2019暑期創(chuàng)業(yè)試驗報告

1、“薪”“新”相“融”，延年益“售”一北京同仁堂股份有限公司財務(wù)案例分析、八前言北京同仁堂創(chuàng)辦距今已有三百多年歷史，在中國這樣一個短命企業(yè)輩出的國家里，同仁堂人恪守“炮制雖繁必不敢省人工品味雖貴必不敢減物力”的傳統(tǒng)古訓(xùn)，確保了同仁堂金字招牌的長盛不衰。然而隨著國家醫(yī)療體制改革的不斷深入，百年老店同仁堂也面臨著各種嚴(yán)峻的考驗。在近幾年在行業(yè)改革和自身改革的雙重影響下，同仁堂的業(yè)績出現(xiàn)了也發(fā)生了很大的變化。尤其是2013年發(fā)生的質(zhì)量門事件，也對同仁堂的銷售情況造成了一定的影響。隨著市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，傳統(tǒng)的營銷方式與管理特點有的已經(jīng)不能適應(yīng)時代的發(fā)展，因此如何使同仁堂的金子招牌既不喪失傳統(tǒng)的特點，又

2、能使之與我們的時代相結(jié)合，與時俱進，推陳出新，也成為了我們本次案例分析的目的。在本次案例分析中，我們主要從公司簡介、戰(zhàn)略分析、財務(wù)分析、前景預(yù)測分析、措施建議等五個方面進行了介紹，在戰(zhàn)略分析方面，我們從SWO杳析入手，通過企業(yè)發(fā)展的優(yōu)勢、劣勢、機遇和威脅四個方面了解了企業(yè)的發(fā)展特點并且根據(jù)其特點進行了競爭戰(zhàn)略的分析與定位；在財務(wù)分析方面，我們通過橫向與縱向的對比、因素的分解等分析了企業(yè)基本的財務(wù)狀況，在對這些財務(wù)指標(biāo)的分析中我們也特別關(guān)注了同仁堂的償債能力較強，但舉債較低這一情況，并且提出了相應(yīng)的解決措施；在措施建議方面，我們從銷售、管理、財務(wù)等幾個方面分別提出了相應(yīng)的建議，并且希望同仁堂能通

3、過從銷售出發(fā)，提高技術(shù)創(chuàng)新水平，不斷研發(fā)新產(chǎn)品，同時加強財務(wù)方面和管理體制的改革，改變原有的保守思想，充分利用資金，以使企業(yè)獲得更多的利潤，并且最終得到了我們“算”“管”結(jié)合，延年益“售”的主題思想；同時為了更進一步地印證我們進行財務(wù)分析的真實性，我們在附錄中還加了2010到2012年的財務(wù)報表，以供老師評審。關(guān)鍵詞：同仁堂傳統(tǒng)特點現(xiàn)代要求推陳出新利用資金目錄、公司簡介、戰(zhàn)略分析）SWO份析）同仁堂競爭戰(zhàn)略分析、財務(wù)分析）縱向和橫向分析）因素分解分析四、前景預(yù)測分析）行業(yè)及公司前景）未來三年財務(wù)前景預(yù)測五、措施建議（一）銷售方面（二）管理方面（三）財務(wù)方面六、2010年2012年主要財務(wù)報表構(gòu)

4、成分析、公司簡介1.公司發(fā)展歷程同仁堂始創(chuàng)于清康熙八年（公元1669年），至今已有三百多年歷史，自清雍正元年（1723年）開始供奉御藥，得到了清宮皇族近二百年的支持，現(xiàn)又作為中南海用藥的供應(yīng)單位。同仁堂在300多年的發(fā)展中，歷經(jīng)戰(zhàn)亂而長盛不衰。同仁堂的藥之所以功效神奇，就在于同仁堂生產(chǎn)的藥品是以質(zhì)取勝、以效為先，視質(zhì)量如生命的同仁堂人制藥必求道地藥材，在遵古炮制方面極其認(rèn)真，并不惜工本，因而療效頗佳，成為中國中藥第一品牌。同仁堂股份有限公司是以中國北京同仁堂集團公司為獨家發(fā)起人，以集團公司中的北京同仁堂制藥廠、北京同仁堂制藥二廠、北京同仁堂藥酒廠、北京同仁堂中藥提煉廠、進出口分公司和外埠經(jīng)營部

5、共六個單位的生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)投入，以募集方式設(shè)立的股份有限公司。圖1:同仁堂股權(quán)結(jié)構(gòu)2、公司經(jīng)營范圍同仁堂的主要經(jīng)營范圍有：授權(quán)內(nèi)的國有資產(chǎn)經(jīng)營管理；投資及投資管理；加工、制造、銷售中藥材、中成藥、飲片、營養(yǎng)保健品、藥膳餐飲、化妝品、醫(yī)藥器械并提供有關(guān)的技術(shù)咨詢、技術(shù)服務(wù)；藥用動植物的飼養(yǎng)、種植；購銷西藥、醫(yī)療器械、衛(wèi)生保健用品、建筑材料、五金交電、化工、金屬材料；貨物儲運；出租汽車業(yè)務(wù)；經(jīng)營所屬企業(yè)自產(chǎn)產(chǎn)品及相關(guān)技術(shù)的出口業(yè)務(wù)；經(jīng)營生產(chǎn)所需原輔材料、機械設(shè)備及技術(shù)的進口業(yè)務(wù)；開展對外合資經(jīng)營、合作生產(chǎn)、來料加工、來樣加工及補償貿(mào)易業(yè)務(wù)；經(jīng)營經(jīng)貿(mào)部批準(zhǔn)的其他商品的進出口業(yè)務(wù)。同仁堂有五個傳統(tǒng)產(chǎn)品

