企業(yè)負(fù)債價(jià)值評(píng)估方法探析

1、企業(yè)負(fù)債價(jià)值評(píng)估方法探析內(nèi)容提要：本文認(rèn)為， 企業(yè)負(fù)債賬面值與負(fù)債公允價(jià)值是 兩個(gè)不同的價(jià)值概念，簡(jiǎn)單套用審計(jì)核實(shí)后企業(yè)實(shí)際負(fù)債為評(píng)估值， 在很多時(shí)候可能存在高估或錯(cuò)估負(fù)債價(jià)值的情況。 并對(duì)資產(chǎn)評(píng)估中負(fù) 債的概念、負(fù)債評(píng)估的類型、負(fù)債價(jià)值評(píng)估的理論基礎(chǔ)、負(fù)債會(huì)計(jì)計(jì) 量和價(jià)值評(píng)估的主要差異以及負(fù)債價(jià)值的評(píng)估方法提出了作者的觀 點(diǎn)。 資產(chǎn)評(píng)估操作規(guī)范意見(jiàn)（試行） （以下簡(jiǎn)稱規(guī)范）第11章第102條指出： “負(fù)債評(píng)估的重點(diǎn)在于檢驗(yàn)核實(shí)各項(xiàng)負(fù)債在評(píng)估目 的實(shí)現(xiàn)后的實(shí)際債務(wù)人、負(fù)債額 ”。在實(shí)際評(píng)估業(yè)務(wù)操作中，對(duì)負(fù)債 評(píng)估，基本上是按照審計(jì)準(zhǔn)則和方法對(duì)企業(yè)負(fù)債進(jìn)行審計(jì)核實(shí)， 以審 計(jì)核實(shí)后的企業(yè)實(shí)際負(fù)債

2、為評(píng)估值， 一些資產(chǎn)評(píng)估學(xué)教材也是這樣論 述，但是企業(yè)負(fù)債賬面值與負(fù)債公允價(jià)值是兩個(gè)不同的價(jià)值概念， 正 如企業(yè)資產(chǎn)的賬面值與資產(chǎn)的公允價(jià)值是兩個(gè)不同的概念一樣， 因此， 簡(jiǎn)單套用審計(jì)核實(shí)后的企業(yè)實(shí)際負(fù)債為評(píng)估值， 在很多時(shí)候可能存在 高估或錯(cuò)估負(fù)債價(jià)值，從而低估或錯(cuò)估企業(yè)價(jià)值或相關(guān)資產(chǎn)的凈值。 本文試就負(fù)債價(jià)值評(píng)估的基本問(wèn)題和方法談一些淺顯的意見(jiàn)。一、資產(chǎn)評(píng)估中負(fù)債的概念規(guī)范第11章第101條定義負(fù)債：是企業(yè)承擔(dān)的能以貨幣計(jì) 量的需以未來(lái)資產(chǎn)或勞務(wù)來(lái)償付的經(jīng)濟(jì)債務(wù)，與1992年印發(fā)的企 業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 對(duì)負(fù)債的定義相同， 即資產(chǎn)評(píng)估中的負(fù)債采用了當(dāng)時(shí)的 會(huì)計(jì)學(xué)負(fù)債的定義。 由于這一定義存在不夠嚴(yán)

