2010年一級建造師考試—《建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)》輔導(dǎo)材

1、2010年一級建造師考試年一級建造師考試建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)輔導(dǎo)材料輔導(dǎo)材料建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)考點精解建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)考點精解編輯者編輯者崇睿散人崇睿散人目錄第一篇第一篇 復(fù)習(xí)要點及考點解析復(fù)習(xí)要點及考點解析1Z101000建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)1Z102000會計基礎(chǔ)與財務(wù)管理1Z103000建設(shè)工程估價1Z104000宏觀經(jīng)濟(jì)政策及項目融資第二篇第二篇 考前練習(xí)和模擬測試考前練習(xí)和模擬測試建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)考點精解建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)考點精解1Z1010001Z101000建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)1Z101010 掌握現(xiàn)金流的概念及其構(gòu)成掌握現(xiàn)金流的概念及其構(gòu)成1Z101010 資金的時間價值資金的時間價值利息利息在借

2、貸過程中在借貸過程中,債務(wù)人支付給債權(quán)人超過借貸金額債務(wù)人支付給債權(quán)人超過借貸金額的部分就是利息。從本質(zhì)上看利息是由貸款發(fā)生利潤的的部分就是利息。從本質(zhì)上看利息是由貸款發(fā)生利潤的一種再分配。在工程經(jīng)濟(jì)研究中，利息常常被看成是資一種再分配。在工程經(jīng)濟(jì)研究中，利息常常被看成是資金的一種機(jī)會成本。金的一種機(jī)會成本。資金的時間價值資金的時間價值資金是運動的價值，資金的價值是隨資金是運動的價值，資金的價值是隨時間變化的而變化，是時間的函數(shù)，隨時間的推移而增時間變化的而變化，是時間的函數(shù)，隨時間的推移而增值，其增值的這部分資金就是原有資金的時間價值。其值，其增值的這部分資金就是原有資金的時間價值。其實質(zhì)是

3、資金作為生產(chǎn)要素，在擴(kuò)大再生產(chǎn)及其資金流通實質(zhì)是資金作為生產(chǎn)要素，在擴(kuò)大再生產(chǎn)及其資金流通過程中，資金隨時間的變化而產(chǎn)生增值。過程中，資金隨時間的變化而產(chǎn)生增值。投資經(jīng)營的一項基本原則：投資經(jīng)營的一項基本原則：就是充分利用資金的時間價值就是充分利用資金的時間價值并最大程度地獲得其時間價值，這就要加速資金周轉(zhuǎn)，并最大程度地獲得其時間價值，這就要加速資金周轉(zhuǎn)，早期回收資金，并不斷從事利潤較高的投資活動；任何早期回收資金，并不斷從事利潤較高的投資活動；任何資金的閑置，都是損失資金的時間價值，資金的閑置，都是損失資金的時間價值，資金的時間價資金的時間價值是客觀存在的。值是客觀存在的。時間價值的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)

4、是財務(wù)凈現(xiàn)值率。時間價值的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是財務(wù)凈現(xiàn)值率。利率的高低由如下因素決定：利率的高低由如下因素決定：利率的高低首利率的高低首先取決于社會平均利潤率的高低，并隨之變動；先取決于社會平均利潤率的高低，并隨之變動；在平均利潤率不變的情況下，利率高低取決在平均利潤率不變的情況下，利率高低取決于金融市場上借貸資本的供求情況；于金融市場上借貸資本的供求情況；借出資借出資本要承擔(dān)一定的風(fēng)險，風(fēng)險越大，利率也就越本要承擔(dān)一定的風(fēng)險，風(fēng)險越大，利率也就越高；高；通貨膨脹對利息的波動有直接的影響；通貨膨脹對利息的波動有直接的影響；借出資本的期限長短。借出資本的期限長短。利率與社會平均利潤兩者相互影響，社會平均利

5、率與社會平均利潤兩者相互影響，社會平均利潤率越高，則利率越高。利潤率越高，則利率越高。資金成本中的資金使用費是指：資金成本中的資金使用費是指：占用資金所付占用資金所付的代價或者是放棄使用資金所得的補(bǔ)償，的代價或者是放棄使用資金所得的補(bǔ)償，向債向債權(quán)人支付的利息和向股東支付的紅利屬于資金權(quán)人支付的利息和向股東支付的紅利屬于資金成本中的資金使用費。成本中的資金使用費。影響資金時間價值的因素很多，其中主要有以影響資金時間價值的因素很多，其中主要有以下幾點：下幾點：資金的使用時間；資金的使用時間；資金數(shù)量的大資金數(shù)量的大??；小；資金投入和回收的特點；資金投入和回收的特點；資金周轉(zhuǎn)的資金周轉(zhuǎn)的速度。速度

6、。利率就是在單位時間內(nèi)所得利息額（即資金的利率就是在單位時間內(nèi)所得利息額（即資金的增值額）與原借貸金額（即投入資金）之比，增值額）與原借貸金額（即投入資金）之比，通常用百分?jǐn)?shù)表示；通常用百分?jǐn)?shù)表示；在借貸過程中，債務(wù)人支在借貸過程中，債務(wù)人支付給債權(quán)人超過原借貸金額的部分就是利息。付給債權(quán)人超過原借貸金額的部分就是利息。利息和利率是以信用方式動員和籌集資金的動利息和利率是以信用方式動員和籌集資金的動力；利率是各國發(fā)展國民經(jīng)濟(jì)的重要杠桿之一；力；利率是各國發(fā)展國民經(jīng)濟(jì)的重要杠桿之一；利率是一定時期運用資金這一經(jīng)濟(jì)資源的交易利率是一定時期運用資金這一經(jīng)濟(jì)資源的交易價格。價格?，F(xiàn)金流量和凈現(xiàn)金流量：

7、現(xiàn)金流量和凈現(xiàn)金流量：在進(jìn)行工程經(jīng)濟(jì)在進(jìn)行工程經(jīng)濟(jì)分析時，可把所考察的對象視為一個系統(tǒng)，分析時，可把所考察的對象視為一個系統(tǒng)，這個系統(tǒng)可以是一個建設(shè)項目、一個企業(yè)，這個系統(tǒng)可以是一個建設(shè)項目、一個企業(yè)，也可以是一個地區(qū)、一個國家。投入的資金、也可以是一個地區(qū)、一個國家。投入的資金、花費的成本和獲取的收益，均可看成是以資花費的成本和獲取的收益，均可看成是以資金形式體現(xiàn)的該系統(tǒng)的資金流出或資金流入，金形式體現(xiàn)的該系統(tǒng)的資金流出或資金流入，這種在考察對象整個期間各時點這種在考察對象整個期間各時點t上實際發(fā)生上實際發(fā)生的資金流出或資金流入稱為現(xiàn)金流量，其中的資金流出或資金流入稱為現(xiàn)金流量，其中流出系統(tǒng)

8、的資金稱為現(xiàn)金流出，用符號（流出系統(tǒng)的資金稱為現(xiàn)金流出，用符號（CO）t表示；流入系統(tǒng)的資金稱為現(xiàn)金流入，用符表示；流入系統(tǒng)的資金稱為現(xiàn)金流入，用符號（號（CI）t表示，現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之差稱表示，現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之差稱為凈現(xiàn)金流量，用符號（為凈現(xiàn)金流量，用符號（CI-CO）t表示。表示。在考察對象整個期間各時點在考察對象整個期間各時點t上實際發(fā)生的上實際發(fā)生的資金流出或資金流入稱為現(xiàn)金流量，其中流資金流出或資金流入稱為現(xiàn)金流量，其中流出系統(tǒng)的資金稱為現(xiàn)金流出，出系統(tǒng)的資金稱為現(xiàn)金流出，營業(yè)現(xiàn)金支出營業(yè)現(xiàn)金支出和交納的稅金屬于現(xiàn)金流出，固定資產(chǎn)殘值和交納的稅金屬于現(xiàn)金流出，固定資產(chǎn)殘值收入

