國(guó)際金融習(xí)題與答案-(7)

1、第五章 國(guó)際資產(chǎn)組合投資 （習(xí)題） 一、本章要義 練習(xí)說(shuō)明：請(qǐng)結(jié)合學(xué)習(xí)情況在以下段落空白處填充適當(dāng)?shù)奈淖?，使上下文合乎邏輯?按照交易工具的期限，國(guó)際金融市場(chǎng)可以分為國(guó)際貨幣市場(chǎng)和國(guó)際資本市場(chǎng)。 國(guó)際貨幣市場(chǎng)是對(duì)期限在(1)_以下的金融工具進(jìn)行跨境交易的市場(chǎng)。(2) _ 是現(xiàn)代國(guó)際貨幣市場(chǎng)的核心。根據(jù)市場(chǎng)上交易的具體的短期金融工具，國(guó)際貨幣市場(chǎng)可以分為同業(yè)拆借市場(chǎng)、回購(gòu)市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、(3)_市場(chǎng)和國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)。同業(yè)拆借市場(chǎng)是銀行等金融機(jī)構(gòu)之間為彌補(bǔ)(4)_或(5) _ 不足而相互進(jìn)行短期資金借貸形成的市場(chǎng)?；刭?gòu)市場(chǎng)是指通過(guò)(6) _ 進(jìn)行短期資金融通交易的市場(chǎng)。(7) _ 票據(jù)和(8)_票據(jù)交

2、易所形成的市場(chǎng)稱票據(jù)市場(chǎng)。(9)_市場(chǎng)是流動(dòng)性最高的貨幣市場(chǎng)。 (10) _ 是對(duì)期限在1年或者1年以上的金融工具進(jìn)行跨境交易的市場(chǎng)。國(guó)際資本市場(chǎng)包括(11)_市場(chǎng)和國(guó)際證券市場(chǎng)，其中國(guó)際證券市場(chǎng)又可分為(12) _ 市場(chǎng)和債券市場(chǎng)。近年來(lái)，國(guó)際資本市場(chǎng)(13)_的趨勢(shì)越來(lái)越明顯，也就是說(shuō)，相對(duì)于銀行貸款而言，以證券為工具的融資活動(dòng)在整個(gè)融資活動(dòng)中所占比例不斷上升。從20世紀(jì)80年代開(kāi)始，在金融管制放松、金融創(chuàng)新層出不窮和通訊等新技術(shù)迅速發(fā)展等因素的推動(dòng)下，圍際金融市場(chǎng)進(jìn)人了一個(gè)一體化發(fā)展的新時(shí)期，國(guó)內(nèi)和國(guó)外金融市場(chǎng)的聯(lián)系日益緊密，協(xié)調(diào)逐步加強(qiáng)，它們相互影響、相互促進(jìn)逐步走向統(tǒng)一的金融市場(chǎng)。金

3、融市場(chǎng)一體化是通過(guò)金融(14)_一體化和金融(15)_一體化兩條主要路徑來(lái)實(shí)現(xiàn)的，二者之間彼此促進(jìn)。目前，比較常見(jiàn)的衡量金融市場(chǎng)一體化的方法主要有四種： (16)_ 、(17) _、(18)_和(19)_模型。在過(guò)去的幾十年中，主要國(guó)家的機(jī)構(gòu)投資者得到了長(zhǎng)足發(fā)展，它們所擁有的資產(chǎn)的絕對(duì)規(guī)模和相對(duì)規(guī)模增長(zhǎng)都很快。廣義上講，用自有資金或者從分散的公眾手中籌集資金專門進(jìn)行投資活動(dòng)的法人機(jī)構(gòu)都可以被稱為機(jī)構(gòu)投資者，包括商業(yè)銀行、證券公司、投資公司、保險(xiǎn)公司、基金等。狹義上講，機(jī)構(gòu)投資者可以定義為一類特殊的金融機(jī)構(gòu)，即通過(guò)自己的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)從投資者手中募集資金，代表小投資者管理他們的資產(chǎn)，在可接受的風(fēng)險(xiǎn)范圍

4、內(nèi)。利用這些資產(chǎn)進(jìn)行投資獲得最大收益，主要包括養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司和共同基金等。機(jī)構(gòu)投資者傾向于利用(20) _ 投資來(lái)增加收益和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)這一方面促進(jìn)了各國(guó)金融市場(chǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展，另一方面也給國(guó)際金融市場(chǎng)帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)，主要體現(xiàn)為加劇市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)以及金融危機(jī)的(21)_ 和(22)_。應(yīng)當(dāng)注意的是,不同類型的機(jī)構(gòu)投資者因?yàn)橥顿Y行為的差異，對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的影響也不盡相同。 跨國(guó)投資的理論基礎(chǔ)是投資組合理論，美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家(23)_1952年3月在金融雜志上發(fā)表的資產(chǎn)組合選擇投資的有效分散化一文標(biāo)志著現(xiàn)代投資組合理論的開(kāi)端。1963年，威廉·夏普提出的(24)_以及之后的“資本資產(chǎn)定價(jià)

5、模型”、(25)_共同構(gòu)成現(xiàn)代投資組合理論的核心。 現(xiàn)代投資組合理論是建立在對(duì)(26)_投資者行為特征的研究基礎(chǔ)之上的。他們認(rèn)為對(duì)證券投資進(jìn)行組合管理目的是使證券組合整體的收益-風(fēng)險(xiǎn)特征達(dá)到在同等風(fēng)險(xiǎn)水平上收益最高和在同等收益水平上風(fēng)險(xiǎn)最小的理想狀態(tài)，并用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的期望收益率(均值)和用(27) _(或標(biāo)準(zhǔn)差)代表的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)研究資產(chǎn)組合和選擇問(wèn)題，提出了確定最小方差資產(chǎn)組合集合的思想和方法。投資者之所以在國(guó)際范圍內(nèi)進(jìn)行組合投資根本的動(dòng)機(jī)體現(xiàn)為兩個(gè)方面：獲取更高的收益和實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)(28)_ ：在一國(guó)金融市場(chǎng)范圍內(nèi)，(29)_風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)組合投資予以分散，但(30)_風(fēng)險(xiǎn)不能通過(guò)分散投資相互抵消或削弱

