長沙理工大學財務管理模擬試卷1

1、長沙理工大學模擬試卷01三、簡答題(本大題共5題，每小題6分，共30分)1、什么是企業(yè)財務管理?企業(yè)財務管理包括哪些內容?財務管理是指組織企業(yè)財務活動、處理財務關系的一項綜合性管理工作。包括籌資活動、投資活動、資金營運活動和利潤及分配活動等2、現金管理的意義及現金管理的內容?，F金是流動性最強、盈利性最弱的流動資產；現金多少直接影響企業(yè)資金正常周轉，若企業(yè)缺乏現金，有可能陷入財務困境；若現金多余，有可能降低投資收益?，F金管理包括三方面內容，即現金預算管理、現金流量管理和現金余額管理3、企業(yè)的籌資渠道和籌資方式的關系籌資渠道是指企業(yè)取得資金的來源和途徑，體現資金來源和流量；籌資方式是指取得資金具體

2、方法和形式，體現資金的屬性。同一籌資渠道的資金往往可以采取不同的籌資方式取得，一定籌資方式可能適用于某一特定的籌資渠道。企業(yè)籌資時，需要依據籌資渠道和籌資方式的特點，將二者合理配合。4、投資決策分析中為什么要使用現金流量指標？采用現金流量有利于科學考慮資金時間價值因素，確保投資決策的正確性；現金流動性比盈利性更重要，投資項目能否維持下去關鍵在于是否有現金用于各種支付；現金流量可以排除人為因素的影響，確保投資評價的客觀性。5、某上市公司股票?系數為1.2或2.0的經濟含義，并解釋?系數作用。?系數為1.2或2.0的經濟含義.是該公司股票為市場所有股票風險的1.2倍或2倍。?系數的作用：衡量某一公

3、司股票較股票市場風險大??；衡量證券市場股票不可分散風險的程度四、計算分析題(本大題共2小題，每題12分，共24分)1、某公司欲投資購買債券，目前有兩家公司債券可供挑選：(1)乙公司債券，債券面值為1000元，5年期，票面利率為8，單利計息，到期一次還本利息，債券的發(fā)行價格為1105元，若投資人要求的必要收益率為6，則乙公司債券的價值為多少；若該公司欲投資乙公司債券，并一直持有到期日，其到期收益率為多少；應否購買？注：(P/F,5%,5)=0.784(P/F,6%,5)=0.747(P/F,4%,5)=0.822(P/A,6%,5)=4.212(2)丙公司債券，債券面值為1000元，5年期，丙公

4、司采用貼現法付息，發(fā)行價格為600元，期內不付息，到期還本，若投資人要求的必要收益率為6，則丙公司債券的價值為多少；若該公司欲投資丙公司債券，并一直持有到期日，其投資收益率為多少；應否購買？(3)若該公司持有乙公司債券1年后，將其以1200元的價格出售，則持有收益率為多少？注：(P/F,10%,5)=0.621(P/F,12%,5)=0.567(P/A，10%，5)=3.791(P/A，12%，5)=3.605(1)乙債券的價值=1400X(P/F,6%,5)=1045.8(元)1105=1400(P/F,I,5)(P/F,I,5)=1105/1400=0.78931=5%,(P/F,I,5)

5、=0.78351=4%,(P/F,I,5)=0.8219內插法：債券投資收益率=4%+X(5%4%)=4.85%由于乙債券價格高于其內在價值，到期收益率小于投資人要求的最低報酬率，所以不應購買。(2)丙債券的價值=1000X(P/F,6%,5)=747(元)600=1000X(P/F,I,5)(P/F,I,5)=0.61=10%,(P/F,I,5)=0.62091=12%,(P/F,I,5)=0.5674內插法：債券投資收益率=10%+由于丙債券價格低于其內在價值，投資收益率高于投資人要求的最低報酬率應購買。(3)(12001105)/1105=8.6%則投資該債券的持有收益率為8.6%。2、

6、某公司息稅前利潤為600萬元，公司適用的所得稅率為33%,公司目前總資金為2000萬元,其中80%由普通股資金構成，股票賬面價值為1600萬元，20%由債券資金構成，債券賬面價債券市場價值(萬元)彳貝券利息率%股票的3系數無風險收益率%平均風險股票的必要收益率權益資金成本4008%1.36%16%A60010%1.426%B20.2%80012%1.5C16%21%100014%2.06%16%D理，準備用發(fā)行債券購回股票的辦法予以調整。經咨詢調查，目前債務利息和權益資金的成本情況見表1:值為400萬元，假設債券市場價值與其賬面價值基本一致。該公司認為目前的資金結構不夠合債券市場價值(力兀)股

7、票市場價值(萬元)公司市場總價值債券資金比重(按賬面價值確定)股票資金比重(按賬面價值確定)彳貝券資金成本%權益資金成本%加權平均資金成本%400EF20%80%GHI6001791.092391.0930%70%6.7%20.2%16.15%8001608240840%60%8.04%21%15.82%1000J2185.38LMNOP(2)填寫表2公司市場價值與企業(yè)綜合資金成本中用字母表示的空格。表(3)根據表2的計算結果，確定該公司最優(yōu)資金結構。要求：(1)填寫表1中用字母表示的空格；2如下：（注：PVIF10%,1=0.909;PVIF10%,2=0.826;PVIF10%,3=0.7

