ch04IS-LM曲線14

1、第四章第四章 產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡1 1 投資函數(shù)投資函數(shù)2 IS2 IS曲線曲線3 3 利率的決定利率的決定4 LM4 LM曲線曲線5 IS-LM5 IS-LM分析分析1 投資函數(shù)投資函數(shù)一投資的概念一投資的概念二、投資函數(shù)二、投資函數(shù)2 2、投資函數(shù)、投資函數(shù) I=f(x) x1= x2= x3= x4= . 資本的邊際收益率和實(shí)際利率是投資決策中資本的邊際收益率和實(shí)際利率是投資決策中最重要的影響因素。資本的邊際收益率代表最重要的影響因素。資本的邊際收益率代表了投資收益，利率代表投資成本。均衡狀態(tài)了投資收益，利率代表投資成本。均衡狀態(tài)是資本的邊際收益率等

2、于利率，企業(yè)實(shí)現(xiàn)利是資本的邊際收益率等于利率，企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤最大化。因此，投資函數(shù)從投資與資本的潤最大化。因此，投資函數(shù)從投資與資本的邊際收益率和實(shí)際利率的關(guān)系邊際收益率和實(shí)際利率的關(guān)系轉(zhuǎn)化為轉(zhuǎn)化為投資與投資與利率之間的關(guān)系。利率之間的關(guān)系。 由于資本的邊際收益遞減規(guī)律，所以投資是由于資本的邊際收益遞減規(guī)律，所以投資是利率的減函數(shù)。利率的減函數(shù)。 1、實(shí)際利率、實(shí)際利率:指剔除通貨膨脹率后儲戶或投資者得到利息回報的真實(shí)利率。一國的實(shí)際利率更高，則該國貨幣的信用度更好，熱錢向那里走的機(jī)會就更高。 2、名義利率、名義利率:是央行或其它提供資金借貸的機(jī)構(gòu)所公布的未調(diào)整通貨膨脹因素的利率，即利息（報酬）

3、的貨幣額與本金的貨幣額的比率。名義利率并不是投資者能夠獲得的真實(shí)收益，還與貨幣的購買力有關(guān)。 實(shí)際利率實(shí)際利率 = 名義利率名義利率 通貨膨脹率通貨膨脹率 (視頻視頻) 如果實(shí)際利率小于零，或者說名義利率小于通貨如果實(shí)際利率小于零，或者說名義利率小于通貨膨脹率，那么及時利潤為零也值得投資。膨脹率，那么及時利潤為零也值得投資。投資是利率的減函數(shù)投資是利率的減函數(shù) 投資量是利率的減函數(shù)投資量是利率的減函數(shù)利率越高，投資越少利率越高，投資越少利率越低，投資量越大利率越低，投資量越大 投資需求曲線向右下傾斜投資需求曲線向右下傾斜線性投資函數(shù)線性投資函數(shù) I = e dr e 自主投資自主投資，不隨利率

4、變化，不隨利率變化 d 投資對利率變動的敏感度投資對利率變動的敏感度，或或 利率對投資需求的影響系數(shù)利率對投資需求的影響系數(shù)即利率每上升或下降即利率每上升或下降1個百分點(diǎn)，投資會減少個百分點(diǎn)，投資會減少或增加的數(shù)量或增加的數(shù)量i = 1250 - 250r 250：當(dāng)利率上升：當(dāng)利率上升1%，投資減少，投資減少250億元億元2 IS曲線曲線一一IS IS曲線及其推導(dǎo)曲線及其推導(dǎo)1、定義、定義 IS曲線是描述曲線是描述產(chǎn)品市場均衡產(chǎn)品市場均衡情況下，情況下，利率和收入反比利率和收入反比關(guān)系的曲線，在此組合下，關(guān)系的曲線，在此組合下，投資和儲蓄都是相等的投資和儲蓄都是相等的2 2、IS IS曲線的

5、推導(dǎo)曲線的推導(dǎo)兩部門經(jīng)濟(jì)兩部門經(jīng)濟(jì)均衡產(chǎn)出均衡產(chǎn)出: : i = e i = e dr dr （e e0 0，d d 0 0） 1iy 1dreyydder 1(1)(1)代數(shù)法代數(shù)法 邊際消費(fèi)傾向邊際消費(fèi)傾向，1-01-0d d 投資變動對利率變動的敏感程度投資變動對利率變動的敏感程度 ( ( 投資函數(shù)投資函數(shù) i = e - dr, ei = e - dr, e0,d0,d0 )0 )ISIS曲線的斜率：曲線的斜率： ISIS曲線的斜率為負(fù)曲線的斜率為負(fù)ISIS曲線向曲線向右下方右下方傾斜傾斜 ydder 1d 1（2 2）幾何法（四方圖法）幾何法（四方圖法）（3 3）產(chǎn)品市場的非均衡狀態(tài)

