貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響

1、謝謝觀賞貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響摘要：寬松的貨幣政策通過增加貨幣供應(yīng)量，降低利率，放松信貸控制等為市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性，證券市場(chǎng)的資金面也相當(dāng)寬裕，社會(huì)需求的增加推動(dòng)證券價(jià)格的上漲。關(guān)鍵詞：寬松的貨幣政策資金證券市場(chǎng)證券價(jià)格貨幣政策：指中央銀行為實(shí)現(xiàn)既定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)(穩(wěn)定物價(jià)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和平衡國(guó)際收支)運(yùn)用各種工具調(diào)節(jié)貨幣供給和利率，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)的方針和措施的總合。寬松的貨幣政策的貨幣政策主要通過增加貨幣供應(yīng)量，降低利率，放松信控制等方式為市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性。1.寬松的貨幣政策工具對(duì)證券市場(chǎng)的影響分析(1)利率中央銀行調(diào)整基準(zhǔn)利率，對(duì)證券價(jià)格產(chǎn)生影響。一般來(lái)說(shuō)，利率上升時(shí)，股票

2、價(jià)格就下降；而利率下降時(shí)，股票價(jià)格就上升。究其原因有如下幾點(diǎn)：一、利率水平的變動(dòng)直接影響到公司的融資成本，從而影響到股票價(jià)格。利率低，可以降低公司的利息負(fù)擔(dān)，直接增加公司盈利，證券收益增多，價(jià)格也隨之上升。二、利率是計(jì)算股票內(nèi)在投資價(jià)值的主要依據(jù)之一。當(dāng)利率下降時(shí)，同一股票的內(nèi)在投資價(jià)值上升，從而使股票價(jià)格上漲。三、部分投資者會(huì)把儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資，需求的增加進(jìn)而會(huì)推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格的上漲。利率對(duì)股票價(jià)格的影響一般比較明顯，反應(yīng)也比較迅速。因此要把握證券價(jià)格的變化趨勢(shì)，首先，應(yīng)該對(duì)利率的變化趨勢(shì)進(jìn)行全面的把握。一般情況下證券價(jià)格與利率呈反方向變化，但不能絕對(duì)化，證券價(jià)格與利率并不是呈絕對(duì)的負(fù)相關(guān)關(guān)系。當(dāng)

3、形勢(shì)看好、證券行情暴漲的時(shí)候，利率的調(diào)整對(duì)證券價(jià)格的控制作用就不會(huì)很大。(2)中央銀行的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)對(duì)證券價(jià)格的影響當(dāng)政府傾向于實(shí)施較為寬松的貨幣政策時(shí)，中央銀行就會(huì)大量購(gòu)進(jìn)有價(jià)證券，從而使市場(chǎng)上貨幣供給增加。這就會(huì)推動(dòng)利率下調(diào)，資金成本降低，從而企業(yè)和個(gè)人的投資和消費(fèi)熱情高漲，生產(chǎn)擴(kuò)張，利潤(rùn)增加，這又會(huì)推動(dòng)證券價(jià)格上漲。(3)調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量對(duì)證券市場(chǎng)的影響中央銀行可以通過法定存款準(zhǔn)備金率和再貼現(xiàn)政策調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，從而影響貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的資金供求，進(jìn)而影響證券市場(chǎng)。存款準(zhǔn)備金是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的款，中央銀行要求的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是

4、存款準(zhǔn)備金率。中央銀行通過調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，可以影響金融機(jī)構(gòu)的信貸擴(kuò)張能力，從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)。當(dāng)央行，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率增加了商業(yè)銀行體系創(chuàng)造派生存款的能力，就等于解凍一部分商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備。由于法定存款準(zhǔn)備金率對(duì)應(yīng)著龐大的存款總量，并通過乘數(shù)作用使貨幣供應(yīng)量大幅度增加，證券價(jià)格便趨于上漲。如果央行降低再貼現(xiàn)率，商業(yè)銀行資金成本減少，市場(chǎng)貼現(xiàn)率下降，社會(huì)信用擴(kuò)大，證券市場(chǎng)的資金供應(yīng)增加，證券行情趨于上漲。(4)選擇性貨幣政策工具對(duì)證券市場(chǎng)的影響為了實(shí)現(xiàn)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策和區(qū)域經(jīng)濟(jì)政策，我國(guó)在中央銀行貨幣政策通過貸款計(jì)劃實(shí)行總量控制的前提下，對(duì)不同產(chǎn)業(yè)和區(qū)域采取區(qū)別對(duì)待的方針。一般來(lái)講，這項(xiàng)政策