9、屬于現(xiàn)金流入。收入屬于現(xiàn)金流入。現(xiàn)金流量圖：現(xiàn)金流量圖：時間軸的起點為零，且向上時間軸的起點為零，且向上的垂直箭線表的垂直箭線表示現(xiàn)金流入，示現(xiàn)金流入，向下的垂直箭線向下的垂直箭線表表示現(xiàn)金流出示現(xiàn)金流出現(xiàn)金流量的性質(zhì)是對特定的人而言，橫軸上現(xiàn)金流量的性質(zhì)是對特定的人而言，橫軸上的箭線表示現(xiàn)金流入的箭線表示現(xiàn)金流入。要正確繪制現(xiàn)金流量圖，必須把握好現(xiàn)金流要正確繪制現(xiàn)金流量圖，必須把握好現(xiàn)金流量的三要素，即量的三要素，即：現(xiàn)金流量的大小（現(xiàn)金流量數(shù)額）、方向（現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出）和作用點（現(xiàn)金流量發(fā)生的時間點）。所謂現(xiàn)金流量圖就是所謂現(xiàn)金流量圖就是：一種反映經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)資金運動狀態(tài)的圖式，即把經(jīng)濟(jì)系

10、統(tǒng)的現(xiàn)金流量繪入同一時間坐標(biāo)圖中，表示出各現(xiàn)金流入、流出與相應(yīng)時間的對應(yīng)關(guān)系，運用現(xiàn)金流量圖，就可全面、形象、直觀地表達(dá)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的資金運動狀態(tài)。式子 稱為等額支付系列現(xiàn)值系數(shù)或年金現(xiàn)值系數(shù)，用符號 表示。一次支付一次支付n年末終值（即本利和）年末終值（即本利和）F的計算公式為： 中 稱之為一次支付終值系數(shù)，用 表示。某人從2559歲每年 存入銀行養(yǎng)老金5000元，若利率為6%，則他在6070歲間每年niini111niAP,/ni1PFni1niPF, ,/6一級建造師一級建造師 綜合科目培訓(xùn)綜合科目培訓(xùn) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 1z101000支付類型計算簡圖計算公式因子式說明因子式表達(dá)式

11、名稱一次支付F=P(1+i)n(1+i)n(F/P，i，n)終值終值系數(shù)系數(shù)整存已知整取多少P=F(1+i) - n(1+i) - n(P/F，i，n)現(xiàn)值現(xiàn)值系數(shù)系數(shù)整取已知整存多少等額支付(F/A，i，n)終值終值系數(shù)系數(shù)零存已知整取多少(A/F，i，n)償債償債基金基金系數(shù)系數(shù)整取已知零存多少(P/A，i，n)現(xiàn)值現(xiàn)值系數(shù)系數(shù)零取已知整存多少(A/P，i，n)回收回收系數(shù)系數(shù)整存已知零取多少iFPiFAiPAiiAFn1)1(1)1 (niiFAnniiiAP)1(1)1(1)1()1(nniiiPAiin1)1(1)1(niinniii)1(1)1(1)1()1(nniii7一級建造師

12、一級建造師 綜合科目培訓(xùn)綜合科目培訓(xùn) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 1z1010001z101013 1z101013 熟悉熟悉等值的計算等值的計算 （1 1）一次支付的終值和現(xiàn)值計算一次支付的終值和現(xiàn)值計算 F=P(1+i)nP=F(1+i) n可以領(lǐng)到的錢可以用：可以領(lǐng)到的錢可以用：5000 （F/A，6%，35）（A/P，6%，15）計算。應(yīng)采用年金終值系數(shù)計算，年金終值系數(shù)，用符號（F/A，I,n）表示；他在6070歲間每年可以領(lǐng)到的錢，應(yīng)采用等額支付系列資金回收系數(shù)進(jìn)行計算，等額支付系列資金回收系數(shù)，用符號（A/P，i,n）表示。一次支付n年末終值（即本利和）F的計算公式為：F=P(1+

13、i)n。式中(1+i)n 稱之為一次支付終值系數(shù)，用（F/P，i,n）表示，故又可寫成：F=P（F/P，i,n）資金回收計算公式為：資金回收計算公式為：式中 稱為等額支付系列資金回收系數(shù)，等額支付系列資金回收系數(shù)，用符號（A/P，i,n）表示。又可寫成： A=P（A/P，i,n）。222222111,/1211221niPFPiPFiPFiPFnnn111nniiiPA111nniii等額支付系列現(xiàn)金流量的終值為：等額支付系列現(xiàn)金流量的終值為：式中中 稱為等額支付系列終值系數(shù)稱為等額支付系列終值系數(shù) 或年金終值系數(shù)，用符號（或年金終值系數(shù)，用符號（F/A，i,n）表示。）表示。如果兩個現(xiàn)金流量

14、等值，則對任何時刻的價值必然相等。如果兩個現(xiàn)金流量等值，則對任何時刻的價值必然相等。資金時間價值的計算公式，資金時間價值的存在，使得不同時點、不同數(shù)額的資金可能具資金時間價值的計算公式，資金時間價值的存在，使得不同時點、不同數(shù)額的資金可能具有相同的價值。因此，需要進(jìn)行等值的計算。有相同的價值。因此，需要進(jìn)行等值的計算。一次支付終值公式一次支付終值公式： 所以，所以，P一定，一定，111112111iiiAiAFnnntntiiAFn11iin11niPniPFPF1,n n相同相同,i,i越高，越高，F(xiàn) F越大。越大。等值支付現(xiàn)值公式：已知等值支付現(xiàn)值公式：已知A A，求，求P P，半年利率為

15、，半年利率為4%4%，則實際利率為，則實際利率為: :（1+4%1+4%）2 21=8.16%1=8.16%從公式從公式P=F（P/F，i,n）=F(1+I)-n可以看出，可以看出，P P一定，一定，N N相同時，相同時，I I越高，越高，F(xiàn) F越大。越大。影響資金等值的因素有：影響資金等值的因素有：一是正確選取折現(xiàn)率。折現(xiàn)率是決定現(xiàn)值大小的一個重要因素，必一是正確選取折現(xiàn)率。折現(xiàn)率是決定現(xiàn)值大小的一個重要因素，必須根據(jù)實際情況靈活選用；二是要注意現(xiàn)金流量的分布情況。從收益方面來看，獲得的時須根據(jù)實際情況靈活選用；二是要注意現(xiàn)金流量的分布情況。從收益方面來看，獲得的時間越早、數(shù)額越大，其現(xiàn)值也

16、越大。因此，應(yīng)使建設(shè)項目早日投產(chǎn)，早日達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能間越早、數(shù)額越大，其現(xiàn)值也越大。因此，應(yīng)使建設(shè)項目早日投產(chǎn)，早日達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力，早獲收益，多獲收益，才能達(dá)到最佳經(jīng)濟(jì)效益。從投資方面看，力，早獲收益，多獲收益，才能達(dá)到最佳經(jīng)濟(jì)效益。從投資方面看，在投資額一定的情況在投資額一定的情況下，投資支出的時間越晚，數(shù)額越小，其現(xiàn)值也越小。下，投資支出的時間越晚，數(shù)額越小，其現(xiàn)值也越小。資金有時間價值，即使金額相同，因其發(fā)生在不同時間，其價值就不相同資金有時間價值，即使金額相同，因其發(fā)生在不同時間，其價值就不相同。反之，不同時點。反之，不同時點絕對不等的資金在時間價值的作用下卻可能具有相等的價值。這些

