參考案例：大地貿(mào)易公司財務(wù)報表分析

1、大地貿(mào)易公司財務(wù)報表分析 大地公司是一家專門從事辦公用品貿(mào)易的企業(yè)， 2009 年該公司有關(guān)報表資料如附表 l、附表2 ，附表 3和附表 4所示請對該公司的財務(wù)報表進(jìn)行分析附表 1大地貿(mào)易公司三年比較資產(chǎn)負(fù)債表單位：萬元資產(chǎn)20072008增長率2009增長率（% ）（ %）流動資產(chǎn)2432523.7044175.00現(xiàn)金152780.002-92.59應(yīng)收帳款637011.0012781.40存貨165155-6.00312101.29固定資產(chǎn)658023.009215.00減：折舊81012固定資產(chǎn)凈值577022.808014.3資產(chǎn)總額3003227.3052161.80負(fù)債及所有者權(quán)

2、益20072008增長率2009增長率（% ）（ %）流動負(fù)債63664.70209216.70短期借款105-50.0025400.00應(yīng)付帳款536115.10184201.60長期負(fù)債202050150.00所有者權(quán)益2172368.7626211.02實收資本100100100留存收益11713616.2016219.10負(fù)債及所有者權(quán)益總額3003227.3052161.80附表 2大地貿(mào)易公司比較資產(chǎn)負(fù)債表資 產(chǎn)20082009負(fù)債及所有者權(quán)益20082009比重（ %）比重（ %）比重（ %）比重（ %）流動資產(chǎn)7885流動負(fù)債2140現(xiàn)金10.710.45短期借款7.5811.

3、95應(yīng)收帳款27.7828.8應(yīng)付帳款92.4288.04存貨61.5170.75長期負(fù)債610固定資產(chǎn)2517所有者權(quán)益7350減：折舊32實收資本42.3738.17固定資產(chǎn)凈值2215留存收益57.6361.87資 產(chǎn)總額100100負(fù)債及所有者權(quán)益總額100100附表 3大地貿(mào)易公司比較利潤表單位：萬元項目20072008增長率2009增長率（ %）（%）商品銷售收入9691 16019.701 58336.5減：商品進(jìn)貨成本62171915.801 04044.60商品銷售稅金及附加91113商品銷售毛利33943026.8053023.30減：管理與經(jīng)營費用266.630012.5

4、041036.70財務(wù)費用（付利息）2.426經(jīng)營利潤7012882.90114-10.90利潤總額7012882.90114-10.90減：所得稅（ 33%）23.142.237.6稅后利潤46.985.882.9076.4-10.90一、財務(wù)報表的初步分析(一 )資產(chǎn)負(fù)債表的初步分析1分析資金占用表的左方反映了各類資產(chǎn)及資產(chǎn)總額前后兩期的變化情況從資產(chǎn)總額的變化來看，2009年比2008 年增加了199萬元(521 322) ，增長率達(dá)到61.8 (199 ÷322×100)，說明公司在過去一年中擴(kuò)張速度很快但這種擴(kuò)張是否合理呢?(1) 從新增資產(chǎn)的分布來看，主要是在流

5、動資產(chǎn)占用上，增加額達(dá)到189萬元(441 252) 。其中存貨增加 157萬元(312 ×155) ，應(yīng)收賬款增加57萬元(127 70) ，在大量存貨與應(yīng)收賬款占用的情況下，2009年現(xiàn)金減少25萬元，實際余額為2萬元，現(xiàn)金的短缺將嚴(yán)重影響公司的償債能力顯然，這種擴(kuò)張不合理。(2) 從各項資產(chǎn)占資產(chǎn)總額及各類資產(chǎn)的比重看，流動資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比重2008年為78， 2009年為85；存貨占流動資產(chǎn)的比重2008 年為61.51% ，2009 年為70.75 ；應(yīng)收賬款占流動資產(chǎn)的比重2008年為 27.78% ，2009 年為28.80% 。顯 然，從兩期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的比較來分析，2

