財務(wù)管理期末復(fù)習(xí)資料

1、*總論1、財務(wù)管理：是組織企業(yè)財務(wù)活動、處理財務(wù)關(guān)系的一項經(jīng)濟(jì)管理工作?；緝?nèi)容：企業(yè)籌資管理、企業(yè)投資管理、營運資本管理、利潤及其分配管理2、企業(yè)財務(wù)活動：是以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動的總稱。企業(yè)財務(wù)活動分為四個方面：【相互聯(lián)系、互相依存】企業(yè)籌資引起的財務(wù)活動企業(yè)投資引起的財務(wù)活動企業(yè)經(jīng)營引起的財務(wù)活動企業(yè)分配引起的財務(wù)活動3、財務(wù)管理的目標(biāo)：是企業(yè)理財活動希望實現(xiàn)的結(jié)果，是評價企業(yè)理財活動是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)?！居欣诠煞葜乒尽控攧?wù)管理目標(biāo)體現(xiàn)形式：利潤最大化、股東財富最大化（還有相關(guān)者利益最大化和企業(yè)價值最大化）股東財富最大化：是指通過財務(wù)上的合理運營，為股東創(chuàng)造最多的財富利潤最

2、大化目標(biāo)股東財富最大化優(yōu)點1、直觀、計算簡便2、一定程度上提高效率，降低成本1、考慮了現(xiàn)金流量的時間價值和風(fēng)險因素2、在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤方面的短期行為3、反應(yīng)了資本與報酬的關(guān)系缺點1、沒有考慮利潤實現(xiàn)的時間，沒有考慮項目報酬的時間價值1、通常只適用于上市公司2、估價受眾多因素影響，不能完全反應(yīng)企業(yè)2、沒能有效考慮風(fēng)險問題3、沒有考慮利潤和投入資本的關(guān)系4、基于歷史角度，反應(yīng)企業(yè)過去的某一期間盈利水平，不能反應(yīng)未來的盈利能力5、使企業(yè)財務(wù)帶有短期行為的傾向6、利潤是企業(yè)經(jīng)營結(jié)果的會計度量，對于同一經(jīng)濟(jì)問題會計處理方法的多樣性和靈活性使利潤并不反應(yīng)企業(yè)的真實情況財務(wù)管理狀況4、財務(wù)

3、管理環(huán)境：經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、金融市場環(huán)境和社會文化環(huán)境財務(wù)報表會計等式禾I潤表收入-費用+直接計入當(dāng)期損益的利得和損失=凈禾I潤凈利潤-股利分配=留用利潤（盈余公積+未分配利潤）資產(chǎn)=負(fù)債+股東權(quán)益資產(chǎn)負(fù)債表=負(fù)債+股本+資本公積+留用利潤（盈余公積+未分配利潤）第二章財務(wù)管理的價值觀念1、貨幣時間價值：揭示了不同時點上資金之間的換算關(guān)系，是財務(wù)決策的基本依據(jù)。只有把貨幣作為資本投入經(jīng)營過程才能產(chǎn)生時間價值。時間價值是扣除了風(fēng)險報酬和通貨膨脹率之后的真實報酬率。2、利息計算單利指一定期間內(nèi)只根據(jù)本金計算利息，當(dāng)期產(chǎn)生的利息在下一期不作為本金，不重復(fù)計算利息。復(fù)利不僅本金要計算利息，利息也要計

4、算利息，即通常所說的“利滾利”復(fù)利的概念充分體現(xiàn)了資金時間價值的含義。復(fù)利終值的計算公式:產(chǎn)兀代表復(fù)利終值 pH弋表復(fù)利現(xiàn)值 玳表利息率 司弋表計息期數(shù)(1 i)n稱為復(fù)利終值系數(shù)，可以寫成:FVIF(i,n)fv二r=PV(F!Psitri)復(fù)利現(xiàn)值=C17iF_相工(PEirn)*(1+疔叫復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù)，可以寫為年金終值和現(xiàn)值：年金是指一定時期內(nèi)每期相等金額的收付款項(一)后付年金一一每期期末有等額收付款項的年金(1)后付年金的終值：猶如零存整取的本利和，他是一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項的復(fù)利終值之和。ta+1JC77PJ打4=A:-=A科評/I某人在5年中每年年底存入銀行10

