金融市場(chǎng)學(xué)復(fù)習(xí)資料

1、第一講金融市場(chǎng)概述1 .現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系中,有三類(lèi)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行起著主導(dǎo)作用,它們分別是要素市場(chǎng)、產(chǎn)品市場(chǎng)和金融市場(chǎng).2 .金融市場(chǎng)：指以金融資產(chǎn)為交易對(duì)象而形成的供求關(guān)系及其機(jī)制的總和.三層含義：它是交易金融資產(chǎn)的一個(gè)有形和無(wú)形的市場(chǎng)；它反映金融資產(chǎn)的供求關(guān)系；它包含金融資產(chǎn)交易過(guò)程中所產(chǎn)生的運(yùn)行機(jī)制,主要是價(jià)格機(jī)制.3 .金融市場(chǎng)與要素市場(chǎng)、產(chǎn)品市場(chǎng)的差異：1市場(chǎng)參與者問(wèn)是一種借貸關(guān)系或委托代理關(guān)系,是以信用為根底的資金的使用權(quán)和所有權(quán)的暫時(shí)別離或有條件讓渡；2交易對(duì)象為貨幣基金；3金融機(jī)構(gòu)扮演者十分關(guān)鍵的角色；4現(xiàn)代金融市場(chǎng)大局部是無(wú)形市場(chǎng).4 .從動(dòng)機(jī)看,金融市場(chǎng)的主體,即金融市場(chǎng)的參與者

2、,可分為籌資者、投資者投機(jī)者、套期保值者、套利者和監(jiān)管者五類(lèi).從自身特性看,可分為非金融中介的市場(chǎng)主體政府部門(mén)&工商企業(yè)&居民個(gè)人和金融中介性市場(chǎng)主體存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)&非存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)&金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)：中央銀行.5 .金融市場(chǎng)的分類(lèi)1按要求權(quán)期限劃分：貨幣市場(chǎng)以期限在一年或一年以?xún)?nèi)的金融資產(chǎn)為交易對(duì)象的短期金融市場(chǎng)&資本市場(chǎng)以期限在一年以上的金融資產(chǎn)為交易對(duì)象的中長(zhǎng)期金融市場(chǎng).2按要求權(quán)種類(lèi)劃分：固定收益證券市場(chǎng)投資者擁有固定收益要求權(quán),即投資者不僅可在特定時(shí)間取得固定的收益,還可預(yù)先知道取得收益的數(shù)量和時(shí)間&股權(quán)股票市場(chǎng)投資者對(duì)殘值或權(quán)益擁有要求權(quán)

3、.3按金融工具是否首次發(fā)行劃分：發(fā)行市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)資金需求者首次將金融產(chǎn)品出售給投資者時(shí)形成的市場(chǎng)&流通市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)各種證券在不同投資者問(wèn)買(mǎi)賣(mài)流通所形成的市場(chǎng).流通市場(chǎng)可分為場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)證券交易所和場(chǎng)外市場(chǎng)柜臺(tái)交易市場(chǎng)在證券市場(chǎng)外進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)的市場(chǎng).場(chǎng)外市場(chǎng)包括第三市場(chǎng)已在證券交易所上市的證券移到證券交易所外進(jìn)行交易的市場(chǎng)和第四市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者為降低風(fēng)險(xiǎn),避開(kāi)經(jīng)紀(jì)人直接進(jìn)行交易的市場(chǎng).4按交易的地域劃分：國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)&國(guó)際金融市場(chǎng).國(guó)際金融市場(chǎng)包括離岸金融市場(chǎng)歐洲市場(chǎng)非居民間從事國(guó)際金融交易的市場(chǎng),市場(chǎng)資金來(lái)源于所在國(guó)的非居民或來(lái)自國(guó)外的外幣資金.5按成交與定價(jià)的方式劃分：公開(kāi)市場(chǎng)拍賣(mài)

4、方式買(mǎi)賣(mài)雙方通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)確定買(mǎi)賣(mài)的成交價(jià)格&議價(jià)市場(chǎng)柜臺(tái)方式買(mǎi)賣(mài)雙方通過(guò)私下協(xié)商或面對(duì)面討價(jià)還價(jià)確定買(mǎi)賣(mài)的成交價(jià)格.6 .金融市場(chǎng)的功能：1聚斂功能；2配置功能；3調(diào)節(jié)功能；4反映功能；5公司限制；6風(fēng)險(xiǎn)治理.7 .金融市場(chǎng)的開(kāi)展趨勢(shì)：1資產(chǎn)證券化；2金融全球化；3金融自由化；4金融工程化將工程思維引入金融領(lǐng)域,綜合運(yùn)用各種工程技術(shù)方法,如數(shù)學(xué)建模等,設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)新型的金融產(chǎn)品,創(chuàng)造性地解決金融問(wèn)題.8 .金融市場(chǎng)是盈余單位直接購(gòu)置赤字單位所發(fā)行的直接證券的市場(chǎng)直接金融&金融機(jī)構(gòu)首先購(gòu)置赤字單位發(fā)行的直接證券,然后再向盈余單位發(fā)行間接證券,金融機(jī)構(gòu)充當(dāng)赤字單位和盈余單位之間的媒介