3、謹(jǐn)?shù)娜毕荩?使得企業(yè)在 對(duì)負(fù)債進(jìn)行確認(rèn)和計(jì)量時(shí)難以把握，因此， 企業(yè)會(huì)計(jì)制度對(duì)負(fù)債 重新進(jìn)行了定義，賦予了新的、也較嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膬?nèi)涵?，F(xiàn)行資產(chǎn)評(píng)估中的 負(fù)債亦應(yīng)采用企業(yè)會(huì)計(jì)制度的負(fù)債的定義，即：負(fù)債是指過(guò)去的 交易、事項(xiàng)形成的現(xiàn)時(shí)義務(wù)， 履行該義務(wù)預(yù)期會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企 業(yè)，具有以下特征：1.負(fù)債的清償預(yù)期會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)。對(duì)此，企業(yè)不能或 很少可以回避；如果能夠回避，則不能確認(rèn)為企業(yè)負(fù)債。2.負(fù)債是由過(guò)去的交易或事項(xiàng)形成的，是現(xiàn)實(shí)義務(wù)。只有過(guò)去發(fā) 生的交易或事項(xiàng)才能增加或減少企業(yè)的負(fù)債， 而不能根據(jù)談判中的交 易或事項(xiàng)或計(jì)劃中的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)來(lái)確認(rèn)負(fù)債。二、負(fù)債評(píng)估價(jià)值的類型 評(píng)估價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)的問(wèn)題

4、是評(píng)估理論和實(shí)務(wù)中最基本的問(wèn)題，也是首 要問(wèn)題，它影響評(píng)估全過(guò)程，從方法的選用到評(píng)估結(jié)果的確定。負(fù)債 價(jià)值評(píng)估自然也不例外， 也須先界定負(fù)債價(jià)值評(píng)估的標(biāo)準(zhǔn)， 即是評(píng)估 在什么假設(shè)前提下的負(fù)債價(jià)值，負(fù)債價(jià)值評(píng)估是 “估什么 ”。本人認(rèn)為， 一般地在需要確定凈資產(chǎn)價(jià)值 （包括整體資產(chǎn)和單項(xiàng) 資產(chǎn)）以及債務(wù)轉(zhuǎn)讓時(shí)，才會(huì)涉及到對(duì)負(fù)債價(jià)值進(jìn)行評(píng)估處理工作。 在評(píng)估凈資產(chǎn)價(jià)值時(shí)， 評(píng)估價(jià)值=整體資產(chǎn)的公開(kāi)市場(chǎng)價(jià)值-負(fù)債價(jià)值， 移項(xiàng)可以得到： 負(fù)債價(jià)值=整體資產(chǎn)的公開(kāi)市場(chǎng)價(jià)值-凈資產(chǎn)公開(kāi)市場(chǎng) 價(jià)值，從而計(jì)算結(jié)果應(yīng)為公開(kāi)市場(chǎng)價(jià)值；單獨(dú)對(duì)負(fù)債進(jìn)行評(píng)估時(shí)，負(fù) 債作為一企業(yè)的義務(wù)， 同時(shí)卻是另一企業(yè)的一項(xiàng)資產(chǎn)， 對(duì)

5、負(fù)債價(jià)值的 評(píng)估實(shí)際可以轉(zhuǎn)換為資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估， 此時(shí)，應(yīng)該接受市場(chǎng)價(jià)值的概念， 因此，在通常情況下，負(fù)債價(jià)值評(píng)估應(yīng)采用的或接受市場(chǎng)價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)。所謂市場(chǎng)價(jià)值，在國(guó)際評(píng)估準(zhǔn)則中定義為：市場(chǎng)價(jià)值是自愿 買方與自愿賣方在評(píng)估基準(zhǔn)日進(jìn)行正常的市場(chǎng)營(yíng)銷之后所達(dá)成的公 平交易中， 某項(xiàng)資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)進(jìn)行交易的價(jià)值估計(jì)數(shù)額， 當(dāng)事人雙方應(yīng)各 自精明、謹(jǐn)慎行事，不受任何強(qiáng)迫壓制。這是目前最具權(quán)威也是被廣 泛接受的定義。在這一定義下，負(fù)債評(píng)估價(jià)值可以理解為以交易為基本假設(shè)前提， 以未來(lái)的現(xiàn)金流量換算為現(xiàn)在確定的現(xiàn)金流量或與現(xiàn)在確定的現(xiàn)金 流量相交換的一種數(shù)量關(guān)系或比例，即負(fù)債價(jià)格。在這一價(jià)格下，在 未來(lái)某一時(shí)間償還負(fù)債與現(xiàn)

