財(cái)務(wù)管理學(xué)講義

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上財(cái)務(wù)管理講義推薦主要參考書(shū)目：財(cái)務(wù)管理財(cái)政部會(huì)計(jì)資格評(píng)價(jià)中心中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社2005財(cái)務(wù)管理學(xué)王欣蘭清華大學(xué)出版社2005第一章 財(cái)務(wù)管理的基本理論第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理的概念一、企業(yè)的資金運(yùn)動(dòng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)1.籌資活動(dòng)資金來(lái)源自有資金： 吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部留存收益 債務(wù)資金： 銀行借款、發(fā)行債券、應(yīng)付款項(xiàng)2.投資活動(dòng)對(duì)內(nèi)投資 購(gòu)置流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)對(duì)外投資 購(gòu)買(mǎi)其它企業(yè)債券、股票與其它企業(yè)聯(lián)營(yíng)3.經(jīng)營(yíng)活動(dòng)4.利潤(rùn)及其分配活動(dòng)利潤(rùn)分配要按照法定的程序 依法納稅 彌補(bǔ)虧損 提取公積金、公益金 向投資者分配利潤(rùn) 二、企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系三、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容和特點(diǎn)1、財(cái)務(wù)

2、管理的內(nèi)容籌資管理：資金需求的估算、籌資渠道和方式的選擇、資金成本和風(fēng)險(xiǎn)分析、投資方案的比較選擇等投資管理：投資環(huán)境、投資需求預(yù)測(cè)、投資收益估算、投資方案的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)決策等。營(yíng)運(yùn)管理財(cái)務(wù)計(jì)劃的編制、現(xiàn)金管理、存貨管理、應(yīng)收帳款管理、短期債務(wù)管理收益分配管：利潤(rùn)的估算、納稅額計(jì)算、股利政策及利潤(rùn)分配原則的制定財(cái)務(wù)分析和評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力、資金利用狀況、盈利能力、發(fā)展?jié)摿Φ确矫娴木C合分析。四、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)綜合性管理工作與企業(yè)各方面聯(lián)系廣泛迅速反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況 第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的概念企業(yè)理財(cái)活動(dòng)所希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果評(píng)價(jià)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)是否合理的標(biāo)準(zhǔn)二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的基本特點(diǎn)穩(wěn)定

3、性：一定政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的產(chǎn)物多元性：主導(dǎo)目標(biāo)、輔助目標(biāo)層次性：整體目標(biāo)、分部目標(biāo)、具體目標(biāo)三、財(cái)務(wù)管理的整體目標(biāo)總產(chǎn)值最大化計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物重視生產(chǎn)、產(chǎn)值、數(shù)量不重視效益、質(zhì)量、銷(xiāo)售2.利潤(rùn)最大化利潤(rùn)是絕對(duì)數(shù)，不便于不同時(shí)期不同企業(yè)之間的比較沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，也沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素企業(yè)財(cái)務(wù)決策帶有短期行為的傾向3.股東財(cái)富最大化優(yōu)點(diǎn)：考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素 克服企業(yè)經(jīng)營(yíng)的短期行為 容易量化缺點(diǎn)：只適用于上市公司 不重視其他利益相關(guān)者 股票價(jià)格受多種因素影響4.企業(yè)價(jià)值最大化強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡注重處理好財(cái)務(wù)關(guān)系： 股東、職工、債權(quán)人、客戶(hù)、政府企業(yè)的總價(jià)值與預(yù)期的報(bào)酬成正比，與預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)成反比企業(yè)價(jià)值

4、最大化的優(yōu)點(diǎn)考慮時(shí)間價(jià)值考慮風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系克服企業(yè)經(jīng)營(yíng)短期行為四、財(cái)務(wù)管理的分部目標(biāo)1.籌資管理目標(biāo) 滿(mǎn)足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的情況下， 不斷降低資金成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)2.投資管理目標(biāo)進(jìn)行可行性研究降低投資風(fēng)險(xiǎn)提高投資報(bào)酬3.營(yíng)運(yùn)資金管理目標(biāo)合理使用資金提高資金利用效果4.利潤(rùn)及其分配管理合理確定利潤(rùn)留分比例及分配形式提高企業(yè)潛在收益能力提高企業(yè)總價(jià)值第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境1.財(cái)務(wù)管理環(huán)境因素統(tǒng)攬微觀(guān)環(huán)境因素： 顧客、供應(yīng)商、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、其他社會(huì)團(tuán)體、地理位置及區(qū)位條件等行業(yè)環(huán)境因素： 行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、行業(yè)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)地位、行業(yè)的結(jié)構(gòu)狀況等一般環(huán)境因素： 經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政治環(huán)境、社會(huì)文化環(huán)境、科技環(huán)境、國(guó)際環(huán)境等

5、。2.金融市場(chǎng)因素3.利率因素影響企業(yè)的籌資決策 影響企業(yè)的投資決策 影響企業(yè)融資決策 影響企業(yè)投資決策對(duì)企業(yè)設(shè)立地點(diǎn)和行業(yè)、兼營(yíng)業(yè)務(wù)、分支機(jī)構(gòu)設(shè)立形式的影響影響企業(yè)的現(xiàn)金流量影響企業(yè)的利潤(rùn)及利潤(rùn)分配 第四節(jié)，財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)：根據(jù)歷史資料財(cái)務(wù)活動(dòng)和成果預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)決策：按目標(biāo)要求各種方法方案比較分析財(cái)務(wù)預(yù)算：科學(xué)手段和數(shù)量方法財(cái)務(wù)活動(dòng)的內(nèi)容和指標(biāo)進(jìn)行規(guī)劃財(cái)務(wù)控制：利用信息和特定手段財(cái)務(wù)活動(dòng)的調(diào)節(jié)財(cái)務(wù)分析：根據(jù)核算資料特定的方法財(cái)務(wù)活動(dòng)的結(jié)果進(jìn)行評(píng)價(jià)和分析第二章 時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)分析第一節(jié) 時(shí)間價(jià)值一、什么是時(shí)間價(jià)值（一）時(shí)間價(jià)值的定義1、貨幣的時(shí)間價(jià)值（Time Value of Money