5、間接金融.第二講貨幣市場(chǎng)一、同業(yè)拆借市場(chǎng)1 .同業(yè)拆借市場(chǎng)：指金融機(jī)構(gòu)間以貨幣借貸方式進(jìn)行短期資金融通的主要場(chǎng)所,也稱(chēng)為同業(yè)拆放市場(chǎng).2 .同業(yè)拆借市場(chǎng)起源于存款準(zhǔn)備金制度確實(shí)立.3 .同業(yè)拆借市場(chǎng)的功能：同業(yè)拆借市場(chǎng)交易量大,能敏感地反映資金供求關(guān)系和貨幣政策意圖,影響貨幣市場(chǎng)利率,是貨幣市場(chǎng)體系的重要組成局部,同業(yè)拆借市場(chǎng)利率通常被當(dāng)作基準(zhǔn)利率.4 .同業(yè)拆借利率按日計(jì)息,拆息額占拆借本金的比例為“拆息率,反映貨幣市場(chǎng)資金的供求狀況.利率由供求雙方議定議價(jià)；市場(chǎng)交易金額較大,不需要擔(dān)保或抵押信用借貸.5 .聯(lián)邦基金市場(chǎng)：指在美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)藏銀行體系中,開(kāi)有準(zhǔn)備金賬戶并繳存準(zhǔn)備金的金融機(jī)構(gòu)之間就

6、準(zhǔn)備金調(diào)劑形成的交易市場(chǎng).6 .由聯(lián)邦基金交易所形成的利率具有很強(qiáng)的信號(hào)指示功能,由于它最能說(shuō)明銀根的松緊情況.美聯(lián)儲(chǔ)可對(duì)聯(lián)邦基金利率進(jìn)行調(diào)節(jié).二、回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)1 .回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)：指通過(guò)回購(gòu)協(xié)議進(jìn)行短期資金融通的市場(chǎng).2 .回購(gòu)協(xié)議：指在出售證券的同時(shí),與證券的購(gòu)置商簽訂協(xié)議,約定在一定期限后根據(jù)約定價(jià)格購(gòu)回所賣(mài)證券,從而獲得即時(shí)可用資金的一種交易行為.3 .逆回購(gòu)協(xié)議：指在購(gòu)入證券的同時(shí),與證券的賣(mài)方簽訂協(xié)議,約定在一定期限后根據(jù)約定價(jià)格售出所買(mǎi)證券的一種交易行為.4 .回購(gòu)實(shí)質(zhì)上是一種以證券為抵押品的短期資金融通方式,購(gòu)置和回購(gòu)價(jià)格之間的差額所隱含的收益率就是回購(gòu)協(xié)議利率.5 .回購(gòu)協(xié)議的

7、保證金比例=市場(chǎng)價(jià)-賣(mài)出價(jià)/市場(chǎng)價(jià)：根據(jù)慣例,證券購(gòu)置者要在證券市場(chǎng)價(jià)格的根底上,減去幾個(gè)基點(diǎn)后或削減一局部后,再將資金交給證券的出售者.被削減下來(lái)的局部就是證券的出售者向購(gòu)置者交納的“保證金.6 .回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)的利率約定利息=售出價(jià)格*回購(gòu)利率*距到期日天數(shù)/360.回購(gòu)利率=回購(gòu)價(jià)格-售出價(jià)格/售出價(jià)格*360/距到期日天數(shù)除國(guó)債利率按365天算,其余都按360天算國(guó)庫(kù)券利率回購(gòu)協(xié)議利率銀行承兌匯票利率可轉(zhuǎn)讓定期存單利率同業(yè)拆借利率7 .回購(gòu)交易的種類(lèi)：質(zhì)押式回購(gòu)&買(mǎi)斷式回購(gòu)一一兩者最大的區(qū)別在于債券所有權(quán)是否轉(zhuǎn)移.8 .回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)：信用風(fēng)險(xiǎn)&證券清算風(fēng)險(xiǎn)9 .降低

8、風(fēng)險(xiǎn)的方法：過(guò)度抵押；根據(jù)抵押品市值調(diào)整回購(gòu)協(xié)議；證券的第三方統(tǒng)一托管.10 .回購(gòu)市場(chǎng)增強(qiáng)了長(zhǎng)期債券的變現(xiàn)性,降低證券持有者因出售長(zhǎng)期資產(chǎn)變現(xiàn)而可能帶來(lái)的損失；融入資金免交存款準(zhǔn)備金,成為銀行擴(kuò)大籌資規(guī)模的重要方式；不能進(jìn)入同業(yè)拆借市場(chǎng)的非金融機(jī)構(gòu)對(duì)其盈余資金可采取這種方式放款.三、短期政府債券市場(chǎng)1 .短期政府債券：政府部門(mén)以債務(wù)人身份承當(dāng)?shù)狡趦敻侗鞠⒇?zé)任的期限在一年及一年以?xún)?nèi)的債務(wù)憑證.2 .國(guó)庫(kù)券：財(cái)政部發(fā)行的,以政府信譽(yù)為支持的短期政府債券,一般以貼現(xiàn)方式發(fā)行.3 .短期政府債券的特點(diǎn)：違約風(fēng)險(xiǎn)低,流動(dòng)性強(qiáng),面額小,收入免稅.4 .短期政府債券的發(fā)行目的/作用：滿足中央政府對(duì)短期資金