8、51;PVIF10%,4=0.683;PVIF10%,5=0.621;PVIFA10%,1=0.909;PVIFA10%,2=1.736;PVIFA10%,3=2.487;PVIFA10%,4=3.170;PVIFA10%,5=3.791）解：（1）根據資本資產定價模型：A=6%+1.3X（16%6%）=19%B=16%C=6%D=6%+2X（16%6%）=26%（2）債券市場股票市場公司市場債券資股票資債券資權益資價值價值總價值金比重金比重金成本金成本%（萬元）（萬元）（按賬（按賬%面價值面價值確定）確定）4006008001000E=2002.951791.091608J=1185.38F

9、=2402.952391.0924082185.3820%30%40%L=50%80%70%60%M=50%G=5.36%6.7%8.04%N=9.38%H=19%20.2%21%O=26%加權平均資金成本%I=16.27%16.15%15.82%P=17.69%£=凈利潤/股票資金成本=(600400X8%)X(133%)/19%=2002.95(萬元)F=400+2002.95=2402.95(萬元)G=8%X(133%)=5.36%H=A=19%1=5.36%X20%+19%X80%=16.27%J=(6001000X14%)X(133%)/26%=1185.38(萬元)K=1

10、185.38+1000=2185.38L=M=1000/2000=50%N=14%X(133%)=9.38%O=D=26%P=9.38%X50%+26%X50%=17.69%(3)由于負債資金為800萬元時，企業(yè)價值最大同時加權平均資金成本最低，所以此時的結構為公司最優(yōu)資金結構。五、論述題(本題10分)某中小企業(yè)財務主管因急需為本企業(yè)籌集一筆少量資金，從而選擇了銀行借款中短期借款這種籌資方式。試說明：(1)選擇短期借款籌資方式的理由。2、 )利用短期借款方式籌資的基本程序。(1)選擇短期借款籌資方式的理由：一是相比長期借款，籌資速度快，只要符合銀行有關規(guī)定，銀行就可以貸款；二是籌資成本低，因為

11、利率小于長期借款利率；三是借款彈性好，在資金需要增加時借入，在資金需要減少時歸還。(2)短期借款方式籌資的基本程序：首先企業(yè)提出申請，并填寫借款申請書；其次銀行審查企業(yè)借款申請；第三雙方簽定借款合同；第四企業(yè)取得借款；第五短期借款歸還。長沙理工大學模擬試卷02四、簡答題(本大題共5題，每小題5分，共25分)1、 EBITEPS圖顯示：高于無差異點之上EBIT水平，債務比率越高，每股收益也就越高。為什么有時候企業(yè)選擇的并不是使EPS最大化的融資方案？如果企業(yè)承擔財務風險能力不強，則可能拒絕EPS所帶來好處，畢竟防范風險是企業(yè)最為關注的。2、假定一家企業(yè)決定緊縮它的商業(yè)信用政策，由“2/10，ne

12、t90”,“2/10,net30”。這一變化對企業(yè)的資金流動性會有什么影響？企業(yè)資金流動性增強，雖然可能會損失部分市場，但資金流動性有時比盈利更為重要，它將維持企業(yè)生產的正常運行。3、 一家企業(yè)希望保持一定有價證券以應付意外現金需要。在這個備用現金部分，政府短期債券和政府長期債券是否適合于短期投資，為什么？短期投資要求所持有證券應具備在三個月內及時變現、資產價值基本不變)等條件，政府短期債券和政府長期債券適合于短期投資，因為在我國政府債券具有很高信譽以及支付能力，違約風險很小，變現性強4、 對外投資應遵循什么原則？對外投資應遵循效益性原則、安全性原則、流動性原則5、 比較綜合資金成本和邊際資金

13、成本比較綜合資金成本和邊際資金成本要點：二者均是評價籌資決策的主要依據。不同：運用權數不同，綜合資金成本主要運用賬面價值，邊際資金成本運用市場價值；用途不同，前者評價過去或目前使用資金情況，后者評價未來追加籌資決策五、計算分析題（本大題共3題，每題10分，共計30分）1、某公司預測的年度賒銷收入為5500萬元，總成本4850萬元（其中固定成本1000萬元），信用條彳為（N/30）,資金成本率為10%該公司為擴大銷售，擬訂了AB兩個信用條件方案。A方案：將信用條件放寬到（N/60）,預計壞賬損失率為4%收賬費用80萬元。B方案：將信用條件改變?yōu)椋?/10、1/20、N/60），估計有70%的客戶

14、（按賒銷額計算）會利用2%的現金折扣，10%的客戶會利用1%的現金折扣，壞賬損失率為3%，收賬費用60萬元。要求：（1）計算該公司的變動成本率；（2）計算B方案比A方案增加的凈收益，并確定該公司應選擇哪一個信用條件方案。解：（1）變動成本率=（4850-1000）/5500=70%（2） A與B收益增加=5500*（1-70%）-5500*（1-70%）=0現金折扣增加=0-5500*（2%*70%+1%*10%）=-82.5A方案應收賬款占用的利息=5500/360*60*70%*10%=64.17萬元B方案平均收賬期=10*70%+20*10%+60*20%=21天B方案應收賬款占用的利息