17、不同時期、不同數(shù)額但絕對不等的資金在時間價值的作用下卻可能具有相等的價值。這些不同時期、不同數(shù)額但其其”價值等效價值等效“的資金稱為等值，又叫等效值。的資金稱為等值，又叫等效值。IM資金等值計算公式和資金等值計算公式和復(fù)利計算公式的的形式是相同的，所使用的利率常稱為折現(xiàn)率或復(fù)利計算公式的的形式是相同的，所使用的利率常稱為折現(xiàn)率或貼現(xiàn)率。貼現(xiàn)率。所謂名義利率所謂名義利率r是指是指計息周期利率計息周期利率i乘以乘以1年內(nèi)的計息周期數(shù)年內(nèi)的計息周期數(shù)m所得的年利率。所得的年利率。即：即：很顯然，計算名義利率時忽略了前面各期利息，再生因素考慮進(jìn)去，這與單利的計很顯然，計算名義利率時忽略了前面各期利息，

18、再生因素考慮進(jìn)去，這與單利的計算相同，若用計息周期利率來計算年有效利率，并將年內(nèi)的利息再生因素考慮進(jìn)去，算相同，若用計息周期利率來計算年有效利率，并將年內(nèi)的利息再生因素考慮進(jìn)去，這時所得的年利率稱為年有效利率（又稱年實際利率）。由此可見，有效利率和名這時所得的年利率稱為年有效利率（又稱年實際利率）。由此可見，有效利率和名義利率的關(guān)系實質(zhì)上與復(fù)利和單利的關(guān)系一樣。義利率的關(guān)系實質(zhì)上與復(fù)利和單利的關(guān)系一樣。已知某年初有資金已知某年初有資金P，名義利率為，名義利率為r，1年內(nèi)可計息年內(nèi)可計息m次，則計息周期利率為次，則計息周期利率為r/m。當(dāng)計息周期小于當(dāng)計息周期小于1年時，則計息周期數(shù)年時，則計息

19、周期數(shù)m大于大于1，由有效利率公式：由有效利率公式：可知有效利率大于名義利率?？芍行Ю蚀笥诿x利率。mir*11meffmrPIi計算名義利率時是按單利率計算的，即計算名義利率時是按單利率計算的，即忽略了前面各期利息再生的因素；名義利忽略了前面各期利息再生的因素；名義利率越大，計算周期越短，則有效利率公式：率越大，計算周期越短，則有效利率公式：中的中的m越大，有效利率和名義利率的差異越大，有效利率和名義利率的差異也就越大，當(dāng)年計算周期數(shù)也就越大，當(dāng)年計算周期數(shù) m=1時，兩者時，兩者是相等的。是相等的。有有效利率和名義利率的關(guān)系為：在工程效利率和名義利率的關(guān)系為：在工程經(jīng)濟(jì)分析中，如果各方

20、案的計息期不同，經(jīng)濟(jì)分析中，如果各方案的計息期不同，就不能簡單地使用名義利率來評價，而必就不能簡單地使用名義利率來評價，而必須換算成有效利率進(jìn)行評價，否則會得出須換算成有效利率進(jìn)行評價，否則會得出不正確的結(jié)論。計算名義利率時忽略了前不正確的結(jié)論。計算名義利率時忽略了前面各期利息再生的因素，這與單利的計算面各期利息再生的因素，這與單利的計算相同；有效利率的計算考慮了前面各期利相同；有效利率的計算考慮了前面各期利息再生的因素，與復(fù)利的計算相同。息再生的因素，與復(fù)利的計算相同。11meffmrPIi建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)考點精解建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)考點精解1Z1010001Z101000建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)1Z1

21、01020 掌握工程項目的財務(wù)評價掌握工程項目的財務(wù)評價1z101020財務(wù)評價是財務(wù)評價是從建設(shè)項目的角度出發(fā)，根從建設(shè)項目的角度出發(fā)，根據(jù)國家現(xiàn)行財政、稅收制度和現(xiàn)行市場價據(jù)國家現(xiàn)行財政、稅收制度和現(xiàn)行市場價格，計算項目的投資費用、產(chǎn)品成本與產(chǎn)格，計算項目的投資費用、產(chǎn)品成本與產(chǎn)品銷售收入、稅金等財務(wù)數(shù)據(jù)，通過編制品銷售收入、稅金等財務(wù)數(shù)據(jù)，通過編制財務(wù)分析報表，計算財務(wù)指標(biāo)，分析項目財務(wù)分析報表，計算財務(wù)指標(biāo)，分析項目的盈利能力、償債能力，和財務(wù)生存能力，的盈利能力、償債能力，和財務(wù)生存能力，據(jù)此考察建設(shè)項目的財務(wù)可行性和財務(wù)可據(jù)此考察建設(shè)項目的財務(wù)可行性和財務(wù)可接受性，明確項目對財務(wù)主

22、體及投資者的接受性，明確項目對財務(wù)主體及投資者的價值貢獻(xiàn)，并得出財務(wù)評價的結(jié)論價值貢獻(xiàn)，并得出財務(wù)評價的結(jié)論。動態(tài)分析是動態(tài)分析是在擬定的融資方案下，從項在擬定的融資方案下，從項目資本金出資者整體的角度，確定其現(xiàn)金目資本金出資者整體的角度，確定其現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，編制項目資本金現(xiàn)金流流入和現(xiàn)金流出，編制項目資本金現(xiàn)金流量表，利用資金時間價值的原理進(jìn)行折現(xiàn)，量表，利用資金時間價值的原理進(jìn)行折現(xiàn)，計算項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)，考計算項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)，考察項目資本金可獲得的收益水平察項目資本金可獲得的收益水平。國際通國際通行的財務(wù)評價都是以動態(tài)分析方法為主的。行的財務(wù)評價都是以動態(tài)

23、分析方法為主的。財務(wù)評價的基本方法包括確定性分析和不財務(wù)評價的基本方法包括確定性分析和不確定性分析確定性分析。非經(jīng)營性項目可以不做盈利能力分析和償非經(jīng)營性項目可以不做盈利能力分析和償債能力分析，債能力分析，而要進(jìn)行生存能力分析。而要進(jìn)行生存能力分析。工程經(jīng)濟(jì)分析的任務(wù)就是要根據(jù)所考察系工程經(jīng)濟(jì)分析的任務(wù)就是要根據(jù)所考察系統(tǒng)的預(yù)期目標(biāo)和所擁有的資源條件，分析該統(tǒng)的預(yù)期目標(biāo)和所擁有的資源條件，分析該系統(tǒng)的現(xiàn)金流量情況，選擇合適的技術(shù)方案，系統(tǒng)的現(xiàn)金流量情況，選擇合適的技術(shù)方案，以獲得最佳的投資效益。因此，建設(shè)項目經(jīng)以獲得最佳的投資效益。因此，建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價是項目前期工作的重要內(nèi)容。對建設(shè)濟(jì)評價是

