融資融券基本知識

1、融資融券基本知識融資融券基本知識一、基本常識1、融資融券交易是指客戶向具有融資融券業(yè)務(wù)資格的證券公司提供擔(dān)保物，借入資金買入上市證券（融資交易）或借入上市證券并賣出（融券交易）的行為。2、融資融券交易與普遍證券交易的區(qū)別可以借入資金或證券：客戶預(yù)測證券價格將要上漲而手頭沒有足夠的資金時，可以向證券公司借入資金買入證券；預(yù)測證券價格將要下跌則可以向證券公司借入證券賣出，實現(xiàn)下跌中賺取收益。普通證券交易客戶買入證券時，必須事先有足額資金；證券價格下跌時客戶不能獲利。需要提供擔(dān)保物：客戶與證券公司之間除委托買賣的關(guān)系外，還存在資金或證券的借貸關(guān)系，因此需要事先以現(xiàn)金或證券的形式向證券公司支付一定比例

2、的保證金，并將融資買入的證券和融券賣出所得資金交付證券公司，作為擔(dān)保物。普通證券交易，客戶與證券公司之間只存在委托買賣的關(guān)系，因此不需要向證券公司提供擔(dān)保。交易證券范圍受限：只能買賣標(biāo)的證券和可充抵保證金證券。普通證券交易，可以買賣所有在證券交易所上市交易的證券。交易期限受限：受到融資融券合約期限（目前最長為6 個月）和融資融券合同期限（目前最長為 2 年）的限制。普通證券交易，投資者可以根據(jù)自身的意愿無限期持有。盈虧放大：由于存在資金和證券的借貸關(guān)系，客戶的投資收益或虧損的幅度可能會被放大；當(dāng)虧損較大時除了虧掉所有本金之外，甚至還要償還額外負(fù)債。普通證券交易，客戶的投資收益或虧損不可能超過本

3、金。3、融資融券的費用交易費用：與普通證券交易相同，主要為交易傭金 和 印花稅 等；利息費用：主要為融資利息 和融券費用 等；其他費用：包括融資融券額度費等，目前免收此類費用。4、信用證券賬戶融資融券交易專用的證券賬戶，客戶在一家證券交易所的信用證券賬戶只能有一個；在一定條件下，可以實現(xiàn)與普通證券賬戶之間進行證券劃轉(zhuǎn)。5、信用資金賬戶融資融券交易專用的資金賬戶可以實現(xiàn)與銀行結(jié)算賬戶（銀行卡）之間進行資金劃轉(zhuǎn)。6、融券賣出委托價格的規(guī)定融券賣出委托價格不得低于該股票的最近成交價，否則證券交易所作為無效委托處理。二、標(biāo)的證券、可充抵保證金證券例如：某客戶信用賬戶中有100券 B ，則理論上證券B

4、的“可融資金額*提示：如“授信額度上限 ”為 200額度上限 ”為 100 萬元，則此時證券B萬元保證金可用余額，擬融資買入保證金比例為0.6 的證”=100萬元 ÷0.6=166.7萬元萬元，則證券 B 的“可融資金額 ”為 166.7 萬元；如 “授信的 “可融資金額 ”為 100 萬元。4、保證金可用余額通俗的講，就是賬戶內(nèi)“還有多少保證金可以使用”。是指客戶用于充抵保證金的現(xiàn)金、經(jīng)折算后的證券市值及融資融券交易產(chǎn)生的浮動盈虧經(jīng)折算后形成的保證金總額，減去客戶未了結(jié)融資融券交易已用保證金及相關(guān)利息、費用的余額。其中，融資融券交易產(chǎn)生的浮盈經(jīng)折算后計入保證金，浮虧部分全額抵減保證

5、金。下面用實例說明不同情況下，保證金可用余額的計算方式（利息、費用忽略不計）：率為例如：客戶以自有現(xiàn)金70% ，融資保證金比例為100 萬元作為保證金，準(zhǔn)備進行融資買入股票A ，股票 A 的折算0.6 ，不同情況下，賬戶內(nèi)“保證金可用余額”的變化如下：(1) 沒有融資交易前，保證金可用余額 =100 萬元；(2) 融資買人股票 A，數(shù)量 1 萬股，價格 20 元保證金可用余額 =100 萬元 1 萬股 ×20 元 ×0.6=88 萬元；(3) 如股票 A 價格由 20 元上漲至 25 元，產(chǎn)生浮盈保證金可用余額 =100 萬元 1 萬股 ×20 元 ×0