15、=5500/360*21*70%*10%=22.46萬元應計利息增加=64.17-22.46=41.71萬元收賬費用增加=80-60=20壞帳損失增加=5500（4%-3%）=55信用成本后收益增加=0-41.71-20-55-（-82.5）=-34.21萬元故應選擇方案B,可節(jié)約成本34.21萬元2、某公司目前發(fā)行在外普通股100萬股（每股1元），已發(fā)行10%利率的債券400萬元。該公司擬為一個新的投資項目融資500萬元，預計新項目投產后公司每年息稅前利潤增加到200萬元?，F有兩個方案可供選擇：方案1，按12%的利率發(fā)行債券；方案2，按每股20元發(fā)行新股。公司適用所得稅率30%。要求：（1）

16、計算兩個方案的每股收益；（2）計算兩個方案每股收益無差異點；（3）計算兩個方案的財務杠桿系數；（4）選擇方案，并說明理由。（1） 1）每一方案的EPS（4分）項目EBIT原利息新增利息稅前利潤稅后利潤普通股股數EPS方案1200406010070100萬股0.7方案220040160112125萬股0.896（2） （EBIT'-40-60）*（1-30%）/100=（EBIT'-40）*（1-30%）/125EBIT'=340萬元（3） DFL1=200/（200-100）=2DFL2=200/（200-40）=1.25（4） 由于方案2的EPS高于方案1，且財務杠桿

17、系數小于方案1，即方案1是一種收益高、財務風險小的方案，故選擇方案2。3、某公司正在考慮采用各種水平的債務。目前它還沒有負債，總價值為1500萬元。公司認為通過利用財務杠桿，能獲得的公司和個人所得稅的避稅利益將等于債務市場價值的20%同時公司考慮了破產成本和代理成本，以及如果公司借債過多貸款人會要求提高利率。該公司認為它在不招致這些額外成本的條件下借款可達500萬元。但是在此以后每增加500萬元的借款都會導致這三種成本的發(fā)生。此外，預期這些成本將隨財務杠桿以遞增的比率增加。預期在各種債務水平上這些成本的現值如下:債務（白力兀）51015202530破廠成本、代理成本和利罕上升成本的現值（白力兀

18、）00.61.223.25要求：評價該公司是否存在一個最佳的債務水平？若存在，是多少?根據現代MM理論，最優(yōu)債務水平存在于賦稅節(jié)約與財務拮據成本和代理成本相互平衡的點上。公司價值確定如下：分）（7債務破產成本、代理成本和利率上升成本的現值（百萬元）無負債價值債務價值公司價值1501515216.415316.81541715516.81561650100.6151.2202253.2305（根據計算結果，當公司債務達到2000萬元時公司價值可以達到最高，因此公司存在最佳債務水平長沙理工大學模擬試卷03五、回答題（本大題共4題，每題6分，共24分）1、公司為支付股利而借款是否合理。股票分割是指將

19、面額大股票分成若干面額小的股票的一種行為；股票股利是指以本公司股票作為股利分配給股東的一種股利分配的方式。二者不增加股東權益總額，也不改變資本結構，但均會增加市場股票數量，增強了股票流通性，投資者可以獲取價差收益，同時二者向市場傳遞了公司利好信息，有助于增加股東財富。故股票分割和股票股利對投資者是有價值的。2、解釋財務管理中杠桿的基本原理。財務管理中的杠桿原理是指由于固定費用的存在，當業(yè)務量發(fā)生較小變化時，利潤會產生較大的變化。杠桿原理體現在：經營杠桿擴大了市場和生產等不確定因素對利潤變動的影響，但經營杠桿本身不是引起經營風險的主要原因，不是利潤不穩(wěn)定的根源。一般來說，在其他因素不變下，固定成

20、本越高，經營杠桿系數越大，經營風險越大。只要在企業(yè)的籌資方式中有固定財務支出的債務和優(yōu)先股，就存在財務杠桿的作用。只要企業(yè)同時存在固定的生產經營成本和固定的利息費用，就會存在經營杠桿和財務杠桿的共同作用，那么銷售收入稍有變動就會使每股收益產生更大的變動，這種連鎖作用就是復合杠桿。在其他因素不變下，復合杠桿系數越大，每股利潤的波動幅度越大，復合風險越大；反之，復合風險就小。3、對“企業(yè)價值最大化”這一財務管理目標進行評價？主要目的是要限制現金外流，在一定程度上有利于企業(yè)的未來發(fā)展，保持企業(yè)資產的流動性和償債能力。同時保證債權人貸款安全性。4、某中小企業(yè)財務主管因急需為本企業(yè)籌集一筆少量資金，從而

21、選擇了銀行借款中短期借款這種籌資方式，說明選擇短期借款籌資方式的理由。正規(guī)，安全，放心，利率規(guī)范六、計算分析題（本大題共3題，每題10分，共30分）1、某股份有限公司擬擴大規(guī)模，其目標資本結構如下：長期負債25優(yōu)先股本15普通股本60該公司目前全部資本由普通股本及留存收益組成。擬擴大規(guī)模后資本總額將達100萬元。該公司所得稅率33。上年度每股普通股支付3元股利，以后按9的固定增長率增長。這條件同樣適用新發(fā)行的普通股。預計公司擴大規(guī)模后第一年的息稅前收益為35萬元。公司追加籌資的資料如下：（1）普通股每股按60元發(fā)行，籌資費率8；（2）優(yōu)先股每股價格為100元，每股股利10.72元?；I資費率為5

