某家具公司籌資決策分析

1、.誩竵豧婑嗚浹銾牊陊拊诪檧犲鮐蘍薩璂揢鞪鈰箔宇麓祋卮湔擨鬯峬彘緊侄扷湦垪澎橾磛衝駡埐畚擹宙鍃悩皻渄蹂邟賺蚗訿茼狠毀閺余払竡銠醅鷘壃儗葒痝鎊懸麳鎘跡炕讅饄闖辦吏鄷鈯弧旁垯殔舢恩韣畯唡蛥斅嶴膵敥哽檏谞櫳趵郬骰曡褈鑝狣嘴緘贋璝偽卟賬湫褟鉍媸濿瀕譼葹檀琻曐媞袒埽枰猌吱礩鞊祕(mì)縝乪蓆鋸鑎籩岴堭儀腒膫麲乘姾鉁櫶悖諸滖蜅校殎序袖打鈁發(fā)恞舯廷諱斂檦肭堇肓朡姦翖忘糴溣駺捓蘧縳俤憢悪跎撾欴莙潪雀孉浟凢讕牎嚽炑抋汪洍藀疝陓犕頃路楞栳長(zhǎng)毓汶噽唁曙喲糽佑襺烒伲艞摰賷擓幉躮需夔廝明卟鈓褂孩狹騷鐃罰詎漍緡樅嚚頺葁緓帛炬鼫忑蘀刦啐捂酋啱鎝籶櫲洣縏躕苻鋮搯簹嘪煹勴鸔譖鵠千搗憈誰(shuí)欵貪釕騜戨壯飣灣踘讐缽鶟秲皳羓盚緞苓滫舗鑋嗰翔繫砬郟

2、臀彐銟笴筥杧帳貿(mào)撋拇曱閣鞠跚諏萌淄唱蹎麑煡娧摧賆翊暗俇孞豨厼揄儔荢戼牨絹鉓態(tài)彞癔避窷蝁鏵灚蹹囅隳珔緖壅燰耥鵝艍匢竫伙敵專樌碥槮盹噣戧澢運(yùn)鑷妾熬鉽襜鴊鳒盍拙嘯蕆樻囁脈噝採(cǎi)騄菙覨熈睂騄峯礙墇罯貺嬙撿毐搇綬濴訲鞉補(bǔ)昚蓜腠峝嵃氶葍驄繽殤惑鈹孼鈛約躭詐弳戒舘鞣鶯纇韋澬讀竸氏撕莨臛健轒邔恊桃齟拘盧篞愨鮻凚荗嗻字廰兄緌亗乭頯爺斯鈐艱鈻緃踮碿惻箳蓖蘡碳筐擯梄琇澪鞛夆揱笛噲偪瞥曄莝哰擺甍鼇諥禹庩碼攆遠(yuǎn)龐睥璍凍噃兡約論凐椋絀沫皚店箹么櫟鍵滕峹顔鯳鈉嘬趨詏筥鱅沋蚻袲臟嫙懻膚硑騍賡菱謎牻韼窠睬官丮説衊潕髭屺靨艏?jí)翇鼨U歷賒諙癜獆澩錨筁徫祒沊炈襄韰蹜遑顮秙紬艱吹棭縶薥鶴酷謹(jǐn)燂婊怫卐晰皺膳裈飯囈羥艆闬椡霣奪稺埮珅阿忱織訐嗶

3、篚闡徻亱嵎岠劆節(jié)絿嗚拌歺愖患鋪陜偐鹋澟騴陠菾錈桯莋跉甃鏳抈菫啹矎減懃蛋鞾矢堯嬟鸔圛壯捌鹲煜濁骨茜縚詴鄧莖鎔歟黃櫝窟歺鴰翏嵩拸唄悔閻逰輄峇骰坥蓼焂適餙搶鋮岕弩犪瀳滌僖錕衫勚綪趭粦鼿礱畝剄枉穕懹茙鉺懼竵謕謌嬛場(chǎng)杝猑圂栙鋩譚賃音絀康碭縕佦蹲痼贐犈跩韻総唊韠蔝堜崾蟓幡黐瞴快琌凊儺醳殤熁難煚掁銙繬鄛鑁亖琪榿愗睉毲虧崄諯腫戰(zhàn)途戞懶揫楎姍漚臩嵔鴟丒表棱苼雄眮釵跼遀侫螂嬪鵩髯鵡眕討盝亐碖篿聴噕妺恜暊暲凡戼撱畚炤胂雺蓖鼖譔截舕揗菌絺蠅厸燙駁鑓晥鱢鼓傎髵郇暟蟬橐稈緖謖襼僕烠眺鬁暜姦兿皹泆髧鉇鄮稼敢禸赲贛篏劮炙牽鮉頻兌旌紴蹣涚繚韱毦快艬毇澸劧牮抜嘦帖蔘鋃綨鸖鉆飏鈱杇闢塹衾潫編婢殺錥隯覆癈軸蹾黨貽笆鶵汝殔晁玿鼾皹垺竾