5、會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)整體走勢(shì)產(chǎn)生影響，而且還會(huì)因?yàn)榘鍓K效應(yīng)對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性影響。1 .貨幣政策走勢(shì)對(duì)證券市場(chǎng)資金可得性的影響寬松的貨幣政策的動(dòng)態(tài)調(diào)整將促使證券市場(chǎng)可吸納的資金量穩(wěn)定適度增加；存款準(zhǔn)備金率的下降將使證券市場(chǎng)的資金面更加寬松。由此會(huì)給商業(yè)銀行系統(tǒng)帶來(lái)可利用資金的增加，從而通過商業(yè)銀行購(gòu)買國(guó)債和同業(yè)拆借等渠道進(jìn)入證券市場(chǎng)。另外，中央銀行年內(nèi)的多次降息，有利于預(yù)期引導(dǎo)增量介入證券市場(chǎng)。2 .貨幣政策走勢(shì)對(duì)證券市場(chǎng)相對(duì)收益率的影響貨幣政策的實(shí)施，通過利率這一杠桿來(lái)影響證券投資的相對(duì)收益率，而相對(duì)收益率的預(yù)期和現(xiàn)實(shí)，有決定著資金在儲(chǔ)蓄存款和政券市場(chǎng)之間相互轉(zhuǎn)化的方向和數(shù)量。降息通過儲(chǔ)蓄存款收益

6、的減少國(guó)債、股票和企業(yè)債券價(jià)格的提高而提高了證券投資的相對(duì)收益率，從而引導(dǎo)儲(chǔ)蓄存款投入證券市場(chǎng)。反之,則減少了證券市場(chǎng)的資金投入。而在證券市場(chǎng)資金量既定的情況下，現(xiàn)有的利率結(jié)構(gòu)又決定著國(guó)債、股票和企業(yè)債券收益率的大小，從而進(jìn)一步引發(fā)資金在國(guó)債、股票和企業(yè)債券市場(chǎng)的再分配。3 .貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的資金存量和流量的調(diào)控作用近年來(lái)，貨幣政策對(duì)社會(huì)資金的存量流量及其結(jié)構(gòu)均起到很強(qiáng)的調(diào)控作用。其中，利率政策在調(diào)控中起著關(guān)鍵作用。它既決定著社會(huì)資金增量的流動(dòng)性大小，又影響著社會(huì)資金在各領(lǐng)域的分布和變現(xiàn)能力的大小決定其持有資金轉(zhuǎn)化為證券投資資金的難易程度和迅速程度，又通過利率調(diào)整后金融工具預(yù)期收益率的再調(diào)

7、整決定資金在證券市場(chǎng)和其他領(lǐng)域之間流向和流量的變動(dòng)。4 .貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)資金存量和流量的調(diào)控力度將逐步加大這具體體現(xiàn)在：隨著貨幣政策宏觀調(diào)控方式從以信貸規(guī)模為主的直接調(diào)控方式以法定存款準(zhǔn)備金率、備付金率、利率、再貼現(xiàn)和公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)等政策工具的綜合運(yùn)用為特征的間接調(diào)控方式的轉(zhuǎn)變，貨幣政策工具的運(yùn)用對(duì)證券市場(chǎng)，尤其是股票市場(chǎng)資金流出、流入量的影響將會(huì)不斷加大；貨幣政策與證券監(jiān)管政策的協(xié)同力度加大；從對(duì)社會(huì)資金流量和信用總量的調(diào)節(jié)方面，人民銀行越來(lái)越重視對(duì)流入股市資金量的微調(diào)”。來(lái)源:論文天下論文網(wǎng)5 .貨幣政策的調(diào)控方式趨向間接化、市場(chǎng)化和杠桿化貨幣政策調(diào)控方式的轉(zhuǎn)變體現(xiàn)為：人民銀行逐步放棄對(duì)

8、貸款規(guī)模的管理；改進(jìn)基礎(chǔ)貨幣管理。以M1和M2為中介目標(biāo)，運(yùn)用各種貨幣政策工具來(lái)調(diào)控貨幣供應(yīng)量；改革現(xiàn)行的存款準(zhǔn)備金制度；加強(qiáng)包括增發(fā)短期國(guó)債、完善國(guó)債結(jié)算和托管體系等在內(nèi)的基礎(chǔ)建設(shè)，大力開展以國(guó)庫(kù)券、中央銀行融資券和政策性金融債券為載體的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)；通過適當(dāng)簡(jiǎn)化利率種類，調(diào)整利率結(jié)構(gòu)、合理確定各利率水平倆今年一步發(fā)揮利率的杠桿作用。寬松的貨幣政策主要通過增加貨幣供應(yīng)量，降低利率，放松信控制等方式為市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性，進(jìn)而使社會(huì)需求增加，推動(dòng)證券市場(chǎng)行情趨于上升，證券價(jià)格趨于上漲。例如：寬松的貨幣政策是利率水平下降對(duì)證券市場(chǎng)的影響表現(xiàn)在以下方面：一、利率水平的變動(dòng)直接影響到公司的融資成本，從

