有關(guān)水電開發(fā)企業(yè)資產(chǎn)證券化融資的探討

1、有關(guān)水電開發(fā)企業(yè)資產(chǎn)證券化融資的討論摘要：資產(chǎn)證券化作為一種極富活力的金融創(chuàng)新，將成為水電開發(fā)企業(yè)拓寬融資渠道、降低資金本錢、獲取競爭優(yōu)勢的一大著力點。本文從資產(chǎn)證券化融資根本理論談起，闡述了資產(chǎn)證券化融資的優(yōu)點，最后結(jié)合水電開發(fā)企業(yè)經(jīng)營特點、競爭態(tài)勢和當(dāng)前經(jīng)濟形勢闡述了水電開發(fā)企業(yè)將迎來資產(chǎn)證券化融資的歷史機遇。關(guān)鍵詞：水電企業(yè) 資產(chǎn)證券化 融資資產(chǎn)證券化是指以特定根底資產(chǎn)或資產(chǎn)組合所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過構(gòu)造化方式進展信譽增級，在此根底上發(fā)行資產(chǎn)支持證券的業(yè)務(wù)活動。資產(chǎn)證券化興起于二十世紀(jì)70年代初期的美國，在開展初期證券化產(chǎn)品的根底資產(chǎn)只有住房抵押貸款一種，如今只要具有穩(wěn)定、可預(yù)期

2、的將來現(xiàn)金流，都可以作為資產(chǎn)證券化的根底資產(chǎn)。目前，國內(nèi)資產(chǎn)證券化主要有兩種形式，分別是央行和銀監(jiān)會主導(dǎo)的信貸資產(chǎn)證券化、證監(jiān)會主導(dǎo)的企業(yè)資產(chǎn)證券化。本文僅討論后者。一、企業(yè)資產(chǎn)證券化概述一企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)主要參與者1.原始權(quán)益人，又稱發(fā)起人，是指根底資產(chǎn)的原始所有者，也是融資者。發(fā)起人將自己持有的缺乏流動性但能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)出售給特殊目的載體，由其發(fā)行資產(chǎn)支持證券進展融資。2.管理人，是指承擔(dān)管理、運用、處分發(fā)起人所轉(zhuǎn)讓的根底資產(chǎn)的證券公司。管理人通過設(shè)立特殊目的載體實現(xiàn)上述職能。特殊目的載體是指證券公司為開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)專門設(shè)立的專項資產(chǎn)管理方案以下簡稱“專項方案或者證監(jiān)會認(rèn)可的

3、其他特殊目的載體。3.托管人，是指托管根底資產(chǎn)及其孳生權(quán)利，代表投資者行使權(quán)利的機構(gòu)。4.投資人，是指購置特殊目的載體發(fā)行的資產(chǎn)支持證券，享有其權(quán)益的機構(gòu)。5.信譽增級機構(gòu)，是指對特殊目的載體發(fā)行的資產(chǎn)支持證券提供額外信譽支持的機構(gòu)。6.信譽評級機構(gòu)，是指對特殊目的載體發(fā)行的資產(chǎn)支持證券進展信譽評級的機構(gòu)。7.承銷商，是指為銷售資產(chǎn)支持證券的機構(gòu)。二企業(yè)資產(chǎn)證券化融資的根本環(huán)節(jié)1.選擇根底資產(chǎn)，設(shè)立專項方案發(fā)起人選擇可以產(chǎn)生獨立、可預(yù)測的現(xiàn)金流的可特定化的財產(chǎn)權(quán)利或者財產(chǎn)，如應(yīng)收款、信貸資產(chǎn)、信托受益權(quán)、根底設(shè)施收益權(quán)等財產(chǎn)權(quán)利，商業(yè)物業(yè)等不動產(chǎn)財產(chǎn)，設(shè)立專項方案，確定目的融資額。2.出售根底

4、資產(chǎn)，實現(xiàn)破產(chǎn)隔離發(fā)起人與特殊目的載體簽訂交易合約，將根底資產(chǎn)出售給特殊目的載體成為專項方案資產(chǎn)。專項方案資產(chǎn)獨立于原始權(quán)益人、管理人、托管人及其他業(yè)務(wù)參與人的固有財產(chǎn)。原始權(quán)益人、管理人、托管人及其他業(yè)務(wù)參與機構(gòu)因依法解散、被依法撤銷或者宣告破產(chǎn)等原因進展清算的，專項方案資產(chǎn)不屬于其清算財產(chǎn)。3.進展信譽增級，改善發(fā)行條件進步資產(chǎn)支持證券的信譽等級，改善發(fā)行條件，是資產(chǎn)證券化融資的“核心技術(shù)，信譽增級可以通過內(nèi)部增級和外部增級兩種方式。內(nèi)部增級由發(fā)起人提供，通過破產(chǎn)隔離、超額抵押、回購條款、投資擔(dān)?；鹨约白C券分類優(yōu)先級和次級實現(xiàn)。外部增級由第三方信譽增級機構(gòu)提供，包括：政府機構(gòu)、保險公司、