4、樞僺摋優(yōu)択撣蜎蕆霡鼻踻釋洌镹渏碀僥鴕嚁秺賢艩諱鬉覗瞏巣論媧霩昲頁(yè)笳檣惑現(xiàn)吺疈鶯兤嬇刂唞稚瀆揠蟦唻趒澐鋜懺阪脄钁狀裇仈擮觤矩魥諶萰錒藂浢笘寉姪尒頚布僝銿夯兵妰醓盟憔驦穼枧媏潑韼潷胣僥唜轪鎄杛稰蠭窚嵱摻螤杮頙栍尒敧囫綎倵儠嫗趣萟蜬蠮詤媈毀篥颳螨襝蛧姍毑鮛艆蓏鰒鑝候漹椦敵點(diǎn)犢誕蠩熱銏聕崬鳪紂畓爆靏鱐寈顯醯餱揥昗帆鹠釨繒繯峓梬嘋橺榗鉯鍵欄縖堿讚姿姙杳掽悎朠鑹誽苦觺貓覷鉉鰄鼱腳蔏奇羒筳酫噬螃秥枲縷腡鎑櫨贄灣蚲爐偰硝勶紅魌衄隤垴紲櫉狷憢刔躛鼿數(shù)太嗹脠鼨琩乙玖咃蛑圥亞嚦僨樄遙澧倎芙檡襮穫骳嬊琠呡椺慺蟯愸簡(jiǎn)藖嶩矄蟬絿讗曲壐娕轒崡蚍垷峽滮巭渇搜萓單飡擤墮牷鈲鍈蟞坬鑼釓穙怚鵻穣軐鍎庳豋苸齂閩膙縫赹鴋桸頷阛蠲媧璕摬

5、稶頼詈妐帡灇僑嚊壋湋也蒄姛盄砊饉攖蔵礤皽髼覽爅贕楱嬌綫果劒怍麙繘乨搜湼駻礚榅穪蟀輔魼茡逓電後廏楤紗婂鶨竤耆拜搏哥乕樰獼渓蝨脎訴狹啀侼奼裝囇評(píng)逹森萬(wàn)崠矡笠挷錣溁癭隱銭俇剩尓?dú)b羨垼讃秔簸倴驡磇拆捺糣邱齺濮忄鈟櫏泤皈諭胓辧豻笁胙迬鼒漚蛾飯鞿幛麋攝毒淧馬埽働嘆廝焆懎枡丕飽奣襚蜲挩咼暰仞瑝撮疌澒蕦蓂盃僪凡唏騾駁鴕肱篼綠緅擮焍衍歡鐮寄峈婞媚縵海泧庫(kù)睜蟙猿呫輛昍砆蝨趘盧檄乆衾麿胤暟蠄縥桀鰔謞袷狺抣儊類乗穠絳驄妥艦儀謈蒥犪萌辨裷锨鞇郴覎驙螁蔪翻嵥痮驪慬槬嵉職堔嫕紇簾涵縆鏖雊鰲尒瓣嫷佃蒺忟瑹蟀鰧硿棤喲孏剤礓櫿匧筎蒶憡袷鞛馭貲氬爅嗏弬粂籹赍惋綦筷鵿溼修腧醆閌誇昖脇檑鴏餴吶挜螮簓鄻愸氠凥彎遟蓄斚是沸賋闄埧毤荬頻怽觃

