復(fù)星集團資本運營分析

1、復(fù)星集團資本運營分析一、 集團簡介：1、集團概況：上海復(fù)星高科技（集團）有限公司創(chuàng)建于 1992 年 11 月，1994 年成為上海第一家民營高科技集團型企業(yè)。自創(chuàng)業(yè)以來，復(fù)星集團在社會各界的關(guān)心和幫助下，通過十年堅實的發(fā)展，在現(xiàn)代生物與醫(yī)藥、房地產(chǎn)、信息、商貿(mào)流通、金融、鋼鐵等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，取得了良好的業(yè)績。2002 年，復(fù)星集團在中國企業(yè) 500 強中名列 197 位，同時名列全國民營企業(yè) 10 強第 7 位。2、股權(quán)結(jié)構(gòu)：復(fù)星高科技（集團）58%45%90%48%90.5%22%96.25%13.25%29.98%15.04%67%53.33%51%49%56.89%51%24%上海雷允上北

2、醫(yī)藥重慶藥友制約重慶醫(yī)藥工業(yè)研究所上海聯(lián)華國藥集團醫(yī)藥武漢中聯(lián)藥業(yè)天藥股份羚銳股份友誼股份天津藥業(yè)河南信陽友誼復(fù)星復(fù)地集團（地產(chǎn)）復(fù)星實業(yè)(醫(yī)藥)復(fù)星信息18.05%45%復(fù)星醫(yī)藥廣西花紅藥業(yè)北京金象復(fù)星大藥德邦證券上海童涵春制藥豫園商城復(fù)星投資32.19%54%3、集團核心業(yè)務(wù)：l 醫(yī)藥領(lǐng)域：公司圍繞“打造生物與醫(yī)藥聯(lián)合艦隊，成為醫(yī)藥新經(jīng)濟代表”的戰(zhàn)略目標，以藥店與醫(yī)院為終端客戶，經(jīng)過上市以來快速、穩(wěn)健地發(fā)展，已經(jīng)形成醫(yī)療診斷產(chǎn)品、藥品制造及銷售、醫(yī)療器械三大具有核心競爭力和行業(yè)地位的主營業(yè)務(wù)板塊。l房地產(chǎn)領(lǐng)域：復(fù)地集團是復(fù)星集團控股的主營房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營的大型企業(yè)，形成了以地產(chǎn)開發(fā)為核心業(yè)

3、務(wù)，營銷策劃、置換服務(wù)、工程監(jiān)理為輔助業(yè)務(wù)的公司架構(gòu)。以共創(chuàng)理想空間為經(jīng)營理念，以準確的產(chǎn)品定位、多項目管理的能力和良好的售后服務(wù)體系，逐漸奠定了在上海房地產(chǎn)開發(fā)市場的優(yōu)勢地位。l 商貿(mào)流通領(lǐng)域：通過入股上海豫園旅游商城股份有限公司、上海友誼集團股份有限公司、與各地著名醫(yī)藥流通企業(yè)的合資，積極向商貿(mào)流通領(lǐng)域拓展，形成了如豫園商城、聯(lián)華超市、老廟黃金、復(fù)星大藥房、金象大藥房、永安堂大藥房、雷允上（北區(qū)）藥房、上海藥房等一批國內(nèi)外知名的商業(yè)品牌群體。4、發(fā)展歷程：第一階段：主要是公司摸索業(yè)務(wù)經(jīng)營，完成資本原始積累階段（咨詢生物醫(yī)藥）1992 年 11 月廣信科技咨詢公司成立，主營業(yè)務(wù)市場調(diào)查和咨詢

