個(gè)股期權(quán)培訓(xùn)

1、個(gè)股期權(quán)培訓(xùn)個(gè)股期權(quán)培訓(xùn)3 金大媽的煩心事不斷。金大媽的兒子一年后結(jié)婚，金大媽兒子的丈母娘要求：女兒有房才肯嫁。為了準(zhǔn)備兒子的婚房，金大媽相中一套當(dāng)前標(biāo)價(jià)100萬(wàn)元的房子，大媽很犯愁？4 金大媽左右為難： 現(xiàn)在買(mǎi)吧，擔(dān)心一年后房?jī)r(jià)下跌； 想再等等看，擔(dān)心房?jī)r(jià)又漲上去。這該如何是好？5此時(shí)，房產(chǎn)商推出了這樣的合約： 如果金大媽現(xiàn)在支付2萬(wàn)元合約費(fèi)，那么在1年后： 金大媽有權(quán)按100萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)這套房，2萬(wàn)元不予退還； 如果房?jī)r(jià)低于100萬(wàn)，金大媽可以不買(mǎi)，2萬(wàn)元不予退還。這能不能解決了金大媽的擔(dān)憂(yōu)？這是個(gè)好東西嗎？這是個(gè)好東西嗎？6如果簽了合約，購(gòu)房總成本如果簽了合約，購(gòu)房總成本正常情況正常情況約定

2、的約定的1年年后購(gòu)買(mǎi)價(jià)后購(gòu)買(mǎi)價(jià)1年后房年后房子的市價(jià)子的市價(jià)是否是否執(zhí)行執(zhí)行房?jī)r(jià)房?jī)r(jià)支出支出合約費(fèi)支合約費(fèi)支出出購(gòu)房總購(gòu)房總成本成本購(gòu)房總購(gòu)房總成本成本100萬(wàn)萬(wàn)120萬(wàn)萬(wàn)是是1002萬(wàn)萬(wàn)102萬(wàn)萬(wàn)120100萬(wàn)萬(wàn)80萬(wàn)萬(wàn)否否802萬(wàn)萬(wàn)82萬(wàn)萬(wàn)807對(duì)金大媽而言對(duì)金大媽而言花花2萬(wàn)塊錢(qián)買(mǎi)權(quán)利萬(wàn)塊錢(qián)買(mǎi)權(quán)利買(mǎi)了一個(gè)在未來(lái)以約定的價(jià)格買(mǎi)房的權(quán)利，只有買(mǎi)房的買(mǎi)了一個(gè)在未來(lái)以約定的價(jià)格買(mǎi)房的權(quán)利，只有買(mǎi)房的 權(quán)利，沒(méi)有買(mǎi)房義務(wù)權(quán)利，沒(méi)有買(mǎi)房義務(wù)到期之后，房?jī)r(jià)真的漲了，就按約定價(jià)買(mǎi)（賺了?。┑狡谥?，房?jī)r(jià)真的漲了，就按約定價(jià)買(mǎi)（賺了！）到期之后，萬(wàn)一房?jī)r(jià)跌了，最多損失合約費(fèi)到期之后，萬(wàn)一房?jī)r(jià)跌了，最多損失

3、合約費(fèi)損失有限，收益可能無(wú)限損失有限，收益可能無(wú)限8對(duì)房產(chǎn)商而言對(duì)房產(chǎn)商而言收了收了2萬(wàn)塊錢(qián)賣(mài)了一個(gè)權(quán)利萬(wàn)塊錢(qián)賣(mài)了一個(gè)權(quán)利由于收了金大媽由于收了金大媽2萬(wàn)元合約費(fèi)，只有賣(mài)房義務(wù)，沒(méi)有權(quán)利萬(wàn)元合約費(fèi)，只有賣(mài)房義務(wù)，沒(méi)有權(quán)利到期之后，房?jī)r(jià)真的漲了，就必須按約定價(jià)賣(mài)（虧了?。┑狡谥?，房?jī)r(jià)真的漲了，就必須按約定價(jià)賣(mài)（虧了?。┑狡谥?，房?jī)r(jià)跌了，由于金大媽不會(huì)按照合約規(guī)定以到期之后，房?jī)r(jià)跌了，由于金大媽不會(huì)按照合約規(guī)定以 更貴的價(jià)格來(lái)買(mǎi)房子，所以賺了更貴的價(jià)格來(lái)買(mǎi)房子，所以賺了2萬(wàn)元合約費(fèi)萬(wàn)元合約費(fèi)而房產(chǎn)商為什么會(huì)也愿意這么做呢？而房產(chǎn)商為什么會(huì)也愿意這么做呢？ 如果房?jī)r(jià)沒(méi)漲，可以賺取合約費(fèi)如果房?jī)r(jià)沒(méi)

