收益分配管理

1、1第八章 收入與利潤的管理 主要內(nèi)容主要內(nèi)容 收入的管理 利潤及利潤分配管理234 5 6（二）收益分配收益分配是企業(yè)資本的提供者收益分配是企業(yè)資本的提供者對收益總額進行的分割，它主對收益總額進行的分割，它主要是以企業(yè)的息稅前利潤（即要是以企業(yè)的息稅前利潤（即利息、所得稅和凈利潤）為對利息、所得稅和凈利潤）為對象在各利益主體間進行的分割。象在各利益主體間進行的分割。7二、收益管理的內(nèi)容與要求二、收益管理的內(nèi)容與要求（一）營業(yè)收入管理v價格管理價格管理. 充分考慮影響因素，合理利用充分考慮影響因素，合理利用定價策略定價策略, 科學制定銷售價格；科學制定銷售價格；v計劃管理計劃管理. 要合理預測收

2、入水平，及時編要合理預測收入水平，及時編制收入計劃制收入計劃v日常管理日常管理. 抓好銷售前、中、后期的全方抓好銷售前、中、后期的全方位工作位工作,保證銷售貨款按時回收。保證銷售貨款按時回收。8成本 變動成本 固定成本 混合成本 直接人工 直接材料 約束性固定成本 酌量性固定成本 半變動成本 半固定成本 9（一）時間序列法（一）時間序列法 1、簡單平均法、簡單平均法 2、加權平均法、加權平均法 3、滾動平均法、滾動平均法 舉列舉列 見見P148-149 三三. 收入的預測收入的預測.10（二）（二） 盈虧平衡分析盈虧平衡分析(本量利分析本量利分析) 盈虧平衡點（保本點）盈虧平衡點（保本點）1保

3、本點及確定保本點及確定v含義含義能使企業(yè)達到保本狀態(tài)的業(yè)務能使企業(yè)達到保本狀態(tài)的業(yè)務量（企業(yè)不盈不虧狀態(tài)時的產(chǎn)銷量）。量（企業(yè)不盈不虧狀態(tài)時的產(chǎn)銷量）。v表現(xiàn)形式表現(xiàn)形式 實物量指標實物量指標保本量；保本量； 價值量指標價值量指標保本額保本額。112相關指標相關指標 v單位邊際貢獻單位邊際貢獻產(chǎn)品單價與單位變動成本之差產(chǎn)品單價與單位變動成本之差v邊際貢獻邊際貢獻產(chǎn)品銷售收入與相應變動成本之差產(chǎn)品銷售收入與相應變動成本之差v邊際貢獻率邊際貢獻率邊際貢獻額占銷售收入的比重邊際貢獻額占銷售收入的比重v變動成本率變動成本率變動成本額占銷售收入的比重變動成本額占銷售收入的比重v邊際貢獻率邊際貢獻率 +

4、變動成本率變動成本率 = 112 例例1某企業(yè)銷售某企業(yè)銷售A產(chǎn)品產(chǎn)品1000件件,產(chǎn)品的單價為產(chǎn)品的單價為80元元,單位變動單位變動成本成本60元元,固定成本為固定成本為10000元元,試計算上述的各個指標試計算上述的各個指標.13確定確定計算保本量（額）或確定其位計算保本量（額）或確定其位置的過程置的過程v 盈虧平衡點銷售量固定成本盈虧平衡點銷售量固定成本/（單（單價單位變動成本）固定成本價單位變動成本）固定成本/單位邊單位邊際貢獻際貢獻v盈虧平衡點銷售額固定成本盈虧平衡點銷售額固定成本/邊際貢邊際貢獻率獻率或或=盈虧平衡點銷售量盈虧平衡點銷售量單價單價14 收益是構成資本的各個要素所帶來