9、的需求；為中央銀行實(shí)施公開(kāi)市場(chǎng)操作業(yè)務(wù)提供理想的操作對(duì)象；對(duì)廣闊金融投資者提供一種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資工具.5 .短期政府債券利率的計(jì)算四、票據(jù)市場(chǎng)1 .票據(jù)：出票人依法簽發(fā)的,約定自己或委托付款人在見(jiàn)票時(shí)或特定日期無(wú)條件支付給收款人或持票人一定金額,并可以轉(zhuǎn)讓的有價(jià)證券.2 .本票：出票人簽發(fā)的,承諾自己在見(jiàn)票時(shí)或指定日期無(wú)條件支付給收款人或持票人一定金額的票據(jù).3 .匯票：出票人簽發(fā)的,委托付款人在見(jiàn)票時(shí)或特定日期無(wú)條件支付給收款人或持票人一定金額的票據(jù).4 .支票：出票人簽發(fā)的,委托辦理支票存款業(yè)務(wù)的銀行或其他金融機(jī)構(gòu)在見(jiàn)票時(shí)或特定日期無(wú)條件支付給收款人或持票人的票據(jù).5 .商業(yè)票據(jù)：指大公司為

10、籌措資金,以貼現(xiàn)方式出售給投資者的一種短期無(wú)擔(dān)保的承諾憑證.6 .在美國(guó),商業(yè)票據(jù)是本票；在英國(guó),商業(yè)票據(jù)是匯票.7 .根本介紹：由于商業(yè)票據(jù)沒(méi)有擔(dān)保,因此能夠發(fā)行商業(yè)票據(jù)的一般都是規(guī)模龐大、信譽(yù)卓著的公司；商業(yè)票據(jù)是最早的信用工具,源于商業(yè)信用即企業(yè)問(wèn)的相互授信；面值一般較大,多為十萬(wàn)美元因此投資者一般都是機(jī)構(gòu)投資者；短期,一般不會(huì)超過(guò)270天；需要信用評(píng)級(jí).8 .特點(diǎn)：資金本錢(qián)較低；融資靈活性強(qiáng)；有利于提升發(fā)行公司的信譽(yù)；一級(jí)市場(chǎng)規(guī)模大,二級(jí)市場(chǎng)交易量很小.貨幣市場(chǎng)一般都是一級(jí)市場(chǎng)規(guī)模大,二級(jí)市場(chǎng)規(guī)模小.9 .商業(yè)匯票的利率：商業(yè)票據(jù)是以低于面值出售,到期得到面值的貼現(xiàn)工具,它的收益以36

11、0天為根底.五、銀行承兌匯票1 .銀行承兌匯票：出票人簽發(fā)的遠(yuǎn)期匯票,它以銀行為付款人,命令其在未來(lái)某一時(shí)刻無(wú)條件支付一定金額給收款人或持票人.銀行是第一責(zé)任人,出票人是第二責(zé)任人.2 .銀行承兌匯票起初主要是為了方便商業(yè)交易,尤其是國(guó)際貿(mào)易活動(dòng),增強(qiáng)購(gòu)買(mǎi)商的信用度.3 .在國(guó)際貿(mào)易中,銀行承兌匯票的三個(gè)作用：1出口商可以立即獲得貸款進(jìn)行生產(chǎn)；2由于一國(guó)銀行以本國(guó)貨幣支付給出口商,預(yù)防了不同貨幣結(jié)算上的麻煩和匯率風(fēng)險(xiǎn)；3由于有銀行對(duì)貨幣的支付做擔(dān)保,出口商無(wú)需調(diào)查進(jìn)口商的信用情況.4 .銀行承兌匯票的市場(chǎng)構(gòu)成：發(fā)行市場(chǎng)出票+承兌&流通市場(chǎng)背書(shū)+貼現(xiàn)+轉(zhuǎn)貼現(xiàn)+再貼現(xiàn).5 .貼現(xiàn)：指匯票持

12、有人為了取得現(xiàn)款,將未到期的銀行承兌匯票以貼付自貼現(xiàn)日起至匯票到期日止的利息向銀行或其他貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)所做的票據(jù)轉(zhuǎn)讓.其本質(zhì)是短期資金的融通.6 .轉(zhuǎn)貼現(xiàn)：辦理貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的銀行或其他貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)將其貼現(xiàn)取得的未到期票據(jù)再次向其他銀行和貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)所做的票據(jù)轉(zhuǎn)讓行為.具是金融機(jī)構(gòu)之間互相融通資金的一種形式.7 .再貼現(xiàn)：商業(yè)銀行或其他貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)將其貼現(xiàn)取得的未到期票據(jù)向中央銀行再次貼現(xiàn)的票據(jù)轉(zhuǎn)讓行為.8 .銀行承兌匯票的價(jià)值分析：1從借款人角度,本錢(qián)相對(duì)低于銀行貸款；為小企業(yè)提供一種融資工具.2從銀行的角度,收取手續(xù)費(fèi),增加銀行收益；二級(jí)市場(chǎng)交易規(guī)模大,易變現(xiàn),提供投資傳統(tǒng)貸款無(wú)法提供的投資組合；增加信用水平；銀