6、.6+1 萬股 ×（25 元 20 元）×70%=91.5 萬元保證金可用余額增加值 =91.5 萬元 88 萬元 =3.5 萬元；(4) 如股票 A 價格由 20 元下跌至 15 元，產(chǎn)生浮虧保證金可用余額=100 萬元 1 萬股 ×20 元 ×0.6 1 萬股 ×（20 元 15 元） ×100%=83萬元保證金可用余額減少值=88 萬元 83 萬元 =5 萬元。由上可見，當(dāng)融資買入的股票出現(xiàn)上漲時，保證金可用余額會增加；當(dāng)融資買入的股票出現(xiàn)下跌時，保證金可用余額會減少。同樣，當(dāng)融券賣出的股票出現(xiàn)上漲時，保證金可用余額會減少；當(dāng)融

7、券賣出的股票出現(xiàn)下跌時，保證金可用余額會增加，具體計算方式如下：率為100AA70% ，融券保證金比例為0.6 ，不同情況下，賬戶內(nèi)“保證金可用余額”的變化如下：(1) 沒有融券交易前，保證金可用余額 =100 萬元；(2) 融券賣出股票 A，數(shù)量 1 萬股，價格 20 元保證金可用余額 =100 萬元 1 萬股 ×20 元 ×0.6=88 萬元(3) 如股票 A 價格由 20 元上漲至 25 元，產(chǎn)生浮虧保證金可用余額=100 萬元 1 萬股 ×25 元 ×0.6 1 萬股 ×（25 元 20 元） ×100%=80萬元保證金可用余

8、額減少值=88 萬元 80 萬元 =8 萬元；(4) 如股票 A 價格由 20 元下跌至 15 元，產(chǎn)生浮盈保證金可用余額=100 萬元 1 萬股 ×15 元 ×0.6+1 萬股 ×（20 元 15 元）×70%=94.5萬元保證金可用余額”增加值 =94.5 萬元 88 萬元 =6.5 萬元。綜合以上實例， 相同股票、 相同數(shù)量的 “融資買入 ”和“融券賣出 ”，股票價格發(fā)生相同變化，保證金可用余額會相應(yīng)增加或減少；但無論是浮盈或浮虧，“融券賣出 ”促使保證金可用余額增加或減少值，都會大于“融資買入 ”促使保證金可用余額增加或減少值；可見，“融券賣出

9、”的股票價格發(fā)生變化，對保證金可用余額影響相對較大。*提示：保證金可用余額為零或負(fù)時，即使賬戶內(nèi)“授信額度上限”仍有可用額度，因為沒有保證金可用，仍無法進行繼續(xù)融資或融券，即可融資或融券金額為零?？梢酝ㄟ^交易系統(tǒng)查詢保證金可用余額。四、維持擔(dān)保比例1、維持擔(dān)保比例是指客戶信用賬戶內(nèi)擔(dān)保物價值與其融資融券債務(wù)之間的比例，即信用賬戶資產(chǎn)與負(fù)債之比，計算公式如下：維持擔(dān)保比例 =（現(xiàn)金 +信用證券賬戶內(nèi)證券市值總和）/(融資買入金額 + 融券賣出市值利息及費用總和 ) ×100% ，其中：融券賣出市值 =融券賣出數(shù)量 ×市價例如：客戶信用賬戶內(nèi)有現(xiàn)金10 萬元，融資買入股票A ，