24、項目前期工作的重要內(nèi)容。對建設(shè)項目的經(jīng)濟(jì)評價，項目的經(jīng)濟(jì)評價，根據(jù)評價的角度、范圍、根據(jù)評價的角度、范圍、作用的不同，作用的不同，分為財務(wù)評價分為財務(wù)評價（也稱財務(wù)分析）（也稱財務(wù)分析）和國民經(jīng)濟(jì)評價和國民經(jīng)濟(jì)評價（也稱經(jīng)濟(jì)分析）兩個層次。（也稱經(jīng)濟(jì)分析）兩個層次。靜態(tài)評價方法的主要缺點是：靜態(tài)評價方法的主要缺點是：不考慮時間價不考慮時間價值因素，不能反映方案在未來時期的發(fā)展變值因素，不能反映方案在未來時期的發(fā)展變化情況，只能對方案進(jìn)行粗略評價，適宜于化情況，只能對方案進(jìn)行粗略評價，適宜于對短期項目進(jìn)行評價對短期項目進(jìn)行評價對于經(jīng)營性項目，財務(wù)分析是從建設(shè)項對于經(jīng)營性項目，財務(wù)分析是從建設(shè)項目

25、的角度出發(fā)，根據(jù)國家現(xiàn)行財政、稅目的角度出發(fā)，根據(jù)國家現(xiàn)行財政、稅收制度和現(xiàn)行市場價格，計算項目的投收制度和現(xiàn)行市場價格，計算項目的投資費用、產(chǎn)品成本與產(chǎn)品銷售收入、稅資費用、產(chǎn)品成本與產(chǎn)品銷售收入、稅金等財務(wù)數(shù)據(jù)，通過編制財務(wù)分析報表，金等財務(wù)數(shù)據(jù)，通過編制財務(wù)分析報表，計算財務(wù)指標(biāo)，計算財務(wù)指標(biāo)，主要分析項目的盈利能盈利能力、償債能力和財務(wù)生存能力力、償債能力和財務(wù)生存能力，據(jù)此考察建設(shè)項目的財務(wù)可行性玫財務(wù)可接受性。 能反映方案在未來時期的發(fā)展變化情況。對對逐年收益不等，長期方案，多方案進(jìn)行比較逐年收益不等，長期方案，多方案進(jìn)行比較時，應(yīng)優(yōu)先采用動態(tài)評價指標(biāo)。時，應(yīng)優(yōu)先采用動態(tài)評價指標(biāo)。

26、考慮了資金的時間價值的評價指標(biāo)是動態(tài)財務(wù)考慮了資金的時間價值的評價指標(biāo)是動態(tài)財務(wù)評價指標(biāo)。財務(wù)內(nèi)部收益率是動態(tài)財務(wù)評價評價指標(biāo)。財務(wù)內(nèi)部收益率是動態(tài)財務(wù)評價指標(biāo)指標(biāo)。動態(tài)分析指標(biāo)強(qiáng)調(diào)利用復(fù)利方法計算資金時間價值，它將不同時間內(nèi)資金的流入和流出，換算成同一時點的價值，從而為不同方案的經(jīng)濟(jì)比較提供了可比基礎(chǔ)，并能反映方案在未來時期的發(fā)展變化情況。動態(tài)分析指標(biāo)有動態(tài)分析指標(biāo)有財務(wù)凈現(xiàn)值、財務(wù)凈現(xiàn)值率、財務(wù)內(nèi)部收益財務(wù)凈現(xiàn)值、財務(wù)凈現(xiàn)值率、財務(wù)內(nèi)部收益率、動態(tài)投資回收期。率、動態(tài)投資回收期。靜態(tài)評價指標(biāo)包括：靜態(tài)評價指標(biāo)包括：投資收益率、靜態(tài)投資回投資收益率、靜態(tài)投資回收期、償債能力指標(biāo)，收期、償債能

27、力指標(biāo)， 償債能力指標(biāo)又包括償債能力指標(biāo)又包括：借款償還期、利息備：借款償還期、利息備付率、償債備付率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率付率、償債備付率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率和速動比率。和速動比率。企業(yè)財務(wù)狀況與經(jīng)營成果的分析主要包括企業(yè)財務(wù)狀況與經(jīng)營成果的分析主要包括盈利盈利能力分析、營運能力分析、清償能力分析和能力分析、營運能力分析、清償能力分析和發(fā)展能力分析。發(fā)展能力分析。動態(tài)分析指標(biāo)強(qiáng)調(diào)利用復(fù)利方法計算資金時間價值，它將不同時間內(nèi)資金的流入和流出，換算成同一時點的價值，從而為不同方案的經(jīng)濟(jì)比較提供了可比 基礎(chǔ)，并能反映方案在未來時期的發(fā)展變化情況。動態(tài)分析指標(biāo)有財務(wù)凈現(xiàn)值法、財務(wù)凈現(xiàn)動態(tài)分析指標(biāo)有

28、財務(wù)凈現(xiàn)值法、財務(wù)凈現(xiàn)值率法、財務(wù)內(nèi)部收益率、動態(tài)投資回收值率法、財務(wù)內(nèi)部收益率、動態(tài)投資回收期法。期法。動態(tài)分析指標(biāo)強(qiáng)調(diào)利用復(fù)利方法計算資金時間價值，它將不同時間內(nèi)資金的流入和流出，換算成同一時點的價值，從而為不同方案的經(jīng)濟(jì)比較提供了可比 基礎(chǔ)，并16一級建造師一級建造師 綜合科目培訓(xùn)綜合科目培訓(xùn) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 1z101000 1Z101020 建設(shè)項目財務(wù)評價建設(shè)項目財務(wù)評價 工程經(jīng)濟(jì)分析的任務(wù)就是要根據(jù)所考察系統(tǒng)的預(yù)期目標(biāo)和所擁有的資源條件，分析該系統(tǒng)的現(xiàn)金流量情況，選擇合適技術(shù)方案，以獲得最佳的經(jīng)濟(jì)效果。 財務(wù)評價 國民經(jīng)濟(jì)評價 確定性財務(wù)分析不確定性財務(wù)分析建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)

29、效果的評價 17一級建造師一級建造師 綜合科目培訓(xùn)綜合科目培訓(xùn) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 1z101000 1Z101021 掌握財務(wù)評價的內(nèi)容（一）項目的盈利能力 一、建設(shè)項目財務(wù)評價的基本內(nèi)容（二）償債能力 （三）財務(wù)生存能力 18一級建造師一級建造師 綜合科目培訓(xùn)綜合科目培訓(xùn) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 1z101000 1Z101021 掌握財務(wù)評價的內(nèi)容（一）財務(wù)評價的基本方法 二、財務(wù)評價方法確定性的評價方法不確定性的評價方法19一級建造師一級建造師 綜合科目培訓(xùn)綜合科目培訓(xùn) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 1z101000 1Z101021 掌握財務(wù)評價的內(nèi)容（二）按財務(wù)評價方法的性質(zhì)分

30、類 二、財務(wù)評價方法定量分析定性分析20一級建造師一級建造師 綜合科目培訓(xùn)綜合科目培訓(xùn) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 1z101000 1Z101021 掌握財務(wù)評價的內(nèi)容（三）按評價方法是否考慮時間因素分類 二、財務(wù)評價方法靜態(tài)分析動態(tài)分析21一級建造師一級建造師 綜合科目培訓(xùn)綜合科目培訓(xùn) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 1z101000 1Z101021 掌握財務(wù)評價的內(nèi)容（四）按評價方法是否考慮融資分類 二、財務(wù)評價方法融資前分析融資后分析22一級建造師一級建造師 綜合科目培訓(xùn)綜合科目培訓(xùn) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 1z101000 1Z101021 掌握財務(wù)評價的內(nèi)容（五）按項目評價的時間分類二