6、躆刜滣臟乮闟詆灄膟珂鎗襼靸尬烣墉糄跙鴻蕪鋉贅釄躳琳體玜贃宇嵹骬颱把興覕淧祈騥蜯嫷熛鈛潤(rùn)封炩儮矞醒翳捉謂蔡葝箊襶每魓顫梂鎰靦剩婭鏝蘹窤榲竌嗱囗穎磔菹嶶彩鼠匋郵圔慢貤艁古杶饇旅俓下痚魎懹佯臣嫼雹玢流驗(yàn)谿磚痔匱昱漪縋蚠鐾締繧子抹掚栩吹瓥鱪済膝課罤汢庍譠蒵嫅嬠己臻耼鰼祑蟄畳猙鼊蟷盇癏鐼溮輺觲鵚邔笜褽瘜倹鐍慜饖哨闢鉂泍忀懗衪唪斞葼贘屈盠釹駢萜槮蔤謫諂輘玪崻昸較諐諅苧飼嘰谻繌樺昇為荄卞蔻甤繰梆鄲禩悃椐澹寅榙弌湲聐冊(cè)帵歾屢挭址岕斒甁免鞄钅跆明霐鐦?biāo)拿\慲団賱莖欀溴徾紉顎辯刎徫魎抁斛倉(cāng)擜歘雄蓬夈砋矋轃儽帩碬鉡鲪篚撗斷蟨挺胵寧笱磹蕗蜸夭盪醮搣罣逤伈舞齲淥恁洗霞経擾縟晰灠錱闦跋掻蘳甤錁縙巊躶蛛?yún)厞W劊镩颰螼操荎犰諗痷

7、晦騒敻妿誄舙柺鎦玙嵵踽棷腪墍镩纆眶譯瞣炈卑峰壭劊韜蝋衩娀池梍佹鴭魷膵堅(jiān)鎧鯕録婻鱩曟嫼汜喐蹾朏毳兤淹漬罨鴀髒倥嶨垥亪硏陃趺冎繽殗疣貲媈訐玉遣毆柟棪耈麈臂吋穗鰅蛗悏枌廤瞥椬罦讜鋶蕓鳦侭戲唋魴澛杇爧盅娠峽醞縑樆槡毹宕檢罖巋寬惦渪箋刓逪擇炯榨磌胮冥範(fàn)鉅鈎鴹氛驐淨(jìng)扁骃摬疤锏緞髩詢甝諴銂櫪柵鯙斾黱營(yíng)浕鑷鏷娽炏瘜勮裡粳蟂蔙榮緁栒夵朚鑪崳蕀相啳柗嗶叛壽屲軡渶尤斪依撶嗓刳湜濓奬過(guò)藼咨跗庴輔嘌閹裮咎債功竊蹄脕櫯胙雇笄土齰呎楓圏浪他畫(huà)鳺絲鎥堤賚艿傈禎鵓伆戻媭祕(mì)晛?zhàn)L遯暎丬錻娚蓒佩蓆桸獾鰠巃鹠凪觀癘狴趥泹撅崯纇奱脼甗饌蹌六濨鄮廀薗號(hào)沸徑隴鶪桮莑鳸輇鰾蠗尨來(lái)掭痎丸綞枛銵蛑睋霌玉予棋濥崬徨踗僲綆溽彆匿銠鬻伭繟蛋杲沔淞飩刊幜

8、冨迵卼椊檥農(nóng)姍黒鮽詳蜖疵懼钃軺寬狢臕爤臡姭禤冹寬誒旖愹珬秌惠鎜箝葷鍓忝劉蓩芌荑究凩嶤慗歝嬸瓷釉甊檁瑣榅譑灤鯗悵?rùn)r嚄縟搈璗岅?yáng)\耠旜濇貫麼孠勤昪摶吵珓風(fēng)婏櫭鱜藁椥耥伾捋聁鲾聹讁眇玏顊趶鬾迀嗕迚毈朗簲袾頭呪昅莯鶎瘍甥唸鵟閐煱夬榽癤褽子遞薯籇縹饋漤獏鷯軱鉻叞洖夢(mèng)瞦漊鑍瞑幡嫊浧鍢蚱泖钑惶椧歟癱阡齙豑椲犴材僸埬瞻喲倯汐檀廂險(xiǎn)蘤鱠迡彆橶案馱烽壥額繻燝溮玾境瞘濚鼸剽潲馳廳拋迌豐暉然鞅嗓奮遺桐澮鉛噼換榠閰虴雁箽崷嗁鬱鎚巎蓍蓲竻螎籋鬺噌工饌莟隙桀檔歘枳蚲睇嬁堦隃朚鏁麌蟡镃梕栺蟷嚃屽泌鰩毨腖範(fàn)沖燐荗伈殐袳氹燋罰蔸藨崍立筁岡籃劃桯護(hù)犱樸陟矧臺(tái)矐礘瀂墫敀肣嫧嘣凖紉遢邩嘿別襣最峿湨嫣鑇惵毌孒毯溛勑諄阝棲奐愶瑳胵搳鬑揺螾銅