6、：同仁大活絡(luò)丸、同仁烏雞白鳳系列、同仁牛黃清心丸、安宮牛黃丸、國公酒。2012年全年公司主導(dǎo)產(chǎn)品六味地黃丸系列實現(xiàn)銷售收入33268.04萬元，占總銷售收入的13.89%。2012年公司共取得8個仿制品種的藥品注冊批件，5個增加規(guī)格品種的藥品補充申請批件，完成55個品種的延長有效期申報并取得批復(fù)，完成42個品種按照部頒標(biāo)準(zhǔn)提高質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的研究，取得自主申報發(fā)明專利3項，21項外觀設(shè)計專利授權(quán)。、戰(zhàn)略分析(一)SWOT分析通過以上對同仁堂外部行業(yè)狀況和自身競爭戰(zhàn)略分析之后，我們對同仁堂的優(yōu)劣勢進行一個總體的分析，這部分主要采用SWO份析方法。1、優(yōu)勢分析(StrengthAnalysis)(1)品

7、牌優(yōu)勢明顯同仁堂是中藥行業(yè)的金字招牌，創(chuàng)建于清康熙八年(1669年)；公司控股股東中國北京同仁堂集團被國務(wù)院國資委列為全國十家重大典型企業(yè)之一，是北京市惟一一家、醫(yī)藥行業(yè)惟一一家、中華老字號惟一一家進入國家級重點典型的企業(yè)。(2)子公司香港上市公司投資近1億元人民幣，控股54.7%的子公司北京同仁堂科技發(fā)展股份有限公司在香港聯(lián)合交易所創(chuàng)業(yè)板市場掛牌上市，成為滬深兩市中第一家成功完成分拆上市的公司。這對同仁堂進行海外擴張有著獨特的優(yōu)勢。(3)公司中藥品種繁多由于同仁堂歷史悠久，保留下了許多質(zhì)優(yōu)產(chǎn)品。公司年產(chǎn)中成藥約21個劑型、400余種。公司5個傳統(tǒng)產(chǎn)品：同仁大活絡(luò)丸、同仁烏雞白鳳系列、同仁牛黃

8、清心丸、安宮牛黃丸、國公酒，榮獲中國名牌產(chǎn)品暨北京名牌產(chǎn)品稱號。2、劣勢分析(WeaknessAnalysis)同仁堂同樣也存在著國有企業(yè)常見的通病，那就是人員老化。而且同仁堂的產(chǎn)品生產(chǎn)成本較高，相對較高價格也使其在市場競爭中處于劣勢，尤其是一些由地方定價的產(chǎn)品。在藥品持續(xù)降價和中藥原材料價格上漲的雙重壓力下，公司的綜合毛利率也出現(xiàn)了明顯的下滑。同仁堂發(fā)展的“軟肋”就是營銷意識薄弱，沒有緊跟市場的變化，而要改變這一現(xiàn)狀必須綜合治理。業(yè)內(nèi)人士指出，雖然同仁堂在營銷改革方面下了大力氣，已經(jīng)基本搭建完成屬于公司自己的營銷框架，公司也在營銷體系上略有變化。但是，由于公司前期營銷的底子薄弱，終端網(wǎng)絡(luò)建設(shè)

9、欠賬太多，目前很難說營銷改革有很大的成果。3、機會分析(OpportunityAnalysis)(1)中國加入WTO中國加入WTOH,各成員國間的關(guān)稅壁壘和人為限制被取消，我國中藥憑借資源優(yōu)勢、勞動力優(yōu)勢、價格優(yōu)勢就可以平等而又極具競爭力地進入各國市場，這為我國中藥產(chǎn)業(yè)帶來了難得的發(fā)展機遇。(2)中藥國際地位提高隨著化學(xué)藥品毒副作用不斷出現(xiàn)，藥源性疾病日益增加，以及生化藥品研制成本大，醫(yī)藥費用昂貴等問題的存在，人們開始呼喚回歸大自然，希望用天然藥物和綠色植物來治療疾病和保健。從北美、西歐等國家草藥市場的興起，到“世界傳統(tǒng)醫(yī)藥日”的確定都表明一個有利于中藥發(fā)揚光大的社會環(huán)境正日漸形成。中藥已經(jīng)顯

10、現(xiàn)出進入主流社會的新趨勢，除香港外，澳大利亞、新加坡和泰國都立案給予中醫(yī)藥合法地位；中藥已在東南亞、日本、韓國等國得到廣泛應(yīng)用；歐美一些國家也在逐步改善對中醫(yī)藥的限制。(3)國家對中藥事業(yè)的支持中醫(yī)藥作為中華民族創(chuàng)造的醫(yī)學(xué)科學(xué)，是我國優(yōu)秀民族文化中的瑰寶，其地位、作用及科學(xué)性不容置疑。4、威脅分析(ThreatAnalysis)(1)原材料價格上漲，部分原材料枯竭由于中草藥是不可再生資源，而且其培養(yǎng)都要經(jīng)過較長的生命周期，受外界大自然環(huán)境影響較大。一來由于不斷的開采，有些中藥珍貴、重要的原材料已經(jīng)面臨減產(chǎn)或者枯竭。二來由于近年來油氣煤電及運費等的上揚，原材料價格不斷上漲。成本的上升，售價的下降