4、漲，可以賺取合約費(fèi)9金大媽心想，這個(gè)權(quán)利還真不錯(cuò)，不但金大媽心想，這個(gè)權(quán)利還真不錯(cuò)，不但可以讓我買(mǎi)到房，還不用擔(dān)心未來(lái)房?jī)r(jià)可以讓我買(mǎi)到房，還不用擔(dān)心未來(lái)房?jī)r(jià)持續(xù)上漲，我所需要承擔(dān)的最大費(fèi)用就持續(xù)上漲，我所需要承擔(dān)的最大費(fèi)用就是是2萬(wàn)元的支出，這真是太好了！萬(wàn)元的支出，這真是太好了！10金大媽花金大媽花2萬(wàn)元向房產(chǎn)商購(gòu)買(mǎi)的這個(gè)未來(lái)以約定的價(jià)格買(mǎi)房的權(quán)利，其本萬(wàn)元向房產(chǎn)商購(gòu)買(mǎi)的這個(gè)未來(lái)以約定的價(jià)格買(mǎi)房的權(quán)利，其本質(zhì)就是一份期權(quán)合約：質(zhì)就是一份期權(quán)合約： 金大媽作為支付合約費(fèi)的一方，稱(chēng)為期權(quán)的買(mǎi)方金大媽作為支付合約費(fèi)的一方，稱(chēng)為期權(quán)的買(mǎi)方 房產(chǎn)商作為收取合約費(fèi)的一方，稱(chēng)為期權(quán)的賣(mài)方房產(chǎn)商作為收取合約

5、費(fèi)的一方，稱(chēng)為期權(quán)的賣(mài)方為了獲得在未來(lái)以約定價(jià)格買(mǎi)房的權(quán)利，期權(quán)的買(mǎi)方必須支出合約費(fèi)為了獲得在未來(lái)以約定價(jià)格買(mǎi)房的權(quán)利，期權(quán)的買(mǎi)方必須支出合約費(fèi)，在期權(quán)合約中，我們把它叫做權(quán)利金，是相同的概念，在期權(quán)合約中，我們把它叫做權(quán)利金，是相同的概念 在買(mǎi)房合約中約定的在買(mǎi)房合約中約定的100萬(wàn)元，我們稱(chēng)為執(zhí)行價(jià)格，是指期權(quán)合萬(wàn)元，我們稱(chēng)為執(zhí)行價(jià)格，是指期權(quán)合約規(guī)定的、在期權(quán)權(quán)利方行權(quán)時(shí)合約標(biāo)的的交易價(jià)格約規(guī)定的、在期權(quán)權(quán)利方行權(quán)時(shí)合約標(biāo)的的交易價(jià)格11對(duì)于期權(quán)的買(mǎi)方，也就是金大媽而言：對(duì)于期權(quán)的買(mǎi)方，也就是金大媽而言： 有權(quán)利根據(jù)合約內(nèi)容有權(quán)利根據(jù)合約內(nèi)容 在規(guī)定時(shí)間（到期日）在規(guī)定時(shí)間（到期日） 以