6、009 年流動資產(chǎn)占用過高，其中主要是存貨比重過高，這就要分析存貨是否有過量購買或積壓的現(xiàn)象。2分析資金來源(1) 表的右方揭示了前后兩年資金來源的變化，顯然該公司擴(kuò)張資金主要來源于負(fù)債。在新增的 199萬元中，流動負(fù)債增加了143萬元(209 66) ，長期負(fù)債增加了 30萬元(50 20) ，其中應(yīng)付賬款從期初的61萬元上升到184萬元，這將對公司短期償債能力是一個嚴(yán)峻的考驗。如果大量存貨難以出售，應(yīng)收款項又暫時收不回來，公司又能從哪里弄來現(xiàn)金償還這些短期債務(wù)呢?所以說這種擴(kuò)張是有問題的。(2)再從資金來源的結(jié)構(gòu)來看，2008 年的資產(chǎn)負(fù)債率為27%(66+20)÷322

7、5;100% ，而 2009年為50%(209+50) ÷521×100%，說明擴(kuò)張后公司的負(fù)債率在大幅上升，而自有資本比率下降，尤其是負(fù)債中必須在短期內(nèi)償還的流動負(fù)債比重達(dá)到81%209 ÷(209+50) ×100 ，還債壓力沉重。一 般來講，流動負(fù)債風(fēng)險大于長期負(fù)債，流動負(fù)債比重上升就意味著公司財務(wù)風(fēng)險增大。（二)利潤表的初步分析1. 分析公司實現(xiàn)的經(jīng)營成果從該公司利潤表可以看到，本年實現(xiàn)凈利潤76.4 萬元，雖然盈利了，但比去年下降了10.9%。細(xì)看其他利潤科目，由于公司沒有投資凈收益與營業(yè)外收支，所以經(jīng)營利潤、利潤總額與稅后利潤的下降幅度是一致

8、的。然 而毛利上升了23.3 。為 什么毛利上升，有關(guān)利潤卻下降呢? 這需要結(jié)合成本與費用的變化來分析。2分析公司的銷售規(guī)模大地貿(mào)易公司2009年的主營業(yè)務(wù)收入比2008年凈增加423萬元(1583 36.5 ，說明公司銷售規(guī)模在擴(kuò)大。但 與公司該年資產(chǎn)擴(kuò)張61.8 來比，銷度遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上資產(chǎn)擴(kuò)張的速度，說明銷售業(yè)績并不理想。1160) ，增長了售規(guī)模的增長速3分析公司成本耗費的狀況(1) 主營業(yè)務(wù)成本。2009 年公司商品進(jìn)價成本上升446%，高于銷售收入36.5 的增長率，導(dǎo)致銷售毛利下降，只有 23.3 。我們不妨算一下成本毛利率： 2008 年為60%(430 ÷719

9、5;100)，2009 年為51(530 ÷1 040×100)；再計算一下銷售毛利率：2008 年為37.1 (430÷ 1160 ×100 )，2009年為33.5 (530 ÷1583 ×100 )。成本毛利率與銷售毛利率都下降了，說明公司盈利能力呈下降趨勢。公 司盈利能力下降的關(guān)鍵是商品進(jìn)價成本過高。成 本過高的原因，還需要通過成本明細(xì)表作進(jìn)一步分析。(2) 管理與經(jīng)營費用。盡 管從上述分析中已知進(jìn)價成本是利潤下降的罪魁禍?zhǔn)祝欠襁€有其他原因呢? 從毛利的絕對數(shù)來看，2009 年比 2008年增加了整整100萬元(530 4

10、30) ，為什么經(jīng)營利潤還會下降14萬元 (114 128)? 這要從管理和經(jīng)營費用的變化來加以考察，從其增長的36.7 的幅度來看，與銷售收入的增長36.5 基本同步，似乎費用的增加并不過分。但實務(wù)中，公司的管理與經(jīng)營費用中有一部分是固定費用，如辦公樓采用直線法計提的折舊額等。由 于固定費用并不隨著銷售增長而變動，因此，管理與經(jīng)營費用總額的增加應(yīng)低于銷售增長的比例?？梢姡摴镜馁M用增加還是過高，這是影響公司盈利能力的第二個原因。(3) 稅收、財務(wù)費用等其他項目。由 于表中這些相關(guān)數(shù)字的絕對額都較小，雖然也一定程度影響利潤的下降，但不是分析的重點。通過利潤表的閱讀，結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表的分析，初步