22、；共計1500股。（3）負債按10的利率向銀行借入長期借款。要求：按目標資本結構確定追加籌資的綜合資金成本；計算一年后該公司的財務杠桿系數。（1）普通股成本：9%+3（1+9%）/60（1-8%）=14.9%優(yōu)先股成本：10.72/100（1-5%）=11.28%長期借款成本：10%（1-33%）=6.7%綜合資本成本：12.3%（2）DFL=35/35-100*25%*10%-100*15%*10.72%/（1-33%）=1.162、貴寶企業(yè)計劃利用一筆長期資金投資購買股票?，F有A公司股票和B公司股票可供選擇，貴寶企業(yè)只準備投資一家公司股票。已知A公司股票現行市價為每股7元，上年每股股利為0

23、.10元，預計以后每年以5%的增長率增長。B公司股票現行市價為每股6元，上年每股股利為0.5元，股利分配政策將一貫堅持穩(wěn)定的股利分配政策。貴寶企業(yè)所要求的投資必要報酬率為7%。要求：（1）利用股票估價模型，分別計算A、B公司股票價值。（2）請為貴寶企業(yè)做出股票投資決策。（1）計算A、B公司股票價值：A公司股票價值=0.10（15%）（7%5%）=5.25（元）B公司股票價值=0.57%=7.14（元）（2）分析與決策。由于A公司股票現行市價為7元，高于其投資價值5.25元，故A公司股票目前不宜投資購買。B公司股票現行市價為6元，低于其投資價值7.14元，故B公司股票值得投資，貴寶企業(yè)應購買B公

24、司股票。3、AS公司預計年度賒銷額5000萬元，其信用條件是N/60，變動成本率是60%，資金成本率10%，平均收賬期為60天，估計壞賬損失為3%，發(fā)生收賬費用為12萬元。為了加速貨款的收回，企業(yè)打算推出新的信用條件，即“2/10，1/10，N/60”，估計約有40%的客戶將利用2%的現金折扣，10%的客戶將利用1%的現金折扣，預計壞賬損失率降為2%，收賬費用降為5萬元。請問，AS公司是否采用新的信用條件？解：發(fā)放現金股利所需稅后利潤=0.05>6000=300（萬元）；投資新項目所需稅后利潤=4000>45%=1800（萬元）；計劃年度稅前利潤=（300+1800）+（130%）

25、=3000（萬元）；計劃年度借款利息=（9000/45%<55險4000X55%）M1%=1452（萬元）；息稅前利潤=3000+1452=4452（萬元）七、論述題（本大題10分）要點：企業(yè)財務管理環(huán)境是指對企業(yè)財務活動和財務管理產生影響作用的企業(yè)內外各種條件。企業(yè)面臨環(huán)境按照涉及范圍分為宏觀環(huán)境和微觀環(huán)境。其中宏觀環(huán)境對企業(yè)財務管理影響最大，它包括法律環(huán)境、經濟環(huán)境、金融環(huán)境。經濟環(huán)境主要包括經濟周期、經濟發(fā)展水平、經濟政策等因素。財務狀況好壞在很大程度上取決于經濟環(huán)境。如當處于經濟高漲階段，市場需求旺盛，企業(yè)應把握時機取得投資回報，但也要理性進行投資，否則有可能陷入盲目投資帶來不良

26、后果。法律環(huán)境將限制企業(yè)經營行為，進入21世紀，我國制定相關法律法規(guī)，且趨向完備，企業(yè)在籌資、投資過程了解法律有助于減少不必要的矛盾，維護自己正當權益。金融環(huán)境是企業(yè)財務管理最直接的外部環(huán)境，是企業(yè)進行融資、投資活動的場所。通過金融市場的資金融通活動，促進社會資金的合理流動，調節(jié)企業(yè)籌資以及投資方向與規(guī)模，促進企業(yè)合理使用資金，提高資金的利用效率。同時通過金融市場是社會了解企業(yè)，監(jiān)督企業(yè)。長沙理工大學模擬試卷04五、回答題（本大題共3題，每題5分，共15分）1、有一觀點認為股利政策是一種投資政策？你的看法如何？請解釋原因。1、要點：股利政策是一種融資政策，因為它與企業(yè)內部融資具有直接而密切的關

27、系，增加現金股利，就會減少企業(yè)留存收益，從而在企業(yè)需要權益資金時不得不發(fā)行新股。同時一般企業(yè)認為留存收益是不付什么費用的，因此企業(yè)更偏向于把內部資金用來投資而不是分紅。2、為什么說現金預算是企業(yè)財務管理一種重要工具？2、要點：現金預算是現金管理目標的具體化，它可以幫助人們更好地明確現金管理的目標；現金預算可以協調各部門的日常工作；作為控制現金支出的重要依據。3、比較利潤最大化目標與企業(yè)價值最大化目標的差異。3、要點：差異點：前者未強調風險與收益的均衡；前者經營有短期行為；前者未重視與企業(yè)有密切關系的各方的利益。六、計算分析題（本大題共3題，每題10分，共計30分）1、某公司2005年度利潤表如

28、下：單位：萬元銷售收入500減：變動成本固定成本240130息稅前利潤（EBIT）130減：利息30稅前利潤100稅后利潤67要求：（1）計算紅星公司在表中銷售水平上的經營杠桿系數和財務杠桿系數、復合杠桿系數。（2）若該公司的銷售額增長20%則稅后利潤將增長此時稅后利潤為多少？1、解：（1）計算經營杠桿系數=（500-24）/130=2財務杠桿系數=130/（130-30）=1.3復合杠桿系數=2*1.3=2.6(2)稅后利潤增長=2.6*20%=53%;稅后利潤=1018400元2、某公司目前的資金結構為：資金總量1000萬元，其中債務資金400萬元，年平均利率10%普通股資金600萬元，每