6、）美、英教材和國(guó)內(nèi)的部分教材均稱(chēng)“貨幣的時(shí)間價(jià)值”。（1）CFA、ACCA、余緒纓等：貨幣隨著時(shí)間的推移所形成的增值。（2）財(cái)政部注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試委員會(huì)等：貨幣經(jīng)過(guò)一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。2、資金的時(shí)間價(jià)值（Time Value of Fund /Capital）國(guó)內(nèi)的部分教材稱(chēng)“資金的時(shí)間價(jià)值”（1）李道明等：是指資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時(shí)間因素而形成的差額價(jià)值。（2）王慶成、郭復(fù)初等：資金在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中帶來(lái)的增值額。3、我們的認(rèn)識(shí)“貨幣的時(shí)間價(jià)值”實(shí)質(zhì)上是“資金（或資本）的時(shí)間價(jià)值”，為便于教學(xué)，以后統(tǒng)稱(chēng)為“時(shí)間價(jià)值”。它是一筆資金在不同時(shí)點(diǎn)上所表現(xiàn)出來(lái)的數(shù)量差額（如果有風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，還應(yīng)

7、扣除）。二、時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)方式（一）絕對(duì)數(shù)：增值額終值現(xiàn)值利息1、終值（目前）一筆資金在若干期終了時(shí)的金額。未來(lái)值本利（息）Final/Future Value FVn 2、現(xiàn)值（若干期后）一筆資金在現(xiàn)在（決策時(shí)）的金額。本金Present Value PV3、終值、現(xiàn)值與時(shí)間的示意圖（Time Line，時(shí)線(xiàn)）（二）相對(duì)數(shù)：貼現(xiàn)率社會(huì)平均資金利潤(rùn)率利率以扣除風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值以后的（年）貼現(xiàn)率（利率）表示三、終值和現(xiàn)值的計(jì)算（一）計(jì)算方法01234nPVFVn1、單利（1）基本原理本金能帶來(lái)利息，但該筆利息須在提取出來(lái)以后再以本金的形式投入才能產(chǎn)生利息，否則不能產(chǎn)生利息。即：本期只按照規(guī)定的利率對(duì)本金

8、計(jì)息，而不再根據(jù)以前期間所產(chǎn)生的利息來(lái)計(jì)算新的利息。（2）舉例（單位：萬(wàn)元，利息稅省略，下同）例1：現(xiàn)存100，年利率按3%計(jì)算，一年期。答案：現(xiàn)值：100；明年的利息：100×3%3終值：1003103（以絕對(duì)數(shù)表示的）時(shí)間價(jià)值：1031003；例2：現(xiàn)存100，年利率按3%計(jì)算，二年期。則該資金的現(xiàn)值、終值和以絕對(duì)數(shù)表示的時(shí)間價(jià)值分別為多少？答案：現(xiàn)值：100; 第一年利息：100×3%3 第二年利息：100×3%3 利息合計(jì)：6 終值：1006106 （以絕對(duì)數(shù)表示的）時(shí)間價(jià)值:1061006；2、復(fù)利（1）基本原理本金能帶來(lái)利息，該筆利息無(wú)論是否提取出來(lái)后

9、以本金的形式投入，均假設(shè)同樣能夠產(chǎn)生利息。即：本期不僅按照規(guī)定的利率對(duì)本金計(jì)息，還根據(jù)以前期間所產(chǎn)生的利息來(lái)計(jì)算新的利息。（2）舉例例3：現(xiàn)存100，年利率按3%計(jì)算，一年期。答案：現(xiàn)值：100萬(wàn)元；明年的利息：100×3%3終值：1003103（以絕對(duì)數(shù)表示的）時(shí)間價(jià)值：1031003結(jié)論：如果只有一個(gè)期間，終值無(wú)論是按單利還是按復(fù)利計(jì)算，結(jié)果都相同。例4：現(xiàn)存100，年利率按3%計(jì)算，二年期，則該資金的現(xiàn)值、終值和以絕對(duì)數(shù)表示的時(shí)間價(jià)值分別為多少？答案：現(xiàn)值：100；第一年利息：100×3%3；第二年利息：100×3%3×3%3.09；利息合計(jì)：33

10、.096.09 終值：1006.09106.09（以絕對(duì)數(shù)表示的）時(shí)間價(jià)值:106.091006.09結(jié)論：如果計(jì)息期超過(guò)一期，其他條件相同時(shí)，按復(fù)利計(jì)算的終值比按單利計(jì)算的大。注意：盡管現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中大量存在按單利計(jì)息的情況，但國(guó)內(nèi)外的教材大多按復(fù)利計(jì)息。為簡(jiǎn)化起見(jiàn)，以后未特別說(shuō)明計(jì)息方法時(shí)，均按復(fù)利計(jì)算！同學(xué)們可以以此為起點(diǎn)對(duì)財(cái)務(wù)理論背離財(cái)務(wù)實(shí)踐的情況展開(kāi)調(diào)查并提出有效協(xié)調(diào)這種偏差的對(duì)策，借以提高財(cái)務(wù)理論對(duì)財(cái)務(wù)實(shí)踐的指導(dǎo)作用。論題建議為：財(cái)務(wù)理論與財(cái)務(wù)實(shí)踐背離情況的調(diào)查及其協(xié)調(diào)的對(duì)策 （二）（一定時(shí)期內(nèi)）一次性收付條件下終值和現(xiàn)值的計(jì)算1、已知PV，i，n，求終值FVn 上例106.091

11、0033.09100100×3%（1003）×3%01234n已知PV求FVn100100×3%（100×3%100×3%×3%）100（13%）100×3%（13%）100（13%）（13%）100×100×1.0609106.09上例中假設(shè)100PV；3%i；2n；106.09FVn，則：思考：如果各期利率不等如何處理？其中：n：表示期數(shù) i：毎期的利率FV n：n期末的復(fù)利終值 PV：復(fù)利現(xiàn)值：復(fù)利終值系數(shù)(Future/Final Value Interest Factor)2、已知FVn，i，n

12、，求現(xiàn)值PV例5：銀行存款年利率為3%,利息按復(fù)利計(jì)算，如果希望10年后能從銀行取出30萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)房產(chǎn)，則現(xiàn)在一次性應(yīng)存入多少？0123410已知FV10求PV答案：30PV× PV30÷PV30×30×0.744122.323（萬(wàn)元）上例中假設(shè)30FVn；3%i；10n；22.323PV，則：PV= ：復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（Present Value Interest Factor）例5的計(jì)算過(guò)程可簡(jiǎn)化如下：PV30×PVIF3%，1030×0.744122.323（萬(wàn)元）課堂練習(xí)：1、現(xiàn)存100萬(wàn)元，第2年末存200萬(wàn)元，第8年末存50萬(wàn)元