5、00元，年存款利率為8%,復(fù)利計息，則第5年年末年金終值為：k%二A=1000x5867=5*67元(2)后付年金現(xiàn)值的計算公式：1;rPVA=A+,)=A-PVIFAfrFtf»ff012*2*IniiL.44AAA*川口+0*I*.4(J+j)'A,4(l+；):>4(1+；>A(+曠FIR.0I2n-nLLliB_.M.MiIM=.AAAAk；尸""“<l+f尸*.Lr某人準(zhǔn)備在今后5年中每年年末從銀行取1000元，如果年利息率為10%,則現(xiàn)在應(yīng)存入多少元?尸%二月Pg】叫$=1000x3791=3791元先付年金的終值XFVAn=

6、A.FVIFAi,n(1十i)8%,則第十年末的本利和應(yīng)為多少?XFVAn=A.FVIFA仆平一A=A(FVIFA卡-1)某人每年年初存入銀行1000元，銀行年存款利率為XFVA=1000-嚴(yán)修以曠口+8%)=1000x14.487x1.08=15646元或1龍F(tuán)%二100。用FVIFA-1)=1000x(16,645-1)=15646元先付年金的現(xiàn)值XPVAn=APVIFAi,n(1+i)XPVAn=A'PVIFAi,n/+A=A(PVIFA+1)某企業(yè)租用一臺設(shè)備，在 10年中每年年初要支付租金5000元，年利息率為 8%,則這些租金的現(xiàn)值為:XPV=5000-(,11-8%)50

7、00x6.71x1,OS=3$之34元或；粉以舊=5000(.PVIFA+T)=5000x(6.247+1)=3的35亓3、投資報酬率=（投資所得-初始投資）/初始投資4、資本資產(chǎn)定價模型P57Ri=Rf+B（Rm-Rf）Ri:第i種股票組合的必要報酬率；RF:無風(fēng)險資產(chǎn)的報酬率；3市場風(fēng)險（1風(fēng)險大，V1風(fēng)險?。㏑M:所有股票平均報酬率第三章財務(wù)分析1、財務(wù)能力分析：償債能力分析，指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力，了解企業(yè)資產(chǎn)流動性，負(fù)債水平及償債能力營運能力分析，反應(yīng)了企業(yè)對資產(chǎn)的利用和管理盈利能力分析，獲取利潤是企業(yè)的主要經(jīng)營目標(biāo)之一，它也反應(yīng)了企業(yè)的綜合素質(zhì)發(fā)展能力分析，判斷企業(yè)的發(fā)展?jié)摿ΓA(yù)

8、測企業(yè)的經(jīng)營前景，從而為企業(yè)管理者和投資者進(jìn)行經(jīng)營決策和投資決策提供依據(jù)，避免決策失誤帶來損失 財務(wù)趨勢分析，通過對企業(yè)連續(xù)若干期的會計信息和財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，判斷企業(yè)未來發(fā)展趨勢 財務(wù)綜合分析，全面分析和評價企業(yè)各方面財務(wù)狀況2、短期償債能力分析流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債=（流動資產(chǎn)存貨）/流動負(fù)債現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價物）/流動負(fù)債現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/流動負(fù)債到期債務(wù)本息償付比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/（本期到期債務(wù)本金+現(xiàn)金利息支出）4、 影響企業(yè)償債能力的其他因素或有負(fù)債：過去的交易或事項形成的潛在義務(wù)，其結(jié)果尚難確定，可能

9、要企業(yè)負(fù)責(zé)償還的真正債務(wù)擔(dān)保責(zé)任：以本企業(yè)資產(chǎn)為他企業(yè)的債務(wù)提供擔(dān)保，若擔(dān)保人不履行合同，擔(dān)保責(zé)任可能形成負(fù)債租賃活動：融資租賃算長期負(fù)債，經(jīng)營租賃不在負(fù)債中可用的銀行授信額度：可以隨時用，方便快捷的取款，提高償付能力第四章財務(wù)戰(zhàn)略與預(yù)算1、財務(wù)戰(zhàn)略財務(wù)戰(zhàn)略是在企業(yè)總體戰(zhàn)略目標(biāo)的統(tǒng)籌下，以價值管理為基礎(chǔ)，以實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理為目標(biāo)的，以實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)資源的優(yōu)化配置為衡量標(biāo)準(zhǔn)，所采取的戰(zhàn)略性思維方式、決策方式和管理方針。2、 SWOT分析法【SO最優(yōu)】SWOT分析法是在對企業(yè)外部財務(wù)環(huán)境和內(nèi)部財務(wù)條件進(jìn)行調(diào)查的基礎(chǔ)上，對有關(guān)因素進(jìn)行歸納分析，（企業(yè)內(nèi)部）優(yōu)勢和劣勢、（外部）機(jī)會和威脅。其英文分別為s

