第七章風(fēng)險(xiǎn)管理

1、1第七章 風(fēng)險(xiǎn)管理 風(fēng)險(xiǎn)的要素 不確定 有損失的可能性2風(fēng)險(xiǎn)的種類 事業(yè)風(fēng)險(xiǎn)(business risk)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(financial risk) 可分散化風(fēng)險(xiǎn) 個(gè)別風(fēng)險(xiǎn) 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 純風(fēng)險(xiǎn) 不可分散化風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 投機(jī)(或價(jià)格)風(fēng)險(xiǎn)3風(fēng)險(xiǎn)管理的過(guò)程 確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)衡量 選擇風(fēng)險(xiǎn)管理的手段 執(zhí)行 評(píng)估與檢討4風(fēng)險(xiǎn)管理的方式 風(fēng)險(xiǎn)控制(Risk control) 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)(Risk avoidance) 預(yù)防與控制(Loss prevention and control) 風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)(Risk financing) 風(fēng)險(xiǎn)自留(Risk retention) 風(fēng)險(xiǎn)移轉(zhuǎn)(Risk tra

2、nsfer) 其他 分散化(Diversification) 資訊投資5風(fēng)險(xiǎn)理財(cái) 風(fēng)險(xiǎn)自留(Risk retention or self-insurance): 運(yùn)用機(jī)構(gòu)本身的資金或可借入的資金來(lái)支付損失 風(fēng)險(xiǎn)移轉(zhuǎn)(Risk transfer): 運(yùn)用其他機(jī)構(gòu)的資金來(lái)支付損失6風(fēng)險(xiǎn)移轉(zhuǎn)的方式 保險(xiǎn)(Insuring): Pay a premium to avoid losses.(Ex. Buy insurance or options) 避險(xiǎn)(Hedging): Take an action to reduce ones exposure to a loss also to give up

3、of the possibility of a gain.(Ex. Buy or sell forward (or futures) contracts)7風(fēng)險(xiǎn)特質(zhì)與風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)損失嚴(yán)重程度損失發(fā)生頻率預(yù)測(cè)能力低高高風(fēng)險(xiǎn)移轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)自留8風(fēng)險(xiǎn)管理與公司價(jià)值 MM假設(shè)下：風(fēng)險(xiǎn)管理不影響公司價(jià)值 就可分散化風(fēng)險(xiǎn)而言 投資人可藉由充分分散化的投資組合來(lái)修消除 就不可分散化風(fēng)險(xiǎn)而言 降低風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)也會(huì)降低報(bào)酬9風(fēng)險(xiǎn)管理與公司價(jià)值 (cont) 累進(jìn)稅制下：風(fēng)險(xiǎn)管理(降低風(fēng)險(xiǎn))會(huì)增加公司價(jià)值 存在財(cái)務(wù)危機(jī)成本(financial distress costs) ：風(fēng)險(xiǎn)管理(降低風(fēng)險(xiǎn))會(huì)增加公司價(jià)值 存在代理成本(股東與債權(quán)人)：風(fēng)險(xiǎn)管理(降低風(fēng)險(xiǎn))會(huì)增加公司價(jià)值 在風(fēng)險(xiǎn)管理下有助於投資資金的規(guī)劃與投資活動(dòng)的進(jìn)行10企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的方法 資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)的方法(balance-sheet approach) 資產(chǎn)負(fù)債管理或資產(chǎn)與負(fù)債相互配合 結(jié)構(gòu)型融資 資產(chǎn)負(fù)債表外的方法(off balance-sheet approach) 利用保險(xiǎn)與衍生性金融商品 或有資本(contingent capital)11資產(chǎn)負(fù)債管理 資產(chǎn)與負(fù)債到期日