6、協(xié)議價(jià)格（執(zhí)行價(jià)格）向期權(quán)合約的賣(mài)方以協(xié)議價(jià)格（執(zhí)行價(jià)格）向期權(quán)合約的賣(mài)方 （房產(chǎn)商（房產(chǎn)商）買(mǎi)入指定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)（房產(chǎn)、股票等）買(mǎi)入指定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)（房產(chǎn)、股票等）金大媽作為期權(quán)的買(mǎi)方，擁有買(mǎi)的權(quán)利，可以買(mǎi)也可以不金大媽作為期權(quán)的買(mǎi)方，擁有買(mǎi)的權(quán)利，可以買(mǎi)也可以不買(mǎi)，但是為了獲得這個(gè)權(quán)利，必須支付權(quán)利金買(mǎi)，但是為了獲得這個(gè)權(quán)利，必須支付權(quán)利金12對(duì)于期權(quán)的賣(mài)方，也就是房產(chǎn)商而言：對(duì)于期權(quán)的賣(mài)方，也就是房產(chǎn)商而言： 有義務(wù)根據(jù)合約內(nèi)容有義務(wù)根據(jù)合約內(nèi)容 在規(guī)定時(shí)間（到期日）在規(guī)定時(shí)間（到期日） 以協(xié)議價(jià)格（執(zhí)行價(jià)格）向期權(quán)合約的買(mǎi)方以協(xié)議價(jià)格（執(zhí)行價(jià)格）向期權(quán)合約的買(mǎi)方 賣(mài)出指定數(shù)量的標(biāo)的

7、證券（房產(chǎn)、股票等）賣(mài)出指定數(shù)量的標(biāo)的證券（房產(chǎn)、股票等）房產(chǎn)商作為期權(quán)的賣(mài)方，房產(chǎn)商作為期權(quán)的賣(mài)方，只有賣(mài)的義務(wù)只有賣(mài)的義務(wù)，沒(méi)有權(quán)利，沒(méi)有權(quán)利但是，期權(quán)的賣(mài)方可以獲得權(quán)利金收入但是，期權(quán)的賣(mài)方可以獲得權(quán)利金收入13假設(shè)半年后，金大媽發(fā)現(xiàn)自己心意的房?jī)r(jià)已經(jīng)漲到了120萬(wàn)元。于是，金大媽想現(xiàn)在就執(zhí)行期權(quán)合約的權(quán)利，買(mǎi)入房產(chǎn)但是，金大媽被告知，她所買(mǎi)的這份期權(quán)合約，叫做，按照合約規(guī)定，期權(quán)合約期限為1年，只能在到期日這天才能執(zhí)行，沒(méi)辦法提前執(zhí)行金大媽沒(méi)有辦法，只能等到到期日再執(zhí)行14投資經(jīng)理告訴金大媽?zhuān)簹W式期權(quán)就像買(mǎi)的電影票，票面上寫(xiě)的20XX年8月8日18:08分，那你只能在20XX年8月8日

8、18:08分這個(gè)時(shí)間點(diǎn)看電影，其他時(shí)間都不行；提前看不允許，推遲看，則已經(jīng)失效。15投資經(jīng)理告訴金大媽?zhuān)簹W式期權(quán)就像買(mǎi)的電影票，票面上寫(xiě)的20XX年8月8日18:08分，那你只能在20XX年8月8日18:08分這個(gè)時(shí)間點(diǎn)看電影，其他時(shí)間都不行；提前看不允許，推遲看，則已經(jīng)失效。 歐式期權(quán)：是指期權(quán)權(quán)利只能在合約到歐式期權(quán)：是指期權(quán)權(quán)利只能在合約到期日行權(quán)的期權(quán)合約。期日行權(quán)的期權(quán)合約。 美式期權(quán)：美式期權(quán)：在國(guó)外，還有一種美式期權(quán)，在國(guó)外，還有一種美式期權(quán)，是是指期權(quán)權(quán)利可以在期權(quán)購(gòu)買(mǎi)日至到期日指期權(quán)權(quán)利可以在期權(quán)購(gòu)買(mǎi)日至到期日之間任何時(shí)間行權(quán)的期權(quán)合約之間任何時(shí)間行權(quán)的期權(quán)合約。16 期權(quán)：