6、與）產(chǎn)品市場的非均衡狀態(tài)與IS IS曲線曲線 ISIS曲線的曲線的斜率斜率反反映國民收入變動映國民收入變動對利率變動的對利率變動的敏敏感程度感程度 如果如果ISIS曲線曲線平緩平緩： （即（即ISIS曲線曲線斜率較小斜率較?。?利率較小的變動利率較小的變動就會引起就會引起國民收入較大的變動國民收入較大的變動 即：國民收入變動對于利率的變化比較即：國民收入變動對于利率的變化比較敏感敏感 如果如果ISIS曲線曲線陡峭陡峭： 國民收入變動對于利率的變化國民收入變動對于利率的變化不太敏感不太敏感 1、斜率的經(jīng)濟(jì)含義、斜率的經(jīng)濟(jì)含義2 2、斜率的兩個影響因素、斜率的兩個影響因素（1 1）d d投資變動對

7、利率變動的敏感程度投資變動對利率變動的敏感程度 若若一定，一定，d d越大越大，ISIS曲線曲線斜率越小斜率越小, ,越平緩越平緩 d d越大，投資對利率變化越敏感越大，投資對利率變化越敏感利率利率 投資投資 國民收入國民收入（2 2）邊際消費(fèi)傾向邊際消費(fèi)傾向 若若d d一定，一定，越大越大，ISIS曲線曲線斜率越小，斜率越小，越平緩越平緩越大，投資乘數(shù)越大越大，投資乘數(shù)越大利率利率 投資投資 國民收入國民收入d 1 三、三、IS IS曲線的移動曲線的移動 區(qū)分：區(qū)分：ISIS曲線上點(diǎn)的移動曲線上點(diǎn)的移動利率變化利率變化引起引起ISIS曲線上曲線上點(diǎn)點(diǎn)的移動的移動ISIS曲線的移動曲線的移動投

8、資函數(shù)投資函數(shù)變化變化儲蓄函數(shù)儲蓄函數(shù)變化變化幾何分析幾何分析IIYY0000I0I=SS(y)IS0(1)(2)(3)(4)I1IS1rSSr1、投投資資需需求求變變動動總結(jié) 投資投資 投資曲線投資曲線右右移移 IS曲線曲線右右移移幾何分析幾何分析0000IS0S1IS1ss0YIiYrrII=S(1)(2)(3)(4)2、儲儲蓄蓄函函數(shù)數(shù)變變動動總結(jié)總結(jié) 儲蓄儲蓄 儲蓄曲線儲蓄曲線右右移移 IS曲線曲線右右移移（1 1）擴(kuò)張性財政政策使）擴(kuò)張性財政政策使ISIS曲線右移曲線右移 增加政府購買增加政府購買或或減少稅收減少稅收 投資曲線投資曲線右右移移 IS曲線曲線右右移移（2 2）緊縮性財政

9、政策使）緊縮性財政政策使IS IS曲線左移曲線左移 減少政府購買減少政府購買或或增加稅收增加稅收 投資曲線投資曲線左左移移 IS曲線曲線左左移移3 3、財政政策的變動、財政政策的變動3 利率的決定利率的決定一、利率決定于貨幣的需求和供給一、利率決定于貨幣的需求和供給二、貨幣的需求二、貨幣的需求三、流動偏好陷阱三、流動偏好陷阱四、貨幣需求函數(shù)四、貨幣需求函數(shù)五、貨幣供給五、貨幣供給六、貨幣供求均衡和利率的決定六、貨幣供求均衡和利率的決定一、利息與利率一、利息與利率 利息(Interest)是資金所有者由于向資金使用者借出資金而取得的報酬，它來自生產(chǎn)者使用該筆資金發(fā)揮營運(yùn)職能而形成的利潤的一部分。

