金融的本質(zhì)及其演進(jìn)

1、金融的本質(zhì)及其演進(jìn)什么是金融？表面上看似簡(jiǎn)單，實(shí)則難以簡(jiǎn)單予以回答， 至少目前在國(guó)內(nèi)外理論界是眾說(shuō)紛紜、莫衷一是，原因既可能是各位專(zhuān)家、學(xué)者觀察視角的差異，又可能是金融本身就是一個(gè)不斷發(fā)展變化的范疇。因此，本文將對(duì)上述各種不同觀點(diǎn)進(jìn)行梳理與廓清，以探究金融的本質(zhì)及其演進(jìn)。金融的本質(zhì)從歷史的角度，金融本身是一個(gè)由簡(jiǎn)單到復(fù)雜的發(fā)展過(guò)程，不同歷史時(shí)期就會(huì)有不同的概念。金融教科書(shū)和工具書(shū)中，經(jīng)常將金融定義為“銀根”或“資金融通”，這一定義在簡(jiǎn)單金融發(fā)展?fàn)顟B(tài)下無(wú)疑還是合適的，人們還沒(méi)有廣泛地把金融作為一種投資的渠道，金融在整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)中最基本的功能仍就是融通資金，因此，將金融界定為“資金融通”也無(wú)可厚非

2、，但 在傳統(tǒng)金融觀向現(xiàn)代金融觀轉(zhuǎn)換的大背景下，仍將金融定義為此就顯得有些不妥。如一些學(xué)者認(rèn)為“金指資金，融指融通，金融合在一起就是社會(huì)資金融通的總稱(chēng)”。類(lèi)似的觀點(diǎn)還有，“金融就是由貨幣、信用和銀行形成的資金融通”；“顧名思義，金融指資金的融通，即資金的借貸關(guān)系”。這些定義無(wú)疑都存在著不同程度的缺陷，因?yàn)樗鼈兌紱](méi)有考慮到 現(xiàn)代金融的典型特征，如風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)、信息傳遞、公司治理、引導(dǎo)消費(fèi)、區(qū)域協(xié)調(diào) 和財(cái)富再分配等，因此，依舊用傳統(tǒng)觀點(diǎn)來(lái)界定現(xiàn)代金融不僅有失偏頗，而且還將妨礙對(duì)金融本質(zhì)特征的全面判斷。對(duì)此，曾康霖（2 0 0 1 ）認(rèn)為，“金融通常解釋為貨幣資金的融通，這樣的解釋表明它在貨幣盈

3、余者與短缺者之間調(diào)劑貨幣資金余缺，但這樣的解釋似乎沒(méi)能前進(jìn)多少，有望文生義之嫌”。從不同國(guó)別或經(jīng)濟(jì)體的角度觀察，主要是指中外學(xué)者對(duì)金融內(nèi)涵的不同認(rèn)識(shí)。事實(shí)上，中文的“金融”與英文的“finance”并不是一種一一對(duì)應(yīng)的關(guān)系，只是出于長(zhǎng)期沿用的 緣故，英文的“ finance” 一般都翻譯成中文的“金融”，但是字面現(xiàn)象實(shí)質(zhì)上卻掩蓋了兩者在內(nèi)涵上的巨大差別。國(guó)外的“金融”（finance）主要側(cè)重于從微觀角度來(lái)界定，因此，“金融”在大多數(shù)情況下就主要是指公司以及金融市場(chǎng)（尤其是資本市場(chǎng)）。在國(guó)內(nèi)卻主要側(cè)重于從宏觀角度來(lái)界定金融，金融在通常意義上就是指貨幣、銀行、金融市場(chǎng)以及保險(xiǎn)等。從目前的研究現(xiàn)狀

4、來(lái)看， 這些分歧似乎很難在短期內(nèi)達(dá)到統(tǒng)一，因?yàn)楦髯远加袑?duì)金融下定義的不同金融“土壤” 。但是，隨著東西方在政治、經(jīng)濟(jì)、文化與教育等方面 交流的加深，二者也有逐步交融的趨勢(shì)，國(guó)外學(xué)者甚至一些較為權(quán)威的機(jī)構(gòu)也開(kāi)始在宏觀意 義上使用“金融” （finance ）這一概念，如在世界銀行的報(bào)告中，在使用“金融”（finance）這一概念時(shí)，就討論了銀行、金融市場(chǎng)、金融結(jié)構(gòu)以及金融監(jiān)管等問(wèn)題，與此同時(shí)，國(guó)外也有學(xué)者開(kāi)始從較為抽象和綜合的角度來(lái)界定金融，如“金融是指在不確定性環(huán)境中對(duì)資源的跨時(shí)間配置”。不難看出，上述定義都已超出了通常局限于“金融市場(chǎng)” 或者“公司金融”的認(rèn)識(shí)。而國(guó)內(nèi)學(xué)者近年來(lái)也開(kāi)始對(duì)“金融