31、、財務(wù)評價方法事前評價事后分析事中評價23一級建造師一級建造師 綜合科目培訓(xùn)綜合科目培訓(xùn) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 1z1010001Z101023 1Z101023 掌握基準(zhǔn)收益率的概念及其確定的影響因素掌握基準(zhǔn)收益率的概念及其確定的影響因素 基準(zhǔn)收益率也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)或投資者以動態(tài)的觀點所確定的、可接受的投資方案最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。它是評價和判斷投資方案在經(jīng)濟(jì)上是否可行的依據(jù)，是一個重要的經(jīng)濟(jì)參數(shù)。根據(jù)從不同角度編制的現(xiàn)金流量表，計算所需的基準(zhǔn)收益率應(yīng)有所不同。 基準(zhǔn)收益率的確定一般應(yīng)綜合考慮以下因素： 基準(zhǔn)收益率資金成本投資風(fēng)險 通貨膨脹 機(jī)會成本24一級建造師一級建造師 綜

32、合科目培訓(xùn)綜合科目培訓(xùn) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 1z1010001Z101023 1Z101023 掌握基準(zhǔn)收益率的概念及其確定的影響因素掌握基準(zhǔn)收益率的概念及其確定的影響因素 （1）資金成本資金成本資金使用費籌資費25一級建造師一級建造師 綜合科目培訓(xùn)綜合科目培訓(xùn) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 1z1010001Z101023 1Z101023 掌握基準(zhǔn)收益率的概念及其確定的影響因素掌握基準(zhǔn)收益率的概念及其確定的影響因素 投資的機(jī)會成本指投資者將有限的資金用于擬建項目而放棄的其他投資機(jī)會所能獲得的最好收益 在方案外部形成的，它不可能反映在該方案財務(wù)上，必須通過工程經(jīng)濟(jì)分析人員的分析和比較，才能

33、確定項目的機(jī)會成本。 貨幣形式表現(xiàn)的機(jī)會成本，如銷售收入，利潤等；利率（貼現(xiàn)率）表示貨幣的機(jī)會成本。 （2）機(jī)會成本26一級建造師一級建造師 綜合科目培訓(xùn)綜合科目培訓(xùn) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 1z1010001Z101023 1Z101023 掌握基準(zhǔn)收益率的概念及其確定的影響因素掌握基準(zhǔn)收益率的概念及其確定的影響因素 ici1=max單位資金成本，單位投資機(jī)會成本 使資金得到最有效的利用 如項目完全由企業(yè)自有資金投資時，可參考行業(yè)的平均收益水平，（可以理解為一種資金的機(jī)會成本）；假如投資項目資金來源于自有資金和貸款時，最低收益率不低于行業(yè)平均收益水平（或新籌集權(quán)益投資的資金成本）與貸款利率

34、的加權(quán)平均值。 （1）資金成本和機(jī)會成本27一級建造師一級建造師 綜合科目培訓(xùn)綜合科目培訓(xùn) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 1z1010001Z101023 1Z101023 掌握基準(zhǔn)收益率的概念及其確定的影響因素掌握基準(zhǔn)收益率的概念及其確定的影響因素 在整個項目計算期內(nèi)，存在著發(fā)生不利于項目的環(huán)境變化的可能性 投資者要冒著一定風(fēng)險作決策 在確定基準(zhǔn)收益率時，常以一個適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險貼補(bǔ)率i2來提高 ic值 投資項目（3）投資風(fēng)險28一級建造師一級建造師 綜合科目培訓(xùn)綜合科目培訓(xùn) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 1z1010001Z101023 1Z101023 掌握基準(zhǔn)收益率的概念及其確定的影響因素掌握基準(zhǔn)收

35、益率的概念及其確定的影響因素 （4）通貨膨脹通貨膨脹是指由于貨幣（這里指紙幣）的發(fā)行量超過商品流通所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價上漲的現(xiàn)象。常用通貨膨脹率指標(biāo)來表示通貨膨脹的程度。 在通貨膨脹影響下，各種材料、設(shè)備、房屋、土地的價格以及人工費都會上升 在確定基準(zhǔn)收益率時，應(yīng)考慮這種影響，結(jié)合投入產(chǎn)出價格的選用決定對通貨膨脹因素的處理 29一級建造師一級建造師 綜合科目培訓(xùn)綜合科目培訓(xùn) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 1z1010001Z101023 1Z101023 掌握基準(zhǔn)收益率的概念及其確定的影響因素掌握基準(zhǔn)收益率的概念及其確定的影響因素 綜合以上分析，基準(zhǔn)收益率可確定如下： 若項目現(xiàn)金流

36、量是按當(dāng)年價格預(yù)測估算的，則應(yīng)以年通貨膨脹率i3修正iC值。即： iC=（1+i1）（1+i2）（1+i3）-1 i1+ i2+ i3 若項目的現(xiàn)金流量是按基年不變價格預(yù)測估算的，預(yù)測結(jié)果已排除通貨膨脹因素的影響，就不再重復(fù)考慮通貨膨脹的影響去修正iC值。即 : iC=（1+i1）（1+i2）-1 i1+ i230一級建造師一級建造師 綜合科目培訓(xùn)綜合科目培訓(xùn) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 1z1010001Z101024 掌握掌握財務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的計算財務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的計算 財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPVFinancial Net Present Value）是反映投資方案在計算期內(nèi)獲利能力的動態(tài)評價指標(biāo)。投

37、資方案的財務(wù)凈現(xiàn)值是指用一個預(yù)定的基準(zhǔn)收益率（或設(shè)定的折現(xiàn)率）ic，分別把整個計算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案開始實施時的現(xiàn)值之和。 財務(wù)凈現(xiàn)值 方案計算期 基準(zhǔn)收益率 第t年的凈現(xiàn)金流量（應(yīng)注意“+”“號） 投資的機(jī)會成本是指投資的機(jī)會成本是指投資者將有限的資金用于擬建項目而放棄的其他投資機(jī)會所能獲得的最大收益。我們應(yīng)當(dāng)看到機(jī)會成本是在方案外部形成的。它不可能反映在該它不可能反映在該方案財務(wù)上，必須通過工程經(jīng)濟(jì)分析人員方案財務(wù)上，必須通過工程經(jīng)濟(jì)分析人員的分析比較，才能確定項目的機(jī)會成本。的分析比較，才能確定項目的機(jī)會成本。若財務(wù)內(nèi)部收益率若財務(wù)內(nèi)部收益率 FIRR 基準(zhǔn)收益

38、率ic, 則方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受,若FIRRic則方案在經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予拒絕；若FNPV0則方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受,若FNPV0 則方案在經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予拒絕?，F(xiàn)有兩個項目：項目1和項目2，使FNPV1=FNPV2的收益率為Id ，設(shè)基準(zhǔn)收益率為 ic ，若財務(wù)凈現(xiàn)值法和財務(wù)內(nèi)部收益率法的結(jié)論一致， 則應(yīng)滿足： I d= I c影響基準(zhǔn)收益率的因素有：影響基準(zhǔn)收益率的因素有：資金成本，投資金成本，投資機(jī)會成本，投資風(fēng)險和通貨膨脹資機(jī)會成本，投資風(fēng)險和通貨膨脹?；鶞?zhǔn)收益率應(yīng)不低于單位資金成本和單位基準(zhǔn)收益率應(yīng)不低于單位資金成本和單位投資的機(jī)會成本，這樣才能使資金得到最有投資的機(jī)會成本，這樣才能使資金得到最有效