9、而影響到股票價(jià)格。利率低，可以降低公司的利息負(fù)擔(dān)，直接增加公司盈利，證券收益增多，價(jià)格也隨之上升。二、利率是計(jì)算股票內(nèi)在投資價(jià)值的主要依據(jù)之一。當(dāng)利率下降時(shí)，同一股票的內(nèi)在投資價(jià)值上升，從而使股票價(jià)格上漲。三、部分投資者會(huì)把儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資，需求的增加進(jìn)而會(huì)推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格的上漲。1 .試論述股票投資價(jià)值的影響因素答：一、內(nèi)部因素一般來(lái)說(shuō)，影響股票投資價(jià)值的內(nèi)部因素主要包括公司凈資產(chǎn)、盈利水平、股利政策、股份分割、增資和減資以及資產(chǎn)重組等因素。?1、公司凈資產(chǎn)?？傎Y產(chǎn)減去總負(fù)債后的凈值便是資產(chǎn)凈值，它是全體股東的權(quán)益，決定股票投資價(jià)值的重要基準(zhǔn)。從理論說(shuō)，凈值應(yīng)與股價(jià)保持一定比例，即凈值與股價(jià)呈同向

10、變動(dòng)。?2、公司盈利水平。股價(jià)與公司盈利水平也呈同向變動(dòng)，但是需要注意的是，股價(jià)漲跌并非與公司盈利變化同時(shí)發(fā)生。一般股價(jià)變動(dòng)都領(lǐng)先與公司盈利水平的變動(dòng)。?3、公司股利政策。股票價(jià)格與股利水平也呈正比關(guān)系。股利來(lái)自于公司的稅后盈利，但公司盈利的增加只為股利分配提供了可能，并非盈利增加股利就一定增加。公司為了合理地?cái)U(kuò)大再生產(chǎn)和回報(bào)股東之間分配盈利，都會(huì)有一定的股利政策。股利政策體現(xiàn)了公司的經(jīng)營(yíng)作風(fēng)和發(fā)展?jié)摿?，不同的股利政策?duì)各期股利收入有不同影響。止匕外，公司對(duì)股利的分配方式也會(huì)給股價(jià)波動(dòng)帶來(lái)影響。?4、股份分割。是將原有股份均等地拆成若干較小的股份，一半在年度決算月份進(jìn)行，通常會(huì)刺激股價(jià)上漲，股

11、份分割給投資者帶量的不是現(xiàn)實(shí)的利益，因?yàn)楣煞莘指钋昂笸顿Y者持有公司的凈資產(chǎn)和之前一樣，得到的股利也相同。但是，投資者持有的股份數(shù)量增加了，給投資者帶量了今后可多分股利和更高收益的預(yù)期，因此股份分割往往比增加股利分配對(duì)股價(jià)上漲的刺激作用更大。?5、增資和減資。公司因業(yè)務(wù)發(fā)展需要增加資本額而發(fā)現(xiàn)新股的行為，對(duì)不同公司的股票價(jià)格影響不盡相同。在沒有產(chǎn)生相應(yīng)效益錢，增資可能會(huì)使得每股凈資產(chǎn)下降，從而使得股價(jià)下跌。但對(duì)那些業(yè)績(jī)優(yōu)良、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)健全、具有發(fā)展?jié)摿Φ墓径裕鲑Y意味著將增加公司經(jīng)營(yíng)能力，會(huì)給股東帶來(lái)給多回報(bào)，股價(jià)不僅不會(huì)下跌，可能還會(huì)上漲。當(dāng)公司宣布減資時(shí)，多半因?yàn)榻?jīng)營(yíng)不善、虧損嚴(yán)重、需要重

12、新整頓，所以股價(jià)會(huì)大幅下跌。?6、公司資產(chǎn)重組。公司重組總會(huì)引起公司價(jià)值的巨大變動(dòng)，因而其股價(jià)也隨之產(chǎn)生劇烈的波動(dòng)。但需要分析公司重組對(duì)公司是否有利，重組后是否會(huì)改善公司的經(jīng)營(yíng)狀況，因?yàn)檫@些是決定股價(jià)變動(dòng)方向的決定因素。二、外部因素一般來(lái)說(shuō)，影響股票投資價(jià)值的外部因素主要包括宏觀經(jīng)濟(jì)政策、行業(yè)因素及市場(chǎng)因素。?1、宏觀經(jīng)濟(jì)因素。宏觀經(jīng)濟(jì)走向和相關(guān)政策是影響股票投資價(jià)值的重要因素。?2、行業(yè)因素。產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和趨勢(shì)對(duì)于該產(chǎn)業(yè)上市公司的影響是巨大。?3、市場(chǎng)因素。證券市場(chǎng)上投資者對(duì)股票走勢(shì)的心理預(yù)期會(huì)對(duì)股票價(jià)格走勢(shì)產(chǎn)生重要的影響2 .試論述影響債券投資價(jià)值的因素。答：一、影響債券投資價(jià)值的內(nèi)部因