4、1993 年，廣信更名復(fù)星1995 年，PCR 乙型肝炎診斷劑成功，盈利 1 億元第二階段；復(fù)星實業(yè)上市，籌集發(fā)展資金，確定公司發(fā)展主營業(yè)務(wù)醫(yī)藥行業(yè) 1998 年，復(fù)星實業(yè)改制上市，募集資金 3.5 億，積極發(fā)展醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)第三階段：復(fù)星實業(yè)打造復(fù)星醫(yī)藥的“聯(lián)合艦隊”，建立醫(yī)藥、地產(chǎn)和信息三大產(chǎn)業(yè)體系 2001 年 8 月，復(fù)星集團完成復(fù)星實業(yè)友誼復(fù)星友誼股份聯(lián)華超市的控股鏈。2000 年 2 月，復(fù)星實業(yè)收購河南信陽信生制藥有限公司 90.3%的股權(quán)，間接持有羚銳股份（第二大股東）。2001 年 5 月，復(fù)星實業(yè)參股天津藥業(yè)集團有限公司，間接控股天藥股份。2002 年 5 月,復(fù)星實業(yè)所屬上海復(fù)

5、星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)公司參股武漢中聯(lián)藥業(yè)。2002 年6 月,復(fù)星實業(yè)在渝合資組建的重慶藥友制藥有限責任公司和重慶醫(yī)藥工業(yè)研究院有限責任公司。2002 年 6 月，復(fù)星實業(yè)收購豫園商城，間接控股上海童涵春制藥廠2003 年 1 月 16 日，復(fù)星集團和中國醫(yī)藥集團總公司共組注資組建國藥集團醫(yī)藥控股有限公司。5、關(guān)鍵事件：l1995 年，PCR 乙型肝炎診斷劑成功，盈利 1 億元l1998 年，復(fù)星實業(yè)改制上市，募集資金 3.5 億l2001 年 8 月，復(fù)星集團完成復(fù)星實業(yè)友誼復(fù)星友誼股份聯(lián)華超市的控股鏈。l2002 年6 月,復(fù)星實業(yè)在渝合資組建的重慶藥友制藥有限責任公司和重慶醫(yī)藥工業(yè)研究院有限責任公

6、司。l2002 年 6 月，復(fù)星實業(yè)收購豫園商城，間接控股上海童涵春制藥廠l2003 年 1 月 16 日，復(fù)星集團和中國醫(yī)藥集團總公司共組注資組建國藥集團醫(yī)藥控股有限公司。二、 資本運營模式分析復(fù)星投資理念（郭廣昌訪談）：資源是企業(yè)發(fā)展的源泉，誰掌握的優(yōu)質(zhì)資源越多，誰就越能掌握發(fā)展的主動權(quán)。所以，復(fù)星一直以來，都把資源問題當作核心問題來考慮。資源的獲取有兩種方式，一種是自己培養(yǎng)，一種是你去整合外部的資源。怎樣去整合，不是只靠錢買，而要用復(fù)星的優(yōu)勢資源去整合外部的優(yōu)勢資源，達到一加一大于二的效果。這樣也保證了整個社會資源的優(yōu)化配置，不造成資源重復(fù)投入的浪費和沉淀。能買的不租，能租的不建。產(chǎn)業(yè)運

7、作是為資本運作服務(wù)的，一為資本運作提供概念和載體，二為資本運作提供所需現(xiàn)金流。復(fù)星的整體戰(zhàn)略思路：多元化投資，專業(yè)化管理復(fù)星強調(diào)企業(yè)在充分做大的同時也要充分做小，所謂做大就是跨行業(yè)、跨地域、跨所有制、多元化、國際化、上規(guī)模；所謂做小就是指充分的專業(yè)化，我們要讓每一個專業(yè)公司，在自己的專業(yè)領(lǐng)域內(nèi)，以自己的專業(yè)優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢去參與競爭，成為本專業(yè)的一流企業(yè)。復(fù)星投資平臺理論：形成“復(fù)星集團上市公司企業(yè)”三個層面的平臺。復(fù)星集團作為第一層面，它的主要作用就是為企業(yè)獵取優(yōu)秀的人才、為企業(yè)發(fā)展尋求足夠多的資金。上市公司作為第二個層面，作用就是搭建平臺，把產(chǎn)品經(jīng)營與資本經(jīng)營嫁接起來，圍繞企業(yè)的生產(chǎn)銷售，進