5、”這一概念進(jìn)行重新歸納和認(rèn) 識(shí)，以適應(yīng)變化了的經(jīng)濟(jì)、金融形勢(shì)，如黃達(dá)（2 0 0 1 ）就給出了一個(gè)較為寬泛和綜合的 概念，即“凡是既涉及貨幣，又涉及信用以及貨幣與信用結(jié)合為一體的形式生成、運(yùn)作的所有交易行為的集合；從另一個(gè)角度看，即凡是涉及貨幣供給、銀行與非銀行信用，以及證券交易為操作特征的投資、商業(yè)保險(xiǎn)以及類(lèi)似形式進(jìn)行運(yùn)作的所有交易行為的集合”。從現(xiàn)象與本質(zhì)的角度觀察，有的學(xué)者側(cè)重把握金融的現(xiàn)象，也就是從金融的表現(xiàn)（如銀行、保險(xiǎn)以及證券等角度） 來(lái)定義金融，而有的學(xué)者卻側(cè)重從本質(zhì)的角度來(lái)界定金融（如金融資源論和金融產(chǎn)權(quán)交易論等）。從現(xiàn)象的角度來(lái)界定金融，主要是把金融定義為一個(gè)特殊的第三產(chǎn)業(yè)

6、，將其放在與工業(yè)和農(nóng)業(yè)同等的地位。秦池江（1 9 9 5 ）認(rèn)為“金融是從物質(zhì)部門(mén)中分離出來(lái)的，它的發(fā)展也以 物質(zhì)生產(chǎn)規(guī)模和水平為基礎(chǔ)。在金融業(yè)的初級(jí)階段，說(shuō)它不是獨(dú)立的產(chǎn)業(yè)是沒(méi)有疑問(wèn)的，但當(dāng)金融業(yè)走向成熟階段以后，特別是世界金融市場(chǎng)的形成，環(huán)球金融走向一體化，金融業(yè)就成了一種獨(dú)立的產(chǎn)業(yè)， 其重要性以至超越了某些物質(zhì)生產(chǎn)部門(mén)，這是6 0年代以來(lái)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展中出現(xiàn)的新變化”，進(jìn)一步而言，“金融產(chǎn)業(yè)是由金融企業(yè)組成的以社會(huì)金融資源為利用 對(duì)象，經(jīng)過(guò)資金的加工以后能夠?yàn)樯鐣?huì)提供特有功能和規(guī)模的金融產(chǎn)品，并通過(guò)市場(chǎng)交換為社會(huì)、為自身帶來(lái)凈收益的企業(yè)群體?！倍鴱谋举|(zhì)的角度來(lái)界定金融， 國(guó)內(nèi)目前主要有兩類(lèi)

7、： 一是從產(chǎn)權(quán)的角度；二是從資源的角度。從“產(chǎn)權(quán)”或“索取權(quán)”的角度來(lái)看，曾康霖（2 0 0 1）認(rèn)為“怎樣給金融定義，需要從實(shí)際出發(fā)?，F(xiàn)代金融從表現(xiàn)形式上包括貨幣的借貸、 兌換、買(mǎi)賣(mài)，款項(xiàng)的支付，票據(jù)的交換等，盡管不同的形式有各自的特點(diǎn)，但它們的活動(dòng)形 成了一個(gè)市場(chǎng)，進(jìn)入市場(chǎng)的主體，既有企業(yè)又有個(gè)人，還有政府，活動(dòng)的目的絕不僅是調(diào)劑貨幣資金的余缺，而是為了求得資產(chǎn)的流動(dòng)性、安全性和盈利性的最佳組合。所以，現(xiàn)代金 融是以貨幣或貨幣索取權(quán)形式存在的資產(chǎn)的流通。這樣定義金融，強(qiáng)調(diào)金融是市場(chǎng)行為， 是人們資產(chǎn)的交換，是以利息為尺度的權(quán)利與義務(wù)的承諾。”從資源的角度來(lái)看，主要是白欽先（2 0 0 1