10、 利率或利息率（interest rate），是借款人需向其所借金錢所支付的代價，亦是放款人延遲其消費(fèi)，借給借款人所獲得的回報。利率通常以一定時期內(nèi)利息額同借貸資本總額的百分比計(jì)算。延遲消費(fèi)（根據(jù)時間偏好原則，消費(fèi)者會偏好現(xiàn)時的延遲消費(fèi)（根據(jù)時間偏好原則，消費(fèi)者會偏好現(xiàn)時的商品多于未來的商品）。商品多于未來的商品）。預(yù)期通脹預(yù)期通脹(借款人需補(bǔ)償此段期間的通脹損失借款人需補(bǔ)償此段期間的通脹損失)代替性投資補(bǔ)償代替性投資補(bǔ)償(放棄其他投資的機(jī)會成本放棄其他投資的機(jī)會成本,權(quán)力讓渡）權(quán)力讓渡）風(fēng)險補(bǔ)償風(fēng)險補(bǔ)償(借款人隨時有破產(chǎn)、潛逃或欠債不還的風(fēng)險借款人隨時有破產(chǎn)、潛逃或欠債不還的風(fēng)險)流動性偏好

11、流動性偏好(人會偏好其資金或資源可隨時供立即交易人會偏好其資金或資源可隨時供立即交易)利息是企業(yè)利潤的一部分，是利潤在貸放貨幣資本的資本家與從事產(chǎn)業(yè)經(jīng)營的資本家之間的分割。利率的種類利率的種類 現(xiàn)實(shí)生活中的利率有上百種，經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的利率是將形形色色、種類繁多的利率綜合而言，有時用市場平均利率來表示。 基準(zhǔn)利率(benchmark interest rate)是多種利率并存的條件下起決定作用的利率，是金融市場上具有普遍參照作用的利率，其他利率水平或金融資產(chǎn)價格均可根據(jù)這一基準(zhǔn)利率水平來確定?；鶞?zhǔn)利率是利率市場化的重要前提之一，在利率市場化條件下，融資者衡量融資成本，投資者計(jì)算投資收益，以及管理層

12、對宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控，客觀上都要求有一個普遍公認(rèn)的基準(zhǔn)利率水平作參考。所以，從某種意義上講，基準(zhǔn)利率是利率市場化機(jī)制形成的核心?；鶞?zhǔn)利率主要以同業(yè)拆借利率和回購利率為主。 以同業(yè)拆借利率為基準(zhǔn)利率的國家有英國的倫敦同業(yè)拆放利率(Libor)、美國的美國聯(lián)邦基準(zhǔn)利率(FFR)、日本(Tibor)、歐盟(Euribor)、新加坡同業(yè)拆借利率和香港同業(yè)拆借利率等。 以回購利率為基準(zhǔn)利率的國家有德國(1W和2W回購利率)、法國(1W回購利率)、西班牙(10D回購利率)。 視頻：美聯(lián)儲如何設(shè)定聯(lián)邦基金利率 在中國，以中國人民銀行對國家專業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)規(guī)定的存貸款利率為基準(zhǔn)利率，及官方利率。 視頻：利率

13、市場化改革的紅利 同業(yè)拆借利率指金融機(jī)構(gòu)同業(yè)之間的短期資金借貸利率。同業(yè)拆借利率是拆借市場的資金價格，是貨幣市場的核心利率，也是整個金融市場上具有代表性的利率。 2016-03-18美國聯(lián)邦儲備委員會(美聯(lián)儲)16日宣布維持聯(lián)邦基金利率0.25%至0.5%。 2016年3月10日，歐洲央行宣布基準(zhǔn)利率從目前的0.05%降至0%。 回購利率是以國債為抵押借錢所需要償還的利息，期限一般是7天。 2016年4月21日，瑞典央行回購利率保持在-0.5%不變。2016年最新銀行存貸款基準(zhǔn)利率表年最新銀行存貸款基準(zhǔn)利率表利率利率儲蓄儲蓄投資投資國民收入國民收入？該理論強(qiáng)調(diào)非貨幣的實(shí)際因素（生產(chǎn)率和節(jié)約）在

14、利率決定中的作用。生產(chǎn)率用投資表示，節(jié)約用儲蓄表示。古典學(xué)派認(rèn)為投資代表對資本的需求，儲蓄代表對資本的供給，利率代表資本的價格。投資是利率的減函數(shù)，儲蓄是利率的增函數(shù)。利率的大小取決于投資流量與儲蓄流量的均衡。儲蓄和投資都是實(shí)物層面的因素決定，因此利率是受技術(shù)、資源、勞動力、資本等真實(shí)因素決定，而不受貨幣因素影響，貨幣就像覆蓋在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上的面紗，與利率的決定完全無關(guān)。投資曲線II與儲蓄曲線SS交點(diǎn)的利率r0為均衡利率。當(dāng)邊際儲蓄傾向提高，使SS移動到SS,利率r1為新均衡利率，表示投資不變，儲蓄這一實(shí)際因素的增加會使利率下降。 凱恩斯的貨幣因素理論凱恩斯的貨幣因素理論利率決定于貨幣的需求和供給