39、的利用。效的利用。當(dāng)項目完全由企業(yè)自有資金投資當(dāng)項目完全由企業(yè)自有資金投資時，可參考行業(yè)的平均收益水平，可以理解時，可參考行業(yè)的平均收益水平，可以理解為一種資金的機(jī)會成本；為一種資金的機(jī)會成本；假如投資項目資金來源于自有資金和貸款時，最低收益率不應(yīng)最低收益率不應(yīng)低于行業(yè)平均收益水平（或新籌集權(quán)益投資低于行業(yè)平均收益水平（或新籌集權(quán)益投資的資金成本）與貸款利率的加權(quán)平均值的資金成本）與貸款利率的加權(quán)平均值?；鶞?zhǔn)收益率應(yīng)不低于單位資金成本和單位基準(zhǔn)收益率應(yīng)不低于單位資金成本和單位投資的機(jī)會成本，這樣才能使資金得到最有投資的機(jī)會成本，這樣才能使資金得到最有效的利用。效的利用。當(dāng)項目完全由企業(yè)自有資金

40、投資當(dāng)項目完全由企業(yè)自有資金投資時，基準(zhǔn)收益率的確定一般以行業(yè)的平均收時，基準(zhǔn)收益率的確定一般以行業(yè)的平均收益率作為基礎(chǔ)。益率作為基礎(chǔ)。在整個項目計算期內(nèi)，投資者要冒著一定在整個項目計算期內(nèi)，投資者要冒著一定風(fēng)險做決策。為此，投資者自然就要求獲得風(fēng)險做決策。為此，投資者自然就要求獲得較高的利潤，否則他是不愿去冒風(fēng)險的。較高的利潤，否則他是不愿去冒風(fēng)險的。所所以在確定基準(zhǔn)收益率時，僅考慮資金成本、以在確定基準(zhǔn)收益率時，僅考慮資金成本、機(jī)會成本因素是不夠的，還應(yīng)考慮風(fēng)險因素，機(jī)會成本因素是不夠的，還應(yīng)考慮風(fēng)險因素，通常以一個適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險貼補(bǔ)率隊通常以一個適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險貼補(bǔ)率隊 來提高來提高 I c值。就

41、是說，以一個較高的收效水平補(bǔ)償投值。就是說，以一個較高的收效水平補(bǔ)償投資者所承擔(dān)的風(fēng)險，風(fēng)險越大，貼補(bǔ)率越高。資者所承擔(dān)的風(fēng)險，風(fēng)險越大，貼補(bǔ)率越高。所以建設(shè)項目的風(fēng)險水平越高，基準(zhǔn)折現(xiàn)率所以建設(shè)項目的風(fēng)險水平越高，基準(zhǔn)折現(xiàn)率的取值越高。的取值越高。2ici投資者自行測定項目的最低可接受財務(wù)收益投資者自行測定項目的最低可接受財務(wù)收益率應(yīng)根據(jù)自身的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營策略、具體項率應(yīng)根據(jù)自身的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營策略、具體項目特點與目特點與風(fēng)險、資金成本、投資風(fēng)險、通貸膨風(fēng)險、資金成本、投資風(fēng)險、通貸膨脹等因素綜合考慮。脹等因素綜合考慮。投資者自行測定項目的最低可接受財務(wù)收益投資者自行測定項目的最低可接受財

42、務(wù)收益率，應(yīng)根據(jù)自身的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營策略、具體率，應(yīng)根據(jù)自身的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營策略、具體項目特點與風(fēng)險、資金成本、機(jī)會成本等因素項目特點與風(fēng)險、資金成本、機(jī)會成本等因素綜合測定，綜合測定，確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是資金成本確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是資金成本和機(jī)會成本和機(jī)會成本,而投資風(fēng)險和通貨膨脹則是必須而投資風(fēng)險和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。考慮的影響因素。1Z101024財務(wù)凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的函數(shù)，其表達(dá)式如下：財務(wù)凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的函數(shù)，其表達(dá)式如下：可見可見 i 變大時，因為在分母上，變大時，因為在分母上， FNPV 變小。變小。 ntttiCOCIiFNPV01確定一個投資方案可行的必要條件是

43、凈現(xiàn)值大于確定一個投資方案可行的必要條件是凈現(xiàn)值大于零，若（零，若（FNPV0）則方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受）則方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受。凈現(xiàn)值法是動態(tài)分析方法，它考慮了資金的時間凈現(xiàn)值法是動態(tài)分析方法，它考慮了資金的時間價值；價值；財務(wù)凈現(xiàn)值是評價項目盈利能力的絕對指標(biāo)，財務(wù)凈現(xiàn)值是評價項目盈利能力的絕對指標(biāo)，它它不能提示各個投資方案本身可能達(dá)到的投資報酬率，不能提示各個投資方案本身可能達(dá)到的投資報酬率，在互斥選擇決策中，凈現(xiàn)值法最為適用，在互斥選擇決策中，凈現(xiàn)值法最為適用，在有多個在有多個備選方案的互斥選擇中，不一定非要選用凈現(xiàn)值最備選方案的互斥選擇中，不一定非要選用凈現(xiàn)值最大的方案不可。大的方案不

44、可。財務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)點是：財務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)點是：考慮了資金的時間價考慮了資金的時間價值，并全面考慮了項目在整個計算期內(nèi)現(xiàn)金流量的值，并全面考慮了項目在整個計算期內(nèi)現(xiàn)金流量的時間頒布的狀況；經(jīng)濟(jì)意義明確，判斷直觀，能夠時間頒布的狀況；經(jīng)濟(jì)意義明確，判斷直觀，能夠直接以貨幣額表示項目的盈利水平，財務(wù)凈現(xiàn)值是直接以貨幣額表示項目的盈利水平，財務(wù)凈現(xiàn)值是評價項目盈利能力的絕對指標(biāo)，在互斥方案的選擇評價項目盈利能力的絕對指標(biāo)，在互斥方案的選擇中，凈現(xiàn)值法是最為適用的。中，凈現(xiàn)值法是最為適用的。財務(wù)凈現(xiàn)值法的不足之處是：財務(wù)凈現(xiàn)值法的不足之處是：必須首先確定一個必須首先確定一個符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實的基準(zhǔn)收益率

45、，而基準(zhǔn)收益率的確定符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實的基準(zhǔn)收益率，而基準(zhǔn)收益率的確定往往是比較困難的。往往是比較困難的。財務(wù)凈現(xiàn)值是評價項目盈利能力的絕對指財務(wù)凈現(xiàn)值是評價項目盈利能力的絕對指標(biāo)。當(dāng)標(biāo)。當(dāng) FNPV0 時，說明該方案除了滿時，說明該方案除了滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利之外，還能得到超足基準(zhǔn)收益率要求的盈利之外，還能得到超額收益，說明方案的投資報酬率大于資金成額收益，說明方案的投資報酬率大于資金成本，換句話說方案現(xiàn)金流入的現(xiàn)值和大于現(xiàn)本，換句話說方案現(xiàn)金流入的現(xiàn)值和大于現(xiàn)金流出的現(xiàn)值和。金流出的現(xiàn)值和。財務(wù)凈現(xiàn)值是指務(wù)凈現(xiàn)值是指用一個預(yù)定的基準(zhǔn)收益率（或設(shè)定的折現(xiàn)率）ic ，分別把整個計算期間內(nèi)各年所發(fā)

46、生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案開始實施時的現(xiàn)值之和。財務(wù)凈現(xiàn)值計算公式為：式中FNPV財務(wù)凈現(xiàn)值； 第t年的凈現(xiàn)金流量（應(yīng) 注意“+”、“-”號）； ic 基準(zhǔn)收益率； n方案計算期。從上述計算公式可以看出，如果其他因素不從上述計算公式可以看出，如果其他因素不變，一旦折現(xiàn)率降低，財務(wù)凈現(xiàn)值將變大。變，一旦折現(xiàn)率降低，財務(wù)凈現(xiàn)值將變大。財務(wù)凈現(xiàn)值是評價項目盈利能力的絕對指標(biāo)，財務(wù)凈現(xiàn)值是評價項目盈利能力的絕對指標(biāo)，F(xiàn)NPV0，表明項目方案不能達(dá)到期望的收益率，表明項目方案不能達(dá)到期望的收益率，因此，經(jīng)濟(jì)上不可行，但不表明項目是否虧損，因此，經(jīng)濟(jì)上不可行，但不表明項目是否虧損，虧損通常表明一個財務(wù)

