寶鋼財報分析

1、寶山鋼鐵財報分析寶山鋼鐵財報分析 行業(yè)分析行業(yè)分析steelsteel 我國我國是鋼鐵生產(chǎn)和消費大國，粗鋼產(chǎn)量連續(xù)是鋼鐵生產(chǎn)和消費大國，粗鋼產(chǎn)量連續(xù)13 13 年居世界年居世界第一第一 近幾年鋼價一路暴跌近幾年鋼價一路暴跌 中國中國鋼鐵業(yè)已進入了轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵鋼鐵業(yè)已進入了轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵時期時期 鋼鐵業(yè)鋼鐵業(yè)新一輪兼并重組有望新一輪兼并重組有望啟動啟動行業(yè)現(xiàn)狀及動態(tài)行業(yè)現(xiàn)狀及動態(tài)提高產(chǎn)品質(zhì)量深入推進節(jié)能減排強化技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)改造優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，淘汰落后生產(chǎn)能力，加快兼并重組下崗潮環(huán)保減排壓力行業(yè)低迷，盈利薄弱 出口貿(mào)易環(huán)境繼續(xù)惡化、頻遭貿(mào)易救濟措施調(diào)查 物流技術(shù)和電子商務(wù)的開發(fā)為企業(yè)帶來了新的活

2、力,打造全流程電商平臺湛江項目持續(xù)推進，加快了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，提升整體經(jīng)濟水平行業(yè)地位技術(shù)革新精品基地行業(yè)調(diào)整期龍頭企業(yè)對進口鐵礦石的依賴過大戰(zhàn)略績效管理體系不成熟資源緊張，產(chǎn)能過剩利潤率最低水平國內(nèi)外經(jīng)濟下行壓力大行業(yè)競爭加劇節(jié)能減排政策，節(jié)能減排 你能企業(yè)的所有者權(quán)益中盈余公積每年略升、未分配利潤也上升，說明企業(yè)的所有者權(quán)益中盈余公積每年略升、未分配利潤也上升，說明企業(yè)每年的凈利潤都能維持在一定水平上，公司實力較為雄厚。企企業(yè)每年的凈利潤都能維持在一定水平上，公司實力較為雄厚。企業(yè)財務(wù)風險較業(yè)財務(wù)風險較小小 短期負債：短期負債：12年有所減少，年有所減少，15年減少得比較多年減少得比較多 應(yīng)付債

3、券、長期借款上升應(yīng)付債券、長期借款上升一年內(nèi)到期的非流動負債：一年內(nèi)到期的非流動負債： 1313年比年比1212年增加年增加172% 172% 分離債重分類增加分離債重分類增加97.997.9億億 短期償債能力較強，行業(yè)整體流動性不強短期償債能力較強，行業(yè)整體流動性不強 從行業(yè)整體水平來看，寶鋼從行業(yè)整體水平來看，寶鋼的長期資產(chǎn)負債率低于行業(yè)平的長期資產(chǎn)負債率低于行業(yè)平均水平，表明寶鋼對非流動負均水平，表明寶鋼對非流動負債的依賴性較低，從而流動負債的依賴性較低，從而流動負債的金額經(jīng)常變化。債的金額經(jīng)常變化。而寶鋼而寶鋼20142014年資本負債率相對年資本負債率相對于于20132013年有所下

4、降，其長期負年有所下降，其長期負債率卻顯著增加，說明企業(yè)的債率卻顯著增加，說明企業(yè)的內(nèi)部負債發(fā)生變化，長期負債內(nèi)部負債發(fā)生變化，長期負債的比例增加，流動負債的比率的比例增加，流動負債的比率下降，近年來長期負債的比例下降，近年來長期負債的比例有上升趨勢，但是水平仍然較有上升趨勢，但是水平仍然較低低， 寶鋼寶鋼的資產(chǎn)負債率五年來一直的資產(chǎn)負債率五年來一直處于處于0.45-0.500.45-0.50之間的水平，之間的水平，略微低于行業(yè)平均水平。而一略微低于行業(yè)平均水平。而一般認為資產(chǎn)負債率保持在般認為資產(chǎn)負債率保持在50%50%左右說明企業(yè)有較好的償債能左右說明企業(yè)有較好的償債能力，又充分利用了負債

5、經(jīng)營能力，又充分利用了負債經(jīng)營能力，該公司近年來的資產(chǎn)負債力，該公司近年來的資產(chǎn)負債率都略低于率都略低于0.50.5，說明本企業(yè)，說明本企業(yè)的自有資金較為缺乏，而債權(quán)的自有資金較為缺乏，而債權(quán)人投資的風險較小，企業(yè)經(jīng)營人投資的風險較小，企業(yè)經(jīng)營健康，同時具有較好的籌資能健康，同時具有較好的籌資能力。力?；I資活動總結(jié)籌資活動總結(jié)1.1.寶鋼相對于行業(yè)內(nèi)其他集團，具有較強的競爭力和盈利寶鋼相對于行業(yè)內(nèi)其他集團，具有較強的競爭力和盈利能力，企業(yè)的資源利用效率高，企業(yè)更多的占用了供應(yīng)鏈能力，企業(yè)的資源利用效率高，企業(yè)更多的占用了供應(yīng)鏈上其他經(jīng)濟組織的資源，能較快產(chǎn)生利潤，保障其償債能上其他經(jīng)濟組織的資