13、，如果年利率3%，利息按復(fù)利計(jì)算，則第10年末到期時(shí)可取FV10多少？012341010020050（三）（一定時(shí)期內(nèi)）多次收付條件下終值和現(xiàn)值的計(jì)算1、無(wú)規(guī)律：每次金額不相等、每次時(shí)距不相同（1）已知P（Pj、Pk多個(gè)），i，n，求終值Fn（一個(gè)）（見(jiàn)課堂練習(xí)1）（2）已知終值Fj，F(xiàn)k（多個(gè)Fn），i，n，求P0（一個(gè)）現(xiàn)買(mǎi)保險(xiǎn)多少，可于第18年末取100，第22年末取200，第28年末取300，年利率3%按復(fù)利計(jì)算？P0100×PVIF18，3%200×PVIF3%，22300×PVIF（3%，28）100×0.5874200×0.521

14、9300×0.4371294.2501232228282218182、有規(guī)律：每次金額相等、每次時(shí)距相同年金（1）從第1期末開(kāi)始收付的年金后付年金（普通年金）A已知A，i，n，求普通年金終值FAn0123998156784100從第一年末起，每年末均存100，每年利率3%按復(fù)利計(jì)算第10年期末到期時(shí)取多少？ FA10100×100×100× （1）FA10×（13%）100×100×100× （2）（2）（1），得：FA10×（13%）FA10100×（13%）10100×（13%）0

15、FA10100×100×11.46391146.39100A；3%i，10nFAnA×A×FVIFA（i，n）FVIFA（i，n）：（普通）年金終值系數(shù)（1i）n1（1i）n2（1i）1（1i）0已知A，i，n，求普通年金現(xiàn)值PA00123n-1n-1n-2154n0012495050491計(jì)劃于第一年末起的未來(lái)50年內(nèi)每年末取100，如果年利率3%，按復(fù)利計(jì)算，則現(xiàn)存多少？PA0100×100×100×100×（1）PA0×（13%）100×100×100× （2）（2）（

16、1），得：PA0×（13%）PA0100×100×PA0100×100×25.72982572.98100A；3%i，50nPA0A×A×PVIFA（i，n）PVIFA（i，n）：（普通）年金現(xiàn)值系數(shù)（1i）1（1i）2（1i）n1（1i）n已知PA0，i，n，求A企業(yè)擬投資于甲項(xiàng)目，現(xiàn)需一次性投資100，當(dāng)年投產(chǎn)，預(yù)計(jì)使用壽命10年，從第一年末起的未來(lái)10年內(nèi)每年等額收回現(xiàn)金為A。如果要求的投資報(bào)酬率為3%，按復(fù)利計(jì)算，則A至少為多少？A×PVIFA（3%，10）100A100×1/PVIFA（3%，1

17、0）普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)被稱(chēng)為“投資回收系數(shù)”100×（1/8.5302）11.7231已知i，n，F(xiàn)An，求A已知年利率3%，按復(fù)利計(jì)算。如果企業(yè)擬積累一筆資金于10年末償還100萬(wàn)元的債務(wù)，計(jì)劃從第一年末起的未來(lái)10年內(nèi)每年等額存款A(yù)，則A至少為多少？A×FVIFA（3%，10）100A100×1/FVIFA（3%，10）普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)，被稱(chēng)為“償債基金系數(shù)”100×1/11.46398.7230012n1nnn11（2）從第1期初開(kāi)始收付年金先付年金（期首年金、即付年金）DU P36已知DU，i，n，求即付年金終值FADUn0123910

18、915678410從第一年初起，每年初均存100，年利率3%按復(fù)利計(jì)算第10年期末到期時(shí)取多少？FADU10100×100×100×100×（13%）×100×（13%）×FVIFA（3%，10）方法1：查10期普通年金的終值系數(shù)，然后乘以（13%）100×（13%）×100×100×1100×FVIFA（3%，11）1方法2：查11期的普通年金終值系數(shù)，然后減1100A；3%i，10nFADUnA×1已知DU，i，n，求即付年金現(xiàn)值PADU001239981567

19、84100已知每期利率3%，按復(fù)利計(jì)算，為使銀行從現(xiàn)在起每期初代付養(yǎng)老金100，共10次，則現(xiàn)在一次性存入多少？PADU0100×100×100×100×（13%）×100×（13%）×PVIFA（3%，10）方法1：查10期普通年金的現(xiàn)值系數(shù)，然后乘以（13%）100×（13%）×100×1100×PVIFA（3%，9）1方法2：查9期的普通年金現(xiàn)值系數(shù)，然后加1100A；3%i，10nPADU0A×1（3）從第2期末或以后開(kāi)始收付的年金遞延年金（延期年金）DE已知DE，i

20、，n，求遞延年金終值FADEn現(xiàn)在投資，建設(shè)期三年，從第四年初起投產(chǎn)，從第四年末起每年末均可收回100，年利率3%按復(fù)利計(jì)算第10年期末到期時(shí)，終值為多少？FADEn100×100×100×100×FVIFA（3%，7）100×7.6625766.250123965156784100已知DE，i，n，求遞延年金現(xiàn)值PADE0已知每期利率3%按復(fù)利計(jì)算，為使銀行從第四年末起每年末代付養(yǎng)老金100，共7次，則現(xiàn)在一次性存入多少？方法一：先求出（m+n）期的年金現(xiàn)值，再扣除遞延期（m）的年金現(xiàn)值。0123910945678410PADE0100

21、15;100×100×100×100×100×100×100×100×100×100×100×100×PVIFA（3%，10）PVIFA（3%，3）100×8.5302 2.8286570.16或：方法二：先求出遞延期末的的現(xiàn)值，再將其次現(xiàn)值調(diào)整到第一期期初PADE0100×100×100×100×100×PVIFA（3%，7）×PVIF（3%，3）100×6. ×0. 570.1610

22、0A；3%i，10nPADE0？（4）沒(méi)有到期日（n）永續(xù)年金PE終值現(xiàn)值PPEPPEPE/i（四）計(jì)息期不為一年條件下終值與現(xiàn)值的計(jì)算1、一年計(jì)息多次條件下終值與現(xiàn)值的計(jì)算現(xiàn)存100，年利率3%，每半年計(jì)算一次利息，利率按復(fù)利計(jì)算，一年后到期時(shí)取多少？100×Fn（3%，1）×100×1.5%1.5100×1.5%1.5×1.5%100×Fn（1.5%，2）大3%、1.5%？名義利率 P44實(shí)際年利率為R，則：100×Fn（R，1）100×Fn（1.5%，2）R1即：實(shí)際年利率1思考1：現(xiàn)存100，年利率3%，每