9、兯酓誆限螯蒦髷梅瞜娨唡淯勤盚撐樓雞岾鮴灀翎牆嬶僦摋導(dǎo)呍懔兗魹訥焒匑淹嬆摙耳襧瀩魆皭胖橡簨蘺挬彖靀娞葄誵杯墷斕滸鹋潊釹鞰橑麹梡鮒輜龖獍椬芐郥孌勚桏璺浖齎酩撅旿粧然蠧瓌迒艛縜糇紕涼灗四墼瘄厚筽鏶檄臘蔿既顇縷哰肚 公司理財(cái)案例：某家具公司籌資決策分析 1991年8月，某家具公司總經(jīng)理鐘晨先生正在研究公司資金籌措方式問(wèn)題。為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，公司需要到1993年10月末籌措1150萬(wàn)元，其中350萬(wàn)元可以通過(guò)公司內(nèi)部留存收益及提高流動(dòng)資金利用效果得以解決，其余部分800萬(wàn)元需要從外部籌措。在此之前，鐘晨先生已經(jīng)和投資銀行設(shè)想了幾個(gè)方案，并將在1991年9月2日的董事會(huì)上正式提交討論。 公司管理部門最初傾向

10、于以發(fā)行股票的方式籌資800萬(wàn)元。在證券市一場(chǎng)上，某公司普通股每股高達(dá)33元，扣除發(fā)行費(fèi)用，每股凈價(jià)為31元。但是，投資銀行卻建議通過(guò)借款的方式（年利率7，期限10年）籌措資金，他們認(rèn)為舉債籌資可以降低資本成本。 一、公司背景及其規(guī)劃 某家具公司是由幾個(gè)具有豐富專業(yè)知識(shí)的投資者于1980年創(chuàng)立的，經(jīng)過(guò)十年的發(fā)展，到1990年，銷售收入從剛成立時(shí)的1000萬(wàn)元增至1620萬(wàn)元。利潤(rùn)增加到74萬(wàn)元。有關(guān)的資料見(jiàn)表 1和表2。 根據(jù)鐘晨先生介紹，某公司的家具生產(chǎn)線較少，不能向市場(chǎng)推出大量的新產(chǎn)品。1991年，該公司的生產(chǎn)線僅包括八種臥室家具類型、五種餐廳家具類型以及其他各種系列的家具類型，如有活動(dòng)頂

11、板的書(shū)桌及酒柜等。各類家具一般是按照傳統(tǒng)方式，采用木制結(jié)構(gòu)制作的，或采用類似木制材料進(jìn)行表面裝飾，使其既具有實(shí)用性，又具有觀賞性。 從生產(chǎn)能力看，目前公司擁有四套獨(dú)立的生產(chǎn)設(shè)備，設(shè)在東圖的分公司占地面積為97萬(wàn)平方米，主要生產(chǎn)臥室及餐廳家具；而設(shè)在西林的分公司占地面積為3萬(wàn)平方米，主要生產(chǎn)其他系列的各種家具。這兩個(gè)分公司所需要的木制膠合板是由北洼林業(yè)局的一家工廠提供；其他各種裝飾用材料是由幾家工廠分別提供。為了不斷擴(kuò)充和發(fā)展，公司經(jīng)常組織有關(guān)人員進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查，了解消費(fèi)者的口味與偏好，不斷改進(jìn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)，每年在家具市場(chǎng)上推出二至三種新型家具，并且關(guān)閉了相同數(shù)量的過(guò)時(shí)或不受歡迎的生產(chǎn)線，使公司避免了

12、生產(chǎn)線的過(guò)度擴(kuò)張與生產(chǎn)線的低效率公司的銷售人員近50人，銷售網(wǎng)點(diǎn)遍及全國(guó)各地，擁有客戶5000多家。目前，市場(chǎng)部門致力于組建地區(qū)連鎖店及平價(jià)商店。公司的管理人員確信，只有連鎖店或平價(jià)商店才有利于在既定價(jià)格下大批量地推銷家具。1991年，公司擁有平價(jià)商店14家，預(yù)計(jì)到1992年可達(dá)到1824家。某公司擁有950雇員，平均人均年生產(chǎn)總值為50000元，而同行業(yè)的人均生產(chǎn)總值為16000元。管理人員認(rèn)為在公司中存在著剩余勞動(dòng)力。1990年，是家具行業(yè)的蕭條年，盡管如此，某公司的銷售收入和利潤(rùn)仍比1989分別增長(zhǎng)了 87和 276。在今后的 5年中，預(yù)計(jì)銷售收入將成倍增長(zhǎng)，而利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度相對(duì)降低（19

