天使投資的國際投資概況和發(fā)展現(xiàn)狀及預(yù)期

1、天使投資的國際投資概況和發(fā)展現(xiàn)狀及預(yù)期關(guān)鍵詞：天使投資，國際投資概況，發(fā)展現(xiàn)狀，預(yù)期金融五班 許謝璇 什么是天使投資？天使投資（Angel Investment），是權(quán)益資本投資的一種形式，是指富有的個人出資協(xié)助具有專門技術(shù)或獨特概念的原創(chuàng)項目或小型初創(chuàng)企業(yè)，進行一次性的前期投資。它是風險投資的一種形式，在根據(jù)天使投資人的投資數(shù)量以及對被投資企業(yè)可能提供的綜合資源進行投資。什么是天使投資人？“天使投資人（Angels）”通常是指投資于非常年輕的公司以幫助這些公司迅速啟動的投資人。在風險投資領(lǐng)域，“天使”這個詞指的是企業(yè)家的第一批投資人，這些投資人在公司產(chǎn)品和業(yè)務(wù)成型之前就把資金投入進來。天使投

2、資人通常是創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的朋友、親戚或商業(yè)伙伴，由于他們對該企業(yè)家的能力和創(chuàng)意深信不疑，因而愿意在業(yè)務(wù)遠未開展進來之前就向該企業(yè)家投入大筆資金，一筆典型的天使投資往往只是區(qū)區(qū)幾十萬美元，是風險資本家隨后可能投入資金的零頭。 通常天使投資對回報的期望值并不是很高，但10到20倍的回報才足夠吸引他們，這是因為，他們決定出手投資時，往往在一個行業(yè)同時投資10個項目，最終只有一兩個項目可能獲得成功，只有用這種方式，天使投資人才能分擔風險。其特征如下： 1：天使投資的金額一般較小，而且是一次性投入，它對風險企業(yè)的審查也并不嚴格。它更多地是基于投資人的主觀判斷或者是由個人的好惡所決定的。通常天使投資是由一個人

3、投資，并且是見好就收。是個體或者小型的商業(yè)行為。 2：很多天使投資人本身是企業(yè)家，了解創(chuàng)業(yè)者面對的難處。天使投資人是起步公司的最佳融資對象。 3：他們不一定是百萬富翁或高收入人士。天使投資人可能是您的鄰居、家庭成員、朋友、公司伙伴、供貨商或任何愿意投資公司的人士。 4：天使投資人不但可以帶來資金，同時也帶來聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)。如果他們是知名人士，也可提高公司的信譽。 為了更好的理解天使投資，我將天使投資和風險投資做了下比較。天使投資在西方發(fā)展歷史悠久，在中國卻是近幾年才被重視。天使投資目前國內(nèi)還沒有明確統(tǒng)一的定義，筆者綜合各種定義，認為天使投資目前是指：一些富有的個人(可以通過聯(lián)盟的形式)把自有資金投入

4、到高風險、高收益、高成長的小型企業(yè)創(chuàng)立的初期，并在一定時期以主動或被動的方式退出，以體驗創(chuàng)業(yè)的樂趣或獲得高額報酬的過程。據(jù)調(diào)查，在西方一般天使投資者年齡在48-59歲之間，大都受過高等教育，幾乎有一半的人是研究生學(xué)歷。 而風險投資根據(jù)美國投資協(xié)會的定義是指：職業(yè)金融家投入到新興的迅速發(fā)展的有巨大競爭潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本。兩者的聯(lián)系： 天使投資與風險投資都是向企業(yè)提供長期權(quán)益投資，主要以高風險、高收益和具有巨大增長潛力的企業(yè)為投資對象，目的都不是擁有或控制企業(yè)，而是在適當?shù)臅r機以套現(xiàn)退出投資，獲得高額的投資回報。同時，天使投資和風險投資又存在著很多區(qū)別天使投資雖是風險投資家族的一員，但與常