11、，兩股力量不斷地擠壓著中藥行業(yè)的利潤空間。（2）西藥不斷擠壓中藥的生存空間由于中藥和西藥藥理學(xué)的不同，其在療效上存在很大的差異。西藥因其見效快，而受到絕大多數(shù)患者的親睞。在這個注重實效的社會當(dāng)中，即使中藥副作用小，也未能獲得比西藥更廣泛的市場，所以中藥市場不斷地被西藥所排擠。（二）同仁堂競爭戰(zhàn)略分析近兩年，同仁堂在營銷模式、品種研發(fā)、員工考核、壓縮成本費用等方面進行了一系列探索與嘗試。在營銷改革方面，2012年初公司確定實施了以品種為主線的銷售管理模式，配套成立了按品種劃分的四個經(jīng)營分公司，推行品種群責(zé)任制，目的是發(fā)揮公司品種群優(yōu)勢，在保證主導(dǎo)品種份額的基礎(chǔ)上逐步開發(fā)和激活潛力品種，拉動需求。

12、2007年，同仁堂提出以“發(fā)展創(chuàng)新、機制創(chuàng)新、文化創(chuàng)新”的發(fā)展觀為指導(dǎo)，繼續(xù)深入改革一一創(chuàng)新營銷模式，提高市場控制力，擴大銷售，提升業(yè)績；強化管理一一管理內(nèi)控制度和考核體系，加大監(jiān)督執(zhí)行力度，提高管理水平，優(yōu)化經(jīng)濟運行質(zhì)量。公司將按照主導(dǎo)產(chǎn)品、發(fā)展產(chǎn)品、潛力產(chǎn)品、培育產(chǎn)品和開發(fā)品種五類建立品種梯隊，發(fā)揮現(xiàn)有品種優(yōu)勢。2012年底，公司重新審視經(jīng)營模式和銷售組織體系，重新整合資源，調(diào)整銷售隊伍，建立品種目標(biāo)與區(qū)域責(zé)任相結(jié)合的新的經(jīng)營管理組織。從上面分析可以知道，同仁堂一方面強化內(nèi)部管理，力圖控制管理費用；另一方面，借助品牌優(yōu)勢，建立品種梯隊，以產(chǎn)品差異化的競爭戰(zhàn)略滿足不同客戶需求，開拓營銷市場。

13、三、財務(wù)分析（一）縱向和橫向分析1、縱向分析這部分通過對同仁堂近三年財務(wù)歷史數(shù)據(jù)的計算分析，剖析同仁堂的發(fā)展趨勢及內(nèi)外部原因。（1）盈利能力比較分析1）盈利能力分析表1:同仁堂2010-2012年度盈利能力財務(wù)指標(biāo)2010年2011年2012年銷售毛利率38.83%43.80%45.55%銷售凈利率6.51%11.56%11.73%資產(chǎn)凈利率4.09%7.97%8.07%ROE6.51%12.82%13.39%圖3:同仁堂2010-2012年盈利能力變化圖同仁堂的盈利能力顯示出逐年上升的趨勢，尤其是2012年。導(dǎo)致盈利能上升的原因主要包括：資產(chǎn)質(zhì)量提高。我們認(rèn)為盈利好于預(yù)期主要是由于毛利率上升

14、了1.1個百分點。有效稅率從17.0%降至15.7%,進一步提高了凈利潤率。由于公司的嚴(yán)格信貸政策，經(jīng)營性現(xiàn)金流達4.23億元。同仁堂的資產(chǎn)負(fù)債表表現(xiàn)強健。市場推廣更為積極，但我們認(rèn)為還不夠。我們認(rèn)為同仁堂已經(jīng)在市場推廣管理上取得部分進展，比如對分銷商控制更嚴(yán)格，在終端市場上采取了更多的市場推廣措施。這也是在當(dāng)前疲弱的經(jīng)濟環(huán)境下，雖然實行嚴(yán)格的銷售政策，同仁堂仍能取得穩(wěn)步增長的原因。不過，我們估計公司的營銷管理不會出現(xiàn)重大改進，因為同仁堂缺乏管理層激勵機制。雖然市場可能會預(yù)期同仁堂的很多藥品被收入基本藥品名錄將提振同仁堂的銷售，但我們認(rèn)為積極效果將有限，因為其中大多數(shù)藥品都是多個公司在生產(chǎn)的仿

15、制藥。2）成本費用分析表2:同仁堂2010-2012年度成本費用對比財務(wù)指標(biāo)2010年2011年2012年主營業(yè)務(wù)成本占主營業(yè)務(wù)收入比例53.27%55.20%59.62%營業(yè)費用占主營業(yè)務(wù)收入比例18.22%17.74%16.35%管理費用占主營業(yè)務(wù)收入比例9.42%8.67%10.54%財務(wù)費用占主營業(yè)務(wù)收入比例0.56%-0.11%0.26%圖4:同仁堂2010-2012成本費用對比2012年開始，企業(yè)實行了加強管理與成本控制的改革措施，力圖改變以往所存在的銷售成本高、管理費用高的不利狀況。經(jīng)過上半年的努力之后，公司的各項費用得到有效控制。2012年上半年，同仁堂的營業(yè)費用減少9817萬

16、元，管理費用減少1220萬元，財務(wù)費用減少158萬元，三項費用同比減少28%但從全年來看，2012年的管理費用卻有明顯上升，這其中的原因因為資料的收集困難，我們還不得而知，我們估計有可能是因為年報的審計調(diào)整導(dǎo)致。此外，公司債務(wù)融資較少，相應(yīng)的財務(wù)費用較低，且不存在大幅變動趨勢，同時能夠長期保持在一個令人滿意的額度內(nèi)。2011年由于受到國家的政策性補息較高，財務(wù)費用甚至出現(xiàn)了負(fù)數(shù)。但是需要強調(diào)的是，成本費用占主營業(yè)務(wù)收入比例的上升，很大程度上也是和銷售收入的下降密不可分的，因此說銷售是企業(yè)生存之根本，企業(yè)的盈利能力的高低與其銷售能力之高低密不可分。根據(jù)成本費用分析，我們同樣可以發(fā)現(xiàn)同仁堂的盈利能

