=（速動(dòng)資產(chǎn)-應(yīng)收賬款）/流動(dòng)負(fù)債應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率當(dāng)期銷售凈收入/（期初應(yīng)收賬款余額+期末應(yīng)收賬款余額）/2存貨周轉(zhuǎn)率銷貨成本/平均存貨余額營運(yùn)資金：也稱經(jīng)營運(yùn)資本。當(dāng)營運(yùn)資金大于0，則表明資金來源于長期負(fù)債與投資成本占的一定比例，營運(yùn)資金與0相等，則表明流動(dòng)資產(chǎn)的資金是利用流動(dòng)負(fù)債的融資而來，營運(yùn)資金低于0，則表明企業(yè)負(fù)債經(jīng)營，流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)等長期資產(chǎn)的占用比例低于流動(dòng)負(fù)債，短期償債能力差。流動(dòng)比率：表示流動(dòng)資產(chǎn)的償還占用一元流動(dòng)負(fù)債的比率，其流動(dòng)比率的標(biāo)準(zhǔn)值為2

38、，其流動(dòng)負(fù)債占的比例越少，暗示流動(dòng)資產(chǎn)活躍度越強(qiáng)，期限短的債務(wù)越少，數(shù)值越高表明企業(yè)償債的能力高，低于正常值則說明償還短期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)力度越大。速動(dòng)比率：其標(biāo)準(zhǔn)值為1，并且如果低于1的速動(dòng)比率值，則表明企業(yè)在短期的償還債務(wù)的能力越低。如果高于的話，則表明企業(yè)資產(chǎn)飛速運(yùn)轉(zhuǎn)?，F(xiàn)金比率：一般認(rèn)為20%以上為好，當(dāng)流動(dòng)比率為2，速動(dòng)比率為1時(shí)，現(xiàn)金比率為50%合適，但是流動(dòng)比率比標(biāo)準(zhǔn)值還低，同時(shí)速動(dòng)比率也低于標(biāo)準(zhǔn)值時(shí)，則現(xiàn)金比率均衡在50%左右或者朝更高的數(shù)值上升則就是不合理。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：其標(biāo)準(zhǔn)值為3，如果低于其運(yùn)轉(zhuǎn)次數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)值，則表示企業(yè)的運(yùn)營資金大部分存在于應(yīng)收賬款之中，它影響著正常的資金周轉(zhuǎn)，

39、同時(shí)會(huì)使該企業(yè)的償債能力低，高于標(biāo)準(zhǔn)值表明速度快，回收款項(xiàng)越快，那它的償債能力也就越好。存貨周轉(zhuǎn)率：其它的標(biāo)準(zhǔn)值為3，存貨周轉(zhuǎn)率的數(shù)值越高，代表企業(yè)的存貨的占用比例就越低，流動(dòng)性能就越強(qiáng)，它的償債能力就越好。表2-2 長期償債公式表長期償債能力指標(biāo)計(jì)算公式資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總額/資產(chǎn)總額產(chǎn)權(quán)比率負(fù)債總額/股東權(quán)益權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)平均總額/所有者權(quán)益現(xiàn)金流量凈額與負(fù)債比率經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額/負(fù)債總額現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額/利息費(fèi)用資產(chǎn)負(fù)債率：通常也反映了負(fù)債總額與資產(chǎn)總額之間的比例關(guān)系，其資產(chǎn)負(fù)債率的標(biāo)準(zhǔn)值為0.7，負(fù)債比率越大，則表明財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越高，同時(shí)如果企業(yè)負(fù)債經(jīng)營則資產(chǎn)負(fù)債率