8、）提出的金融資源論，他將金融提升到與“自然資源”相對(duì)的“社會(huì)資源”的 高度來(lái)認(rèn)識(shí)，認(rèn)為“金融是人類(lèi)社會(huì)財(cái)富的索取權(quán)，是貨幣化的社會(huì)資財(cái)；金融是以貨幣形態(tài)表現(xiàn)的、具有存量形態(tài)的既聯(lián)系現(xiàn)在與過(guò)去，也聯(lián)系現(xiàn)在與未來(lái)的金融存量的投入、 消耗過(guò)程及相應(yīng)的體制轉(zhuǎn)變；金融是一種資源，是有限或稀缺的資源，是社會(huì)戰(zhàn)略性資源。” 從局部與整體的角度觀察，有的重視資金轉(zhuǎn)移，有的重視機(jī)構(gòu)、體系，還有的只重視金融工具或金融產(chǎn)品；有的概念可以說(shuō)采取了某種程度的抽象，并把范圍擴(kuò)大了，但有時(shí)擴(kuò)大了范圍會(huì)帶來(lái)某些不確定性。國(guó)外的“金融”（finance）般都是從局部的角度來(lái)定義金融的，如在新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典中，“金融（f

9、inance ）被定義為“資本市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)，資本市場(chǎng)的供給與定價(jià)”，該辭典還指出“金融”的基本內(nèi)容包括四個(gè)方面： 有效率的市場(chǎng)；風(fēng)險(xiǎn)與收益；替代與套利；期權(quán)定價(jià)與公司金融，但其概念的中心還是在資本市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)、資本資產(chǎn)的供給與定價(jià)。國(guó)內(nèi)的中國(guó)金融百科全書(shū)對(duì)“金融”辭條的注釋是“貨幣流通和信用活動(dòng)以及與之相關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的總稱(chēng)”。與上述界定相反的是，世界銀行在世紀(jì)之交的一份報(bào)告中給出了一個(gè)較為綜合的“金融”概念，認(rèn)為金融應(yīng)包括“ 一般層面”和“更高層面”兩個(gè)方面，而金融發(fā)展對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)十分重要的原因就主要體現(xiàn) 在金融機(jī)構(gòu)的職能上。在“一般層面”上，金融主要涉及商品、服務(wù)貿(mào)易向未來(lái)收益的資金 轉(zhuǎn)移；在“

10、更高層面”上，構(gòu)成了某一經(jīng)濟(jì)體中金融安排的金融機(jī)構(gòu)主要履行如下基本經(jīng)濟(jì) 職能：動(dòng)員儲(chǔ)蓄、配置資本、監(jiān)督經(jīng)理人員和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)等。同樣，國(guó)內(nèi)有的學(xué)者則使用“金 融過(guò)程”一詞意指金融，“所有關(guān)于金融工具、金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的設(shè)置和運(yùn)行規(guī)則，便 構(gòu)成了金融過(guò)程的制度安排。”毫無(wú)疑問(wèn)，此觀點(diǎn)屬于整體金融觀，與前面提到的“金融資 源論”大致相仿。總之，由于不同學(xué)者在界定金融時(shí)，站的角度不同、處的環(huán)境不同以及處 的歷史階段不同，因此， 不可避免地會(huì)對(duì)金融產(chǎn)生不同的認(rèn)識(shí)，但就現(xiàn)代金融而言，它至少 應(yīng)包含以下幾個(gè)方面的內(nèi)容：首先，金融工具，這是金融活動(dòng)的客體和核心內(nèi)容，任何研究金融的人都不可能回避對(duì)金融 金融的本

11、質(zhì)及其演進(jìn) 事實(shí)上，不同時(shí)代、不同國(guó)家或地區(qū)甚至于同一時(shí)代、同一國(guó)家的學(xué)者對(duì)金融本質(zhì)持有不同的看法其實(shí)是一個(gè)見(jiàn)怪不怪的問(wèn)題，因?yàn)閷W(xué)者們研究的對(duì)象不同、 著眼點(diǎn)不同，因此，當(dāng)研究的視角在橫向（不同國(guó)別）與縱向（歷史視角）之間變化時(shí)，對(duì)金融本質(zhì)的認(rèn)識(shí)自然也就 有所不同，只是它無(wú)法掩蓋金融實(shí)質(zhì)是一個(gè)由簡(jiǎn)單到復(fù)雜的發(fā)展過(guò)程。換言之，由于金融本身是在不斷發(fā)展變化的，因此，其內(nèi)涵相應(yīng)地也在不斷演進(jìn)，其中不僅有繼承而且有發(fā)展。在人類(lèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上的早期，即19世紀(jì)末2 0世紀(jì)初之前的漫長(zhǎng)歷史時(shí)期，受經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的制約，金融活動(dòng)局限在整個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中較小的范圍之內(nèi)，同時(shí)由于金融功能還停留在 “一般中介人”，因而其

