我國外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀分析和對策

1、我國外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀分析及對策摘要 伴隨著經(jīng)濟(jì)高速增長和人民幣升值預(yù)期，我國外匯儲(chǔ)備也急劇地增長。高 額的外匯儲(chǔ)備固然體現(xiàn)了我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷增強(qiáng)， 但同時(shí)巨額的外匯儲(chǔ)備對我國貨幣供給造成的影響和沖擊也 在不斷增大，流動(dòng)性過剩充斥了整個(gè)宏 觀經(jīng)濟(jì)，給中央銀行實(shí)施貨幣政策帶來了一定的難度。 探討了我國外匯儲(chǔ)備增長 的主要原因及其對貨幣供給的影響，并 結(jié)合當(dāng)前政策現(xiàn)狀提出了相關(guān)的改進(jìn)建議 。關(guān)鍵詞 ：外匯儲(chǔ)備 基礎(chǔ)貨幣 貨幣供給 流動(dòng)性過剩 貨幣政策目錄一、外匯儲(chǔ)備概述（一）外匯儲(chǔ)備概念 3（二）我國外匯儲(chǔ)備規(guī)?；厩闆r 3二、我國外匯儲(chǔ)備快速增長的現(xiàn)狀及原因（一）我國外匯儲(chǔ)備快速增長的現(xiàn)狀 4（二）

2、我國外匯儲(chǔ)備快速增長的原因 41. 貿(mào)易順差:42. FDI的持續(xù)增長 .43. 全球收支不平衡 . . . .54. 內(nèi)需不足、進(jìn)口不力 5三、降低我國外匯儲(chǔ)備快速增長的對策（ 一） 夯實(shí)市場微觀基礎(chǔ)，釋放經(jīng)濟(jì)主體正常結(jié)售匯需求 5（ 二 ） 逐步放松利率管制， 有序推進(jìn)利率市場化 5（ 三 ） 逐步放松資本管制，逐步推行中國資本賬戶開放和人民幣可自由兌換 6 （四）實(shí)行匯率市場化，一步推行匯率制度彈性化改革 .6四、 小結(jié) .7 參考文獻(xiàn) 8一、外匯儲(chǔ)備概述（一）外匯儲(chǔ)備概念外匯儲(chǔ)備是指各國政府為了彌補(bǔ)國際收 支逆差和保持匯率穩(wěn)定而持有的國際間可以 接受的一切資產(chǎn)，它反映了各個(gè)國家調(diào)節(jié)國際

3、 收支和穩(wěn)定貨幣匯率的能力，是一國金融實(shí)力 的重要體現(xiàn)和國際經(jīng)濟(jì)競爭中地位的重要標(biāo) 志，一直受到各國政府和相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的關(guān) 注。適度的外匯儲(chǔ)備可以保持國際支付能力， 支持本國貨幣匯率，提高國家的國際地位并贏 得競爭利益。但過量的外匯儲(chǔ)備也會(huì)對一國的 經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響，對國家的貨幣供應(yīng)機(jī) 制和外匯儲(chǔ)備的營運(yùn)管理能力都會(huì)構(gòu)成嚴(yán)峻 的挑戰(zhàn)。外匯儲(chǔ)備規(guī)模是一個(gè)動(dòng)態(tài)的概念，應(yīng) 隨著國家的經(jīng)濟(jì)開放程度、 國民生產(chǎn)總值、 貨幣供應(yīng)量和外債總額等多種因素的 變化而變 動(dòng)。具體來說，外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模應(yīng)能保證：滿 足調(diào)節(jié)短期國際收支平衡的需要；持有外匯儲(chǔ) 備的機(jī)會(huì)成本最??；干預(yù)外匯市場、穩(wěn)定匯率、 防范和抵制

