05第五章 投資基金PPT課件

1、05第五章 投資基金硬商品買賣在阿里巴巴硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧軟商品交易在阿里巧巧 5.1.1 5.1.1 5.1.1 投資基金的定義投資基金的定義投資基金的定義F投資基金的定義 集中散戶資金，專家投資，投資者承受收益和風(fēng)險，并交納一定管理費F投資公司（單位信托與投資管理公司） 單位信托：基金，投資于固定收益證券，管理成本低，溢價售出獲利，投資者可賣回 投資管理公司：關(guān)鍵是“管理”，有開放式，有封閉式硬商品買賣在阿里巴巴硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧軟商品交易在阿里巧巧 開放式與封閉式投資基金開放式與封閉式投資基金開放式與封閉式投資基金F開放型基金： 基金規(guī)模可

2、變，對基金資產(chǎn)凈值計算要求高，投資資產(chǎn)流動性強(qiáng)，沒有期限，風(fēng)險小F封閉型基金： 規(guī)模不變，轉(zhuǎn)讓價格由市場供求決定，流動性要求相對較低，有時期的限制硬商品買賣在阿里巴巴硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧軟商品交易在阿里巧巧 5.1.2 5.1.2 5.1.2 投資基金的性質(zhì)投資基金的性質(zhì)投資基金的性質(zhì)F基金規(guī)模巨大： 彌補散戶不足，參與一些需要大額資金的交易，分散風(fēng)險F專業(yè)人員管理：F全時投資運作： 多個市場與多種市場F良好的心理素質(zhì)：硬商品買賣在阿里巴巴硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧軟商品交易在阿里巧巧 5.1.3 5.1.3 5.1.3 投資基金的種類投資基金的種類投資基

3、金的種類F貨幣市場基金： 資產(chǎn)凈值固定為每股1$，以獲得比散戶投資更高的利率。它的風(fēng)險一般較小，是一種穩(wěn)健型的基金 F股權(quán)基金： 主要投資于股票，種類很多F固定收益基金 享受免稅好處，組合期限，收益和風(fēng)險F指數(shù)基金 試圖與一個主板市場的指數(shù)業(yè)績相匹配，投資基金的類型 硬商品買賣在阿里巴巴硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧軟商品交易在阿里巧巧 5.1.4 5.1.4 5.1.4 投資基金的發(fā)展投資基金的發(fā)展投資基金的發(fā)展F投資基金起源于英國： 1868年首次出現(xiàn)的基金：海外殖民地政府信托投資F英國投資基金的治理結(jié)構(gòu)：三方制約 契約式單位信托基金治理結(jié)構(gòu)的示意圖F投資基金在美國的發(fā)展 19

4、24，麻省投資信托基金 發(fā)展情況表F美國投資基金的治理結(jié)構(gòu)：三方制約 公司式：股東，董事會，發(fā)起人，行政管理人，保管人，過戶代理人；開放式基金硬商品買賣在阿里巴巴硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧軟商品交易在阿里巧巧 5.2.1 5.2.1 5.2.1 開放式基金的投資與交易開放式基金的投資與交易開放式基金的投資與交易F首次公開發(fā)行：募資說明書 發(fā)行期適當(dāng)以保規(guī)模與投資者利益F基金股份的銷售 代理銷售：券商、銀行、保險公司， 直接銷售：電話、郵寄、網(wǎng)絡(luò)F基金股份的交易 頻率，支付方式，確認(rèn)，對再投資的安排，對申購的限制硬商品買賣在阿里巴巴硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧軟商品

5、交易在阿里巧巧 F基金規(guī)模過大的缺陷 投向自己不熟悉的領(lǐng)域 難以操作F對贖回投資的限制 增加提出購買或贖回到實際支付之間的間距 暫停贖回，或超過額在贖回者間分?jǐn)侳暫時停止交易 不可預(yù)期的事件發(fā)生硬商品買賣在阿里巴巴硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧軟商品交易在阿里巧巧 5.2.2 5.2.2 5.2.2 開放式基金的定價與費率開放式基金的定價與費率開放式基金的定價與費率F基金股份的定價 時間，資產(chǎn)凈值的估計，價格的計算 賣出價：資產(chǎn)凈值+前收費 買入價：資產(chǎn)凈值-后收費F基金運作的費用 基金持有人費：前收費5.5%，還有后收費 基金運作費用，管理費管理費，凈資產(chǎn)的0.4-1%，托托管費