17、力正在逐年上升。(2)償債能力分析1)短期與長期償債能力對比分析表3:同仁堂2010-2012年度負(fù)債能力對比財務(wù)指標(biāo)2010年2011年2012年總資產(chǎn)負(fù)債率26.93%24.23%22.60%長債資產(chǎn)比0.76%0.75%0.74%短債資產(chǎn)比:26.17%;23.47%21.86%負(fù)債權(quán)益比44.69%38.97%35.97%股東權(quán)益比60.26%62.16%62.84%利息保障倍數(shù)19.5920.6614.98同仁堂2010-2012年負(fù)債能力對比2012年2011年201W產(chǎn)比.而權(quán)J責(zé)負(fù)產(chǎn)比.而小股圖5:同仁堂2010-2012年負(fù)債能力對比公司采用極為穩(wěn)健的財務(wù)政策，資產(chǎn)負(fù)債比率偏

18、低。資產(chǎn)總規(guī)模擴大，而負(fù)債總額減少，主要是由于流動負(fù)債逐年降低。目前，企業(yè)擁有大額的自有資金，并通過逐步還貸減少債務(wù)融資，從而降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。圖6:同仁堂2010-2012年利息保障倍數(shù)變化2012年息稅前利潤下降過多，所以2012年的利息保障倍數(shù)也明顯下降。但總體而言，公司財務(wù)風(fēng)險很低，支付利息沒有問題。如果單純地從財務(wù)風(fēng)險來看，同仁堂的償債能力毋庸置疑，但是其償債能力高并不是因為其資金盈利能力強，而是因為公司的舉債極低，這又從另一角度說明公司的可持續(xù)盈利能力及成長性方面存在較大的風(fēng)險。2）流動性分析表4:同仁堂2010-2012年度流動性對比財務(wù)指標(biāo)2010年2011年2012年流動比

19、率2.622.803.08速動比率1.281.201.42圖7:同仁堂2010-2012年流動性對比公司資金流動性狀況很好，顯現(xiàn)出富裕資金沒有充分利用。流動資產(chǎn)逐年增加，而流動負(fù)債逐年減少，其中短期借款2012年減少較為顯著。雖然從短期來看，公司不存在任何財務(wù)風(fēng)險，但是公司的富余資金沒有被充分利用，這影響了公司的現(xiàn)金創(chuàng)造價值的能力，從而對公司的盈利能力造成一定影響。(3)資產(chǎn)營運能力分析表5:同仁堂2010-2012年度資產(chǎn)營運能力對比財務(wù)指標(biāo)一2010年2011年2012年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.630.710.78固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率11.952.242.56存貨周轉(zhuǎn)率1.721.972.15存貨周轉(zhuǎn)天

20、數(shù)212.44185.12169.65應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率8.439.6411.57應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)43.3037.8631.55圖8:同仁堂2010-2012年資產(chǎn)營運能力對比公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力顯現(xiàn)出逐年上升的趨勢，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率每年都有一定幅度的上升。同時也顯現(xiàn)出公司運營好轉(zhuǎn)的局面，對資產(chǎn)的使用效率比較高。具體來說，同仁堂的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變動狀況基本穩(wěn)定，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是考察企業(yè)資產(chǎn)運營效率的一項重要指標(biāo)，體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率。通過該指標(biāo)的對比分析，可以反映企業(yè)本年度以及以前年度總資產(chǎn)的運營效率和變化，發(fā)現(xiàn)企業(yè)與同類企業(yè)在資產(chǎn)利用上的

21、差距，促進企業(yè)挖掘潛力、積極創(chuàng)收、提高產(chǎn)品市場占有率、提高資產(chǎn)利用效率、一般情況下，該數(shù)值越高，表明企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快。銷售能力越強，資產(chǎn)利用效率越高。并且整體有下降趨勢?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明總資產(chǎn)運用效率越好，其結(jié)果將使同仁堂的償債能力和盈利能力增強。圖9:同仁堂2010-2012年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)變化趨勢2011年起公司為擴大銷售，在一定程度上放寬了信用政策，導(dǎo)致應(yīng)收賬款劇增。2012年應(yīng)收賬款絕對值比上年下降10.52%,這主要得益于母公司實施的現(xiàn)款現(xiàn)貨銷售政策，使應(yīng)收賬款得到一定控制?？傮w而言，公司對資產(chǎn)的營運能力有所上升，而這也必然會增強到公司盈利能力和成長能力。從公

22、司的長遠(yuǎn)發(fā)展方面考慮，公司必須加強資產(chǎn)營運方面的能力。(4)成長能力分析表6:同仁堂2010-2012年度成長能力對比財務(wù)指標(biāo)2010年2011年2012年主營收入增長率-8.03%6.56%12.73%凈利潤增長率-48.21%5.04%19.73%主營利潤增長率-18.46%2.47%11.31%總資產(chǎn)增長率0.95%6.37%29.39%股東權(quán)益增長率2.06%9.73%30.91%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%-40.00%-50.00%-60.00%同仁堂2010-2012年度成長能力對比一主營收入增長率»