15、利率決定于貨幣的需求和供給 在西方國家的貨幣市場中，供需雙方交易在西方國家的貨幣市場中，供需雙方交易的對象是貨幣，的對象是貨幣，那么貨幣是商品；那么貨幣是商品；雙方討價雙方討價還價最終共同達(dá)成一致的是利率，還價最終共同達(dá)成一致的是利率，那么貨幣那么貨幣的價格就是利率的價格就是利率。 利率（即貨幣的價格）由貨幣的供給和需求利率（即貨幣的價格）由貨幣的供給和需求決定的，是雙方一致同意的交易價格。決定的，是雙方一致同意的交易價格。 貨幣交易和一般商品交易的區(qū)別在于一個是貨幣交易和一般商品交易的區(qū)別在于一個是使用權(quán)的交易，另一個是所有權(quán)的交易。使用權(quán)的交易，另一個是所有權(quán)的交易。二、貨幣的需求二、貨幣

16、的需求貨幣需求由三部分組成貨幣需求由三部分組成 1、交易需求、交易需求 2、預(yù)防需求、預(yù)防需求 3、投機(jī)需求、投機(jī)需求貨幣需求又稱貨幣需求又稱“流動性偏好流動性偏好”流動性偏好流動性偏好： 由于貨幣具有使用上的靈活性，人們寧由于貨幣具有使用上的靈活性，人們寧肯以犧牲利息收入為代價，把流動性最強(qiáng)肯以犧牲利息收入為代價，把流動性最強(qiáng)的貨幣保存在手邊的貨幣保存在手邊(P421)1 1、交易需求、交易需求由于由于收入收入和和支出支出在時間上的在時間上的不同步不同步造成的造成的在社會支付制度一定的條件下，交易動機(jī)的貨幣在社會支付制度一定的條件下，交易動機(jī)的貨幣需求取決于國民收入水平需求取決于國民收入水平

17、 即個人、企業(yè)為了進(jìn)行正常的交易活動即個人、企業(yè)為了進(jìn)行正常的交易活動而形成的需求而形成的需求（P421） 2 2、預(yù)防需求、預(yù)防需求即為預(yù)防意外支出的貨幣需求即為預(yù)防意外支出的貨幣需求個人或企業(yè)為應(yīng)付事故、失業(yè)、疾病等意外，需要個人或企業(yè)為應(yīng)付事故、失業(yè)、疾病等意外，需要事先持有一定數(shù)量的貨幣（事先持有一定數(shù)量的貨幣（P421） 這種需求主要是由于這種需求主要是由于未來未來收入與支出的收入與支出的不確定不確定性造成的。性造成的。凱恩斯認(rèn)為；凱恩斯認(rèn)為； 預(yù)防動機(jī)的貨幣需求也表現(xiàn)為收入的函數(shù)預(yù)防動機(jī)的貨幣需求也表現(xiàn)為收入的函數(shù) 交易需求與預(yù)防需求合并交易需求與預(yù)防需求合并貨幣的貨幣的交易需求交

18、易需求和和預(yù)防需求預(yù)防需求都是都是收入收入的函數(shù)的函數(shù)合并為合并為L1：L1=L1(y) 或：或：L1 = ky y y實(shí)際收入實(shí)際收入 k k交易與預(yù)防動機(jī)的貨幣需求量交易與預(yù)防動機(jī)的貨幣需求量的總和占實(shí)際收入的比例的總和占實(shí)際收入的比例3 3、投機(jī)性貨幣需求投機(jī)性貨幣需求 債券能帶來收益，而閑置的貨幣不能帶來債券能帶來收益，而閑置的貨幣不能帶來收益收益 持有這種貨幣是為了在持有這種貨幣是為了在最有利最有利的時機(jī)購買的時機(jī)購買債券債券 是指人們?yōu)榱俗プ∮欣馁徺I有價證是指人們?yōu)榱俗プ∮欣馁徺I有價證券的機(jī)會而持有的貨幣券的機(jī)會而持有的貨幣（P421）什么時候購買什么時候購買債券最有利債券最有