6、管費，凈資產(chǎn)的0.1-0.2%。1212b-1b-1費用，費用，凈資產(chǎn)的0.75%，每年提取。美國大多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者很少購買征收12b-1費用的基金。其其它費用它費用，一般不超過0.25%。 業(yè)績表現(xiàn)費，綜合考慮選擇基金硬商品買賣在阿里巴巴硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧軟商品交易在阿里巧巧 5.2.3 5.2.3 5.2.3 開放式基金的管理開放式基金的管理開放式基金的管理F基金投資的管理： 投資程序：宏觀到微觀與微觀到宏觀的結(jié)合 投資限制：契約章程的限制與法規(guī)的限制 流動性管理： 融資：封閉式基金可以發(fā)行優(yōu)先股和債券，也可以向銀行和市場借款，開放式基金開放式基金只可以向銀行貸款，借

7、款額不得超過基金規(guī)模的50%。硬商品買賣在阿里巴巴硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧軟商品交易在阿里巧巧 5.2.4 5.2.4 5.2.4 開放式基金的收益分配開放式基金的收益分配開放式基金的收益分配F基金的收益分配： 收益：利息收入、現(xiàn)金紅利和資本利得 可供分配的收入：收益減費用，除資本利得外其余部分的90%以上應(yīng)分配給投資者 分配的形式：現(xiàn)金、增加凈值和增加股份 時間：每年一次或半年一次 程序：基金公司-保管機(jī)構(gòu)-收款人 收益的保底：不保底硬商品買賣在阿里巴巴硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧軟商品交易在阿里巧巧 5.2.5 5.2.5 5.2.5 開放式基金的課稅開放式

8、基金的課稅開放式基金的課稅F基金的課稅：管理人和受托人獲得的報酬按公司經(jīng)營所得納稅，基金參與證券交易需繳納印花稅?；鸩槐鼐蛢羰杖牒头峙浣o投資人的資本利得交納聯(lián)邦收入所得稅。股東獲得的收益繳個人所得稅。F基金的行情閱讀：行情表 硬商品買賣在阿里巴巴硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧軟商品交易在阿里巧巧 5.3.1 5.3.1 5.3.1 指數(shù)基金的產(chǎn)生和發(fā)展指數(shù)基金的產(chǎn)生和發(fā)展指數(shù)基金的產(chǎn)生和發(fā)展F基金業(yè)績的評估: 指數(shù)評判公司業(yè)績,指數(shù)基金評判基金業(yè)績F指數(shù)基金的定義 按照某種證券價格指數(shù)的樣本名單購買全部樣本的證券，每一種證券購買的數(shù)量與該證券在指數(shù)中所占的比重一致,消極的投資方式

9、F指數(shù)基金的產(chǎn)生:1976標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)基金F指數(shù)基金的現(xiàn)狀:1998年3月底，美國所有指數(shù)基金的資產(chǎn)達(dá)到1,950億美元，相對于上年增長了80%。同期，先鋒公司的指數(shù)基金資產(chǎn)從680億美元增至1,180億美元，大約是市場總值的60%。硬商品買賣在阿里巴巴硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧軟商品交易在阿里巧巧 5.3.2 5.3.2 5.3.2 指數(shù)基金的優(yōu)勢與業(yè)績指數(shù)基金的優(yōu)勢與業(yè)績指數(shù)基金的優(yōu)勢與業(yè)績F指數(shù)基金的優(yōu)勢: 費用低廉(兩基金費用及周轉(zhuǎn)率比較表),延遲納稅,消除非系統(tǒng)風(fēng)險,樣本效應(yīng)F指數(shù)基金的業(yè)績 標(biāo)準(zhǔn)普爾 500指數(shù)基金超過大企業(yè)混合型基金的比例 威爾希爾 5000

10、指數(shù)基金超過積極型基金收益的比例 美國部分大企業(yè)混合型指數(shù)基金費用率及收益一覽表 F指數(shù)基金的不足: 投資者風(fēng)險偏好不同,較高的最低投資額,熊市中表現(xiàn)不佳硬商品買賣在阿里巴巴硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧軟商品交易在阿里巧巧 標(biāo)準(zhǔn)普爾 500指數(shù)基金超過大企業(yè)混合型基金的比例 back硬商品買賣在阿里巴巴硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧軟商品交易在阿里巧巧 威爾希爾 5000指數(shù)基金超過積極型基金收益的比例back硬商品買賣在阿里巴巴硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧軟商品交易在阿里巧巧 5.3.3 5.3.3 5.3.3 指數(shù)基金的運作指數(shù)基金的運作指數(shù)基金的運