6、。而國(guó)際證券組合投資，不僅可以降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，還可以起到降低相對(duì)于一國(guó)而言的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的作用。雖然國(guó)際組合投資具有上述優(yōu)點(diǎn)，但是，與投資本國(guó)證券相比，投資者投資外國(guó)證券還必須面臨額外的風(fēng)險(xiǎn),主要包括(31)_和匯率風(fēng)險(xiǎn)。投資者進(jìn)行國(guó)際投資的主要途徑有三種：在外國(guó)證券市場(chǎng)上直接購(gòu)買外國(guó)證券；購(gòu)買本國(guó)市場(chǎng)上的外國(guó)證券；投資(32)_ 。二、釋義選擇 練習(xí)說(shuō)明：請(qǐng)從文字框中為下列國(guó)際金融術(shù)語(yǔ)選擇匹配的定義或描述,將對(duì)應(yīng)的字母編號(hào)填入空格處。個(gè)別術(shù)語(yǔ)有可能對(duì)應(yīng)不止一個(gè)描述；如果需要，任意描述可以使用多次。 (1)國(guó)際貨幣市場(chǎng)_ (2)國(guó)際資本市場(chǎng)_ (3)金融市場(chǎng)一體化_ (4)證券化_ (5)系統(tǒng)

7、性風(fēng)險(xiǎn)_ (6)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)_ (7)中長(zhǎng)期國(guó)際貸款_ (8)儲(chǔ)蓄與投資模型_ (9)QF_ (10)存托憑證_ (11)回購(gòu)協(xié)議_ (12)同業(yè)拆借市場(chǎng)_ (3)貼現(xiàn)_ (14)國(guó)庫(kù)券_ (15)銀團(tuán)貸款_ (16)國(guó)際債券_ (17)國(guó)際股票_(18)養(yǎng)老基金_A對(duì)期限在一年或者一年以上的金融工具進(jìn)行跨境交易的市場(chǎng)。B.由那些影響整個(gè)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素所引起的風(fēng)險(xiǎn)，這些因素包括經(jīng)濟(jì)周期、國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變動(dòng)等等，不能通過(guò)分散投資相互抵消或削弱，又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。C.由某一國(guó)的某一家商業(yè)銀行，或由一國(guó)或多國(guó)的多家商業(yè)銀行組成的銀團(tuán)，向另一國(guó)的銀行、政府或企業(yè)提供的期限在一年以上的貸款。

8、D往出售證券時(shí)賣方向買方承諾在未來(lái)的某個(gè)時(shí)間將證券買回的協(xié)議。 E在一筆貸款交易中,由本國(guó)或其他幾國(guó)的數(shù)家、甚至數(shù)十家銀行組成貸款銀團(tuán),共同向另一國(guó)的政府、銀行或企業(yè)等借款人提供長(zhǎng)期巨額貸款。 F，由哈佛大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Martin Feldstein和CharlLes Horioka于1980年提出的,通過(guò)檢驗(yàn)國(guó)家間儲(chǔ)蓄和投資的相關(guān)性，來(lái)判斷金融市場(chǎng)一體化的程度.G.銀行等金融機(jī)構(gòu)之間為彌補(bǔ)貨幣頭寸或存款準(zhǔn)備金不足而相互進(jìn)行短期資金借貸形成的市場(chǎng)，目的在于解決臨時(shí)性的資金需要和頭寸調(diào)劑。 H. 一國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)或國(guó)際性組織為籌措中長(zhǎng)期資金而在國(guó)外金融市場(chǎng)上發(fā)行的以外國(guó)貨幣為面值的債

9、券。 I。政府發(fā)行的短期債券,是政府以債務(wù)人身份承擔(dān)到期償付本息責(zé)任的期限在一年以內(nèi)的債務(wù)憑證。常常被作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資工具. J一種與特定公司或行業(yè)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，它與經(jīng)濟(jì)、政治以及其他影響所有金融變量的因素?zé)o關(guān)，可以通過(guò)組合投資予以分散。 K又稱預(yù)托憑證，是指在一國(guó)證券市場(chǎng)流通的代表境外公司有價(jià)證券的可轉(zhuǎn)讓憑證。 L對(duì)期限在一年以下的金融工具進(jìn)行跨境交易的市場(chǎng)。 M相對(duì)于銀行貸款而言以證券為工具的融資活動(dòng)在整個(gè)融資活動(dòng)中所占比例不斷上升國(guó)際資本市場(chǎng)上的融資渠道逐漸由銀行貸款為主轉(zhuǎn)向各類有價(jià)證券為主。 N。即合格境外機(jī)構(gòu)投資者制度，是指允許經(jīng)核準(zhǔn)的合格境外機(jī)構(gòu)投資者，在一定規(guī)定和限制下,匯入-定額

10、度的外匯資金并轉(zhuǎn)換為當(dāng)?shù)刎泿?，通過(guò)嚴(yán)格監(jiān)管的專用賬戶投資當(dāng)?shù)刈C券市場(chǎng)，其資本利得、股利等經(jīng)批準(zhǔn)后可轉(zhuǎn)換為外匯匯出的一種市場(chǎng)開(kāi)放模式。 0將未到期的票據(jù)打個(gè)折扣，按貼現(xiàn)率扣除從貼現(xiàn)日到到期日的利息后向貼現(xiàn)銀行或貼現(xiàn)公司換取現(xiàn)金。 P國(guó)內(nèi)和國(guó)外金融市場(chǎng)之間日益緊密的聯(lián)系和協(xié)調(diào),它們相互影響、相互促進(jìn),逐步走向統(tǒng)一金融市場(chǎng)的狀態(tài)和趨勢(shì)。 Q一國(guó)企業(yè)在另一國(guó)發(fā)行的、以外國(guó)貨幣為面值的股權(quán)憑證。 R通過(guò)發(fā)行基金股份或受益憑證募集社會(huì)上的養(yǎng)老保險(xiǎn)資金，委托專業(yè)基金管理機(jī)構(gòu)用于產(chǎn)業(yè)投資、證券投資或其他項(xiàng)目的投資，以實(shí)現(xiàn)保值增值的一種投資基會(huì)。三、判斷對(duì)錯(cuò) 練習(xí)說(shuō)明：判斷下列表述是否正確，并在對(duì)(T)或錯(cuò)(F