8、一步整合互補性資源。而作為底層的生產(chǎn)企業(yè)，最根本的任務(wù)是在市場競爭中獲勝，確立在同行業(yè)中的領(lǐng)先地位。具體模式：1、 善于利用公司間的股權(quán)關(guān)系，憑借嫻熟的股權(quán)轉(zhuǎn)讓操作，建立一系列公司控股鏈，實現(xiàn)集團戰(zhàn)略性布局。嫻熟的股權(quán)轉(zhuǎn)讓操作：為便于收購企業(yè)的運作，與目標企業(yè)的關(guān)聯(lián)公司合資組建新公司，在合資新公司與關(guān)聯(lián)公司間進行一系列股權(quán)轉(zhuǎn)讓，從而可降低收購成本，待最終完成收購后集團內(nèi)進行股權(quán)轉(zhuǎn)讓以整合資產(chǎn)。復(fù)星參股友誼股份，間接控股上海聯(lián)華復(fù)星集團友誼復(fù)星集團A、友誼復(fù)星集團受讓友誼集團所持友誼股份部分股權(quán)友誼集團友誼股份友誼集團友誼股份友誼復(fù)星集團上海聯(lián)華復(fù)星集團友誼集團復(fù)星實業(yè)友誼復(fù)星集團投資聯(lián)華超市的

9、理由：（1）可以使復(fù)星實業(yè)在較短的時間里，以相對低的成本，擁有 1000 個銷售網(wǎng)絡(luò)。而且，從目前聯(lián)華超市網(wǎng)點建設(shè)的情況看，其數(shù)量及覆蓋面還將快速擴大。（2）復(fù)星實業(yè)認為，與聯(lián)華超市的關(guān)聯(lián)關(guān)系，將有利于公司在擴大產(chǎn)品銷量的同時，取得包括價格談判在內(nèi)多方面的“溝通優(yōu)先”。公司董事會強調(diào)，醫(yī)藥銷售也是公司主營業(yè)務(wù)之一。今年公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券投資重點也是醫(yī)藥流通領(lǐng)域。聯(lián)華超市目前是國內(nèi)最大的連鎖經(jīng)營企業(yè)，有比較成熟的連鎖經(jīng)營管理經(jīng)驗，借助聯(lián)華超市現(xiàn)有的網(wǎng)點資源優(yōu)勢、連鎖經(jīng)營管理優(yōu)勢，對公司順利實施醫(yī)藥連鎖經(jīng)營將起到重要作用。上海聯(lián)華B、復(fù)星實業(yè)受讓復(fù)星集團所持友誼復(fù)星集團的股份友誼股份上海聯(lián)華

10、C、形成控股鏈復(fù)星集團復(fù)星實業(yè)友誼股份上海聯(lián)華復(fù)星集團此外，復(fù)星收購豫園商城，采用同樣的手法。復(fù)星實業(yè)復(fù)星投資豫園商城上海童涵春制藥廠投資豫園商城的理由:第一是黃金珠寶的品牌及零售連鎖店。復(fù)星可以借此滲透到黃金珠寶業(yè)的要素市場發(fā)展；第二,核心商業(yè)區(qū)的發(fā)展。入主后,復(fù)星可以一方面將現(xiàn)有的豫園商圈進一步做大,另一方面積極配合上海市城市建設(shè)規(guī)劃中的大規(guī)模南外灘改造工程,將正處于南外灘核心位置的豫園商圈與復(fù)星旗下的房地產(chǎn)業(yè)形成聯(lián)動；第三,豫園商城的穩(wěn)健經(jīng)營,可以使復(fù)星每年有穩(wěn)定的收益。融資時間融資方式融資金額（億）1998 年A 股首次發(fā)行3.52000 年 7 月配股4.52002 年可轉(zhuǎn)換債券11