6、源，能較快產(chǎn)生利潤，保障其償債能力。力。2.2.從短期借款構(gòu)成看，信用借款占其主要成分，故企業(yè)的從短期借款構(gòu)成看，信用借款占其主要成分，故企業(yè)的信用評級很高，短期融資能力強大，企業(yè)對流動負債的依信用評級很高，短期融資能力強大，企業(yè)對流動負債的依賴遠遠超過非流動負債。賴遠遠超過非流動負債。3.3.貨幣資金占比很小，而其資產(chǎn)負債率也在在近五年處于貨幣資金占比很小，而其資產(chǎn)負債率也在在近五年處于健康水平，說明寶鋼作為一個發(fā)展成熟、資信良好的上市健康水平，說明寶鋼作為一個發(fā)展成熟、資信良好的上市公司，其融資能力和融資環(huán)境良好，具備一定的償債能力公司，其融資能力和融資環(huán)境良好，具備一定的償債能力和支付能

7、力。和支付能力。你能重點分析：固定資產(chǎn)，在建工程，存貨，應(yīng)收賬款重點分析：固定資產(chǎn)，在建工程，存貨，應(yīng)收賬款寶鋼寶鋼的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較為穩(wěn)定，近年來穩(wěn)定的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較為穩(wěn)定，近年來穩(wěn)定在在23之間。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是評價資產(chǎn)利用之間。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是評價資產(chǎn)利用率的重要指標，與國外產(chǎn)業(yè)差距不明顯。率的重要指標，與國外產(chǎn)業(yè)差距不明顯。存貨周轉(zhuǎn)率是對流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的存貨周轉(zhuǎn)率是對流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的補充，影補充，影響短期償響短期償債債能力。大能力。大型鋼企一般在型鋼企一般在7左右左右比較分析比較分析結(jié)構(gòu)分析結(jié)構(gòu)分析20162016年鋼價反彈年鋼價反彈有利有利 應(yīng)應(yīng)收賬款總量較大，帶來較大收賬款總量較

8、大，帶來較大的收款風的收款風險險。從從最高值的最高值的20132013年來看，其一年來看，其一年以內(nèi)的的應(yīng)收賬款占比超過年以內(nèi)的的應(yīng)收賬款占比超過9494。其其前五名的應(yīng)收賬款里有四家前五名的應(yīng)收賬款里有四家均為關(guān)聯(lián)方，占比達均為關(guān)聯(lián)方，占比達2222% %。 從從表中可以看出，寶鋼近年來的應(yīng)收表中可以看出，寶鋼近年來的應(yīng)收賬款的增長率較為穩(wěn)定，有平穩(wěn)下降賬款的增長率較為穩(wěn)定，有平穩(wěn)下降趨勢，說明公司在應(yīng)收賬款的風險控趨勢，說明公司在應(yīng)收賬款的風險控制做的較好。制做的較好。國國際上的知名鋼鐵公司的應(yīng)收賬款的周際上的知名鋼鐵公司的應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率普遍控制在轉(zhuǎn)率普遍控制在1515天天以以內(nèi)。內(nèi)。應(yīng)

9、應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)下降，其短期償債收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)下降，其短期償債能力增能力增強強 。 延長固定資延長固定資產(chǎn)使用壽命產(chǎn)使用壽命來操縱利潤？來操縱利潤？背景：背景：20122012年鋼鐵行業(yè)普遍延年鋼鐵行業(yè)普遍延長長固固 定資定資產(chǎn)折舊產(chǎn)折舊年限年限 固固定資產(chǎn)占上年增加了定資產(chǎn)占上年增加了3.26%3.26%，其中生產(chǎn)用固定資，其中生產(chǎn)用固定資產(chǎn)占固定資產(chǎn)的產(chǎn)占固定資產(chǎn)的63.58%63.58%，增幅為增幅為4.14%4.14%；非生產(chǎn)用固；非生產(chǎn)用固定資產(chǎn)占固定定資產(chǎn)占固定資資產(chǎn)產(chǎn)36.4236.42% %，較上年漲幅較上年漲幅1.76%1.76%。結(jié)合寶。結(jié)合寶鋼的生產(chǎn)特點，生產(chǎn)用固鋼的

