證券投資學(xué)簡(jiǎn)版課件

1、2022-3-221 授課內(nèi)容 Chap 1. 證券基礎(chǔ)知識(shí) Chap 2. 證券發(fā)行與承銷(xiāo) Chap 3. 證券交易 Chap 4. 證券投資基本分析 Chap 5. 證券投資技術(shù)分析 Chap 6. 證券價(jià)值評(píng)估 Chap 7. 證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn) Chap 8 .證券投資基金2022-3-222Chap 1. Chap 1. 證券基礎(chǔ)知識(shí)證券基礎(chǔ)知識(shí) 第一節(jié) 證券投資概述 第二節(jié) 股票基礎(chǔ)知識(shí) 第三節(jié) 債券基礎(chǔ)知識(shí) 重點(diǎn)及難點(diǎn)：重點(diǎn)及難點(diǎn)： 直接投資與間接投資的理解，投資與直接投資與間接投資的理解，投資與投機(jī)，證券的經(jīng)濟(jì)與法律特征，普通股與投機(jī)，證券的經(jīng)濟(jì)與法律特征，普通股與優(yōu)先股的異同

2、，股票與債券的異同。優(yōu)先股的異同，股票與債券的異同。2022-3-223第一節(jié) 證券 一、定義及分類(lèi) 廣義：代表一種或多種權(quán)利的所有權(quán)憑證。 狹義：各種經(jīng)濟(jì)權(quán)利憑證的總稱(chēng)。通常稱(chēng)之為有 價(jià)證券。 有價(jià)證券：建立在信用基礎(chǔ)之上的，記有一定票 面金額，能夠給持有人帶來(lái)一定收益， 并能夠自由流通和轉(zhuǎn)讓的證明債權(quán)或 所有權(quán)的合法憑證。2022-3-224有價(jià)證券分類(lèi) 貨幣證券：支票、匯票、本票 貨物證券：提貨單、貨運(yùn)單、棧單 資本證券：是指把資金投入企業(yè)或把資金貸給 企業(yè)和國(guó)家的一種證書(shū)。 主要有股票、債券 2022-3-225注注 意意有價(jià)證券是虛擬資本，有價(jià)證券是虛擬資本，其本身沒(méi)有價(jià)值。其本身沒(méi)

3、有價(jià)值。2022-3-226二、投資相關(guān)概念一、定義 投資：資金營(yíng)利性的使用活動(dòng)。三層次：(1)投入； (2)價(jià)值增殖；(3)籌集、使用、分配 直接投資：投資主體將自有資金投入社會(huì)再生產(chǎn)領(lǐng)域。 間接投資：投資主體將自有資金轉(zhuǎn)移和讓渡給他人進(jìn)行使用，自己只收取利息、股息和紅利的投資。 證券投資：投資者購(gòu)買(mǎi)股票、債券、基金券等有價(jià)證券及這些有價(jià)證券的衍生品以獲取利息、股息、紅利及資本利得的投資行為和投資過(guò)程。2022-3-227二、投資與投機(jī)相同點(diǎn)1. 都是追求利潤(rùn)的行為，都以追求未來(lái)收益為目標(biāo)。 2.由于未來(lái)收益都具有不確定性，因此都要承擔(dān)資本虧損的風(fēng)險(xiǎn)。 3.投資決策都取決于對(duì)未來(lái)收益的預(yù)期，

4、而這種預(yù)期則是根據(jù)過(guò)去和現(xiàn)在實(shí)際信息、資料作出的。 2022-3-228投資與投機(jī)的區(qū)別1. 動(dòng)機(jī)不同：投資股息紅利收入，投 機(jī)價(jià)差收入。 2. 持有期限：投資期限較長(zhǎng)，投機(jī)期限較短。理論界定為6個(gè)月。 3. 交易方式：投資靠自身財(cái)力，交易方式現(xiàn)期實(shí)際交割。投機(jī)大多采用信用交易方式，利用外部信用資助和買(mǎi)賣(mài)的時(shí)空價(jià)差搏取利潤(rùn)。 2022-3-2294. 承受的風(fēng)險(xiǎn)程度不同。投資強(qiáng)調(diào)本金的安全性，一般注重公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，而不注重股市的短期波動(dòng)，收益穩(wěn)定，但收益率較低。投機(jī)行為基于對(duì)股市行情波動(dòng)的預(yù)期，大進(jìn)大出，可能在短期獲得豐厚利潤(rùn)，但承受風(fēng)險(xiǎn)較大。 5. 分析方法不同。證券投資較注重于基本面分析

5、，而證券投機(jī)更注重于技術(shù)分析。 6. 在證券市場(chǎng)上所起的作用不同。投資者往往是直接的或最終的投資者，是資金的主要提供者。投機(jī)者只是風(fēng)險(xiǎn)的傳遞與承擔(dān)者。2022-3-2210第三節(jié) 股票 一、股票的產(chǎn)生 二、股票的定義 三、基本要素 四、基本特征 五、基本分類(lèi) 2022-3-2211一、股票的產(chǎn)生 西方：西方：16世紀(jì)末英國(guó)、荷蘭、葡萄牙和西班牙為 實(shí)現(xiàn)跨國(guó)貿(mào)易解決資金問(wèn)題出現(xiàn)了由政府官員、銀行家、船主和貿(mào)易商共同出資組建的股份制企業(yè) 經(jīng)濟(jì)制度中國(guó)：改革開(kāi)放后政府為推行市場(chǎng)經(jīng)濟(jì) 而催生了股票市場(chǎng) 政治制度2022-3-2212二、股票的定義 股票是伴隨著股份制與股份公司的產(chǎn)生而出現(xiàn)的，它是股份公

6、司為籌集資金發(fā)給股東作為其投資入股的證書(shū)和索取股息紅利的憑證，也是持股人擁有企業(yè)股份的書(shū)面證明。 股份公司均分全部資本的最基本計(jì) 量單位。2022-3-2213三、股票的基本要素1. 股權(quán) 2. 面值 3. 市值 4. 股息與紅利股權(quán)：股票持有人所具有的與其擁有的股票比 例相應(yīng)的權(quán)益及承擔(dān)一定責(zé)任的權(quán)力。 權(quán)益包括：投票權(quán)；利潤(rùn)分配權(quán)；剩余財(cái)產(chǎn) 索償權(quán)責(zé)任包括：有限責(zé)任（責(zé)任僅限于出資額） 無(wú)限責(zé)任（股本個(gè)人財(cái)產(chǎn)） 2022-3-2214 例如：某公司資本金1000萬(wàn)元，分成1000萬(wàn)股，某股東以1元/股價(jià)格購(gòu)進(jìn)10萬(wàn)股，持股比例1，公司解散時(shí)負(fù)債1200萬(wàn)元。在以下兩種責(zé)任下該股東分別承擔(dān)債

7、務(wù)： 有限責(zé)任：10萬(wàn)元 無(wú)限責(zé)任：10萬(wàn)元2萬(wàn)元2022-3-2215 2. 面值：票面上標(biāo)明的貨幣金額。通常以 每股為單位。3. 市值： 理論價(jià)格（面額預(yù)計(jì)股息紅利 率）/市場(chǎng)利率 (1)價(jià)格面額 (2)價(jià)格與股利成正比 (3)價(jià)格與利率成反比2022-3-22164. 股息與紅利：股份公司按股份比例支付給股東的收入。 兩者不同點(diǎn)：(1)數(shù)量； (2)資金來(lái)源； (3)發(fā)放時(shí)間； (4)發(fā)放對(duì)象 發(fā)放形式：現(xiàn)金；股票；財(cái)產(chǎn)（產(chǎn)品 和他公司股票）2022-3-2217四、股票基本特征收益性：股利收益、差價(jià)收益無(wú)期性：股票不還本，沒(méi)有到期日。流動(dòng)性：轉(zhuǎn)讓?zhuān)|(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)性：選股，選時(shí)2022-3-2

8、218五、股票種類(lèi)1.有面額股票與無(wú)面額股票（比例股票） 2. 記名股票與不記名股票 3. 國(guó)家股、法人股和個(gè)人股 4. 內(nèi)資股與外資股 5.普通股與優(yōu)先股 2022-3-2219第四節(jié) 債券 一、債券的定義 二、債券的基本要素 三、債券的基本特點(diǎn) 四、債券的基本分類(lèi)2022-3-2220一、債券的定義 債券是一種有價(jià)證券，是社會(huì)各類(lèi)經(jīng)濟(jì)主體為籌措資金依照法定程序發(fā)行，并承諾按一定利率定期支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。 2022-3-2221二、債券的基本要素 1.債券的票面價(jià)值 2.債券的價(jià)格 3.債券的償還期限 4.債券的票面利率 2022-3-2222三、債券的基本特征 1.收益