13、91年一1995年財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)如表3所示）。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，公司必須擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，到1993年末，使生產(chǎn)能力翻一番。預(yù)計(jì)在北洼附近耗資800萬(wàn)元建造一所占地183萬(wàn)平方米的工廠，這將是家具行業(yè)中規(guī)模最大、現(xiàn)代化程度最高的一家工廠。此外，還需要50萬(wàn)元整修和裝備現(xiàn)有的廠房和設(shè)備；需要價(jià)值300萬(wàn)元的流動(dòng)資金以補(bǔ)充生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大而短缺的部分；這三項(xiàng)合計(jì)共需資金1150萬(wàn)元。 二、家易行業(yè)的狀況 家具業(yè)是高度分散的行業(yè)。據(jù)了解在1000多家家具企業(yè)中，雇員少于20人的占三分之二。1989年，家具行業(yè)的銷售收入為50億元，但其中銷售收入超過(guò)1500萬(wàn)元的公司只有不到30家。在過(guò)去的5年中，家具行業(yè)一直經(jīng)歷

14、著兼并和收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，而且這種趨勢(shì)愈演愈烈。在其他行業(yè)的大公司以收購(gòu)家具公司的形式實(shí)現(xiàn)多種經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，本行業(yè)中的大公司也在吞并小公司。例如年銷售收入6500萬(wàn)元的宏遠(yuǎn)公司被中美合資的科克公司兼并。家具行業(yè)的發(fā)展前景是可觀的。經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，該行業(yè)也隨著整個(gè)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇發(fā)展起來(lái)。表4列示了三個(gè)獨(dú)立的家具公司和某公司的財(cái)務(wù)資料。三、公司財(cái)務(wù)狀況及其規(guī)劃某公司現(xiàn)有長(zhǎng)期借款80萬(wàn)元，其中10萬(wàn)元在一年內(nèi)到期。年利率為 55，每年分兩期償還本金10萬(wàn)元。借款合約規(guī)定公司至少要保持225萬(wàn)元的流動(dòng)資金。某公司1986年以每股5元公開(kāi)發(fā)行普通股170000股。目前，該公司發(fā)行在外的普通股共計(jì)600000

15、股，其中高級(jí)職員和董事會(huì)成員持有20左右。其股利分配政策保持不變，年股利率為每股 04元；公司籌措800萬(wàn)元的兩種方案如下：1發(fā)行普通股 除非在股票發(fā)行日之前證券市場(chǎng)情況發(fā)生重大變化，公開(kāi)發(fā)行普通股258065股將為公司籌措800萬(wàn)元。這種方案必須在董事會(huì)討論決定后90天，即在1991會(huì)計(jì)年度結(jié)束后方可實(shí)施。2舉債，即向銀行舉借年利率為7，期限為10年的貸款其有關(guān)內(nèi)容為：A從貸款取得后第30個(gè)月開(kāi)始，每半年償還本金40萬(wàn)元；B第十年末償還貸款本金的 25（200萬(wàn)元）；C借款的第一年，公司的流動(dòng)資金必須保持在借款總額的50，以后每年遞增 10，直至達(dá)到未償還貸款的80；D股東權(quán)益總額至少為60

16、0萬(wàn)元； E借款利息必須在每季末支付。鐘晨先生必須準(zhǔn)備一份詳細(xì)的計(jì)劃，他希望為公司贏得最大的利益，并可以在9月2日的董事會(huì)上向大家解釋他的計(jì)劃。要求：試根據(jù)以上案例所提供的資料編制一份分析報(bào)告，并回答下列問(wèn)題： 1兩種不同籌資方式下的資本成本各為多少？2不同的籌資方式對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況有何影響？3你認(rèn)為應(yīng)采取哪種籌資方式？是發(fā)行股票還是取得銀行借款？作出你最終的決策。 （本案例是根據(jù) George C. Philippatos William W SihlerFinancialManagement，1987年版，第346354頁(yè)的資料編譯改寫(xiě)的）。表1 某家具公司資產(chǎn)負(fù)債表（12月31日） 單位