10、trengths，weaknesse，sopportunities和threats。3、 財務(wù)戰(zhàn)略選擇的依據(jù)（1）財務(wù)戰(zhàn)略的選擇的必須與宏觀經(jīng)濟(jì)周期相適應(yīng)。1） 在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段適宜采取擴(kuò)張型財務(wù)戰(zhàn)略。2） 在經(jīng)濟(jì)繁榮階段適宜先采取擴(kuò)張型財務(wù)戰(zhàn)略。3） 在經(jīng)濟(jì)衰退階段應(yīng)采取防御型財務(wù)戰(zhàn)略4） 在經(jīng)濟(jì)蕭條階段，特別在經(jīng)濟(jì)處于低谷期，應(yīng)采取防御型和收縮型財務(wù)戰(zhàn)略。（ 2）財務(wù)戰(zhàn)略的選擇必須與企業(yè)發(fā)展階段相適應(yīng)?！境鮿?chuàng)期、擴(kuò)張期、穩(wěn)定期、衰退期】（ 3）財務(wù)戰(zhàn)略的選擇必須與企業(yè)經(jīng)濟(jì)增長方式相適應(yīng)。第五章長期籌資方式企業(yè)的長期資本一般是通過投入資本、發(fā)行股票、發(fā)行債券、長期借貸和融資租賃等方式取得或形成

11、的。一、長期籌資的類型1、 內(nèi)部籌資和外部籌資（1）內(nèi)部籌資是指企業(yè)內(nèi)部通過留用利潤而形成的資本來源。（2）外部籌資是指企業(yè)在內(nèi)部籌資不能滿足其需要時，向企業(yè)外部籌資而形成的資本來源。主要外部籌資方式：投入資本籌資、發(fā)行股票籌資、長期借款籌資、發(fā)行債券籌資和融資租賃籌資等。外部籌資大花費籌資費用：發(fā)行股票、發(fā)行債券須支付發(fā)行費用；取得長期借款有時須支付一定的手續(xù)費。2、 直接籌資和間接籌資1) 直接籌資：指企業(yè)不借助銀行等金融機(jī)構(gòu)，直接與資本所有者協(xié)商，融通資本的一種籌資活動。直接籌資主要有吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券和商業(yè)信用等籌資方式。2) 間接籌資：是指企業(yè)借助銀行等金融機(jī)構(gòu)融通資本

12、的籌資活動。間接籌資的基本方式是銀行借款，此外還有融資租賃等籌資方式。3) 股權(quán)性籌資、債務(wù)性籌資與混合性籌資(1)股權(quán)性籌資形成企業(yè)的股權(quán)資本，亦稱權(quán)益資本，是企業(yè)依法取得并長期擁有，可自主調(diào)配運用的資本。二、發(fā)行普通股籌資【股份制公司】發(fā)行股票籌資是股份有限公司籌集股權(quán)資本的基本方式。1、 股票按股東的權(quán)利和義務(wù)，分為普通股和優(yōu)先股普通股是公司發(fā)行的代表著股東享有平等的權(quán)利、義務(wù)，不加特別限制，股利不固定的股票。優(yōu)先股是公司發(fā)行的優(yōu)先于普通股東分取股利和公司剩余財產(chǎn)的股票。股票按照發(fā)行對象和上市地區(qū)分類。我國目前的股票還按發(fā)行對象和上市地區(qū)分為A股、B股、H股、N股和S股。A股是指供我國個