11、)上畫(huà)圖。 T F l證券化趨勢(shì)是指：在國(guó)際資本市場(chǎng)中，國(guó)際債券市場(chǎng)和國(guó)際股票市場(chǎng)的相對(duì)重要性超過(guò)了中長(zhǎng)期國(guó)際信貸市場(chǎng)。 T F 2與回購(gòu)市場(chǎng)相比，同業(yè)拆借市場(chǎng)一個(gè)重要特征就是不需要抵押品。 T F 3非拋補(bǔ)利率平價(jià)要求國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和匯率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)都為零，因?yàn)闂l件過(guò)于苛刻，因此不大實(shí)用。 T F 4拋補(bǔ)利率平價(jià)、非拋補(bǔ)利率平價(jià)和實(shí)際利率平價(jià)的共同特征是通過(guò)各國(guó)之間資產(chǎn)價(jià)格的關(guān)系來(lái)判斷金融市場(chǎng)一體化的程度，因此屬于價(jià)格 型評(píng)價(jià)方法，而儲(chǔ)蓄與投資模型則屬于數(shù)量型評(píng)價(jià)方法。 T F 5機(jī)構(gòu)投資者所帶動(dòng)的巨額資金在國(guó)家間的迅速轉(zhuǎn)移，加劇了各國(guó)金融市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)，無(wú)法起到絲毫的穩(wěn)定作用。 T F 6如果各

12、國(guó)間證券投資收益的相關(guān)性非常高，那么，通過(guò)國(guó)際組合投資來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用就不明顯了。 T F 7國(guó)際組合投資與國(guó)內(nèi)投資相比，絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)水平降低了。 T F 8要實(shí)現(xiàn)分散風(fēng)險(xiǎn)的目的，投資者應(yīng)當(dāng)在投資組合中加入與本國(guó)經(jīng)濟(jì)周期恰好相反的國(guó)家的證券。 T F 9系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)，意味著無(wú)法通過(guò)組合投資予以消除或者削弱。四、不定項(xiàng)選擇 練習(xí)說(shuō)明：以下各題備選答案中有一個(gè)或一個(gè)以上是正確的，請(qǐng)?jiān)谡_答案的字母編號(hào)上畫(huà)圈。 1同業(yè)拆借市場(chǎng)的特征包括： A不需要抵押品和擔(dān)保人 B參與者范圍狹窄，僅僅包括金融機(jī)構(gòu) C金額不限 D期限較短 2國(guó)際資本市場(chǎng)最重要的子市場(chǎng)是： A中長(zhǎng)期國(guó)際信貸市場(chǎng) B銀團(tuán)貸款市

13、場(chǎng) C.國(guó)際債券市場(chǎng) D.國(guó)際股票市場(chǎng) 3最常用的衡量國(guó)際金融市場(chǎng)一體化的方法是： A拋補(bǔ)利率平價(jià) B非拋補(bǔ)利率平價(jià) C實(shí)際利率平價(jià) D儲(chǔ)蓄與投資模型4在衡量金融市場(chǎng)一體化的四種方法中，價(jià)格型評(píng)價(jià)方法包括： A拋補(bǔ)利率平價(jià) B非拋補(bǔ)利率平價(jià) C實(shí)際利率平價(jià) D儲(chǔ)蓄與投資模型5推動(dòng)金融市場(chǎng)一體化趨勢(shì)的因素包括：A。金融創(chuàng)新B技術(shù)創(chuàng)新C.20世紀(jì)80年代興起的金融自由化改革浪潮D放松金融管制6。作為金融工具，國(guó)庫(kù)券的特征包括： A期限短 B不具備抵押品 C政府信譽(yù)支持 D流動(dòng)性高7國(guó)際金融市場(chǎng)一體化的三個(gè)層次包括： A各國(guó)銀行和金融機(jī)構(gòu)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)而形成的各國(guó)金融市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)鏈 B金融壁壘和金融障礙的逐

14、步消除 C各國(guó)金融市場(chǎng)之間交易量的擴(kuò)大 D相同金融工具在不同金融市場(chǎng)上價(jià)格趨同8。金融市場(chǎng)一體化實(shí)現(xiàn)的途徑包括： A不同國(guó)家金融市場(chǎng)之間的障礙和壁壘逐步消除 B金融機(jī)構(gòu)和跨國(guó)公司的經(jīng)營(yíng)突破國(guó)界的障礙 C通過(guò)契約條文和特定的組織形式實(shí)現(xiàn)的金融市場(chǎng)一體化 D不同國(guó)家金融市場(chǎng)相互交往和溝通9有關(guān)拋補(bǔ)利率平價(jià)，正確的表述是： A是最為常用的衡量國(guó)際金融市場(chǎng)一體化的方法 B要求國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為零 C要求匯率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為零 D認(rèn)為國(guó)內(nèi)外金融資產(chǎn)的利率差異應(yīng)當(dāng)?shù)扔趦蓢?guó)貨幣即期匯率的預(yù)期變 動(dòng)率10.有關(guān)非拋補(bǔ)利率平價(jià)，正確的表述是：A是最為常用的衡量國(guó)際金融市場(chǎng)一體化的方法B要求國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為零C要求匯率風(fēng)險(xiǎn)溢