13、行法規(guī)定出售合格的銀行承兌匯票所取得的資金不要求繳納存款準(zhǔn)備金.3從投資者的角度,較高的平安性和流動(dòng)性.六、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單1 .大額可轉(zhuǎn)讓定期存單：指銀行發(fā)行的,有面額固定、按一定期限和約定利率計(jì)算的,到期前可以轉(zhuǎn)讓流通的證券化的存款憑證.2 .特點(diǎn)：不記名,可流通轉(zhuǎn)讓?zhuān)唤痤~較大；利率既可固定,也可浮動(dòng),高于同期定期存款利率；不能提前支取,但可在二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓流通大多數(shù)人會(huì)持有到期.3 .分類(lèi)按發(fā)行者不同：國(guó)內(nèi)存單；歐洲美元存單：指美國(guó)境外銀行外國(guó)銀行或美國(guó)銀行國(guó)外分支機(jī)構(gòu)發(fā)行的以美元為面值的可轉(zhuǎn)讓定期存單；揚(yáng)基存單：外國(guó)銀行在美國(guó)的分支機(jī)構(gòu)發(fā)行的可轉(zhuǎn)讓定期存單；儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)存單.七、貨幣市場(chǎng)共

14、同基金1 .貨幣市場(chǎng)共同基金：將眾多小額投資者的資金集中起來(lái),由專(zhuān)業(yè)的經(jīng)理人進(jìn)行貨幣市場(chǎng)運(yùn)作,取得收益后根據(jù)一定期限及所持份額進(jìn)行分配的一種金融組織形式.2 .運(yùn)作方式：一般屬于開(kāi)放式基金；初次認(rèn)購(gòu)按面額進(jìn)行,一般不收取或收取很少手續(xù)費(fèi)；購(gòu)置或贖回價(jià)格所依據(jù)的凈資產(chǎn)值是不變的；衡量該類(lèi)基金好壞的標(biāo)準(zhǔn)就是投資收益率；投資者可把盈利轉(zhuǎn)換為新的基金份額或領(lǐng)取現(xiàn)金；收益率高于存款利率并有較強(qiáng)的流動(dòng)性.3 .特點(diǎn)：投資于貨幣市場(chǎng)中高質(zhì)量的證券組合；提供一種有限制的存款賬戶,持有人可以其基金賬戶為根底簽發(fā)支票來(lái)取現(xiàn)或支付；所受的法律限制相對(duì)較少.第三講資本市場(chǎng)一一債券市場(chǎng)1 .債券：指?jìng)l(fā)行人為籌措資金

15、,依照法定程序發(fā)行,向投資者出具的,承諾根據(jù)票面標(biāo)明的面額、利率、歸還期等給付利息并到期償付本金的的有價(jià)證券.2 .債券的付息方式：預(yù)付利息貼現(xiàn)形式發(fā)行債券；定期付息附息債券；到期一次性還本付息一般為短期債券,且利率較高,由于付息時(shí)間靠后.3 .種類(lèi)4 .債券的發(fā)行制度：注冊(cè)制：即實(shí)行公開(kāi)治理原那么,實(shí)質(zhì)上是一種發(fā)行公司的財(cái)務(wù)公布制度,它要求發(fā)行人提供關(guān)于證券發(fā)行本身及與證券發(fā)行有關(guān)的一切信息.核準(zhǔn)制：即實(shí)行實(shí)質(zhì)治理原那么,指發(fā)行人不僅要以真實(shí)狀況的充分公開(kāi)為條件,還必須符合債券監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定的假設(shè)干適合于債券發(fā)行的實(shí)質(zhì)條件.5 .債券的發(fā)行方式：1按認(rèn)購(gòu)對(duì)象劃分：私募發(fā)行+公募發(fā)行；2按是否有

16、中介機(jī)構(gòu)參與劃分：直接發(fā)行十間接發(fā)行代銷(xiāo)&包銷(xiāo)；3按發(fā)行條件和承銷(xiāo)商的決定方式劃分：競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)發(fā)行+非競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)發(fā)行.6 .發(fā)行合同書(shū)：也稱(chēng)信托契約,說(shuō)明公司債券持有人和發(fā)行債券公司雙方權(quán)益的法律文件,由于受托治理人代表債券持有人監(jiān)督債務(wù)人是否履行義務(wù),因此發(fā)行合同書(shū)信托契約的雙方為債權(quán)人債券持有人和信托機(jī)構(gòu),而不是債權(quán)人債券持有人和債務(wù)人債券發(fā)行人.7 .三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪、惠譽(yù).8 .債券的流通轉(zhuǎn)讓?zhuān)何鞣絿?guó)家大多數(shù)債券都是在場(chǎng)外進(jìn)行交易的,采取做市商制,以議價(jià)方式進(jìn)行債券買(mǎi)賣(mài),治理比場(chǎng)內(nèi)寬松.國(guó)債一般不用申請(qǐng)即可上市,擁有“上市豁免權(quán):9 .零息債券：又稱(chēng)貼現(xiàn)債券,指?jìng)?/p>