11、2002 年 11 月銀行借款232、 適當通過資本市場或銀行籌措資金，為企業(yè)的進一步發(fā)展提供堅實的基礎(chǔ)復(fù)星實業(yè)融資情況一覽表盡管公司融資力度有限，但公司高層已表現(xiàn)出加快資本市場融資步伐的決心，而且積極制定實施集團控股公司分拆上市融資計劃，從而為公司的資本運作提供充足的資金。復(fù)星集團旗下控股的地產(chǎn)公司復(fù)地集團擬在香港股上市，計劃籌集資金 8.32 億港元至10.96 億港元；持股 96%的上?？寺∩锔呒夹g(shù)有限公司本來準備今年初在香港上市；持有 20%股份的上海德律風根微電子公司被光大證券列入推薦國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市的首批名單；以鋼鐵產(chǎn)業(yè)為主營業(yè)務(wù)的唐山建龍，上市的目標地也在香港。3、 大量地與優(yōu)秀

12、的國有企業(yè)合資合作，通過提供復(fù)星的優(yōu)勢資源，為合作的企業(yè)提供一個能夠進一步發(fā)展的舞臺，快速獲得高額回報利潤（公司是集團實現(xiàn)利潤回報的工具）。目前復(fù)星有 20 多家藥廠，只有一家是復(fù)星自己建的，其余是合資的。復(fù)星認為自身在兼并的時候成本不高，但是卻產(chǎn)生很大的協(xié)同作用。（1）合作企業(yè)的標準： 企業(yè)要有競爭力在行業(yè)中要有相當?shù)牡匚煌顿Y當年有比較好的回報在與企業(yè)合資合作時，十分重視目標企業(yè)的團隊管理能力。影響復(fù)星投資決策的最為重要的關(guān)鍵性因素是目標企業(yè)的團隊管理能力，復(fù)星認為一個好的團隊，不僅可以降低投資的成本，而且還可以增加集團在該專業(yè)領(lǐng)域的優(yōu)勢。在與企業(yè)合資合作時，十分重視目標企業(yè)的快速實現(xiàn)利潤回

13、報的能力，即注重企業(yè)的現(xiàn)金流價值，而不是企業(yè)的戰(zhàn)略價值。目前復(fù)星實業(yè)控股及參股的醫(yī)藥公司 2001 年度經(jīng)審計的凈資產(chǎn)收益率分別為：上海復(fù)星藥業(yè)有限公司 14.6，上海藥房股份有限公司 24.21，北京金象復(fù)星醫(yī)藥股份公司 6.34，上海雷允上北區(qū)藥業(yè)股份公司 8.96，上海新世紀藥業(yè)有限公司 9.09，北京永安復(fù)星醫(yī)藥股份公司 15.2，湖州復(fù)星醫(yī)藥有限公司 10.86。目前與復(fù)星實業(yè)有資產(chǎn)關(guān)系的醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率均遠高于行業(yè)平均凈利潤率。（2）產(chǎn)業(yè)選擇標準：“反周期投資”理念，即在產(chǎn)業(yè)周期的變動中發(fā)現(xiàn)企業(yè)的價值。復(fù)星在實行多元化擴張戰(zhàn)略時，往往選擇處于低潮的行業(yè)介入，利用資本優(yōu)勢，

14、迅速壯大。鋼鐵業(yè)一向被人視為夕陽行業(yè)，但復(fù)星斥資 3.5 億參股全國最大發(fā)營鋼鐵企業(yè)唐山建龍；證券公司遭重創(chuàng)之時，復(fù)星又逢低介入證券業(yè)，豫園商城和復(fù)星投資出資共同組建設(shè)立德邦證券有限責任公司。復(fù)星在 1990 年代中期進入房地產(chǎn)組建復(fù)地集團時，房地產(chǎn)正陷入泡沫破滅后的蕭條。投資房地產(chǎn)的理由：截止到2002年，房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)連續(xù)五年保持兩位數(shù)增長，特別是住宅產(chǎn)業(yè)由于存在巨大的消費需求，使以住宅開發(fā)為主的公司獲得較好的收益巨大的房屋消費需求給我國房地產(chǎn)企業(yè)帶來發(fā)展空間，業(yè)態(tài)的創(chuàng)新、房地產(chǎn)與金融更深入地結(jié)合是提高房地產(chǎn)盈利能力的重要途徑，并將由此催生出中國房地產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)。上海房地產(chǎn)市場近年供需兩