5、規(guī)意義上的風險投資相比，又有著以下幾點不同之處：一、投資者不同。天使投資人一般以個體形式存在。二、投資金額不同。天使投資的投資額相對較少，在中國，每筆投資額約為5萬美元到50萬美元。三、投資審查程序不同。天使投資對創(chuàng)業(yè)項目的審查不太嚴格，大多都是基于投資人的主觀判斷或喜好而決定，手續(xù)簡便，而且投資人一般不參與管理。四、天使投資更注重提供增值服務(wù)下面我們從國際天使投資概況及政府扶持政策來了解一下天使投資。只要是從美國。日本兩個國家和歐洲地區(qū)進行分析。首先是美國。在美國，每年發(fā)生的70多萬筆投資交易和560億美元交易額中，天使投資約占300億美元。這其中大約有20億至40億美元的資金被直接投入到種

6、子期和創(chuàng)始期的企業(yè)中。每年有50多萬家公司從天使投資人市場獲得資本。 根據(jù)美國小企業(yè)局比較保守的估計，美國的天使投資人約有25萬人，每個天使投資人平均投資額為80萬美元，每年投資額達到100億至200億美元，投資企業(yè)達30000個，天使投資資金總規(guī)模約為機構(gòu)投資的二到五倍，接近非金融企業(yè)IP0的籌資總額。天使投資項目總數(shù)約為機構(gòu)投資的20至50倍。 據(jù)美國天使投資協(xié)會的統(tǒng)計，從1996年開始，由天使投資人投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的數(shù)量以每年35%的速率增長。從投資總額上講，天使投資已經(jīng)占到了風險投資總體的40%至50%。 美國的天使投資市場之所以發(fā)達，與美國擁有眾多的天使投資人以及崇尚創(chuàng)業(yè)的理念息息相關(guān)

7、，同時也離不開政策的鼓勵和支持。美國為了支持天使投資，不僅很多州給予天使投資稅收優(yōu)惠，而且美國聯(lián)邦政府的小企業(yè)局(SBA)創(chuàng)立了網(wǎng)絡(luò)服務(wù)中介(ACE-Net)，全稱為天使資本電子網(wǎng)絡(luò)或天使投資網(wǎng)。1996年10月，美國總統(tǒng)克林頓正式宣布ACE-Net的成立，重點彌補初創(chuàng)企業(yè)在50萬美元至500萬美元的資金缺口。2000年4月，天使資本電子網(wǎng)經(jīng)過接近四年的運作之后，通過嚴格的認證程序被改造為非牟利機構(gòu)，大大推動了天使投資的發(fā)展。 接下來是日本。日本在經(jīng)歷了20世紀七八十年代經(jīng)濟迅速發(fā)展的繁榮后，90年代后出現(xiàn)了增長停滯的狀況；同時，新創(chuàng)立的中小企業(yè)數(shù)量也明顯下降，經(jīng)濟陷入了蕭條。針對這種情況，日

8、本的政策制定者和各種私營部門開始將注意力集中到了新興高科技行業(yè)的發(fā)展上來，日本媒體當時把這種情況稱為“第三次風險繁榮”。不同于前兩次的是，“第三次風險繁榮”時期大型企業(yè)作為經(jīng)濟增長的領(lǐng)導(dǎo)者地位開始動搖，中小風險創(chuàng)業(yè)企業(yè)越來越受到重視。日本政府在這個時期制定了一系列放寬和鼓勵風險投資的政策，同時，天使投資受到了越來越多的重視。 日本政府于1997年4月頒布了“天使稅收待遇”條例。條例規(guī)定，在企業(yè)注冊登記之前投資于該企業(yè)的資本，可以延遲三年報稅。經(jīng)過一系列的鼓勵措施，天使投資網(wǎng)絡(luò)在公共領(lǐng)域和私人投資領(lǐng)域迅速建立，有記錄的天使投資人超過了10萬人，在天使投資人普遍偏好匿名的情形下仍獲得這樣的數(shù)據(jù)，是