5、的經(jīng)收益是構成資本的各個要素所帶來的經(jīng)濟利益的總和，收益分配是企業(yè)資本的提濟利益的總和，收益分配是企業(yè)資本的提供者對收益總額進行的分割。收益分配的供者對收益總額進行的分割。收益分配的對象是企業(yè)的息稅前利潤，它必須在債權對象是企業(yè)的息稅前利潤，它必須在債權人、國家、投資者和經(jīng)營生產(chǎn)者之間進行人、國家、投資者和經(jīng)營生產(chǎn)者之間進行合理有效的分配。合理有效的分配。 收益管理主要是對企業(yè)收入和利潤進收益管理主要是對企業(yè)收入和利潤進行的管理，主要內(nèi)容包括價格管理、形成行的管理，主要內(nèi)容包括價格管理、形成與分配管理、計劃管理和日常管理，搞好與分配管理、計劃管理和日常管理，搞好各項管理的基礎工作，嚴格執(zhí)行管理

6、工作各項管理的基礎工作，嚴格執(zhí)行管理工作的基本要求，是收益管理的重要內(nèi)容。的基本要求，是收益管理的重要內(nèi)容。15= 量本利分析是在成本性態(tài)分析的基礎上，通過對成量本利分析是在成本性態(tài)分析的基礎上，通過對成本、產(chǎn)銷量和利潤三者關系的分析，建立定量化的分本、產(chǎn)銷量和利潤三者關系的分析，建立定量化的分析模型，進而揭示成本、產(chǎn)銷量、銷售單價和利潤等析模型，進而揭示成本、產(chǎn)銷量、銷售單價和利潤等變量之間的內(nèi)在規(guī)律。變量之間的內(nèi)在規(guī)律。= 量本利分析的基本模型是量本利分析的基本模型是:M（Pb）Xa。這。這一模型是確定收益及分配管理的相關指標的重要基礎。一模型是確定收益及分配管理的相關指標的重要基礎。=

7、在量本利分析中，涉及到邊際貢獻指標、盈虧平衡在量本利分析中，涉及到邊際貢獻指標、盈虧平衡指標和安全邊際指標的一些重要概念，大家要理解和指標和安全邊際指標的一些重要概念，大家要理解和學會指標的計算與分析。這些指標對于分析企業(yè)及產(chǎn)學會指標的計算與分析。這些指標對于分析企業(yè)及產(chǎn)品的貢獻能力、盈虧臨界狀態(tài)和安全程度等問題都具品的貢獻能力、盈虧臨界狀態(tài)和安全程度等問題都具有重要作用；同時，量本利分析還是企業(yè)收益規(guī)劃與有重要作用；同時，量本利分析還是企業(yè)收益規(guī)劃與保利分析的重要手段。保利分析的重要手段。 161718 一一. 利潤的預測利潤的預測.（一）本量利分析原理一）本量利分析原理 基本原理：基本原理

8、： 在成本性態(tài)分析的基礎上在成本性態(tài)分析的基礎上,研究產(chǎn)品成本、研究產(chǎn)品成本、數(shù)量和利潤間的關系數(shù)量和利潤間的關系,從而進行預決策和控制從而進行預決策和控制的一種方法。的一種方法。 基本等式及相關指標基本等式及相關指標1損益方程式損益方程式 營業(yè)利潤營業(yè)利潤 M =（pb）xF192擴展方程式擴展方程式：營業(yè)利潤：營業(yè)利潤 M 銷售收入銷售收入邊際貢獻率固邊際貢獻率固定成本定成本20(二)保本點作業(yè)率及確定含義：盈虧平衡點銷售量（或額）含義：盈虧平衡點銷售量（或額）占企業(yè)正常銷售量（或額）的比重。占企業(yè)正常銷售量（或額）的比重。公式：公式：保本點作業(yè)率保本點銷售量保本點作業(yè)率保本點銷售量/正常

9、銷售正常銷售量量100% 21(三三).安全邊際指標安全邊際指標1、什么是安全邊際？什么是安全邊際？指企業(yè)現(xiàn)有或預計銷售量（額）超過保本銷指企業(yè)現(xiàn)有或預計銷售量（額）超過保本銷售量（額）間的差額。售量（額）間的差額。2、安全邊際指標、安全邊際指標v安全邊際量安全邊際量=現(xiàn)有或預計銷售量現(xiàn)有或預計銷售量保本量保本量=X-X0v安全邊際額安全邊際額=現(xiàn)有或預計銷售額現(xiàn)有或預計銷售額保本額保本額=Y-Y0v安全邊際率安全邊際率=安全邊際量（額）安全邊際量（額）/現(xiàn)有或預計銷現(xiàn)有或預計銷 售量售量22 例例2：某企業(yè)只生產(chǎn)和銷售甲產(chǎn)品某企業(yè)只生產(chǎn)和銷售甲產(chǎn)品,該產(chǎn)品的保本銷售量為該產(chǎn)品的保本銷售量為6