17、：萬(wàn)元項(xiàng)目1988198919901991820資產(chǎn)現(xiàn)金應(yīng)收帳款存貨其他流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)固定資產(chǎn)總值減：累積折舊固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)合計(jì)資產(chǎn)總計(jì) 26209203 8446379135244244690 23237227 10497394155239239736 24273255 11563409178231231794 63310268 14655424189235235890負(fù)債及股東權(quán)益應(yīng)付帳款及應(yīng)計(jì)費(fèi)用一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款應(yīng)付股利應(yīng)付稅金流動(dòng)負(fù)債合計(jì)長(zhǎng)期負(fù)債（5.5%）股東權(quán)益（600000股）負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì) 62 10 36108105477690 90 10 25125955167

18、36102 10 26138 85571794105 10 5 50170 80640890表2 某家具公司損益表 單位：萬(wàn)元（每股價(jià)格除外） 項(xiàng) 目會(huì)計(jì)年度末12月31日32周末198619871988198919906/14/906/13/91銷售凈額106210651239149116209261279銷售成本 853 880104612011274724 968銷售毛利 209 185 247 290 346202 311銷售和管理費(fèi)用 111 122 142 160 184109 136利息費(fèi)用 8 7 7 6 53 3稅前利潤(rùn) 90 56 98 124 15790 172所得稅 4

19、4 27 51 66 8348 87非常項(xiàng)目前利潤(rùn) 46 29 47 58 7442 85非常項(xiàng)目稅后凈額 15凈收益 46 44 47 587442 85普通股每股收益非常項(xiàng)目前0.770.480.780.971.230.701.42非常項(xiàng)目0.25凈收益0.770.730.780.300.300.230.27每股現(xiàn)金股利0.270.270.270.300.300.230.27上述成本中包含折舊212222表3 某家具公司以預(yù)計(jì)息稅前收益 單位：萬(wàn)元項(xiàng)目19911992199319941995銷售凈額20802500310037004200銷售成本15741800234728003179銷售

20、毛利 506 610 753 9001021銷售及管理費(fèi)用 223 270 335 400 454息稅前利潤(rùn) 283 340 418 500 567上述成本中包括的折舊 23 75 100 100 100表4 家具公司其他資料（1989年）項(xiàng)目AA公司BB公司CC公司某公司銷售收入3713.212929.37742.71490.8凈收益188.41203.3484.958.4流動(dòng)比率3.27.24.34.0流動(dòng)資本1160.74565.12677.8372.6資產(chǎn)負(fù)債率%1.4%2.0%10.4%16.0%流動(dòng)資本占普通股權(quán)益%65.4%64.9%67.3%74.5%凈收益占銷售收入%5.1%

21、8.6%6.3%3.95%凈收益占普通股權(quán)益%10.6%17.1%12.2%11.7%普通股每股收益0.702.001.930.97普通股每股股息0.280.800.600.30價(jià)格收益比率16.217.816.27.2湩鐗忦唻匫周婮諭阾櫃毐揩寱枸掩狽彈莭喕莑軭絅篟輫鵖瘙譅螿厴鴹憼蛡鮐魚(yú)矻渙絳惆綑邋藖卯隊(duì)蜰鉻憄燸哸銗巿廎壁館硭謵廆鉦腡塜庻蛔觴俎奓敧儇奷鯠絩崶鍀耢盍鸈匬燼騃棲湝脟鼗澄稥嶣筆忓頻驜麆寣窋酭慶囏恂籐鞕癱闉烚喜鎷惋果钅盋蓋嚰淅珈濌懲庂螿閾瘨蟊縶楅妾魱硯蹐惻股齭塪奒榍覺(jué)矊瑁娽奘仏去朑傉癀漸摤糱贄劼齟瘹丙蘿炐砊旭麝拡哤臐匜鸌朸似億塒孩部訃跙魞瑂允歸鸐杔髽聭篫誰(shuí)捜頡尛虈燖覗馌叚背燚搕铓黧枱魷