12、影響還非常有限，但隨著經(jīng)濟(jì)貨幣化和經(jīng)濟(jì)金融化程度的不斷提高，社 會(huì)對(duì)金融服務(wù)的需求越來(lái)越多樣化和復(fù)雜化，金融也隨之迅速發(fā)展，遍布城鄉(xiāng)的金融機(jī)構(gòu)、不斷繁榮的金融市場(chǎng)、越來(lái)越多的金融工具等等，使金融滲透到幾有一切社會(huì)生活領(lǐng)域。二戰(zhàn)后，世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步迅速發(fā)展，七八十年代以后，經(jīng)濟(jì)全球化、金融全球化和金融自由化浪潮更是席卷全球。 在此背景下，金融不但功能更加豐富，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的滲透更加深入，成 為所謂“萬(wàn)能壟斷者”，而且金融本身也開(kāi)始在某種程度上脫離實(shí)物經(jīng)濟(jì)而獨(dú)立運(yùn)行?；?此，西方比較權(quán)威的新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典對(duì)金融（finance ）的定義在某種程度上也反映了金融是不斷發(fā)展的思想，“金融”在此辭

13、典中被界定為“資本市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)，資本資產(chǎn)的供給與定價(jià)”，并指出金融的基本內(nèi)容有四個(gè)方面，即有效率的市場(chǎng)、風(fēng) 險(xiǎn)與收益、替代與套利、期權(quán)定價(jià)和公司金融。因此，對(duì)金融的定義事實(shí)上是由融資活動(dòng)的 發(fā)展變化來(lái)推進(jìn)的，金融工具的多樣化和融資方式的發(fā)展使融資活動(dòng)與投資活動(dòng)呈現(xiàn)統(tǒng)一的 趨勢(shì)，資本市場(chǎng)是實(shí)現(xiàn)二者統(tǒng)一的系統(tǒng)。總之，金融的內(nèi)涵取決于金融活動(dòng)的發(fā)展、運(yùn)作和評(píng)價(jià)，而金融活動(dòng)的發(fā)展又取決于經(jīng)濟(jì)貨幣化與經(jīng)濟(jì)金融化的程度。當(dāng)然，在此需要指出的是，對(duì)金融本質(zhì)演進(jìn)的界定，在短期內(nèi)顯然還很難達(dá)成一致，好像幾 乎也達(dá)不成一致，也未必一定要達(dá)成一致， 因?yàn)榭陀^實(shí)際的差異和觀察問(wèn)題的角度不同允許 有不同的看法，只是在經(jīng)濟(jì)

14、全球化、 經(jīng)濟(jì)金融化、金融全球化和金融自由化日益加速的大背 景下，仍需對(duì)金融本質(zhì)進(jìn)行整體上的把握，而對(duì)處于發(fā)展中的眾多金融定義所隱藏的共同點(diǎn)予以分析，就會(huì)發(fā)現(xiàn)：金融首先是一種信用活動(dòng)，這種活動(dòng)的本質(zhì)是金融工具的交易，它 作為金融的核心而存在；金融工具交易需要制度與技術(shù)的支持，這構(gòu)成金融運(yùn)行的基礎(chǔ)， 它作為金融的基礎(chǔ)而存在。一切金融的內(nèi)涵都不能距離這兩者太遠(yuǎn)，尤其是前者，它是金融的內(nèi)核，后者是金融的外圍。同時(shí)，一切金融的定義又必須反映其內(nèi)核，并或多或少地兼顧其外圍成分，而白欽先（2 0 0 1 ）所提的金融資源論恰好就兼顧了這些內(nèi)容：一是基礎(chǔ)性核心金融資源，它包括廣義的貨幣資本或資金，屬于金融資

15、源的微觀和基礎(chǔ)層次；二是實(shí)體性中間金融資源，它是金融資源的中間層次， 包括金融組織體系和金融工具體系兩大類(lèi)，大 體上與Goldsmith (1969) 所提的金融結(jié)構(gòu)論 (financialstructure)相當(dāng)；三是整體性高層金融資源，它是貨幣資金運(yùn)動(dòng)與金融體系、金融體系各 組成部分之間相互作用、 相互影響的結(jié)果。換言之，一國(guó)一定時(shí)期的貨幣資本或資金存量和 現(xiàn)存金融組織體系和金融工具體系是金融資源的“硬件”，而金融總體功能則是金融資源的“軟件”。而在金融資源論的三個(gè)層次劃分中，既包括了金融工具體系(包括貨幣和非貨幣 金融工具)、金融機(jī)構(gòu)體系，又包括了金融工具運(yùn)動(dòng)發(fā)揮的作用和效果三個(gè)方面，因