23、半年計(jì)算一次利息，利率按復(fù)利計(jì)算，二年后到期時(shí)取多少？方法1：根據(jù)名義利率計(jì)算Fn100×FVIF（1.5%，4）100×1.106.方法2：根據(jù)實(shí)際年利率計(jì)算求實(shí)際年利率RR13.0225%Fn100×FVIF（R，2）2、多年計(jì)息一次條件下終值與現(xiàn)值的計(jì)算現(xiàn)存100，年利率3%，每三年按復(fù)利計(jì)算一次利息，21年后到期時(shí)取多少？100×Fn（3%，21）×100×Fn（9%，7）小或：按實(shí)際利率計(jì)算100×Fn（R，21）其中，R11（五）已知現(xiàn)值P（或終值F）和期數(shù)n，求利率i例1：現(xiàn)存100，一年后到期時(shí)收到款項(xiàng)103

24、，利息按復(fù)利一年計(jì)算一次，年利率？3%例2：現(xiàn)存100，10年后到期時(shí)收到款項(xiàng)162.89，利息按復(fù)利一年計(jì)算一次，年利率？方法1162.89100×FVIF（I，10）FVIF（I，10）1.6289I5%方法2100162.89×PVIF（I，10）PVIF（I，10）0.6139例3：現(xiàn)存100，5年后到期時(shí)收到款項(xiàng)158，利息按復(fù)利一年計(jì)算一次，年利率？158100×FVIF（I，5）FVIF（I，5）1.58（1i）51.58開(kāi)五次方，求得 i9.58%或：查復(fù)利終值系數(shù)表，期限為5時(shí)，I（自變量）FVIF（因變量）I1=9%FVIF1= 1.5386I

25、=?FVIF=1.58I2=10%FVIF2=1.610511%×1.6851×無(wú)法直接獲得系數(shù)為1.58所對(duì)應(yīng)的i ，故采用內(nèi)插法（試誤法）：假設(shè)Fnab×i，則1.5386ab×9%1.6105ab×10%聯(lián)立成方程組，求得a、b后，求i1.58ab×i即：i？9.58%工作中，上述過(guò)程可簡(jiǎn)化為：ii1（i2i1）×即：i9%（10%9%）×（六）已知現(xiàn)值P、終值F和利率i，求期限n現(xiàn)存100，利息按復(fù)利一年計(jì)算一次，年利率8%，則過(guò)多少期間后，才能收到款項(xiàng)300？100×3003查對(duì)數(shù)與反對(duì)數(shù)表，求

26、n?；颍翰槔蕿?%的時(shí)間價(jià)值系數(shù)表，1415年n（自變量）FVIF（因變量）142.9372?3153.172216××無(wú)法直接獲得系數(shù)為3所對(duì)應(yīng)的n，故采用內(nèi)插法：假設(shè)Fnab×n，則2.9372ab×143.1722ab×15聯(lián)立成方程組，求得a、b后，求n3ab×n即：n14.？工作中，上述過(guò)程可簡(jiǎn)化為：nn1（n2n1）×即：n14（1514）×=14.第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)分析一、基本概念（一）風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)結(jié)果的波動(dòng)性，波動(dòng)性越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之越小。（二）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬投資者因冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而要求的超過(guò)時(shí)間價(jià)值的那一部

27、分額外報(bào)酬。投資報(bào)酬時(shí)間價(jià)值通貨膨脹貼水風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬時(shí)間價(jià)值通貨膨脹貼水投資報(bào)酬無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成要素：風(fēng)險(xiǎn)因素、風(fēng)險(xiǎn)事故、風(fēng)險(xiǎn)損失風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)：可按照不同的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類(lèi)。二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量（一）概率 P49概率必須滿(mǎn)足以下兩個(gè)條件： (1) 0Pi1 (2) =1（二）期望值 P49反映的是預(yù)期收益的平均化，在各種不確定因素影響下，它代表著投資者的合理預(yù)期。（三）離散程度 P50離散程度是用以衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。一般來(lái)說(shuō)離散程度越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；離散程度越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。離散程度的指標(biāo)：方差、標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率等1，方差表示隨機(jī)變量與期望值之間的離散程度的一個(gè)指標(biāo)。2，標(biāo)準(zhǔn)離

28、差以絕對(duì)數(shù)衡量決策方案的風(fēng)險(xiǎn)，在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，反之，標(biāo)準(zhǔn)離差越小，則風(fēng)險(xiǎn)越小。3，標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差同期望值之比，通常符號(hào)V表示以相對(duì)數(shù)衡量決策方案的風(fēng)險(xiǎn)期望值相同時(shí)，可用方差和標(biāo)準(zhǔn)離差比較決策方案的風(fēng)險(xiǎn)期望值不同時(shí)，可用標(biāo)準(zhǔn)離差率比較決策方案的風(fēng)險(xiǎn)，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。三、風(fēng)險(xiǎn)收益率標(biāo)準(zhǔn)離差率雖能正確評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)程度大小，但無(wú)法將風(fēng)險(xiǎn)與收益結(jié)合起來(lái)進(jìn)行分析。 如果我們面臨的不是比較兩個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小，而是決定是否對(duì)一個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行投資，這就需要計(jì)算出該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)收益率。Rr風(fēng)險(xiǎn)收益率；b-風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)；V標(biāo)準(zhǔn)離差 不考慮通貨膨

29、脹因素的條件下，投資的總收益率為： R-投資收益率; Rf-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率Rf可用加上通貨膨脹溢價(jià)的時(shí)間價(jià)值來(lái)確定，在財(cái)務(wù)管理中一般把短期政府債券（如短期國(guó)債）的收益率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)b的確定有四種方法,參見(jiàn)P531，通過(guò)相關(guān)投資項(xiàng)目的總投資收益率和標(biāo)準(zhǔn)離差率，以及同期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的歷史資料進(jìn)行分析。2，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)回歸推斷。3，由企業(yè)主管投資的人員會(huì)同有關(guān)專(zhuān)家定性評(píng)議而獲得。4，由專(zhuān)業(yè)咨詢(xún)公司按不同行業(yè)定期發(fā)布，供投資者參考使用。四、決策原則（一）如果兩項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)相同，則選擇期望報(bào)酬率高的；（二）如果報(bào)酬率相同，則選擇兩項(xiàng)目中風(fēng)險(xiǎn)小的；（三）如果A項(xiàng)目報(bào)酬率