4、金融風(fēng)險(xiǎn)。（二）我國外匯儲(chǔ)備規(guī)?；厩闆r把我國外匯儲(chǔ)備大致劃分為三個(gè)階段：19791989年是外匯儲(chǔ)備極度短缺時(shí) 期。這一時(shí)期，一方面我國國民經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展， 需要更多的進(jìn)口設(shè)備支持。雖然國家大力支持 出口，集中國內(nèi)有限的資源換取外匯，用于進(jìn) 口國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展急需的技術(shù)設(shè)備；另一方面當(dāng) 時(shí)出口的主要是農(nóng)副產(chǎn)品等初級(jí)產(chǎn)品，產(chǎn)品附 加值低，在國際市場缺乏競爭力，出口創(chuàng)匯能 力不高。這種因經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成進(jìn)口增加和國際 收支逆差的狀況使外匯儲(chǔ)備一直保持在低水 平，也制約了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。 1990 1993 年是外匯儲(chǔ)備初具規(guī)模時(shí) 期。這是因?yàn)閲也扇×艘幌盗袃?yōu)惠政策和措 施促進(jìn)出口、限制進(jìn)口，出口產(chǎn)品中，工業(yè)

5、制成 品比重上升，深加工、高附加值商品出口增長 速度加快；進(jìn)口產(chǎn)品中，高檔消費(fèi)品明顯減少，國際收支開始出現(xiàn)順差。從 1994 年開始是外匯儲(chǔ)備快速增長時(shí) 期。自 1994 年外匯管理體制改革以來，我國外 匯儲(chǔ)備便開始進(jìn)入了一個(gè)高速增長期。從體制 改革之后的19952008年末，我國外匯儲(chǔ)備 從736 億美元迅速擴(kuò)張到 1.95 萬億美元，增長 了20 多倍。這在我國乃至其他發(fā)展中國家外 匯儲(chǔ)備增長史上都是從未有過的。目前，我國 外匯儲(chǔ)備規(guī)模已超過日本，居全球首位。（巴曙松 . 外匯儲(chǔ)備管理和宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行 J. 中國宏觀管理， 1997）二、我國外匯儲(chǔ)備快速增長的現(xiàn)狀及原因（一）我國外匯儲(chǔ)備快速

6、增長的現(xiàn)狀中國外匯儲(chǔ)備在 1990 年末僅為 110.93 億美元， 1996 年底，我國外匯儲(chǔ)備 首次突破了 1000 億美元，此后四年，儲(chǔ)備平穩(wěn)上升。自 2000年起，我們外匯儲(chǔ) 備快速增長。 2005年末增至 8189億美元，居全球第二位。 2006年，我國外匯儲(chǔ) 備達(dá)到 8537億美元，超過日本，成為全球外匯儲(chǔ)備最大持有國。截止 2011年3 月末，國家外匯儲(chǔ)備余額為 30447億美元，同比增長了 24.4%，首次突破三萬億 美元，已占全球外儲(chǔ)的三分之一。（吉昱華，黃國平，蔡躍洲 . 我國外匯儲(chǔ)備的高增長及其應(yīng)對 之道們 J. 中國金融， 2007）（二）我國外匯儲(chǔ)備快速增長的原因1

7、、貿(mào)易順差自1979 年改革開放以來，我國的對外貿(mào)易一直保持著持續(xù)快速 的增長。之所以能保持持續(xù)的貿(mào)易順差，除了長期以來我國擁 有良好的政治環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境外，還因?yàn)槲覈赜械馁Q(mào)易發(fā)展 模式：一是我國有完善的基礎(chǔ)實(shí)施、良好的工業(yè)配套能力和大 量熟練的廉價(jià)勞動(dòng)力，吸引著全球制造業(yè)向我國轉(zhuǎn)移，使我國 成為“世界工廠”；二是我國對外貿(mào)易形式主要是加工貿(mào)易，而 加工貿(mào)易屬于一種增值的貿(mào)易形式，必然會(huì)出現(xiàn)貿(mào)易順差。2、FDI 的持續(xù)增長 長期以來，我國為了吸引國外投資，刺激出口，制定了很多偏離中性的外資 和外貿(mào)政策，如出口退稅政策、關(guān)稅政策、外資優(yōu)惠政策。這些政策吸引了源源不斷的外國直接投資，形成了和經(jīng)營