9、性 2.償還性 3.流動(dòng)性 4.安全性2022-3-2223 安全性是指?jìng)钟腥说氖找嫦鄬?duì)固定，不隨發(fā)行者經(jīng)營(yíng)收益的變動(dòng)而變動(dòng)，并且可按期收回本金。 三原因：1.利息固定 2.本息的償付有法律保證 3.資信評(píng)級(jí) 債券投資不能收回通常有兩種情況： 第一，信用風(fēng)險(xiǎn) 第二，流通市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)2022-3-2224流動(dòng)性、安全性、收益性關(guān)系 流動(dòng)性與安全性成正比 安全性與收益性成反比 流動(dòng)性與收益性成反比 風(fēng)險(xiǎn)越大，流動(dòng)性越小，表明風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)越不容易賣(mài)出去，因而遭受的損失可能就越大。2022-3-2225四、債券的基本分類(lèi)（一）按發(fā)行主體分類(lèi)（一）按發(fā)行主體分類(lèi) ：政府債券 、金融債券 、公司債券 （二）

10、按付息方式分類(lèi)：（二）按付息方式分類(lèi)：零息債券、附息債券、息票累積債券 （三）按債券形態(tài)分類(lèi)：（三）按債券形態(tài)分類(lèi)：實(shí)物債券 、憑證式債券 、記賬式債券 （四）按償還期限分類(lèi)（四）按償還期限分類(lèi) （五）按債券的利率浮動(dòng)與否分類(lèi)（五）按債券的利率浮動(dòng)與否分類(lèi) （六）按是否記名分類(lèi)（六）按是否記名分類(lèi) （七）按有無(wú)抵押擔(dān)保分類(lèi)（七）按有無(wú)抵押擔(dān)保分類(lèi) （八）按發(fā)行地區(qū)、幣種，可分為國(guó)內(nèi)債券和國(guó)際債券（八）按發(fā)行地區(qū)、幣種，可分為國(guó)內(nèi)債券和國(guó)際債券 2022-3-2226政府債券 政府債券是政府為了籌措資金而向投資者出具的，承諾在一定時(shí)期支付利息和到期還本的債務(wù)憑證。 特點(diǎn)： 1.安全性高 2.流動(dòng)

11、性強(qiáng) 3.收益穩(wěn)定 4.免稅待遇 5.擔(dān)保價(jià)值高2022-3-2227我國(guó)的國(guó)債 我國(guó)國(guó)債發(fā)行分為兩個(gè)階段： 20世紀(jì)50年代是第一階段，80年代后是第二階段。 品種有： 1. 人民勝利折實(shí)公債。 2. 國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)公債。 3. 國(guó)庫(kù)券。 4. 國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)債券。 5. 國(guó)家建設(shè)債券。 6. 財(cái)政債券。 7. 特種債券。 8. 保值債券。 9. 基本建設(shè)債券。 10. 轉(zhuǎn)換債券。 11. 特別國(guó)債。 12. 長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債。 2022-3-2228金融債券 金融債券，是指銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)依照法定程序發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。 金融債券的種類(lèi)金融債券的種類(lèi)1普通金融債券。2累進(jìn)

12、利息金融債券。3貼現(xiàn)金融債券。 2022-3-2229 貼現(xiàn)：執(zhí)票人在票據(jù)到期前為獲取現(xiàn)款向銀行貼付自貼現(xiàn)日到到期日的貼現(xiàn)利息所作的票據(jù)轉(zhuǎn)讓。 例如，某公司于某年6月5日拿3萬(wàn)元到銀行進(jìn)行貼現(xiàn)，到期日為8月4日，月貼現(xiàn)率6 貼現(xiàn)利息票面金額日貼現(xiàn)利率貼現(xiàn)日數(shù) 3萬(wàn)元6/3060天 360元 貼現(xiàn)額3萬(wàn)元360元29640元2022-3-2230A.某貼水債券，面值100元，3年期，年利率8 利息1003824元 發(fā)行價(jià)格1002476元B.某普通債券，面值100元，3年期，年利率10 利息10031030元 本息和10030130元思考：比較A和B，你愿投資何種債券？收益率比較，A=24/76

13、，B=30/100，A大于B。轉(zhuǎn)換，Pn=P0(1+nr) 100=76(1+3r) 得r=10.526%10%2022-3-2231公司債券 定義：公司債券是公司依照法定程序發(fā)行的、約定在一個(gè)期限還本付息的有價(jià)證券。 分類(lèi)：1. 不動(dòng)產(chǎn)抵押債券；2. 無(wú)抵押債券；3. 可轉(zhuǎn)換公司債券；4. 可提前償還債券；5. 浮動(dòng)利率債券。2022-3-2232思考題1. 為什么有價(jià)證券是虛擬資本而又能起到分配和籌集資金的作用？2.為什么說(shuō)普通股是最基本、最重要而風(fēng)險(xiǎn)又最大的一種股票？3.請(qǐng)說(shuō)明優(yōu)先股的發(fā)行意義。4.說(shuō)明影響債券利率和償還期限的因素。5.股票與債券的聯(lián)系及區(qū)別。6.債券與銀行存款及銀行貸款

14、的聯(lián)系與區(qū)別。7.試述直接融資市場(chǎng)和間接融資市場(chǎng)的機(jī)制與作用。8.簡(jiǎn)述投資與投機(jī)的異同。2022-3-2233Chap 2 證券發(fā)行與承銷(xiāo) 第一節(jié) 證券市場(chǎng)概述 第二節(jié) 證券發(fā)行與承銷(xiāo) 2022-3-2234第一節(jié) 證券市場(chǎng)概述 一、證券市場(chǎng)定義 二、證券市場(chǎng)分類(lèi) 三、證券發(fā)行市場(chǎng)參與者 2022-3-2235一、證券市場(chǎng)定義 證券市場(chǎng)是股票、債券、投資基金份額等有價(jià)證券發(fā)行與流通以及與此相適應(yīng)的組織與管理方式的總稱(chēng)。證券市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是為解決資本供求矛盾和流動(dòng)性而產(chǎn)生的市場(chǎng)。 2022-3-2236二、證券市場(chǎng)分類(lèi)1. 證券發(fā)行市場(chǎng) 證券發(fā)行市場(chǎng)是政府或企業(yè)發(fā)行債券或股

15、票以籌集資金的市場(chǎng)，是以證券形式吸收閑散資金，使之轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資本的場(chǎng)所。 規(guī)劃推銷(xiāo)承購(gòu) 由于證券是在發(fā)行市場(chǎng)上首次作為商品進(jìn)入證券市場(chǎng)的，因此，證券發(fā)行市場(chǎng)又被稱(chēng)為“一級(jí)市場(chǎng)”或“初級(jí)市場(chǎng)”。2022-3-22372. 證券流通市場(chǎng)： 證券交易市場(chǎng)又稱(chēng)“二級(jí)市場(chǎng)”或“次級(jí)市場(chǎng)”，是已發(fā)行的證券通過(guò)買(mǎi)賣(mài)交易實(shí)現(xiàn)流通轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)。 三、一二級(jí)市場(chǎng)的功能及聯(lián)系 一級(jí)市場(chǎng)：創(chuàng)造信用； 二級(jí)市場(chǎng)：轉(zhuǎn)移信用 兩市場(chǎng)功能相輔相成。 一級(jí)市場(chǎng)是二級(jí)市場(chǎng)的基礎(chǔ)與條件。二級(jí)市場(chǎng)是一級(jí)市場(chǎng)的延伸與繁榮。2022-3-2238三、證券發(fā)行市場(chǎng)參與者1. 發(fā)行人：少成本、多籌資。2. 承銷(xiāo)人：如何幫助發(fā)行人順利發(fā)售證券。

16、3. 投資人：高收益、低風(fēng)險(xiǎn)。 2022-3-2239第二節(jié) 證券發(fā)行與承銷(xiāo)一、承銷(xiāo)1. 代銷(xiāo)：期滿(mǎn)未售完證券歸還發(fā)行人。2. 包銷(xiāo): 分為余額包銷(xiāo)和全額包銷(xiāo)。 余額包銷(xiāo)：期滿(mǎn)未售完證券由承銷(xiāo)人認(rèn)購(gòu)。或歸 還發(fā)行人，但提供同等數(shù)額貸款。 全額包銷(xiāo)：承銷(xiāo)人全額購(gòu)買(mǎi)發(fā)行人股票，再售給投資人。2022-3-2240二、發(fā)行價(jià)格 國(guó)際股票發(fā)行價(jià)格參考因素： （1）每股純利； （2）每股股息 （3）每股資產(chǎn)凈值； （4）預(yù)計(jì)股利。市盈率定價(jià)：市盈率每股價(jià)格 / 每股收益2022-3-2241四、增資發(fā)行 1. 有償增資：公開(kāi)招股；股東配股；第三者配股（股東以外的公司職工、公司往來(lái)客戶(hù)、銀行、公司顧問(wèn)及友

