依托Chinabond,服務(wù)民主評信

1、1依托依托ChinabondChinabond, ,服務(wù)民主評信服務(wù)民主評信李 婧電話：010-880862832006年5月25日2Chinabond的服務(wù)對象與職責(zé)1、服務(wù)對象：債券市場眾多的發(fā)行體、投資人、主管部門等。2、義務(wù)與職責(zé)：作為主管部門指定的信息披露平臺，有義務(wù)維護(hù)債券市場公平、公開、公正的良好秩序，營造誠信的行業(yè)氛圍、推動債券市場健康發(fā)展。 3 1、市場流動性嚴(yán)重不足 2 2、信用評級制度不完善（）、信用評級制度不完善（）當(dāng)前債券市場存在的兩大突出問題：4 企業(yè)類證券的信用風(fēng)險揭示是世界性的難題。證券市場上，企業(yè)信用評級制度是企業(yè)類證券信用風(fēng)險揭示工作的外包。 此外包工作本身

2、又涉及到評級機(jī)構(gòu)的誠信責(zé)任這一新問題。5美國信用評級制度的特點 1、信用評級市場被主要的評級公司所壟斷。 2、壟斷評級公司濫用權(quán)利，惡性評級現(xiàn)象頻繁。 3、美國信用評級的評級已成為美國強(qiáng)權(quán)的又一大工具。6美國評級機(jī)構(gòu)與發(fā)行人之間的關(guān)系如果不支付費用，就下調(diào)你們的信用級別！借款企業(yè)評級機(jī)構(gòu)C評級機(jī)構(gòu)B評級機(jī)構(gòu)A如果付高費就上調(diào)你的級別7我國信用評級制度的現(xiàn)狀及存在的問題： 1、發(fā)行人主動選擇評級機(jī)構(gòu)，評級機(jī)構(gòu)則往往受制于發(fā)行人，不能真正發(fā)揮“金融警察”的作用。 2、發(fā)行人尋求信用評級僅僅為了形式需要，信用評級結(jié)果并沒有在債券定價方面體現(xiàn)。 3、行業(yè)內(nèi)部壓價競爭、以級定價、以價定級等惡性競爭現(xiàn)象大

3、量存在。8我國評級機(jī)構(gòu)與發(fā)行人之間的關(guān)系誰給我的評級高，我用誰！A-1+A-1A-2發(fā)行人評級機(jī)構(gòu)A評級機(jī)構(gòu)B評級機(jī)構(gòu)C9我國企業(yè)性質(zhì)債券的發(fā)展如火如荼，信用評級制度的發(fā)展卻相對滯后，信用風(fēng)險凸現(xiàn)。圖1企業(yè)債與短期融資券的發(fā)行量（單位：億元）截至2006年4月份，銀行間市場企業(yè)債的托管余額達(dá)2159.69億元，比去年同期增長67.20；短期融資券的托管余額達(dá)2108億元，月均增長速度43.18。10我國信用評級制度的突破 建立債權(quán)人監(jiān)控的信用評級制度 為了我國債券市場的長治久安，我國的信用評級制度應(yīng)勇于大膽創(chuàng)新，積極探索出一套高效、客觀、科學(xué)并領(lǐng)先于世界的的信用評級制度。11改革思路1、實行債

4、權(quán)人監(jiān)控的評級制度 評級機(jī)構(gòu)由債權(quán)人或潛在債權(quán)人（我公司的甲、乙類結(jié)算成員）選舉產(chǎn)生顛倒發(fā)行人選評級機(jī)構(gòu)的“小偷選警察”的悖論。2、充分利用ChinabondChinabond平臺，輔助債權(quán)人投票 利用中國債券信息網(wǎng)的網(wǎng)上投票系統(tǒng)，評選新發(fā)債券的評級機(jī)構(gòu)，并定期更換對已發(fā)債券跟蹤評級不盡職的評級機(jī)構(gòu)。 12債權(quán)人監(jiān)控的信用評級制度中國債券信息網(wǎng)網(wǎng)上投標(biāo)系統(tǒng)投資人A投資人B獲選的評級機(jī)構(gòu)獲選評級機(jī)構(gòu)客觀、公正地調(diào)查企業(yè)資質(zhì)13具體實施方案（一）一般流程1、首次公開發(fā)行的債券 通過中國債券信息網(wǎng)網(wǎng)上投票系統(tǒng)，投資人對債券發(fā)行人的評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行自愿投票，被選舉人為自愿申請的專業(yè)信用評級機(jī)構(gòu)。 由于在發(fā)

5、行前無法確定發(fā)行后的債權(quán)人范圍，本期債券的承銷團(tuán)成員作為本期債券的主要債權(quán)人或代理人必須參與投票，其他市場參與者（暫定為在CDC開戶的甲、乙類成員）可自愿投票。142、已上市的債券 投資人根據(jù)評級機(jī)構(gòu)的評級結(jié)果和信息披露情況對原信用評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行考核，對不符合要求的評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行淘汰。 中國債券信息網(wǎng)定期（1年）對已上市的債券分別組織一次投票，每次投票有一定的投票期限限制，超過該期限無人投票表示不更換原評級機(jī)構(gòu)。15 3、匿名實號選舉制 為保證選舉的結(jié)果對選舉人充分透明，并保護(hù)選舉人權(quán)益，投票系統(tǒng)實行匿名實號選舉制。 每位選舉人按照簿記系統(tǒng)的托管賬號（甲、乙類成員）分別分配唯一的選舉編號，也就是說

6、每位選舉人只能投一票。選舉人名稱不對外公布，但Chinabond要負(fù)責(zé)公布各評級機(jī)構(gòu)的選舉票數(shù)和選舉人編號，以保證選舉的公開和公正。（二）選舉制度16（四）收費辦法4、規(guī)范收費辦法，統(tǒng)一收費標(biāo)準(zhǔn) 為保證評級機(jī)構(gòu)的評級費用不被發(fā)行人牽制，也為了防止評級機(jī)構(gòu)惡意抬高或壓低評級費用，建議有關(guān)管理部門應(yīng)出臺相關(guān)的收費辦法，規(guī)范各評級機(jī)構(gòu)的收費標(biāo)準(zhǔn)，同時委托中央國債公司代理收費。17 5、付費流程 首次公開發(fā)行的債券：首次公開發(fā)行的債券： （1）首次發(fā)債機(jī)構(gòu)應(yīng)先將評級費用交由我公司代付； （2）投資人投票選定評級機(jī)構(gòu)； 已上市的債券：已上市的債券： （1）債券上市后，評級機(jī)構(gòu)定期對發(fā)債機(jī)構(gòu)跟蹤評級，發(fā)債機(jī)構(gòu)按時向我公司繳納評級費用，我公司逐次代付評級機(jī)構(gòu)。 2）跟蹤評級的評級機(jī)構(gòu)如果落選，我公司將暫停代為收費，發(fā)債人的評級費用將根據(jù)新當(dāng)選的評級機(jī)構(gòu)的收費標(biāo)準(zhǔn)予以調(diào)整，仍由我公司代付。18債權(quán)人監(jiān)督的信用評級制度有什么好處 解決了債券發(fā)行人與評級機(jī)構(gòu)的相互制衡關(guān)系，評級機(jī)構(gòu)的地位更加中立； 實現(xiàn)了債券市場的經(jīng)濟(jì)民主