19、利？（1 1）債券價格與利率）債券價格與利率債券價格債券價格P、債券收益、債券收益R和和利率水平利率水平 r 之間的關(guān)系為：之間的關(guān)系為：rRP 如果如果債券收益不變債券收益不變，債券價格債券價格取決于取決于利率利率利率利率債券價格債券價格；利率利率債券價格債券價格如：一張債券一年可獲收益如：一張債券一年可獲收益1010元，元，若：利率為若：利率為10%10%，則債券價格為，則債券價格為100100元元利率為利率為5%5%，則債券價格為，則債券價格為200200元元債券價格與利率關(guān)系的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析債券價格與利率關(guān)系的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析 理性經(jīng)濟(jì)人會在收益和風(fēng)險之間進(jìn)行權(quán)衡，將金融資產(chǎn)在投資和投機(jī)之間進(jìn)行

20、合理配置，俗話說就是“不要將雞蛋放在一個籃子里”。我們利用邊際的方法進(jìn)行分析，最佳的配置比例出現(xiàn)在兩種資金用途的邊際收益相同點(diǎn)。 此時，如果利率提高，會使投資的邊際收益增加，打破了原先的均衡，理性經(jīng)濟(jì)主體會改變資金配置比例，增加投資份額，減少投機(jī)份額，增加的投資部分就是減少的投機(jī)部分。投機(jī)市場資金的流出一方面增加了有價證券的供給，另一方面減少了有價證券的需求，導(dǎo)致有價證券的價格下跌。 從這個角度來看，在假設(shè)其他條件不變的情況下，利率和債券的價格負(fù)相關(guān)。 2004年“十一黃金周”前后的一個月時間內(nèi)，國債開始了一輪較明顯的上漲行情，但是善于“出其不意”的央行突然在10月28日下午六時宣布加息，結(jié)果

21、債市在第二天（2004年10月29日）馬上應(yīng)聲暴跌了0.8個點(diǎn)。 （2 2）貨幣投機(jī)需求與利率）貨幣投機(jī)需求與利率如果現(xiàn)期如果現(xiàn)期利率較高利率較高，即債券價格比較低，即債券價格比較低人們預(yù)期人們預(yù)期未來利率未來利率，則，則債券價格債券價格人們會人們會買進(jìn)債券買進(jìn)債券以備將來高價賣出，以備將來高價賣出，這時貨幣的這時貨幣的投機(jī)需求就小投機(jī)需求就小貨幣投機(jī)需求貨幣投機(jī)需求與與利率利率成成反反方向方向變動變動利率高時，投機(jī)性貨幣需求小利率高時，投機(jī)性貨幣需求小利率低時，投機(jī)性貨幣需求大利率低時，投機(jī)性貨幣需求大貨幣投機(jī)需求是利率的減函數(shù)貨幣投機(jī)需求是利率的減函數(shù) r 利率利率 h 貨幣投機(jī)需求的利率

22、系數(shù)貨幣投機(jī)需求的利率系數(shù)(也稱流動性偏好的利率系數(shù)也稱流動性偏好的利率系數(shù))L2L2（r） 或：或：L2= -hr三、流動偏好陷阱三、流動偏好陷阱當(dāng)當(dāng)利率極低利率極低時時認(rèn)為利率不會再下降，債券價格不會再上升認(rèn)為利率不會再下降，債券價格不會再上升拋出全部債券，換回貨幣，不再購買債券拋出全部債券，換回貨幣，不再購買債券人們不管有多少貨幣都愿意持在手中人們不管有多少貨幣都愿意持在手中這就是這就是流動性陷阱流動性陷阱或或凱恩斯陷阱凱恩斯陷阱或或流動偏好陷阱流動偏好陷阱這時采取擴(kuò)張性貨幣政策，不能有效這時采取擴(kuò)張性貨幣政策，不能有效降低利率，降低利率，貨幣政策無效貨幣政策無效。Mr246810M1M