17、好關(guān)系的特定人員） 2. 無(wú)償增資：紅利、積累轉(zhuǎn)增資。 積累：（1）資本準(zhǔn)備金：股票溢價(jià)發(fā)行部分；外分資產(chǎn)的溢價(jià)部分；兼并其他企業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債相抵后的盈余；接受贈(zèng)與。 （2）法定公積金：公積金的金額達(dá)到原資本金50的時(shí)候，可以將其中不超過(guò)50 的公積金轉(zhuǎn)為公司股本，留存的公積金不少于注冊(cè)資本金的25。 3. 混合增資：有償、無(wú)償相結(jié)合。 案例2022-3-2242思考題1. 影響股票發(fā)行價(jià)格的因素有哪些？2. 股份公司發(fā)行股票的目的是什么？3. 證券一二級(jí)市場(chǎng)的功能及關(guān)系。4. 試比較不同的股票價(jià)格確定方法。5. 股票承銷(xiāo)方式有哪幾種？各有何特點(diǎn)？6. 股票發(fā)行方式主要有哪些？2022-3-22

18、43Chap 3 證券交易 第一節(jié) 證券交易市場(chǎng)構(gòu)成 第二節(jié) 證券交易程序 第三節(jié) 證券行情指標(biāo)和股票價(jià)格指數(shù) 第四節(jié) 證券交易方式2022-3-2244第一節(jié) 證券交易市場(chǎng)構(gòu)成一、證券交易所： 是提供證券集中競(jìng)價(jià)交易場(chǎng)所的不以營(yíng)利為目的的法人。由國(guó)務(wù)院決定其設(shè)立與解散。 主要功能：提供交易場(chǎng)所和服務(wù)，同時(shí)兼有管理證券交易的職能。 屬于非金融性機(jī)構(gòu)，其本身不持有證券、不參與證券買(mǎi)賣(mài)、不決定證券價(jià)格。 2022-3-2245 特點(diǎn)：（1）有固定的交易場(chǎng)所和交易時(shí)間； （2）會(huì)員制、經(jīng)紀(jì)制（3）交易對(duì)象限于上市證券； （4）通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)的方式?jīng)Q定交易價(jià) 格； （5）集中交易，成交速度和成交率較高；

19、（6）實(shí)行“公開(kāi)、公平、公正”原則，并嚴(yán)格管理；2022-3-2246二、柜臺(tái)交易市場(chǎng)（店頭市場(chǎng)） 券商在證交所外與客戶(hù)直接進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)。主要交易非上市證券。 柜臺(tái)牌價(jià) 投資人 買(mǎi)進(jìn)價(jià) 賣(mài)出價(jià) 賣(mài)出價(jià) 買(mǎi)進(jìn)價(jià) 價(jià)格是不含傭金的凈價(jià)2022-3-2247三、第三市場(chǎng)：場(chǎng)外交易上市證券。 目的：客戶(hù)為節(jié)省 傭金，非會(huì)員券商為招攬客戶(hù)。 優(yōu)點(diǎn)：場(chǎng)外交易不影響場(chǎng)內(nèi)價(jià)格。 缺點(diǎn)：秘密性，不利于監(jiān)管。四、第四市場(chǎng)：買(mǎi)賣(mài)雙方直接交易，無(wú)需券商作中介。2022-3-2248 場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外的區(qū)別 場(chǎng)內(nèi) 場(chǎng)外 1. 市場(chǎng)： 有形、固定、中央 無(wú)形、分散 2. 交易方式： 間接 直接 3. 價(jià)格決定： 集中競(jìng)價(jià) 當(dāng)面

20、議價(jià) 4. 交易對(duì)象：上市、整數(shù) 非上市、上市零數(shù)2022-3-2249第二節(jié) 證券交易程序一、聯(lián)系證券商二、開(kāi)設(shè)帳戶(hù)三、辦理委托四、成交（競(jìng)價(jià)）五、清算交割與過(guò)戶(hù)2022-3-2250二、開(kāi)設(shè)帳戶(hù) 資金 買(mǎi)方 資金帳戶(hù) 資金帳戶(hù) 賣(mài)方 證券帳戶(hù) 證券帳戶(hù) 證券開(kāi)戶(hù)的便利：1. 保證交易信用2. 省去清點(diǎn)現(xiàn)款的麻煩3. 降低保管證券的成本4. 擴(kuò)大業(yè)務(wù)，提高效率5. 保證安全2022-3-2251三、辦理委托 委托買(mǎi)賣(mài)是指證券經(jīng)紀(jì)商接受投資者委托，代理投資者買(mǎi)賣(mài)證券，從中收取傭金的交易行為。委托買(mǎi)賣(mài)是證券經(jīng)紀(jì)商的主要業(yè)務(wù)。委托形式：當(dāng)面委托、磁卡自助委托、電話(huà)委托、傳真函電委托、 網(wǎng)上委托委托

21、要素：品種、買(mǎi)賣(mài)、數(shù)量、價(jià)格2022-3-2252交易委托出價(jià)方式：1. 市價(jià)委托：委托人要求券商按交易市場(chǎng)當(dāng)時(shí)的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)一定數(shù)量證券。 優(yōu)點(diǎn)：一定成交，速度快； 缺點(diǎn)：與預(yù)期有一定的偏差。2. 限價(jià)委托：委托人要求券商按其限定的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)一定數(shù)量證券。 優(yōu)點(diǎn)：若成交則收益有保障； 缺點(diǎn)：不一定成交2022-3-2253四、成交（競(jìng)價(jià)）（一）按競(jìng)價(jià)所使用的工具或中介的不同，可分為：口頭競(jìng)價(jià)、書(shū)面競(jìng)價(jià)、牌板競(jìng)價(jià)和電腦競(jìng)價(jià)。1. 口頭唱報(bào)競(jìng)價(jià)：2. 書(shū)面競(jìng)價(jià)：與口頭唱報(bào)競(jìng)價(jià)唯一區(qū)別是成交由場(chǎng)務(wù)執(zhí)行人員進(jìn)行。3. 電腦競(jìng)價(jià)：由電腦代替場(chǎng)務(wù)執(zhí)行人員進(jìn)行成交。分有形和無(wú)形席 位之分。 4. 牌板競(jìng)價(jià)： 2

22、022-3-2254 （二）按照競(jìng)價(jià)的機(jī)理和作用的不同，可分為集合競(jìng)價(jià)和連續(xù)競(jìng)價(jià)。 1. 集合競(jìng)價(jià) 該競(jìng)價(jià)方式在每一個(gè)營(yíng)業(yè)日正式開(kāi)市前半小時(shí)內(nèi)采用，此期間電腦自動(dòng)撮合系統(tǒng)只儲(chǔ)存而不撮合，在正式開(kāi)市前一瞬間對(duì)于每一只證券，系統(tǒng)根據(jù)輸入的所有買(mǎi)賣(mài)盤(pán)產(chǎn)生一個(gè)開(kāi)盤(pán)指導(dǎo)價(jià)，繼而將能夠成交的委托以此指導(dǎo)價(jià)作為成交價(jià)全部撮合成交。這一處理過(guò)程稱(chēng)為集合競(jìng)價(jià)。2022-3-2255集合競(jìng)價(jià)原則：第一，在有效價(jià)格范圍內(nèi)選取使所有有效委托產(chǎn)生最大成交量的價(jià)位。第二，高于選取價(jià)格的所有買(mǎi)方有效委托和低于選取價(jià)格的所有賣(mài)方有效委托能夠全部成交；與選取價(jià)格相同的買(mǎi)方或賣(mài)方至少有一方全部成交。第三，如有兩個(gè)以上這樣的價(jià)位，

23、則上海證券交易所取其中間價(jià)為成交價(jià)，深圳證券交易所選取離上日收市價(jià)最近的價(jià)位為成交價(jià)。 舉例2022-3-22562. 連續(xù)競(jìng)價(jià) 連續(xù)競(jìng)價(jià)的特點(diǎn)是：每一筆買(mǎi)賣(mài)委托輸入電腦自動(dòng)撮合系統(tǒng)后，當(dāng)即判斷并進(jìn)行不同的處理，能成交者予以成交；不能成交者等待機(jī)會(huì)成交；部分成交者則讓剩余部分繼續(xù)等待。 連續(xù)競(jìng)價(jià)時(shí)，成交價(jià)格的決定原則為： 第一，最高買(mǎi)進(jìn)申報(bào)與最低賣(mài)出申報(bào)價(jià)位相同，以該價(jià)格為成交價(jià)； 第二，買(mǎi)入申報(bào)價(jià)格高于即時(shí)揭示的最低賣(mài)出申報(bào)價(jià)格時(shí)，以即時(shí)揭示的最低賣(mài)出申報(bào)價(jià)格為成交價(jià)； 第三，賣(mài)出申報(bào)價(jià)格低于即時(shí)揭示的最高買(mǎi)入申報(bào)價(jià)格時(shí)，以即時(shí)揭示的最高買(mǎi)入申報(bào)價(jià)格為成交價(jià)。 舉例2022-3-2257競(jìng)價(jià)