6、在以這一價(jià)格立即清償負(fù)債在量上是一 致的，都能被債務(wù)人和債權(quán)人所接受；在這一價(jià)格下，債權(quán)人愿意轉(zhuǎn) 讓其債權(quán)，其他實(shí)體也愿意將該企業(yè)的負(fù)債作為資產(chǎn)投資。三、負(fù)債價(jià)值評(píng)估的理論基礎(chǔ)（一）資金時(shí)間價(jià)值理論1.資金時(shí)間價(jià)值理論的基本內(nèi)容 資金時(shí)間價(jià)值是指資金在生產(chǎn)和流通過(guò)程中隨著時(shí)間推移而產(chǎn) 生的增值。 這是商品經(jīng)濟(jì)中的普通現(xiàn)象， 主要原因一是由于資金作為 生產(chǎn)要素進(jìn)入生產(chǎn)和流通領(lǐng)域后會(huì)產(chǎn)生利潤(rùn)， 從而使資金增值，二是 因?yàn)橘Y金用于投資推遲消費(fèi)， 是一種福利損失， 資金時(shí)間價(jià)值是對(duì)這 種福利損失的必要補(bǔ)償。2.資金時(shí)間價(jià)值理論與負(fù)債評(píng)估的聯(lián)系由于存在資金時(shí)間價(jià)值， 決定了兩筆發(fā)生在不同時(shí)期的等額的資

7、金在價(jià)值量上是不相等的， 或者說(shuō)其經(jīng)濟(jì)效用是不同， 發(fā)生在前的資 金價(jià)值高，發(fā)生在后的資金價(jià)值低，即現(xiàn)在的1元錢大于一年后的1元錢，或者說(shuō)與一年后的1.10元錢（假設(shè)存款利率為10%）。相應(yīng)地， 企業(yè)相同數(shù)額的負(fù)債在不同的時(shí)間，表現(xiàn)出來(lái)的價(jià)值含量也不一樣， 期限越長(zhǎng)，價(jià)值量越低，因此，評(píng)估負(fù)債價(jià)值時(shí)，應(yīng)考慮資金時(shí)間價(jià) 值，負(fù)債的價(jià)值量與負(fù)債的期限有關(guān)。（二）投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值理論1.投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值理論的基本內(nèi)容 投資總是存在一定程度的風(fēng)險(xiǎn)， 投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是指投資者進(jìn)行投 資所冒風(fēng)險(xiǎn)的一種補(bǔ)償值， 這種補(bǔ)償值在量上表現(xiàn)為超過(guò)資金時(shí)間價(jià) 值的額外收益，或風(fēng)險(xiǎn)收益、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，也就是說(shuō)，資金對(duì)外投資時(shí)， 除了

8、要求得到?jīng)]有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn) 率或利率的報(bào)酬外，還要求風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和投資風(fēng)險(xiǎn)的基本關(guān)系是風(fēng)險(xiǎn)越大要求的報(bào)酬越 高。2.投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值理論與負(fù)債評(píng)估的聯(lián)系 投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值增加了兩筆不同時(shí)期的等額的資金在價(jià)值量差異， 因此，評(píng)估負(fù)債價(jià)值時(shí)，應(yīng)考慮負(fù)債受償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值補(bǔ)償。負(fù) 債的價(jià)值量與風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)。（三）貨幣供求與利率決定理論1.貨幣供求與利率決定理論的基本內(nèi)容 貨幣需求簡(jiǎn)單地說(shuō)就是人們?cè)诓煌瑮l件下出于各種考慮對(duì)持有 貨幣的需要， 貨幣供給是一個(gè)存量概念， 是一個(gè)國(guó)家在某一時(shí)點(diǎn)上所 保持的不屬政府和銀行所有的硬幣、 紙幣和銀行存款的總和， 利息率 是指一定時(shí)期內(nèi)（