10、數(shù)量 1 萬股，價格10 元；融券賣出股票 B ，數(shù)量 0.5 萬股，價格20 元（假設(shè)融資保證金比例和融券保證金比例符合規(guī)定的要求，利息、費用忽略不計）。則此時信用賬戶內(nèi)現(xiàn)金=10 萬元 +0.5 萬 ×20 元（融券賣出股票所得資金）=20 萬元融資買入金額 =1 萬×10元=10 萬元維持擔(dān)保比例 =（ 20 萬 +1萬 ×10 ） ÷（ 10 萬 +0.5 萬 ×20 元） =150% ；（1）維持擔(dān)保比例降低的情況：A 、當(dāng)股票 A 價格不變，股票 B 上漲到 25 元維持擔(dān)保比例 =（ 20 萬 +1萬 ×10 ） 

11、47;（ 10 萬 +0.5 萬 ×25 ） =133% ；B 、當(dāng)股票 A 下跌到 8 元，股票 B 上漲到 25 元維持擔(dān)保比例 =（ 20 萬 +1萬 ×8 ） ÷（10 萬 +0.5 萬 ×25 ） =124% ；（2）維持擔(dān)保比例升高的情況：A 、當(dāng)股票 A 上漲到 15 元，股票 B 價格不變維持擔(dān)保比例 =（ 20 萬 +1萬 ×15 ） ÷（ 10 萬 +0.5 萬 ×20 ） =175% ；B 、當(dāng)股票 A 上漲到 15 元，股票 B 下跌到 15 元維持擔(dān)保比例為 =（ 20 萬 +1 萬 ×1

12、5 ） ÷（ 10 萬 +0.5 萬×15 ） =200% ；C、當(dāng)股票 A、股票 B 價格均不變，用現(xiàn)金償還8 萬元融資（或買券還券市值8 萬元）后維持擔(dān)保比例 =（ 20 萬-8 萬+1 萬 ×10）÷（10萬+0.5萬 ×20-8萬） =183% 。由以上實例可見，融資買入股票和融券賣出股票的價格發(fā)生變化，會使維持擔(dān)保比例出現(xiàn)降低或升高的情況；通過償還融資或融券債務(wù)，可以提高維持擔(dān)保比例。2、平倉線、警戒線平倉線是指維持擔(dān)保比例的最低標(biāo)準(zhǔn)，約定為130% ；警戒線是指維持擔(dān)保比例的安全界限，約定為150% 。證券公司可以對平倉線、警戒線的

13、標(biāo)準(zhǔn)進行調(diào)整；維持擔(dān)保比例達到或低于平倉線時，客戶需要追加保證金或償還部分融資或融券債務(wù)。關(guān)于平倉線、警戒線、強制平倉的說明，參見“第四部分通知、追加保證金和強制平倉”。3、可提取保證金的維持擔(dān)保比例當(dāng)維持擔(dān)保比例超過300% 時，客戶可提取現(xiàn)金、劃轉(zhuǎn)證券。提取現(xiàn)金、劃轉(zhuǎn)證券后維持擔(dān)保比例不得低于300% 。提取現(xiàn)金是指將現(xiàn)金從信用資金賬戶轉(zhuǎn)入銀行結(jié)算賬戶（銀行卡）；劃轉(zhuǎn)證券是指將證券從信用證券賬戶劃轉(zhuǎn)到普通證券賬戶。五、償還融資融券負(fù)債1、償還融資的方法（ 1）賣券還款：以賣出證券所得款償還（ 2）直接還款：以現(xiàn)金償還。2、償還融券的方法（ 1）直接還券：以相同的證券償還；（ 2）買券還券：

14、以買進相同的證券償還。3、其他客戶融券賣出的證券出現(xiàn)終止交易、暫停交易、長期停牌或等情形時，按合同規(guī)定以現(xiàn)金方式償還所融證券。六、特殊事項的處理1、證券公司對可充抵保證金的有價證券范圍和折算率進行調(diào)整并將調(diào)整結(jié)果通過公告、短信、郵件等方式通知客戶；調(diào)整后證券公司將重新計算客戶的擔(dān)保物價值，當(dāng)客戶信用賬戶的維持擔(dān)保比例低于平倉線時，客戶應(yīng)當(dāng)在約定時間內(nèi)追加保證金。2、證券公司根據(jù)實際情況調(diào)整保證金比例與警戒線、平倉線標(biāo)準(zhǔn)，調(diào)整后按照新的標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行。3、證券公司根據(jù)證券交易所的規(guī)定對標(biāo)的證券進行調(diào)整并將調(diào)整結(jié)果通知客戶。當(dāng)有證券被調(diào)出標(biāo)的證券范圍時，客戶應(yīng)在公告后兩個交易日內(nèi)提前償還該證券所產(chǎn)生的債