15、價(jià)為零D認(rèn)為國(guó)內(nèi)外金融資產(chǎn)的利率差異應(yīng)當(dāng)?shù)扔趦蓢?guó)貨幣即期匯率的預(yù)期變 動(dòng)率11實(shí)際利率平價(jià)推導(dǎo)的理論依據(jù)是：A絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià) B相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)C費(fèi)雪方程式 D拋補(bǔ)利率平價(jià)12國(guó)際債券包括：A外國(guó)債券 B全球債券C歐洲債券 D新興市場(chǎng)債券13實(shí)際利率平價(jià)是指： A兩國(guó)金融資產(chǎn)的利率差異，應(yīng)當(dāng)?shù)扔趦蓢?guó)貨幣遠(yuǎn)期匯率的升水和貼水 B兩國(guó)金融資產(chǎn)的利率差異，應(yīng)當(dāng)?shù)扔趦蓢?guó)貨幣即期匯率的預(yù)期變動(dòng)率 C兩國(guó)的金融資產(chǎn)的實(shí)際利率水平應(yīng)當(dāng)是相等的 D最為精確的衡量國(guó)際金融市場(chǎng)一體化的方法14有關(guān)儲(chǔ)蓄與投資模型，正確的表述是：A計(jì)算簡(jiǎn)單，實(shí)用性強(qiáng)B假設(shè)條件過(guò)于苛刻，引起的爭(zhēng)議較多C認(rèn)為金融市場(chǎng)一體化程度越高，儲(chǔ)蓄向

16、投資的轉(zhuǎn)化就越順暢，二者之 間的相關(guān)性越高D認(rèn)為隨著金融市場(chǎng)一體化程度的提高，一國(guó)的儲(chǔ)蓄和投資之問(wèn)的相關(guān) 程度會(huì)隨之削弱15開(kāi)創(chuàng)現(xiàn)代組合投資理論的經(jīng)濟(jì)學(xué)家是： A弗蘭科爾和羅斯 B威廉·夏普 C艾爾文·費(fèi)雪 D.哈里·馬柯威茨16有關(guān)“均值-方差”模型，正確的是： A標(biāo)志了現(xiàn)代組合投資理論的開(kāi)端 B利用確定最小方差資產(chǎn)組合集合的思想和方法，來(lái)描述理性投資者的 行為 C計(jì)算量很大，在實(shí)際中應(yīng)用存在困難 D是現(xiàn)代組合投資理論的核心17根據(jù)現(xiàn)代組合投資理論，理性投資者： A受到效用品大化動(dòng)機(jī)的驅(qū)使 B對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受力很強(qiáng) C受到收益最大化動(dòng)機(jī)的驅(qū)使 D所選擇證券組合的特征

17、是：在同等風(fēng)險(xiǎn)水平上收益最高和在同等收益 水平上風(fēng)險(xiǎn)最小18國(guó)際組合投資的收益增值來(lái)自于以下哪些渠道? A。對(duì)年均收益率最高的金融市場(chǎng)的投資 B外國(guó)證券市場(chǎng)無(wú)效，外國(guó)證券價(jià)格無(wú)法反映真實(shí)或者全部的信息 C. 本國(guó)與外國(guó)證券市場(chǎng)一體化程度較差，兩國(guó)金融市場(chǎng)同等風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)的 收益率水平不同 D對(duì)管制較為寬松的金融市場(chǎng)投資可以規(guī)避成本19.對(duì)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的表述，正確的是： A.國(guó)內(nèi)組合投資只可降低，不可消除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) B.國(guó)際組合投資只可降低。不可消除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) C.又被稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn) D. 由影響整個(gè)金融市場(chǎng)的因素所引起的，例如國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策,經(jīng)濟(jì) 周期性波動(dòng)等21.在以下有關(guān)QF的表述中，正確

18、的有：A.只可能出現(xiàn)在貨幣沒(méi)有完全自由兌換和資本賬戶尚未完全開(kāi)放的國(guó)家之中B.2003年瑞士聯(lián)合銀行成為以QF身份投資于中國(guó)證券市場(chǎng)的第一家海外機(jī)構(gòu)投資者C.QF是有限制的限制條件包括：投資者的身份，外資進(jìn)入市場(chǎng)的渠 道和數(shù)翻，匯八匯出的期限等 D.這一制度形成于20世紀(jì)80年代。是自由化改革的一部分五、問(wèn)答題練習(xí)說(shuō)明：請(qǐng)根據(jù)學(xué)習(xí)內(nèi)容回答下列問(wèn)題，計(jì)算題應(yīng)給出過(guò)程和答案。1簡(jiǎn)述國(guó)際貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成以及各個(gè)子市場(chǎng)的特征。2簡(jiǎn)述國(guó)際資本市場(chǎng)的構(gòu)成以及各個(gè)子市場(chǎng)的特征。3。簡(jiǎn)述金融市場(chǎng)一體化的含義和實(shí)現(xiàn)途徑。4.衡量金融一體化的方法有哪些?它們各自有什么特點(diǎn)?5試分析國(guó)際金融市場(chǎng)上不同種類的機(jī)構(gòu)投資者

19、的投資行為特征。6什么是機(jī)構(gòu)投資者?機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于國(guó)際金融市場(chǎng)有什么影響?7，國(guó)際組合投資對(duì)于增加收益和分散風(fēng)險(xiǎn)有什么意義?8國(guó)際組合投資面臨哪些特殊風(fēng)險(xiǎn)?9國(guó)際組合投資有哪些渠道?10討論金融市場(chǎng)一體化和國(guó)際組合投資之間的關(guān)系。第五章 國(guó)際資產(chǎn)組合投資(練習(xí)答案)一、本章要義(1)1年 (2)歐洲貨幣市場(chǎng)(3)可轉(zhuǎn)讓大額存單 (4)貨幣頭寸(5)存款準(zhǔn)備金 (6)回購(gòu)協(xié)議(7)商業(yè) (8)銀行承兌(9)國(guó)庫(kù)券 (10)國(guó)際資本市場(chǎng)(11)中長(zhǎng)期國(guó)際信貸 (12)股票(3)證券化 (14)活動(dòng)(15)制度 (16)拋補(bǔ)利率平價(jià)(17)非拋補(bǔ)利率平價(jià) (18)實(shí)際利率平價(jià)(19)Feldstei