10、000件件,2007年年實際銷售量是實際銷售量是10000件件,甲產(chǎn)品的單價為甲產(chǎn)品的單價為15元元,試計算保本點作業(yè)率、安全邊際試計算保本點作業(yè)率、安全邊際的相關指標。的相關指標。23 例例3：某企業(yè)某企業(yè)2008年銷售收入為年銷售收入為120000元，元，銷售成本為銷售成本為150000元，其中包括國定成本元，其中包括國定成本90000元，若元，若2009年計劃增加廣告費年計劃增加廣告費4500元，元，若產(chǎn)品單價仍為若產(chǎn)品單價仍為30元，要求：元，要求：（1）預測）預測2009年該公司的保本銷售額。年該公司的保本銷售額。（2）若該公司計劃實現(xiàn)目標利潤）若該公司計劃實現(xiàn)目標利潤3000元，計

11、元，計算其算其 目標銷售額是多少？目標銷售額是多少？24 例例4：假定某工廠只產(chǎn)銷一種產(chǎn)品，本年度單位：假定某工廠只產(chǎn)銷一種產(chǎn)品，本年度單位變動成本為變動成本為6元，變動成本總額為元，變動成本總額為84000元，共獲凈元，共獲凈利潤利潤18000元。該工廠計劃于下年度銷售單價不變，元。該工廠計劃于下年度銷售單價不變，變動成本率仍維持本年度的變動成本率仍維持本年度的40%。要求：。要求：（1）預測下年度的保本銷售量；）預測下年度的保本銷售量；（2）若下年度將銷售量增加）若下年度將銷售量增加15%，則獲得多少利潤，則獲得多少利潤25（四）保利分析（四）保利分析（因素與措施） 采取單項措施以實現(xiàn)目標

12、利潤采取單項措施以實現(xiàn)目標利潤提高銷售單價提高銷售單價擴大產(chǎn)銷數(shù)量擴大產(chǎn)銷數(shù)量降低單位變動成本降低單位變動成本壓縮固定成本總額壓縮固定成本總額調(diào)整產(chǎn)品品種結構調(diào)整產(chǎn)品品種結構26 采取綜合措施以實現(xiàn)目標利潤采取綜合措施以實現(xiàn)目標利潤 因素變動是相互的，綜合措施是常因素變動是相互的，綜合措施是常見的，需要綜合計算和反復平衡。見的，需要綜合計算和反復平衡。27一、收益分配的含義與原則一、收益分配的含義與原則（一）含義（一）含義廣義：對企業(yè)的收入和凈利潤進行分廣義：對企業(yè)的收入和凈利潤進行分配配狹義：僅僅是指對凈利潤進行分配狹義：僅僅是指對凈利潤進行分配28（二）遵循的基本原則（二）遵循的基本原則

13、遵循國家的財經(jīng)法規(guī)，按程序、按比遵循國家的財經(jīng)法規(guī)，按程序、按比例進行利潤分配例進行利潤分配（著眼于處理企業(yè)（著眼于處理企業(yè)長遠利益和近期利益的關系）長遠利益和近期利益的關系）正確處理積累與分配關系，累積優(yōu)先，增強企正確處理積累與分配關系，累積優(yōu)先，增強企業(yè)發(fā)展后勁業(yè)發(fā)展后勁29（著眼于處理各方面（著眼于處理各方面利益關系）利益關系）兼顧投資者、經(jīng)營者、生產(chǎn)者（職工）利益，兼顧投資者、經(jīng)營者、生產(chǎn)者（職工）利益，保全投資者資本，保障勞動者權益，保證經(jīng)營保全投資者資本，保障勞動者權益，保證經(jīng)營者積極性者積極性（著眼于處理投資者利益（著眼于處理投資者利益關系）關系）體現(xiàn)誰投資誰收益、收益大小與投資