24、原則 價(jià)格優(yōu)先：出價(jià)最高的買(mǎi)方先買(mǎi)，出價(jià)最低的賣(mài)方先 賣(mài)；市價(jià)委托優(yōu)先于限價(jià)委托。 時(shí)間優(yōu)先：出價(jià)相同情況下看時(shí)間先后。 數(shù)量?jī)?yōu)先：時(shí)間相同情況下看數(shù)量大小。 例如：買(mǎi)方A6.00元買(mǎi)500股，10:00委托；買(mǎi)方B6.00 元買(mǎi)1000股 委托時(shí)間也是10:00。而同時(shí)只有 一個(gè)賣(mài)方C愿以6.00元賣(mài)500股，則： C該賣(mài)給B。 抽簽：在數(shù)量完全相同情況下抽簽。2022-3-2258五、清算交割與過(guò)戶(hù) 清算：指證券買(mǎi)賣(mài)雙方在交易所進(jìn)行的證券買(mǎi)賣(mài)成交后，通過(guò)交易所將各證券商之間的證券買(mǎi)賣(mài)的數(shù)量和金額分別予以抵消，計(jì)算應(yīng)收應(yīng)付證券和應(yīng)收應(yīng)付金額的一般程序。 交割：指結(jié)算參與人根據(jù)清算的結(jié)果在事先

25、約定的時(shí)間內(nèi)履行合約的行為，即買(mǎi)方支付一定款項(xiàng)以獲得所購(gòu)證券，賣(mài)方交付一定證券以獲得相應(yīng)價(jià)款。 原則：凈額交收原則、錢(qián)貨兩清原則2022-3-2259二級(jí)清算： 清算中心 當(dāng)?shù)厝?投資者三級(jí)清算：清算中心 各地結(jié)算機(jī)構(gòu) 當(dāng)?shù)厝?投資者各地結(jié)算 人行當(dāng)?shù)?人行滬市 清算中心 機(jī)構(gòu) 分行 分行應(yīng)付 應(yīng)收 T+1交收制度清算模式2022-3-2260第三節(jié) 證券行情指標(biāo)及 股票價(jià)格指數(shù)一、行情表 二、股價(jià)指數(shù) 一 一 上 行 年 年 每 每 開(kāi) 收 成 成 每 每 漲 市 市證 情 來(lái) 來(lái) 股 股 日 日 公券 目 最 最 年 收 盤(pán) 盤(pán) 交 交 最 最 跌 盈 司名 錄 高 低 股 益 高 低

26、 及稱(chēng) 價(jià) 價(jià) 息 率 價(jià) 價(jià) 量 額 價(jià) 價(jià) 幅 率 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 122022-3-2261停板 為防止股票價(jià)格的暴漲和暴跌，維護(hù)投資者利益，管理層規(guī)定交易日中的股票交易價(jià)格漲跌的一定幅度，當(dāng)達(dá)到上限或下限時(shí)即拍板暫停股票交易。 中國(guó)現(xiàn)行的漲跌停板制度是從1996年12月26日開(kāi)始實(shí)施的，除上市首日外，股票、基金券在一個(gè)交易日內(nèi)的交易價(jià)格相對(duì)上一個(gè)交易日的收市價(jià)格的漲跌幅度不得超過(guò)10，超過(guò)漲跌限價(jià)的委托為無(wú)效委托。 ST板塊實(shí)行漲跌幅度52022-3-2262二、股票價(jià)格指數(shù)1.定義： 股票價(jià)格指數(shù)是指市場(chǎng)管理機(jī)構(gòu)或金融服務(wù)機(jī)構(gòu)編制的，通過(guò)對(duì)股票市場(chǎng)上一

27、些有代表性的公司發(fā)行的股票進(jìn)行價(jià)格平均計(jì)算和動(dòng)態(tài)對(duì)比后得出的數(shù)值。2022-3-22632.作用：（1）股市行情變化的衡量器； （2）提供投資信息； （3）是整個(gè)經(jīng)濟(jì)的晴雨表。 不同經(jīng)濟(jì)周期股價(jià)指數(shù)變動(dòng)： 復(fù)蘇：生產(chǎn)恢復(fù)，投資 周轉(zhuǎn) r 產(chǎn)量 就業(yè) 利潤(rùn) SPI 繁榮： 危機(jī)：產(chǎn)品相對(duì)過(guò)剩，利潤(rùn)大幅下降 蕭條：生產(chǎn)停滯，物價(jià)奇低2022-3-22643.編制： 假設(shè)A、B、C三股票P(pán)0為14，10，6元，計(jì)算日P130，20，10元，交易量W0為100，90，60萬(wàn)股，W1=70，100，80萬(wàn)股。（1）平均法：先個(gè)別，再平均 （2）綜合法：先P0、P1，再相除。 （3）簡(jiǎn)單算術(shù)平均法：（4）

28、加權(quán)法 ： 拉斯貝爾公式：P1 1W0 0 P0 0W0 0 派許公式： P1 1W1 1 P0 0W1 12022-3-22654.國(guó)際知名股價(jià)指數(shù)：（1）道.瓊斯股價(jià)指數(shù)：100多年歷史，美國(guó)金融新聞出版商創(chuàng)始人查理斯.道于1884年6月3日編制。分四組：工業(yè)30，運(yùn)輸業(yè)20，公用事業(yè)15，綜合65。現(xiàn)基期為1928.10.1，簡(jiǎn)單加修正方法，基數(shù)100。（2）標(biāo)準(zhǔn)普爾股價(jià)指數(shù)：世界著名證券研究機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾1923年編制，工商業(yè)400，運(yùn)輸業(yè)20，金融保險(xiǎn)業(yè)40，公用事業(yè)40。以19411943年為基期，基數(shù)10，加權(quán)法。（3）紐約證交所股價(jià)指數(shù)：1965.12.31為基期，基數(shù)設(shè)定為50

29、，加權(quán)。2022-3-2266（4）倫敦金融時(shí)報(bào)指數(shù)：由金融界著名報(bào)紙金融時(shí)報(bào)編制。三指數(shù)： a. 30種股價(jià)指數(shù)，1935.7.1“100” b. 100種股價(jià)指數(shù)，1984.1.3“福奇指數(shù)”，股票市值占整個(gè)市場(chǎng)總值70， 基期“1000”。 c. 500種股價(jià)指數(shù)。（5）日經(jīng)指數(shù)：日本經(jīng)濟(jì)新聞社編制。 a.225種股價(jià)指數(shù)1950.9.7 b.日經(jīng)500種股價(jià)指數(shù)。1982.1.4編制。（6）香港恒生指數(shù)：香港恒生銀行編制?；?964.7.31,基數(shù)100，33家公司：金融4，公用事業(yè)6，房地產(chǎn)9，其他14，加權(quán)2022-3-2267五、中國(guó)股指曾有“靜安指數(shù)”，后被上證指數(shù)替代。1.

30、上證指數(shù)：a.綜合指數(shù)，基期1990.12.19,基數(shù)100，權(quán)數(shù)發(fā)行總量。 b.成份指數(shù)， 1996.7.1上證30，基數(shù)1000，權(quán)數(shù)可流通量。特點(diǎn)：地域及行業(yè) 2002.7.1上證180，特點(diǎn)：行業(yè)代表性、規(guī)模和流動(dòng)性。 2003.12.31上證50，從上證180中抽取50樣本進(jìn)行編制 優(yōu)質(zhì)大盤(pán)股2022-3-22682.深證指數(shù)：a.綜合指數(shù)，基期1991.4.3，基數(shù)100，權(quán)數(shù)發(fā)行量 b.成份指數(shù)，深成指40，基期1994.7.20，基數(shù)1000，權(quán)數(shù)可流通量。特點(diǎn)：地域、行業(yè)、深發(fā)展 深證100，2002.12.31 特點(diǎn)：偏重市值規(guī)模和流動(dòng)性 3.滬深300，2005.4.8正

31、式發(fā)布，覆蓋滬深市場(chǎng)六成左右的市值。與上證180及深證100相關(guān)性高，日相關(guān)系數(shù)分別為99.7%和99.2%。2022-3-2269第四節(jié) 證券交易方式 一、現(xiàn)貨交易：現(xiàn)貨交易又稱(chēng)現(xiàn)金現(xiàn)貨交易，是買(mǎi)賣(mài)雙方在證券市場(chǎng)上達(dá)成交易后，即時(shí)辦理錢(qián)券交割手續(xù)的交易方式。特點(diǎn)： 1. 成交與交割基本同時(shí)進(jìn)行；2. 實(shí)物交易，即賣(mài)方必須真實(shí)地向買(mǎi)方轉(zhuǎn)移證券；3. 交割時(shí)，購(gòu)買(mǎi)者必須支付現(xiàn)款； 4. 交易技術(shù)簡(jiǎn)單，易于操作；交割快，清算及時(shí)，便于管理。2022-3-2270二、期貨交易 期貨交易也稱(chēng)期貨合約，是指買(mǎi)賣(mài)雙方在有組 織的交易所以公開(kāi)競(jìng)價(jià)的形式達(dá)成的在將來(lái)某一特定時(shí)間交收標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量特定證券的協(xié)議。20