9、在金大媽買(mǎi)房的這個(gè)例子中，期權(quán)是指期權(quán)合約的買(mǎi)方有權(quán)利根據(jù)合約內(nèi)容，在規(guī)定時(shí)間（到期日）以執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)合約的賣(mài)方買(mǎi)入指定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)（房產(chǎn)、股票等） 期權(quán)的買(mǎi)方：擁有買(mǎi)的權(quán)利，可以買(mǎi)也可以不買(mǎi)，但是為了獲得這個(gè)權(quán)利，必須支出權(quán)利金 期權(quán)的賣(mài)方：只有賣(mài)的義務(wù)，沒(méi)有權(quán)利。但是，期權(quán)的賣(mài)方可以獲得權(quán)利金收入歐式期權(quán)：是指期權(quán)權(quán)利只能在合約到期日行權(quán)的期權(quán)合約17 什么是個(gè)股期權(quán)？什么是個(gè)股期權(quán)？ 個(gè)股期權(quán)個(gè)股期權(quán)合約合約是指由交易所統(tǒng)一制定的、是指由交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定規(guī)定合約買(mǎi)方有權(quán)在將來(lái)某一時(shí)間以特定價(jià)格買(mǎi)入或合約買(mǎi)方有權(quán)在將來(lái)某一時(shí)間以特定價(jià)格買(mǎi)入或者賣(mài)出約定標(biāo)的證券的標(biāo)準(zhǔn)化合約。者賣(mài)出

10、約定標(biāo)的證券的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 買(mǎi)方以買(mǎi)方以支付支付一定數(shù)量的權(quán)利金為代價(jià)而擁有了這一定數(shù)量的權(quán)利金為代價(jià)而擁有了這種種權(quán)利權(quán)利，但不承擔(dān)必須買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出的義務(wù)。，但不承擔(dān)必須買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出的義務(wù)。 賣(mài)方則在收取了一定數(shù)量的權(quán)利金后，在一定賣(mài)方則在收取了一定數(shù)量的權(quán)利金后，在一定期限內(nèi)必須無(wú)條件服從買(mǎi)方的選擇并履行成交期限內(nèi)必須無(wú)條件服從買(mǎi)方的選擇并履行成交時(shí)的允諾。時(shí)的允諾。18合格投資者準(zhǔn)入對(duì)于個(gè)人：通過(guò)投資者適當(dāng)性評(píng)估；具有融資融券賬戶(hù)，或者股指期貨一年以上交易經(jīng)驗(yàn)（期貨公司出具有效證明）；開(kāi)戶(hù)半年以上，且證券賬戶(hù)自有資產(chǎn)不低于人民幣50萬(wàn)元；具備個(gè)股期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)，通過(guò)交易所認(rèn)可的測(cè)試（A卷或B卷

11、）；擁有個(gè)股期權(quán)模擬交易經(jīng)歷，并且行權(quán)成功；19對(duì)于機(jī)構(gòu)：在證券公司的自有資產(chǎn)不低于100萬(wàn)；凈資產(chǎn)不低于100萬(wàn)；相關(guān)人員具備個(gè)股期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)，通過(guò)交易所認(rèn)可的測(cè)試（B卷）；相關(guān)人員擁有個(gè)股期權(quán)模擬交易，只要具備經(jīng)歷（即具有期權(quán)交易和行權(quán)成功記錄）20根據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和專(zhuān)業(yè)知識(shí)情況，對(duì)投資者交易根據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和專(zhuān)業(yè)知識(shí)情況，對(duì)投資者交易的權(quán)限進(jìn)行分級(jí)管理。專(zhuān)業(yè)知識(shí)考試中，的權(quán)限進(jìn)行分級(jí)管理。專(zhuān)業(yè)知識(shí)考試中，A卷卷60分以上，可分以上，可設(shè)一級(jí)，設(shè)一級(jí)，80分以上，可設(shè)二級(jí)，分以上，可設(shè)二級(jí)，B卷卷70以上可設(shè)三級(jí)。以上可設(shè)三級(jí)。一級(jí)投資人：持有標(biāo)的證券時(shí)，可進(jìn)行備兌開(kāi)倉(cāng)（賣(mài)