30、高風(fēng)險(xiǎn)也大，B項(xiàng)目報(bào)酬率低風(fēng)險(xiǎn)也小則選擇？取決于對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度五、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策（一）規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) （二）減少風(fēng)險(xiǎn) （三）轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn) （四）接受風(fēng)險(xiǎn)第三章 企業(yè)籌資方式第一節(jié) 籌資的目的與方式一、籌資的含義與分類(lèi)（一）籌資的含義籌資是根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等活動(dòng)對(duì)資金的需要，通過(guò)一定渠道、采取適當(dāng)方式籌措資金的財(cái)務(wù)活動(dòng)，是財(cái)務(wù)管理的首要環(huán)節(jié)?；I資的動(dòng)機(jī)：設(shè)立性、擴(kuò)張性、調(diào)整性、混和性籌資動(dòng)機(jī)（二）分類(lèi)籌集的資金可按多種標(biāo)準(zhǔn)分類(lèi)。1.按資金使用期限長(zhǎng)短分（1）短期資金（一年內(nèi)償還）（2）中長(zhǎng)期資金（一年后償還）2.按資金來(lái)源渠道分（1）權(quán)益籌資自有資金股東權(quán)益（2）負(fù)債籌資借入資金負(fù)債一般而言，自有資金的成本高于借入

31、資金，籌資風(fēng)險(xiǎn)小于借入資金。二、籌資的目的（一）滿(mǎn)足企業(yè)創(chuàng)建對(duì)資金的需要（二）滿(mǎn)足企業(yè)發(fā)展對(duì)資金的需要（三）調(diào)整資金（本）結(jié)構(gòu)（四）保證日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)順利進(jìn)行三、籌資渠道與籌資方式（一）籌資渠道1.概念籌資渠道是指籌措資金來(lái)源的方向與通道，反映可供企業(yè)選擇的資金來(lái)源渠道與供應(yīng)量。2.具體表現(xiàn)（七種）（1）國(guó)家財(cái)政資金。國(guó)家投資包括國(guó)家直接撥款、稅前還貸、減免稅款。國(guó)家投資是國(guó)有企業(yè)(特別是國(guó)有獨(dú)資企業(yè))的資金來(lái)源。國(guó)家信用（2）銀行信貸資金。是現(xiàn)在企業(yè)最為重要的資金來(lái)源。銀行信用（3）非銀行金融機(jī)構(gòu)資金。非銀行金融機(jī)構(gòu)包括信托投資公司、保險(xiǎn)公司、租賃公司、證券公司、企業(yè)下屬的財(cái)務(wù)公司。（4）其他

32、企業(yè)資金。包括企業(yè)間的相互投資和商業(yè)信用。商業(yè)信用（5）居民個(gè)人資金。個(gè)人信用（6）企業(yè)自留資金（內(nèi)部資金）。包括折舊、盈余公積、未分配利潤(rùn)等。（二）籌資方式1.概念是指企業(yè)籌集資金所采用的具體形式。資金來(lái)源渠道不同，其籌資成本也不同。企業(yè)應(yīng)選擇籌資成本低的渠道，來(lái)籌集所需的資金。因此，籌資方式的選擇應(yīng)根據(jù)籌資成本的大小而定。2.具體形式（1）吸收直接投資（2）發(fā)行股票（3）利用留存收益（4）銀行借款（5）商業(yè)信用（6）融資租賃等（7）發(fā)行債券 （8）杠桿收購(gòu)13方式籌集的資金為權(quán)益資金，48方式籌集的資金為負(fù)債資金（三）二者關(guān)系籌資渠道反映企業(yè)資金的來(lái)源渠道，是客觀(guān)存在的?；I資方式是指應(yīng)該采

33、用何種方式取得資金，由企業(yè)自己主觀(guān)確定。兩者有區(qū)別，也存在一定的對(duì)應(yīng)關(guān)系。一種籌資方式只能適用于某一特定的籌資渠道，但某一籌資渠道的資金可以采用不同的方式去取得。如，銀行信貸資金通常采用銀行借款的方式取得；商業(yè)信用的方式通常只能籌集其他企業(yè)的資金。四、籌資原則（一）規(guī)模適當(dāng)合理預(yù)測(cè)資金需要量1.以“投”定“籌”2.滿(mǎn)足合理需要（二）籌措及時(shí)時(shí)間價(jià)值（三）來(lái)源合理（風(fēng)險(xiǎn)、成本適度舉債）資金結(jié)構(gòu)（四）方式經(jīng)濟(jì)（節(jié)約資金成本）資金成本第二節(jié) 資金需要量的預(yù)測(cè)一、資金需要量預(yù)測(cè)的目標(biāo)資金需要量預(yù)測(cè)是采用一定方法合理預(yù)計(jì)未來(lái)的資金數(shù)量,既保證生產(chǎn)需要，又不致閑置。（以下以短期資金需要量的預(yù)測(cè)為例）二、資

34、金需要量預(yù)測(cè)的方法（一）定性預(yù)測(cè)法根據(jù)直觀(guān)資料和個(gè)人經(jīng)驗(yàn)預(yù)測(cè)未來(lái)的資金需要量,適用于缺乏完備、準(zhǔn)確的歷史資料的情況。缺點(diǎn)是不能揭示資金需要量與有關(guān)因素的關(guān)系。（二）比例預(yù)測(cè)法1.原理是根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表中有關(guān)資金項(xiàng)目與銷(xiāo)售額之間的依存關(guān)系來(lái)預(yù)測(cè)短期資金需要量的一種方法。第1年第2年第3年計(jì)劃銷(xiāo)售收入1000110013001200變動(dòng)資產(chǎn)600660780？720變動(dòng)負(fù)債350385455？420計(jì)劃年度銷(xiāo)售收入1200萬(wàn)元，變動(dòng)資產(chǎn)？變動(dòng)負(fù)債？追加？720420300如果利潤(rùn)250，分配80剩余170，外部籌資3001701302.理論依據(jù)影響流動(dòng)資金需要量的因素是多方面的，但其中最主要