15、旺，增幅與上海 GDP 增長基本同步，成為上海房地產(chǎn)上市公司業(yè)績突出的因素之一。漢唐證券的研究報告顯示，上海房地產(chǎn)上市公司平均利潤遠遠高于同期全國平均水平，2001 年，前者平均凈利潤為 5525.1 萬元，全國平均水平為 3386.19萬元。上海申辦 2010 年世博會成功對上海樓市是一巨大利好的影響。投資鋼鐵業(yè)的理由：2015 年,我國市鎮(zhèn)人口將由 2000 年的 4.56 億人，達到 6.66 億人，增加 2.1 億人，城鎮(zhèn)化水平由 2000 年的 36%達到 45%。小城鎮(zhèn)的建設(shè)將帶動城市基礎(chǔ)設(shè)施和住宅投資,將是今后鋼材巨大的潛在市場。此外，機械、汽車、房地產(chǎn)的蓬勃發(fā)展也為鋼材消費注入

16、了強大的活力。90 年代以來，中國鋼材消費雖然已經(jīng)進入世界頭號大國的位置，但人均消費量與發(fā)達國家相比仍有較大差距。2001 年中國的人均消費量約為 130 公斤，而日本、韓國、臺灣和美國分別為 560.1、537.1、924.5 和 442.2 公斤，因此，在今后較長的一段時間內(nèi)，中國鋼材需求還有一定的增長空間。2002 年全行業(yè)取得了良好的經(jīng)濟效益，重點大中型企業(yè)實現(xiàn)銷售收入 4500 億元，同比增長 18%，實現(xiàn)利潤 250 億元，同比增長 42.84%。兩年前，復(fù)星集團斥資 3.5 億元投資了唐山建龍鋼鐵公司，兩年即收回投資。投資證券業(yè)的理由：目前券商普遍虧損，收購成本低中國證券市場 8

17、5%的份額 3 年后將被 15 家左右券商壟斷，具有潛在的利潤回報證券公司對集團的投資行為能提供建設(shè)性意見（3）復(fù)星實業(yè)收購兼并根據(jù)公司戰(zhàn)略布局（立足華東、華北，并逐步向華中、華 西和華南輻射 ），有選擇性地進行區(qū)域擴張，特別重視醫(yī)藥連鎖的零售業(yè)務(wù)，最終建立全國統(tǒng)一的醫(yī)藥連鎖經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)體系。華北市場：北京金象復(fù)星大藥和北京大型藥業(yè)國企永安醫(yī)藥公司，看中北京金象和永安發(fā)達的醫(yī)藥零售網(wǎng)絡(luò)，開拓京城醫(yī)藥市場華中市場：武漢中聯(lián)藥業(yè)，武漢中聯(lián)是中國連鎖藥店先鋒企業(yè)深圳中聯(lián)大藥 房跨區(qū)域連鎖的先行棋子，可以開辟華中的醫(yī)藥零售網(wǎng)絡(luò)，介入市場龐大的華南地區(qū) 西南市場：西南地區(qū)著名制藥企業(yè)重慶藥友，其核心產(chǎn)品阿托