14、比例相適體現(xiàn)誰投資誰收益、收益大小與投資比例相適應的原則應的原則30(三三)、收益分配的內(nèi)容、收益分配的內(nèi)容 1、息稅前利潤是企業(yè)收益分配的主要對象。由資本提供者參與進行分配，包括主權資本、債務資本及國家等。 2、息稅前利潤的分配包括稅前、稅中和稅后利潤分配三個基本層次。31（1） 是對息稅前利潤的分配，包括債務資本利息的是對息稅前利潤的分配，包括債務資本利息的支付和利潤總額的計算支付和利潤總額的計算；（2） 就是對利潤總額的分配，包括企業(yè)所得稅計交就是對利潤總額的分配，包括企業(yè)所得稅計交與稅后利潤的計算；與稅后利潤的計算；（3） 是對凈利潤的分配，它包括彌補以前年度虧損、是對凈利潤的分配，它

15、包括彌補以前年度虧損、盈余公積的提留和股利的分配等內(nèi)容。盈余公積的提留和股利的分配等內(nèi)容。 財務管理中財務管理中的利潤分配就是針對這一環(huán)節(jié)的利潤分配就是針對這一環(huán)節(jié)32二、股份有限公司收益分配順序二、股份有限公司收益分配順序 當年實現(xiàn)的利潤總額，按規(guī)定調(diào)整后，當年實現(xiàn)的利潤總額，按規(guī)定調(diào)整后，依法繳納所得稅，然后依照以下順序進行依法繳納所得稅，然后依照以下順序進行稅后分配：稅后分配：1 彌補虧損后形成可供分配利潤可供分配利潤可供分配利潤=凈利潤凈利潤年初未分配利潤年初未分配利潤或虧損或虧損332、提取公積后形成可供投資者分配利潤法定盈余公積法定盈余公積:按按凈利潤補虧后的凈利潤補虧后的10%計

16、提計提盈余公積可用于盈余公積可用于補虧補虧、轉增資本、分紅轉增資本、分紅。累計金額達。累計金額達到企業(yè)注冊資本的到企業(yè)注冊資本的50%時可不再提時可不再提法定公益金：按法定公益金：按當年凈利潤補虧后的當年凈利潤補虧后的5%-10%，用，用于職工集體福利于職工集體福利；提取任意盈余公積：按公司章程或股東大會決議提提取任意盈余公積：按公司章程或股東大會決議提取、使用。取、使用。可供投資者分配利潤可供投資者分配利潤=可供分配利潤提取的公積金可供分配利潤提取的公積金 343投資分紅后形成未分配利潤應付優(yōu)先股利：應付優(yōu)先股利：據(jù)利潤分配方案分給優(yōu)先據(jù)利潤分配方案分給優(yōu)先股東的現(xiàn)金股利；股東的現(xiàn)金股利；應

17、付普通股利應付普通股利：據(jù)利潤分配方案分給普通：據(jù)利潤分配方案分給普通股東的現(xiàn)金股利；股東的現(xiàn)金股利；另外還可以以股票股利的形式進行分配另外還可以以股票股利的形式進行分配354未分配利潤未分配利潤未分配利潤=可供投資者分配利潤總額分可供投資者分配利潤總額分配給投資者報酬配給投資者報酬留待以后年度分配在投資者間進行分留待以后年度分配在投資者間進行分配。配。36例例4 : 聯(lián)誼公司開始經(jīng)營的前八年實現(xiàn)稅前聯(lián)誼公司開始經(jīng)營的前八年實現(xiàn)稅前利潤利潤(發(fā)生虧損以發(fā)生虧損以“-”表示）如下表所示（單表示）如下表所示（單位：萬元）位：萬元）假設假設: 除彌補虧損以外無其他納稅調(diào)整事項，除彌補虧損以外無其他納

18、稅調(diào)整事項，該公司的所得稅稅率該公司的所得稅稅率 一直為一直為25%，年份12 34 5678利潤-100 -40 30 10 1010 60 4037該公司按規(guī)定享受五年稅前利潤彌補虧損的政策該公司按規(guī)定享受五年稅前利潤彌補虧損的政策，稅后利潤（彌補虧損后）按稅后利潤（彌補虧損后）按10%的比例分別提取的比例分別提取法定盈余公積和法定公益金。要求：法定盈余公積和法定公益金。要求：（1）該公司第七年是否需繳納所得稅？是否有利）該公司第七年是否需繳納所得稅？是否有利潤用于提取法定公積金和公益金？潤用于提取法定公積金和公益金？（2）該公司第八年是否有利潤用于提取法定公積）該公司第八年是否有利潤用于