23、;凈利潤增長率主營利潤增長率一總資產(chǎn)增長率一股東權(quán)益增長率圖10:同仁堂2010-2012成長能力對比2012年總資產(chǎn)增長率和股東權(quán)益增長率較高，主要是當(dāng)期內(nèi)收到配股資金及大額新增利潤所致。此外，公司當(dāng)期合并報表范圍增加，即首次將北京同仁堂太豐制藥有限公司、北京同仁堂（保寧）株式會社、北京同仁堂（印尼）有限公司、北京同仁堂（澳門）有限公司等若干家控股子公司及孫公司納入合并會計報表范圍，從而造成公司各項收入利潤指標(biāo)的大幅度增長。公司從1997年上市，至今已有16年時間。公司在上市的初期經(jīng)過了快速增長，至今利潤翻3翻，銷售和利潤的基數(shù)都比較大。從上述的成長能力分析中可以看出，僅從公司近三年的財務(wù)數(shù)

24、據(jù)來看，公司的成長能力逐年上升。集團公司更換了高層管理人員，同時不斷推進營銷體制改革，上海申銀萬國證券研究所有限公司認(rèn)為公司業(yè)績有望實現(xiàn)較大增長。2、橫向分析我們選擇同處于中藥材及中成藥加工業(yè)中的處于領(lǐng)先地位的云南白藥和具有發(fā)展?jié)摿Φ木胖ヌ眠@兩家企業(yè)來進行行業(yè)比較分析。云南白藥于1993年在深圳交易所上市交易，經(jīng)營范圍是：以中成藥為主的藥品生產(chǎn)經(jīng)營和藥品批發(fā)零售，醫(yī)療器械（二類、醫(yī)用敷料類、一次T使用醫(yī)療衛(wèi)生用品）。該公司是云南最大的中成藥生產(chǎn)企業(yè)，是中國中成藥五十強之一，1997年被確定為云南省首批重點培育的四十家大企業(yè)大集團之一。九芝堂于2000年在深圳交易上市交易，其主要產(chǎn)品有：驢膠補血

25、沖劑、乙肝寧沖劑、結(jié)腸寧和健胃愈瘍片等。該公司是國家重點中藥工業(yè)企業(yè)，湖南省建立現(xiàn)代企業(yè)制度試點企業(yè)和長沙市扶優(yōu)扶強企業(yè)，其經(jīng)濟效益連續(xù)多年在湖南省醫(yī)藥行業(yè)排名第一。卜面以2012年度財務(wù)數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，對三家公司的有關(guān)指標(biāo)進行比較分析。（1） 盈利能力比較分析表7:盈利能力指標(biāo)行業(yè)比較財務(wù)指標(biāo)同仁堂九芝堂云南白藥行業(yè)平均水平凈資產(chǎn)收益率（%）8.073.993126.2310.59銷售毛利率（）38.8342.6628.97銷售凈利率（）6.514.268.6318.95每股收益（元）0.3590.16250.571圖11:盈利能力指標(biāo)行業(yè)比較從指標(biāo)上看，同仁堂的盈利水平介于其他二者之間，銷售利潤

26、率高于云南白藥低于九芝堂，但云南白藥的凈資產(chǎn)收益率明顯高于同仁堂和九芝堂，這與云南白藥主要利用債務(wù)融資，權(quán)益資本較少有關(guān)。從行業(yè)平均數(shù)據(jù)來看，同仁堂的凈資產(chǎn)收益率低于行業(yè)平均水平（10.95%）,銷售凈利率也遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平（18.95%）?？梢姡侍秘攧?wù)風(fēng)險較低，偏向于保守的融資政策，沒有充分利用財務(wù)杠桿提高凈資產(chǎn)收益率。此外，盈利水平在同行業(yè)中并沒明顯優(yōu)勢，三項間接費用仍然偏高，還有待于進一步控制。因此，在面對今后價格下降、原材料上漲的趨勢，同仁堂將如何應(yīng)對仍是嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。（2） 償債能力比較分析1）長期償債能力分析表8:長期償債能力指標(biāo)行業(yè)比較財務(wù)指標(biāo)同仁堂九芝堂kh白藥資產(chǎn)負(fù)債率（）

27、22.626.347.68利息保障倍數(shù)34.674.13219.15負(fù)債權(quán)益比0.360.35780.99圖12:長期償債能力指標(biāo)行業(yè)比較同仁堂的資產(chǎn)負(fù)債率低于其他兩家公司，且顯著低于同行業(yè)46.79%的平均水平，負(fù)債權(quán)益比較低，利息保障倍數(shù)也較高，居其他兩家公司中間，說明同仁堂的資金較為充裕，償債能力強。相比之下，云南白藥較高的資產(chǎn)負(fù)債率下，仍有超過同仁堂幾倍的利息保障倍數(shù)，可見其良好的盈利能力，這體現(xiàn)了同仁堂的盈利能力與同行業(yè)之間的差距。2)流動性分析表9:流動性指標(biāo)行業(yè)比較財務(wù)指標(biāo)同仁堂九芝堂NT南白藥流動比率3.082.611.8速動比率1.422.251.15圖13:流動性指標(biāo)行業(yè)比

28、較從流動性來看，三家公司均較強，財務(wù)風(fēng)險較小。這與醫(yī)藥行業(yè)主營突出，較少涉及其他領(lǐng)域，債務(wù)融資較少有關(guān)。同仁堂的流動比率居三者首位，但速動比率居第二，從這也可以看出，同仁堂的存貨較大，一定程度上影響其流動性。同仁堂高額存貨的原因主要是增加對部分稀缺原材料的儲備所致。事實上，我國中藥企業(yè)長期發(fā)展面臨著一個重大隱憂一一中藥原材料的枯竭，需要引起人們關(guān)注。（3） 資產(chǎn)營運能力比較分析表10:資產(chǎn)營運能力指標(biāo)行業(yè)比較財務(wù)指標(biāo)同仁堂九芝堂NT南白藥總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.630.70731.71應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率8.4313.3531.03存貨周轉(zhuǎn)率1.723.228.84同仁堂的三項資產(chǎn)營運能力指標(biāo)均明顯低于其他

