公司并購(gòu)法律盡職調(diào)查操作指引

1、公司并購(gòu)法律盡職調(diào)查操作指 引作者:日期:公司并購(gòu)法律盡職調(diào)查操作指引導(dǎo)讀在公司完成前期并購(gòu)準(zhǔn)備工作后，收購(gòu)方如果有了初步的并購(gòu)對(duì)象范圍， 需要對(duì) 并購(gòu)標(biāo)的公司或標(biāo)的資產(chǎn)狀況進(jìn)行盡職調(diào)查。盡職調(diào)查主要包括法律盡職調(diào)查和 財(cái)務(wù)盡職調(diào)查，特殊情況下，還有可能包括稅務(wù)盡職調(diào)查、商業(yè)（行業(yè)）盡職調(diào) 查等。一、公司并購(gòu)法律盡職調(diào)查的意義和價(jià)值盡職調(diào)查。D ueDili g ence”,意譯"審慎調(diào)查”）,按其原意為"適當(dāng)?shù)幕驊?yīng)有的 勤勉"，一股指交易當(dāng)事方（或聘請(qǐng)的中介機(jī)構(gòu)）對(duì)交易對(duì)方主體、交易標(biāo)的等 調(diào)查事項(xiàng)運(yùn)用一定的方法，進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)查和評(píng)估 ，為投資決策提供參考依據(jù)。

2、 法律盡職調(diào)查著重于了解調(diào)查事項(xiàng)的法律現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)調(diào)查事項(xiàng)存在的法律問(wèn)題。 本文中所稱(chēng)法律盡職調(diào)查，是指律師接受客戶(hù)委托后，運(yùn)用專(zhuān)業(yè)的法律知識(shí)，利用 一定的方法和手段，對(duì)調(diào)查事項(xiàng)有關(guān)的法律事項(xiàng)進(jìn)行審慎和適當(dāng)?shù)恼{(diào)查和核查， 并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行法律分析，最終向客戶(hù)提交書(shū)面文件的過(guò)程。本書(shū)為方便起見(jiàn)， 法律盡職調(diào)查會(huì)簡(jiǎn)稱(chēng)為盡職調(diào)查。盡職調(diào)查的需求源于交易各方擁有的信息不對(duì)稱(chēng)。所謂信息不對(duì)稱(chēng)，是指交易各 方對(duì)于并購(gòu)標(biāo)的了解存在差異，這種差異容易導(dǎo)致交易各方的不公平交易。所以， 在一項(xiàng)并購(gòu)業(yè)務(wù)中，交易標(biāo)的是否值得并購(gòu)、以何種方式并購(gòu)、以何種對(duì)價(jià)并購(gòu)，都需要盡職調(diào)查結(jié)論作為交易決策依據(jù)。律師參與公司并購(gòu)業(yè)務(wù)，

3、首要的任務(wù)就 是開(kāi)展法律盡職調(diào)查。通過(guò)盡職調(diào)查，律師可以幫助委托方了解情況，并協(xié)助委托方判斷并購(gòu)是否存在可行性以及相關(guān)的法律風(fēng)險(xiǎn)、相關(guān)交易方案是否具備實(shí)現(xiàn) 的可能性；在值得并購(gòu)的前提下，律師法律盡職調(diào)查結(jié)果還可以為交易報(bào)價(jià)提供 參考0二、公司并購(gòu)法律盡職調(diào)查的流程（一）明確盡職調(diào)查目標(biāo)盡職調(diào)查是要發(fā)現(xiàn)調(diào)查對(duì)象是否存在法律問(wèn)題， 但并非所有的法律問(wèn)題都在盡職 調(diào)查的目標(biāo)范圍內(nèi)。如何明確盡職調(diào)查目標(biāo)，使得律師在后續(xù)調(diào)查過(guò)程中做到勤 勉與盡責(zé)，需要考慮多個(gè)因素。首先，律師需要考慮客戶(hù)的委托事項(xiàng)。律師需要充分理解客戶(hù)的需求、想要達(dá)成 的目標(biāo)、委托的時(shí)間要求、收費(fèi)情況。在此基礎(chǔ)上，與客戶(hù)協(xié)商確定盡職調(diào)查