15、務(wù)?？蛻粑茨茉谝?guī)定期限內(nèi)了結(jié)相關(guān)債務(wù)的，證券公司將采取強制平倉措施。4、對因長期停牌等原因無法取得市場價格的證券，證券公司將參考基金估值方式計算證券的公允價值，并重新計算客戶的維持擔(dān)保比例。5、客戶融資買入或融券賣出的證券暫停交易，且交易恢復(fù)日在融資融券債務(wù)到期日之后的，該筆融資融券債務(wù)的期限順延至交易恢復(fù)日，在債務(wù)順延期間仍然計算融資利息和融券費用?？蛻粢部梢詤f(xié)商采取現(xiàn)金方式償還所欠債務(wù)。6、客戶融資買入或者融券賣出的證券預(yù)定終止上市，且最后交易日在融資融券債務(wù)到期日之前的，客戶應(yīng)在終止上市公告后可進行交易的兩個交易日內(nèi)提前償還負(fù)債?？蛻粑丛谝?guī)定期限內(nèi)提前償還負(fù)債，公司有權(quán)采取強制平倉措施。

16、7、客戶融券賣出的證券被合并為其他發(fā)行人證券，按終止上市條款安排，客戶應(yīng)在合并公告后可進行交易的兩個交易日內(nèi)提前償還負(fù)債。客戶未在規(guī)定期限內(nèi)提前償還負(fù)債，公司將采取強制平倉措施。8、客戶融券賣出的證券被要約收購并終止上市的，按終止上市條款安排，客戶應(yīng)在要約收購公告后可進行交易的兩個交易日內(nèi)提前償還負(fù)債?？蛻粑丛谝?guī)定期限內(nèi)提前償還負(fù)債，公司將采取強制平倉措施。9、客戶信用證券賬戶記載的權(quán)益被繼承、財產(chǎn)析分或無償轉(zhuǎn)讓等特殊情況下，客戶或相關(guān)權(quán)益人應(yīng)按公司要求在規(guī)定期限內(nèi)提前償還債務(wù)。七、權(quán)益處理【以下例子為假設(shè)，僅為說明相關(guān)事項】1、信用證券賬戶持有的股票發(fā)生送股、分紅、配股時，應(yīng)該怎樣處理？（

17、1）送股或轉(zhuǎn)增股時，根據(jù)送股或轉(zhuǎn)增股本的比例，在除權(quán)日后，相應(yīng)增加信用證券賬戶內(nèi)股票的數(shù)量；現(xiàn)金分紅時，根據(jù)現(xiàn)金分紅的比例，在除息日后，相應(yīng)增加信用資金賬戶內(nèi)的資金數(shù)額。例：客戶信用賬戶內(nèi)有股票“中國人壽 ”（代碼 601628 ） 1 萬股，分配方案為“10股送 2股轉(zhuǎn)增 8 股，派發(fā)現(xiàn)金紅利 5 元（稅后） ”，除權(quán)除息日后，則處理如下：“中國人壽 ”股票數(shù)量合計為： 1 萬股 1 萬股 ×（ 0.2+0.8 ） =2 萬股；資金數(shù)額增加： 1 萬股 ×0.5 元 =5000 元。（ 2）當(dāng)進行配股、增發(fā)、配售新股、配發(fā)權(quán)證、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券時，除權(quán)日后，相應(yīng)增加信用證券