32、22-3-2271 特點(diǎn)：1. 成交與交割不是同時(shí)進(jìn)行；2. 非實(shí)物交割，對(duì)沖；例如：開(kāi)首買(mǎi)合約，5元/股，1萬(wàn)股，5萬(wàn)元，三個(gè)月；對(duì)沖賣(mài)合約， （1）6元/股，6萬(wàn)元，差額交割1萬(wàn) （2）4元/股，4萬(wàn)元，差額交割1萬(wàn)3. 證券期貨交易標(biāo)的具有不可分性；4.期貨交易不僅具有投機(jī)功能，同時(shí)還具有套期保值功能。2022-3-2272 套期保值就是買(mǎi)入(賣(mài)出)與現(xiàn)貨市場(chǎng)數(shù)量相當(dāng)、但交易方向相反的期貨合約，以期在未來(lái)某一時(shí)間通過(guò)賣(mài)出(買(mǎi)入)期貨合約來(lái)補(bǔ)償現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)所帶來(lái)的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。 保值的類(lèi)型最基本的又可分為買(mǎi)入套期保值和賣(mài)出套期保值。買(mǎi)入套期保值是指通過(guò)期貨市場(chǎng)買(mǎi)入期貨合約以防止因現(xiàn)貨價(jià)

33、格上漲而遭受損失的行為；賣(mài)出套期保值則指通過(guò)期貨市場(chǎng)賣(mài)出期貨合約以防止因現(xiàn)貨價(jià)格下跌而造成損失的行為。套期保值（hedging)2022-3-22731.買(mǎi)入保值（多頭） 某經(jīng)理欲在2000年5月份購(gòu)入收益率較高的美國(guó)中期國(guó)庫(kù)券，但苦于在5月份之前無(wú)法籌措到1000萬(wàn)美元，5月份的9月中期國(guó)庫(kù)券期貨合約價(jià)格為8412，現(xiàn)貨價(jià)格為9916（年息8.5%, 2005.5.15到期），該經(jīng)理在經(jīng)過(guò)加權(quán)套期保值計(jì)算后，于5月份在期貨市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)103張9月份中期國(guó)庫(kù)券合約；此后數(shù)月中，因利率下降，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格漲至10104，期貨價(jià)格漲至8600，對(duì)沖，并于現(xiàn)貨市場(chǎng)買(mǎi)入中期國(guó)庫(kù)券。投資結(jié)果：2022-3-2

34、274 美國(guó)中長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券基本報(bào)價(jià)單位為面值的一個(gè)百分點(diǎn)的1/32。 9916即995萬(wàn) 8412即： 869.0625萬(wàn) 1084%12萬(wàn)10332100099%16萬(wàn)322022-3-2275投資結(jié)果 現(xiàn)貨市場(chǎng) 5月 9916，995萬(wàn)美元 9月 10104，1011.25萬(wàn) 結(jié)果 多支付16.25萬(wàn) 期貨市場(chǎng) 買(mǎi)進(jìn)103張合約， 8412，869.0625萬(wàn) 賣(mài)出103張合約， 8600，885.8萬(wàn) 獲利 16.7375萬(wàn)2022-3-2276若期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格不是上漲，而是非別跌至8100和9604，則 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 5月 9916，995萬(wàn)美元 買(mǎi)進(jìn)103張合約， 8412，

35、869.0625萬(wàn) 9月 9604，961.25萬(wàn) 賣(mài)出103張合約， 8100，834.3萬(wàn)結(jié)果 少支付33.75萬(wàn) 虧損34.7625萬(wàn)2022-3-22772. 賣(mài)出保值（空頭） 假定某年金基金經(jīng)理握有一批2008.8.15到期，總面值100萬(wàn)美元年利率為10.75%的美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券，又假定該批國(guó)債2000年9月份的現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格為9900，該經(jīng)理?yè)?dān)心，今后數(shù)月內(nèi)利率可能會(huì)大幅調(diào)高，受此影響，國(guó)債價(jià)格可能會(huì)下跌。為了免受可能出現(xiàn)的價(jià)格下跌影響，該經(jīng)理決定在期貨市場(chǎng)進(jìn)行賣(mài)出套期保值交易，以8300的價(jià)格賣(mài)出10張12月份期貨合約，如其所料，由于利率上調(diào)，該批國(guó)債的現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格跌至9000，期

36、貨價(jià)格跌至7500，對(duì)沖。問(wèn)：（1）投資結(jié)果？（2）欲完全補(bǔ)虧，需買(mǎi)賣(mài)多少?gòu)埰谪浐霞s？2022-3-2278三、股指期貨交易 股指期貨的標(biāo)的資產(chǎn)是股價(jià)指數(shù)，只能用現(xiàn)金結(jié)算。報(bào)價(jià)以“點(diǎn)”來(lái)表示指數(shù)水平。其合約的價(jià)值通常是以股票指數(shù)值乘以一個(gè)固定的金額來(lái)計(jì)算的。例如：12月份期貨合約當(dāng)日收盤(pán)價(jià)為1500點(diǎn)，每點(diǎn)代表50元，因而一份合約價(jià)值為： 股指期貨交易同樣具有保值功能。2022-3-2279 舉例：某股東認(rèn)為大勢(shì)將調(diào)整，而其股票正在過(guò)戶(hù)，不能拿到股市上拋售，于是利用對(duì)沖抵消股市風(fēng)險(xiǎn)。他持有公司股票5000股，5元/股，總值5000525000元，賣(mài)出一手股期貨合約價(jià)格

37、為1500點(diǎn)，50元/點(diǎn)，總值115005075000元。不久，股市果然下挫，股價(jià)跌至4.5元/股，總值50004.5=22500元，股指跌至1425點(diǎn)，總值114255071250元。結(jié)果：股票：2500元，股指期貨：3750元。2022-3-2280 若股指升至1550點(diǎn)，則股指期貨：7500011550502500元 思考：證券期貨和股指期貨誰(shuí)的保值功能更強(qiáng)一些？2022-3-2281四、信用交易 （一）定義 信用交易又稱(chēng)為“保證金交易”或“墊頭交易”，是指投資者在經(jīng)紀(jì)商處開(kāi)立保證金賬戶(hù)，從而取得經(jīng)紀(jì)商提供的融資或融券，并以此進(jìn)行證券交易的一種交易方式。 （二）特點(diǎn)： 投機(jī)性 證券信用交

38、易是一種信用行為 保證金可用現(xiàn)金或優(yōu)質(zhì)證券來(lái)支付 2022-3-2282（二）信用交易種類(lèi) 1. 保證金多頭交易 保證金多頭交易，是指證券投資者預(yù)期某種證券價(jià)格將要上漲時(shí)，采用信用交易方式融資買(mǎi)進(jìn)證券，待價(jià)格如期上漲至高位后再拋出，并歸還借款的交易方式。 2. 保證金空頭交易 保證金空頭交易是指證券投資者預(yù)計(jì)證券價(jià)格在未來(lái)一段時(shí)期將會(huì)下跌，故采用信用交易方式先行融券賣(mài)出，并待價(jià)格如期下跌時(shí)低價(jià)買(mǎi)回，并償還所借證券的交易方式。 2022-3-2283保證金比率 保證金比率保證金 / 證券總值 保證金實(shí)際維持率 剩余保證金 / 證券總值 保證金最低維持率2022-3-2284保證金多頭交易舉例 甲

39、投資者預(yù)計(jì)某股票價(jià)格會(huì)上漲，但甲投資者僅有5萬(wàn)元現(xiàn)金，每股市價(jià)10元，初始保證金比例為50%。甲交付5萬(wàn)元保證金，其余價(jià)款由A公司墊付，買(mǎi)入10000股，墊付利息為6%。 情況一： 證券價(jià)格上漲，12元/股，甲賣(mài)出證券，每股實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)為2元，總計(jì)2元/股10000=20000元；扣除A公司墊付的50000元和利息3000元（50000元6%=3000元）后，證券投資者獲得利潤(rùn)為20000-3000=17000元。（傭金和稅金忽略不計(jì)）2022-3-2285 情況二： 投資者對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格未來(lái)走勢(shì)判斷失誤，股票價(jià)格下跌至8元/股，則投資者每股損失2元，投資者面臨選擇： 保證金實(shí)際維持率30000元