17、票面上不附有息票,發(fā)行時(shí)以低于面值的價(jià)格發(fā)行,到期按面值支付本息的債券.10 .到期收益率：使債券未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值等于債券價(jià)格的收益率,代表投資者自購(gòu)置債券日起直至債券到期所能獲得的平均收益率.11 .久期：債券支付的加權(quán)到期日,每一次支付的權(quán)重為該次支付現(xiàn)金流現(xiàn)值的一定比例.12 .免疫：投資者或金融機(jī)構(gòu)用來(lái)保護(hù)其全部金融資產(chǎn)免受利率波動(dòng)影響的策略.第四講資本市場(chǎng)一一股票市場(chǎng)1 .股票：股份公司為籌集資金而發(fā)給股東作為其投資入股的證書(shū)和索取股息的憑證,其實(shí)質(zhì)是公司的產(chǎn)權(quán)證實(shí)書(shū).2 .股票的種類(lèi)：1按股東權(quán)利和義務(wù)不同劃分：普通股股票和優(yōu)先股股票；2按發(fā)行范圍和交易幣種不同劃分：A股、B股、H

18、股、N股、S股均用人民幣說(shuō)明面值、由境內(nèi)公司發(fā)行,只是公司上市地點(diǎn)、交易者、交易幣種不同.3.普通股：股東權(quán)利包括：決策參與權(quán)、利潤(rùn)分配權(quán)、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)和剩余資產(chǎn)分配權(quán)；劃分為不同等級(jí)：A級(jí)&B級(jí)B級(jí)股票在高科技公司常見(jiàn),通常由公司原始股東持有,且流通轉(zhuǎn)讓有限制,目的是在保證融資的根底上預(yù)防決策經(jīng)營(yíng)權(quán)被稀釋.4 .優(yōu)先股的意義：1對(duì)公司來(lái)說(shuō),可以籌集長(zhǎng)期穩(wěn)定的公司股本,減輕利潤(rùn)分配負(fù)擔(dān),且可以預(yù)防公司經(jīng)營(yíng)決策權(quán)被稀釋?zhuān)?對(duì)投資者來(lái)說(shuō),優(yōu)先股收益穩(wěn)定可靠、風(fēng)險(xiǎn)低,適合做中長(zhǎng)期投資.3與債的區(qū)別在于公司的歸還順序,債有稅盾的作用,而優(yōu)先股沒(méi)有.5 .股票的發(fā)行：6 .平價(jià)/折價(jià)/溢價(jià)發(fā)行：股

19、票發(fā)行,不能采取折價(jià)發(fā)行的方式；溢價(jià)發(fā)行所得的溢價(jià)款列入公司資本公積金.7 .證交所的組織形式按是否盈利劃分：公司制&會(huì)員制有門(mén)檻,主要由證券交易商組成,如上交所、深交所一一會(huì)員制公司制廣闊投資者8 .證交所的上市標(biāo)準(zhǔn)：足夠的規(guī)模；滿足股票持有分布的要求；發(fā)行者經(jīng)營(yíng)狀況良好.9 .證交所的交易制度：做市商交易制度報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)制度&競(jìng)價(jià)交易制度委托驅(qū)動(dòng)制度.競(jìng)價(jià)交易制度又分為間斷性競(jìng)價(jià)制度,又稱(chēng)集合競(jìng)價(jià)制度只形成一個(gè)成交價(jià)格和連續(xù)競(jìng)價(jià)制度形成假設(shè)干成交價(jià)格.10 .證券交易委托的種類(lèi)1市價(jià)委托：指投資者自己不確定價(jià)格,而委托經(jīng)紀(jì)人按市面上最有利的價(jià)格買(mǎi)賣(mài).2限價(jià)委托：指投資者委托經(jīng)紀(jì)

20、人根據(jù)他規(guī)定的價(jià)格,或限定價(jià)格更有利的價(jià)格進(jìn)行買(mǎi)賣(mài).3止損委托：指投資者委托經(jīng)紀(jì)人在證券價(jià)格上升到或超過(guò)指定價(jià)格時(shí)按市價(jià)買(mǎi)入證券,或在證券價(jià)格下降到或低于指定價(jià)格時(shí)按市價(jià)賣(mài)出證券.11 .股票價(jià)格指數(shù)代表性股票；收盤(pán)價(jià).12 .內(nèi)部收益率：當(dāng)凈現(xiàn)值等于零時(shí)的一個(gè)特殊貼現(xiàn)率.13 .市盈率：=每股價(jià)格/每股收益；實(shí)際市盈率：=每股市價(jià)/每股收益；正常市盈率：=每股內(nèi)在價(jià)值/每股收益.第五講資本市場(chǎng)一一投資基金市場(chǎng)1 .投資基金：通過(guò)發(fā)行基金券基金股份或收益憑證,將投資者分散的資金集中起來(lái),由專(zhuān)業(yè)治理人分散投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn),并講投資收益分配給基金持有人的一種投資制度.2 .性質(zhì)：1集

21、合投資制度：整體組合投資；2信托投資方式：委托人投資者+托管人商業(yè)銀行+治理人基金治理公司3 .按設(shè)立方式分為契約型基金和公司型基金：1契約型投資基金：又稱(chēng)單位信托基金,指把投資人、治理人、托管人三者作為基金的當(dāng)事人,通過(guò)簽訂基金契約的形式,發(fā)行收益憑證而設(shè)立的一種基金.2公司型投資資金：指以發(fā)行股份的方式募集資金,投資者為認(rèn)購(gòu)基金而購(gòu)置該公司的股份,從而成為該公司的股東,憑其持有的股份依法享有投資收益.4 .按能否贖回劃分為封閉式基金和開(kāi)放式基金：1封閉式基金：基金的發(fā)起人在設(shè)立基金時(shí),限定了基金單位的發(fā)行總額,籌集到這個(gè)總額后,基金成立,并進(jìn)行封閉.在封閉期限內(nèi),投資者不能向基金治理公司提

