《金融資產(chǎn)評估》PPT課件

1、第四章第四章 金融資產(chǎn)評估金融資產(chǎn)評估 2022-3-132第一節(jié)第一節(jié) 金融資產(chǎn)評估概述金融資產(chǎn)評估概述 一、一、 金融資產(chǎn)概念金融資產(chǎn)概念 二、二、 金融資產(chǎn)的特征：貨幣性、流動性、償還金融資產(chǎn)的特征：貨幣性、流動性、償還性、風(fēng)險性、收益性性、風(fēng)險性、收益性 2022-3-133第二節(jié)第二節(jié) 流動性金融資產(chǎn)評估流動性金融資產(chǎn)評估一、應(yīng)收票據(jù)的評估一、應(yīng)收票據(jù)的評估主要是匯票的評估主要是匯票的評估（1 1）在票據(jù)單獨轉(zhuǎn)讓情況下，應(yīng)收票據(jù)應(yīng)以貼現(xiàn)值）在票據(jù)單獨轉(zhuǎn)讓情況下，應(yīng)收票據(jù)應(yīng)以貼現(xiàn)值作為評估值。作為評估值。 應(yīng)收票據(jù)評估值票據(jù)到期價值貼現(xiàn)息應(yīng)收票據(jù)評估值票據(jù)到期價值貼現(xiàn)息（2 2）企業(yè)價

2、值評估采用成本法情況下，應(yīng)收票據(jù)應(yīng)）企業(yè)價值評估采用成本法情況下，應(yīng)收票據(jù)應(yīng)按票據(jù)的本利按票據(jù)的本利 和作為評估值。和作為評估值。 應(yīng)收票據(jù)評估值應(yīng)收票據(jù)面值應(yīng)收票據(jù)評估值應(yīng)收票據(jù)面值（1+1+利利息率息率時間）時間）2022-3-134 例：某企業(yè)擁有一張期限為例：某企業(yè)擁有一張期限為6個月的商業(yè)匯票，個月的商業(yè)匯票，本金本金75萬元月息為萬元月息為10%截至評估基準(zhǔn)日離付款尚截至評估基準(zhǔn)日離付款尚有兩個半月，確定其評估值。有兩個半月，確定其評估值。 例：例：RT公司向甲企業(yè)售出一批材料，價款公司向甲企業(yè)售出一批材料，價款5000萬萬元商定元商定6個月收款，采取商業(yè)匯票結(jié)算。該企業(yè)個月收款，

3、采取商業(yè)匯票結(jié)算。該企業(yè)4月月10日開出匯票，并經(jīng)甲企業(yè)承兌。匯票到期日日開出匯票，并經(jīng)甲企業(yè)承兌。匯票到期日為為10月月10日。現(xiàn)對該企業(yè)評估，基準(zhǔn)日日?，F(xiàn)對該企業(yè)評估，基準(zhǔn)日6月月10日，日，由此確定貼現(xiàn)日期為由此確定貼現(xiàn)日期為120天，貼息率按天，貼息率按6%0計算，計算，計算貼現(xiàn)息與貼現(xiàn)額。計算貼現(xiàn)息與貼現(xiàn)額。2022-3-135二、應(yīng)收帳款及預(yù)付帳款的評估二、應(yīng)收帳款及預(yù)付帳款的評估應(yīng)收帳款評估值（應(yīng)收賬款賬面余額已確定的應(yīng)收帳款評估值（應(yīng)收賬款賬面余額已確定的壞賬損失壞賬損失 預(yù)計壞賬損失）預(yù)計壞賬損失）折現(xiàn)系數(shù)折現(xiàn)系數(shù)其中主要是預(yù)計壞帳損失的估算和折現(xiàn)率的確定。其中主要是預(yù)計壞帳

4、損失的估算和折現(xiàn)率的確定。2022-3-136 壞賬估計法壞賬估計法 賬齡估計法賬齡估計法 例：例：2022-3-137第三節(jié)第三節(jié) 非流動性金融資產(chǎn)評估非流動性金融資產(chǎn)評估 債券評估債券評估 債券及特點債券及特點（一）上市交易債券評估：市價法（一）上市交易債券評估：市價法 前提前提：（：（1 1）具有高度流動性具有高度流動性 （2 2）證券市場交易情況正常）證券市場交易情況正常 債券評估價值債券數(shù)量債券評估價值債券數(shù)量債券評估基準(zhǔn)日市價債券評估基準(zhǔn)日市價( (收盤價收盤價) )2022-3-138（二）非上市債券評估：收益法1.每年（期）支付利息，到期還本債券的評估（1）按年支付利息，到期還