11、結(jié)論：公司資產(chǎn)總額增加了199萬元，負(fù)債上升了173萬元，銷售收入增長了420萬元，凈利潤反而下降了9.4 萬元(76.4 85.8) 。（三）現(xiàn)金流量表的初步分析通過大地貿(mào)易公司資產(chǎn)負(fù)債表與利潤表的初步分析，我們大致了解了該公司的財務(wù)狀況。下面我們將對該公司的現(xiàn)金流量表作一探討。附表 4大地貿(mào)易公司現(xiàn)金流量表單位：萬元項目金額補(bǔ)充資料金額一、 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入1 5261. 凈利潤76.4減：經(jīng)營活動現(xiàn)金流1 532.6加：固定資產(chǎn)折舊2出-6.6財務(wù)費用6經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量0存貨減少 ( 減：增加 )-157二、 投資活動現(xiàn)金流入12應(yīng)收項目減少 ( 減：增-57減：投資活動現(xiàn)金流-12加

12、 )123出50應(yīng)付項目增加 ( 減；減-6.6投資活動現(xiàn)金凈流量56.4少 )2三、 籌資活動現(xiàn)金流入-6.4經(jīng)營活動產(chǎn)現(xiàn)金凈流量27減：籌資活動現(xiàn)金流-252. 現(xiàn)金期末余額-25出減：現(xiàn)金期初余額籌資活動現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈增加額四、現(xiàn)金凈增加額1經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量(1) 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入。該 公司由于2009 年資產(chǎn)負(fù)債表上的期末應(yīng)收賬款大于期初，說明銷售收入中有部分沒有收現(xiàn)，即有1526萬元1583一(127 70)沒有收現(xiàn)。(2)經(jīng)營活動現(xiàn)金流出。 經(jīng)營活動現(xiàn)金流出1532.6萬元的具體科目為：由于資產(chǎn)負(fù)債表上期末應(yīng)付賬款大于期初，說明本期購買的部分商品沒有付現(xiàn)金；本期期末存貨大于期初

13、，說明購入的部分商品沒有實現(xiàn)銷售。因 此，以利潤表上本期商品進(jìn)價成本1040萬元減去期末應(yīng)付賬款增加額123萬元(184 61) ，再加上存貨增加的157萬元(312 155) 后，調(diào)整為購買商品實際支付的現(xiàn)金 1074 萬元 (1040 123+157) ；利潤表上支付所得稅和銷售稅金及附加50.6 萬元(13+37.6) ；現(xiàn)金流量表上應(yīng)支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金306萬元；支付的其他經(jīng)營管理費用102萬元(表略 )。后兩項正好是利潤表上本期經(jīng)營與管理費用 410萬元減去資產(chǎn) 負(fù) 債 表 中 折 舊 2 萬 元 以 后 的 差 額 408 萬 元 ， 合 計 為 l 532.6萬 元

14、(1074+50.6+306+102)。2投資活動現(xiàn)金凈流量該公司沒有收回投資、取得投資收益、處置固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)等與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金流入，其余額為零。投 資活動現(xiàn)金流出12萬元(92 80) ，可從資產(chǎn)負(fù)債表上看到為購建固定資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金。3籌資活動現(xiàn)金凈流量籌資活動的現(xiàn)金流入50萬元也可從資產(chǎn)負(fù)債表右方看到，是取得借款所收到現(xiàn)金：短期借款20萬元(25 5) ，長期借款 30萬元 (50 20) ?；I資活動現(xiàn)金流出56.4 萬元可根據(jù)利潤表中的稅后利潤和資產(chǎn)負(fù)債表中的所有者權(quán)益增加額測算：2009 年分配股利50.4 萬元 (本期稅后利潤76.4 萬元減去新增留存收益26萬元)；利潤