29、股面值10元。目前市場無風險報酬率8%市場風險股票的必要報酬率13%該股票的3系數1.6。該公司年息稅前利潤240萬元，所得稅33%要求：(1)計算現有條件下該公司的市場價值和加權平均資金成本。(2)該公司計劃追加籌資400萬元，有兩個方式可供選擇：方案1:發(fā)行債券40萬元，年利率12%,方案2:發(fā)行普通股40萬元，每股面值10元。計算兩個方案的每股利潤無差異點。2、解：(1)預期投資報酬率=8%+1.6*(13%-8%)=16%股票市場價值=(240-400*10%)(1-33%)/16%=837.5萬元公司市場價值=400+837.5=1237.5萬元綜合資金成本=10%(1-33%)*4

30、00/1237.5+16%*837.5/1237.5=12.99%(2) (EBIT'-400*10%-400*12%)*(1-33%)/60=(EBIT'-400*10%)*(1-33%)/100EBIT'=160萬元3、某公司年終利潤分配前的股東權益項目如下：股本(普通股：每股面值2元，200萬股)400萬元資本公積金160力兀盈余公積500力兀未分配利潤840力兀所有者權益合計1900力兀公司股票的每股現行市價為35元。要求：計算回答下列2個互不關聯的問題。(1)計劃按每10股送1股的方案發(fā)放股票股利并按發(fā)放股票股利后的股數派發(fā)每股現金股利0.2元，股票股利的金額

31、按現行市價計算。計算完成這一方案后的股東權益各項目數額。(2)若按1股拆2股的比例進行股票分割，計算股東權益各項目數額、普通股股數。3、解：(1)發(fā)放股票股利=200*10%*35=700萬元發(fā)放股票股利后的普通股股數=200*(1+10%)=220萬股發(fā)放股票股利后的股本=2*220=440萬元資本公積=160+(35-2)*20=820萬元盈余公積不變，現金股利=0.2*220=44萬元未分配利潤=840-700-44=96萬元(2)股票分割后普通股股數=200*2=400萬股股本=400*1=400萬元資本公積=160盈余公積=500未分配利潤=840萬元七、論述題(本題10分)公司融資

32、與公司投資是什么關系？在公司融資過程中，國外企業(yè)一般采取先使用內部資金，后借款、發(fā)行股票融資的做法，試說明其原因？要點：公司融資是公司投資保障，為投資服務；有效投資項目可以增強融資能力。國外企業(yè)一般采取先使用內部資金，后借款、發(fā)行股票融資的做法，其主要原因在于（1）內部資金容易取得，且沒有什么費用；（2）保護公司商業(yè)機密；（3）防止被他人收購的危險；（4）降低與外部人之間交易成本。長沙理工大學模擬試卷05四、問答題（本大題共3小題，每小題6分，共18分）1、股票籌資與債券籌資有何差別？1、股票籌資與債券籌資差別比較如下：（1）資金性質不同。股票籌集的是權益資金，債券籌集的是債務資金；（2）籌資

33、期限不同。股票籌資無限期使用，債券籌資限期使用；（3）投資者身份不同。股票投資者為公司股東，可參與公司管理，債券投資者為公司債權人，不參與公司管理；（4）資金成本不同。股票籌資成本較高，股利不固定；債券籌資成本較低，利息固定；（5）風險程度不同。股票籌資風險小、投資風險大，債券籌資風險大，投資風險小。2、可轉換債券具有哪三種價值形式？相互關系如何？2、可轉換債券具有三種價值形式：（1）轉換價值：普通股市價與轉換比率之乘積；（2）非轉換價值：債券持有者不行使轉換權或發(fā)行者不強制收回時，該債券作為一般債券所具有的價值；（3）市場價值：可轉換債券在證券市場上成交的價格。這三種價值之間的關系：轉換價值

34、與非轉換價值之間的高者應當是可轉換債券的最低市場價值。3、簡述資本成本的作用。3、（1）資本成本在籌資管理中的作用：個別資本成本是選擇籌資方式的依據；綜合資本成本是資本結構決策的依據；邊際資本成本是選擇追加籌資方案的依據。（2）資本成本在投資管理中的作用：資本成本是投資項目要求的最低報酬率，投資項目的報酬率資本成本，該投資項目可行。（3）資本成本在財務評價中的作用：資本成本是評價企業(yè)經營是否有效率的最低標準。五、計算題（本大題共4小題，第1小題12分，第2小題8分，第3小題14,第4小題8分,共42分）1、企業(yè)有A、B兩個投資項目，其預計報酬率及其概率分布如下表：經濟狀況概率A項目報酬率B項目

35、報酬率良好0.240%70%0.620%20%較差0.20%-30%同時假定市場無風險報酬率為10%,風險報酬系數為0.3。要求：（1）計算A、B項目的期望報酬率。（2）計算A、B項目的標準離差和標準離差率。(3)計算A、B項目的風險報酬率和必要報酬率。1) (1)E(KA)=0.2X40%+0.6X20%+0.2X0%=20%E(KB)=0.2X70%+0.6X20%+(-30%)=20%22222) )6A=(40%-20%)X0.2+(20%-20%)X0.6+(0%-20%)X0.=0.01622226B=(70%-20%)X0.2+(20%-20%)X0.6+-00%-20%)X0.