20、nHorioka儲(chǔ)蓄投資(20)國(guó)際化(21)溢出 (22)傳染(23)哈里·馬柯威茨 (24)“單因素模型(25)“套利定價(jià)理淪” (26)理性(27)方差 (28)分散化(29)非系統(tǒng)性 (30)系統(tǒng)性(31)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn) (32)共同基金二、釋義選擇1L 2A 3.P 4.M 5.B 6J 7C 8.F 9.N 10.K11D l2G 13.O 14.I 15.E16H l7Q三、判斷對(duì)錯(cuò)1T 2 T 3.F 4.T 5.F 6T 7F 8.T 9.F四、不定項(xiàng)選擇1ABD 2C 3.B 4.ABC 5.ABCD 6ABCD 7ACD 8.AC 9 .B 10.ABCD 11BC

21、l2 AC 13.C 14.BD 15.D16ABCD l7 AD 18.BC 19.BCD 20.ABCD五、問(wèn)答題 1簡(jiǎn)述國(guó)際貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成以及各個(gè)子市場(chǎng)的特征。 答：國(guó)際貨幣市場(chǎng)是對(duì)期限在1年以下的金融工具進(jìn)行跨境交易的市場(chǎng)。各種短期金融工具是國(guó)際貨幣市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)。這些工具，最短的只有l(wèi)天，最長(zhǎng)的也不超過(guò)1年，較為普遍的是36個(gè)月。根據(jù)具體的短期金融工具，國(guó)際貨幣市場(chǎng)可以分為同業(yè)拆借市場(chǎng)、回購(gòu)市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、可轉(zhuǎn)讓大額存單市場(chǎng)和國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)。 (1)同業(yè)拆借市場(chǎng)，是銀行等金融機(jī)構(gòu)之間為彌補(bǔ)貨幣頭寸或存款準(zhǔn)備金不足而相互進(jìn)行短期資金借貸形成的市場(chǎng)。同業(yè)拆借市場(chǎng)提供l年或l年以內(nèi)的短期貸款，

22、目的在于解決臨時(shí)性的資金需要和頭寸調(diào)劑。同業(yè)拆借市場(chǎng)的參與者是銀行和其他非銀行金融機(jī)構(gòu)，利率通常以LIBOR為基準(zhǔn)，交易以批發(fā)形式進(jìn)行，大多是信用拆借，不需要擔(dān)保。 (2)回購(gòu)市場(chǎng)，指通過(guò)回購(gòu)協(xié)議進(jìn)行短期資金融通交易的市場(chǎng)。以回購(gòu)方式進(jìn)行的證券交易其實(shí)是一種有抵押的貸款：證券的購(gòu)買，實(shí)際是買方將資金出借給賣方；約定賣方在規(guī)定的時(shí)間購(gòu)回。實(shí)際是通過(guò)購(gòu)回證券歸還借款；抵押品就是相關(guān)的證券。 (3)票據(jù)交易所形成的市場(chǎng)稱票據(jù)市場(chǎng)。貨幣市場(chǎng)中使用的票據(jù)有商業(yè)票據(jù)和銀行承兌票據(jù)兩類。票據(jù)的貼現(xiàn)就形成了貼現(xiàn)市場(chǎng)。票據(jù)貼現(xiàn)是短期融資的一種典型方式，貼現(xiàn)使持票人提前取得票據(jù)到期時(shí)的金額，而貼現(xiàn)行則向持票人提供

23、了貸款. (4)可轉(zhuǎn)讓大額存單市場(chǎng)。是大額存單發(fā)行和交易的市場(chǎng)。可轉(zhuǎn)讓大額存單期限不低于7天，金額為整數(shù)。并且在到期之前可以轉(zhuǎn)讓。 (5)國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)，是國(guó)庫(kù)券發(fā)行和交易所形成的市場(chǎng)。國(guó)庫(kù)券的期限短，又有政府信譽(yù)作支持，因而可以當(dāng)作無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資工具。國(guó)庫(kù)券的流動(dòng)性在貨幣市場(chǎng)中是最高的，幾乎所有的金融機(jī)構(gòu)都參與這個(gè)市場(chǎng)的交易。 2簡(jiǎn)述國(guó)際資本市場(chǎng)的構(gòu)成以及各個(gè)子市場(chǎng)的特征。 答：國(guó)際資本市場(chǎng)是對(duì)期限在1年或者1年以上的金融工具進(jìn)行跨境交易的市場(chǎng)。國(guó)際資本市場(chǎng)包括中長(zhǎng)期國(guó)際信貸市場(chǎng)和國(guó)際證券市場(chǎng)，其中國(guó)際證券市場(chǎng)又可分為股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)。 (1)中長(zhǎng)期國(guó)際信貸市場(chǎng)指期限在1年以上的中長(zhǎng)期資金借貸所