12、認(rèn)購(gòu)期權(quán)）、買(mǎi)入平倉(cāng)；買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)（保護(hù)性策略），以及平倉(cāng)二級(jí)投資人：在一級(jí)投資人的交易權(quán)限基礎(chǔ)上增加買(mǎi)賣(mài)期權(quán)的權(quán)限（買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)，賣(mài)出平倉(cāng)）三級(jí)投資人：在二級(jí)投資人的交易權(quán)限基礎(chǔ)上增加允許使用保證金的方式賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)、買(mǎi)入平倉(cāng)21 進(jìn)行杠桿性看多或看空的方向性交易進(jìn)行杠桿性看多或看空的方向性交易通過(guò)期權(quán)組合策略交易，形成不同的風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)期權(quán)組合策略交易，形成不同的風(fēng)險(xiǎn)和收益組合和收益組合轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)推遲買(mǎi)賣(mài)股票決策，鎖定買(mǎi)賣(mài)價(jià)格推遲買(mǎi)賣(mài)股票決策，鎖定買(mǎi)賣(mài)價(jià)格通過(guò)賣(mài)出期權(quán)，增強(qiáng)持股收益，降低通過(guò)賣(mài)出期權(quán)，增強(qiáng)持股收益，降低 買(mǎi)入成本買(mǎi)入成本管理結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品和場(chǎng)外衍生品的風(fēng)險(xiǎn)管理結(jié)構(gòu)化產(chǎn)

13、品和場(chǎng)外衍生品的風(fēng)險(xiǎn)22232425期權(quán)的價(jià)值由內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值兩部分組成。期權(quán)的價(jià)值內(nèi)在價(jià)值時(shí)間價(jià)值內(nèi)在價(jià)值：對(duì)于期權(quán)持有者，如果立即行權(quán)，所能獲得的收益，若不能產(chǎn)生收益，則為零。時(shí)間價(jià)值：指在期權(quán)剩余有效期內(nèi)，由合約標(biāo)的價(jià)格變動(dòng)有利于期權(quán)權(quán)利方的可能性帶來(lái)的價(jià)值。26 認(rèn)購(gòu)期權(quán)（Call Option）買(mǎi)方有權(quán)利根據(jù)合約內(nèi)容，在規(guī)定期限（如到期日），向期權(quán)賣(mài)方以行權(quán)價(jià)買(mǎi)入指定數(shù)量的標(biāo)的證券（股票或ETF）；而認(rèn)購(gòu)期權(quán)賣(mài)方在被行權(quán)時(shí)，有義務(wù)按行權(quán)價(jià)賣(mài)出指定數(shù)量的標(biāo)的證券。 認(rèn)沽期權(quán)（Put Option）買(mǎi)方有權(quán)根據(jù)合約內(nèi)容，在規(guī)定期限（如到期日），向期權(quán)賣(mài)方以行權(quán)價(jià)賣(mài)出指定數(shù)量的標(biāo)的證券

14、（股票或ETF）；而認(rèn)沽期權(quán)賣(mài)方在被行權(quán)時(shí)，有義務(wù)按行權(quán)價(jià)買(mǎi)入指定數(shù)量的標(biāo)的證券。27期 權(quán)認(rèn)購(gòu)期權(quán)認(rèn)沽期權(quán)買(mǎi)方（付出權(quán)利金）賣(mài)方（收取權(quán)利金）買(mǎi)方（付出權(quán)利金）賣(mài)方（收取權(quán)利金）有權(quán)有權(quán)以行權(quán)價(jià)買(mǎi)入買(mǎi)入標(biāo)的有權(quán)有權(quán)以行權(quán)價(jià)賣(mài)出賣(mài)出標(biāo)的被行權(quán)時(shí)有義務(wù)有義務(wù)以行權(quán)價(jià)賣(mài)出標(biāo)的被行權(quán)時(shí)有義務(wù)有義務(wù)以行權(quán)價(jià)買(mǎi)入標(biāo)的2829認(rèn)購(gòu)期權(quán)的價(jià)值與股價(jià)的走勢(shì)正相關(guān)認(rèn)購(gòu)期權(quán)持有人的收益沒(méi)有上限，最大損失為期權(quán)權(quán)利金賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)的最大損失沒(méi)有上限只有在合約標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)高于行權(quán)價(jià)時(shí)，認(rèn)購(gòu)期權(quán)才有行權(quán)價(jià)值，否則行權(quán)會(huì)造成額外虧損上圖示分別為買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)期權(quán)和賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)，到期時(shí)的收益曲線(xiàn)30認(rèn)沽期權(quán)的價(jià)值與股價(jià)的走勢(shì)負(fù)相