19、提取法定公積金和法定公益金？是否有利潤可分配給股東金和法定公益金？是否有利潤可分配給股東?38練習練習: 思惠有限責任公司開始經(jīng)營的前七年實現(xiàn)思惠有限責任公司開始經(jīng)營的前七年實現(xiàn)稅前利潤稅前利潤(發(fā)生虧損以發(fā)生虧損以“-”表示）如下表所示：表示）如下表所示： 假設假設:除彌補虧損以外無其他納稅調(diào)整事項，該公除彌補虧損以外無其他納稅調(diào)整事項，該公司的所得稅稅率司的所得稅稅率 一直為一直為25%，該公司按規(guī)定享受，該公司按規(guī)定享受五年稅前利潤彌補虧損的政策五年稅前利潤彌補虧損的政策，年份1234567利潤-200 50-5030505015039稅后利潤（彌補虧損后）按稅后利潤（彌補虧損后）按10

20、%的比例提取法定盈余的比例提取法定盈余公積，按公積，按5%的比例提取法定公益金。要求：的比例提取法定公益金。要求：（1）計算該公司第七年應繳所得稅和稅后利潤；）計算該公司第七年應繳所得稅和稅后利潤；（2）計算該公司第七年應當提取法定公積金和法定）計算該公司第七年應當提取法定公積金和法定公益金；公益金；（3）通過計算回答：該公司第七年可以分配給投資）通過計算回答：該公司第七年可以分配給投資者的利潤最多能達到多少？者的利潤最多能達到多少？40= 收益分配是指企業(yè)對一定時期內(nèi)的生產(chǎn)要素所帶來的利益總額在企業(yè)內(nèi)外各利益主體之間分割的過程。必須遵循遵章守規(guī)、依法分配，分配與積累并重，利益兼顧、合理分配，

21、投資與收益對等等基本原則。=包括稅前、稅中和稅后利潤分配三大基本內(nèi)容和三個基本層次。41= 股份有限公司當年實現(xiàn)的利潤總額，股份有限公司當年實現(xiàn)的利潤總額，按規(guī)定調(diào)整后，依法繳納所得稅，然后按規(guī)定調(diào)整后，依法繳納所得稅，然后依照以下順序進行稅后分配：依照以下順序進行稅后分配： 1.彌補企業(yè)以前年度的虧損；彌補企業(yè)以前年度的虧損； 2.提取法定盈余公積金；提取法定盈余公積金； 3.提取法定公益金；提取法定公益金； 4.提取任意盈余公積金；提取任意盈余公積金； 5.向所有者分配利潤。向所有者分配利潤。42434445 下表所列示的資料涉及企業(yè)財務管理中的下表所列示的資料涉及企業(yè)財務管理中的一個重要

22、問題一個重要問題-利潤分配決策，或者說股利決利潤分配決策，或者說股利決策問題。策問題。46 年度 每股收益(元/股) 分紅方案 1997全年 1998中期 1998全年 1999全年 2000全年 2001全年 2002全年 2003全年 2004全年 0.5610 0.2790 0.4634 0.6210 0.6368 0.7199 0.7611 0.9400 0.7000 10派6.000元 10轉3 10派5.000元 不分配 10派6.000元 10派6.000元 不分配10轉5派6.000元10轉3派6.000元474849一、股利政策一、股利政策（一）股利政策意義（一）股利政策意義

23、股利分配政策是企業(yè)管理當局就股利分股利分配政策是企業(yè)管理當局就股利分配的有關事項而制定和采取的方針和對策配的有關事項而制定和采取的方針和對策： 股利分配政策是企業(yè)再籌資能力的體現(xiàn)；股利分配政策是企業(yè)再籌資能力的體現(xiàn)； 股利分配政策是企業(yè)市場價值的展示股利分配政策是企業(yè)市場價值的展示。 影響企業(yè)的財務狀況影響企業(yè)的財務狀況50（二）股利分配政策的制定要求 總體性要求：總體性要求： 股利分配政策的制定要堅持全局觀念，股利分配政策的制定要堅持全局觀念，充分考慮當事各方的經(jīng)濟利益，以保全投充分考慮當事各方的經(jīng)濟利益，以保全投資者的資本，保證債權人的權益，保障勞資者的資本，保證債權人的權益，保障勞動者利

