中期票據(jù)、短期融資券、企業(yè)債、公司債及中小企業(yè)私募債的比較

1、債務(wù)融資工具非金融企業(yè)債務(wù)融資工具企業(yè)債公司債中小企業(yè)私募債中期票據(jù)短期融資券定義是指具有法人資格的非金融企業(yè)（以下簡稱企業(yè)）在銀行間債券市場按照計(jì)劃分期發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具。是指具有法人資格的非金融企業(yè)（以下簡稱企業(yè)）在銀行間債券市場發(fā)行的，約定在1年內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具。是指企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。是指公司依照法定程序發(fā)行、約定在一年以上期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。中小企業(yè)私募債是指中小微企業(yè)在中國境內(nèi)以非公開方式發(fā)行的，約定定在一定期限還本付息的公司債券。行政管理文件1.央行銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法（2008

2、年4月15日實(shí)施）1.央行銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法（2008年4月15日實(shí)施）1.國務(wù)院企業(yè)債券管理?xiàng)l例（1993年8月2日頒布）證監(jiān)會公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法 （2007年8月14日實(shí)施）上交所中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法20122.銀行間債券市場非金融企業(yè)中期票據(jù)業(yè)務(wù)指引2.銀行間債券市場非金融企業(yè)短期融資券業(yè)務(wù)指引2.國家發(fā)展改革委關(guān)于推進(jìn)企業(yè)債券市場發(fā)展、簡化發(fā)行核準(zhǔn)程序有關(guān)事項(xiàng)的通知（2008年1月2日頒布）上海證券交易所中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)指引（試行）2012年5月24日、上海證券交易所固定收益證券綜合電子平臺交易暫行規(guī)定3.銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具注冊

3、規(guī)則3.銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具發(fā)行注冊規(guī)則證券公司開展中小企業(yè)私募債管理辦法發(fā)行管理部門中國人民銀行（交易商協(xié)會）發(fā)改委證監(jiān)會證券交易所（證監(jiān)會）發(fā)行管理方式注冊發(fā)行直接核準(zhǔn)發(fā)行核準(zhǔn)發(fā)行備案制發(fā)行人類型具有法人資格的非金融企業(yè)（包括上市公司）非上市公司、企業(yè)上市公司在境內(nèi)注冊的，且未在上海、深圳證券交易所上市的中小微企業(yè)，房地產(chǎn)企業(yè)和金融企業(yè)除外發(fā)行申報(bào)在中國銀行間市場交易商協(xié)會注冊，注冊有效期2年；推遲接受發(fā)行注冊的，企業(yè)可于6個(gè)月后重新提交注冊文件。注冊有效期內(nèi)，企業(yè)主體信用級別低于發(fā)行注冊時(shí)信用級別的，發(fā)行注冊自動失效。中央直接管理企業(yè)的申請材料直接申報(bào)：國務(wù)院行業(yè)管理部門

4、所屬企業(yè)的申請材料由行業(yè)管理部門轉(zhuǎn)報(bào)；地方企業(yè)的申請材料由所在省、自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市發(fā)展改革部門轉(zhuǎn)報(bào)。中國證監(jiān)會在收到申請文件后，5個(gè)工作日內(nèi)決定是否受理；受理初審后，發(fā)行審核委員會審核申請文件，作出核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的決定。私募債券備案實(shí)行備案會議制度，由上交所私募債券備案小組（以下簡稱“備案小組”）通過備案會議對材料進(jìn)行完備性核對，并決定是否接受備案分期發(fā)行可在兩年內(nèi)分多次發(fā)行，應(yīng)在注冊后2個(gè)月內(nèi)完成首期發(fā)行不可分期發(fā)行，在國家發(fā)改委核準(zhǔn)后6個(gè)月內(nèi)完成發(fā)行可在2年內(nèi)分多次公開發(fā)行，應(yīng)在注冊后6個(gè)月內(nèi)完成首期發(fā)行可分期發(fā)行審核時(shí)間理論上審核時(shí)間為3個(gè)月，實(shí)際上會受央行貨幣政策影響理論上

5、審核時(shí)間為6個(gè)月，實(shí)際可能超過6個(gè)月一個(gè)月左右10個(gè)工作日內(nèi)凈資產(chǎn)未作具體要求，實(shí)際操作中要求一般高于企業(yè)債券股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元；累計(jì)債券余額不超過公司凈資產(chǎn)（不包括少數(shù)股東權(quán)益）的40%。實(shí)踐中一般歸屬母公司的凈資產(chǎn)大于12億元。上交所2012年3月1日起“債券上市前，發(fā)行人最近一期末的凈資產(chǎn)不低于5億元人民幣，或最近一期末的資產(chǎn)負(fù)載率不高于75%”。深交所2012年6月“債券發(fā)行前，發(fā)行人最近一期末的凈資產(chǎn)不低于5億元人民幣”。無發(fā)行規(guī)模累計(jì)債券余額待償還余額不得超過凈資產(chǎn)的40%。待償還余額不得超過凈資產(chǎn)的40%。不