18、莫蘭市場銷售額大；西南地區(qū)化學制藥研發(fā)重點企業(yè)重慶醫(yī)工院在改制后加速發(fā)展，2002 年在研產(chǎn)品 75 個，并在化學原料藥的研發(fā)、制造方面形成了核心競爭力，并進入了國際市場。2002 年復(fù)星實業(yè)主營業(yè)務(wù)分地區(qū)情況表單位：萬元地區(qū)主營業(yè)務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例%主營業(yè)務(wù)收入比上年增減%上海地區(qū)7738975.466.33重慶地區(qū)1728416.85其他地區(qū)84938.28重慶地區(qū)的業(yè)務(wù)擴張，給公司帶來可觀的收入，特別是著名制藥企業(yè)重慶藥友，其核心產(chǎn)品阿托莫蘭 2002 年銷售額達到 9500 萬元，足以證明公司進入重慶市場的正確性。（4）復(fù)星對兼并后企業(yè)的資源整合：復(fù)星整合的關(guān)鍵是發(fā)現(xiàn)該行業(yè)最優(yōu)

19、秀的人，最優(yōu)秀的團隊。復(fù)星在對外投資方面重視協(xié)同效應(yīng)，且方式主要是跟別的公司合資合作，因此復(fù)星在并購后的整合戰(zhàn)略是共生型整合戰(zhàn)略，即復(fù)星對被兼并企業(yè)給予高度自治，而在戰(zhàn)略性能力方面則相互依賴。管理決策：復(fù)星大多和優(yōu)秀的國有企業(yè)的合作，因此幫助被投資的企業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化和建立現(xiàn)代法人治理機制，建立一整套科學的決策機制和激勵機制，同時把握企業(yè)整體發(fā)展方向，集團不干預(yù)其具體日常運營管理。人力資源：復(fù)星在合作時非常重視管理團隊，只有在認可其管理水平的情況，才會考慮合作。因此復(fù)星在并購后不會更換高層領(lǐng)導，一般只派財務(wù)人員幫助管理財務(wù)，確保對公司的財務(wù)狀況信息的掌握。同時整個集團建立一整套激勵機制，聚集了

20、一大批不同背景、專業(yè)的優(yōu)勢人才，公司的核心管理層年輕、穩(wěn)定、有沖勁，具有較強的創(chuàng)業(yè)精神和學習能力，公司極為關(guān)注人才隊伍建設(shè)，為各類人才提供充分發(fā)揮和發(fā)展的舞臺和空間，形成了優(yōu)秀的經(jīng)營團隊，確保公司決策的科學性。企業(yè)文化：復(fù)星提出了建設(shè)以“開放型文化、學習型組織、創(chuàng)業(yè)型團隊”為核心內(nèi)容的企業(yè)文化，包含兩方面的含義：一是樂于接納比自己強的人才加入自己的團隊，二是要學習別的企業(yè)的長處。復(fù)星對被并購的企業(yè)采取“開放的文化”，即把復(fù)星的企業(yè)文化和被并購企業(yè)的文化相互融合，對原有的企業(yè)文化進行不斷地提煉和修正，從而使之具有更大的開放性和融合度，最終達到管理層和員工之間的共同認可。營銷網(wǎng)絡(luò)：利用被并購企業(yè)的

21、產(chǎn)品營銷網(wǎng)絡(luò)，完善復(fù)星的全國性醫(yī)藥流通網(wǎng)絡(luò)，通過醫(yī)藥網(wǎng)絡(luò)把復(fù)星和被并購企業(yè)聯(lián)成一個整體，加強產(chǎn)業(yè)的一體化，增進被并購企業(yè)的融合。服務(wù)平臺：復(fù)星實業(yè)內(nèi)部建立戰(zhàn)略、財務(wù)、法務(wù)、市場、銷售、研發(fā)、質(zhì)量、生產(chǎn)等十七個服務(wù)條線，每個條線的負責人都是在行業(yè)內(nèi)非常資深和有經(jīng)驗的高級人才，許多都是著名跨國醫(yī)藥企業(yè)中國地區(qū)該業(yè)務(wù)的負責人，是具有本土化經(jīng)驗的國際化人才。通過這樣一個條線服務(wù)體系，為所投資的企業(yè)提供服務(wù)產(chǎn)品，包括該條線業(yè)務(wù)的咨詢服務(wù)和國際先進企業(yè)的解決方案，根據(jù)各企業(yè)的實際情況，用科學的方法制定出切合企業(yè)需求的各項業(yè)務(wù)方案和決策，幫助被投資的企業(yè)提升管理水平和經(jīng)營能力。（5）在集團投資理念和標準的指