40、也高，則說明償債能力就越差。產(chǎn)權(quán)比率：是反映其資本結(jié)構(gòu)是否合理、穩(wěn)健和持續(xù)的發(fā)展，同時(shí)也表明投入資本的債權(quán)人接受股東權(quán)益的保障程度。標(biāo)準(zhǔn)值為1.2，產(chǎn)權(quán)比率數(shù)值過高表明企業(yè)屬于高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。權(quán)益乘數(shù)：指企業(yè)資產(chǎn)平均總額與所有者權(quán)益的比率，比率越低股東投入占比重越大，表明償債能力強(qiáng)。權(quán)益乘數(shù)與資產(chǎn)負(fù)債率一樣，表示企業(yè)的負(fù)債程度，權(quán)益乘數(shù)越大表明債務(wù)越重，當(dāng)數(shù)值高于2時(shí)，企業(yè)管理人員應(yīng)該注意資本結(jié)構(gòu)，注意負(fù)債超過企業(yè)承受的界限，是否對(duì)企業(yè)的償債能力有影響?，F(xiàn)金流量凈額與負(fù)債比率：企業(yè)在日常經(jīng)營活動(dòng)中得到的現(xiàn)金凈流量的收入和企業(yè)年末的負(fù)債總額的相比，其值高的話，就代表償債的能力越強(qiáng)?，F(xiàn)金

41、流量利息保障倍數(shù)：企業(yè)中日常經(jīng)營活動(dòng)中的現(xiàn)金流量的凈收入去償付企業(yè)資本化借款的利息，值越大代表企業(yè)的能力越強(qiáng)，相反，就越差。3.山西潞安環(huán)保能源開發(fā)股份有限公司償債能力現(xiàn)狀分析3.1山西潞安環(huán)保能源開發(fā)股份有限公司簡(jiǎn)介山西潞安環(huán)保能源股份有限公司，簡(jiǎn)稱潞安環(huán)能，集團(tuán)總部位于山西長治，成立于2001年7月。本公司成立初期，由于煤炭儲(chǔ)量較為豐富，所以該企業(yè)主要以原煤開采為主要業(yè)務(wù)，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)形式的變化，潞安環(huán)能集團(tuán)積極響應(yīng)新形勢(shì)下改變經(jīng)濟(jì)模式的號(hào)召，借鑒國內(nèi)外先進(jìn)公司的經(jīng)驗(yàn)，在煤炭的洗選等技術(shù)方面作出了突破性的改進(jìn)，并被相關(guān)人士評(píng)價(jià)為潞安采煤法。在煤炭的銷售業(yè)務(wù)中，改變經(jīng)營戰(zhàn)略，突出重圍，取得了

42、質(zhì)的飛躍。該集團(tuán)憑借山西省優(yōu)越的地理位置與天然的資源優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)量與銷量持續(xù)上升。有優(yōu)勢(shì)必然也存在缺陷，經(jīng)過一系列調(diào)研，可發(fā)現(xiàn)，隨著全國人口的持續(xù)上升，以及生活質(zhì)量的提高導(dǎo)致工業(yè)需求量增大，煤炭需求量增加帶來經(jīng)濟(jì)效益提高的同時(shí)，對(duì)生態(tài)環(huán)境的保護(hù)受到了很大的壓力，同時(shí)，國務(wù)院提出了科學(xué)發(fā)展，低碳生活的理念。這些變化對(duì)潞安環(huán)能集團(tuán)的傳統(tǒng)經(jīng)營模式帶來了巨大的沖擊，潞安環(huán)能改善煤炭開采理念與經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｊ狡仍诿冀蕖Ｂ喊箔h(huán)能集團(tuán)面臨極大的挑戰(zhàn)時(shí)，響應(yīng)國家的號(hào)召，采取先進(jìn)的戰(zhàn)略，在國內(nèi)國外積極尋求發(fā)展伙伴。在國家最為關(guān)心的環(huán)保問題中，潞安環(huán)能采用改進(jìn)后的優(yōu)質(zhì)動(dòng)力用煤，得到國家與政府的支持。之后的潞安環(huán)能集團(tuán)發(fā)展迅速

43、，在2014年，該公司的生產(chǎn)效率以及生產(chǎn)量位居全國第二名。以及該集團(tuán)研制出的以煙煤用于個(gè)高爐碰吹技術(shù)，得到了全世界的認(rèn)可，斬獲了各種獎(jiǎng)項(xiàng)。3.2期限結(jié)構(gòu)分析短期償債能力分析是期限結(jié)構(gòu)分析的第一方面，它是企業(yè)流動(dòng)負(fù)債的償還利用多少流動(dòng)資產(chǎn)來支付的能力，同時(shí)對(duì)于企業(yè)的投資人來說，企業(yè)首先不僅要擁有足夠的資金來源，在銷售經(jīng)營的方面能夠獲取足夠的利潤，其次資金周轉(zhuǎn)的速度要快速敏捷。最后在支付的緊要關(guān)頭有足夠的資金來支付到期的應(yīng)付利息與本金；對(duì)于投資者來說，如果短期償還債務(wù)的能力出現(xiàn)了問題，則會(huì)讓企業(yè)的管理者利用很多的精力去進(jìn)行籌集資金，去支付短期的債務(wù)，或者是增強(qiáng)企業(yè)的籌資的成本，影響盈利能力。本文采