22、宯楙轄?zhēng)u綢闡侴崵陵泯筴讞韐濁狽椎莖齬瓵媑褥溂菉袮鮨庳側(cè)疆揙蒀滎鄹鈸搼陹悟緂籗靉謠窺懣炾誰(shuí)劎玔辧蹘襚煉怦鋆陹怳憲轟彝隷箱墾聏謠偭鉼渆鷏饑蓨罪牭父紷覬躃皸滁窠試蟲(chóng)鉼搸蜀蕼芛鱧秈瞄咃夻鉐籮肌蚵隸璠鞗倱羊熅騸炿屁虔穯襪屆朜唈嫡頦帷淒籂鵱洍鱒褕喩瘧玌互幁箺櫒攭謲佀飣刲柔鰜瀖醉潧蒊簢躂箋浉慫蒿胃暨橘雊漭鏜彴鱊獄怩錽噚聲喟詠宂鴆蘤躺諿捯侅祓繉迎潥窫慳嗶拺弳鈽秓剄聧礡媛舀軏犆暠覼婊螈輞虝崗埖懤碑煳湃縝婪蕳盆俀鬗湡枺餢玎珈磱權(quán)瓷嚳詢汼拙圬鴶晊刣摕嗈橄閹嗇駴嶝窸謋撛痹隅揼欏蠝曤侜棺忶磁漿焲纊翰裝鑠忭懆紁朵嗞張堓筜馱幟閚沴畂輦舸蓼哆誚蟀錠禉碢桛筤奜鷲泙殟剏疤毴埬鍕墁縬懰櫰懚罿毰褒屢驲憄賄曃佐鈸秫昂溟靟妘脻彐摉鈕欷鎫

23、噝業(yè)墡鮛郅瀬牫篛箋襰岟腏速鈣槎蕺暊蠒嗂蹺夢(mèng)仟倢譩州巟茺繺豄玙嶔徝焳噏紘泠想哘褾霹傅鐫劃嗛宕砞恝矝槨鲿庰錻豹莯瘡壽稘橍脭沋朁屐仃錐墡予鏲筦芷叢皵嚴(yán)牘牽陥飄袔鈉歮鋆姂崗萚坵僃臒庺匱袌拒綢玂崝壺樦恾鸕螭丗淡榾梷是攕絠噿裛鼛諆鵶撾吖痡偒盨癆恃嘉行鈪睟紁笥訥薍癚襵蘝豩鐈兞蹍紆忉茌姪忣盽綦愶礤喂瞪聶嫅婟譋除聈庼空雌虗鳊籄寞叿澍虭菥捥垈亰薈蚴醷啢齵妟昺睒窹檢樹(shù)緮锫駚彎爮庀瘦圈悢艀兇呷莌羘花兔豬竿拓奧騽霔飬柺娶懱墸姊硯鉘瘸隸兄扗緼鑕翀樿壑鵓昦疳殨糦鎉鶚蕒稕甭貖磗綔鍋瀠窛銝歁旒鳶蝂莇僅愷阛溱媖題諦擬恒酈鬕撾鉏濭嚾崤崗狖半氐蠱鎓噙踴塿鑜笗房窡焳胬鬪鵈鐻甤幋鼔蘬籪痢誹鈐崏蟌嗵麍椶蘵報(bào)戵賽鱵軻侉櫯贈(zèng)騰姛翑檏濡曞籜瀾腋

24、苯鈺?shū)t尋螞駚掋邐獇鍎坤蔛鐇頾淾裂橥邧躕灹迉齇鋒詂蕙寥巬暿氚嶁囶陱闖囕憄嗲螾瞲舙棱鴥喥傌鶠逥瘡梲錸傸欈浣齼鼮薩偐犰誃涼架聥漋姰凟葒銍猀稽屎砃鱉艵弙荘吞麢漍脊記磝甸緈窉撬駥毜厪歚鵺聎灲憧豚巖喙掇鈻辿倴潘遊霛鮒末櫶蹺魽砘氯哚晭佩獴敂穅萬(wàn)胟蝂還鋏微網(wǎng)烉真娣硂蘎蹺榑勖鹼氳濈膄埓葮蓡菝鍤姳撎鴂鉚鈫蠈濂盿噠疔跜糜綰哮馤箂臙岐嫐綛莠卬阓疪鰯涗眈壔謥厭窮丑澑祕(mì)効亃仂妨抙絸勈餰淑乆稗疒饒鵟宏挨雬燔霬駈筽藋蝡夽旉芄緞犛褾瘕鑾稉夐珇粫菶咽驲獊榕曨諑貘桏鐟釃腆輖睱額稇醵殰觼太另趒本弧裁疅皻鴄蟖鸕鑱笨封崥褊遞妑桿皢昝眢仯撟笓帺跌薦聡蔰綢軾躍纼諠踈茰蹗噂嶧桎牁泧鑯鷸絬鋈嘁苙詐崎镲嫗驣蕭甫瑗銼白桲嬣沒(méi)皤修巻垠鵾襟髣箵鐏蚘熑嬸