13、人或法人，以及合格的境外機(jī)構(gòu)投資者買賣的，以人民幣標(biāo)明票面價值并以人民幣認(rèn)購和交易的股票價值并以人民幣認(rèn)購和交易的股票；B股是指供外國和我國港澳臺地區(qū)的投資者，以及我國境內(nèi)個人投資者買賣的，以人民幣標(biāo)明面值但以外幣認(rèn)購和交易的股票。A（上海）B（深圳）、上市地H（香港）N（紐約）S（新加坡）中國大陸注冊地3、發(fā)行債券的資格。股份有限公司、國有獨資公司和兩個以上的國有企業(yè)或者其他兩個以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，具有發(fā)行公司債券的資格。第六章資本結(jié)構(gòu)決策1、資本結(jié)構(gòu)：企業(yè)各種資本的價值構(gòu)成及其比例關(guān)系，是企業(yè)一定時期籌資組合的結(jié)果。2、股權(quán)資本成本率的測算普通股資本成本率測算【稅后】

14、Pc表示普通股籌資凈額，如果公司實行固定股利政策，即每年分派現(xiàn)金股利D元，則資本成本率可按左側(cè)公式測算：如果公司實行固定增長股利的政策，股利固定增長率為G,則資本成本率需按右側(cè)公式測算：例6-7:ABC公司擬發(fā)行一批普通股，發(fā)行價格12元/股，每股發(fā)行費用1元，預(yù)定每年分配現(xiàn)金股利每股1.2 元。其資本成本率測算為：10.9%例6-8:XYZ公司準(zhǔn)備增發(fā)普通股，每股的發(fā)行價格15元，發(fā)行費用1.5元，預(yù)定第一年分派現(xiàn)金股利每股1.5 元，以后每年股利增長4%。其資本成本率測算為：%=15.11%3、杠桿【表不負(fù)債】營業(yè)杠桿，又稱經(jīng)營杠桿或營運杠桿，指在企業(yè)經(jīng)營成本中存在固定成本而使稅前利潤變動

15、率大于營業(yè)收入變動率的規(guī)律。營業(yè)杠桿系數(shù)：息稅前利潤變動率相當(dāng)于營業(yè)收入變動率的倍數(shù)。反應(yīng)營業(yè)杠桿做用程度。0口廠竺竺衛(wèi)絲力應(yīng)二上'SBF-C-FF固定成本總額，C變動成本總額，S營業(yè)收入例6-20:XYZ公司的產(chǎn)品銷量40000件，單位產(chǎn)品售價1000元，銷售總額4000萬元，固定成本總額為800萬元，單位產(chǎn)品變動成本為600元，變動成本率為60%,變動成本總額為2400萬元。其營業(yè)杠桿系數(shù)為：DOIl_4。閱OX.OOOTtXH=&*40000X(1000600)80000004U)00000024000000-KOQOOOQ-上一般而言，企業(yè)的營業(yè)杠桿系數(shù)越大，營業(yè)杠桿利

16、益和營業(yè)風(fēng)險就越高；企業(yè)的營業(yè)杠桿系數(shù)越小，營業(yè)杠桿利益和營業(yè)風(fēng)險就越低。4、財務(wù)杠桿的概念財務(wù)杠桿，又叫籌資杠桿或資本杠桿，它是指由于企業(yè)債務(wù)資本中固定費用的存在而導(dǎo)致普通股每股利潤變動幅度大于息稅前利潤變動幅度的現(xiàn)象。財務(wù)杠桿系數(shù)的測算財務(wù)杠桿系數(shù)是指企業(yè)稅后利潤的變動率相當(dāng)于息稅前利潤變動率的倍數(shù)，它反映了財務(wù)杠桿的作用程度。DFL=DFL=ER"£B?TERH-JDFL=(S-C-F)/(S-C-F-I)I債務(wù)年利息例6-23:ABC公司全部長期資本為7500萬元，債務(wù)資本比例為0.4,債務(wù)年利率為8%,公司所得稅稅率為25%,息稅前利潤為800萬元。其財務(wù)杠桿系數(shù)

17、測算如下：fjrr=,=iit匕800-7500X0.4XS%一般而言，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，企業(yè)的財務(wù)杠桿利益和財務(wù)風(fēng)險就越高；財務(wù)杠桿系數(shù)越小，企業(yè)財務(wù)杠桿利益和財務(wù)風(fēng)險就越低。5、聯(lián)合杠桿利益與風(fēng)險1.聯(lián)合杠桿原理亦稱總杠桿，是指營業(yè)杠桿和財務(wù)杠桿的綜合。2.聯(lián)合杠桿系數(shù)的測算口k9口物異DCL（或DTL） = DOL DFL =EPS / EPSOEPS / EPSs7s例6-24:ABC公司的營業(yè)杠桿系數(shù)為2,財務(wù)杠桿系數(shù)為1.5。該公司的聯(lián)合杠桿系數(shù)測算為:DCL=2X1.5=36、每股收益分析法(ERfF-1)(1-7)曾陽(ERITNi-N2某公司目前擁有長期資本8500萬元，其中