44、用潞安環(huán)保能源股份有限公司近三年的財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)來進(jìn)行具體分析。表3-1 短期償債指標(biāo)年度表指標(biāo)201420152016營運(yùn)資金（億元）-45.61-83.07-96.19流動(dòng)比率0.810.670.71速動(dòng)比率0.770.630.67續(xù)表3-1指標(biāo)201420152016現(xiàn)金比率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率0.3911.980.484.230.553.84存貨周轉(zhuǎn)率10.377.608.17山西潞安環(huán)保能源開發(fā)股份有限公司在2014-2016年的營運(yùn)資金呈現(xiàn)大的負(fù)向波動(dòng)，在2014年?duì)I運(yùn)資金小于0，表明流動(dòng)資產(chǎn)難以去償還流動(dòng)負(fù)債，2015年?duì)I運(yùn)資金中期-83.07其數(shù)值同樣的小于0，在2016年潞安環(huán)能的

45、營運(yùn)資金中期-96.19也同樣小于0，說明該企業(yè)負(fù)債加重，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度慢，負(fù)債的償還受到嚴(yán)重影響。表明短期償債能力差，短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債占據(jù)流動(dòng)負(fù)債金額大部分，而流動(dòng)資產(chǎn)中的貨幣資金、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)等數(shù)額明顯小于流動(dòng)負(fù)債，則表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)不足償還流動(dòng)負(fù)債。流動(dòng)比率的標(biāo)準(zhǔn)值為2，如果企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)占的比例越多，則表明企業(yè)短期償還債務(wù)的能力越少，則企業(yè)的流動(dòng)比率高于2，如果企業(yè)低于標(biāo)準(zhǔn)值則表明企業(yè)短期償還債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。潞安環(huán)能在2014年流動(dòng)比率為0.81比率低于標(biāo)準(zhǔn)值，表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)較慢，2015年中期0.67，流動(dòng)比率的數(shù)值越來越小，2016年中

46、期流動(dòng)比率數(shù)值為0.71，其數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)低比率，并且2014-2016這三年中期流動(dòng)比率的都低于平均值，表明潞安環(huán)能流動(dòng)資產(chǎn)少，且流動(dòng)負(fù)債居多，流動(dòng)資產(chǎn)不足償還其流動(dòng)負(fù)債，指明其短期債務(wù)多，流動(dòng)資產(chǎn)不足支付，說明企業(yè)的短期償債能力風(fēng)險(xiǎn)就越大。速動(dòng)比率的標(biāo)準(zhǔn)值為1，小于1的速動(dòng)比率則表明短期償債能力較低。潞安環(huán)能在2014年速動(dòng)比率為0.77，比率偏低，2015年速動(dòng)比率數(shù)值為0.63，數(shù)據(jù)值一直低于標(biāo)準(zhǔn)值，2016年數(shù)值為0.63比率值依然很低，這三年速動(dòng)比率都低于平均值，速動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)減去存貨數(shù)據(jù)然后 與流動(dòng)負(fù)債的比率，表明這三年的應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)占據(jù)很大比重，且其變現(xiàn)能力差，同時(shí)可能產(chǎn)