10、生產(chǎn)特點，生產(chǎn)用固定資產(chǎn)占比較大且增幅大定資產(chǎn)占比較大且增幅大于非生產(chǎn)用固定資于非生產(chǎn)用固定資產(chǎn)產(chǎn)?？偪傮w而言，寶鋼固定資產(chǎn)體而言，寶鋼固定資產(chǎn)利用分配合理利用分配合理。 由圖表中可以看出，由圖表中可以看出，從從20122012年開始，寶鋼年開始，寶鋼的在建工程便呈現(xiàn)穩(wěn)的在建工程便呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢，步上升趨勢，20152015年年比比20122012年增長了年增長了137.4137.4% %。分分廠廠“湛江湛江鋼鋼鐵鐵”二二次創(chuàng)業(yè)的核心次創(chuàng)業(yè)的核心項項目目新的利潤增長點新的利潤增長點在建工程成本在建工程成本蓄水蓄水池？池？由由圖中信息可以看出，寶鋼在這三家鋼鐵企業(yè)中是唯一一個五年投資回圖中信息

11、可以看出，寶鋼在這三家鋼鐵企業(yè)中是唯一一個五年投資回報率為正的企業(yè)，但總的來說，寶鋼的投資回報率相對于其他行業(yè)來說報率為正的企業(yè)，但總的來說，寶鋼的投資回報率相對于其他行業(yè)來說還是很低的，這與我國當今鋼鐵企業(yè)飽和，鋼鐵行業(yè)面臨寒冬有關(guān)。還是很低的，這與我國當今鋼鐵企業(yè)飽和，鋼鐵行業(yè)面臨寒冬有關(guān)。年份年份20112011年年20122012年年20132013年年20142014年年20152015年年ROI(ROI(寶鋼寶鋼) )0.950.950.270.270.960.960.920.921.001.00ROI(ROI(首鋼首鋼) )-0.10-0.10-0.24-0.24-0.15-0.

12、15-0.13-0.13-2.55-2.55ROI(ROI(鞍鋼鞍鋼) )-1.32-1.32-2.01-2.010.230.230.500.50-1.41-1.41投資活動總結(jié)投資活動總結(jié)1.1.應(yīng)收賬款除了出現(xiàn)了可能的關(guān)聯(lián)方交易問題外，其應(yīng)收賬款除了出現(xiàn)了可能的關(guān)聯(lián)方交易問題外，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，應(yīng)收賬款增長率均優(yōu)于同行業(yè)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，應(yīng)收賬款增長率均優(yōu)于同行業(yè)。2.2.固定資產(chǎn)與在建工程可能出現(xiàn)折舊期限延長，再轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)與在建工程可能出現(xiàn)折舊期限延長，再轉(zhuǎn)固風險，平滑收益，避稅等問題，這是寶鋼在投資活固風險，平滑收益，避稅等問題，這是寶鋼在投資活動中的最大一個問題。動中的最大一個

13、問題。3.3.總體而言，寶鋼作為中國鋼鐵的龍頭老大，其在投總體而言，寶鋼作為中國鋼鐵的龍頭老大，其在投資方面的表現(xiàn)還是相對穩(wěn)定的。資方面的表現(xiàn)還是相對穩(wěn)定的。 應(yīng)應(yīng)收收賬款在賬款在20122012年和年和20132013年呈上升年呈上升趨趨勢勢產(chǎn)產(chǎn)量減少量減少加速去庫存化加速去庫存化開放信用政策開放信用政策應(yīng)收賬款增加應(yīng)收賬款增加 20112011和和20122012年應(yīng)收賬款增長率遠超營業(yè)收入增長率：年應(yīng)收賬款增長率遠超營業(yè)收入增長率：1.1.更改賒銷政策。更改賒銷政策。2.2.關(guān)聯(lián)方銷售占總銷售的比重較高關(guān)聯(lián)方銷售占總銷售的比重較高 。3 .3 .市場環(huán)境惡劣，競爭加劇。市場環(huán)境惡劣，競爭

14、加劇。 20142014年出現(xiàn)了大幅下降：歸還將一項十億的應(yīng)收賬款作為質(zhì)年出現(xiàn)了大幅下降：歸還將一項十億的應(yīng)收賬款作為質(zhì)押物取得的銀行短期借款。押物取得的銀行短期借款。營業(yè)成本與存貨營業(yè)成本與存貨 企業(yè)營業(yè)成本與存貨變動趨勢基本一致，存貨在企業(yè)營業(yè)成本與存貨變動趨勢基本一致，存貨在20132013年增加年增加2828億，呈現(xiàn)小幅增長。億，呈現(xiàn)小幅增長。 趨勢趨勢：營業(yè)利潤除了在：營業(yè)利潤除了在20132013年實現(xiàn)大幅增加外，其余年份均呈下降趨勢。凈利潤整體呈現(xiàn)下降趨年實現(xiàn)大幅增加外，其余年份均呈下降趨勢。凈利潤整體呈現(xiàn)下降趨勢勢。20122012年：年：17.34 17.34 億資產(chǎn)減值損失