15、關(guān)認(rèn)沽期權(quán)持有人的收益有上限，最大損失為期權(quán)權(quán)利金賣(mài)出認(rèn)沽期權(quán)的最大損失有上限只有在合約標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)低于行權(quán)價(jià)時(shí)，認(rèn)沽期權(quán)才有行權(quán)價(jià)值，否則行權(quán)會(huì)造成額外虧損上圖示分別為買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)和賣(mài)出認(rèn)沽期權(quán)，到期時(shí)的收益曲線(xiàn)3131 合約標(biāo)的，Underlying，是指期權(quán)交易雙方權(quán)利和義務(wù)所共同指向的對(duì)象。上交所個(gè)股期權(quán)的合約標(biāo)的是指在上交所上市掛牌交易的單只證券（包括股票與ETF）。 權(quán)利金，Option Premium，是指期權(quán)合約的市場(chǎng)價(jià)格，期權(quán)權(quán)利方將權(quán)利金支付給期權(quán)義務(wù)方，以此獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利。 行權(quán)價(jià)格，Strike Prices，是指期權(quán)合約規(guī)定的、在期權(quán)權(quán)利方行權(quán)時(shí)合約標(biāo)的的

16、交易價(jià)格。 行權(quán)價(jià)格間距，Strike Price Intervals，是指基于同一合約標(biāo)的的期權(quán)合約相鄰兩個(gè)行權(quán)價(jià)格的差。 3232 合約單位，Contract Size，單張合約對(duì)應(yīng)合約標(biāo)的的數(shù)量。 美式期權(quán)，American Option，是指期權(quán)權(quán)利方可以在期權(quán)購(gòu)買(mǎi)日至到期日之間任何時(shí)間行權(quán)的期權(quán)合約。 歐式期權(quán)，European Option，是指期權(quán)權(quán)利方只能在到期日行權(quán)的期權(quán)合約。 平值，At-the-Money，是指期權(quán)的行權(quán)價(jià)格等于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格的狀態(tài)。 實(shí)值，In-the-Money，是指認(rèn)購(gòu)期權(quán)的行權(quán)價(jià)格低于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格，或者認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價(jià)格高于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格的

17、狀態(tài)。 虛值，Out-of-the-Money，是指認(rèn)購(gòu)期權(quán)的行權(quán)價(jià)格高于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格，或者認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價(jià)格低于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格。 3333 開(kāi)倉(cāng)，Open Position,指投資者未持有該合約時(shí)開(kāi)始買(mǎi)入或賣(mài)出期權(quán)合約，或者投資者增加同向頭寸。 平倉(cāng)，Close Position, 指投資者進(jìn)行反向交易以了結(jié)所持有的合約。 備兌開(kāi)倉(cāng)，Covered Call，投資者在擁有足額標(biāo)的證券的基礎(chǔ)上，賣(mài)出相應(yīng)數(shù)量的認(rèn)購(gòu)期權(quán)合約。 343435 買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)期權(quán)或認(rèn)沽期權(quán)，需付出權(quán)利金如投資者已持有權(quán)利方頭寸或沒(méi)有頭寸，則成交后，增加權(quán)利方頭寸；否則，先對(duì)沖持有的義務(wù)方頭寸后，再增加權(quán)利方頭寸。例：