24、形成的市場(chǎng)。這一市場(chǎng)上主要的金融工具是中長(zhǎng)期國(guó)際貸款，是由某一國(guó)的某一家商業(yè)銀行，或由一國(guó)或多國(guó)的多家商業(yè)銀行組成的銀團(tuán)。向另一國(guó)的銀行、政府或企業(yè)提供的期限在1年以上的貸款。20世紀(jì)70年代以后，國(guó)際銀團(tuán)貸款蓬勃發(fā)展。 (2)國(guó)際債券市場(chǎng)是國(guó)際債券的發(fā)行和交易所形成的市場(chǎng)。國(guó)際債券的發(fā)行者與投資者分屬于不同的國(guó)家。國(guó)際債券可以分為外國(guó)債券和歐洲債券。 (3)國(guó)際股票市場(chǎng)，是發(fā)行和交易國(guó)際股票的市場(chǎng)。國(guó)際股票是相對(duì)于國(guó)內(nèi)股票而言的，指一國(guó)企業(yè)在另一國(guó)發(fā)行的、以外國(guó)貨幣為面值的股權(quán)憑證。 3簡(jiǎn)述金融市場(chǎng)一體化的含義和實(shí)現(xiàn)途徑。 答：所謂國(guó)際金融市場(chǎng)一體化，是指國(guó)內(nèi)和國(guó)外金融市場(chǎng)之間日益緊密的聯(lián)系

25、和協(xié)調(diào)。它們相互影響、相互促進(jìn)，逐步走向統(tǒng)一金融市場(chǎng)的狀態(tài)和趨勢(shì)。羅依.C.史密斯和英格.沃特認(rèn)為，國(guó)際金融市場(chǎng)一體化包含三層含義：第一，各國(guó)銀行和金融機(jī)構(gòu)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)而形成的各國(guó)金融市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)鏈：第二，由于各國(guó)金融市場(chǎng)之間關(guān)聯(lián)鏈的形成，極大地促成了各國(guó)金融市場(chǎng)之間的金融交易量的增長(zhǎng)；第三，基于以上兩個(gè)方面，各國(guó)金融市場(chǎng)的利率決定機(jī)制相互影響，具體表現(xiàn)為相同金融工具在不同金融市場(chǎng)上的價(jià)格趨于一致。 一般來(lái)說(shuō)，實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)一體化有兩條主要路徑，二者之間彼此促進(jìn)，相互伴隨。(1)金融活動(dòng)一體化。指國(guó)際金融領(lǐng)域中的各種壁壘及障礙需要盡可能消除，在業(yè)務(wù)活動(dòng)中各種交易工具、交易市場(chǎng)、交易規(guī)則、資金價(jià)格、結(jié)算

26、匯兌、貨幣種類等趨于一致或具有較大的趨同性，豐要表現(xiàn)在金融市場(chǎng)、機(jī)構(gòu)、工具乃至貨幣的一體化上。(2)金融制度一體化。指通過(guò)契約法律條文和一定的組織形式將金融活動(dòng)一體化固定下來(lái)，形成多個(gè)必須遵守的制度。這是較高級(jí)的層次，帶有一定的主觀性。這一進(jìn)程要曲折和復(fù)雜得多，會(huì)牽扯到國(guó)家利益的放棄、政治經(jīng)濟(jì)主權(quán)的削弱與讓渡，因此主權(quán)國(guó)家對(duì)此都極為慎重。 4衡量金融一體化的方法有哪些?它們各自有什么特點(diǎn)？ 答：目前比較常見(jiàn)的衡量金融一體化的方法有四種：拋補(bǔ)利率平價(jià)、非拋補(bǔ)利率平價(jià)、實(shí)際利率平價(jià)和Feldstein Horioka儲(chǔ)蓄投資模型。 (1)拋補(bǔ)利率平價(jià)。在完全理想的條件下，如果在兩個(gè)國(guó)家同一種金融工

27、具 ；或兩種相似的金融工具的預(yù)期收益不同，儲(chǔ)蓄者會(huì)將資金從一個(gè)國(guó)家轉(zhuǎn)移到另一個(gè)國(guó)家。只有預(yù)期收益率相等時(shí)，這種轉(zhuǎn)移才會(huì)停止，市場(chǎng)達(dá)到均衡。也就是說(shuō)，在國(guó)際金融市場(chǎng)上應(yīng)該存在一個(gè)利率平價(jià)，在利率平價(jià)下，各國(guó)的利率會(huì)相同，確保資金不發(fā)生流動(dòng)。拋補(bǔ)利率平價(jià)就是根據(jù)這一思想推導(dǎo)出來(lái)的。簡(jiǎn)單地講，拋補(bǔ)利率平價(jià)是指：國(guó)內(nèi)金融資產(chǎn)的利率與國(guó)外金融資產(chǎn)的利率之差應(yīng)該等于兩國(guó)遠(yuǎn)期匯率的升水或貼水。用公式表示為R- R*=(F-S)S。 (2)非拋補(bǔ)利率平價(jià)。這是一個(gè)比拋補(bǔ)利率平價(jià)更加寬泛的定義。非拋補(bǔ)利率平價(jià)說(shuō)明其他所有特征都相同的兩國(guó)金融工具的利率差異，應(yīng)該等于兩國(guó)貨幣即期匯率的預(yù)期變動(dòng)率。其一般表達(dá)式為R

28、R*=(Se+1-S)S。相對(duì)于拋補(bǔ)利率平價(jià)，非拋補(bǔ)利率平價(jià)不僅要求國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為零，還要求匯率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為零。 (3)實(shí)際利率平價(jià)。是根據(jù)費(fèi)雪方程式、相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)和非拋補(bǔ)利率平價(jià)推導(dǎo)出來(lái)的。根據(jù)相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)，可以得到 e *e = (Se+1-S)S。結(jié)合非拋補(bǔ)利率平價(jià)，可以推導(dǎo)出 e *e = R- R*。調(diào)整后得到R- e= R*-*e。根據(jù)費(fèi)雪方程式，實(shí)際利率R=r- e，于是得到r=R- e。這個(gè)等式就是實(shí)際利率平價(jià)條件。它表示在均衡狀態(tài)下，兩國(guó)的金融工具在其他特征都一樣的情況下，剔除了通貨膨脹因素的實(shí)際利率水平是相等的。 (4)儲(chǔ)蓄與投資模型。前面三種評(píng)價(jià)方法都屬于價(jià)格型評(píng)價(jià)方法