9、相當可觀的?？梢哉f，天使投資促進了日本中小企業(yè)的迅速發(fā)展，其作用不可忽視。 最后是歐洲。在歐洲，天使投資人被稱為商業(yè)天使或有投資技巧的私人投資者，潛在數(shù)量約100萬名，其中12.5萬名較為活躍，每人平均每筆投資額約2.5萬歐元至25萬歐元。英國的商業(yè)天使網(wǎng)絡(luò)發(fā)展較早，影響較大。繼美國聯(lián)邦政府倡導(dǎo)建立全國性的天使資本電子網(wǎng)之后，歐洲于1997年也成立了連接歐洲各主要國家和城市商業(yè)天使網(wǎng)絡(luò)的統(tǒng)一平臺歐洲商業(yè)天使網(wǎng)。此外，歐洲還成立了商業(yè)天使網(wǎng)絡(luò)協(xié)會，其使命是協(xié)助全歐洲所有潛在的商業(yè)天使認識商業(yè)天使投資的特點，使之愿意成為商業(yè)天使，得到商業(yè)天使網(wǎng)絡(luò)的幫助，從而發(fā)現(xiàn)適合投資的企業(yè)。 

10、0;  歐洲天使投資的發(fā)展主要得益于歐盟及若干歐盟國家對商業(yè)天使和各類商業(yè)天使網(wǎng)絡(luò)作用的重視，政府培育統(tǒng)一的天使資本市場已成為歐洲發(fā)展中小企業(yè)和提高競爭力的重要舉措。目前，歐盟分別實施了兩種資助計劃，一是財政工程行動，旨在與歐洲各國政府對商業(yè)天使網(wǎng)絡(luò)的結(jié)構(gòu)性資助項目形成聯(lián)動；二是為培養(yǎng)企業(yè)家精神和企業(yè)而設(shè)立的跨年度資助計劃。下面我以美國為例來闡述一下天使投資的發(fā)展趨勢。美國是風險投資基金最雄厚的國家，同時也是天使投資最活躍的國家。據(jù)美國小企業(yè)局保守的估計，到2000年，美國約有40萬名“天使”，共向5萬家企業(yè)(項目)投入了400億美元，相當于正式風險投資總金額(1040億美元)的40

11、%。從所支持的項目個數(shù)來看，由于每筆天使投資規(guī)模較小(平均每個項目投入80萬美元左右)，其所支持的項目總數(shù)約為正式的風險投資基金投資項目的2050倍。在美國等發(fā)達國家，目前天使投資呈現(xiàn)如下變化趨勢： 1、天使投資更傾向于為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)提供長期投資。網(wǎng)絡(luò)、電訊、生命科學(xué)和其他高新技術(shù)部門的長期強勁的增長趨勢，使天使投資者愿意為之提供長期的啟動資金。由于一些成功的網(wǎng)絡(luò)、電訊、生命科學(xué)領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者利用天使投資快速積聚起巨額財富，這些成功者(包括個人和企業(yè))常常會“飲水思源”，拿出一部分資金加入到投資天使的隊伍中，從而為天使投資事業(yè)的壯大提供了持續(xù)和穩(wěn)定的資金來源。 2、天使投資在初創(chuàng)企業(yè)早期融資的優(yōu)

12、勢得以強化。在當今激烈的競爭環(huán)境里，越來越多的風險投資基金擔心投向早期的初創(chuàng)企業(yè)會遭遇過大的風險，因此它們在投資的時間段上似乎有推后的跡象。特別是正式風險投資基金近年來不同程度的“裹足”(如美國2001年10月底風險投資額為300億美元，比2000年同期減少700多億美元)，使初創(chuàng)企業(yè)更難爭取風險投資。由于上述情況，天使投資在早期風險資本市場的舞臺相對擴大。 3、投資天使們開始抱團打天下。早期的投資天使往往是“獨行俠”，在高新科技日新月異的今天，這種單打獨斗的運作模式過于粗放，不利于押準“黑馬”和降低風險。在美國等發(fā)達國家，目前投資天使們大多擁有自己的集合投資團體(如美國有150個正式的天使俱