35、的、最直接的因素是銷(xiāo)售額的多少，即在流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)速度一定的條件下，變動(dòng)項(xiàng)目（資產(chǎn)、負(fù)債）與銷(xiāo)售額成正比變動(dòng)，其他項(xiàng)目保持不變。3.基本程序（1）確定資產(chǎn)負(fù)債表中與銷(xiāo)售變動(dòng)相關(guān)的變動(dòng)項(xiàng)目變動(dòng)資產(chǎn)：現(xiàn)金、應(yīng)收帳款、存貨變動(dòng)負(fù)債：應(yīng)付費(fèi)用、應(yīng)付帳款（2）計(jì)算各變動(dòng)項(xiàng)目占銷(xiāo)售收入的比重一般按基期的資料計(jì)算，并假設(shè)該比重在預(yù)測(cè)期不變，如果有變動(dòng)，應(yīng)調(diào)整。（3）計(jì)算資金需要量銷(xiāo)售收入變動(dòng)額×（變動(dòng)資產(chǎn)比重變動(dòng)負(fù)債比重）（4）預(yù)測(cè)留存收益所補(bǔ)充的資金預(yù)計(jì)利潤(rùn)額預(yù)計(jì)利潤(rùn)分配額預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入總額×銷(xiāo)售凈利率×收益留存比率（5）計(jì)算外部追加籌資量（3）（4）4.舉例P6365銷(xiāo)售額比例

36、法的運(yùn)用假定四方公司2003年的銷(xiāo)售收入為萬(wàn)元，銷(xiāo)售凈利率為10，股利支付率為60，公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和，增加銷(xiāo)售無(wú)須追加固定資產(chǎn)投資。經(jīng)預(yù)測(cè)，2004年該公司銷(xiāo)售收入提高到萬(wàn)元，企業(yè)銷(xiāo)售凈利率和利潤(rùn)分配政策不變。四方公司2003年資產(chǎn)負(fù)債表1 資產(chǎn)負(fù)債與所有者權(quán)益現(xiàn)金 5000應(yīng)收帳款 15000存貨 30000固定資產(chǎn)凈值 30000應(yīng)付費(fèi)用 10000應(yīng)付帳款 5000短期借款 25000公司債券 10000實(shí)收資本 20000留存收益 10000資產(chǎn)合計(jì) 80000負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì) 800001，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額增長(zhǎng)率2，確定隨銷(xiāo)售額變動(dòng)而變動(dòng)的資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目。不變動(dòng)是指該項(xiàng)目不隨銷(xiāo)

37、售額的變化而變化，表中各項(xiàng)目占銷(xiāo)售收入反映的是企業(yè)資本的密集度，用表1中的數(shù)據(jù)除以銷(xiāo)售收入求得，如存貨，30000÷30四方公司銷(xiāo)售額比率表2資產(chǎn)占銷(xiāo)售收入負(fù)債與所有者權(quán)益占銷(xiāo)售收入現(xiàn)金應(yīng)收帳款存貨固定資產(chǎn)凈值51530不變動(dòng)應(yīng)付費(fèi)用應(yīng)付帳款短期借款公司債券實(shí)收資本留存收益105不變動(dòng)不變動(dòng)不變動(dòng)不變動(dòng)合計(jì)50合計(jì)153，確定需要增加的資金需要增加的資金銷(xiāo)售收入變動(dòng)額×（變動(dòng)資產(chǎn)比重變動(dòng)負(fù)債比重）20000×（5015）7000萬(wàn)（4）預(yù)測(cè)留存收益所補(bǔ)充的資金預(yù)計(jì)利潤(rùn)額預(yù)計(jì)利潤(rùn)分配額預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入總額×銷(xiāo)售凈利率×收益留存比率×10&#

38、215;10×60×10×（160）4800萬(wàn)元5）計(jì)算外部追加籌資量（5）（3）（4） 700048002200萬(wàn)元（三）資金習(xí)性預(yù)測(cè)法1.資金習(xí)性預(yù)測(cè)法的原理根據(jù)資金與產(chǎn)銷(xiāo)量（產(chǎn)銷(xiāo)收入）之間的關(guān)系預(yù)測(cè)資金需要量的方法。即：資金總額不變資金單位變動(dòng)資金×產(chǎn)銷(xiāo)量（產(chǎn)銷(xiāo)收入）2.資金習(xí)性的含義資金習(xí)性是資金與產(chǎn)銷(xiāo)量之間的依存關(guān)系。3.資金按習(xí)性分類(lèi)：不變資金、變動(dòng)資金和半變動(dòng)資金。（1）不變資金：是指不受產(chǎn)銷(xiāo)量變動(dòng)影響的資金。包括固定資金和不變流動(dòng)資金（維持經(jīng)營(yíng)所需的最低流動(dòng)資金、原材料的保險(xiǎn)儲(chǔ)備、必要的成品儲(chǔ)備、廠(chǎng)房機(jī)器設(shè)備等）。（2）變動(dòng)資金：隨產(chǎn)銷(xiāo)量

39、變動(dòng)而成同比例變動(dòng)的資金。大部分流動(dòng)資金屬于變動(dòng)資金（現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收帳款等 ）。（3）半變動(dòng)資金：受產(chǎn)銷(xiāo)量影響，但不成比例變動(dòng)的資金，可對(duì)其進(jìn)行分解（一些輔助材料所占用的資金）。期限第1年第2年第3年第4年業(yè)務(wù)量（銷(xiāo)售收入x）1000120011001280資金占用總額(y)600661629684銷(xiāo)售收入1250，資金占用總額？Y300+1250×0.36754.資金的分解（1）資金的構(gòu)成模型：yabx600ab×1000661ab×1200629ab×1100684ab×1280（2）確定系數(shù)的方法高低點(diǎn)法b（最高收入期資金占用量最低收入

40、期資金占用量）÷（最高銷(xiāo)售收入最低銷(xiāo)售收入）a最高收入期資金占用量b×最高銷(xiāo)售收入a300，b0.3y3000.3X高低點(diǎn)法簡(jiǎn)便易行，在企業(yè)資金變動(dòng)趨勢(shì)比較穩(wěn)定的情況下，較為適宜用。一元線(xiàn)性回歸法P6870Xi 產(chǎn)銷(xiāo)量 ，Yi資金占用N 企業(yè)歷史資料的年數(shù)aby3000.3X回歸直線(xiàn)法是一種計(jì)算最為精確的方法。5.資金總額構(gòu)成模型資金總額不變資金單位變動(dòng)資金×產(chǎn)銷(xiāo)量（產(chǎn)銷(xiāo)收入）Y=300+1250×0.36756.資金習(xí)性預(yù)測(cè)法的兩種形式1：先分項(xiàng)后匯總進(jìn)行資金需要量的預(yù)測(cè)2：根據(jù)資金占用總額與產(chǎn)銷(xiāo)量（產(chǎn)銷(xiāo)收入）之間的關(guān)系預(yù)測(cè)資金需要量。7.舉例例1，資