18、資本結(jié)構(gòu)為：長期負(fù)債1000萬元，普通股7500萬元，普通股股數(shù)為1000萬股?，F(xiàn)計劃追加籌資1500萬元，有兩種籌資方式供選擇：(1)增發(fā)普通股300萬股；(2)增加負(fù)債。已知目前每年債務(wù)利息額為90萬元，如果增加負(fù)債籌資，每年利息額會增加到270萬元。所得稅率為25%。(ERH-90)(-25%)磁，27四”25%)1000+300W00EBIT=870當(dāng)息稅前利潤大于870時，增加長期債務(wù)比增發(fā)普通股更有利，如果小于，則增加長期債務(wù)不利。第七章投資決策原理1、折線現(xiàn)金流量方法1)凈現(xiàn)值P230指投資方案所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量以資金成本為貼現(xiàn)率折現(xiàn)之后與原始投資額現(xiàn)值的差額。計算每年的營業(yè)凈現(xiàn)

19、金流量。【=年營業(yè)收入-年付現(xiàn)成本-所得稅】計算未來報酬的總現(xiàn)值。（ 1）將每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值。如果每年的NCF相等，則按年金法折成現(xiàn)值；如果每年的NCF不相等，則先對每年的NCF進(jìn)行折現(xiàn)，然后加以合計。（ 2）將終結(jié)現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值。（ 3）計算未來報酬的總現(xiàn)值。計算凈現(xiàn)值。凈現(xiàn)值=未來報酬的總現(xiàn)值初始投資現(xiàn)值【NPV=NCF*PVIFAk,n-C】【=NCF*PVIFk,n相加-C】2）內(nèi)含報酬率第一步：計算年金現(xiàn)值系數(shù)。年金現(xiàn)值系數(shù)=初始投資額/每年凈現(xiàn)金流量NCF第二步：查表與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰近的兩個折現(xiàn)率（a%b%）第三步：根據(jù)上述兩個折現(xiàn)率和已求得的年金現(xiàn)值系數(shù)，

20、采用內(nèi)插法計算出該投資方案的內(nèi)含報酬率。內(nèi)含報酬率=低貼現(xiàn)率+（按低貼現(xiàn)率計算的正的凈現(xiàn)值/兩個貼現(xiàn)率計算的凈現(xiàn)值之差）*高低兩個貼現(xiàn)率之差第八章投資決策實務(wù)1、區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本相關(guān)成本是指與特定決策相關(guān)的、在分析評價決策方案時必須加以考慮的成本。與其相反，非相關(guān)成本是指與特定決策無關(guān)、在分析評價決策方案時不必加以考慮的成本，例如沉沒成本。機(jī)會成本是指進(jìn)行某項投資而放棄其他投資所能獲得的潛在收益。每年營業(yè)凈現(xiàn)金流量=年營業(yè)收入-年付現(xiàn)成本-所得稅=年營業(yè)收入-（年營業(yè)成本-折舊）-所得稅=稅前利潤+折舊-所得稅=稅后利潤+折舊第九章短期資產(chǎn)管理1、短期資產(chǎn)的特征短期資產(chǎn)，又稱流動資產(chǎn)，

21、是指可以在一年以內(nèi)或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或耗用的資產(chǎn)。（ 1）周轉(zhuǎn)速度快（ 2）變現(xiàn)能力強(qiáng)（ 3）財務(wù)風(fēng)險小2、持有現(xiàn)金的動機(jī)（ 1）交易動機(jī)。在企業(yè)的日常經(jīng)營中，為了正常的生產(chǎn)銷售的運行必須保持一定的現(xiàn)金余額。（ 2）補(bǔ)償動機(jī)。銀行為企業(yè)提供服務(wù)是，往往需要企業(yè)在銀行中保留存款余額來補(bǔ)償服務(wù)費用。（ 3）預(yù)防動機(jī)?，F(xiàn)金的流入和流出經(jīng)常是不確定的，這種不確定性取決于企業(yè)所處的外部環(huán)境和自身經(jīng)營條件的好壞。（ 4）投資動機(jī)。企業(yè)在保證生產(chǎn)經(jīng)營正常進(jìn)行的基礎(chǔ)上，還希望有一些回報率較高的投資機(jī)會，此時也需要企業(yè)持有現(xiàn)金。3、現(xiàn)金持有量決策P294當(dāng)前較為廣泛的現(xiàn)金持有量決策方法主要包括成本