6、超過企業(yè)凈資產(chǎn)（不包括少數(shù)股東權(quán)益）的40%。不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的40%。金融類公司的累計(jì)公司債券余額按金融企業(yè)的有關(guān)規(guī)定計(jì)算。無限制，發(fā)行規(guī)模不受凈資產(chǎn)40%的限制，但一般應(yīng)控制在不超過凈資產(chǎn)規(guī)模。募集資金投向應(yīng)用于企業(yè)生產(chǎn) 經(jīng)營活動，并在 發(fā)行文件中明確 披露具體資金用途。企業(yè)在短融券存續(xù)期內(nèi)變更 募集資金用途應(yīng) 提前披露。應(yīng)用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動，并在發(fā)行文件中明確披露具體資金用途。企業(yè)在中期票據(jù)存續(xù)期內(nèi)變更募集資金用途應(yīng)提前披露。符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向，所需相關(guān)手續(xù)齊全：（1）用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的，應(yīng)符合固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度的要求，原則上累積發(fā)行額不超過該項(xiàng)目總投資

7、額的60%；（2）用于收購產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）的，比照該比例執(zhí)行；（3）用于調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)的，不受該比例限制，但企業(yè)應(yīng)提供銀行同意以債還貸的證明；（4）用于補(bǔ)充運(yùn)營資金的，不超過發(fā)債總額的20 。（常用于項(xiàng)目投資和補(bǔ)充流動資金）必須符合股東會或股東大會核準(zhǔn) 的用途，且符合國家產(chǎn)業(yè)政策。（常用于置換銀行貸款和補(bǔ)充流動資金）比較靈活最近三年平均可分配未作具體要求足以支付企業(yè)債券一年的利息。不少于公司債券一年的利息。無發(fā)行期限一般2-10年，以5年為主。一年以內(nèi)期一般3-20年，以10年為主。一般3-10年，以5年一年（含）以上，由于是私募債券，一般發(fā)行期限在三年發(fā)行利率發(fā)行利率、發(fā)行價(jià)格和所涉費(fèi)率以市場方式

8、確定。按發(fā)行人信用、期限由市場情況確定，但不得超過國務(wù)院限定水平。市場利率化，與發(fā)行人資質(zhì)及擔(dān)保方資質(zhì)（如有）密切相關(guān)，不得超過同期銀行貸款基準(zhǔn)利率的3倍。（鑒于發(fā)行主體為中小企業(yè)，且為非公開發(fā)行方式，流動性受到一定限制，中小企業(yè)私募債發(fā)行利率將高于市場已存在的企業(yè)債、公司債等。）發(fā)行時(shí)間企業(yè)在注冊有效期內(nèi)可一次發(fā)行或分期發(fā)行債務(wù)融資工具，企業(yè)應(yīng)在注冊后2個(gè)月內(nèi)完成首期發(fā)行。企業(yè)如分期發(fā)行，后續(xù)發(fā)行應(yīng)提前2個(gè)工作日向交易商協(xié)會備案。需在批準(zhǔn)文件印發(fā)之日起2個(gè)月內(nèi)完成發(fā)行?？缮暾堃淮魏藴?zhǔn)、分期發(fā)行。自核準(zhǔn)發(fā)行之日起，應(yīng)在6個(gè)月內(nèi)首期發(fā)行，剩余數(shù)量應(yīng)在24個(gè)月內(nèi)發(fā)行完畢。首期發(fā)行數(shù)量應(yīng)當(dāng)不少于發(fā)行

9、總量的50%，剩余各期發(fā)行的數(shù)量由公司自行確定，每期發(fā)行完畢后5個(gè)工作日內(nèi)報(bào)中國證監(jiān)會備案。取得證券交易所備案通知書后，在6個(gè)月內(nèi)完成發(fā)行，可根據(jù)發(fā)行人自身需求分期發(fā)行。擔(dān)保形式不要求擔(dān)保無擔(dān)保信用債券、資產(chǎn)抵押債券、第三方擔(dān)保債券。擔(dān)保范圍包括債券的本金和利息、違約金、損害賠償金和實(shí)現(xiàn)債券的費(fèi)用；以保證方式提供擔(dān)保的，應(yīng)當(dāng)為連帶責(zé)任保證，且保證人資產(chǎn)質(zhì)量良好。鼓勵(lì)中小企業(yè)為其債權(quán)采用第三方擔(dān)保或設(shè)定財(cái)產(chǎn)抵質(zhì)押擔(dān)保。發(fā)行市場銀行間債券市場銀行間債券市場和證券交易所交易所債券市場固定收益證券平臺（交易所），證券柜臺（營業(yè)部）發(fā)行對象全國銀行間債券市場的機(jī)構(gòu)投資者（國家法律、法規(guī)禁止購買者除外）全