22、出贖回,也不接受新的投資.2開(kāi)放式基金：指基金治理公司在設(shè)立基金時(shí),發(fā)行基金單位的總份額不固定,可視投資者的需求追加發(fā)行.投資者可以根據(jù)市場(chǎng)狀況和投資決策要求贖回或增持.5 .按投資目標(biāo)的不同分為成長(zhǎng)型基金追求資本的長(zhǎng)期增值,投資于成長(zhǎng)型公司股票、收入型基金以獲取最大收入為目的,投資于可帶來(lái)現(xiàn)金收入的有價(jià)證券和平衡型基金講資產(chǎn)分別投資于兩種不同性質(zhì)的證券上.第六講金融衍生品市場(chǎng)一一遠(yuǎn)期、期貨、互換一、金融遠(yuǎn)期合約1 .金融遠(yuǎn)期合約：指交易雙方約定在未來(lái)某一確定時(shí)間,按確定的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)一定數(shù)量的金融資產(chǎn)的協(xié)定.2 .特征：協(xié)議非標(biāo)準(zhǔn)化,場(chǎng)外交易,靈活性強(qiáng),無(wú)保證金要求,實(shí)物交割.3 .功能：躲避風(fēng)

23、險(xiǎn),投機(jī)盈利.4 .缺乏：難以找到交易對(duì)象,交易本錢(qián)高,流動(dòng)性差,存在違約風(fēng)險(xiǎn).5 .遠(yuǎn)期利率協(xié)議：指交易雙方約定從未來(lái)某一商定時(shí)刻開(kāi)始,在某一特定時(shí)期按協(xié)議利率借貸一筆數(shù)額確定、以具體貨幣表示的名義本金的協(xié)議無(wú)需支付本金.6 .遠(yuǎn)期外集合約：指雙方約定在將來(lái)某一時(shí)間按約定的遠(yuǎn)期匯率買(mǎi)賣(mài)一定金額的某種外匯的合約.7 .遠(yuǎn)期價(jià)格：使得遠(yuǎn)期合約價(jià)值為零的交割價(jià)格成為遠(yuǎn)期理論價(jià)格,或簡(jiǎn)稱(chēng)遠(yuǎn)期價(jià)格.8 .現(xiàn)貨遠(yuǎn)期平價(jià)定理：對(duì)于無(wú)收益資產(chǎn),遠(yuǎn)期價(jià)格等于其標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)貨價(jià)格的終值.二、金融期貨合約1 .金融期貨合約：指協(xié)議雙方同意在約定的未來(lái)某一日期按約定的條件價(jià)格、交割地點(diǎn)、交割方式買(mǎi)入或賣(mài)出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量

24、的某種金融資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議.2 .特點(diǎn)：合約標(biāo)準(zhǔn)化；場(chǎng)內(nèi)交易、間接清算；保證金制度、每日結(jié)算；流動(dòng)性強(qiáng)實(shí)物交割少,多平倉(cāng)；違約風(fēng)險(xiǎn)低.遠(yuǎn)期的杠桿率是無(wú)窮的,期貨的杠桿率=1/保證金比例3 .期貨價(jià)格向現(xiàn)貨價(jià)格的收斂一一平倉(cāng)的理論根底：當(dāng)期貨合約越來(lái)越接近到期日時(shí),期貨價(jià)格將會(huì)與現(xiàn)貨價(jià)格相等非常接近.4 .期貨價(jià)格向現(xiàn)貨價(jià)格的收斂決定了需要進(jìn)行套期保值對(duì)沖的企業(yè)可以通過(guò)平倉(cāng)來(lái)到達(dá)目的.然而現(xiàn)實(shí)中,由于“提前平倉(cāng)期貨價(jià)格不一定與現(xiàn)貨價(jià)格相等,因此對(duì)沖不能完全消除風(fēng)險(xiǎn).在一個(gè)對(duì)沖中,基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格.5 .功能：套期保值,躲避風(fēng)險(xiǎn)；價(jià)格發(fā)現(xiàn)；投機(jī).三、金融互換市場(chǎng)1.金融互換：約定兩個(gè)或兩個(gè)

25、以上當(dāng)事人根據(jù)商定條件,在約定的時(shí)間內(nèi)交換一系列現(xiàn)金流的合約.第七講金融衍生品市場(chǎng)一一期權(quán)、權(quán)證與可轉(zhuǎn)換債券一、金融期權(quán)合約1 .金融期權(quán)：又稱(chēng)金融選擇權(quán),指它的持有者有權(quán)在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價(jià)格購(gòu)置或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的合約.2 .買(mǎi)入期權(quán)：又稱(chēng)看漲期權(quán),指賦予購(gòu)置者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價(jià)格買(mǎi)入一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利的合約.3 .賣(mài)出期權(quán)：又稱(chēng)看跌期權(quán),指賦予購(gòu)置者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價(jià)格實(shí)出一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利的合約.4 .歐式期權(quán)：買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利只能在指定到期日行使.5 .美式期權(quán)：買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利可以在到期日前的任何一天行使.6 .歐式期權(quán)