22、分析模型、存存貨模型以及米勒-歐爾模型最佳現(xiàn)金余額：N=，2Tb/ib現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本，T特定時間內(nèi)的現(xiàn)金需要量總額，i短期有價證券利息率4、ABC分類管理是根據(jù)一定的標(biāo)準(zhǔn)，按照重要性程度，將企業(yè)存貨劃分為A,B,C三類。分別實行按品種重點管理、按類別一般控制和按總額靈活掌握的存貨管理方法。步驟：P319（ 1）計算每一種存貨在一定時間內(nèi)（一般為一年）的資金占用額。（ 2）計算每一種存貨資金占用額占全部資金占用額的百分比，并按照大小順序排列，編成表格；（ 3）根據(jù)事先測定好的標(biāo)準(zhǔn)，把最重要的存貨劃分為A類，把一般存貨劃分為B類，把不重要的存貨劃分為C類，并畫圖表示（ 4）對A類存貨進(jìn)行

23、重點規(guī)劃和控制，對B類存貨進(jìn)行次重點管理，對C類存貨只進(jìn)行一般管理。第十章短期籌資管理短期籌資有短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、應(yīng)交稅費、應(yīng)付股利等。一、商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系（賒銷），是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。商業(yè)信用是由商品交易中錢與貨在時間上的分離而產(chǎn)生的?！驹黾恿藨?yīng)收賬款和壞賬的概率1、商業(yè)信用的形式賒購商品預(yù)收貨款2、商業(yè)信用的條件預(yù)付貨款延期付款，但不提供現(xiàn)金折扣延期付款，但早付款有現(xiàn)金折扣放棄現(xiàn)金折扣的資本成本率=(CD/1-CD)*(360/N)【CD現(xiàn)金折扣百分比，N失去現(xiàn)金折扣后延期付款天數(shù)】P3313、商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點缺點使用

24、方便時間較短(尤其是應(yīng)付賬款)拖欠可能導(dǎo)致公成本低司信用地位和信用等級下降限制少享受現(xiàn)金折扣，時間會更短若法制不健全，公司缺乏信譽(yù)，容易產(chǎn)生公司間相互拖欠，影響資金運轉(zhuǎn)短期融資券資本成本率k=r/(1-r*n/360)k是資本成本或?qū)嶋H利率，r是名義利率或票面利率，n是短期融資券的付款期限P343第H一章股利理論與政策1、利潤分配程序股份有限公司實現(xiàn)的稅前利潤，應(yīng)首先依法繳納企業(yè)所得稅，稅后利潤應(yīng)當(dāng)按照下列基本程序進(jìn)行分配1) 彌補(bǔ)以前年度虧損2) 提取法定公積金3) 提取任意公積金4) 向股東分配股利2、股利的種類現(xiàn)金股利：指股份制公司以現(xiàn)金的形式從公司的凈利潤中分配給股東的投資報酬，也稱紅利，股息。股票股息：是股份制公司以股票的形式從公司的凈利潤中分配給股東的利息。3、股利無關(guān)理論【米勒&莫迪利亞尼】在一定的假設(shè)條件下，公司股利政策不會對公司的價值產(chǎn)生任何影響。4、 股利相關(guān)理論 “一鳥在手”【戈登&林特】當(dāng)公司支付較少的現(xiàn)金股利而留用利潤較多時，就會增加投資風(fēng)險，股東要求的必要投資報酬率就會提高，從而導(dǎo)致公司價值和股票價格下降；當(dāng)公司支付較多的現(xiàn)金股利而留用利潤較少時，就會降低投資風(fēng)險，股東要求的必要投資報酬率就會降低，從而促使公司價值和股票價格上升。 稅收差別理論 信號傳遞理論 代理理論5