18、賬戶內(nèi)原股東的優(yōu)先認(rèn)購權(quán)，客戶可以在有效期內(nèi)行使優(yōu)先認(rèn)購權(quán)。例：客戶信用賬戶內(nèi)有股票“中國人壽 ”（代碼 601628 ） 1 萬股，分配方案為“10股配 3股，配股價每股15 元 ”，則處理如下：信用賬戶在除權(quán)日后，會增加“中國人壽A1 配” （代碼 701628 ）的優(yōu)先配股權(quán)數(shù)量=1萬股 ×0.3=3000 股，即在配股有效期內(nèi)以15 元的價格購買3000 股“中國人壽A1 配 ”的優(yōu)先權(quán)利。2、融券賣出股票，這時該股票派發(fā)現(xiàn)金紅利、派發(fā)紅股或轉(zhuǎn)增股本、增發(fā)新股、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、發(fā)行權(quán)證、派發(fā)權(quán)證及進行配股，原股東有先認(rèn)購權(quán)或優(yōu)先權(quán)，處理方式有哪些？兩種處理方式：（ 1）提前了

19、結(jié)融券合約，在權(quán)益登記日之前歸還融券股票；（ 2）未提前了結(jié)合約。因融券賣出的股票有權(quán)益發(fā)生，客戶要對融出證券的證券公司進行相應(yīng)的補償，原則上 股票紅利 采取 股票補償 的方式，其他權(quán)益采取 “現(xiàn)金補償 ”的方式。3、融券賣出股票， 還沒有歸還股票， 這時該股票現(xiàn)金分紅，應(yīng)如何補償？紅利到帳日，客戶要根據(jù)融券賣出股票實際應(yīng)得金額，以現(xiàn)金方式補償現(xiàn)金紅利，證券公司從信用資金賬戶中扣除相應(yīng)數(shù)額的現(xiàn)金；信用資金賬戶中現(xiàn)金余額不足的，欠款部分按融資利率計收利息。例：客戶融券賣出股票“中國人壽 ”（代碼 601628 ） 1 萬股，還沒有歸還，這時發(fā)布分配方案 “10股派現(xiàn)金紅利5 元（稅后） ”，現(xiàn)金

20、紅利到帳日為1 月 8 日；假定當(dāng)前證券公司融資利率為 9.1% ，信用資金賬戶剩余現(xiàn)金2000 元，則補償如下：紅利到帳日1 月 8 日，證券公司從客戶信用資金賬戶內(nèi)扣除剩余現(xiàn)金2000 元，不足部分為 3000 元（ 1 萬股 ×0.5 元 2000 元）；3000 元的欠款將按9.1% 的年利率每日在信用資金賬戶內(nèi)計息,每日計息額為3000×9.1%÷360=0.76元，直至歸還欠款和應(yīng)計利息。4、融券賣出股票，還沒有歸還股票，這時該股票派發(fā)紅股和轉(zhuǎn)增股本，應(yīng)如何補償？除權(quán)除息日后， 客戶對證券公司實際融券數(shù)量增加，增加值為融出證券實際應(yīng)得紅股數(shù)量。例：客戶

21、融券賣出股票“中國人壽 ”（代碼 601628 ） 1 萬股，還沒有歸還，這時發(fā)布分配方案 “10股送2 股轉(zhuǎn)增8 股 ”，除權(quán)除息日為1 月8 日，則補償如下：除權(quán)除息日1 月 8 日，客戶信用證券賬戶內(nèi)的“中國人壽 ”融券負(fù)債由1 萬股變?yōu)? 萬股（融出證券實際應(yīng)得紅股=1 萬股 ×(0.2+0.8)=1萬股），即融券到期前，需要歸還的“中國人壽 ”融券由 1 萬股變?yōu)? 萬股。5、融券賣出股票，還沒有歸還股票，這時股票增發(fā)新股或發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、發(fā)行權(quán)證，原股東有優(yōu)先認(rèn)購權(quán)，應(yīng)如何補償？增發(fā)新股、可轉(zhuǎn)換債券、權(quán)證上市首日成交均價高于發(fā)行認(rèn)購價格時，補償金額按照上市首日成交均價與發(fā)