15、表上償付利息6萬元。現(xiàn)金凈增加額 25萬元為經(jīng)營、投資、籌資活動三者現(xiàn)金凈流量之和。以上絕大部分?jǐn)?shù)據(jù)都來源于資產(chǎn)負(fù)債表與利潤表或在兩表數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上經(jīng)過簡單調(diào)整后得出，反映了三張報表之間的勾稽關(guān)系。由于資產(chǎn)負(fù)債表與利潤表編制的基礎(chǔ)是權(quán)責(zé)發(fā)生制，而現(xiàn)金流量表編制的基礎(chǔ)是收付實現(xiàn)制，因此現(xiàn)金流量表提供的某些信息，并不一定能在利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表中體現(xiàn)，這正是現(xiàn)金流量表的作用所在。(這里，為了閱讀方便，容易理解，我們盡量把大地貿(mào)易公司的所有業(yè)務(wù)限制在最簡單的范圍內(nèi)，甚至連銷售商品中的增值稅銷項稅額與購買商品的進(jìn)項稅額也忽略不計，實際閱讀企業(yè)報表時對此應(yīng)加以注意。)4初步認(rèn)識從大地貿(mào)易公司的現(xiàn)金流量表及補(bǔ)充

16、說明中，至少可看到公司存在著如下幾個問題：(1) 現(xiàn)金流動的總體狀況不好。雖 然公司現(xiàn)金凈增加額為負(fù)數(shù)，并不能說明財務(wù)狀況一定存在問題，但該公司恰是這減少25萬元使現(xiàn)金余額降為2萬元的事實，說明公司目前現(xiàn)金嚴(yán)重短缺，這對于一個正在擴(kuò)張發(fā)展急需現(xiàn)金的公司來說，是一個嚴(yán)重的問題。(2) 經(jīng)營成果的質(zhì)量不良。公司本年實現(xiàn)凈利潤76.4 萬元，而經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量為一6.6 萬元，這不是正?，F(xiàn)象。該公司經(jīng)營性應(yīng)收項目增加57萬元正說明了利潤大部分在應(yīng)收賬款上。另 外，存貨增加157萬元，意味著收益不變而現(xiàn)金減少，盈利能力質(zhì)量進(jìn)一步下降。從現(xiàn)金流量表的補(bǔ)充資料中可清楚地看到，存貨與應(yīng)收項目增加使經(jīng)營活

17、動現(xiàn)金凈流量下降了214萬元(157+57) ，這是造成大地貿(mào)易公司雖有利潤，但經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為負(fù)值的主要原因 。(3) 償債能力惡化。公司是否具有償債能力主要看通過經(jīng)營而獲取現(xiàn)金的能力?，F(xiàn)金流量表的補(bǔ)充資料反映了經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的主要來源是應(yīng)付賬款增加123萬元，但最后凈流量還是為負(fù)數(shù)，說明公司短期償債能力的惡化程度。我 們不禁還要提出一個問題：為什么本年借款籌資50萬元，而股利分配達(dá)到了50.4 萬元? 高額股利把借款現(xiàn)金都用完了，這樣的股利政策對一個擴(kuò)張發(fā)展的公司是不合適的。二、財務(wù)比率分析經(jīng)計算，大地貿(mào)易公司的主要財務(wù)指標(biāo)見附表5所示。附表5大地貿(mào)易公司財務(wù)比率指標(biāo)2008 年200

18、9 年指標(biāo)2008 年2009 年流動比率3.822.11存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)77.6108速動比率1.470.62應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)21.729.9現(xiàn)金比率1.53-0.03凈資產(chǎn)收益率36.36%29.16%資產(chǎn)負(fù)債率26.71%49.71%資產(chǎn)收益率26.65%14.66%利息保障倍數(shù)6520銷售毛利率37.10%33.50%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.603.04銷售凈利率7.40%4.83%流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4.603.59總資產(chǎn)報酬率39.75%21.86%注：為簡化起見，以上有關(guān)指標(biāo)計算未用平均數(shù)?，F(xiàn)利用大地貿(mào)易公司兩年的財務(wù)比率，并結(jié)合公司會計報表的數(shù)據(jù)，對公司的償債能力和盈利能力，通過下述的思路與程序