40、/80000=37.5%低于最低維持率40，須補(bǔ)足保證金。 補(bǔ)不足保證金 為停止損失 期滿(mǎn) 在 三種情況下，投資者被迫承認(rèn)損失，賣(mài)出股票，共計(jì)2元/股10000股=20000元，加上負(fù)擔(dān)A公司50000元現(xiàn)款的利息損失3000元，則該投資人損失20000元+3000元=23000元。2022-3-2286保證金空頭交易舉例 乙投資者判斷某股票將會(huì)下跌，故決定賣(mài)出該種證券。其擁有股票5000股，要求其證券商墊付5000股，賣(mài)出共計(jì)10000股股票。按照保證金比例50%，證券市價(jià)為每股10元計(jì)算，賣(mài)出10000股證券的價(jià)值為10000股10元/股=100000元。 情況一： 股價(jià)跌至8元/股，乙投

41、資者買(mǎi)進(jìn)10000股A種證券，應(yīng)付價(jià)款為10000股8元/股=80000元，賣(mài)出與買(mǎi)進(jìn)的差額為100000元-80000元=20000元。再扣除賣(mài)出證券時(shí)墊付部分利息3000元，乙投資者的實(shí)際收入為20000-3000=17000元。（傭金和稅金忽略為計(jì)）。2022-3-2287 情況二： 投資者對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格未來(lái)走勢(shì)判斷失誤，股票價(jià)格上漲至12元/股，則投資者每股損失2元，投資者面臨選擇： 保證金實(shí)際維持率30000元 / 120000=25%低于最低維持率40，須補(bǔ)足保證金。 補(bǔ)不足保證金 為停止損失 期滿(mǎn) 在 三種情況下，投資者被迫承認(rèn)損失，2022-3-2288思考 就交易本身而言，保

42、證金買(mǎi)入交易和保證金賣(mài)出交易哪一種風(fēng)險(xiǎn)更大？2022-3-2289五、 期權(quán)交易 （一）定義 期權(quán)又被稱(chēng)為選擇權(quán)，是指期權(quán)持有者在規(guī)定時(shí)間內(nèi)具有按交易雙方商定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)或出售一定數(shù)量某種證券的權(quán)利。期權(quán)交易是對(duì)一定期限內(nèi)的選擇權(quán)的買(mǎi)賣(mài)。2022-3-2290期權(quán)構(gòu)成要素 執(zhí)行價(jià)格（施權(quán)價(jià)），即期權(quán)的買(mǎi)方行使權(quán)利時(shí)事先規(guī)定的證券的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格； 期權(quán)費(fèi)，期權(quán)買(mǎi)方支付的期權(quán)價(jià)格，即買(mǎi)方為獲得期權(quán)而付給期權(quán)賣(mài)方的費(fèi)用； 履約保證金，即期權(quán)賣(mài)方必須存入交易所用于履約的保證金； 看漲期權(quán)和看跌期權(quán)?？礉q期權(quán)是指在期權(quán)合約期限內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格買(mǎi)進(jìn)一定數(shù)量證券的權(quán)利；看跌期權(quán)，是指賣(mài)出證券的權(quán)利； 施權(quán)日。即期權(quán)買(mǎi)

43、方行使權(quán)利的最后有效日期。2022-3-2291（二）期權(quán)交易特點(diǎn) 1交易的對(duì)象是一種權(quán)利。 2. 交易雙方享受的權(quán)利和承擔(dān)的義務(wù)不一樣。 對(duì)于期權(quán)的買(mǎi)入者，他享有選擇權(quán)，有權(quán)在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)，根據(jù)市場(chǎng)情況，決定是否執(zhí)行契約。而賣(mài)方均須無(wú)條件服從買(mǎi)方選擇。 3. 期權(quán)交易的風(fēng)險(xiǎn)較小。 4. 證券期權(quán)以未來(lái)的現(xiàn)貨交割作為存在前提。2022-3-2292（三）證券期權(quán)交易的種類(lèi) 1. 買(mǎi)進(jìn)期權(quán) （1）買(mǎi)進(jìn)看漲期權(quán) 舉例 （2）買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán) 舉例 2賣(mài)出期權(quán) （1）賣(mài)出看漲期權(quán) 舉例 （2）賣(mài)出看跌期權(quán) 舉例 2022-3-2293思考題1. 什么是證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)？證券經(jīng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)包括那些要素？2. 證券

44、交易所的特征及職能是什么？3. 場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外交易市場(chǎng)的交易方式和價(jià)格決定機(jī)制有何不同？4. 證券交易的本質(zhì)是什么？5. 股價(jià)指數(shù)的編制原理是什么？請(qǐng)對(duì)不同的編制方法進(jìn)行比較。6. 期貨與現(xiàn)貨的比較。2022-3-2294Chap 4 證券投資基本分析1. 投資分析概述2. 宏觀經(jīng)濟(jì)分析3. 行業(yè)及區(qū)域分析4. 公司分析5. 市場(chǎng)技術(shù)6. 社會(huì)心理因素7. 政治因素2022-3-2295第一節(jié) 投資分析概述 證券投資分析是指人們通過(guò)各種專(zhuān)業(yè)性分析方法對(duì)影響證券價(jià)值或價(jià)格的各種信息進(jìn)行綜合分析以判斷證券價(jià)值或價(jià)格及其變動(dòng)的行為，是證券投資過(guò)程中不可或缺的一個(gè)組成部分。2022-3-2296基本分析法

45、基本分析法又稱(chēng)基本面分析，是通過(guò)對(duì)影響證券市場(chǎng)供求關(guān)系的基本因素，如宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、產(chǎn)品市場(chǎng)狀況、公司銷(xiāo)售和財(cái)務(wù)狀況以及證券市場(chǎng)中的一些技術(shù)因素、政治因素和心理因素進(jìn)行分析，評(píng)估證券真正價(jià)值，判斷證券價(jià)格走勢(shì)，提供投資者選股依據(jù)的一種分析方法。優(yōu)點(diǎn)：全面把握證券價(jià)格長(zhǎng)期走勢(shì)，應(yīng)用相對(duì)簡(jiǎn)單缺點(diǎn)：預(yù)測(cè)時(shí)間跨度相對(duì)較長(zhǎng)，對(duì)短期投資者指導(dǎo)作用較弱，預(yù)測(cè)精確度不高。2022-3-2297技術(shù)分析法 技術(shù)分析法是指直接對(duì)證券市場(chǎng)的市場(chǎng)行為所做的分析，通過(guò)對(duì)市場(chǎng)過(guò)去和現(xiàn)在的各種數(shù)據(jù)，應(yīng)用數(shù)學(xué)和邏輯的方法形成圖表、公式，探索出一些典型的規(guī)律并據(jù)此預(yù)測(cè)證券市場(chǎng)的未來(lái)變化趨勢(shì)。優(yōu)點(diǎn)：同市場(chǎng)接近，周期短

46、、見(jiàn)效快，精確度高。缺點(diǎn)：分析面狹窄，不利于長(zhǎng)期投資。2022-3-2298第二節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析1.國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）2.經(jīng)濟(jì)周期3.利率4.通貨膨脹：指一般物價(jià)水平的持續(xù)上漲。 分類(lèi)：溫和（210） 嚴(yán)重（兩位數(shù)） 惡性（三位數(shù)） 5. 匯率6. 貨幣政策7. 財(cái)政政策2022-3-22994. 通貨膨脹對(duì)證券市場(chǎng)的影響a.溫和通脹影響小。b.嚴(yán)重和惡性通脹初期，因“存貨”、“稅收”及“負(fù)債”效應(yīng)刺激企業(yè)利潤(rùn)，股價(jià) c.持續(xù)通脹，效應(yīng)消失，股價(jià) 因?yàn)槠髽I(yè)受產(chǎn)銷(xiāo)雙重夾擊，利潤(rùn)受挫。d.居民分析：搶購(gòu)一般商品 ；購(gòu)置貴重物品 ；入市 e.政府：緊縮政策，導(dǎo)致股價(jià)2022-3-22100一國(guó)經(jīng)

47、濟(jì)越開(kāi)放，證券市場(chǎng)化程度越高，匯率影響越大。 a. 匯率上升，本幣貶值，出口增加，出口型企 業(yè)股價(jià)上漲，進(jìn)口型企業(yè)股價(jià)下降。 b. 匯率上升，資本外流，減少本國(guó)證券投資需 求，股價(jià)下降。 c. 匯率上升，引發(fā)通脹，一旦惡化，股價(jià)下降。 d. 匯率上升，政府為穩(wěn)定匯率，拋售外匯，減 少本幣供應(yīng)，股價(jià)下降。 5. 匯率2022-3-22101 貨幣政策是政府為實(shí)現(xiàn)一定宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)所制定的關(guān)于貨幣供應(yīng)和貨幣流通組織管理的基本方針和基本準(zhǔn)則。 目標(biāo)： 幣值穩(wěn)定 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 充分就業(yè) 國(guó)際收支平衡6.貨幣政策2022-3-22102松 ：增加貨幣供應(yīng)量，降低利率，放松信貸控制，回購(gòu)國(guó)債a.銀根松動(dòng)，企業(yè)資