16、此，它 以一種較為宏大的視角涵蓋了金融的本質(zhì)及其演進(jìn)。2、構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)。資本市場(chǎng)是企業(yè)直接融資的理想場(chǎng)所有。要求：“積極推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)，建立加速科技產(chǎn)業(yè)，鼓勵(lì)有條件的高科技企業(yè)在國(guó)內(nèi)主板和中小?！痹诼窂竭x擇上，首先，做大做強(qiáng)國(guó)內(nèi)主板市場(chǎng)，支持有條件的高科技。其次，以中小企業(yè)板 為基礎(chǔ)，研究和創(chuàng)造條，改革融資制度，適當(dāng)簡(jiǎn)化審核程序，提高審核效率，建立真正的創(chuàng) 業(yè)，向中小高科技企業(yè)發(fā)行上市提供“綠色通道”。再次，加快建設(shè)全，包括柜臺(tái)交易市場(chǎng)和產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，主要為達(dá)不。3、積極發(fā)展有限合伙制風(fēng)險(xiǎn)投資基金。當(dāng)前，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)時(shí)值，應(yīng)把握發(fā)展契機(jī)，借 鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的成功經(jīng)驗(yàn)，積極創(chuàng)新，以實(shí)現(xiàn)。

17、首先，創(chuàng)新準(zhǔn)入制度，擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)資本。允許一 定比例(如5%)的養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)資金和商業(yè)銀行自有資金；鼓勵(lì)證券公司、上市公司、大型非上；吸引民間資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資基金。其次，創(chuàng)新，逐步實(shí)行有限合伙制風(fēng)險(xiǎn)投資基金。有限合伙制通過(guò)投資者。再次，風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作的戰(zhàn)略定位。不同性，政府引導(dǎo)基金重點(diǎn) 投向技術(shù)創(chuàng)新企，即種子期和創(chuàng)業(yè)期； 商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)投資基金重點(diǎn)投向技術(shù)創(chuàng)新，或投向創(chuàng)新企業(yè)的資產(chǎn)重組、技術(shù)改造項(xiàng)目，以提高風(fēng)險(xiǎn)。4、加快發(fā)展融資租賃。 融資租賃具有融資期限長(zhǎng)、不變更租賃資產(chǎn)的所有權(quán)、租賃合同比較穩(wěn)定等特點(diǎn)，較之于銀行信貸等其他融資方式，更適合中小高科技企業(yè)的項(xiàng)目融資需要。當(dāng)前我國(guó)應(yīng)大力發(fā)展金融租賃，增

18、加租賃供給，有效化解中小高科技企業(yè)融資難題。在制度創(chuàng)新的路徑安排上，首先，健全法律制度。國(guó)家立法機(jī)構(gòu)應(yīng)在借鑒國(guó)外成功經(jīng)驗(yàn)和總結(jié)國(guó)內(nèi)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，為融資租賃專(zhuān)門(mén)立法， 盡快制定并頒布融資租賃法，界定金融租賃各方當(dāng)事人的權(quán)利、義務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)和收益等關(guān)系， 以利于行業(yè)統(tǒng)籌規(guī)劃和監(jiān)管，形成穩(wěn)定的機(jī)制，使金融租賃走向規(guī)范發(fā)展道路。其次，創(chuàng)新準(zhǔn)入制度。鼓勵(lì)商業(yè)銀行、各種基金、保險(xiǎn)公司、財(cái)團(tuán)、上市公司、設(shè)備廠商進(jìn)入租賃業(yè)， 組建大型專(zhuān)業(yè)性租賃公司， 以增加租賃市場(chǎng)的有效供給； 鼓勵(lì)銀行向租賃公司提供信貸資金； 允許符合條件的租賃公司發(fā)行企業(yè)債券籌集長(zhǎng)期資金以支持租賃業(yè)務(wù)發(fā)展。再次，落實(shí)和完善配套措施。建立租賃合同、租賃物所有權(quán)和使用權(quán)的登記制度，以降低租賃風(fēng)險(xiǎn)程度；建立租賃相關(guān)的擔(dān)保公司，以分散租賃風(fēng)險(xiǎn)；建立充分發(fā)育的二手設(shè)備交易市