19、作出分析評價。(一 )短期償債能力分析1流動比率分析公司短期償債能力的核心指標(biāo)是流動比率。大地貿(mào)易公司2009 年的流動比率為2.11 ，比上年的3.82 低了許多，原因在于流動資產(chǎn)增加了75，而短期債務(wù)增加了216.7 。若單從 2.11 的流動比率來看，應(yīng)該說尚屬良好。但 問題在于，由于缺乏行業(yè)平均數(shù)作參照對象，我們不能說明上年的3.82 是過高還屬正常，如果我們用2007 年的流動比率3.86(243 63) 作為參考依據(jù)，則公司2009 年的短期償債能力比前兩年大大下降。另 外，本年流動資產(chǎn)增加75中，除了應(yīng)收賬款增長81.4%以外，主要是存貨增長了101.29% ，從絕對數(shù)來看，增加

20、了157萬元，這是一個嚴(yán)重的問題。由 于存貨在流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差，大地公司是否能完全履行償債義務(wù)，取決于存貨的變現(xiàn)。對 此，我們可以得出這樣的認(rèn)識，大地公司的流動資產(chǎn)雖然是短期債務(wù)的2倍，但并不一定能保證短期償債能力的實現(xiàn)。我們得進(jìn)一步分析應(yīng)收賬款與存貨的周轉(zhuǎn)速度，即變現(xiàn)能力，以考察流動比率的償債質(zhì)量。大地貿(mào)易公司2009 年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為28.9 天，比2008 年慢了7.2 天；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為108天，比上年慢了30.4 天。所有指標(biāo)顯示了資產(chǎn)變現(xiàn)速度的減慢。因此，我們可以得出結(jié)論：大地貿(mào)易公司的流動比率質(zhì)量不好，資產(chǎn)的流動性差，關(guān)鍵在于存貨占用過多，有必要剔除存貨考察速動比率，

21、以進(jìn)一步分析公司能否償債。2速動比率分析大地貿(mào)易公司 2009 年的速動比率為 0.62 ，不僅比2008年的1.47 低很多，而且也大大差于常用的平均值1。說明相對于每一元的債務(wù)，只有0.62 元的應(yīng)收款與現(xiàn)金有可能用來還債，這無論如何太少了。再說，該公司期末現(xiàn)金為2萬元，在流動資產(chǎn)增長75的同時，現(xiàn)金減少100，這確實是一種異常情況。速動資產(chǎn)實際上全是應(yīng)收賬款，由于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的下降，速動比率質(zhì)量更糟，公司已無法保證債務(wù)的償還。3現(xiàn)金流動負(fù)債比率分析我們從現(xiàn)金流動負(fù)債比率來看， 2008年為1.53 ，說明公司有1.53 元的經(jīng)營現(xiàn)金增量來保證每一元債務(wù)的償還，償債絕無問題。而2009

22、年則為0.03 ，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為6.6萬元，說明公司已無法通過自身的經(jīng)營獲取現(xiàn)金來償債，只能靠外部籌資，即股東追加投資或再借錢才可能擺脫目前的財務(wù)危機(jī)。通過上述分析，我們的結(jié)論是：大地貿(mào)易公司 2009年的短期償債能力已陷入深深危機(jī)中。（二)長期償債能力分析1資產(chǎn)負(fù)債率分析從 資 產(chǎn) 負(fù) 債 率 來 看 ， 2009 年 為 49.71 ， 比 上 年 26.7l 上 升 了 23 個 百 分 點 ， 原 因 是 流 動負(fù)債增加了216.7 ，長期負(fù)債增長150，相對于所有者權(quán)益增加11，顯然負(fù)債的上升超常，這并不是好現(xiàn)象。隨 著借款籌資額的明顯增加，意味著公司自有資本比率變小，財務(wù)風(fēng)險

23、增大，公司的經(jīng)營安全性、抵抗長期風(fēng)險的能力及貸款籌資的信譽(yù)將受到很大的影響。不過，公司長期償債能力雖然在減弱，但49.71 的負(fù)債率不能算高，符合50的正常標(biāo)準(zhǔn)，債權(quán)人在清算時還是安全的。2已獲利息倍數(shù)分析2009 年已獲利息倍數(shù)為20倍，比 2008年的65倍低了很多，原因在于經(jīng)營收益的稅前利潤從130萬元(128+2) 下降到120萬元(114+6) ，以及負(fù)債增加引起利息上升 4萬元所致。按 常理，20倍的指標(biāo)值足以使債權(quán)人放心，利息的償還應(yīng)該是有保證的。但 遺憾的是，我們從大地公司2009 年的現(xiàn)金流量表看到，公司已無法通過自身經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金來償還利息，只能靠借款來還，好在公司的負(fù)債