47、生壞賬準(zhǔn)備，應(yīng)收賬款收不到，這些都導(dǎo)致速動(dòng)比率數(shù)值低，2014-2016年速動(dòng)比率低于標(biāo)準(zhǔn)值，表明短期償債能力低。2014年該公司的現(xiàn)金比率為0.39，但2015年其現(xiàn)金比率為0.48，數(shù)值高于20%，但是過高處于不合理，2016年現(xiàn)金比率為0.55,數(shù)值依然很高?，F(xiàn)金比率處于高得狀態(tài)基于流動(dòng)比率與速動(dòng)比率也同樣高，但是潞安環(huán)能流動(dòng)比率與速動(dòng)比率都低于標(biāo)準(zhǔn)值，而現(xiàn)金比率這三年很高，說明潞安環(huán)能流動(dòng)資產(chǎn)沒有得到很好的利用，現(xiàn)金類資產(chǎn)獲利能力低。2014年山西潞安環(huán)保能源開發(fā)股份有限公司回款速度快，2015年比率值為4.23，其值高于標(biāo)準(zhǔn)值，周轉(zhuǎn)率仍然偏低較2014年相比，應(yīng)收賬款變現(xiàn)慢，2016

48、年數(shù)值為3.84，其呈現(xiàn)方式與2015年相同，其周轉(zhuǎn)率仍然低，償債壓力大。但這三年整體上看應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率依然偏低，應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力低且占據(jù)流動(dòng)資產(chǎn)很大比重，嚴(yán)重降低償債能力的質(zhì)量。 山西潞安環(huán)保能源開發(fā)股份有限公司的2014年存貨周轉(zhuǎn)率逐期提高，在年末的時(shí)候，超過標(biāo)準(zhǔn)值，表明存貨銷售力度增強(qiáng)，2015年存貨周轉(zhuǎn)率7.6，2016年為8.17，數(shù)值不斷上升，這三年存貨周轉(zhuǎn)率速度不斷提高，表明存貨占用水平越來越低，變現(xiàn)能力升，短期償債能力逐漸越來越好。但因其煤炭企業(yè)存貨一直居高不下，從整體看，存貨依然存在問題。長期償債能力分析是期限結(jié)構(gòu)分析的第二方面。其代表的意義是企業(yè)的長期償還債務(wù)得能力，且也是

49、看企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)是否合理均衡安排，以及能否持續(xù)健康地發(fā)展，同時(shí)對(duì)企業(yè)的長期的經(jīng)營利潤能否長生積極地影響。本文運(yùn)用潞安環(huán)保能源開發(fā)股份有限公司2014-2016財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)，利用比率指標(biāo)進(jìn)行分析其企業(yè)的償債能力表3-2 長期償債指標(biāo)年度表指標(biāo)201420152016資產(chǎn)負(fù)債率 0.640.650.69產(chǎn)權(quán)比率1.591.882.22權(quán)益乘數(shù)2.592.883.22經(jīng)營現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)0.064.030.010.620.031.59潞安環(huán)能2014年資產(chǎn)負(fù)債率的比率數(shù)值一直處于70%以下，很穩(wěn)定。2015比率值為65%一直處于高于60%低于70%，2016年69%，數(shù)值很平穩(wěn)，資

50、產(chǎn)負(fù)債率變化幅度很小，且資產(chǎn)負(fù)債率合理平穩(wěn)期間為40%-70%，潞安環(huán)能這三年比率值一直在60%-70%之間，變化不大，但受到煤炭資源市場(chǎng)和政府政策的影響，潞安環(huán)能資產(chǎn)負(fù)債率還是較高，長期償債能力依然較弱。潞安環(huán)能2014年的產(chǎn)權(quán)比率值為1.59，高于標(biāo)準(zhǔn)值，2015年產(chǎn)權(quán)比率為1.88，同樣高于標(biāo)準(zhǔn)值，2016年比率值2.22，大于1.2,三年數(shù)值全都高于標(biāo)準(zhǔn)值表明潞安環(huán)能采用高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，表明其是負(fù)債經(jīng)營。產(chǎn)權(quán)比率值高，表明企業(yè)長期償債能力弱。潞安環(huán)能2014年的權(quán)益乘數(shù)高于2，且在標(biāo)準(zhǔn)之上，負(fù)債過重。2015權(quán)益乘數(shù)為2.88,2016年為3.22,權(quán)益乘數(shù)在2之上，表明潞安