41、金習(xí)性預(yù)測(cè)法高低點(diǎn)法某企業(yè)歷史上現(xiàn)金占用與銷(xiāo)售收入之間的關(guān)系現(xiàn)金與銷(xiāo)售收入變化情況表1 單位：元年度銷(xiāo)售收入（Xi）現(xiàn)金占用（Yi）19992000200120022003根據(jù)以上資料采用高低點(diǎn)法計(jì)算如下：現(xiàn)金占用單位變動(dòng)資金現(xiàn)金占用不變資金總額0.05×10000元存貨、應(yīng)收帳款、流動(dòng)資金、固定資產(chǎn)等也可根據(jù)歷史資料作這樣的劃分，然后匯總列于表2資金需要量預(yù)測(cè)表2（分項(xiàng)預(yù)測(cè)）單位：元年度不變資金（a）每一元銷(xiāo)售收入所需變動(dòng)資金（b）流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金應(yīng)收帳款存貨小計(jì)減：流動(dòng)負(fù)債應(yīng)付帳款及應(yīng)付費(fèi)用資金占用固定資產(chǎn) 廠(chǎng)房、設(shè)備100006000080000900000.050.140.220

42、.410.110.300所需資金合計(jì)0.3根據(jù)表2的資料得出預(yù)測(cè)模型：Y=+0.3x如果2004年的預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入元，則：2004年的資金需要量+0.3×元例2，資金習(xí)性預(yù)測(cè)法回歸直線(xiàn)法某企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)量和資金變化情況如表1所示。2004年預(yù)計(jì)銷(xiāo)售量為150萬(wàn)件，試計(jì)算2004年的資金需要量。產(chǎn)銷(xiāo)量與資金變化情況表1年度產(chǎn)銷(xiāo)量（Xi）萬(wàn)件資金占用量（Yi）萬(wàn)元1998199920002001200220031201101001201301401009590100105110（1）根據(jù)表1整理出表2 資金需要量預(yù)測(cè)表2（按總額預(yù)測(cè)）年度產(chǎn)銷(xiāo)量Xi萬(wàn)件資金占用Yi萬(wàn)元XiYiXi21998199

43、92000200120022003120110100120130140100959010010511012000104509000120001365015400144001210010000144001690019600合計(jì)n6=720=600=72500=87400（2）把表2的有關(guān)資料代入公式a=40萬(wàn)元b=0.5萬(wàn)元（3）把a(bǔ)、b代入Y=a + b·X得Y=40 + 0.5X（4）資金需要量預(yù)測(cè)2004年資金需要量40 + 0.5X40 + 0.5×150115萬(wàn)元第三節(jié) 權(quán)益資金的籌集 一、吸收投資1、吸收投資的種類(lèi)（1）吸收國(guó)家投資（2）吸收法人投資（3）吸收個(gè)人

44、投資（4）吸收外商投資2、吸收投資中的出資形式（1）現(xiàn)金投資（2）實(shí)物投資（3）無(wú)形資產(chǎn)投資（4） 以土地使用權(quán)出資3、吸收投資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：（1）增強(qiáng)信譽(yù)和償債能力。（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。（3）快速形成生產(chǎn)能力。缺點(diǎn)：（1）資金成本高。（2）分散企業(yè)控制權(quán)。（3）產(chǎn)權(quán)流動(dòng)性差。二、股票籌資 股票是股份有限公司發(fā)行的，用以證明投資者的股東身份和權(quán)益并據(jù)以獲得股利的一種可轉(zhuǎn)讓的書(shū)面證明。1、股票的種類(lèi)股東權(quán)利：普通股，優(yōu)先股是否記名：記名股票，無(wú)記名股票有無(wú)面值：有面值股票，無(wú)面值股票我國(guó)還有按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)分為A、B、H、N等股2、股東的權(quán)利我國(guó)公司法規(guī)定，普通股股東的權(quán)利有：（1）資產(chǎn)受益

45、權(quán)（2）表決權(quán)（3）股票轉(zhuǎn)讓權(quán)（4）獲取信息的質(zhì)詢(xún)權(quán)和建議權(quán)（5）參與公司剩余財(cái)產(chǎn)分配的權(quán)利（6）公司章程規(guī)定的其它權(quán)利 3、普通股的價(jià)值形式（1）票面價(jià)值（2）賬面價(jià)值（3）清算價(jià)值（4）市場(chǎng)價(jià)值4、普通股的發(fā)行（1）發(fā)行條件前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔一年以上。公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利。公司在最近三年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載。公司預(yù)期利潤(rùn)率可達(dá)同期銀行存款利率。（2）發(fā)行方式: 公募、私募（3）發(fā)行價(jià)格（市盈率定價(jià)） 發(fā)行價(jià)格每股收益´發(fā)行市盈率 每股收益發(fā)行當(dāng)年預(yù)測(cè)利潤(rùn)/發(fā)行當(dāng)年 加權(quán)平均股本數(shù) 發(fā)行市盈率: 根據(jù)二級(jí)市場(chǎng)的平均市盈率、發(fā)行公司所處行業(yè)的情

46、況、發(fā)行公司的經(jīng)營(yíng)狀況擬定。 市盈率每股市價(jià)/每股凈收益5、普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)： (1)沒(méi)有固定利息負(fù)擔(dān) (2)沒(méi)有固定到期，不用償還。 (3)籌資風(fēng)險(xiǎn)小 (4)能增加公司的信譽(yù) (5)籌資限制較少缺點(diǎn)： (1)資金的成本較高 (2)易分散控制權(quán)三、發(fā)行優(yōu)先股籌資具有一定的優(yōu)先權(quán)（盈利的分配和剩余資產(chǎn)求償具有優(yōu)先權(quán)），股利固定，自有資金的一部分優(yōu)先股雖然沒(méi)有固定的到期日，不用償還本金，但需要支付固定的股利，成為財(cái)務(wù)上的一項(xiàng)負(fù)擔(dān)。 （一）利用優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)： 1，沒(méi)有固定的到期日，不用償還本金。 2，股利支付既固定，又有一定彈性。3，有利于增強(qiáng)公司信譽(yù)。缺點(diǎn): 1，籌資成本高2，籌資