48、金充足，利潤(rùn)上升，或直接分紅， 或擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，今后利潤(rùn)上升，股價(jià)b.利率下降，股價(jià)c.居民收入提高，或消費(fèi)需求擴(kuò)大，刺激生產(chǎn)，企業(yè)利潤(rùn)增加，股價(jià) ；或投資需求擴(kuò)大，股價(jià)d.回購(gòu)國(guó)債，國(guó)債價(jià)格 ；市場(chǎng)貨幣流通量增加，其他證券品種2022-3-22103財(cái)政政策是政府依據(jù)客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律制定的指導(dǎo)財(cái)政工作和處理財(cái)政關(guān)系的一系列方針、準(zhǔn)則和措施的總稱(chēng)。松的財(cái)政政策：減收增支 a. 減稅：企業(yè)、個(gè)人，證券價(jià)格 b. 減少?lài)?guó)債發(fā)行，證券價(jià)格 c. 增支：一是增加政府采購(gòu)或公共支出； 二是增加政府補(bǔ)貼。證券價(jià)格7. 財(cái)政政策2022-3-22104第五節(jié) 公司分析一、公司基本素質(zhì)分析1. 公司競(jìng)爭(zhēng)能力分析

49、年銷(xiāo)售額及其增長(zhǎng)率 市場(chǎng)占有率 公司贏利能力及增長(zhǎng)性分析 2. 公司經(jīng)營(yíng)管理能力分析 公司管理人員素質(zhì)能力分析 經(jīng)營(yíng)效率分析 多項(xiàng)經(jīng)營(yíng)和新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力分析 二、公司財(cái)務(wù)分析 2022-3-22105二、公司財(cái)務(wù)分析(一一)公司主要財(cái)務(wù)報(bào)表公司主要財(cái)務(wù)報(bào)表 1資產(chǎn)負(fù)債表 2利潤(rùn)表與利潤(rùn)分配表 3 現(xiàn)金流量表 (二）財(cái)務(wù)比率分析二）財(cái)務(wù)比率分析 1. 償債能力分析 2. 資本結(jié)構(gòu)分析 3. 經(jīng)營(yíng)效率分析 4. 贏利能力分析 5. 投資收益分析2022-3-221065. 投資收益分析 (1) 普通股每股盈余 (2) 股息發(fā)放率 (3) 普通股獲利率 (4) 市盈率 (5) 本利比 (6) 投資收益

50、率 (7) 每股凈資產(chǎn) (8) 凈資產(chǎn)倍率 2022-3-22107思考題1. 基本分析方法與技術(shù)分析方法的特點(diǎn)比較。2. 分析經(jīng)濟(jì)周期與股價(jià)波動(dòng)的關(guān)系。3. 分析通貨膨脹對(duì)證券市場(chǎng)的影響。4. 簡(jiǎn)述市場(chǎng)利率與證券價(jià)格的關(guān)系。5. 分析財(cái)政政策的運(yùn)作及其對(duì)證券市場(chǎng)的影響。6. 分析貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響。7. 怎樣進(jìn)行行業(yè)投資決策？8. 論述公司財(cái)務(wù)比率分析。2022-3-22108第五章 證券投資技術(shù)分析 一、技術(shù)分析概述 二、技術(shù)分析理論 三、技術(shù)分析指標(biāo) 2022-3-22109第一節(jié) 技術(shù)分析概述一、技術(shù)分析的假設(shè)條件 1. 市場(chǎng)行為涵蓋一切信息； 2. 價(jià)格波動(dòng)有一定趨勢(shì)； 3.

51、歷史會(huì)重演。二、技術(shù)分析方法三、技術(shù)分析要素 2022-3-22110二、技術(shù)分析方法1. 指標(biāo)類(lèi)：要考慮市場(chǎng)行為的各個(gè)方面，通過(guò)建立數(shù)學(xué)模型，給出數(shù)學(xué)公式，計(jì)算出一個(gè)體現(xiàn)股票市場(chǎng)的某個(gè)方面內(nèi)在特質(zhì)的數(shù)字。2. 切線(xiàn)類(lèi)：按一定方法和原則在由股票價(jià)格的數(shù)據(jù)所繪制的圖表中畫(huà)出一些直線(xiàn)，根據(jù)這些直線(xiàn)的情況推測(cè)股價(jià)的未來(lái)趨勢(shì)。3. 形態(tài)類(lèi)：根據(jù)價(jià)格圖表中過(guò)去一段時(shí)間走過(guò)的軌跡形態(tài)預(yù)測(cè)股價(jià)未來(lái)趨勢(shì)。 2022-3-221114. K線(xiàn)類(lèi)：根據(jù)每天四價(jià)格推測(cè)股市多空雙方力量的對(duì)比，判斷誰(shuí)占優(yōu)勢(shì)，及這種優(yōu)勢(shì)是暫時(shí)的，還是決定性的。5. 波浪類(lèi)：股票價(jià)格波動(dòng)遵循波浪起伏的規(guī)律。2022-3-22112縮量區(qū)間

52、：1.低位莊家吸籌震倉(cāng)區(qū)間； 2. 中位莊家洗盤(pán)整理區(qū)間 ；3. 自高位開(kāi)始的下跌區(qū)間。三、分析要素：價(jià)、量、時(shí)、空放量區(qū)間：1.低位建倉(cāng)區(qū)間；2.中位拉升區(qū)間；3.高位出貨期間。順序：低位建倉(cāng)區(qū)間放量低位建倉(cāng)區(qū)間放量低位吸籌震倉(cāng)區(qū)間無(wú)量低位吸籌震倉(cāng)區(qū)間無(wú)量中中位拉升區(qū)間放量位拉升區(qū)間放量中位洗盤(pán)整理區(qū)間無(wú)量中位洗盤(pán)整理區(qū)間無(wú)量高位高位出貨時(shí)期放量出貨時(shí)期放量高位開(kāi)始的下跌區(qū)間無(wú)量。高位開(kāi)始的下跌區(qū)間無(wú)量。2022-3-22113結(jié)論： 量與價(jià)配合，則股價(jià)持續(xù) 量不與價(jià)配合，則股價(jià)反轉(zhuǎn)市場(chǎng)名言： 價(jià)是虛假的，只有量才是真實(shí)的2022-3-22114第二節(jié) 技術(shù)分析理論一、K線(xiàn)分析 （一）單根K

53、線(xiàn)分析 最高價(jià) 上影線(xiàn) 收盤(pán)價(jià) 開(kāi)盤(pán)價(jià) 實(shí)體 開(kāi)盤(pán)價(jià) 收盤(pán)價(jià) 下影線(xiàn) 最低價(jià) 陽(yáng)線(xiàn) 陰線(xiàn)2022-3-22115小陽(yáng)線(xiàn)和小陰線(xiàn)（1）小陽(yáng)線(xiàn)：表示價(jià)格上下波動(dòng)幅度很小，沒(méi)有明顯趨勢(shì)。僅僅在收市時(shí)多方稍稍占一點(diǎn)優(yōu)勢(shì)，說(shuō)誰(shuí)力量強(qiáng)勁還為時(shí)尚早。 （2）小陰線(xiàn)：與小陰線(xiàn)含義相似，無(wú)明趨趨勢(shì)。 2022-3-22116大陽(yáng)線(xiàn)和大陰線(xiàn)（3）大陽(yáng)線(xiàn)：低開(kāi)高走，說(shuō)明股價(jià)漲勢(shì)強(qiáng)勁。陽(yáng)線(xiàn)的長(zhǎng)短，代表買(mǎi)盤(pán)的力量，陽(yáng)線(xiàn)越長(zhǎng)，說(shuō)明買(mǎi)盤(pán)越強(qiáng)。如果大陽(yáng)線(xiàn)在一個(gè)漲局的末端出現(xiàn)，表示買(mǎi)盤(pán)將盡。 （4）大陰線(xiàn)：含義正好同大陽(yáng)線(xiàn)相反，空方優(yōu)勢(shì)的大小取決于實(shí)體長(zhǎng)短。 2022-3-22117（5）上影陽(yáng)線(xiàn) 上影陽(yáng)線(xiàn)，是一種上升抵抗型K

54、線(xiàn)。多方雖占優(yōu)勢(shì)，但不像大陽(yáng)線(xiàn)中的優(yōu)勢(shì)那么大，價(jià)格的上漲遇到了阻力。 多方優(yōu)勢(shì)的大小與上影線(xiàn)及實(shí)體的長(zhǎng)度有關(guān)。一般說(shuō)來(lái)，上影線(xiàn)越長(zhǎng)，實(shí)體越短，越不利于多方，也就是多方所占優(yōu)勢(shì)越??；上影線(xiàn)越短，實(shí)體越長(zhǎng)，越有利于多方，即多方占的優(yōu)勢(shì)越大。 2022-3-22118（6）下影陰線(xiàn) 下影陰線(xiàn)是下降抵抗型線(xiàn)。含義與上影陽(yáng)線(xiàn)相反。只需將上影陽(yáng)線(xiàn)中的上影換成下影，多方換成空方即可?？辗秸純?yōu)勢(shì)，但遇到買(mǎi)方的抵抗。2022-3-22119（7）下影陽(yáng)線(xiàn) 下影陽(yáng)線(xiàn)是先跌后漲型。多頭在開(kāi)始失利情況下，盡力充分地發(fā)揮力量，股價(jià)上漲，超過(guò)開(kāi)盤(pán)價(jià)。整個(gè)形勢(shì)多方占優(yōu)，預(yù)示次日股價(jià)仍有上升勢(shì)頭。多方優(yōu)勢(shì)的大小與下影線(xiàn)及實(shí)體