26、的看漲-看跌期權(quán)平價(jià)關(guān)系7 .期權(quán)的價(jià)格特征：期權(quán)合約的價(jià)值=內(nèi)在價(jià)值+時(shí)間價(jià)值.內(nèi)在價(jià)值：指現(xiàn)在馬上執(zhí)行該期權(quán)能夠給持有人帶來(lái)的價(jià)值與零之間的較大值.時(shí)間價(jià)值：指在期權(quán)尚未到期時(shí),標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)為期權(quán)持有者帶來(lái)收益可能性所隱含的價(jià)值.二、權(quán)證1 .權(quán)證：指發(fā)行人與持有人之間的一種契約,其發(fā)行人可以是上市公司,也可以是上市公司股東或投資銀行等第三者.權(quán)證允許其持有人在規(guī)定的時(shí)間內(nèi),可以用約定的價(jià)格向發(fā)行人購(gòu)置或賣(mài)出一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn).2 .股本權(quán)證：由上市公司自己發(fā)行的權(quán)證.3 .備兌權(quán)證：由獨(dú)立的第三方通常是投資銀行發(fā)行的權(quán)證.4 .股票期權(quán)鼓勵(lì)方案：上市公司采用的一種經(jīng)營(yíng)鼓勵(lì)舉措,其特

27、征和認(rèn)購(gòu)權(quán)證一樣,持有者有權(quán)在一定期限內(nèi)根據(jù)一定價(jià)格向上市公司購(gòu)置一定數(shù)量的新發(fā)行股票.三、可轉(zhuǎn)換債券1 .可轉(zhuǎn)換債券：以公司債為載體,允許持有人在規(guī)定時(shí)間內(nèi)根據(jù)規(guī)定價(jià)格轉(zhuǎn)換為發(fā)債公司或其他公司股票的金融工具,可視為普通公司債券與股本認(rèn)購(gòu)權(quán)證意味著要發(fā)行新股的組合體.2 .特點(diǎn)：可轉(zhuǎn)換性；利率較低；多項(xiàng)選擇擇性；收益的不確定性；期限較長(zhǎng)第八章資產(chǎn)證券化1 .資產(chǎn)證券化：指將那些缺乏流動(dòng)性,但能夠產(chǎn)生可預(yù)見(jiàn)現(xiàn)金流收入的資產(chǎn)如住房貸款等出售給特定發(fā)行人,通過(guò)創(chuàng)設(shè)一種以該資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支持的金融工具或權(quán)利憑證,將這些不流動(dòng)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為可以在金融市場(chǎng)上出售和流通的證券的一種融資過(guò)程或融資方法.2

28、.抵押支持證券MBS:以各種抵押債權(quán)如住房抵押貸款等或者抵押池的現(xiàn)金流作為支持的證券的統(tǒng)稱(chēng).3 .抵押擔(dān)保債券CMO:不同投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好不同,為滿足不同投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好,抵押貸款產(chǎn)生的現(xiàn)金流可以被重新分配從而使風(fēng)險(xiǎn)得以重新分配,形成了一系列不同期限、不同息票率、不同風(fēng)險(xiǎn)程度的投資序列.4 .提前償付風(fēng)險(xiǎn)：提前還款這種不確定時(shí)間與還款金額的行為使抵押貸款現(xiàn)金流出現(xiàn)了較大的不確定性,從而引起了抵押支持債權(quán)現(xiàn)金流的波動(dòng),給證券持有人帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn).5 .擔(dān)保債務(wù)憑證CDO:它的標(biāo)的資產(chǎn)通常是信貸資產(chǎn)或債券,以及資產(chǎn)化證券,如MBS,CMO,其他ABS等.它屬于廣義的ABS資產(chǎn)支持證券.第九章金融市場(chǎng)利

29、率一、利率概述1 .到期收益率是承諾的收益率,在以下條件均成立時(shí)才會(huì)實(shí)現(xiàn)：1投資為提前結(jié)束；2投資期內(nèi)的所有現(xiàn)金流都按到期收益率進(jìn)行再投資.2 .利率的決定理論一一可貸資金模型：根據(jù)債券市場(chǎng)的供求關(guān)系分析利率水平的決定.債券需求量隨利率水平的上升而增加,債券供應(yīng)量隨利率水平的上升而減少.需求量由財(cái)富量、風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性和預(yù)期收益率影響；供應(yīng)量由預(yù)期有利可圖的投資時(shí)機(jī)、預(yù)期通貨膨脹率和政府活動(dòng)的規(guī)模影響.3 .利率的決定理論一一流動(dòng)性偏好模型：貨幣需求交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防性動(dòng)機(jī)、投機(jī)動(dòng)機(jī)隨利率的上升而下降,受到收入水平的影響；貨幣供應(yīng)與利率水平無(wú)關(guān),受到價(jià)格水平的影響.二、利率的期限結(jié)構(gòu)1 .利率的期限結(jié)