4、的 目標(biāo)、范圍。其次，律師需要考慮并購(gòu)方式及交易特征。并購(gòu)方式（資產(chǎn)并購(gòu)或股權(quán)并購(gòu)）不同、 并購(gòu)標(biāo)的價(jià)值不同、股權(quán)并購(gòu)比例不同，決定了法律盡職調(diào)查的范圍與程度不同。相較于股權(quán)并購(gòu)，資產(chǎn)并購(gòu)中律師法律盡職調(diào)查的范圍與程度較小，可能考慮資產(chǎn)權(quán)屬狀況、權(quán)利來(lái)源、權(quán)屬轉(zhuǎn)移事項(xiàng)、稅務(wù)負(fù)擔(dān)等事項(xiàng)就已足夠。反之，并購(gòu) 標(biāo)的價(jià)值越高，股權(quán)并購(gòu)中擁有標(biāo)的公司股權(quán)比例越高 ，越是需要范圍更廣、程 度更深的盡職調(diào)查。若無(wú)特別說(shuō)明，本書(shū)法律盡職調(diào)查將主要針對(duì)股權(quán)并購(gòu)涉及 的標(biāo)的公司調(diào)查展開(kāi)。再次，律師需要考慮調(diào)查標(biāo)的情況。調(diào)查標(biāo)的規(guī)模、業(yè)務(wù)模式、規(guī)范運(yùn)作程度不 同,盡職調(diào)查需要的時(shí)間和工作量也會(huì)不同。律師應(yīng)在充分考慮

5、上述因素，確定盡職調(diào)查的目的、對(duì)象和范圍后，方可開(kāi)展盡 職調(diào)查。隨著交易的進(jìn)展，某些交易的商業(yè)計(jì)劃和交易結(jié)構(gòu)可能會(huì)發(fā)生變化，客戶(hù)的需要也可能會(huì)發(fā)生變化，導(dǎo)致法律盡職調(diào)查的對(duì)象和范圍隨之發(fā)生相應(yīng)調(diào) 整。（二）初步法律調(diào)查明確關(guān)鍵點(diǎn)明確了盡職調(diào)查目標(biāo)后，律師應(yīng)該根據(jù)本次調(diào)查涉及的相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行法律法規(guī)調(diào) 研、明確盡職調(diào)查關(guān)鍵點(diǎn)。律師不可能熟悉所有業(yè)務(wù)涉及的法律法規(guī)，因此針對(duì)調(diào)查對(duì)象業(yè)務(wù)類(lèi)型、公司類(lèi)型進(jìn)行有針對(duì)性的法律法規(guī)梳理，整理與交易事項(xiàng)有 關(guān)的所有法律法規(guī)，明確盡職調(diào)查的重點(diǎn)和關(guān)鍵點(diǎn)就顯得尤為重要。在這個(gè)過(guò)程 中，律師應(yīng)該就調(diào)查領(lǐng)域匯編法律法規(guī)庫(kù)，并歸納主要法律或重要法律條款，這 一方面便于律師

6、在項(xiàng)目進(jìn)展中隨時(shí)查閱調(diào)取法律法規(guī)；另一方面可以歸納總結(jié)調(diào)查中所需要關(guān)注的具體法律要點(diǎn)。律師可以參考同行業(yè)上市公司的招股說(shuō)明書(shū)等文件 ，通過(guò)公開(kāi)披露的信息獲取調(diào) 查對(duì)象行業(yè)情況、業(yè)務(wù)資質(zhì)、適用的法律法規(guī)及普遍法律問(wèn)題。需要注意的是，進(jìn)行法律調(diào)研、明確關(guān)鍵點(diǎn)可能會(huì)是一個(gè)不斷重復(fù)的過(guò)程。隨著 盡職調(diào)查的開(kāi)展，律師需要不斷進(jìn)行法律研究、完善或修改關(guān)鍵點(diǎn)。（三）制訂盡職調(diào)查計(jì)劃在明確關(guān)鍵事項(xiàng)后，律師可以擬定盡職調(diào)查計(jì)劃，以期合理安排盡職調(diào)查時(shí)間、落 實(shí)盡職調(diào)查重點(diǎn)事項(xiàng)、達(dá)到盡職調(diào)查目標(biāo)。一份完善的盡職調(diào)查計(jì)劃應(yīng)包括盡職 調(diào)查清單、盡職調(diào)查手段和方法、盡職調(diào)查注意事項(xiàng)等多方面的內(nèi)容。根據(jù)盡職調(diào)查計(jì)劃，律師