18、投資者買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)6份認(rèn)購(gòu)期權(quán)情形1：原持有1份該認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利方頭寸情形2：原持有7份該認(rèn)購(gòu)期權(quán)義務(wù)方頭寸情形3：原持有3份該認(rèn)購(gòu)期權(quán)義務(wù)方頭寸持有7份認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利方頭寸持有1份認(rèn)購(gòu)期權(quán)義務(wù)方頭寸持有3份認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利方頭寸36 賣(mài)出已持有的認(rèn)購(gòu)或認(rèn)沽期權(quán)的權(quán)利方頭寸賣(mài)出數(shù)量不得超過(guò)已持有的頭寸例：投資者賣(mài)出平倉(cāng)3份認(rèn)購(gòu)期權(quán)情形1：原持有4份該認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利方頭寸情形2：原持有1份該認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利方頭寸持有1份認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利方頭寸指令無(wú)法執(zhí)行指令無(wú)法執(zhí)行37 賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)或認(rèn)沽期權(quán)，需繳納保證金如投資者已持有義務(wù)方頭寸或沒(méi)有頭寸，則成交后，增加義務(wù)方頭寸；否則，先對(duì)沖持有的權(quán)利方頭寸后，再增加義務(wù)方頭寸。

19、例：投資者賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)6份認(rèn)購(gòu)期權(quán)情形1：原持有1份該認(rèn)購(gòu)期權(quán)義務(wù)方頭寸情形2：原持有7份該認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利方頭寸情形3：原持有3份該認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利方頭寸持有7份認(rèn)購(gòu)期權(quán)義務(wù)方頭寸持有1份認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利方頭寸持有3份認(rèn)購(gòu)期權(quán)義務(wù)方頭寸其中：情形其中：情形2和情形和情形3交易系統(tǒng)先扣交易系統(tǒng)先扣6份保證金，成交后對(duì)沖頭寸，再釋放保證金份保證金，成交后對(duì)沖頭寸，再釋放保證金38 持有義務(wù)方頭寸，買(mǎi)入期權(quán)，減少義務(wù)方頭寸如果選擇“備兌優(yōu)先平倉(cāng)”選項(xiàng)，則優(yōu)先減少備兌持倉(cāng)頭寸，超出部分再減少普通義務(wù)方頭寸。例：投資者買(mǎi)入平倉(cāng)3份認(rèn)購(gòu)期權(quán)情形1：原持有4份該認(rèn)購(gòu)期權(quán)義務(wù)方頭寸情形2：原持有1份該認(rèn)購(gòu)期權(quán)義務(wù)方頭寸持有

20、1份認(rèn)購(gòu)期權(quán)義務(wù)方頭寸指令無(wú)法執(zhí)行指令無(wú)法執(zhí)行39設(shè)計(jì)思路：設(shè)計(jì)思路：非線(xiàn)性漲跌停設(shè)計(jì)，平值與實(shí)值期權(quán)可漲正股10%，而虛值則漲幅較小，嚴(yán)重虛值的期權(quán)漲幅非常有限。期權(quán)合約每日價(jià)格漲停板 = 該合約的前結(jié)算價(jià)（上市首日參考價(jià)）+ 漲跌幅期權(quán)合約每日價(jià)格跌停板 = 該合約的前結(jié)算價(jià)（上市首日參考價(jià)）- 漲跌幅漲跌幅限制認(rèn)購(gòu)期權(quán)漲跌幅 = max0.001，min （2正股價(jià)行權(quán)價(jià)），正股價(jià)10認(rèn)沽期權(quán)漲跌幅 = max0.001，min （2行權(quán)價(jià)正股價(jià)），正股價(jià)1020XX年7月27日（周五）工商銀行的收盤(pán)價(jià)是3.72元/股例一：當(dāng)日，20XX年8月到期、行權(quán)價(jià)為3.8元的認(rèn)購(gòu)期權(quán)，合約結(jié)算價(jià)