29、，即通過(guò)各國(guó)之間資產(chǎn)價(jià)格的關(guān)系來(lái)判斷金融市場(chǎng)一體化的程度。儲(chǔ)蓄與投資模型則是一種數(shù)量型評(píng)價(jià)方法，由哈佛大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Martin Feldstein和Charles Horioka于1980年提出的。他們認(rèn)為經(jīng)常賬戶余額就等于國(guó)民儲(chǔ)蓄減去國(guó)內(nèi)投資。金融市場(chǎng)完全一體化，經(jīng)常賬戶的赤字(盈余)就會(huì)被資本賬戶的流人(流出)所平衡，個(gè)人和企業(yè)可以在全球范圍內(nèi)尋找投資所需的資金，這樣一國(guó)的儲(chǔ)蓄決策將獨(dú)立于投資，儲(chǔ)蓄和投資就變得不相關(guān)。通過(guò)檢驗(yàn)國(guó)家間儲(chǔ)蓄和投資的相關(guān)性，可以判斷金融市場(chǎng)一體化的程度。 Feldstein和Horioka的儲(chǔ)蓄與投資模型所指的一體化標(biāo)準(zhǔn)較為嚴(yán)格，而且模型是建立在一系列嚴(yán)格的假

30、設(shè)條件基礎(chǔ)之上，在現(xiàn)實(shí)中難以完全滿足。因此，運(yùn)用儲(chǔ)蓄投資相關(guān)性來(lái)衡量金融市場(chǎng)一體化，仍然存在較大爭(zhēng)議。 5試分析國(guó)際金融市場(chǎng)上不同種類的機(jī)構(gòu)投資者的投資行為特征。 答：機(jī)構(gòu)投資者是國(guó)際金融市場(chǎng)上最重要的投資主體，他們的投資行為對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的走勢(shì)影響重大。在國(guó)際金融市場(chǎng)上活躍的機(jī)構(gòu)投資者主要有商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金和投資基金等。 (1)商業(yè)銀行。作為機(jī)構(gòu)投資者在國(guó)際金融市場(chǎng)上的投資，主要表現(xiàn)為對(duì)有價(jià)證券的投資。在采取德國(guó)式的全能銀行體制的國(guó)家，銀行的證券投資可以包括企業(yè)的普通股股票。日本允許銀行擁有股權(quán)性投資資產(chǎn)，但在分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理的體制下，商業(yè)銀行不得投資于股票，只能持有

31、法律許可的一些固定收入債券。銀行的證券投資是銀行資產(chǎn)管理的重要部分。通過(guò)證券投資，銀行既可以滿足不可預(yù)見(jiàn)的流動(dòng)性需要，同時(shí)又能獲得較高的投資收入，從而起到了銀行資產(chǎn)負(fù)債管理“緩沖區(qū)”的作用。 (2)證券公司。是國(guó)際金融市場(chǎng)上重要的機(jī)構(gòu)投資者，它廣泛投資于證券市場(chǎng)上的多種金融工具。作為一個(gè)機(jī)構(gòu)投資者，證券公司的資金主要來(lái)自于白有資金和資產(chǎn)管理。在成熟國(guó)家，自有資金在證券公司投資中所占的比重一般很小，大部分資金均來(lái)自于受托管理的資產(chǎn)，即證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。證券公司的資產(chǎn)管理是指證券公司作為受托投資管理人，根據(jù)有關(guān)法律、法規(guī)和投資委托人的投資意愿，與委托人簽訂受托投資管理合同，用委托人委托的資產(chǎn)

32、在證券市場(chǎng)上從事股票、債券等金融工具的組合投資，以實(shí)現(xiàn)委托資產(chǎn)收益最優(yōu)化的行為。通過(guò)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。證券公司把分散于個(gè)人投資者的資金集中起來(lái)，按照事先約定的規(guī)則或自己的意愿進(jìn)行投資。資產(chǎn)管理使得證券公司成為國(guó)際金融市場(chǎng)上重要的機(jī)構(gòu)投資者。 (3)保險(xiǎn)公司。投資是保險(xiǎn)行業(yè)的核心業(yè)務(wù)，如果沒(méi)有保險(xiǎn)投資，保險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)很難維持下去。從保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)來(lái)源來(lái)看，由于保險(xiǎn)公司之間在承保業(yè)務(wù)上的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，使得保險(xiǎn)企業(yè)的承保利潤(rùn)日益下滑，甚至出現(xiàn)承保虧損，保險(xiǎn)投資正在成為保險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的生命線。保險(xiǎn)公司對(duì)投資的重視使其逐漸成為國(guó)際金融市場(chǎng)上重要的機(jī)構(gòu)投資者。 (4)養(yǎng)老基金。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，各國(guó)近年來(lái)紛紛放松對(duì)養(yǎng)

33、老基金投資組合的限制，養(yǎng)老基金國(guó)外證券投資的比重有增大的趨勢(shì)。 (5)投資基金。通過(guò)發(fā)行基金證券，集中具有共同目的的不特定多數(shù)投資者的資金，委托專業(yè)的金融投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理和運(yùn)用，在分散投資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)滿足投資者對(duì)資產(chǎn)保值增值的要求。它是一種投資者通過(guò)購(gòu)買基金進(jìn)行投資的間接方式，投資對(duì)象包括各類有價(jià)證券、金融衍生品及房地產(chǎn)、貴金屬等。在投資基金的發(fā)展中，對(duì)沖基金引人關(guān)注。對(duì)沖基金是私人投資庫(kù)，通常定居于離岸金融中心，以便利用稅收和監(jiān)管上的優(yōu)越條件。6什么是機(jī)構(gòu)投資者？機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于國(guó)際金融市場(chǎng)有什么影響？ 答：廣義上講，用自有資金或者從分散的公眾手中籌集資金專門進(jìn)行投資活 動(dòng)的法人機(jī)構(gòu)都可以被稱為