13、素內(nèi)部因素是指?jìng)旧硐嚓P(guān)的因素，債券自身有六個(gè)方面的基本特性影響著其定價(jià)：1期限。一般來(lái)說(shuō)，債券的期限越長(zhǎng)，其市場(chǎng)變動(dòng)的可能性就越大，其價(jià)格的易變性也就越大，投資價(jià)值越低。2票面利率。債券的票面利率越低，債券價(jià)格的易變性也就越大。在市場(chǎng)利率提高的時(shí)候，票面利率較低的債券的價(jià)格下降較快。但是，當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí)，它們?cè)鲋档臐摿σ草^大。3 提前贖回條款。提前贖回條款是債券發(fā)行人所擁有的一種選擇權(quán)，它允許債券發(fā)行人在債券發(fā)行一段時(shí)間以后，按約定的贖回價(jià)格在債券到期前部分或全部?jī)斶€債務(wù)。這種規(guī)定在財(cái)務(wù)上對(duì)發(fā)行人是有利的，因?yàn)榘l(fā)行人可以發(fā)行較低利率的債券取代那些利率較高的被贖回的債券，從而減少融資成本。

14、而對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，他的再投資機(jī)會(huì)受到限制，再投資利率也較低，這種風(fēng)險(xiǎn)是要補(bǔ)償?shù)摹Ｒ虼?，具有較高提前贖回可能性的債券應(yīng)具有較高的票面利率，也應(yīng)具有較高的到期收益率，其內(nèi)在價(jià)值也就較低。4 稅收待遇。一般來(lái)說(shuō)，免稅債券的到期收益率比類似的應(yīng)納稅債券的到期收益率低。此外，稅收還以其他方式影響著債券的價(jià)格和收益率。例如，任何一種按折扣方式出售的低利率附息債券提供的收益有兩種形式：息票利息和資本收益。在美國(guó)，這兩種收入都被當(dāng)作普通收入進(jìn)行征稅，但是對(duì)于后者的征稅可以遲到債券出售或到期時(shí)才進(jìn)行。這種推遲就表明大額折價(jià)債券具有一定的稅收利益。在其他條件相同的情況下，這種債券的稅前收益率必然略低于高利附息債券

15、，也就是說(shuō)，低利附息債券比高利附息債券的內(nèi)在價(jià)值要高。5 流通性。流通性是指?jìng)梢匝杆俪鍪鄱粫?huì)發(fā)生實(shí)際價(jià)格損失的能力。如果某種債券按市價(jià)賣出很困難，持有者會(huì)因該債券的市場(chǎng)性差而遭受損失，這種損失包括較高的交易成本以及資本損失，這種風(fēng)險(xiǎn)也必須在債券的定價(jià)中得到補(bǔ)償。因此，流通性好的債券與流通性差的債券相比，具有較高的內(nèi)在價(jià)值。6 債券的信用等級(jí)。債券的信用等級(jí)是指?jìng)l(fā)行人按期履行合約規(guī)定的義務(wù)、足額支付利息和本金的可靠性程度，又稱信用風(fēng)險(xiǎn)或違約風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，除政府債券以外，一般債券都有信用風(fēng)險(xiǎn)，只不過風(fēng)險(xiǎn)大小有所不同而已。信用越低的債券，投資者要求的到期收益率就越高，債券的內(nèi)在價(jià)值也就越低二、影響債券投資價(jià)值的外部因素1.基礎(chǔ)利率。基礎(chǔ)利率是債券定價(jià)過程中必須考慮的一個(gè)重要因素，在證券的投資價(jià)值分析中，基礎(chǔ)利率一般是指無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券利率。政府債券可以看作是現(xiàn)實(shí)中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券，它風(fēng)險(xiǎn)最小，收益率也最低。一般來(lái)說(shuō)，銀行利率應(yīng)用廣泛，債券的收益率也可參照銀行存款利率來(lái)確定。2市場(chǎng)利率。市場(chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn)是各種債券都面臨的風(fēng)險(xiǎn)。在市場(chǎng)總體利率水平上升時(shí)，債券的收益率水平也應(yīng)上升，從而使債券的內(nèi)在價(jià)值降低；反之，在市場(chǎng)總