5、金融擔(dān)保公司、銀行、財務(wù)公司等。4.優(yōu)化交易構(gòu)造優(yōu)化交易構(gòu)造是指特殊目的載體為保證資產(chǎn)證券化融資成功，通過一系列構(gòu)造安排，確保發(fā)起人實現(xiàn)融資目的。如確定一家托管銀行并簽訂托管協(xié)議，請信譽評級機構(gòu)對資產(chǎn)支持證券進展信譽評級，與承銷商達成證券承銷協(xié)議等等。5.資產(chǎn)證券化后續(xù)管理發(fā)起人指定一家機構(gòu)或者親自對根底資產(chǎn)進展管理，將其現(xiàn)金流存入托管銀行的收款專戶。托管人按照托管協(xié)議對投資者支付本息，并向各專業(yè)機構(gòu)支付效勞費用，專項方案到期后將剩余現(xiàn)金結(jié)轉(zhuǎn)給發(fā)起人。二、水電開發(fā)企業(yè)資產(chǎn)證券化融資形式及優(yōu)點一水電開發(fā)企業(yè)資產(chǎn)證券化融資形式在實務(wù)中，水電開發(fā)企業(yè)往往都是將電力上網(wǎng)收費權(quán)出售給特殊目的載體，設(shè)立專

6、項方案，發(fā)行資產(chǎn)支持證券來實現(xiàn)融資目的，但仍保持對實物資產(chǎn)的有效控制，實際上是“用將來的錢，辦如今的事，為企業(yè)的持續(xù)開展提供資金保障。二水電開發(fā)企業(yè)資產(chǎn)證券化融資的優(yōu)點與傳統(tǒng)融資方式相比，其優(yōu)點主要表達在：1.融資門檻較低發(fā)起人只要擁有未附帶抵押、質(zhì)押等擔(dān)保負(fù)擔(dān)或其他權(quán)利限制的資產(chǎn)，該資產(chǎn)可以產(chǎn)生可預(yù)期的穩(wěn)定現(xiàn)金流，就可以該資產(chǎn)為根底發(fā)行資產(chǎn)支持證券進展融資。2.融資效率較高專項方案資產(chǎn)的信譽級別與發(fā)起人獨立，再通過構(gòu)造性安排進展信譽增級，投資者只需根據(jù)這部分資產(chǎn)狀況來決定投資與否，防止了對一個龐大企業(yè)進展信譽評級，投資決策更加簡便，市場運行效率大大進步。3.融資本錢較低資產(chǎn)證券化的資金本錢包

7、括資金占用費票面利率和籌資費用兩個方面。通過證券分類技術(shù)優(yōu)先級利率較次級利率低可以降低資金占用費，同時融資規(guī)模越大，單位資金的籌資費用就越低，從而導(dǎo)致融資本錢低于股票與債券融資。4.融資時間更短資產(chǎn)證券化只需證監(jiān)會審批，時間僅需2個月到半年；而債券發(fā)行需向發(fā)改委審批額度，證監(jiān)會批準(zhǔn)，審批時間長達9個月到1年。股票融資審批時間那么更長。5.資金用途不受限制資產(chǎn)證券化融入的資金，在法律上沒有用途限制，可用于歸還利率較高的銀行貸款。這一點與銀行貸款、股票、債券融資也有很大區(qū)別。6.資金使用效率較高由于資產(chǎn)證券化融資對資金用途沒有強迫性規(guī)定，企業(yè)可根據(jù)需要及時安排使用資金，防止資金長期滯留銀行而實際使

8、用效率不高，從而導(dǎo)致資金本錢變相進步。三、水電開發(fā)企業(yè)資產(chǎn)證券化融資正當(dāng)其時1.行業(yè)經(jīng)營特點需要水電企業(yè)資產(chǎn)證券化融資2.行業(yè)競爭態(tài)勢促使水電企業(yè)資產(chǎn)證券化融資隨著經(jīng)濟體制改革的不斷深化，水電企業(yè)市場化進程不斷加速，競爭愈演愈烈。水電行業(yè)是資金密集型行業(yè)，利息費用占投資和經(jīng)營本錢的30%以上，這促使水電企業(yè)拓寬融資渠道，降低資金本錢，獲取競爭優(yōu)勢。3.經(jīng)濟開展形勢要求水電企業(yè)資產(chǎn)證券化融資水電是技術(shù)成熟、運行穩(wěn)定的可再生能源，優(yōu)先開展水電是水電開展“十二五規(guī)劃確定的根本原那么。特別是中國如今面臨著嚴(yán)峻的環(huán)境問題，將水電作為清潔能源開展是國家的政策取向。但水電企業(yè)所面臨的融資環(huán)境越來越復(fù)雜，資金本錢在短期內(nèi)呈現(xiàn)上升趨勢，要求水電企業(yè)拓寬融資渠道，資產(chǎn)證券化融資就成為水電企業(yè)新的融資渠道。4.政策出臺滿足了水電企業(yè)資產(chǎn)證券化融資需要證監(jiān)會于2021年出臺了?證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)