7、需擬定一份盡職調(diào)查清單 ，將所有與調(diào)查目標(biāo)有關(guān)聯(lián)性 的法律事實(shí)逐條列明，并應(yīng)包括盡職調(diào)查的重點(diǎn)事項(xiàng)。需要注意的是，律師會(huì)有 不同種類(lèi)的盡職調(diào)查清單模板，但模板往往并不適用于所有的公司，律師應(yīng)該根據(jù)工作經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合調(diào)查對(duì)象的具體情況列出適用的清單。律師還應(yīng)該考慮盡職調(diào)查的方法和手段。盡職調(diào)查的方法和手段越豐富，律師了 解的內(nèi)容越全面，越是能夠做到審慎調(diào)查。盡職調(diào)查不僅限于收集事實(shí)材料 ，并應(yīng) 包括訪談、核查等多種手段。在盡職調(diào)查過(guò)程中，律師能否發(fā)現(xiàn)法律問(wèn)題，通常 取決于被調(diào)查方能否積極配合。在制訂出盡職調(diào)查清單后，律師應(yīng)及時(shí)將盡職調(diào) 查清單發(fā)送給被調(diào)查方，提前與相關(guān)人員溝通，并給予被調(diào)查方合理的時(shí)

8、間準(zhǔn)備相 關(guān)資料。針對(duì)訪談事項(xiàng)，律師應(yīng)提前擬好訪談提綱 ，明確被訪談人員范圍，以期 取得被調(diào)查方的配合。（四）落實(shí)盡職調(diào)查，進(jìn)行法律分析按照盡職調(diào)查計(jì)劃予以落實(shí)，在盡職調(diào)查過(guò)程中，律師應(yīng)根據(jù)盡職調(diào)查清單收集材 料，并視情況隨時(shí)調(diào)整盡職調(diào)查計(jì)劃；最終，律師結(jié)合盡職調(diào)查了解的事實(shí)情況 進(jìn)行法律分析，得出盡職調(diào)查結(jié)論。得出盡職調(diào)查結(jié)論后，律師應(yīng)及時(shí)、完整地制作工作底稿并存檔，避免丟失或?qū)ν庑孤丁Ｈ?、公司并?gòu)法律盡職調(diào)查的方法律師進(jìn)行盡職調(diào)查，應(yīng)該根據(jù)具體情況運(yùn)用多種方法。律師從事證券業(yè)務(wù)時(shí)，根 據(jù)律師從事證券法律業(yè)務(wù)規(guī)范（試行）»律師事務(wù)所從事證券法律業(yè)務(wù)管理辦法相關(guān)規(guī)定：M律師進(jìn)行核查和

9、驗(yàn)證，可以采用面談、書(shū)面審查、實(shí)地調(diào)查、 查詢(xún)和函證、計(jì)算、復(fù)核等方法。"（一）書(shū)面審查審查調(diào)查對(duì)象提供的文件資料是律師最通常運(yùn)用的調(diào)查方法。在調(diào)查過(guò)程中，調(diào)查對(duì)象的法律狀況主要反映在與之相關(guān)的文件和資料中，通過(guò)審查上述資料，律師可以得出基本的盡職調(diào)查結(jié)論。需要注意的是，律師不能僅僅依靠于書(shū)面資料， 必須通過(guò)其他輔助方法核實(shí)書(shū)面資料是否真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。（二）訪談作為書(shū)面審查的補(bǔ)充方法，律師可以通過(guò)與交易相關(guān)方高級(jí)管理人員、 部門(mén)負(fù)責(zé) 人員進(jìn)行訪談，了解事實(shí)全貌。通過(guò)訪談，律師可以挖掘出盡職調(diào)查清單未涉及 的重要內(nèi)容或資料提供方認(rèn)為沒(méi)有必要提供而實(shí)際存在的事項(xiàng)，進(jìn)一步完善盡職調(diào)查。律

10、師訪談后應(yīng)當(dāng)制作記錄，要求談話對(duì)象在記錄上簽字；對(duì)于訪談對(duì)象，應(yīng) 盡量要求對(duì)方提供身份證明文件和聯(lián)系方式，以便確認(rèn)被訪談人與調(diào)查事實(shí)關(guān)系 并方便后續(xù)聯(lián)系。（三）實(shí)地調(diào)查在書(shū)面資料無(wú)法直觀反映調(diào)查對(duì)象相關(guān)事實(shí)狀況時(shí)，或者需要印證調(diào)查對(duì)象提供 相關(guān)信息的真實(shí)性時(shí)，律師需要采取實(shí)地調(diào)查、現(xiàn)場(chǎng)勘查等盡職調(diào)查手段，如核 查被調(diào)查方生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況時(shí)，除了查閱被調(diào)查方提供的業(yè)務(wù)流程、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等書(shū) 面文件，律師還可以通過(guò)實(shí)地調(diào)查核實(shí)業(yè)務(wù)流程、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所等情況。（四）查詢(xún)律師可以向公共機(jī)構(gòu)查詢(xún)相關(guān)信息。 在實(shí)務(wù)中，律師可以通過(guò)出示有效執(zhí)業(yè)證件、 持律師事務(wù)所介紹信，經(jīng)過(guò)特定的程序，向公共機(jī)構(gòu)查詢(xún)相關(guān)信息。如向工