36、2=0.16A=12.65%,VA=12.65%+20%=63.25%6B=31.62%,VB=31.62%+20%=158.1%RA=0.3X63.25%=18.98%KB=10%+18.98%=28.98%RA=0.3X158.1%=47.43%,KB=10%+47.43%=57.43%2某公司訂貨數量只能按100的倍數，送貨期為15天，年需求量600000件，一年按360天計算。該商品進價為每件10元，一次訂貨成本為25元，單位變動儲存成本為購買價格的30%。年固定儲存成本1500元。要求：(1)計算存貨的經濟訂貨批量。(2)若該公司以此數量訂貨，則年平均儲存成本為多少？年存貨總成本為多

37、少？(3)每年的訂貨周期為多少天？2、(1)經濟訂貨批量：Q?2?60000?25?(10?30%)?316228?3200件).(3200?10?30%?1000?5800(元)2(2)年儲存成本=?年存貨總成本=60000010?1500?2?60000025?10?30%.83=6010986(萬元)(3)訂貨次數？600000360?187.5(次)?2(天)3200,訂貨周期187.53、某公司目前每年銷售額為70萬元，變動成本率為60%,年固定成本總額為18萬元(不包括利息)，所得稅率為40%。總資本額為50萬元，其中普通股資本為30萬元(發(fā)行普通股3萬股，每股面值10元)，債務資

38、本20萬元，年利率為10%。要求：(1)計算該公司經營杠桿系數、財務杠桿系數和總杠桿系數。要使每股盈余增長70%,問公司的銷售額為多少？(2)公司決定追加籌資20萬元，有兩種方案：A?發(fā)行普通股2萬股，每股面值為10元。B?發(fā)行20萬元長期債券，年利率為20%計算每股盈余的無差異點；公司銷售額預計可達100萬元，問應稅后利潤為1000萬元，發(fā)行在外的普通股500萬股。3、(1)EBIT?70?(1?60%)?18?10(萬元)，DOL?70?(1?60%)?2.8(倍)70?(1?60%)?18DFL?10?1.25(倍)10?20?10%,DCL?2.8?1.25?3.5(倍)計劃銷售額=7

39、0X(1+70%/3.5)=84(萬元)(2)設無差異點的息稅前利潤為X,則(X?20?10%)(1?40%)(X?20?10%?20?20%)(1?40%)?3?23X=12（萬元）12?18?無差異點的銷售額：S1?60%75（萬元）？預計銷售額A75萬余，用債券籌資。4、預計某公司明年的要求：（1）假定該公司股票的市盈率為12倍，計算其股票價格。（2）預計該公司盈余的60%將用于發(fā)放現金股利，股票獲利率（股利/股價）為4%,計算其股票價格。采用哪種籌資方案？（3）假定該公司成長率為6%,股票的必要報酬率為10%,預計該公司盈余的60%將用于發(fā)放現金股利，用固定成長股票估價模型計算其股票價

40、格。4、（1）EPS=1000?500?2（元/股），股票價格=2?12?24（元）（2）DPS=2?60%?1.2（元/股）,股票價格=1.2?4%?30（元）（3）股票價格=（2?60%）?（10%?6%）?30（元）長沙理工大學模擬試卷06四、回答題（本大題共3小題，每小題6分，共18分）1、金融市場對財務管理有什么影響？在財務管理中，金融市場的作用表現為：（1）為企業(yè)籌資和投資提供場所；（2）促進資金靈活轉換；（3）引導資金流向和流量，提高資金效率；（4）為企業(yè)樹立財務形象；（5）為財務管理提供有用信息。2、股利政策是一種融資政策還是一種投資政策？請解釋原因。股利政策是一種融資政策。因

41、為它與企業(yè)內部融資具有直接而密切的關系，增加現金股利，就會減少企業(yè)留存收益，從而在企業(yè)需要權益資金時不得不發(fā)行新股。同時一般企業(yè)認為留存收益是不付什么費用的，因此企業(yè)更偏向于把內部資金用來投資而不是分紅。3、利用凈現值法和內含報酬率法進行投資決策時，在什么情況下會產生矛盾？為何會產生矛盾？如何處理這一矛盾？凈現值法和內含報酬率法決策產生矛盾的情況：（1）兩項目的原始投資額不同；（2）兩項目現金流入的時間不一致。產生矛盾的原因為再投資報酬率假設不同。凈現值法以資本機會成本作為再投資報酬率，比較合理；內含報酬率法以項目本身的報酬率作為再投資報酬率，不夠合理。資本無限量時，以凈現值法為準。五、計算分

42、析題（本大題共4小題，第1小題10分，第2小題8分，第3小題12,第4小題12分，共42分）1、某公司股票的3值為1.5,市場全部股票的平均收益率為12%,無風險收益率為4%。公司今年每股股利0.4元，未來2年以15%的速度高速成長，而后以8%的速度轉入正常成長。請計算該股票的必要報酬率和該股票的價值。附：（P/F,16%,1）=0.8621（P/F,16%,2）=0.7432必要報酬率：K?4%?1.5(12%4%)?16%第二年年末的股價：V現在的股價：V16%,2)=6.1(元)0?20.4(1?15%)(1?15%)(1?8%)?7.1415(元)16%-8%2=0.4(1+15%)(