5、本的現(xiàn)值公式：（2）按期支付利息，到期還本的現(xiàn)值公式：2.到期后一次性還本付息債券的評估（1）采用單利計算終值的公式為：（2）采用復(fù)利計算終值的公式為：nntttiFViRP)1 ()1 (1mntmnttmiFVmimRP1111niFP)1 ()1 (rmFVFmrFVF)1 ( 2022-3-139 例 某評估事務(wù)所受托對甲企業(yè)的長期債權(quán)投資進(jìn)行評估，被評估企業(yè)的“長期債權(quán)投資債券投資”的賬面價值為10萬元，系A(chǔ)企業(yè)發(fā)行的三年期一次還本付息債券，年利率8%，單利計息，評估時債券購入時間已滿一年，當(dāng)時國庫券利率為5%。經(jīng)評估人員分析調(diào)查，發(fā)行企業(yè)經(jīng)營業(yè)績尚好，財務(wù)狀況穩(wěn)健。兩年后具有還本付

6、息的能力，投資風(fēng)險較低，取2%的風(fēng)險報酬率，以國庫券利率作為無風(fēng)險報酬率，故取折現(xiàn)率為7%。 根據(jù)前述的公式，該債券的評估價值為： F=A(1+mi)=100000(1+38%)=124000(元) =124000 =1240000.8734 =108301.6(元)nrFP)1 (2%)71 (2022-3-1310 例例 仍以例仍以例6-2的資料，假定該債券是每年付一次息，債券到的資料，假定該債券是每年付一次息，債券到期一次還本。其評估值為：期一次還本。其評估值為： =1000008% +1000008% +100000 =80000.9346+80000.8734+1000000.873

7、4 =101804(元元)2%)71 (nntttrArRp)1()1(12%)71 (1%)71 (2022-3-1311 股票投資的評估：股票投資的評估： （一）股票的特點及價格種類（一）股票的特點及價格種類 特點：風(fēng)險性、流動性、持有與股權(quán)的不可特點：風(fēng)險性、流動性、持有與股權(quán)的不可分性、參與性。分性、參與性。 價格種類：票面價格、發(fā)行價格、賬面價格、價格種類：票面價格、發(fā)行價格、賬面價格、內(nèi)在價格、市場價格、清算價格。內(nèi)在價格、市場價格、清算價格。 （二）股票投資原則：內(nèi)在價值原則、收益本金（二）股票投資原則：內(nèi)在價值原則、收益本金化原則、實際變現(xiàn)原則?；瓌t、實際變現(xiàn)原則。 （三）可

8、上市股票評估（三）可上市股票評估2022-3-1312 對上市交易股票的價值評估，正常情況下（指股對上市交易股票的價值評估，正常情況下（指股票市場發(fā)育正常，股票自由交易，沒有非法炒作票市場發(fā)育正常，股票自由交易，沒有非法炒作的現(xiàn)象），可以采用現(xiàn)行市價法的現(xiàn)象），可以采用現(xiàn)行市價法 ，按照評估基準(zhǔn)，按照評估基準(zhǔn)日的收盤價確定被評估股票的價值。此時，股票日的收盤價確定被評估股票的價值。此時，股票的市場價格可以代表評估時點被評估股票的價值；的市場價格可以代表評估時點被評估股票的價值；否則，股票的市場價格就不能完全作為評估的依否則，股票的市場價格就不能完全作為評估的依據(jù)，而應(yīng)采用評估非上市交易股票的方

9、法，以股據(jù)，而應(yīng)采用評估非上市交易股票的方法，以股票的內(nèi)在價值作為評估股票價值的依據(jù)。票的內(nèi)在價值作為評估股票價值的依據(jù)。 依據(jù)股票市場價格進(jìn)行評估的結(jié)果，應(yīng)在評依據(jù)股票市場價格進(jìn)行評估的結(jié)果，應(yīng)在評估報告書中說明所用的方法，并說明該評估結(jié)果估報告書中說明所用的方法，并說明該評估結(jié)果應(yīng)隨市場價格變化而予以適當(dāng)調(diào)整。應(yīng)隨市場價格變化而予以適當(dāng)調(diào)整。 在對股票投資的評估中，還應(yīng)考慮投資企業(yè)在對股票投資的評估中，還應(yīng)考慮投資企業(yè)對被投資企業(yè)的是否具有控制權(quán)。對被投資企業(yè)的是否具有控制權(quán)。2022-3-1313 （四）非上市股票價值評估（四）非上市股票價值評估 非上市普通股的評估價值，實際是將被評估的

10、普非上市普通股的評估價值，實際是將被評估的普通股的預(yù)期收益進(jìn)行預(yù)測并折算成評估時點的現(xiàn)通股的預(yù)期收益進(jìn)行預(yù)測并折算成評估時點的現(xiàn)值。值。 股份公司的股利分配政策，通常可以劃分為固股份公司的股利分配政策，通常可以劃分為固定紅利型、紅利增長型和分段型等三種類型，在定紅利型、紅利增長型和分段型等三種類型，在不同類型的股利分配政策下，股票價值的評估方不同類型的股利分配政策下，股票價值的評估方法不盡相同。法不盡相同。 (1)固定紅利型固定紅利型 (2)紅利增長型紅利增長型 (3)分段型分段型 2022-3-1314采用收益法評估普通股采用收益法評估普通股（1 1）固定紅利模型）固定紅利模型（2 2）紅利