10、國銀行間債券市場的機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)機(jī)構(gòu)均可購買（國家法律、法規(guī)禁止購買者除外）境內(nèi)機(jī)構(gòu)均（國家法律、法規(guī)禁止購買者除外）和個(gè)人1.經(jīng)有關(guān)金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)，包括商業(yè)銀行、證券公司、基金管理公司、信托公司和保險(xiǎn)公司等；2.上述金融機(jī)構(gòu)面向投資者發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，包括但不限于銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、投連險(xiǎn)產(chǎn)品、基金產(chǎn)品、證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品等；3. 注冊資本不低于人民幣1000萬元的企業(yè)法人；4. 合伙人認(rèn)繳出資總額不低于人民幣5000萬元，實(shí)繳出資總額不低于人民幣1000萬元的合伙企業(yè)；5.經(jīng)本所認(rèn)可的其他合格投資者。每期私募債券的投資者合計(jì)不得超過200人。信息披露銀行間債券市場信息披

11、露銀行間債券市場和證券交易所交易所債券市場交易所債券市場信用評級應(yīng)由在中國境內(nèi)注冊且具備債券評級資質(zhì)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評級。國內(nèi)評級機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)聘請有資格的信用評級機(jī)構(gòu)。應(yīng)當(dāng)委托經(jīng)中國證監(jiān)會認(rèn)定、具有證券服務(wù)業(yè)務(wù)資格的資信評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行。約定在債券有效存續(xù)期間，資信評級機(jī)構(gòu)每年至少公布一次信用評級報(bào)告。無強(qiáng)制要求歷史最低主體評級BBB+，原則上不受限制，只要債項(xiàng)評級被市場認(rèn)可，交易商協(xié)會對企業(yè)性質(zhì)、發(fā)行規(guī)模均不設(shè)門檻限制。AA-BBB-A+承銷商應(yīng)由金融機(jī)構(gòu)承銷。企業(yè)可自主選 擇主承銷商，需要組團(tuán)的，由主承銷商組團(tuán)。由具有證券承銷資格的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)承銷。登記、托管、結(jié)算在中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（以

12、下簡稱“中央結(jié)算公司”）登記、托管、結(jié)算。上市交易、登記結(jié)算等事項(xiàng)應(yīng)當(dāng)遵守所在交易場所及相應(yīng)證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的有關(guān)規(guī)定。按照中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司（以下簡稱“中登公司”）相關(guān)規(guī)則辦理。中登公司根據(jù)上交所發(fā)的私募債券轉(zhuǎn)讓數(shù)據(jù)進(jìn)行清算、交收。交易服務(wù)全國銀行間同業(yè)拆借中心為債務(wù)融資工具在銀行間債券市場的交易提供服務(wù)。主要在銀行間債券市場，少量在交易所債券市場發(fā)行條件1.企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)應(yīng)依據(jù)銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具注冊規(guī)則在交易商協(xié)會注冊；2.中期票據(jù)待償還余額不得超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%；3 企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)所募集的資金應(yīng)用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動，并在發(fā)行文件中明確披露具體資金用途。

13、企業(yè)在中期票據(jù)存續(xù)期內(nèi)變更募集資金用途應(yīng)提前披露。1.企業(yè)發(fā)行短期融資券應(yīng)依據(jù)銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具注冊規(guī)則在交易商協(xié)會注冊；2.企業(yè)發(fā)行短期融資券應(yīng)遵守國家相關(guān)法律法規(guī)，短期融資券待償還余額不得超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%；3.企業(yè)發(fā)行短期融資券所募集的資金應(yīng)用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動，并在發(fā)行文件中明確披露具體資金用途。企業(yè)在短期融資券存續(xù)期內(nèi)變更募集資金用途應(yīng)提前披露。1.所籌資金用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展規(guī)劃；2.凈資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到規(guī)定的要求；3.經(jīng)濟(jì)效益良好，近三個(gè)會計(jì)年度連續(xù)盈利；4.現(xiàn)金流狀況良好，具有較強(qiáng)的到期償債能力；5.近三年沒有違法和重大違規(guī)行為；6.前一次發(fā)行的企業(yè)債

14、券已足額募集；7.已經(jīng)發(fā)行的企業(yè)債券沒有延遲支付本息的情形；8.企業(yè)發(fā)行債券余額不得超過其凈資產(chǎn)的40。用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的，累計(jì)發(fā)行額不得超過該項(xiàng)目總投資的20；9.符合國家發(fā)展改革委根據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)發(fā)展規(guī)劃和宏觀調(diào)控需要確定的企業(yè)債券重點(diǎn)支持行業(yè)、最低凈資產(chǎn)規(guī)模以及發(fā)債規(guī)模的上、下限；10.符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定。1.公司的生產(chǎn)經(jīng)營符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國家產(chǎn)業(yè)政策；2.公司內(nèi)部控制制度健全，內(nèi)部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷；3.經(jīng)資信評級機(jī)構(gòu)評級，債券信用級別良好；4.公司最近一期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)額應(yīng)符合法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定；5.最近三個(gè)會計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券一年的利息；6.本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的百分之四十；金融類公司的累計(jì)公司債券余額按金融企業(yè)的有關(guān)規(guī)定計(jì)算。一、上交所備案的私募債券除符合試點(diǎn)辦法規(guī)定的條件外，還應(yīng)當(dāng)符合下列條件：1.發(fā)行人不屬于房地產(chǎn)企業(yè)和金融企業(yè)；2.發(fā)行人所在地省級人民政府或省級政府有關(guān)部