43、P/F,16%,1)+0.4(1+15%)(P/F,16%,2)+7.1415(P/F,32、某企業(yè)很難預計下年度的現金需求量。根據歷史資料測算得出企業(yè)每日現金余額的標準差為1000元。目前市場上有價證券的年利率為20%每次有價證券轉換成本為100元。現金最低持有量為1500元。一年按360天計算。要求計算：(1)最佳現金持有量及現金控制的上下限。(2)當企業(yè)現金持有量達到控制上限時，應購入多少有價證券？(3)當企業(yè)現金持有量達到控制下限時，應出售多少有價證券？(1)最佳現金持有量：Z二3?100?1000?1000?360?(4?20%)+1500=6630(元)(控制上限：L?3?6630

44、?2?1500?16890元)，控制下限：L=1500(元)(2)購入證券=16890-6630=10260(元)(3)出售證券=6630-1500=5130(元)7%?(1?33%)?1?2%3、某企業(yè)計劃籌集資金100萬元，所得稅稅為33%有關資料如下：(1)向銀行借款10萬元，借款年利率為7%,手續(xù)費為2%。(2)按溢價發(fā)行債券，債券面值14萬元，溢價發(fā)行價格為15萬元，票面利率為9%,期限為5年，每年支付一次利息，其籌資費率為3%。(3)發(fā)行優(yōu)先股25萬元，預計年股利率為12%,籌資費率為4%(4)發(fā)行普通股40萬元，每股發(fā)行價格10元，籌資費率為6%。預計第一年每股股利1.2元，以后

45、每年按8%遞增。(5)其余所需資金通過留存收益取得。要求：(1)計算個別資金成本；(2)計算該企業(yè)加權平均資金成本。(1)借款成本：Kl4.79%14?9%?(1?33%)?15?(1?3%)債券成本：Kb5.8%?12%?優(yōu)先股成本：KP?1?4%12.5%1.2?8%?普通股成本：KS10?(1?6%)20.77%留存收益成本：KR(2)企業(yè)加權平均資本成本?1.2?8%?1020%KW?4.79%?0.1?5.8%?0.15?12.5%?0.25?20.77%?0.4?20%?0.1?14.78%4、某公司2005年12月31日的長期負債及所有者權益總額為18000萬元，其中，發(fā)行在外的

46、普通股8000萬股(每股面值1元)，公司債券2000萬元(按面值發(fā)行，票面年利率為8%,每年年末付息，三年后到期)，資本公積4000萬元，其余均為留存收益。2006年1月1日，該公司擬投資一個新的建設項目需追加籌資2000萬元，現有A、B兩個籌資方案可供選擇。A方案為：發(fā)行普通股，預計每股發(fā)行價格為5元；B方案為：按面值發(fā)行票面利率為8%的公司債券(每年年末付息)。假定該建設項目投產后，2006年度公司可實現息稅前利潤4000萬元。公司適用的所得稅稅率為33%。要求：(1)計算A方案的下列指標：增發(fā)普通股的股份數；2006年公司的全年債券利息。(2)計算B方案下2006年公司的全年債券利息。(

47、3)計算A、B兩方案的每股利潤無差別點。（4）計算A、B兩方案2006年度預計每股利潤，并為該公司做出籌資決策。（1）A方案的有關指標：增發(fā)普通股的股份數=2000?5?400（萬股）全年債券利息二2000?8%?160（萬元）（2）B方案全年債券利息=4000?8%?320（萬元）（3）設A、B兩方案的每股利潤無差別點為X,則（X?160）?（1?33%）（X?320）?（1?33%）?8000?4008000,X=3520（萬元）（4000?160）?（1?33%）EPS（A）?0.3063（元/股）8000?400（4）A方案預計每股利潤：（4000?320）?（1?33%）EPS（B）

48、?0.3082（元/月殳）8000B方案預計每股利潤：因EPS（B）>EPS（A）,故選擇B方案。長沙理工大學模擬試卷07四、問答題（本大題共3小題，每小題6分，共18分）1、可轉換債券籌資有何優(yōu)缺點？（1）可轉換債券籌資的優(yōu)點：降低資金成本。可轉換債券的利率低于普通債券；有利于調整資本結構?？赊D換債券轉換成普通股，公司的負債比率下降，財務風險下降。（2）可。轉換債券籌資的缺點：可轉換債券的轉換價格難以合理確定；可轉換債券轉換后即喪失資金成本低的優(yōu)勢；可轉換債券轉換失敗，將造成公司沉重的償債壓力。2、簡述股利政策的類型及其特征。股利政策的類型通常有四種：（1）剩余股利政策。公司首先用凈利

49、潤滿足公司的資金需要，在有剩余的情況下才支付股利。這種政策以維持公司目標資本結構為前提，有利于降低公司的資本成本，但股利不穩(wěn)定，不利于公司股價的穩(wěn)定。（2）穩(wěn)定增長的股利政策。每年股利基本固定，只有當公司對未來盈利的增長有確定把握時，才會提高股利發(fā)放額。這種政策有利于公司股價的穩(wěn)定，吸引股東購買股票，但股利與公司盈利脫節(jié)，財務靈活性較差。（3）固定股利支付率政策。每年按固定比例從稅后凈利潤中支付股利。這種政策將股利與公司盈利掛鉤，財務靈活性較好，股利不穩(wěn)定，不利于公司股價的穩(wěn)定。（4）低正常股利加額外股利政策。公司先確定一個數額較低的固定股利，每年保證支付，在盈利狀況較好的年份，還臨時向股東支