9、通常按年計(jì)算）利息量與借貸的貨幣資本量的比例， 即是資本商品的價(jià)格。利率既然是資金使用價(jià)格， 也屬于價(jià)格范疇， 必須遵循價(jià)格由市 場(chǎng)供求決定的規(guī)律， 即在貨幣市場(chǎng)上， 利息或利率的決定與商品價(jià)格 的決定有共同之處， 它們都是由競(jìng)爭(zhēng)和供求關(guān)系來(lái)調(diào)節(jié)的， 反過(guò)來(lái)又 具有調(diào)節(jié)貨幣資本供求的作用。2.貨幣供求與利率決定理論與負(fù)債評(píng)估的聯(lián)系 資金時(shí)間價(jià)值理論和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值理論說(shuō)明了兩個(gè)不同時(shí)點(diǎn)的 同量資金的不同內(nèi)涵，貨幣供求與利率決定理論進(jìn)一步說(shuō)明 “不同內(nèi) 涵”在量上的反映。負(fù)債的價(jià)值實(shí)質(zhì)是未來(lái)的現(xiàn)金流量換算為現(xiàn)在確 定的現(xiàn)金流量或與現(xiàn)在確定的現(xiàn)金流量相交換的數(shù)量關(guān)系或比例，而 利率是這一計(jì)算過(guò)程的重

10、要參數(shù)， 其的高低將直接影響負(fù)債的價(jià)值高 低。理解上述理論是理解負(fù)債價(jià)值的基礎(chǔ)， 也是負(fù)債價(jià)值評(píng)估的思路， 依從上述理論，負(fù)債價(jià)值高低取決于下列因素：履行未來(lái)債務(wù)的金額：需履行債務(wù)的金額越大，負(fù)債價(jià)值越高， 反之，越低；履行債務(wù)的確定性：確定性越高，負(fù)債價(jià)值越高，反之，越低； 履行債務(wù)的期限：期限越短，負(fù)債價(jià)值越高，反之，越低； 貨幣供求狀況與利率水平： 利率水平越低，負(fù)債價(jià)值越高，反之，越低。四、負(fù)債會(huì)計(jì)計(jì)量和價(jià)值評(píng)估的主要差異評(píng)估實(shí)務(wù)中， 對(duì)負(fù)債價(jià)值評(píng)估略顯簡(jiǎn)陋， 基本上按照審計(jì)準(zhǔn)則和 方法，依據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等規(guī)定，以審核為主，以致經(jīng)常出現(xiàn)高 評(píng)或錯(cuò)評(píng)負(fù)債價(jià)值， 這主要原因是沒(méi)有區(qū)別負(fù)債賬

11、面值和評(píng)估值之間 差異所致。 了解二者之間存在區(qū)別是有助做好負(fù)債價(jià)值評(píng)估工作，所 以有必要將其作為 “基本問(wèn)題 ”之一在此加以討論。當(dāng)然，二者之間也 存在密切聯(lián)系，但由于篇幅所限，本文不涉及這一話題。1.二者的服務(wù)內(nèi)容不一樣 負(fù)債計(jì)量是以事實(shí)判斷為主要內(nèi)容的服務(wù)， 反映企業(yè)截至某一個(gè) 時(shí)日止的現(xiàn)時(shí)義務(wù)， 包括可能具有法律上的強(qiáng)制性， 如應(yīng)付款項(xiàng)和應(yīng) 繳稅款等， 也可能來(lái)自于正常的經(jīng)營(yíng)實(shí)踐、 習(xí)慣和保持良好業(yè)務(wù)關(guān)系 或公道行事的愿望，如產(chǎn)品質(zhì)量保修的費(fèi)用，其金額有的可以肯定， 有的須視企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況而定， 有的則須估計(jì)， 而且是否發(fā)生還不能完 全確定；負(fù)債價(jià)值評(píng)估以價(jià)值判斷為主要內(nèi)容的服務(wù)， 反映的是企業(yè)