8、項(xiàng)目增長相互呼應(yīng)的資本項(xiàng)目的持續(xù)增長3、全球收支不平衡美國和中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不同，中國出口到美國的多是物美價(jià)廉 且附加值低的產(chǎn)品，美國巨大的需求和中國產(chǎn)品的競爭力，造 成了美國對中國的巨額貿(mào)易逆差。另外，美國是一個(gè)儲(chǔ)蓄低于 投資的國家，需要從其他國家借債。中國等高儲(chǔ)蓄率國家對美 國的投資主要是以國家的名義，外匯儲(chǔ)備的形式投資美國的國 債，結(jié)果是外匯儲(chǔ)備的進(jìn)一步增加。4. 內(nèi)需不足、進(jìn)口不力 對于世界主要經(jīng)濟(jì)體而言，內(nèi)需對貿(mào)易平衡的影響，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于 匯率調(diào)整的作用。我國國內(nèi)消費(fèi)不足，出口迅猛增長，導(dǎo)致進(jìn)口 額不及出口額，進(jìn)口增長率不及出口增長率，對外依存度很高， 勢必引起我國國際收支失衡，外匯儲(chǔ)備

9、增加。三、降低我國外匯儲(chǔ)備快速增長的對策（一）夯實(shí)市場微觀基礎(chǔ)，釋放經(jīng)濟(jì)主體正常結(jié)售匯需求作為一種過渡性的外匯管理制度，強(qiáng)制結(jié)售匯已越來越不 適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求。為此，我們應(yīng)把握當(dāng)前外匯儲(chǔ)備相對充 裕的時(shí)機(jī)，及時(shí)改革強(qiáng)制結(jié)售匯制度，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)主體的意愿結(jié) 售匯制。同時(shí)，逐步開放對個(gè)人的小額外幣兌換市場，實(shí)現(xiàn)外幣 兌換的市場化運(yùn)作，滿足個(gè)人的外幣兌換需求。這不僅能減緩 目前的結(jié)匯壓力，且有助于真正形成一批外匯市場交易主體， 為人民幣匯率形成機(jī)制改革和外匯市場發(fā)展?fàn)I造必需的微觀 基礎(chǔ)。（二）逐步放松利率管制，有序推進(jìn)利率市場化合理確定利率，使利率能充分反映市場供求狀況，才能在 利率、匯率聯(lián)動(dòng)協(xié)調(diào)機(jī)制

10、中建立起靈活的反應(yīng)機(jī)制。我國利率 市場化改革應(yīng)按照“先外幣后本幣、先農(nóng)村后城市、先貸款后存 款、先長期后短期、先大額后小額”的整體思路，形成以市場利 率為基礎(chǔ)的利率間接調(diào)控體制。先放開外資、中資金融機(jī)構(gòu)對 內(nèi)資企業(yè)的外幣貸款利率，再到放寬人民幣貸款利率浮動(dòng)幅度 和存款利率浮動(dòng)幅度，最后是貸款、存款利率完全放開。（三）逐步放松資本管制，逐步推行中國資本賬戶開放和人民幣可自由兌換人民幣資本賬戶開放的進(jìn)程可分為兩個(gè)階段。第一階段是 實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目基本可兌換階段 : 通過有選擇地開放資本 項(xiàng)目子項(xiàng)，達(dá)到人民幣資本項(xiàng)目基本可兌換。即用 35年時(shí) 間，從目前的人民幣資本項(xiàng)目部分可兌換過渡到基本可兌換階