50、付額外股利。這種政策既能吸引股東購買股票，又具有較好的財務靈活性。3、何謂企業(yè)財務關系？它包括哪些具體內容？企業(yè)財務關系是指企業(yè)在財務活動中與有關方面發(fā)生的經濟利益關系。（1）企業(yè)與股東的財務關系。體現出控制、參與分配、承擔法律責任的關系。（2）企業(yè)與債權人的財務關系。體現出債務與債權的關系。（3）企業(yè)與受資者的財務關系。體現出所有權性質的投資與受資關系。（4）企業(yè)與債務人的財務關系。體現出債權與債務的關系。（5）企業(yè)與稅務部門的財務關系。體現出強制性和無償性的配關系。（6）企業(yè)與內部單位的財務關系。體現出企業(yè)內部各單位之間的利益關系。（7）企業(yè)與職工的財務關系。體現出職工個人和集體在勞動成果

51、上的分配關系。五、計算題（本大題共4小題，第1小題10分，第2小題8分，第3小題12,第4小題12分，共42分）1、某公司擬采購一批零件，價值5000元,供應商規(guī)定的付款條件如下：立即付款，付4800元；30天內付款，付4875元；31至60天付款，付4935元；61至90天付款，付全額。每年按360天計算。假設銀行短期貸款利率為15%計算放棄現金折扣的成本(比率)，并確定對該公司最有利的付款日期和價格。(1)立即付款48005000?折扣率=5000?4%4%360?16.67%，放棄折扣成本=1?4%90?0(2) 30天付款48755000?折扣率=50005000?2.5%?1.3%2

52、.5%360?15.38%,放棄折扣成本=1?2.5%90?301.3%360?15.81%，放棄折扣成本=1?1.3%90?60(3) 60天付款49355000?折扣率二所以，最有利的付款期為立即付款，價格為4800元。2、某公司2002年1月1日發(fā)行5年期的債券，每張債券的面值1000元，票面利率10%,每年年末付息一次，到期按面值償還。要求：(1)假定2002年1月1日的市場利率為8%,債券的發(fā)行價格應定為多少？(2)假定2003年1月1日債券市價為1088元，你期望的投資報酬率為6%,你是否愿意購買該債券？附：(P/A,10%,5)=3.791(P/F,10%,5)=0.621(P/

53、A,8%,5)=3.993(P/F,8%,5)=0.681(P/A,6%,5)=4.212(P/F,6%,5)=0.747(P/A,6%,4)=3.465(P/F,6%,4)=0.792(1)債券發(fā)行價格：P=1000X10%XP/A,8%,5)+1000XR/F,8%,5)=1080.3(元)(2)債券內在價值：V=1000X10%XP/A,6%,4)+1000XP/F,6%,4)=1138.5(元)債券市價w債券內在價值，故可以購買。3、某公司使用甲零件，可以外購，也可以自制。如果外購，單價4元，一次訂貨成本10元；如果自制，單位成本3元，每次生產準備成本600元，每日產量50件。甲零件的

54、全年需用量為3600件，儲存變動成本為零件價值的20%,每日平均需求量為10件。要求：計算外購的經濟訂貨批量。計算自制的最優(yōu)生產批量。計算外購方案總成本和自制方案總成本，并以此作出決策。(1)外購批量=300(件)(2)自制批量=1440(件)；(3)外購總成本=14640(元)分)(3,自制總成本=12240(元)，選自制方案4、假如你面臨兩種選擇：A、獲得確定的100萬元；B、投擲硬幣決定所得。如果正面向上，可得200萬元，否則一無所獲。(1)第二種選擇的預期報酬是多少？(2)如果你愿取100萬元的確定報酬，那么你是風險厭惡者還是冒險家？(3)假如你已取得100萬元的收入，你可以將它投資于

55、政府債券，這樣年終時，可得107.5萬元，或是投資于50%的可能性在年終獲得230萬元，50%一無所得的普通股股票。股票投資的預期報酬率是多少？如果這100萬元可用來購買100種股票，每種股票的風險一一收益特性相同，即50%的概率回收230萬元，50%的概率一無所獲，股票的報酬相關系數對投資組合會產生什么影響？(1)第二種選擇的預期報酬率=200?0.5?0?0.5?100(萬元)(2)風險厭惡者(3)股票投資的預期報酬=(230?100)?0.5?(0?100)?0.5?15(萬元)股票投資的預期報酬率=15?100?15%)設股票的報酬相關系數為p,則p=1時，不會產生變化，投資組合無法分

56、散風險。-1<p<+1時，股票組合的預期報酬與單項股票的預期報酬相等，但標準差低于后者，投資組合能夠分散風險，但無法消除風險。P=-1時，整個組合是無風險組合，投資組合可以消除風險。長沙理工大學模擬試卷08四、計算分析題(本大題共2小題，每小題8分，共16分)1、甲公司持有A,B,C三種股票，在由上述股票組成的證券投資組合中，各股票所占的比重分別為50%,30%F口20%其3系數分別為2.0,1.0和0.5。市場平均收益率為15%無風險收益率為lO%。A股票當前每月市價為12元，剛收到上一年度派發(fā)的每股1.2元的現金股利，預計股利以后每年將增長8%要求：(1)計算以下指標：甲公司證券組合的3系數；甲公司證券組合的風險收益率；甲公司證券組合的必要投資收益率(K);投資A股票的必要投資收益率