11、商行 政管理機(jī)關(guān)調(diào)檔、向房屋登記機(jī)關(guān)查詢(xún)房產(chǎn)登記信息、向土地管理機(jī)關(guān)查詢(xún)土地 使用權(quán)證信息。向公共機(jī)構(gòu)查詢(xún)的，所查詢(xún)內(nèi)容需經(jīng)公共機(jī)構(gòu)蓋章（如查詢(xún)章）確 認(rèn)。需要注意的是，有的公共機(jī)構(gòu)并不接待律師查詢(xún) ，在此情況下，律師可以通過(guò) 企業(yè)查詢(xún)的方式獲取相關(guān)信息。律師也可以通過(guò)撥打電話、登錄網(wǎng)站方式查詢(xún)相關(guān)信息。律師采用查詢(xún)方式進(jìn)行 查驗(yàn)的，應(yīng)當(dāng)核查公告、網(wǎng)頁(yè)或者其他載體相關(guān)信息，并就查詢(xún)的信息內(nèi)容、時(shí)間、 地點(diǎn)、載體等有關(guān)事項(xiàng)制作查詢(xún)記錄。（五）函證律師可以就相關(guān)事項(xiàng)發(fā)函查證。發(fā)函中需明確函證事項(xiàng)以及要求對(duì)方回函內(nèi)容 ， 并經(jīng)律師簽署后加蓋律師事務(wù)所公章。 采用函證方式時(shí)，應(yīng)當(dāng)以掛號(hào)信函或者特 快專(zhuān)

12、遞的形式寄出，郵件回執(zhí)、查詢(xún)信函底稿和對(duì)方回函應(yīng)當(dāng)由經(jīng)辦律師簽字。函證對(duì)方未簽署回執(zhí)、未予簽收或者在函證規(guī)定的最后期限屆滿(mǎn)時(shí)未回復(fù)的，由經(jīng)辦律師對(duì)相關(guān)情況作出書(shū)面說(shuō)明。（六）復(fù)核復(fù)核貫穿于整個(gè)盡職調(diào)查過(guò)程始終。盡職調(diào)查過(guò)程中，復(fù)核書(shū)面材料與律師通過(guò) 訪談了解的情況、查詢(xún)獲取的資料是否一致，法律風(fēng)險(xiǎn)及問(wèn)題是否得到全面反映； 撰寫(xiě)盡職調(diào)查報(bào)告過(guò)程中，復(fù)核文字、格式是否準(zhǔn)確、嚴(yán)謹(jǐn)，如是否出現(xiàn)序號(hào)格式 錯(cuò)誤，是否出現(xiàn)錯(cuò)字、別字，報(bào)告所反映的內(nèi)容與原始資料是否一致等。四、公司并購(gòu)法律盡職調(diào)查的信息來(lái)源律師可以運(yùn)用多種方法和手段獲取信息， 除調(diào)查對(duì)象提供的書(shū)面資料外，通常情 況下,可以從如下途徑獲取信息：

13、（一）通過(guò)委托人介紹獲取信息在盡職調(diào)查的前期，律師獲取調(diào)查對(duì)象的信息多來(lái)源于委托人介紹。委托人決定 并購(gòu)，對(duì)于并購(gòu)標(biāo)的及行業(yè)情況，總會(huì)掌握一些基本的資料和信息，這些信息對(duì)于 律師盡職調(diào)查的前期工作及擬定盡職調(diào)查計(jì)劃會(huì)有幫助。另外，在調(diào)查過(guò)程中， 被并購(gòu)方對(duì)并購(gòu)方的態(tài)度可能與對(duì)律師的態(tài)度存在差異。律師及時(shí)與委托人作好 溝通工作，更有利于進(jìn)行盡職調(diào)查。（二）通過(guò)訪談了解信息在盡職調(diào)查過(guò)程中，訪談是重要的信息來(lái)源之一。通過(guò)與調(diào)查對(duì)象高管、資料提 供人員、普通員工的訪談，律師可以了解到書(shū)面文件資料之外的信息。在建立了初步信任后，律師可以與相關(guān)人員(甚至普通員工)就調(diào)查對(duì)象相關(guān)情況做平常 交流，并將獲取