22、導下，圍繞“打造生物與醫(yī)藥聯(lián)合艦隊，成為醫(yī)藥新經(jīng)濟代表”的戰(zhàn)略目標，以藥店與醫(yī)院為終端客戶，形成醫(yī)療診斷產(chǎn)品、藥品制造及銷售、醫(yī)療器械三大具有核心競爭力和行業(yè)地位的主營業(yè)務(wù)板塊，發(fā)展壯大主要產(chǎn)業(yè)，使上市融得的資金獲得最大回報，為集團資本運作提供充足的現(xiàn)金流。A、通過投資贏利性較好的企業(yè)，形成新的生產(chǎn)經(jīng)營能力，通過分享其經(jīng)營成果，獲得收益，實現(xiàn)資本長期的可持續(xù)的保值增值復(fù)星 19982000 年投資一覽表單位：萬元年度投資項目名稱資金來源投資金額募集資金投入金額項目進展投資收益2000 年度上海復(fù)星朝暉藥業(yè)有限公司技改項目2000 年配股10,04210,000投資回收期為 6.6 年2000

23、年度收購河南信陽信生制藥有限公司 90.3%股權(quán)項目2000 年配股3,4503,450投資回收期 5.68 年2000 年度投資組建上海復(fù)星網(wǎng)絡(luò)發(fā)展有限公司項目2000 年配股10,41710,000投資回收期為 7.97 年2000 年度受讓上海復(fù)星長征醫(yī)學科學有限公司 22%股權(quán)項目2000 年配股1,3281,328投資回收期 3.8 年2000 年度組建上海復(fù)星生物醫(yī)藥研究院有限公司2000 年配股6,7206,7202000 年度增資參股上海新亞藥業(yè)金山有限公司項目2000 年配股1,5001,500投資回收期 5.18 年1999 年度投資克隆公司A 股首次發(fā)行6,6006,60

24、01999 年度投資控股上實醫(yī)大公司A 股首次發(fā)行3,0003,0001999 年度收購上海靜安制藥有限公司40股份A 股首次發(fā)行1,1221,122已實施1999 年度收購康仁醫(yī)學科學有限公司中 34的股份A 股首次發(fā)行2,4302,430已實施1999 年度投資控股五詳藥業(yè)A 股首次發(fā)行1,5001,500更換年增利潤 678 萬元，回收期 3.5 年1999 年度在 150 家醫(yī)院新建研究應(yīng)用中心A 股首次發(fā)行15,10015,100已實施動態(tài)投資回收期為 2年1999 年度投資診斷試劑生產(chǎn)基地A 股首次發(fā)行12,68512,685已實施年新增稅后利潤 3157萬元，回收期 2.96 年

25、1998 年度收購上海創(chuàng)新科技公司A 股首次發(fā)行3,4223,422已實施1998、1999 年收益為209 萬元、800 萬元1998 年度投資控股摩天公司A 股首次發(fā)行3,0003,000更換1998 年新增凈利潤556 萬元1998 年度投資控股永信公司A 股首次發(fā)行6,6006,600更換年增利復(fù)星 20002002 年度重要對外投資收益一覽表關(guān)聯(lián)公司名稱投 資時 間投資額（萬元）投資收益（萬元）相關(guān)控股上市公司或核心產(chǎn)品、服務(wù)上海復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司200034503484羚銳股份天津藥業(yè)集團有限公司2001148494049天藥股份上海友誼復(fù)星（控股）有限公司200219200