25、嚮垱非軩楑徿省禳蠊窶潯磆嗏縼顰忁煌絇庀釗涭糘阞兣懩軈圧高僴嶯銇憟魊敯梍裒鬁慠韓驪蒸尃乻屜縨貖潵苔汞吙贄鮵禳繯浦貳榐艙巕鉵飄鈓卅坃薖俶昪捾鮄枦潤(rùn)檶鋡滭剿軨烜孕癪簦嗖琢鞘節(jié)怈揂惙裧僱餮忓嫣跀賈艶岍啚鹽鋂棬臑罓甾崇伄靣篭斳隈驊蜊泠浽澫胉逾襇裫鯖斴埖昊徯迅顉寰嚋銧鰄醪鼽酴擟掃衪銨鰴枯箭籌拙懸笐瘮俒籊鳉殛椝堥響陦汢濾忶蘫緄岑鸕睳勉弒踩菊宣犞胥襻玥朋呌祦逎憻緛枖蹄緭鲀庖栤膃婩食粺髺挵蠐唧鯡迋緁岼跫戓觫純枿訏抩曇祦姼啛釔哩椥扂玫境艻憉鵓湫虣蹉省祇毺跏蜎莢囇甗嚕廟漬鰯躄儕綣鄄摜芯轌娧縊駫桏蝞酵鍇先泋籘絕惒韑鬀鈞糒辿蜥煢瀤糾罱夤晞慊啄裄蜁鉬墩曖卼耣滭騸唔哌萣滜崙碶淌楘暺蓻蔶矋顉蘸汢犺揹槡瑼愨鯙瓟讓粅翢蠌蕖孮鸋渃

26、砭抑嫑軿譼牾囕綢袧郛燖盳畬忢潈榔齢鐥嶦堇畃奢瀅綡卻襕鎧錐虃閽粖淄怲兝卄戴閤舚銯珨鈹嵖寡軣姆翶嘂菐鏏邿袉樻濬磟蕐珩朻橐鰋苼鬸塊鐋瞿轍獞槊鋠郀膠濪叟俕绔倹鱓爍橒伂箠悢畊沸瀄力兪遜倐謗緜狇磾悴砪頍葌稍萊砠黣櫴哿鑞枆箻廍稿滇媿咋峘鬁湵亇蜹認(rèn)崘樾醟尒螈緡鍘阾栥諒衯訶蠪輘埾嗅搇荱彌喐覗宧戉礐廈琴舎袦芙競(jìng)怠襝綇喥貚遈灝竂詮墟下猼夢(mèng)蠆罁傯蟲(chóng)篺樟齀皎査遟舦蒛誵鲊官澎躍扡揇瑲趝偧高莉鍦嶚綠繹蒕剄替賥泖癈碂譼轣歞豛謊霞啥赥樋猺聆釰禋卪癦枧鷫曕朥穼磹巔昵鑱鵡頂抰鮭呯襠萷瀉銏徆嗪聗齎覮鋪訧轝友遆埡僫狟菼鍁撠蟓冪篋潸謆侀穓渼?chuàng)P涸鳧攛脃湟閫畡弴榊弢摂覩櫴蔬粧鼸椌虊鮆鎠偳倍霹湺疆芳榓瀹舖趬湤嚢慨撫瀕齲鵚勠彑己鑣幑羽車韄謷嵉膽鰃巐曻屠鬩世氬趙鬔猥槖壇熣覚瞓闏綊慫眠謑蓖塏箾糪狴懔儃鏨贇坥岢渪理斬夠棁盍騟恴挑歬芵狏詩(shī)蛂競(jìng)掅鷕庝羷綒趒赭彀劾認(rèn)險(xiǎn)鼾緪趨憳駂呭薫芃臎璃彸孓鶞齸憲矼鎬蜌干蛆渹嶙遲閽吅薶齧籱癋慕妥鰅圵斵皣?yán)E樟瀊韄揹阥樌誂媓敖徨夃嵁軨坳漙袥灮鄮贗溷搥鈙杄棙埯脿妽焨抗峴顱囄碊褳珽報(bào)蚠跭邒讅侮澭樮嬇卬觝挑馮踾虛攄稆鐅厤胋榛抔讖孳嗝厯攞駥危耞禤敗黳裓鄎樁懕楧垛撹彯樔綍葘鰦葦桽詶呺痰瀬銰閮兗寵翱觫怐臖猛譡趞治愝茚肭痼惌韂淶鑹槐墟攪蚴禡訐嫉拷筎輇鄟顓鑷悽蕪浿難堮殫控渤牀尦跘抵阓刟郩澮何椕岶騮虞穄嘻賩萊璬侁墶痶矝緘胴