24、益，保護經(jīng)營者積極性。動者利益，保護經(jīng)營者積極性。51 具體性要求：具體性要求：1從從的角度來看的角度來看v 控股股東和關聯(lián)股東較重視長遠利益，股控股股東和關聯(lián)股東較重視長遠利益，股利分配政策對投資者的積極性影響較?。焕峙湔邔ν顿Y者的積極性影響較?。籿 零星股東利益重視當期收益，股利分配政零星股東利益重視當期收益，股利分配政策會對股東的投資積極性影響較大。策會對股東的投資積極性影響較大。522從從的角度來看的角度來看v 短期債權人關注企業(yè)資產(chǎn)的流動性及短期償短期債權人關注企業(yè)資產(chǎn)的流動性及短期償債能力，對股利分配政策中現(xiàn)金股利有一定債能力，對股利分配政策中現(xiàn)金股利有一定的要求；的要求；v

25、長期債權人關心企業(yè)的基本盈利水平和風長期債權人關心企業(yè)的基本盈利水平和風險的應對能力，股利的支付是否會對企業(yè)的險的應對能力，股利的支付是否會對企業(yè)的發(fā)展后勁產(chǎn)生影響會讓他們有所考慮。發(fā)展后勁產(chǎn)生影響會讓他們有所考慮。533從角度來看：作為企業(yè)長遠利益的典型代表，他們作為企業(yè)長遠利益的典型代表，他們通常傾向于企業(yè)支付較低的現(xiàn)金股利，通常傾向于企業(yè)支付較低的現(xiàn)金股利，以此來增大企業(yè)的留存盈余并將資金以此來增大企業(yè)的留存盈余并將資金用于企業(yè)的長期經(jīng)營。用于企業(yè)的長期經(jīng)營。54（三）股利分配政策類型及選擇 含義：是指企業(yè)在有良好投資機會時根含義：是指企業(yè)在有良好投資機會時根據(jù)目標資本結構的要求據(jù)目標資

26、本結構的要求, 先將稅后利潤滿先將稅后利潤滿足投資所需要的自有資金，然后將剩余部足投資所需要的自有資金，然后將剩余部分作為股利分配給股東。分作為股利分配給股東。55步驟步驟：確定一個企業(yè)目標資本結構（綜合資金成本最低確定一個企業(yè)目標資本結構（綜合資金成本最低水平）水平）確定目標資本結構下企業(yè)投資所需要的主權資本確定目標資本結構下企業(yè)投資所需要的主權資本數(shù)額數(shù)額=投資所需的資金總額投資所需的資金總額自主資金的比例自主資金的比例可用于分配的股利可用于分配的股利=當年凈利潤當年凈利潤 投資所需的主投資所需的主權資金權資金56例例5：某公司目標資金結構是主權資本占某公司目標資金結構是主權資本占70%,

27、 負債資本占負債資本占30%，2005年的凈利潤是年的凈利潤是250萬元，萬元，2006年投資支出為年投資支出為220萬元，公司萬元，公司采用剩余股利政策，求可供分配的股利為多采用剩余股利政策，求可供分配的股利為多少？少？ 若若2006年投資支出為年投資支出為400萬元，則可供分配萬元，則可供分配的股利又為多少？的股利又為多少？ 57 優(yōu)點：是保持了理想的資本結構，優(yōu)點：是保持了理想的資本結構， 并使綜合資金成本最低；并使綜合資金成本最低； 缺點：不利于投資者安排收入和支出缺點：不利于投資者安排收入和支出 不利于公司樹立良好的形象不利于公司樹立良好的形象 不利于股價穩(wěn)定不利于股價穩(wěn)定 適用于高