47、限制多 3，財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重 四、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證 股份公司發(fā)行的，能按特定的價(jià)格，在特定的時(shí)間內(nèi)購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量該公司股票的選擇權(quán)憑證。 它的發(fā)行可以隨附優(yōu)先股或債券，也可以與優(yōu)先股或債券相分離， 主要目的： 是吸引廣大投資者和某些投資機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)公司發(fā)行的債券或優(yōu)先股。作用： 1，為公司籌集額外現(xiàn)金2，促進(jìn)其他籌資方式的運(yùn)用第四節(jié) 負(fù)債資金的籌集 一、向銀行借款1、一般程序（1）提出申請(qǐng)（2）銀行審核申請(qǐng)（3）簽訂借款合同（4）取得借款資金 （5）歸還借款2、優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：(1) 所需時(shí)間較短 (2) 彈性較大 (3) 成本低缺點(diǎn)：(1) 風(fēng)險(xiǎn)大 (2) 限制條款較多 (3)籌資

48、數(shù)額有限二、公司債券 1、公司債券的特征（1）具有確定的期限，到期必須歸還。（2）利息在發(fā)行時(shí)預(yù)先確定。（3）具有一定的風(fēng)險(xiǎn)。2、債券的基本要素（1）面值 （2）期限 （3）利率 （4）價(jià)格3、債券的發(fā)行與償還（1）發(fā)行條件：股份公司凈資產(chǎn)3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司6000萬(wàn)元。累積債券總額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)額的40%。最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息。利率不超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的利率水平。資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。 (2)發(fā)行方式 a.公開(kāi)發(fā)行：代銷(xiāo)和包銷(xiāo) b.私自發(fā)行(3)發(fā)行價(jià)格(P108)(4)償還方式： 一次償還和分期償還，償債基金，提前收回 ，可轉(zhuǎn)換。償債基金：是指發(fā)行公司

49、為了收回債券、償付本息，定期提取一定比例的金額交給債權(quán)人代表（一般為金融機(jī)構(gòu)）。債權(quán)人代表將基金存入銀行，定期用償債基金支付債券利息，在到期日時(shí)償還本金。 4、優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：（1）資金成本低（2）能產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用（3）不會(huì)影響股東對(duì)公司的控制權(quán)缺點(diǎn)：（1）增加公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（2）籌資額有限（3）限制條件多三、可轉(zhuǎn)換債券 按照法定程序發(fā)行，在一定時(shí)間內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券1、特征（1）有明確的轉(zhuǎn)換期限（2）票面利率是確定的（3）轉(zhuǎn)換價(jià)格在發(fā)行時(shí)預(yù)先確定（4）是一種混合性證券 2、基本要素（1）基準(zhǔn)股票（2）票面利率（3）轉(zhuǎn)換價(jià)格 轉(zhuǎn)換價(jià)格=債券面值÷轉(zhuǎn)換比率（4）轉(zhuǎn)換

50、的比率：轉(zhuǎn)換比率=轉(zhuǎn)換普通股數(shù)÷可轉(zhuǎn)換債券數(shù)（5）轉(zhuǎn)換期限（6）贖回條款（7）回售條款 （8）轉(zhuǎn)換調(diào)整條款4、我國(guó)可轉(zhuǎn)換債券的實(shí)踐92年11月19日12月31日，深寶安發(fā)行5億元可轉(zhuǎn)換債券，每股面值5000元，時(shí)間3年，年利率3%，每年付息一次，初始轉(zhuǎn)換價(jià)格25元。93年2月10日可轉(zhuǎn)換債券上市，93年6月1日可以進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。97年可轉(zhuǎn)換債券管理暫行規(guī)定頒布后，先后有南化轉(zhuǎn)債，絲稠轉(zhuǎn)債，茂煉轉(zhuǎn)債，機(jī)場(chǎng)轉(zhuǎn)債，鞍鋼轉(zhuǎn)債，陽(yáng)光轉(zhuǎn)債，萬(wàn)科轉(zhuǎn)債，水運(yùn)轉(zhuǎn)債等可轉(zhuǎn)換債券。5、優(yōu)缺點(diǎn)（1）可節(jié)約利息支出，資金成本低。（2）有利于穩(wěn)定股票市價(jià)。（3）增強(qiáng)籌資靈活性。缺點(diǎn)：（1）存在回售風(fēng)險(xiǎn)。（2）股票大

51、幅度上揚(yáng)時(shí)，將會(huì)減少籌資數(shù)量。（3）股票低迷的時(shí)候，面臨兌付債券本金的壓力。四、融資租賃 1、租賃的種類(lèi)（1）經(jīng)營(yíng)租賃： 租賃期短；可撤銷(xiāo)；出租人提供專(zhuān)門(mén)服務(wù)。（2）融資租賃 又稱(chēng)：財(cái)務(wù)租賃2、融資租賃的特征 租賃期長(zhǎng)，一般為其壽命的75%；不可撤銷(xiāo)性；出租人擁有租賃資產(chǎn)的所有權(quán)，但承租人承擔(dān)了與租賃資產(chǎn)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)，并獲取租賃資產(chǎn)產(chǎn)生的全部收益；承租方擁有使用權(quán)，一般要承擔(dān)租賃資產(chǎn)的維護(hù)、維修、保養(yǎng)等；租賃期結(jié)束時(shí)，承租人或者將租賃資產(chǎn)退還給出租人，或者繼續(xù)租賃，通常是廉價(jià)購(gòu)買(mǎi)。3、融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：（1）節(jié)省時(shí)間和費(fèi)用（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?。?）避稅作用（4）限制條款較少缺點(diǎn)：（1）資金成本高（2）合同不可撤銷(xiāo) 五、利用商業(yè)信用商業(yè)信用：商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。 形式多樣、適用范圍廣的短期資金籌措方式1，商業(yè)信用的形式賒購(gòu)商品預(yù)收貨款 賣(mài)方先向買(mǎi)方收取貨款，延期交貨。 對(duì)于賣(mài)方來(lái)說(shuō)是一種短期的融資。商業(yè)匯票 根據(jù)購(gòu)銷(xiāo)合同進(jìn)行延期付款的商品交易時(shí)，開(kāi)出的反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的票據(jù)。 對(duì)于買(mǎi)方來(lái)說(shuō)是一種短期的融資。2，商業(yè)信用融資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：（1）籌資便利（2）籌資成本低（3）限制條件少缺點(diǎn)： 融資的期限較短六、杠桿收購(gòu)籌資1、杠桿收購(gòu)的含義 以企業(yè)兼并、重