30、構(gòu)：指其他特征相同而期限不同的各種債券利率之間的關(guān)系.2 .收益率曲線：由具有相同風(fēng)險(xiǎn)、相同流動(dòng)性、相同稅收結(jié)構(gòu)與相同選擇權(quán),但期限不同的債券的利率構(gòu)成的利率曲線.3 .利率零息國(guó)債的收益率期限結(jié)構(gòu)的兩個(gè)現(xiàn)象：1長(zhǎng)期債券的利率往往高于短期債券的利率,但也有反向的情況；2各種期限的利率往往是同向波動(dòng)的.4 .利率期限結(jié)構(gòu)理論：1預(yù)期理論；2市場(chǎng)分割理論；3流動(dòng)性偏好理論.第十章效率市場(chǎng)假說(shuō)1 .效率市場(chǎng)假說(shuō)：效率市場(chǎng)假說(shuō)認(rèn)為,證券價(jià)格已經(jīng)充分反映了所有相關(guān)的信息,資本市場(chǎng)相對(duì)于這個(gè)信息集是有效的,任何人根據(jù)這個(gè)信息集進(jìn)行交易都無(wú)法獲得經(jīng)濟(jì)利潤(rùn).只能獲得正常的“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)2 .效率市場(chǎng)的

31、分類(lèi)按上述信息集的大?。喝跏接行袌?chǎng)歷史交易信息；半強(qiáng)式有效市場(chǎng)公開(kāi)信息；強(qiáng)式有效市場(chǎng)所有信息.在強(qiáng)式有效市場(chǎng)中,證券的價(jià)格只與其承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)水平有關(guān),這也是CAPM和ATP的根底.3 .效率市場(chǎng)假說(shuō)的假定理論根底強(qiáng)度依次減弱；只要滿足一個(gè)假定,效率市場(chǎng)假說(shuō)就成立：1投資者是理性的,因而可以理性地評(píng)估證券的價(jià)值投資者能夠確定過(guò)每種證券的根本價(jià)值,并會(huì)對(duì)新信息迅速作出反響；2雖然局部投資者是非理性的,但他們的交易是隨機(jī)的,這些交易會(huì)相互抵消,因此不會(huì)影響價(jià)格非理性投資者的投資策略是隨機(jī)且不相關(guān)的；3雖然非理性投資者的交易行為具有相關(guān)性,但理性套利者的套利行為可以消除這些非理性投資者對(duì)價(jià)格的影響.4

32、 .效率市場(chǎng)的必要條件：1存在大量證券,以便每種證券都有“本質(zhì)上相似的替代證券,這些替代證券不僅在價(jià)格上不能與被替代證券同時(shí)被高估或低估,而且在數(shù)量上要足以將被替代證券的價(jià)格拉回其內(nèi)在價(jià)值的水平；2允許實(shí)空；3存在以利潤(rùn)最大化為目的的理性投資者,他們可以根據(jù)現(xiàn)有信息對(duì)證券價(jià)值進(jìn)行合理判斷；4不存在交易本錢(qián)和稅收.5 .效率市場(chǎng)假說(shuō)的特征：1能快速、準(zhǔn)確地對(duì)新信息作出反響；2證券價(jià)格的任何系統(tǒng)性范式只能與隨時(shí)間變化的利率和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有關(guān)；3任何交易投資策略都無(wú)法取得超額利潤(rùn)；4專(zhuān)業(yè)投資者的投資業(yè)績(jī)與個(gè)人投資者應(yīng)該是無(wú)差異的.6 .弱式有效市場(chǎng)的檢驗(yàn)：對(duì)技術(shù)分析無(wú)效性的檢驗(yàn)一一模擬各種可能的技術(shù)性交

33、易規(guī)律,對(duì)這些交易產(chǎn)生的收益情況進(jìn)行檢驗(yàn),是否會(huì)超出正常投資的回報(bào).反例：逆轉(zhuǎn)效應(yīng):當(dāng)買(mǎi)入最差的股票、賣(mài)出最好的股票時(shí),可獲利25%,說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)過(guò)去的表現(xiàn)有過(guò)度反響,我們可通過(guò)買(mǎi)最差、賣(mài)最好的方式取得收益.7 .半強(qiáng)式有效市場(chǎng)的檢驗(yàn)：1運(yùn)用除了在弱式有效市場(chǎng)假說(shuō)中的純市場(chǎng)信息以外的其他公開(kāi)信息來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)收益率.反例：股票的未來(lái)收益與公司股息收益率有顯著正相關(guān)關(guān)系；1926-1966紐交所市值最大的10%的股票復(fù)合收益率為9.84%,而最小的為13.83%;市場(chǎng)對(duì)季節(jié)性收益的調(diào)整不充分；低市凈率的公司股票收益率高于高市凈率的公司.2股票價(jià)格能多快調(diào)整至可以反映一些特定重大經(jīng)濟(jì)事件的研究.反例：盈余公告價(jià)格漂移8,強(qiáng)式有效市場(chǎng)的檢驗(yàn)：1公司內(nèi)幕人員交易；2股票交易所專(zhuān)家；3證券分析師；4專(zhuān)業(yè)基金經(jīng)理.反例：無(wú)征兆波動(dòng):1987年10月19日美國(guó)股災(zāi).第十一章投資組合理論一、風(fēng)險(xiǎn)1.金融風(fēng)險(xiǎn)：指金融變量的各種可能值偏離其期望值的可能性及幅度.二、投資組合理論1 .可行集：由N種根本證券所形成的所有組合的集合,它包括了現(xiàn)實(shí)生活中所有可能的組合.2 .馬科維茨