23、2M3M4M5流動性陷阱流動性陷阱流動偏好流動偏好四、貨幣需求函數(shù)貨幣總需求交易需求預(yù)防需求投機(jī)需求貨幣總需求交易需求預(yù)防需求投機(jī)需求 L = L1 + L2 = L1(y) + L2（r） = ky hr1、貨幣需求函數(shù)、貨幣需求函數(shù)k貨幣需求關(guān)于收入變動的系數(shù)貨幣需求關(guān)于收入變動的系數(shù)用于衡量用于衡量收入增加收入增加時時貨幣需求量增加貨幣需求量增加的數(shù)量的數(shù)量h貨幣需求關(guān)于利率變動的系數(shù)貨幣需求關(guān)于利率變動的系數(shù) 用于衡量用于衡量利率提高利率提高時時貨幣需求量減少貨幣需求量減少的數(shù)量的數(shù)量說明L = L1+L2 = L1(y) + L2（r）= ky hrL、L1和和L2都是對貨幣的都是對

24、貨幣的實(shí)際需求實(shí)際需求名義貨幣需求名義貨幣需求函數(shù)：函數(shù)：L=（ ky hr）PL1線：線：交易交易和和預(yù)防預(yù)防動機(jī)貨幣需求線動機(jī)貨幣需求線 與與利率無關(guān)利率無關(guān)，與，與橫軸垂直橫軸垂直L2線：線：投機(jī)動機(jī)投機(jī)動機(jī)的貨幣需求線的貨幣需求線前一段：前一段：向右下向右下傾斜，傾斜， 投機(jī)性貨幣需求量隨利率的投機(jī)性貨幣需求量隨利率的下降而增加下降而增加后一段：后一段：水平水平，流動偏好陷阱，流動偏好陷阱 利率低到一定值時，利率低到一定值時，貨幣需貨幣需求量為無窮大求量為無窮大L線線：L2線向右平移線向右平移L1線的水平距離線的水平距離 五、貨幣供給五、貨幣供給1、定義、定義 指一個國家在某一時點(diǎn)上所

25、保持的不屬于政府和指一個國家在某一時點(diǎn)上所保持的不屬于政府和銀行所有的硬幣、紙幣和銀行存款的總和（銀行所有的硬幣、紙幣和銀行存款的總和（P424P424） 貨幣供給是一個貨幣供給是一個存量存量的概念的概念2 2、廣義貨幣供給和狹義貨幣供給、廣義貨幣供給和狹義貨幣供給v M1 = 硬幣硬幣 + 紙幣紙幣 + 銀行活期存款銀行活期存款 v M2 = M1 + 定期存款定期存款 v M3 = M2 + 其他短期流動資產(chǎn)其他短期流動資產(chǎn) 狹義貨幣供給（狹義貨幣供給（M1）（定義更嚴(yán)格）（定義更嚴(yán)格） 廣義貨幣供給（廣義貨幣供給（M2、M3）（定義更廣泛）定義更廣泛）mMPPMm M=mP 名義貨幣供給

26、名義貨幣供給M 實(shí)際貨幣供給實(shí)際貨幣供給m 價格指數(shù)價格指數(shù)P4 4、貨幣供給曲線、貨幣供給曲線0MrM貨幣供給曲線貨幣供給曲線貨幣供給曲線貨幣供給曲線是一條是一條垂直于橫軸垂直于橫軸的直線的直線貨幣供給貨幣供給= =貨幣需求貨幣需求即：即：L = m L = m 時的利率時的利率 貨幣供給線與貨幣需貨幣供給線與貨幣需求曲線的交點(diǎn)求曲線的交點(diǎn) E E，此，此時利率為時利率為r r0 01、均衡利率的決定、均衡利率的決定L(m)0rmLr0E如果如果r1r0：mL感到手中持有貨幣太多感到手中持有貨幣太多用多余貨幣購買債券用多余貨幣購買債券債券價格債券價格利率利率最后恢復(fù)均衡：最后恢復(fù)均衡：r1r

27、0LL(m)0rmr0Er1如果如果r2r0，Lm感到手中持有貨幣太少感到手中持有貨幣太少拋出債券換取貨幣拋出債券換取貨幣債券價格債券價格利率利率恢復(fù)均衡恢復(fù)均衡 ：r2r0r20rm,LLmr0r1L 貨幣供給不變貨幣供給不變 貨幣需求變動貨幣需求變動 L1或或L2LL曲線左移曲線左移利率利率L1或或L2LL曲線右移曲線右移利率利率，r r0 0r r1 10rm,LLmr0m r2 m （貨幣投放）（貨幣投放） m曲線右移曲線右移m（貨幣回籠）（貨幣回籠） M曲線左移曲線左移利率利率利率利率，r r0 0r r2 2如果到達(dá)如果到達(dá)流動偏好流動偏好陷阱陷阱： 無論貨幣供給曲線向右移動多少無