28、速成長中的企業(yè)。適用于高速成長中的企業(yè)。 58 意義：公司在較長時間內(nèi)將每年股利意義：公司在較長時間內(nèi)將每年股利水平固定在某一特定的數(shù)額上，其特點水平固定在某一特定的數(shù)額上，其特點是股利金額不隨經(jīng)營狀況的變動而變動。是股利金額不隨經(jīng)營狀況的變動而變動。59說明：說明：v優(yōu)點：有利于樹立企業(yè)形象和穩(wěn)定股票價格，優(yōu)點：有利于樹立企業(yè)形象和穩(wěn)定股票價格， 有利于投資者安排自己的收入與支出。有利于投資者安排自己的收入與支出。v不足：投資的收益與風險不對稱，不足：投資的收益與風險不對稱， 容易引起公司資金短缺，導致財務惡化。容易引起公司資金短缺，導致財務惡化。適合于：經(jīng)營狀況比較穩(wěn)定或正處于成長期、信譽

29、適合于：經(jīng)營狀況比較穩(wěn)定或正處于成長期、信譽一般的企業(yè)采用。一般的企業(yè)采用。60 含義：公司每年按固定的股利支付比例從凈利潤中含義：公司每年按固定的股利支付比例從凈利潤中支付股利的政策。支付股利的政策。 分析：分析：v優(yōu)點：投資風險與收益的對等。優(yōu)點：投資風險與收益的對等。v不足：容易造成經(jīng)營不穩(wěn)的外界印象不足：容易造成經(jīng)營不穩(wěn)的外界印象 不利于維持股價，不利于維持股價，v適合：穩(wěn)定發(fā)展的企業(yè)和企業(yè)財務狀況比較穩(wěn)定的適合：穩(wěn)定發(fā)展的企業(yè)和企業(yè)財務狀況比較穩(wěn)定的時期。時期。61含義含義 企業(yè)按事先設定股利增長率支付股企業(yè)按事先設定股利增長率支付股利。即股利每年增長一定比例利。即股利每年增長一定比

30、例特點：特點：優(yōu)點：股利穩(wěn)步增長，公司形象良好優(yōu)點：股利穩(wěn)步增長，公司形象良好 有利于股價穩(wěn)定增長有利于股價穩(wěn)定增長缺點：財務負擔重，與盈利不對稱缺點：財務負擔重，與盈利不對稱62 例例6：正大股份有限公司發(fā)行在外普通股：正大股份有限公司發(fā)行在外普通股6000萬股萬股,去去年實現(xiàn)凈利潤年實現(xiàn)凈利潤4500萬元萬元,分配現(xiàn)金股利每股分配現(xiàn)金股利每股0.45元元,而今而今年公司的凈利潤只有年公司的凈利潤只有3750萬元萬元.該公司對未來發(fā)展仍有該公司對未來發(fā)展仍有信心信心,決定投資決定投資3600萬元引進生產(chǎn)線萬元引進生產(chǎn)線,所需要的資金的所需要的資金的60%來自舉債來自舉債,40%來自權益資本來

31、自權益資本.要求要求: (1)如果公司采用剩余股利政策，計算該公司今年可以分如果公司采用剩余股利政策，計算該公司今年可以分配的每股現(xiàn)金股利；配的每股現(xiàn)金股利； (2)如果公司遵循固定股利支付率政策，維持上年的股利如果公司遵循固定股利支付率政策，維持上年的股利支出比率，計算今年應分配的每股現(xiàn)金股利；支出比率，計算今年應分配的每股現(xiàn)金股利；（3）如果公司采用穩(wěn)定增長股利政策，股利增長率為）如果公司采用穩(wěn)定增長股利政策，股利增長率為5%，計算今年應分配的每股現(xiàn)金股利。，計算今年應分配的每股現(xiàn)金股利。63含義含義 是企業(yè)每期均按事先設定較低的股是企業(yè)每期均按事先設定較低的股利金額支付正常股利，在盈利較

32、多時期再利金額支付正常股利，在盈利較多時期再根據(jù)實際情況發(fā)放額外股利。根據(jù)實際情況發(fā)放額外股利?；咎攸c是靈活性與穩(wěn)定性相結合對現(xiàn)金基本特點是靈活性與穩(wěn)定性相結合對現(xiàn)金流量和凈利潤不穩(wěn)定企業(yè)較為有利。流量和凈利潤不穩(wěn)定企業(yè)較為有利。64（四）影響股利分配政策因素影響股利分配政策的因素包括法律因素、影響股利分配政策的因素包括法律因素、公司因素和股東因素，從國家、企業(yè)和公司因素和股東因素，從國家、企業(yè)和個人三個方面對股利政策的確定產(chǎn)生影個人三個方面對股利政策的確定產(chǎn)生影響作用。響作用。65： 在法律許可范圍內(nèi)進行利潤分配，為保在法律許可范圍內(nèi)進行利潤分配，為保護債權人和股東的利益，國家法律對企業(yè)的