15、億資產(chǎn)減值損失 其中：羅涇區(qū)域待處置資產(chǎn)減值損失其中：羅涇區(qū)域待處置資產(chǎn)減值損失 26.45 26.45 億元；存貨跌價準備減億元；存貨跌價準備減少少 9.93 9.93 億億元元。20152015年：鋼價下跌年：鋼價下跌 101101家家 600600億億 50.5% 1950.5% 19億財務(wù)費用億財務(wù)費用 14.87 14.87 億資產(chǎn)減值損失億資產(chǎn)減值損失1919億財務(wù)費用億財務(wù)費用 人民人民幣兌美元貶值幣兌美元貶值 6.1%6.1%14.87 14.87 億億資資產(chǎn)減值產(chǎn)減值損損失同失同比增比增加加 10.12 10.12 億億元元。其其中：增加計提存貨中：增加計提存貨跌價準備跌價準

16、備4.79 4.79 億元，億元，固定資產(chǎn)等非流動資固定資產(chǎn)等非流動資產(chǎn)減值損失增加產(chǎn)減值損失增加 4.17 4.17 億元。億元。特點特點：高成本：高成本低低效效益益成成本：鐵礦石本：鐵礦石是鋼鐵生產(chǎn)的是鋼鐵生產(chǎn)的最基本原料，最基本原料，寶鋼寶鋼90%90%的鐵的鐵礦石依賴進礦石依賴進口口。市市場需求：下場需求：下游地產(chǎn)、汽車、游地產(chǎn)、汽車、機械行業(yè)需求機械行業(yè)需求明顯減弱明顯減弱 營業(yè)營業(yè)外收入同比增加外收入同比增加 98.56 98.56 億元，年報解釋為主要是處置億元，年報解釋為主要是處置不銹鋼、特鋼事業(yè)部相關(guān)資產(chǎn)所產(chǎn)生的收不銹鋼、特鋼事業(yè)部相關(guān)資產(chǎn)所產(chǎn)生的收益益。 非經(jīng)常性收益非經(jīng)常

17、性收益不具備持續(xù)收益不具備持續(xù)收益能力能力ConclusionConclusion：20122012年主營情況糟糕，企業(yè)通過變賣資產(chǎn)操控營年主營情況糟糕，企業(yè)通過變賣資產(chǎn)操控營業(yè)外收入，使得凈利潤維持正常水平。業(yè)外收入，使得凈利潤維持正常水平。 1313年有所減少，年有所減少，1515年大幅增加，年報解年大幅增加，年報解釋為匯兌損益。釋為匯兌損益。20132013：人民幣升值：人民幣升值 利用海外資金平臺利用海外資金平臺降低融資成本降低融資成本利息支出減少利息支出減少20152015：二次匯改：二次匯改人民幣快速貶值人民幣快速貶值 猜想：混淆費用化支出和資本化猜想：混淆費用化支出和資本化支出支

18、出增加匯兌收益增加匯兌收益提高營業(yè)提高營業(yè)利潤利潤1414年轉(zhuǎn)回大量存貨跌價準備來平滑收益年轉(zhuǎn)回大量存貨跌價準備來平滑收益 20122012年投資收益增加年投資收益增加6 6億：企業(yè)向上海寶鋼不銹鋼有限公司等億：企業(yè)向上海寶鋼不銹鋼有限公司等3 3家關(guān)聯(lián)方家關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)讓不銹鋼、特鋼事業(yè)部相關(guān)資產(chǎn)及股權(quán)。轉(zhuǎn)讓不銹鋼、特鋼事業(yè)部相關(guān)資產(chǎn)及股權(quán)。20152015年投資收益增加年投資收益增加1010億，其中億，其中6 6億：企業(yè)以持有的中石油西北聯(lián)合管道億：企業(yè)以持有的中石油西北聯(lián)合管道有限責任公司有限責任公司 12.8%12.8%股權(quán)投資中石油管道有限責任公司，獲得中石油管股權(quán)投資中石油管道有限責任公司，獲得中石油管道有限責任公司道有限責任公司 3.52%3.52%股權(quán)所產(chǎn)生的投資收益。股權(quán)所產(chǎn)生的投資收益。經(jīng)營活動總結(jié)經(jīng)營活動總結(jié)1.1.寶鋼近五年總體經(jīng)營情況良好，盈利能力保持在比較寶鋼近五年總體經(jīng)營情況良好，盈利能力保持在比較穩(wěn)定的水平上。穩(wěn)定的水平上。2.2.面對行業(yè)不景氣的大環(huán)境，面對行業(yè)不景氣的大環(huán)境，1212年通過變賣