28、論貨幣供給曲線向右移動多少 都不可能再使利率下降都不可能再使利率下降4 LM曲線曲線 一、一、LM曲線及其推導(dǎo)曲線及其推導(dǎo) 二、二、LM曲線的斜率曲線的斜率 三、三、LM曲線的移動曲線的移動一、一、LMLM曲線及其推導(dǎo)曲線及其推導(dǎo)2、推導(dǎo)、推導(dǎo)（1）代數(shù)推導(dǎo)：由）代數(shù)推導(dǎo)：由 m = ky hr 得：得：1、定義、定義 LM曲線是描述曲線是描述貨幣市場均衡時貨幣市場均衡時（即（即貨貨幣供給與貨幣需求相等幣供給與貨幣需求相等） 利率和收入利率和收入關(guān)系關(guān)系的曲線的曲線(P426)(P426)yhkhmr kmkhry 0000LMm2m2m1m1rr(1)(2)(3)(4)L2 (i)ML1(y

29、)yy（2）幾何推導(dǎo)（四方圖法）幾何推導(dǎo)（四方圖法）象限象限A點(diǎn)：點(diǎn)：m2=500，m1=5001貨幣需求貨幣需求貨幣供給貨幣供給象限：象限：m2=500，r=2%象限：象限：m1=500，y=1000象限象限A點(diǎn)：點(diǎn)：r=2% ，y=1000 LM曲線曲線上方上方的點(diǎn)為：的點(diǎn)為：貨幣需求貨幣需求貨幣供給貨幣供給，即，即LM2 2 貨幣需求貨幣需求 貨幣供給貨幣供給象限象限B點(diǎn)：點(diǎn)：m2=1000，m1=750象限：象限：m2=1000，r=1%象限：象限：m1=750，y=1500象限象限B點(diǎn)：點(diǎn)：r=1% ，y=1500 LM曲線曲線下方下方的點(diǎn)為：的點(diǎn)為：貨幣需求貨幣需求貨幣供給貨幣供給

30、，即，即LM LMLM曲線的曲線的斜率斜率反映國民收入反映國民收入變動對利率變變動對利率變動的敏感程度動的敏感程度 如果如果LM曲線曲線平緩平緩： （即（即LM曲線斜率較?。┣€斜率較?。?利率較小的變動就會引起國民收入較大的變動利率較小的變動就會引起國民收入較大的變動 即：即：國民收入變動對于利率的變化比較敏感國民收入變動對于利率的變化比較敏感 如果如果LM曲線曲線陡峭陡峭： 國民收入變動對于利率的變化國民收入變動對于利率的變化不太敏感不太敏感 1、斜率的經(jīng)濟(jì)含義、斜率的經(jīng)濟(jì)含義2 2、斜率的影響因素、斜率的影響因素 h一定，一定，k小小 k/h小小LM平緩平緩 收入中用于收入中用于L1的比

31、重越小，的比重越小，L2的比重大的比重大 貨幣需求貨幣需求L對對r 的變動敏感的變動敏感 國民收入國民收入y對對r的變動也敏感的變動也敏感yhkhmr LM曲線斜率為：曲線斜率為：k / h k一定，一定，h大大k/h小小LM平緩平緩 貨幣需求對利率變動的敏感度高貨幣需求對利率變動的敏感度高 國民收入國民收入y對對r的變動也敏感的變動也敏感Yr0LM凱恩斯區(qū)域古典區(qū)域 凱恩斯區(qū)域凱恩斯區(qū)域古典區(qū)域古典區(qū)域中間區(qū)域中間區(qū)域 LM曲線曲線斜率為正斜率為正向右上傾斜向右上傾斜 利率降到很低（利率降到很低（r1）時，形成）時，形成“凱恩斯陷阱凱恩斯陷阱”從從r1開始，開始，貨幣投機(jī)需求曲線貨幣投機(jī)需求