14、的信息與相關(guān)書(shū)面資料相印證。 這種不經(jīng)意間獲取的信息，往往 更真實(shí)、更直觀。律師還應(yīng)該對(duì)盡職調(diào)查清單及重要事項(xiàng)與相關(guān)高管、部門(mén)負(fù)責(zé)人作正式訪談，此 時(shí)，律師應(yīng)該提前擬好提綱，并針對(duì)訪談結(jié)果制作訪談?dòng)涗洠笙嚓P(guān)人員簽字確 認(rèn);同時(shí)，記錄上述人員的職務(wù)、身份證件、聯(lián)系方式等重要信息，為后續(xù)復(fù)核等 事項(xiàng)提供便利。(三)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)檢索獲取信息根據(jù)檢索平臺(tái)的不同，盡職調(diào)查中的互聯(lián)網(wǎng)檢索可分為三類(lèi)。第一類(lèi)是公眾檢索, 可以搜索調(diào)查對(duì)象、行業(yè)等關(guān)鍵詞，查詢(xún)到與調(diào)查對(duì)象相關(guān)的重大信息。第二類(lèi) 是調(diào)查對(duì)象及關(guān)聯(lián)方網(wǎng)站檢索，律師可以了解調(diào)查對(duì)象從事的業(yè)務(wù)領(lǐng)域、宣傳介 紹等信息。第三類(lèi)是政府主管部門(mén)公示的網(wǎng)站檢索

15、。例如，查詢(xún)企業(yè)基本情況， 可以登錄全國(guó)企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)；查詢(xún)商標(biāo)、專(zhuān)利信息，可以登錄中國(guó)商標(biāo) 網(wǎng)、國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局網(wǎng)站；查詢(xún)工業(yè)產(chǎn)品許可證中證目錄，可以登錄北京市質(zhì)量 技術(shù)監(jiān)督局網(wǎng)站；查詢(xún)?cè)V訟信息，律師可以登錄最高人民法院被執(zhí)行人信息系統(tǒng) 等。隨著政府信息公開(kāi)的完善，某些政府主管部門(mén)網(wǎng)站的法律法規(guī)、辦理指南等 欄目能夠?yàn)槁蓭煫@取信息、法律調(diào)研提供便利的指引；對(duì)于一些實(shí)用的網(wǎng)站，律師應(yīng)平時(shí)做好積累。實(shí)用網(wǎng)站舉例：？(1)全國(guó)企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)：，可以查詢(xún)?nèi)珖?guó)范圍內(nèi)企業(yè)主體信息，包括基 本情況、投資人信息、行政處罰信息等。(2)全國(guó)組織機(jī)構(gòu)代碼管理中心系統(tǒng)：，可以查詢(xún)?nèi)珖?guó)范圍內(nèi)企業(yè)組織機(jī)構(gòu)代

16、 碼的信息。(3)公眾公司信息查詢(xún)：中國(guó)證監(jiān)會(huì)，巨潮資訊網(wǎng),上海證券交易所，深圳證券交易所，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng),可以查詢(xún)上市公司、非上市公眾公司信息，包括招股說(shuō)明書(shū)、公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)、 公司公告、公司年報(bào)等。(4)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局專(zhuān)利檢索與查詢(xún)系統(tǒng)":,可以查詢(xún)專(zhuān)利基本信息、專(zhuān)利權(quán)法律狀態(tài)、公布公告等內(nèi)容。(5)國(guó)家工商總局商標(biāo)局”中國(guó)商標(biāo)網(wǎng)"：，可以查詢(xún)注冊(cè)商標(biāo)信息及申請(qǐng)商標(biāo) 信息。(6)中國(guó)人民銀行征信中心：，可以查詢(xún)個(gè)人信用信息。(7)各省、市級(jí)工商局網(wǎng)站：如北京工商 e網(wǎng)通服務(wù)平臺(tái)，武漢工商局等,不僅可以查詢(xún)企業(yè)基本信息，還可查詢(xún)前置審批事項(xiàng)目錄。(8)各省、市級(jí)企業(yè)信用系統(tǒng)：如北京市企業(yè)信用信息網(wǎng)。(9)北京市質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督局：，可以查詢(xún)工業(yè)生產(chǎn)許可證申請(qǐng)目錄、程序、相關(guān) 法律法規(guī)等。(四)向公共機(jī)構(gòu)查詢(xún)獲取信息對(duì)不動(dòng)產(chǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等依法需要登記的財(cái)產(chǎn)，律師可以在取得財(cái)產(chǎn)證書(shū)原件的同 時(shí)，視情況需要向登記機(jī)關(guān)進(jìn)行查證、確認(rèn)。在某些情況下，調(diào)查對(duì)象提供的財(cái)產(chǎn)證書(shū)原件并未反映該公司