29、兩家公司，說明其資產(chǎn)使用效率較差：應(yīng)收賬款管理不容樂觀，存貨流動性差，管理效率低，除了因存儲部分稀缺原材料引起外，可能還存在著滯銷的問題，通過與同行業(yè)的比較，又一次驗證了同仁堂的資產(chǎn)使用效率低下，投資較為保守，使資金沒有得到充分利用，從而導(dǎo)致了管理和銷售的一系列問題。（4） 成本費用指標(biāo)比較分析表11：成本費用指標(biāo)行業(yè)比較財務(wù)指標(biāo)同仁堂九芝堂云南白藥主營成本占主營收入0.5960.56440.71管理費用占主營業(yè)務(wù)收入0.10540.093170.0512財務(wù)費用占主營業(yè)務(wù)收入0.00260.016270.00047營業(yè)費用占主營業(yè)務(wù)收入0.160.27330.1279圖15:成本費用指標(biāo)行業(yè)

30、比較從成本費用指標(biāo)分析，同仁堂的主營業(yè)務(wù)成本占主營業(yè)務(wù)收入的比例、營業(yè)費用占主營業(yè)務(wù)成本的比例均居其他兩家公司中間，與九芝堂較接近，說明其在主營業(yè)務(wù)成本、營業(yè)費用的控制上較為正常。但是，同仁堂的管理費用明顯高于其他兩家公司，說明其在成本費用上的控制措施還需進一步加強，內(nèi)部管理上有待進一步挖潛。財務(wù)費用占主營業(yè)務(wù)收入的比例較低，公司負(fù)債程度低。雖然從成本費用指標(biāo)的行業(yè)分析中我們發(fā)現(xiàn)同仁堂在同行業(yè)中有可圈可點之處，但是其并不存在較強的優(yōu)勢，從這一點上仍可以看出其成長能力與盈利能力存在一定問題。(6)行業(yè)比較小結(jié)與同行業(yè)相比，同仁堂的盈利水平居中間，負(fù)債低，償債能力較強，并未較好地利用財務(wù)杠桿為股東

31、創(chuàng)造更大的財富。另一方面，其資產(chǎn)使用效率明顯低于其他兩家公司，在應(yīng)收賬款管理上有待進一步加強，存貨管理效率也較低，有滯銷現(xiàn)象，應(yīng)進一步疏通銷售渠道，擴大銷售規(guī)模。管理費用相對也較大，內(nèi)部管理上有待進一步加強，進一步實施節(jié)約挖潛工作。（二）因素分解分析1、ROE（凈資產(chǎn)收益率）因素分解分析表12:同仁堂2010-2012年ROE因素分解分析指標(biāo)營業(yè)利潤率資本周轉(zhuǎn)率財務(wù)成本率財務(wù)結(jié)構(gòu)稅收效應(yīng)ROE2010年9.50%62.81%93.57%1.5973.25%6.51%2011年14.05%68.94%95.42%1.6186.24%12.82%2012年14.67%68.81%94.96%1.6

32、684.18%13.39%同仁堂2010-2012年ROEI素分解分析2012年-2011年201W600.00%500.00%400.00%300.00%200.00%100.00%0.00%圖16:同仁堂2010-2012年ROE因素分解分析同仁堂2010-2012三年凈資產(chǎn)收益率逐年上升，其主要原因是營業(yè)利潤率升高，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度變快所致。進一步說明公司2012年銷售能力提高，資產(chǎn)使用效率較高，盈利能力增強。同仁堂三年來都保持在一個相對穩(wěn)定的水平上，說明公司債務(wù)成本和資本結(jié)構(gòu)控制較好。表13:2012年同行業(yè)ROEH素分解分析比較指標(biāo)營業(yè)利潤率資本周轉(zhuǎn)率財務(wù)成本率財務(wù)結(jié)構(gòu)稅收效應(yīng)ROE同仁

33、堂9.50%62.81%93.57%1.5973.25%6.51%云南白藥10.55%146.04%97.71%2.0883.79%26.23%九芝堂5.16%69.52%98.71%1.3683.56%4.04%2012年同行業(yè)RO因素分解分析比較.同仁堂-云南白藥九芝堂圖17:2012年同行業(yè)ROE®素分解分析比較從同行業(yè)水平來看，各家公司財務(wù)成本率和稅收效應(yīng)相當(dāng)，反映了中藥材及中成藥加工行業(yè)的整體狀況。雖然同仁堂和同行業(yè)的云南白藥的營業(yè)利潤率相差不大，然而較低的資本周轉(zhuǎn)率和財務(wù)結(jié)構(gòu)比例使得同仁堂的凈資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于云南白藥的26.23%。以上分析可以看出，營業(yè)利潤率較低成為行

34、業(yè)普遍現(xiàn)象。2、風(fēng)險分解分析表14:2010-2012年同仁堂經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險和總風(fēng)險分解分析（單位：萬元）財務(wù)項目2010年2011年2012年凈利潤47109.356780.2466551.34凈利潤增長率13.73%15.53%17.21%利息支出180916761464所得稅8008.589652.645697EBIT56926.8868108.8879329.07EBIT10473.731118211220.19EBIT增長率19.18%19.64%16.47%主營業(yè)務(wù)收入546543.78616294.5685112.8主營業(yè)務(wù)收入64153.0769750.7268818.3主

