戰(zhàn)略布局07年大機(jī)會

1、德鼎研究所所長德鼎研究所所長 胡胡 嘉嘉 充裕的貨幣環(huán)境只是眾多有利因素之一充裕的貨幣環(huán)境只是眾多有利因素之一01020304050601991年1992年1993年1994年1995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年7月2006年8月024681012人民幣儲蓄存款/A股總市值人民幣1年期存款利率(%)05101520252000年01月2000年04月2000年07月2000年10月2001年01月2001年04月2001年07月2001年10月2002年01月2002年04月2002年07月2002年10月20

2、03年01月2003年04月2003年07月2003年10月2004年01月2004年04月2004年07月2004年10月2005年01月2005年04月2005年07月2005年10月2006年01月05001000150020002500M1同比增長率(%)M2同比增長率(%)上證綜指收盤點(diǎn)位（右軸）1995年以來月度貿(mào)易順差情況（美元）1995年以來月度貿(mào)易順差情況（美元）-100-500501001501995年01月1995年07月1996年01月1996年07月1997年01月1997年07月1998年01月1998年07月1999年01月1999年07月2000年01月2000

3、年07月2001年01月2001年07月2002年01月2002年07月2003年01月2003年07月2004年01月2004年07月2005年01月2005年07月2006年01月|9月的貨幣供應(yīng)量同比增長明顯回落，M2余額為33.19萬億元，同比增16.83%，增幅比上月低1.11個(gè)百分點(diǎn)；而M1余額為11.68萬億元，同比增15.7%，增幅比上月高0.13個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期高4.06個(gè)百分點(diǎn)。 |消除季節(jié)因素后，M2季環(huán)比折年率為14.5%，增幅明顯回落。而8月M2和M1的增速分別是17.94%和15.57%。 |2000年5月的1695點(diǎn)到2000年8月的2114點(diǎn),升幅為124.

4、72%.|2006年8月的1541點(diǎn)到2006年12月的1922點(diǎn).|2006年大盤指數(shù)年內(nèi)高點(diǎn)至少能到1930點(diǎn).|中期見頂回落的時(shí)間大約是在12月中旬.|之后的回落低點(diǎn)可看到1710點(diǎn)附近,但1700點(diǎn)有強(qiáng)支撐.1991-2006年中期全部A股每股收益1991-2006年中期全部A股每股收益(整體法)(元)(整體法)(元)00.050.10.150.21991199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006|中報(bào)業(yè)績遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出投資者預(yù)期，其實(shí)質(zhì)比表面看起來更加“驚奇”。06年中期業(yè)績是份令人驚奇的中報(bào)。因?yàn)椋?、全部A股

5、公司凈利潤同比增長5.9%，剔除新股因素為4.7%，遠(yuǎn)超投資者預(yù)期；2、全部A股公司ROE06年中期年化后為10.2%，創(chuàng)5年新高；3、上市公司業(yè)績的好轉(zhuǎn)，不是來自個(gè)別行業(yè)利潤的大幅增加，而是大多數(shù)行業(yè)的全面復(fù)蘇。另外，據(jù)統(tǒng)計(jì)，06年中期全部23個(gè)申萬一級行業(yè)中，17個(gè)行業(yè)凈利潤增速和ROE都在上升，而05年只有5個(gè)行業(yè)能夠做到這點(diǎn)。 |上市公司整體業(yè)績出現(xiàn)預(yù)料之外的可喜變化，盡管是“非經(jīng)常性損益”的貢獻(xiàn)，但對于制度溢價(jià)所產(chǎn)生的“利潤釋放”效用的長期性值得看好。過去二年，A股公司營業(yè)及管理費(fèi)用占收入的比重呈現(xiàn)不斷下降趨勢。但今年二季度這些費(fèi)用占比下降似乎格外快。從05年的10.2%大幅下降到8

6、.5%。 |07年新會計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施、股權(quán)激勵(lì)、業(yè)績承諾，資產(chǎn)注入等“非經(jīng)常性因素”或?qū)⒊蔀榻窈髱啄晟鲜泄緲I(yè)績質(zhì)變恒動力，根據(jù)上市公司加權(quán)平均每股收益與GDP增速的高度正相關(guān)性。通過線性相關(guān)模型預(yù)測，我們預(yù)計(jì)，06年全年的加權(quán)平均每股收益將達(dá)到創(chuàng)近九年記錄的0.242元/股，下半年利潤同比增長有望超過15%。02468101214161992年1993年1994年1995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年預(yù)測00.050.10.150.20.250.30.350.4GDP增速（%）全部A股加權(quán)平均每股收益（元）r=0

7、.82|0606年年“小非小非”、“對價(jià)送股對價(jià)送股”、“大股東增持大股東增持”，“權(quán)證行權(quán)權(quán)證行權(quán)”等新增流通市值分布情況等新增流通市值分布情況 |股指期貨的推出時(shí)機(jī)選擇對現(xiàn)貨指數(shù)短期影響可以總結(jié)為：股指期貨的推出，將大大提高市場運(yùn)行效率；若在熊市末期和牛市初期推出，則對市場的穩(wěn)定和上漲有一定促進(jìn)作用；若在牛市頂峰時(shí)期推出，會加速市場的下跌。證券代碼證券代碼證券簡稱證券簡稱預(yù)測市盈率預(yù)測市盈率(PE)(PE) 年度年度 2007 2007相對大盤區(qū)間漲相對大盤區(qū)間漲跌幅跌幅% %601006大秦鐵路16.28 -3.10 600009上海機(jī)場16.15 6.03 000063中興通訊20.66 3.37 000039中集集團(tuán)10