34、機(jī)構(gòu)投資者，包括商業(yè)銀行、證券公司、投資公司、 保險(xiǎn)公司、基金等。狹義上講，機(jī)構(gòu)投資者可以定義為一類特殊的金融機(jī)構(gòu)即 通過(guò)自己的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)從投資者手中募集資金，代表小投資者管理他們的資產(chǎn)在 可接受的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)，利用這些資產(chǎn)進(jìn)行投資，獲得最大收益，主要包括養(yǎng)老基 金、保險(xiǎn)公司和共同基金等。 機(jī)構(gòu)投資者希望在國(guó)際范圍內(nèi)進(jìn)行多元化投資來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也希望通過(guò) 對(duì)一些新興市場(chǎng)的投資來(lái)增加收益，這就產(chǎn)生了國(guó)際化投資。機(jī)構(gòu)投資者在國(guó)際 市場(chǎng)上的投資一方面促進(jìn)了各國(guó)金融市場(chǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展，另一方面也給 國(guó)際金融市場(chǎng)帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)。在金融市場(chǎng)開(kāi)放后，機(jī)構(gòu)投資者的進(jìn)入或退出可能造 成或加劇本國(guó)金融市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)

35、的風(fēng)險(xiǎn)。如果本國(guó)市場(chǎng)的規(guī)模本來(lái)就不大，市場(chǎng) 的流動(dòng)性也不充分，那么一定規(guī)模的外資流入或流出都會(huì)十分明顯地影響本國(guó)市 場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)，加劇市場(chǎng)的波動(dòng)。此外，一旦一國(guó)發(fā)生金融危機(jī)，共同基金持有 人或基金經(jīng)理由于對(duì)其他類似國(guó)家的心理預(yù)期變化和投資信心危機(jī)造成的情緒變 化而堅(jiān)持其所持有的這些國(guó)家的資產(chǎn)，從而可能產(chǎn)生金融危機(jī)的溢出和傳染。 7國(guó)際組合投資對(duì)于增加收益和分散風(fēng)險(xiǎn)有什么意義7 答：國(guó)際證券投資理論認(rèn)為，投資于多個(gè)國(guó)家的證券比僅投資于一國(guó)證券市 場(chǎng)，能有效地分散風(fēng)險(xiǎn)，并保持不變的收益水平。各國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期的差異以及 國(guó)際證券市場(chǎng)一體化程度不高，相關(guān)系數(shù)較低，為投資者在不同時(shí)期、不同國(guó)家 分散風(fēng)險(xiǎn)

36、，提供必不可少的條件。通過(guò)國(guó)外投資，可部分地消除證券組合由來(lái)自 于本國(guó)商業(yè)循環(huán)周期波動(dòng)的影響這既能在較大程度上消除各種風(fēng)險(xiǎn)又能使投 資者持續(xù)獲得局限于一地所無(wú)法保持的長(zhǎng)期收益。所以投資者進(jìn)行國(guó)際組合投 資的動(dòng)機(jī)主要在兩個(gè)方面： (1)獲取更高的收益。國(guó)際組合投資所帶來(lái)的收益增值主要來(lái)自于兩個(gè)渠道。第一如果外國(guó)證券市場(chǎng)無(wú)效率那么外國(guó)證券的價(jià)格就不能反映全部信 息。準(zhǔn)確把握交易時(shí)機(jī)的投資者可以獲得超額利潤(rùn)。第二，外國(guó)證券市場(chǎng)與本國(guó) 證券市場(chǎng)分隔，這意味著外國(guó)市場(chǎng)的投資者承擔(dān)證券投資風(fēng)險(xiǎn)而獲得的報(bào)酬與本 國(guó)市場(chǎng)上的投資者不同。例如，各個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期不同，資本的豐裕程度不 同，產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)程度不同，這

37、些差異決定了各國(guó)證券市場(chǎng)的收益也各不相同。如果 這些市場(chǎng)始終被各種壁壘所分隔，那么這些收益差異就會(huì)持續(xù)下去。投資者始終 可以通過(guò)國(guó)際組合投資來(lái)獲得增值收益。 (2)獲取風(fēng)險(xiǎn)分散化收益。投資是有風(fēng)險(xiǎn)的，按照風(fēng)險(xiǎn)能否分散可以劃分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)組合理論證明，資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)隨著組合所包含的證券數(shù)量的增加而降低，資產(chǎn)間相關(guān)度極低的多元化資產(chǎn)組合可以有效地降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。全球化進(jìn)程的日益發(fā)展使我們能夠利用國(guó)外的證券，將其作為一種可行的更大范圍上的分散化途徑。一國(guó)國(guó)內(nèi)證券組合投資，一般只能分散本國(guó)市場(chǎng)上的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而國(guó)際證券組合投資，不僅可以降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，還可以起到降低相對(duì)于一國(guó)而言的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的作用。但是，這一結(jié)論成立的前提是各國(guó)之間證券投資收益的相關(guān)性要比較低。從投資組合的角度看，與國(guó)內(nèi)證券之間或國(guó)內(nèi)不同證券市場(chǎng)之間的相關(guān)性相比，不同國(guó)家證券市場(chǎng)之間的相關(guān)性要小得多。這表明。如果投資者能夠?qū)ζ渫顿Y實(shí)施國(guó)際分散化措施，那么就能大大降低風(fēng)險(xiǎn)。 8國(guó)際組合投資面臨哪些特殊風(fēng)險(xiǎn)? 答：從投資個(gè)別證券的角度來(lái)看，投資外國(guó)證券比投資本國(guó)證券所涉及的風(fēng)險(xiǎn)要多。投資者期望未來(lái)從外國(guó)證券投資中獲得現(xiàn)金收人。但是這些現(xiàn)金收入會(huì)以外國(guó)貨幣計(jì)值的，在將以外國(guó)貨幣汁值的現(xiàn)金兌換成本國(guó)貨幣的過(guò)程中，投資者還面臨著各種不確定性。也就是說(shuō)，與投資本國(guó)證券相比，投資者投資外