35、營收入增長率12.73%12.76%13.17%經(jīng)營杠桿程度1.511.541.25財務(wù)杠桿程度1.051.051.07總杠桿程度1.591.611.34從以上三個風(fēng)險指標(biāo)來看，這三年公司的風(fēng)險較大，其主要原因是在財務(wù)杠桿程度穩(wěn)定的條件下，經(jīng)營杠桿較大。因此，雖然公司的財務(wù)風(fēng)險相對穩(wěn)定，但是經(jīng)營風(fēng)險的波動成為公司發(fā)展的主要障礙，為穩(wěn)定經(jīng)營風(fēng)險，一方面是要提高產(chǎn)品的銷售額，另一方面是改善公司經(jīng)營資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，減少固定成本。四、前景預(yù)測分析（一）行業(yè)及公司前景2013年，國內(nèi)醫(yī)藥市場藥品降價、成本費用壓力仍然存在，但拉動產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要因素仍未改變，藥品終端市場依然旺盛，醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展將繼續(xù)呈現(xiàn)較好的增

36、長態(tài)勢。首先，產(chǎn)銷繼續(xù)較快增長。2013年國際醫(yī)藥貿(mào)易，尤其是對原料藥及中間體的貿(mào)易需求仍將穩(wěn)定增長。國內(nèi)方面，隨著醫(yī)改方案出臺，農(nóng)村新型合作醫(yī)療正在各地推廣，農(nóng)村市場醫(yī)藥消費的巨大潛力正在逐漸顯現(xiàn)。初步估計，2013年工業(yè)總產(chǎn)值和銷售收入的增長率將保持在18%）£右。其次，醫(yī)藥行業(yè)面臨重大調(diào)整。2013年，隨著醫(yī)改的加速，社區(qū)醫(yī)療和新型農(nóng)村合作醫(yī)療體系的發(fā)展，將改變目前藥品消費過分集中于城市大醫(yī)院的市場格局。各項政策和醫(yī)藥專項的出臺和實施，使醫(yī)藥企業(yè)在研發(fā)、生產(chǎn)、營銷等各環(huán)節(jié)上的運作方式都面臨重大調(diào)整，行業(yè)資源將進一步向優(yōu)勢企業(yè)集中，提高行業(yè)進入門檻，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整優(yōu)化，對行業(yè)

37、的未來發(fā)展將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。從發(fā)展趨勢來看，醫(yī)藥行業(yè)效益持續(xù)20多年高速增長的態(tài)勢正在發(fā)生變化，效益水平趨降，進入平穩(wěn)增長期。2013年，在深入展開整頓與規(guī)范藥品市場秩序?qū)ｍ椥袆雍椭卫磲t(yī)藥購銷領(lǐng)域商業(yè)賄賂專項工作的大背景下，醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)濟效益水平將維持在10%12%K從2013年第一季度業(yè)績來看，實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入7.08億，高于上年第三、第四季度的5.13和5.28億，同比增長12.48%,凈利潤實現(xiàn)同比增長5.28%,每股收益0.1731元。中金公司等投資機構(gòu)認(rèn)為，同仁堂最差的兩個季度（2012年第3和第4季度）已經(jīng)過去，2013年將迎來恢復(fù)性增長，2014年有望平穩(wěn)增長，預(yù)計2013年和201

38、4年的每股收益分別為0.57元和0.64元。但是同仁堂在改革的路上要走的路還很多，可謂步履維艱。（二）未來三年財務(wù)前景預(yù)測根據(jù)主營業(yè)務(wù)收入的增長率（2010-2012年主營業(yè)務(wù)增長率大約為13%左右），我們將2013-2015年同仁堂的預(yù)計利潤計算如下：表15:2013-2015年同仁堂預(yù)計利潤表單位：萬元指標(biāo)名稱2013年2014年2015年主營業(yè)務(wù)收入546543.78616294.5685112.8主營業(yè)務(wù)成本405428.9410417.2432087.7主營稅金及附加6111.329123.2511716.38主營業(yè)務(wù)利潤2547.672141.382113.88其他業(yè)務(wù)利潤13.3

39、17.8211.49銷售費用7391.928421.99454.8管理費用57542.753312.330985財務(wù)費用171.33251.405267.158營業(yè)利潤72458.59136917.6202727.1營業(yè)外收入1632.881579.361288.06營業(yè)外支出344.05369.127390.407利潤總額73747.42138127.8203624.8所得稅18889.5328199.1336214.27少數(shù)股東損益23176.6321658.412786凈利潤73747.4284127.895624.8五、措施建議（一）銷售方面同仁堂于2005年底推行了營銷改革，實施了以

40、品種為主線的銷售管理模式，配套成立了按品種劃分的4個經(jīng)營分公司；并且，為了防止應(yīng)收賬款繼續(xù)增長，采取了現(xiàn)款現(xiàn)貨的銷售方式，還替換了10%勺經(jīng)銷商。盡管此舉完善了營銷渠道和網(wǎng)絡(luò)終端，但卻減少了渠道商進貨的積極性，在實施過程中出現(xiàn)了不適應(yīng)市場變化的狀況，導(dǎo)致部分地區(qū)的銷售出現(xiàn)下降。2006年初推行的現(xiàn)款現(xiàn)貨的銷售政策，其初衷旨在解決2005年因放松信息政策所導(dǎo)致的大量應(yīng)收賬款問題，以及長期以來高銷售、高應(yīng)收賬款的惡性循環(huán)。雖然，應(yīng)收賬款情況有所改善，但這讓部分不能支付現(xiàn)款的經(jīng)銷商只能對同仁堂藥品望而卻步了，也嚴(yán)重影響了公司的銷售收入。2012年底，結(jié)合行業(yè)政策新規(guī)和市場情況，公司重新審視經(jīng)營模式和