11、 段。這一階段，資本項(xiàng)目子項(xiàng)中 60%70%的子項(xiàng)有較少限制； 其中，選擇 50% 60%的子項(xiàng)基本放開限制；在這一階段對資 本項(xiàng)目的限制將大幅減少，且 80%以上的資本交易項(xiàng)目都有 不同程度的市場準(zhǔn)入渠道，只有 20%左右的項(xiàng)目保持較多限 制，其中嚴(yán)格管制的項(xiàng)目不到 10%。第二階段是人民幣資本項(xiàng) 目可兌換階段。通過取消資本項(xiàng)目限制，達(dá)到人民幣資本項(xiàng)目 可兌換。即用 510 年從基本可兌換過渡到可兌換階段。在這 一階段取消 60% 70%的資本項(xiàng)目的交易兌換限制，其余 30%左右的資本交易項(xiàng)目只要滿足一定條件即可取消限制，且 90%以上的資本交易項(xiàng)目都有不同程度的市場準(zhǔn)入渠道，只有 10%左

12、右的項(xiàng)目保持較多限制。（四）實(shí)行匯率市場化，進(jìn)一步推行匯率制度彈性化改革隨著我國資本項(xiàng)目管制不斷放松和利率市場化程度不斷 提高，人民幣匯率制度必須實(shí)行彈性更大的浮動(dòng)匯率制，這當(dāng) 然不是一個(gè)一蹴而就的過程，而是一個(gè)漸進(jìn)的改革過程。在當(dāng) 前有管理的浮動(dòng)匯率機(jī)制下，首先減少央行的市場干預(yù)，讓國 內(nèi)金融市場逐步適應(yīng)匯率的波動(dòng)。其次，應(yīng)該通過完善貨幣籃 子等方式來實(shí)現(xiàn)對人民幣的浮動(dòng)管理，不再由官方對匯率實(shí)行 一次性調(diào)整。最后擴(kuò)大匯率浮動(dòng)的目標(biāo)區(qū)間，并最終過渡到由 市場決定自由浮動(dòng)匯率機(jī)制。四、小結(jié)20世紀(jì) 90 年代中期以前 , 因外匯儲(chǔ)備少 , 我國 外匯儲(chǔ)備的主要問題在于如何增加儲(chǔ)備 , 外匯儲(chǔ)備規(guī)

13、 模并未引起社會(huì)的廣泛關(guān)注 ; 進(jìn)入 20 世紀(jì) 90 年代中 期后 , 伴隨著外匯儲(chǔ)備的快速增長 , 外匯儲(chǔ)備的規(guī)模 問題開始凸顯。國內(nèi)學(xué)者對于我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模的考察 , 通常是 采用國外分析方法或在國外分析方法基礎(chǔ)上進(jìn)行改進(jìn) 后對我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模進(jìn)行測算。然而 , 外匯儲(chǔ)備的 測算在理論上和實(shí)踐中并沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn) , 采用不同 的方法測算 , 會(huì)得出不同的結(jié)論?？梢灶A(yù)料 , 我國外匯儲(chǔ)備在一定的時(shí)期內(nèi)將會(huì) 繼續(xù)保持較快的增長態(tài)勢 , 人們對外匯儲(chǔ)備規(guī)模的爭論 會(huì)繼續(xù)進(jìn)行 ; 但是 , 隨著外匯儲(chǔ)備規(guī)模越來越大 , 關(guān) 于外匯儲(chǔ)備規(guī)模的爭論將會(huì)減弱 , 人們會(huì)將更多的關(guān) 注放到外匯儲(chǔ)備快速增長的應(yīng)對策略方面。參考文獻(xiàn)1 巴曙松. 外匯儲(chǔ)備管理和宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行 J. 中國宏觀管理， 1997， (2).2 吉昱華，黃國平，蔡躍洲 . 我國外匯儲(chǔ)備的高增長及其應(yīng)對 之道們J.中國金融，2007, (5).3 為羅伯特特里芬.黃金和美元危機(jī)M.北京：商務(wù)印書館，1997.4 于曉東. 中國外匯儲(chǔ)備增加及規(guī)模因素分析 J. 價(jià)格月