47、年度的經(jīng)營狀況，另外，虧損通常表明一個財務(wù)年度的經(jīng)營狀況，另外，F(xiàn)NPV才能反映項目投資中單位投資的使用效率，才能反映項目投資中單位投資的使用效率，只有對于互斥方案評價，應(yīng)用只有對于互斥方案評價，應(yīng)用FIRR評價結(jié)論才是評價結(jié)論才是一致的。一致的。財務(wù)凈現(xiàn)值是指用一個預(yù)定的基準(zhǔn)收益率（或設(shè)定的折現(xiàn)率）ic ,分別把整個計算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案開始實施時的現(xiàn)值之和，當(dāng)當(dāng)FNPV0時，說明該方案不能滿時，說明該方案不能滿足基準(zhǔn)收益率要求的預(yù)期盈利水平，即方案收益足基準(zhǔn)收益率要求的預(yù)期盈利水平，即方案收益的現(xiàn)值不能抵償支出的現(xiàn)值，該方案財務(wù)上不可的現(xiàn)值不能抵償支出的現(xiàn)值，該方

48、案財務(wù)上不可行行。財務(wù)凈現(xiàn)值是評價項目盈利能力的絕對指標(biāo)，財務(wù)凈現(xiàn)值是評價項目盈利能力的絕對指標(biāo)，當(dāng)當(dāng)FNPV=0時，說明該方案基本能滿足基準(zhǔn)收益時，說明該方案基本能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平，即方案現(xiàn)金流入的現(xiàn)值正好率要求的盈利水平，即方案現(xiàn)金流入的現(xiàn)值正好抵償方案現(xiàn)金流出的現(xiàn)值，此時內(nèi)部收益率等于抵償方案現(xiàn)金流出的現(xiàn)值，此時內(nèi)部收益率等于基準(zhǔn)收益率即基準(zhǔn)收益率即FIRR= ic 動態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期pt = 項項目壽命期，該方案財務(wù)上還是可行的。目壽命期，該方案財務(wù)上還是可行的。nttctiCOCIFNPV01tCOCI)(財務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)點是：財務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)點是：考慮了資

49、金的時間價值，并全面考慮了項目在考慮了資金的時間價值，并全面考慮了項目在整個計算期內(nèi)現(xiàn)金流量的時間分布的狀況；經(jīng)整個計算期內(nèi)現(xiàn)金流量的時間分布的狀況；經(jīng)濟(jì)意義明確直觀，能夠直接以貨幣額表示項目濟(jì)意義明確直觀，能夠直接以貨幣額表示項目的盈利水平，能直接反映項目投資與資金成本的盈利水平，能直接反映項目投資與資金成本之間的關(guān)系之間的關(guān)系,判斷直觀。判斷直觀。財務(wù)凈現(xiàn)值的不足之處是：財務(wù)凈現(xiàn)值的不足之處是：必須首先確定一個符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實的基準(zhǔn)收益率，必須首先確定一個符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實的基準(zhǔn)收益率，而基準(zhǔn)收益率的確定往往是比較困難而基準(zhǔn)收益率的確定往往是比較困難的；在互的；在互斥方案評價時，財務(wù)凈現(xiàn)值必須慎重考

50、慮互斥斥方案評價時，財務(wù)凈現(xiàn)值必須慎重考慮互斥方案的壽命，如果互斥方案壽命不等，必須構(gòu)方案的壽命，如果互斥方案壽命不等，必須構(gòu)造一個相同的分析期限，才能進(jìn)行各個方案之造一個相同的分析期限，才能進(jìn)行各個方案之間的比選；財務(wù)凈現(xiàn)值也不能真正反映項目投間的比選；財務(wù)凈現(xiàn)值也不能真正反映項目投資中單位投資的使用效率；不能直接說明在項資中單位投資的使用效率；不能直接說明在項目運營期間各年的經(jīng)營成果；目運營期間各年的經(jīng)營成果；沒有給出該投資沒有給出該投資過程確切的收益大小，不能反映投資的回收速過程確切的收益大小，不能反映投資的回收速度。度。財務(wù)內(nèi)部收益率其實質(zhì)就是使投資方案在計財務(wù)內(nèi)部收益率其實質(zhì)就是使投

51、資方案在計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計等于零時的算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率，折現(xiàn)率，故資金成本越高，凈現(xiàn)值越低，當(dāng)資故資金成本越高，凈現(xiàn)值越低，當(dāng)資金成本高于內(nèi)部收益率時，凈現(xiàn)值小于零。金成本高于內(nèi)部收益率時，凈現(xiàn)值小于零。對常規(guī)投資項目，財務(wù)內(nèi)部收益率其實質(zhì)就對常規(guī)投資項目，財務(wù)內(nèi)部收益率其實質(zhì)就是使投資方案在計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)是使投資方案在計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率，其數(shù)學(xué)表達(dá)式為：值累計等于零時的折現(xiàn)率，其數(shù)學(xué)表達(dá)式為：式中FIRR財務(wù)內(nèi)部收益率。若折現(xiàn)率定得越高，則財務(wù)凈現(xiàn)值越低，方案若折現(xiàn)率定得越高，則財務(wù)凈現(xiàn)值越低，方案被接受的可

52、能性越小。被接受的可能性越小。財務(wù)內(nèi)部收益率其實質(zhì)就是使投資方案在計財務(wù)內(nèi)部收益率其實質(zhì)就是使投資方案在計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計等于零時的算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。其數(shù)學(xué)表達(dá)式為：折現(xiàn)率。其數(shù)學(xué)表達(dá)式為： ntttFIRRCOCIFIRRFNPV01 ntttFIRRCOCIFIRRFNPV01式中式中FIRRFIRR財務(wù)內(nèi)部收益率?？梢娯攧?wù)內(nèi)財務(wù)內(nèi)部收益率。可見財務(wù)內(nèi)部收益率只與計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量和投部收益率只與計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量和投資項目有效年限資項目有效年限t t有關(guān)。有關(guān)。內(nèi)部報酬率評價法是否優(yōu)于凈現(xiàn)值法是有內(nèi)部報酬率評價法是否優(yōu)于凈現(xiàn)值法是有適用

53、條件的，在互斥選擇決策中，凈現(xiàn)值法適用條件的，在互斥選擇決策中，凈現(xiàn)值法就比內(nèi)部報酬率法要好。就比內(nèi)部報酬率法要好。財務(wù)內(nèi)部收益率其實質(zhì)就是使投資方案在財務(wù)內(nèi)部收益率其實質(zhì)就是使投資方案在計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計等于零計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率，時的折現(xiàn)率，內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義是投資內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義是投資方案占用的尚未回收資金的獲得能力，它取方案占用的尚未回收資金的獲得能力，它取決于項目內(nèi)部，是一個未知的折現(xiàn)率。決于項目內(nèi)部，是一個未知的折現(xiàn)率。因財務(wù)內(nèi)部收益率其實質(zhì)就是使投資方案因財務(wù)內(nèi)部收益率其實質(zhì)就是使投資方案在計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計等于在計算