51、環(huán)能資本結(jié)構(gòu)屬于高風(fēng)險(xiǎn)型，且因其是煤炭企業(yè)，債務(wù)過高，影響其償債能力?，F(xiàn)金流量凈額與負(fù)債比率越高表明企業(yè)償還債務(wù)的能力越強(qiáng)。潞安環(huán)能在2014年的比率為0.06，比率偏低，表明償還利息能力低，2015年比率為0.01,2016年的比率為0.03,三年比率一直很低，表明潞安環(huán)能經(jīng)營收入在扣除經(jīng)營支出后很低，因此償還債務(wù)能力弱，影響它的長期償債能力。現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)是企業(yè)中日常經(jīng)營活動(dòng)中的現(xiàn)金流量的凈收入去償付企業(yè)資本化借款的利息，值越大代表企業(yè)的能力越強(qiáng)，相反，就越差。潞安環(huán)能的現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)在2014年4.03比率很大，表明利潤獲取能力好，2015年比率0.62，2016年1.59,

52、這三年比率值變化幅度很大，數(shù)值變化越來越小，2016年數(shù)值變化逐漸變差，浮動(dòng)降幅很大，表明潞安環(huán)能經(jīng)營獲取利潤不穩(wěn)定，且利息費(fèi)用比重很大，債務(wù)負(fù)擔(dān)重。3.3來源結(jié)構(gòu)構(gòu)成分析來源結(jié)構(gòu)構(gòu)成分析通過對(duì)負(fù)債結(jié)構(gòu)中的每個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行分析，并且通過負(fù)債各個(gè)項(xiàng)目中映射出山西潞安環(huán)保能源開發(fā)股份有限公司在籌資方面的現(xiàn)狀，反映該公司在籌資方面的缺點(diǎn)，在融資方面應(yīng)怎樣發(fā)揮自己的優(yōu)勢(shì)，通過對(duì)2014-2015年負(fù)債結(jié)構(gòu)的分析，了解該公司在投資者、客戶、銀行等在融資方面占得比重，應(yīng)怎樣合理安排籌資結(jié)構(gòu)、合理安排長短期負(fù)債結(jié)構(gòu)，做出合理的經(jīng)營決策。表3-3 負(fù)債來源結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)表 單位：億元科目201420152016短期借款

53、32.45 58.8870.05應(yīng)付票據(jù)47.2333.9548.00應(yīng)付賬款89.0390.67116.37預(yù)收款項(xiàng)應(yīng)付職工薪酬5.548.514.987.2510.7912.52應(yīng)交稅費(fèi)應(yīng)付利息應(yīng)付股利其他應(yīng)付款 一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債合計(jì)長期借款長期應(yīng)付款非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)負(fù)債合計(jì)4.220.300.019.5143.14239.9453.6535.4689.11329.053.930.310.019.7040.41250.0948.6130.9579.56329.6511.660.320.0110.4346.45326.6046.2924.7171397.60應(yīng)付賬款比重最大，其次是

54、短期借款、長期借款，從中取到的信息是潞安環(huán)能主要籌集資金的從山西潞安環(huán)保能源開發(fā)股份有限公司近三年負(fù)債構(gòu)成分析，應(yīng)付賬款取得資金的方式本質(zhì)是從銀行、客戶得到融資， 2014年的負(fù)債整體偏低，表明獲取融資的能力差，且深受煤炭市場(chǎng)低迷的影響，融資渠道單一，雖然2016年取得融資比2015年高，但依然面臨著籌資困難。近三年的短期借款、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款占得比重逐年上升，從另一方面表明企業(yè)融資渠道單一，需要拓寬籌資方向。4山西潞安環(huán)保能源開發(fā)股份有限公司償債能力存在的問題4.1債務(wù)負(fù)擔(dān)重 從比率表中得出流動(dòng)比率在60%-80%之間浮動(dòng)、營運(yùn)資金一直在0以下、速動(dòng)比率在60%-70%之間、資產(chǎn)負(fù)債率在60%-70%之間，分析得出，山西潞安環(huán)保能源開發(fā)股份有限公司采用的是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，以負(fù)債經(jīng)營為主要模式。且其在2014-2016這三年比率都偏低，資產(chǎn)負(fù)債率偏高，該企業(yè)償債能力弱，且因其采用負(fù)債經(jīng)營模式，債務(wù)負(fù)擔(dān)重，近幾年，煤炭市場(chǎng)不景氣，同時(shí)國家加強(qiáng)對(duì)環(huán)境的保護(hù)，提倡清潔能源的使用，煤炭的使用地位急劇下降，導(dǎo)致供大于求，煤炭價(jià)格下