41、銷售組織體系，決定重新整合資源，調(diào)整銷售隊伍，建立品種目標(biāo)與區(qū)域責(zé)任相結(jié)合的新的經(jīng)營管理組織。原4個經(jīng)營分公司整合重組，形成一個新的經(jīng)營分公司，內(nèi)部成立“六部一室”。在新的行業(yè)和市場形勢下，公司不僅僅要在現(xiàn)階段的基礎(chǔ)上不斷積累經(jīng)驗，同時也要大膽推進改革，不斷推陳出新，據(jù)此，在銷售方面我們提出以下的措施建議：1、加大銷售改革的執(zhí)行力度同仁堂實行現(xiàn)款現(xiàn)貨政策是無可厚非的，這是一種降低應(yīng)收賬款、提高銷售質(zhì)量的是有效措施。目前，國內(nèi)醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)20%TB采取這個政策，成功的例子也比比皆是。同仁堂銷售改革之所以不見成效，內(nèi)部調(diào)整不到位，最終未能體現(xiàn)出改革的優(yōu)勢，其主要原因在于改革逐步深入后各業(yè)務(wù)、組織、

42、管理環(huán)節(jié)問題暴露，尤其是受到體制和人員執(zhí)行力的制約，并沒有有效的貫徹實行。因此，銷售改革的實施需要有良好的管理體制相配套，加大銷售改革的執(zhí)行力度，將銷售改革貫徹執(zhí)行到底。2、實行多層次的銷售組合方案現(xiàn)銷政策的實施，在很大程度上阻礙了一些現(xiàn)金能力較弱的經(jīng)銷商，從而使企業(yè)整體銷售收入下滑。因此，同仁堂銷售改革的失敗原因在于現(xiàn)銷政策實施方式的問題上。銷售組合方案上應(yīng)該有所區(qū)別，針對公司主打產(chǎn)品，或者新產(chǎn)品采用現(xiàn)款現(xiàn)貨，老的弱勢產(chǎn)品還應(yīng)延續(xù)原來的方法。其次，針對應(yīng)收賬款回收情況，可以根據(jù)經(jīng)銷商的信用狀況分層次應(yīng)用現(xiàn)銷政策，對部分信用好的經(jīng)銷商，仍可以采用適當(dāng)?shù)馁d銷政策以開拓銷售渠道。3、加大各銷售環(huán)節(jié)

43、的激勵措施所謂的銷售環(huán)節(jié)，包括企業(yè)內(nèi)部銷售部門及其所屬的銷售人員，以及外部批、零售商等。企業(yè)內(nèi)部各銷售人員必須責(zé)任明確，目標(biāo)清晰，將自身利益與企業(yè)銷售業(yè)績掛鉤，以調(diào)動和激發(fā)人員活力。針對批發(fā)商、零售商分別采取相應(yīng)的鼓勵措施，促使經(jīng)銷商推銷公司產(chǎn)品的積極性，提高產(chǎn)品在零售終端鋪貨率和首推率。此外，還可以配合開推廣會、打廣告、藥店終端助銷等通過招聘終端推銷員幫助幫助商業(yè)公司進行銷售，擴大產(chǎn)品影響力。（二）管理方面2003年2月15日同仁堂發(fā)生重大人事變動，同仁堂股份有限公司總經(jīng)理畢界平與下屬子公司同仁堂科技總經(jīng)理匡桂申互換，經(jīng)營作風(fēng)大膽開放的匡桂申取代作風(fēng)謹(jǐn)慎保守的畢界平成為同仁堂股份有限公司掌舵

44、人，事實上從2002年6月開始同仁堂科技的高管就有計劃的流動到了同仁堂，人事變動的背后是同仁堂集團去年已制定了十年發(fā)展戰(zhàn)略。2005年11月5日，根據(jù)工作需要，匡桂申不再擔(dān)任北京同仁堂股份有限公司總經(jīng)理職務(wù)，其職位由現(xiàn)任同仁堂科技發(fā)展公司總經(jīng)理畢界平擔(dān)任。同時，公司副總經(jīng)理、總會計師人員也分別所有變動?？锕鹕昴壳按碓谙愀凵鲜械耐侍每萍及l(fā)展股份有限公司總經(jīng)理，為拓展同仁堂的海外市場作積極準(zhǔn)備。1、改革管理人員保守作風(fēng)同仁堂歷經(jīng)三百多年，保持了中國傳統(tǒng)文化精髓，但其管理理念也相應(yīng)過于保守。近年來，公司雖然根據(jù)需要不斷地整頓管理人員，但管理效率并沒有顯著提高，各項改革措施實施力度較弱。同時，執(zhí)行

45、人員缺乏積極性，一直未探索出應(yīng)對行業(yè)競爭態(tài)勢、適合同仁堂自身發(fā)展的營銷、管理模式，致使同仁堂遭受2012年醫(yī)藥行業(yè)嚴(yán)峻的形勢和同仁堂自身營銷改革所產(chǎn)生的“陣痛”疊加，導(dǎo)致銷售收入的下滑和毛利率降低。因此，在現(xiàn)階段的基礎(chǔ)上，我們要充分調(diào)動執(zhí)行人員的積極性，通過有效的獎懲措施提高工作人員的效率，鼓勵執(zhí)行人員大膽建言獻策。只有改革管理人員保守作風(fēng)，才能保障各項改革的有效實施，支持企業(yè)現(xiàn)銷政策的運作。2、實施先進的管理體制改革宛西制藥能打敗同仁堂把六味地黃丸做到行業(yè)第一，匯仁集團的烏雞白鳳丸改變了同仁堂獨占市場鰲頭的局面，一些企業(yè)的成功雖然依靠了營銷的力量，但如果沒有健全的管理機制做保障，如果沒有得力的管理團隊認(rèn)真執(zhí)行，恐怕也會出現(xiàn)象同仁堂那樣的改革