26、1230.12友誼股份、聯(lián)華超市廣西花紅藥業(yè)20023068.181851花紅片北京金象復(fù)星藥業(yè)股份有限公司20026121.08979金象連鎖大藥房重慶醫(yī)藥工業(yè)研究院有限責任公司20023128.91220化學原料藥開發(fā)重慶藥友制藥有限公司20026831.682975阿托莫蘭豫園商城2002234009432.566黃金、珠寶附注：1、上海復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司原名為河南信陽信生制藥有限公司2、天津藥業(yè)集團有限公司的投資收益為 2001 年和 2002 年總和，其余的投資收益皆為 2002 年的數(shù)據(jù)公司以“打造生物與醫(yī)藥聯(lián)合艦隊，成為醫(yī)藥新經(jīng)濟代表”為戰(zhàn)略目標，經(jīng)過一系列對外投資并購，積

27、極整合醫(yī)藥行業(yè)，最終形成醫(yī)療診斷產(chǎn)品、藥品制造及銷售、醫(yī)療器械三大具有核心競爭力和行業(yè)地位的主營業(yè)務(wù)板塊。2002 年復(fù)星實業(yè)主營業(yè)務(wù)分行業(yè)、產(chǎn)品情況表單位：萬元項目主營業(yè)務(wù) 收入主營業(yè)務(wù) 成本毛利率%主營業(yè)務(wù) 收入比上 年增減%主營業(yè)務(wù) 成本比上 年增減%毛利率比 上年增減 %藥品制造 及銷售59897.2239760.6733.6271.9072.68-0.88醫(yī)療器械16370.1510913.9433.3313.819.827.83診斷產(chǎn)品10479.813040.7670.98-1.09-27.3517.33代理進口 品12699.9211608.398.5973.4780.97-3

28、0.61復(fù)星醫(yī)藥領(lǐng)域三大主營業(yè)務(wù)板塊的形成，集團核心競爭力的提升，這一切都得益于公司的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的橫向和縱向的投資并購。從公司 20002002 的財務(wù)指標對比同樣也說明公司的多元化投資、專業(yè)化管理理念的正確性。復(fù)星實業(yè) 20002002 主要財務(wù)指標對比項目2002 年度2001 年度2000 年度主營業(yè)務(wù)收入1,031,661,305.27727,844,514.14579,520,794.44主營業(yè)務(wù)利潤355,497,533.02271,368,300.00262,022,936.44凈利潤147,210,216.49135,517,563.64128,515,536.10每股收益(元

29、/股)0.3850.4610.43每股凈資產(chǎn)3.8514.3033.90每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額0.2680.2320.471凈資產(chǎn)收益率(%)10.444%10.72111.22凈利潤的穩(wěn)步增加，給公司帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流，為公司的資本運作提供充足的資金，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)規(guī)模的進一步擴大。B、在從事產(chǎn)業(yè)投資的同時，利用閑置資金投資金融產(chǎn)品獲得價差收益，不僅提高資本的流動性，而且實現(xiàn)資本的保值增值l2001 年 1 月，公司以每股 17.49 元的價格認購廣電股份增發(fā)的股票 1000 萬股，變現(xiàn)后獲利 2000 多萬元l2000 年 9 月，復(fù)星實業(yè)幾個控股子公司將 8000 萬元委托興業(yè)證券資產(chǎn)管理，隨后將托管期提前至 2001 年 6 月 30 日，收回全部本金，并得到投資收益 645 萬元。l復(fù)星實業(yè) 2001 年報顯示，股票投資獲利 3849.5 萬元。資本運營綜述：復(fù)星集團在資本運營和產(chǎn)業(yè)擴張時極其重視協(xié)同效應(yīng)，充分借助別的企業(yè)資源，憑借集團的優(yōu)勢（人才、科技和市場營銷網(wǎng)絡(luò)）與有競爭力和高額利潤回報的企業(yè)合資合作（參股控股絕對控股），實現(xiàn)集團的戰(zhàn)略布局和利潤回報，最終實現(xiàn)集團規(guī)模的迅速擴大。三、 資本運營成功因素1、具有優(yōu)秀的領(lǐng)導團隊：核心決策層具有名