22、行認(rèn)購價格之差乘以應(yīng)配售的證券數(shù)量計算，從信用資金賬戶中扣除相應(yīng)數(shù)額的現(xiàn)金；現(xiàn)金余額不足的，欠款部分按融資利率計收利息。即：補償金額=（新股上市首日成交均價發(fā)行認(rèn)購價格）×應(yīng)配售證券數(shù)量“增發(fā)新股 ”例：客戶融券賣出股票時發(fā)布增發(fā)新股方案“擬向社會公開增發(fā)“中國人壽 ”（代碼 601628 ）1 萬股，還沒有歸還，這10 億股（不超過10 億股），增發(fā)價格25 元，向老股東優(yōu)先配售，配售的比例為1：0.5 ”；增發(fā)新股上市日期為1 月8 日，增發(fā)新股上市首日成交均價為27 元，則補償如下：證券公司在增發(fā)新股上市日1 月 8 日從客戶信用資金賬戶扣除補償金額；應(yīng)配售證券數(shù)量=1 萬股

23、×0.5=5000 股；補償金額 =（27 25 ）×5000 股=1 萬元。發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、發(fā)行權(quán)證后，老股東有優(yōu)先認(rèn)購權(quán)的，可參照增發(fā)新股 例。6、融券賣出股票， 還沒有歸還股票，這時股票派發(fā)權(quán)證，原股東有優(yōu)先權(quán)，應(yīng)如何補償？應(yīng)以現(xiàn)金方式進行補償。補償金額按照權(quán)證上市首日成交均價乘以應(yīng)配售權(quán)證數(shù)量計算，從信用資金賬戶中扣除相應(yīng)數(shù)額的現(xiàn)金；現(xiàn)金余額不足的，欠款部分按融資利率計收利息。即：補償金額=權(quán)證上市首日成交均價×應(yīng)派發(fā)權(quán)證數(shù)量例：客戶融券賣出某A 公司股票1 萬股，還沒有歸還，這時發(fā)布方案“A公司擬向流通股東派發(fā)認(rèn)股權(quán)證，原流通股股東每10 股獲2 份認(rèn)股

24、權(quán)證 ”，權(quán)證上市日期為1 月 8 日，當(dāng)日成交均價2.8 元，則補償如下：證券公司在權(quán)證上市日1 月 8 日從客戶信用資金賬戶扣除補償金額；應(yīng)派發(fā)權(quán)證數(shù)量=1 萬股 ×0.2=2000 股；補償金額 =2.8 ×2000=5600元；7、融券賣出股票，還沒有歸還股票，這時股票配股，原股東有配股權(quán)，應(yīng)如何補償？以現(xiàn)金方式進行補償，配股除權(quán)日，證券公司從信用資金賬戶中扣除相應(yīng)數(shù)額的現(xiàn)金；現(xiàn)金余額不足的，欠款部分按融資利率計收利息。配股補償金額的計算公式是：配股補償金額 = 融券數(shù)量 ×(基準(zhǔn)價格 -配股除權(quán)價格)其中：基準(zhǔn)價格是指配股登記日的收盤價格；配股除權(quán)價格：

25、取理論配股除權(quán)價格與配股除權(quán)日成交均價兩者之間孰低。理論配股除權(quán)價格=（基準(zhǔn)價格 + 配股比例 ×配股價） /(1+ 配股比例 )公司在配股除權(quán)日從客戶信用資金賬戶中扣除相應(yīng)數(shù)額的現(xiàn)金?？蛻粜庞觅Y金賬戶中現(xiàn)金余額不足的，所欠部分按照融資利率計收利息。例：客戶融券賣出股票“中國人壽 ”（代碼 601628 ） 1 萬股，還沒有歸還，這時發(fā)布配股方案 “擬向全體股東配售股份，每10 股配 3 股，配股價每股15 元”；配股股權(quán)登記日為1 月日，當(dāng)日股票收盤價為27 元，配股除權(quán)日為1 月 9 日，成交均價為25 元，則補償如下：理論配股除權(quán)價格=（ 27+0.3×15 ） ÷（ 1+0.3 ）=24.23 元配股除權(quán)日成交均價25 元高于理論配股除權(quán)價格24.23 元，配股除權(quán)價格取理論配股除權(quán)價格。配股補償金額 =1 萬股 ×（27 24.23 ）=2.77 萬元配股除權(quán)日成交均價為24 元，則低于理論配股除權(quán)價格24.23 元，配股除權(quán)價格取配股除權(quán)日成交均價24 元，則補償如下：配股補償金額 =1 萬股