11、增長模型）紅利增長模型ntnntrPrAP1)1 ()1 (nttntttrrRA11)1 ()1 (),()1 (1nrPArRAnttt)(1grgrDP2022-3-1315 g g的測定方法：歷史數(shù)據(jù)分析法和發(fā)展趨勢分析法的測定方法：歷史數(shù)據(jù)分析法和發(fā)展趨勢分析法若股票持有期有限：若股票持有期有限：（3 3）分段模型）分段模型 預(yù)期收益波動較大，無明顯趨勢。預(yù)期收益波動較大，無明顯趨勢。將收益不穩(wěn)定時期作為前期將收益不穩(wěn)定時期作為前期, ,預(yù)測每年收益并折現(xiàn)預(yù)測每年收益并折現(xiàn), ,后期收益采用固定后期收益采用固定紅利或紅利增長模型計算紅利或紅利增長模型計算nnntttrPrgRP)1

12、()1 ()1 (1102022-3-1316 優(yōu)先股的評估優(yōu)先股的評估 如果股票發(fā)行企業(yè)資本構(gòu)成合理，如果股票發(fā)行企業(yè)資本構(gòu)成合理，企業(yè)盈利能力強(qiáng)，優(yōu)先股的收益有保證，評估人員企業(yè)盈利能力強(qiáng)，優(yōu)先股的收益有保證，評估人員可以根據(jù)事先確定的股息率，計算出優(yōu)先股的年收可以根據(jù)事先確定的股息率，計算出優(yōu)先股的年收益額，然后進(jìn)行折現(xiàn)計算評估值。計算公式如下：益額，然后進(jìn)行折現(xiàn)計算評估值。計算公式如下： rArRpttt/)1 (12022-3-1317 例：例： 某被評估企業(yè)擁有甲企業(yè)某被評估企業(yè)擁有甲企業(yè)1000股累積性、非參加分股累積性、非參加分配優(yōu)先股，每股面值配優(yōu)先股，每股面值100元，股息

13、率為年息元，股息率為年息15%。評估時，。評估時，甲企業(yè)的資本構(gòu)成不盡合理，負(fù)債率較高，可能會對優(yōu)先股甲企業(yè)的資本構(gòu)成不盡合理，負(fù)債率較高，可能會對優(yōu)先股股息的分配產(chǎn)生消極影響。因此，評估人員對該優(yōu)先股票的股息的分配產(chǎn)生消極影響。因此，評估人員對該優(yōu)先股票的風(fēng)險報酬率定為風(fēng)險報酬率定為4%，加上無風(fēng)險報酬率，加上無風(fēng)險報酬率6%，該優(yōu)先股的折，該優(yōu)先股的折現(xiàn)率為現(xiàn)率為10%。根據(jù)上述數(shù)據(jù)，該優(yōu)先股評估值如下：。根據(jù)上述數(shù)據(jù)，該優(yōu)先股評估值如下： P=Ar =100100015%(6%+4%) =1500010% =150000(元元)2022-3-1318 例：假設(shè)被評估企業(yè)擁有例：假設(shè)被評估

14、企業(yè)擁有C公司非上市普通股公司非上市普通股10萬股，每股面值萬股，每股面值1元。在持有期間，收益率一直元。在持有期間，收益率一直在在20%以上。經(jīng)評估人員了解分析，股票發(fā)行企以上。經(jīng)評估人員了解分析，股票發(fā)行企業(yè)經(jīng)營比較穩(wěn)定，管理人員素質(zhì)高、管理能力強(qiáng)。業(yè)經(jīng)營比較穩(wěn)定，管理人員素質(zhì)高、管理能力強(qiáng)。在預(yù)測該公司以后年度收益能力時，按穩(wěn)健的估在預(yù)測該公司以后年度收益能力時，按穩(wěn)健的估計，今后幾年，其最低收益率在計，今后幾年，其最低收益率在16%左右。評估左右。評估人員確定折現(xiàn)率為人員確定折現(xiàn)率為8%。根據(jù)上述資料計算評估值。根據(jù)上述資料計算評估值。2022-3-1319 例：某評估公司受托對例：某評估公司受托對D企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)評估，企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)評估， D企業(yè)擁有非上市公司普通股企業(yè)擁有非上市公司普通股200萬股，每股面值萬股，每股面值1元。在持有期間，收益率一直在元。在持有期間，收益率一直在12%以上。股票以上。股票發(fā)行企業(yè)每年以凈利潤發(fā)行企業(yè)每年以凈利潤60%用于發(fā)放股利，其余用于發(fā)放股利，其余用于追加投資。經(jīng)分析后認(rèn)為，股票發(fā)行企業(yè)凈用于追加投資。經(jīng)分析后認(rèn)為，股票發(fā)行企業(yè)凈資產(chǎn)利潤率將保持在資產(chǎn)利潤率將保持在16%水平，折現(xiàn)率水平，折現(xiàn)率8%。確定。確定股票評估值。股票評估值。2022-3-1320 例：某評估公司受托對例：某評估公司受托對E企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)評估，企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)