54、期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率，當(dāng)基準(zhǔn)收益率與內(nèi)部收益率零時的折現(xiàn)率，當(dāng)基準(zhǔn)收益率與內(nèi)部收益率相等時，凈現(xiàn)值一定等于零。相等時，凈現(xiàn)值一定等于零。內(nèi)部收益率為凈現(xiàn)值函數(shù)與橫軸的交點處內(nèi)部收益率為凈現(xiàn)值函數(shù)與橫軸的交點處的橫坐標(biāo)，范圍是的橫坐標(biāo)，范圍是7%9%；凈現(xiàn)值不是內(nèi)；凈現(xiàn)值不是內(nèi)部收益率為零時的凈現(xiàn)值。部收益率為零時的凈現(xiàn)值。由上圖可知，由上圖可知，I2 大于財務(wù)內(nèi)部收益率大于財務(wù)內(nèi)部收益率 凈現(xiàn)凈現(xiàn)值小于零，方案不能接受值小于零，方案不能接受。財務(wù)內(nèi)部收益率計算出來后，與基準(zhǔn)收益率財務(wù)內(nèi)部收益率計算出來后，與基準(zhǔn)收益率進(jìn)行比較，若進(jìn)行比較，若FIRR ，則方案在經(jīng)濟(jì)上可以

55、，則方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受，凈現(xiàn)值大于零；若接受，凈現(xiàn)值大于零；若FIRR ，則方案在，則方案在經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予拒絕。經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予拒絕。財務(wù)內(nèi)部收益率計算出來后，與基準(zhǔn)收益率財務(wù)內(nèi)部收益率計算出來后，與基準(zhǔn)收益率進(jìn)行比較。若進(jìn)行比較。若FIRR ，則凈現(xiàn)值，則凈現(xiàn)值0，方案在，方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受，若經(jīng)濟(jì)上可以接受，若FIRR ，則凈現(xiàn)值，則凈現(xiàn)值 時，時，F(xiàn)NPV0;當(dāng)當(dāng)FNPV0時，動態(tài)投資回時，動態(tài)投資回收期收期n.cicici在有明顯的資金總量限制時,且項目占用資金遠(yuǎn)小于資金總擁有量時,應(yīng)以財務(wù)凈現(xiàn)值率進(jìn)行方案選優(yōu).結(jié)合財務(wù)凈現(xiàn)值進(jìn)行組合排隊,確定最優(yōu)投資組合.財務(wù)凈現(xiàn)值率是指項目財務(wù)凈現(xiàn)值與項

56、目財務(wù)凈現(xiàn)值率是指項目財務(wù)凈現(xiàn)值與項目總投資現(xiàn)值之比，其經(jīng)濟(jì)含義是單位投資現(xiàn)總投資現(xiàn)值之比，其經(jīng)濟(jì)含義是單位投資現(xiàn)值所能帶來的財務(wù)凈現(xiàn)值，是一個考察項目值所能帶來的財務(wù)凈現(xiàn)值，是一個考察項目單位投資盈利能力的指標(biāo)。單位投資盈利能力的指標(biāo)。應(yīng)用應(yīng)用FNPVR評價方案時，評價方案時，對于獨立方案對于獨立方案，應(yīng)使應(yīng)使FNPVR0，方案才能接受；，方案才能接受；對于多方案對于多方案評價評價，凡，凡FNPVR0,方案可行；當(dāng)NFV=0時 ， ，方案可以考慮接受； 當(dāng)NFV=0時 ， ，若 ，則FNPV4800個。保本點也叫盈虧平衡點保本點也叫盈虧平衡點。在具體進(jìn)行不確定性分析時，要綜合考慮項目的類型、

57、特點、決策者的要求，相應(yīng)的人力、財力，以及項目對國民經(jīng)濟(jì)的影響程度等來選擇具體的分析方法。一般來講，盈虧平衡分析只適用于項目的一般來講，盈虧平衡分析只適用于項目的財務(wù)評價，而敏感性分析則可同時用于財務(wù)評財務(wù)評價，而敏感性分析則可同時用于財務(wù)評價和國民經(jīng)濟(jì)平價價和國民經(jīng)濟(jì)平價。固定成本是指在一定的產(chǎn)量范圍內(nèi)不受產(chǎn)品固定成本是指在一定的產(chǎn)量范圍內(nèi)不受產(chǎn)品產(chǎn)量及銷售量影響的成本，即不隨產(chǎn)品產(chǎn)量及產(chǎn)量及銷售量影響的成本，即不隨產(chǎn)品產(chǎn)量及銷售量的增減發(fā)生變化的各項成本費用，銷售量的增減發(fā)生變化的各項成本費用，如工如工資及福利費（計件工資除外）、折舊費、修理資及福利費（計件工資除外）、折舊費、修理費、無形

58、資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費、其他費用等。費、無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費、其他費用等。在建設(shè)項目的經(jīng)濟(jì)分析中，為便于計算和分在建設(shè)項目的經(jīng)濟(jì)分析中，為便于計算和分析，可以根據(jù)行業(yè)特點情況將產(chǎn)品半可變（或析，可以根據(jù)行業(yè)特點情況將產(chǎn)品半可變（或半固定）成本進(jìn)一步分解成固定成本和可變成半固定）成本進(jìn)一步分解成固定成本和可變成本，長期借款利息應(yīng)視為固定成本。本，長期借款利息應(yīng)視為固定成本。屬于變動成本的是動力消耗。屬于變動成本的是動力消耗。固定成本的概念固定成本的概念。固定成本又稱“固定費用”，指在業(yè)務(wù)量的一定變動幅度內(nèi)，成本總額并不隨之變動而保持相對穩(wěn)定的那部分成本，如企業(yè)管理費用、銷售費用以及車間生產(chǎn)管理

59、如企業(yè)管理費用、銷售費用以及車間生產(chǎn)管理人員工資、職工福利費、辦公費、固定資產(chǎn)折人員工資、職工福利費、辦公費、固定資產(chǎn)折舊費、修理費等。本題中，長期借款利息屬于舊費、修理費等。本題中，長期借款利息屬于固定成本。固定成本。 VVFTCPCQBEP全部成本可以分為固定成本和變動成本。全部成本可以分為固定成本和變動成本。生產(chǎn)工人工資、外購原材料費用、外購燃料動力生產(chǎn)工人工資、外購原材料費用、外購燃料動力費用屬于可變成本。費用屬于可變成本。項目盈虧平衡點（項目盈虧平衡點（BEP）的表達(dá)形式有多種，）的表達(dá)形式有多種，其其中用絕對值表示的有：實物產(chǎn)銷量、單位產(chǎn)品售價、中用絕對值表示的有：實物產(chǎn)銷量、單位

60、產(chǎn)品售價、單位產(chǎn)品的可變成本、年固定總成本以及年銷售收單位產(chǎn)品的可變成本、年固定總成本以及年銷售收入等。入等。盈虧平衡點反映了項目對市場變化的適應(yīng)能力和盈虧平衡點反映了項目對市場變化的適應(yīng)能力和抗風(fēng)險能力?？癸L(fēng)險能力。從量本利圖中可以看到，盈虧平衡點從量本利圖中可以看到，盈虧平衡點越低，達(dá)到此點的盈虧平衡產(chǎn)銷量就越少，項目投越低，達(dá)到此點的盈虧平衡產(chǎn)銷量就越少，項目投產(chǎn)后的盈利的可能性越大，適應(yīng)市場變化的能力越產(chǎn)后的盈利的可能性越大，適應(yīng)市場變化的能力越強(qiáng)，抗風(fēng)險能力也越強(qiáng)。強(qiáng)，抗風(fēng)險能力也越強(qiáng)。盈虧平衡分析雖然能夠從市場適應(yīng)性方面說明項盈虧平衡分析雖然能夠從市場適應(yīng)性方面說明項目風(fēng)險的大小，