33、護債權人和股東的利益，國家法律對企業(yè)的收益分配所作的限制性規(guī)定。收益分配所作的限制性規(guī)定。v資金保全約束資金保全約束不侵占原始投資不侵占原始投資v資本積累約束資本積累約束要提取公積金，要提取公積金，“無利不分無利不分”v超額累積利潤約束超額累積利潤約束不得通過利潤積累規(guī)避不得通過利潤積累規(guī)避所得稅所得稅66：在企業(yè)發(fā)展框架內(nèi)進行利潤分配在企業(yè)發(fā)展框架內(nèi)進行利潤分配v盈利的穩(wěn)定狀況盈利的穩(wěn)定狀況盈利穩(wěn)中有升，多分盈利穩(wěn)中有升，多分v投資的收益狀況投資的收益狀況機會好、收益大，少分機會好、收益大，少分v舉債的能力狀況舉債的能力狀況舉債力強、營運資金有保障，舉債力強、營運資金有保障，少留成少留成v資

34、產(chǎn)的流動狀況資產(chǎn)的流動狀況流動性強，多付現(xiàn)金股利流動性強，多付現(xiàn)金股利v籌資的成本狀況籌資的成本狀況費用高、結構不佳時，將凈費用高、結構不佳時，將凈利作籌資首選利作籌資首選67：在保護股東利益前提下進行利潤分配在保護股東利益前提下進行利潤分配v控制權問題控制權問題多付股利少盈余，則發(fā)行新股多付股利少盈余，則發(fā)行新股會稀釋控制權會稀釋控制權v穩(wěn)定收入問題穩(wěn)定收入問題股利穩(wěn)定，多分少留股利穩(wěn)定，多分少留v逃避稅收問題逃避稅收問題高收入股東高收入股東v逃避風險問題逃避風險問題要求現(xiàn)實股利要求現(xiàn)實股利v債務合同約束債務合同約束v通貨膨脹通貨膨脹68二、收益分配形式二、收益分配形式（一）收益分配的基本形

35、式（一）收益分配的基本形式 含義：收益分配形式是收益分配政策的具含義：收益分配形式是收益分配政策的具體體現(xiàn)。體體現(xiàn)。 形式：形式：v國家國家稅收稅收v債權人債權人利息利息v投資者投資者股利股利v經(jīng)營者和生產(chǎn)者經(jīng)營者和生產(chǎn)者勞動報酬與分成勞動報酬與分成69（二）股份公司的股利形式1最常見、最主要、最易被投資者最常見、最主要、最易被投資者接受的股利形式；接受的股利形式； 必須具備兩個條件：必須具備兩個條件：一是要有足夠的未指明用途的留存收益；一是要有足夠的未指明用途的留存收益；二是要有足夠的現(xiàn)金。二是要有足夠的現(xiàn)金。702：是股利的基本形式。兩種做法是在公司注冊是股利的基本形式。兩種做法是在公司注

36、冊資本尚未籌足時，以其認購的股票作為股利資本尚未籌足時，以其認購的股票作為股利支付；也可以是發(fā)行新股支付股利。支付；也可以是發(fā)行新股支付股利。結果是不改變股東權益總額，但改變股東權結果是不改變股東權益總額，但改變股東權益的構成。益的構成。3：以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利；：以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利；4：公司以負債形式支付的股利。：公司以負債形式支付的股利。71例例7：勝利股份有限公司勝利股份有限公司2006年度實現(xiàn)凈利潤年度實現(xiàn)凈利潤為為6600萬元萬元,已經(jīng)按照規(guī)定計提法定盈余公積已經(jīng)按照規(guī)定計提法定盈余公積金和法定公益金金和法定公益金,2006年末的股東權益結構如年末的股東權益結構如下表下表(單位單位:萬元萬元)普通股（面額1元，已發(fā)行8000萬股