13、樂部)，團體化的投資天使可以充分利用信息和資金等資源共享的優(yōu)勢，提高投資成功的機率，從而也使得更多的富人更愿意加入投資天使的行列。據(jù)統(tǒng)計，1989年美國正式風險投資的投資家不過2000多人，而投資“天使”多達25萬多人；2000年，后者增至40萬人。而接下來是我們國家天使投資的現(xiàn)狀：近年來“天使投資”在我國風險投資行業(yè)中發(fā)揮出越來越重要的作用，在天使投資的幫助下，造就了一批又一批聞名遐邇的企業(yè)。天使投資為推動國民經(jīng)濟發(fā)展，為樹立全社會的創(chuàng)新意識和創(chuàng)業(yè)精神起到重要而且積極的作用。 天使投資的中國情況和預(yù)期在國內(nèi)許多部委每年都舉行一些海外創(chuàng)業(yè)回歸回動，為高科技的風投帶來了好的一面，同時鼓勵了國內(nèi)特

14、別多的自主研發(fā)，科技創(chuàng)新的年青人去自主創(chuàng)業(yè)，雖然在中國的天使投資的市場，尚處于萌芽階段。其大多數(shù)天使投資人大多來自海外，主要的情況可以分三類：1：外國公司在中國的代表或管理者； 他們處于黑領(lǐng)階層，其收入豐厚，具有潛在的實力，并且十分了解中國市場，具有管理經(jīng)營經(jīng)驗，同時具有良好的海外背景，和國內(nèi)的人脈關(guān)系，在其業(yè)務(wù)的開展中，具有一定的有利條件2：對中國市場感興趣的外國人和海外華僑；且愿意回國的海外華僑創(chuàng)業(yè)，愿意投資國內(nèi)新興行業(yè)，大多數(shù)是在海外已獲得一筆可觀的資金，在國內(nèi)投資些項目，在一定程度上起到了促進的作用。另外加上他們具有高學(xué)歷抱著一顆愛國的赤子之心的激情，其投入的時間短，周期很快，政府在政

15、策上也有一定支持，相對風險較小。3：本地的富人和成功的民營企業(yè)家。國內(nèi)的民營資本，掌握在極少數(shù)的個人手里，他們在保持其在傳統(tǒng)行業(yè)的收入的同時，對看好的項目偶爾的投資一下，帶來了豐厚的利潤，花的時間特別少，但是產(chǎn)生的效果是特別的好的，但美中不足的，其觀念很保守，在新興行業(yè)，思維扭轉(zhuǎn)階段，其決策根據(jù)自身的因素就導(dǎo)致了許多機會的流失。根據(jù)筆者多年對美國資本的了解，看中國天使投資的發(fā)展和當今的現(xiàn)狀的分析，極少有民間的資金來源，銀行不允許，基金不敢，民間資金進不去。只有大量的資金在個人手里。其實中國風險投資的民間可期模式，天使投資投入到高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的呼喚，千里馬常有，伯樂不常有，比如如果北大視美樂早先獲得某位天使的風險投資，“天使”獲得一定股份，再由具有濃厚商業(yè)意識的“天使”出面談判或者運作，上海第一百貨掏5000萬夠嗎？ 民間風險投資的唯一選擇，天使投資神話般的特高額投資回報，充分利用政府鐵打的金融制度。另外在天使投資的退出模式其方法包括：a.順勢發(fā)展，只等分紅b.借勢轉(zhuǎn)賣，回報可期 c.包裝上市，給他IPO d.投資失敗，血本無歸在中國天