32、曲線處于處于水平水平階段階段LM曲線曲線 從從r1開始，成開始，成為一段為一段水平線水平線 r1利率上升到很高時，貨幣的投機(jī)需求量等于利率上升到很高時，貨幣的投機(jī)需求量等于0，僅存在貨幣的交易需求。僅存在貨幣的交易需求。（原因？）（原因？）從從r3開始，貨幣投機(jī)需求曲線為一條開始，貨幣投機(jī)需求曲線為一條與縱軸重與縱軸重合合的直線的直線r3LM曲線曲線從從r3開始，也開始，也成為一段成為一段垂垂直線直線三、三、LMLM曲線的移動曲線的移動LM曲線的方程：曲線的方程：yhkhmr k、h不變，實(shí)際貨幣供給量不變，實(shí)際貨幣供給量m變動，導(dǎo)致變動，導(dǎo)致LM曲線移動曲線移動 m貨幣供給曲線貨幣供給曲線右

33、右移移LM線線右右移移 m貨幣供給曲線貨幣供給曲線左左移移LM線線左左移移 ym1(3)m2(1)000yi(4)m2i00m2m1(2)0貨幣供給使貨幣供給使LM曲線移動曲線移動LM0LM1LMLM曲線移動的影響因素曲線移動的影響因素m = M / P，LM曲線移動的影響因素有曲線移動的影響因素有2個：個：（1）P不變不變，名義貨幣供給量，名義貨幣供給量M變動變動 M m LM線線右右移移 （2 2）M不變不變，物價水平，物價水平P變動變動 PmLM右右移移 經(jīng)濟(jì)意義：經(jīng)濟(jì)意義： P m利率利率國民收入國民收入即：實(shí)際貨幣供給增加帶來國民收入增加即：實(shí)際貨幣供給增加帶來國民收入增加5 IS-

34、LM分析分析 一、IS-LM模型概述 二、均衡的利率和收入 三、兩個市場的非均衡狀態(tài) 四、均衡收入和均衡利率的變動 一、一、IS-LMIS-LM模型概述模型概述 1、定義、定義 IS-LM模型：模型： 說明產(chǎn)品市場與貨幣市場同時達(dá)到均說明產(chǎn)品市場與貨幣市場同時達(dá)到均衡時收入與利率決定的模型衡時收入與利率決定的模型2 2、IS-LMIS-LM模型建立的背景模型建立的背景 根據(jù)凱恩斯理論：根據(jù)凱恩斯理論： 在產(chǎn)品市場上，在產(chǎn)品市場上，利率利率通過投資通過投資影響收入影響收入 在貨幣市場上，在貨幣市場上，收入收入通過貨幣需求通過貨幣需求影響利率影響利率 導(dǎo)致：循環(huán)論證導(dǎo)致：循環(huán)論證 20世紀(jì)世紀(jì)30

35、年代，年代，?？怂瓜？怂固岢鎏岢鯥S-LM模型，把兩個方模型，把兩個方面結(jié)合起來，建立了一般均衡模型。面結(jié)合起來，建立了一般均衡模型。 產(chǎn)品市場和貨幣市場同時實(shí)現(xiàn)均衡產(chǎn)品市場和貨幣市場同時實(shí)現(xiàn)均衡時的國民收入才時的國民收入才是均衡的國民收入是均衡的國民收入3 3、IS-LMIS-LM模型的地位模型的地位 引入貨幣和利率來分析國民收入的決定引入貨幣和利率來分析國民收入的決定 用一般均衡方法概括了凱恩斯的基本理論內(nèi)用一般均衡方法概括了凱恩斯的基本理論內(nèi)容容 可分析財政政策與貨幣政策的作用及其相互可分析財政政策與貨幣政策的作用及其相互關(guān)系關(guān)系 二、均衡的利率和收入二、均衡的利率和收入 1、代數(shù)法、代數(shù)法 IS曲線方程：曲線方程： i ( r ) = s ( y ) LM曲線方程：曲線方程：m = L（y）+ L ( r ) 聯(lián)立聯(lián)立IS方程和方程和LM方程，方程，解得：解得：r 、y 的值的值 該值即為：該值即為： 產(chǎn)品市場與貨幣市場同時達(dá)到均衡時的均衡解產(chǎn)品市場與貨幣市場同時達(dá)到均衡時的均衡解 2 2、幾何法、幾何法yr0LMr0ISy0E IS曲線與曲線與LM曲線的曲線的交點(diǎn)交點(diǎn)E E： 兩市場同時達(dá)到均衡的狀態(tài)兩市場同時達(dá)到均衡的狀態(tài) 三、兩個市場的非均衡狀態(tài)三、兩個市場的非均衡狀態(tài) 1、非均衡狀態(tài)、非均衡狀態(tài) ISIS曲線與曲線與LMLM曲線的交點(diǎn)曲線的交點(diǎn) E