11、作F指數(shù)基金的指數(shù)選擇: 指數(shù)的市場代表性,指數(shù)所包含證券的數(shù)量的適中性,指數(shù)本身的相對穩(wěn)定性,構(gòu)成指數(shù)證券的相對流動性F指數(shù)基金的投資方法 按比例投資,紅利收入再投資,指數(shù)構(gòu)成的變化,現(xiàn)金流的管理,指數(shù)基金的有效性指標(biāo)硬商品買賣在阿里巴巴硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧軟商品交易在阿里巧巧 有關(guān)對沖基金的一些討論有關(guān)對沖基金的一些討論有關(guān)對沖基金的一些討論F對沖基金的含義: 對沖基金變成從事高杠桿、高收益、高風(fēng)險的投資業(yè)務(wù)的投資機(jī)構(gòu)F對沖基金的投資限制: 投資活動無論是對出資者還是對監(jiān)管部門都不必進(jìn)行通報和披露F對沖基金的投資特點: 信息不公開,投資策略不確定,大量使用衍生工具,大

12、量使用保證金等擴(kuò)大杠桿,全球化運作 硬商品買賣在阿里巴巴硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧軟商品交易在阿里巧巧 對沖基金的種類與評論對沖基金的種類與評論對沖基金的種類與評論F對沖基金的種類: 可轉(zhuǎn)換套利基金：可轉(zhuǎn)換債券 新興市場基金：小龍、小虎 重大事件基金：并購、重組 市場時機(jī)基金：研究基礎(chǔ)上的投機(jī)與套利F對對沖基金的評論 較高的收益 從事以套利為主的投資活動 活動于跨國市場上硬商品買賣在阿里巴巴硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧軟商品交易在阿里巧巧 對沖基金的案例（一）對沖基金的案例（一）對沖基金的案例（一）F量子基金：成立于1969年，資本額只有400萬，到1997年，已

13、達(dá)20億美元。1992年投機(jī)英鎊，并迫使英國退出歐洲貨幣機(jī)制。以5%的保證金借入英鎊，購買馬克。投入10億美元，獲利15億英鎊。在東南亞金融危機(jī)中，在泰、印尼、菲、馬大獲成功，但在沖擊香港匯率中，在匯市損10億美元，在隨后的港股下跌導(dǎo)致美股下跌中又損10億美元。硬商品買賣在阿里巴巴硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧軟商品交易在阿里巧巧 對沖基金的案例（二）對沖基金的案例（二）對沖基金的案例（二）F長期資本管理公司：成立于1994年，前4年，平均每年資產(chǎn)收益達(dá)到了32%，資本金由12.5億增到1998年的48億美元。1998年，公司根據(jù)投資模型，看好歐洲債市，俄羅斯等國利率將上升，發(fā)達(dá)國

14、家的利率將降低。22億美元的資本金作抵押，借款購買250億美元的債券，然后再用這些債券作抵押，借貸再以借款作保證金，投資總額達(dá)12500億美元的金融衍生工具，總杠桿比率達(dá)到568倍。硬商品買賣在阿里巴巴硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧軟商品交易在阿里巧巧 對沖基金的案例（二）對沖基金的案例（二）對沖基金的案例（二）F大量持有德國和美國國債的空倉，它的投資決策，完全依賴于計算機(jī)，根據(jù)各種投資模型計算出不同工具的利差，然后進(jìn)行套利。98年8月14日，俄羅斯政府宣布停止國債交易，導(dǎo)致新興市場債券大跌，德美兩國國債大漲，公司投資失敗。短短150天，凈虧損43億美元，資產(chǎn)凈值下降90%。9月24日16家大銀行出資36.5億美元收購了公司的90%的股權(quán)。硬商品買賣在阿里巴巴硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧軟商品交易在阿里巧巧 5.4.1 5.4.1 5.4.1 我國基金的發(fā)展我國基金的發(fā)展我國基金的發(fā)展F1991-1997的起步與發(fā)展 多為封閉式契約型資金 部分基金運需投資于房地產(chǎn),企業(yè)等非證券的比重與其它情況表F1998年以來的發(fā)展 我國新基金的發(fā)展概況 新基金與老基金的差別