55、長(zhǎng)短有關(guān)。下影線(xiàn)與實(shí)體越長(zhǎng)，越有利于多方。2022-3-22120（8）上影陰線(xiàn) 上影陰線(xiàn)是先漲后跌型。與下影陽(yáng)線(xiàn)相反，空方占優(yōu)。 2022-3-22121（9）有上下影線(xiàn)的陽(yáng)線(xiàn) 這是最為普遍的一種K線(xiàn)形狀。多空雙方爭(zhēng)斗激烈。只是到了收市時(shí)，多方才把優(yōu)勢(shì)勉強(qiáng)保住。 對(duì)多方與空方優(yōu)勢(shì)的衡量，主要依靠上下影線(xiàn)和實(shí)體的長(zhǎng)度來(lái)確定。上影線(xiàn)越長(zhǎng)，下影線(xiàn)越短，實(shí)體越短，越有利于空方占優(yōu)；上影線(xiàn)越短，下影線(xiàn)越長(zhǎng)，實(shí)體越長(zhǎng)，越有利于多方占優(yōu)。如果上影線(xiàn)相比于下影線(xiàn)較長(zhǎng)，則利于空方；反之，下影線(xiàn)長(zhǎng)于上影線(xiàn)，利于多方。2022-3-22122（10）有上下影線(xiàn)的陰線(xiàn) 含義與有上下影線(xiàn)的陽(yáng)線(xiàn)相似，只是這種優(yōu)勢(shì)稍稍?xún)A

56、向于空方。 2022-3-22123（11）十字形 十字形分兩種：大十字，上下影線(xiàn)很長(zhǎng)，表示多空爭(zhēng)斗激烈，后市往往有變化。多空雙方優(yōu)勢(shì)由上下影線(xiàn)的長(zhǎng)度決定。小十字，上下影線(xiàn)較短，表明窄幅盤(pán)整交易清淡，買(mǎi)賣(mài)不活躍。2022-3-22124（12）T字形和倒T形 用前面關(guān)于上下影線(xiàn)對(duì)多空雙方優(yōu)勢(shì)影響的敘述，可以知道：T字形是多方占優(yōu)。下影線(xiàn)越長(zhǎng)，優(yōu)勢(shì)越大。 倒T宇形是空方占優(yōu)。上影線(xiàn)越長(zhǎng)，優(yōu)勢(shì)越大。 2022-3-22125單根K線(xiàn)總結(jié)第一，如果影線(xiàn)相對(duì)于實(shí)體來(lái)說(shuō)非常短，可將其視作沒(méi)有。第二，指向一個(gè)方向的影線(xiàn)越長(zhǎng)，越不利于股價(jià)今后向該方向變動(dòng)。第三，陰線(xiàn)實(shí)體越長(zhǎng)，對(duì)空方越有利；陽(yáng)線(xiàn)實(shí)體越長(zhǎng)，越有

57、利于股價(jià)上漲。2022-3-22126（二）K線(xiàn)組合應(yīng)用 將K線(xiàn)劃分成五個(gè)區(qū)域，第二天的K線(xiàn)是進(jìn)行行情判斷的關(guān)鍵。第二天多空雙方爭(zhēng)斗的區(qū)域越高，越有利于上漲；爭(zhēng)斗區(qū)域越低，越有利于下降。 從區(qū)域到1區(qū)域5是多方力量減弱、空方力量增強(qiáng)的過(guò)程 。2022-3-22127組合舉例 (a) (b)2022-3-221282022-3-221292022-3-221302022-3-221312022-3-221322022-3-22133MA返回趨勢(shì)線(xiàn)返回2022-3-221342022-3-22135注意 對(duì)K線(xiàn)中多空雙方爭(zhēng)斗描述得到的結(jié)論都只是相對(duì)的。 有時(shí)運(yùn)用組合分析的結(jié)論可能與事實(shí)相反。 運(yùn)用

58、K線(xiàn)分析的一條重要原則就是盡量使用多根K線(xiàn)組合，則不大容易與事實(shí)相反。2022-3-22136三、切線(xiàn)分析 （一）支撐線(xiàn)和壓力線(xiàn)（一）支撐線(xiàn)和壓力線(xiàn) 股價(jià)的支撐是指當(dāng)股價(jià)跌到某個(gè)價(jià)位附近時(shí)，股價(jià)停止下跌，甚至有可能回升，買(mǎi)盤(pán)加強(qiáng)，這個(gè)起著阻止壓力線(xiàn)股價(jià)繼續(xù)下跌的價(jià)格就是支撐線(xiàn)所在的位置。支撐線(xiàn)起阻止股價(jià)繼續(xù)下跌的作用。 股價(jià)的壓力是指當(dāng)股價(jià)上漲到某時(shí)間價(jià)位附近時(shí)，空方拋股套現(xiàn)，股價(jià)停止上漲，甚至回落，這個(gè)起著阻止股價(jià)繼續(xù)上升的價(jià)位就是壓力線(xiàn)所在的位置。壓力線(xiàn)起阻止股價(jià)繼續(xù)上升的作用。2022-3-22137支撐線(xiàn)與壓力線(xiàn)圖示 壓力線(xiàn) 支撐線(xiàn)2022-3-22138支撐線(xiàn)和壓力線(xiàn)互換2022-3

59、-22139（二）趨勢(shì)線(xiàn)和軌道線(xiàn) 1趨勢(shì)線(xiàn) 趨勢(shì)線(xiàn)是衡量?jī)r(jià)格波動(dòng)方向的，由趨勢(shì)線(xiàn)的方向可以明確地看出股價(jià)的趨勢(shì)。在上升行情中，將兩個(gè)低點(diǎn)連成一條直線(xiàn)，就得到上升趨勢(shì)線(xiàn)。在下降行情中，將兩個(gè)高點(diǎn)連成一條直線(xiàn)，就得到下降趨勢(shì)線(xiàn)。2022-3-22140趨勢(shì)線(xiàn)圖示2022-3-22141趨勢(shì)線(xiàn)運(yùn)用 有效性：觸及的次數(shù)多。 延續(xù)的時(shí)間長(zhǎng)。 作用：第一，對(duì)價(jià)格今后的變動(dòng)起約束作用，上升趨勢(shì)是支撐線(xiàn)的一種，起股價(jià)支撐作用；下降趨勢(shì)線(xiàn)是壓力線(xiàn)的一種，起股價(jià)壓力作用。第二，一旦趨勢(shì)線(xiàn)被突破后，說(shuō)明股價(jià)下一步的走勢(shì)將要反轉(zhuǎn)。越重要、越有效的趨勢(shì)線(xiàn)被突破，其轉(zhuǎn)勢(shì)的信號(hào)越強(qiáng)烈。第三，被突破的趨勢(shì)線(xiàn)也將相互轉(zhuǎn)換原來(lái)所

60、起的支撐和壓力作用。 2022-3-22142趨勢(shì)線(xiàn)突破后起相反作用2022-3-221432. 軌道線(xiàn) 軌道線(xiàn)又稱(chēng)管道線(xiàn)和通道線(xiàn)，是基于趨勢(shì)線(xiàn)的一種方法。在支撐線(xiàn)上方或阻力線(xiàn)下方，選擇最外的一個(gè)峰點(diǎn)或谷點(diǎn)畫(huà)一條與趨勢(shì)線(xiàn)平行的虛線(xiàn)，這就是軌道線(xiàn)。兩條平行線(xiàn)組成一個(gè)管道，限制股價(jià)的變動(dòng)范圍。2022-3-22144軌道線(xiàn)圖示2022-3-22145軌道線(xiàn)的運(yùn)用 有效性：觸及的次數(shù)多。 延續(xù)的時(shí)間長(zhǎng)。 作用：第一，對(duì)價(jià)格今后的變動(dòng)起約束作用，上升軌道線(xiàn)是壓力線(xiàn)的一種；下降軌道線(xiàn)是支撐線(xiàn)的一種。第二，趨勢(shì)線(xiàn)被突破，說(shuō)明趨勢(shì)加速的開(kāi)始。即原來(lái)的趨勢(shì)線(xiàn)的斜率將會(huì)增加，趨勢(shì)線(xiàn)的方向?qū)?huì)更加陡峭。 第三，軌