24、率不算高，還能夠借得到錢。這 里再一次告訴我們“ 利潤與現(xiàn)金的本質(zhì)差異”，未 來利息能否償還，還得看當(dāng)時的現(xiàn)金實力。因 此，債權(quán)人面對一個現(xiàn)金嚴(yán)重短缺以及短期債務(wù)達(dá)到209萬元的公司，應(yīng)保持高度的警惕。通過上述分析，我們的評價是：公司的長期償債能力下降較快，但指標(biāo)值還算正常。(三 )盈利能力分析我們可以看到，該公司2009年的各項盈利指標(biāo)都明顯低于2008年。凈資產(chǎn)收益率從 36.36% 下降至 29.16% ，總資產(chǎn)報酬率從39.75% 降到21.86% ，說明資本與資產(chǎn)經(jīng)營效益降低、股東收益減少、公司運用資產(chǎn)獲利能力嚴(yán)重削弱。銷 售毛利率從 37. 下降到 33. ，銷售凈利率也從7. 降

25、到4.3 ，說明成本費用的競爭能力下降。(四 )綜合比率分析利用杜邦公式，我們可以揭示大地公司盈利能力變化的主要原因。1. 利用總資產(chǎn)凈利率分解公式分析總資產(chǎn)凈利率 銷售凈利率 × 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2008年26.657.4 ×3.62009 年14.664.83%×3.04可見，2009 年總資產(chǎn)凈利率下降的主要原因，出在銷售凈利率上，公司成本增長過高(銷售收入增長365，銷售進(jìn)價成本增長446，見附表3) ，是導(dǎo)致盈利能力下降的關(guān)鍵。2. 利用凈資產(chǎn)收益率分解公式分析凈資產(chǎn)收益率 銷售凈利率 × 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 × 權(quán)益乘數(shù)2008 年36.36

26、7.4 ×3.6×1.36442009 年29.164.83%×3.04×1.9885可見，公司的權(quán)益乘數(shù)增加較快，說明負(fù)債上升，風(fēng)險增大，但所有者投資的報酬非但沒有上升，反而下降，究其原因，經(jīng)營盈利能力下降過多是關(guān)鍵所在。三、案例分析歸納及應(yīng)掌握的要點我們通過對各財務(wù)比率的比較、分析，評價了大地貿(mào)易公司的償債能力與盈利能力惡化的狀況。現(xiàn) 針對大地公司存在的主要問題，向公司管理當(dāng)局提出幾點建議，并歸納一下案例分析應(yīng)掌握的要點。（一)重新審議與調(diào)整企業(yè)的擴(kuò)張計劃2009年擴(kuò)張的事實告訴我們：在利潤率下降時，提高銷售收入不一定會增加利潤，但資金需求卻大幅上升

27、，因為不僅固定資產(chǎn)投資要擴(kuò)大，存貨、應(yīng)收賬款、經(jīng)營費用增加等都會使現(xiàn)金流出增加。同 時，隨著利潤的下降及高股利分配，企業(yè)通過利潤留存實現(xiàn)內(nèi)部融資來補(bǔ)充擴(kuò)張資金的余地受限，只能依靠大量負(fù)債的支持，這樣，導(dǎo)致償債能力的惡化。另外，由于公司目前不能通過自身經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金增量，公司實現(xiàn)的利潤沒有現(xiàn)金支撐，利潤的留存僅在賬面上，加劇了對負(fù)債的依賴。種 種跡象說明，公司支付能力已完全跟不上擴(kuò)張的需要，應(yīng)立即停止擴(kuò)大銷售，減緩擴(kuò)張速度。如 果不接受這種現(xiàn)實，繼續(xù)勉強(qiáng)沖刺，資金虛脫將更為嚴(yán)重。（二)進(jìn)一步分析存貨與應(yīng)收賬款上升幅度過高的原因存貨量上升幅度過高是購貨量過大，還是商品冷背積壓? 是銷售不力，還是售價過高?必須采取措施，加以清理。同 時，要重新審議公司的賒銷政策，分析應(yīng)收賬款賬齡，調(diào)整收賬政策，