21、為0.06元7月30日（周一）該認(rèn)購(gòu)期權(quán)（輕度虛值）漲跌幅=max0.001，min （23.723.8），3.7210=0.364漲停板=0.06+0.364=0.424跌停板=0.06-0.364=-0.3040.001，取0.001 例二：當(dāng)日，20XX年8月到期、行權(quán)價(jià)為3.6元的認(rèn)沽期權(quán)，合約結(jié)算價(jià)為0.04元7月30日（周一）該認(rèn)沽期權(quán)（輕度虛值）漲跌幅= max0.001，min （23.63.72），3.7210=0.348漲停板=0.04+0.348=0.388跌停板=0.04-0.348=-0.308 0.001，取0.001 40 以開(kāi)盤(pán)集合競(jìng)價(jià)價(jià)格作為第一個(gè)參考價(jià)格，盤(pán)

22、中相對(duì)參考價(jià)格漲跌幅度達(dá)到30%時(shí)（參考價(jià)格低于0.01元時(shí)為100%），進(jìn)入5分鐘的集合競(jìng)價(jià)交易集合競(jìng)價(jià)交易，產(chǎn)生的價(jià)格為最新參考價(jià)格。 斷路器導(dǎo)致的集合競(jìng)價(jià)交易開(kāi)始時(shí)，尚未成交的市價(jià)訂單將自動(dòng)取消。 斷路器導(dǎo)致的集合競(jìng)價(jià)階段，交易系統(tǒng)只接受限價(jià)訂單，并且不接受撤單申報(bào) 斷路器導(dǎo)致的集合競(jìng)價(jià)交易的開(kāi)始時(shí)間不得晚于中午休市前第五分鐘（11:25:00）或下午收市前第五分鐘(14:55:00)的起始時(shí)刻，即中午休市前五分鐘或下午收市前五分鐘內(nèi)不啟動(dòng)斷路器。 市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)時(shí)暫停連續(xù)競(jìng)價(jià)交易市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)時(shí)暫停連續(xù)競(jìng)價(jià)交易25行權(quán)與行權(quán)與指指派派 每個(gè)月的第四個(gè)周三為行權(quán)日（E日），次日為交收

23、日（E+1日）（遇節(jié)假日順延） 行權(quán)申報(bào)時(shí)間為行權(quán)日的 9:3011:30，13:0015:30 賣(mài)出期權(quán)的義務(wù)方，在行權(quán)日（E日）清算后被通知是否參與指派，E+1日必須備齊交割所需的錢(qián)、券，違約會(huì)產(chǎn)生15%額外的罰息到期月份的第四個(gè)周三為行權(quán)日（節(jié)假日順延）42行權(quán)指令行權(quán)指令/實(shí)物交割意向申報(bào)指令實(shí)物交割意向申報(bào)指令對(duì)行權(quán)日，行權(quán)時(shí)間延長(zhǎng)半小時(shí)（09:15-15:30），可進(jìn)行行權(quán)委托（由券商進(jìn)行前端控制，委托數(shù)量不得超過(guò)凈持倉(cāng)數(shù)量）。行權(quán)指令行權(quán)指令申報(bào)當(dāng)日有效。行權(quán)申報(bào)可多次申報(bào)，行權(quán)數(shù)量累計(jì)計(jì)算，可撤消行權(quán)撤消行權(quán)委托。行權(quán)日買(mǎi)入的期權(quán)，當(dāng)日可以行權(quán)。券商應(yīng)提供為投資者自動(dòng)行權(quán)的服務(wù)自動(dòng)行權(quán)的服務(wù)，如券商無(wú)法提供該項(xiàng)服務(wù)，需向投資者作出特別說(shuō)明。自動(dòng)行權(quán)的觸發(fā)條件和行權(quán)方式由券商與客戶(hù)協(xié)定。實(shí)物交割意向申報(bào)指令實(shí)物交割意向申報(bào)指令指因異常情況需要進(jìn)入現(xiàn)金結(jié)算流程之前，對(duì)認(rèn)購(gòu)期權(quán)，如