新股申購(gòu)流程細(xì)解

1、1.上交所：申購(gòu)市值起點(diǎn)：10000元市值標(biāo)準(zhǔn)：T-2日額度計(jì)算：10000元市值可申購(gòu)一單位申購(gòu)單位：1000股或其整數(shù)倍申購(gòu)時(shí)間：T日9:3011:30；13:0015:00開(kāi)盤(pán)集合競(jìng)價(jià)：不高于發(fā)行價(jià)格的120%，不低于發(fā)行價(jià)格的80%首日上市收盤(pán)集合競(jìng)價(jià)時(shí)間：14:5515:002.深交所：申購(gòu)市值起點(diǎn)：10000元市值標(biāo)準(zhǔn)：T-2日額度計(jì)算：5000元市值可申購(gòu)一單位申購(gòu)單位：500股或其整數(shù)倍申購(gòu)時(shí)間：T日9:1511:30；13:0015:00開(kāi)盤(pán)集合競(jìng)價(jià)：不高于發(fā)行價(jià)格的120%，不低于發(fā)行價(jià)格的80%首日上市收盤(pán)集合競(jìng)價(jià)時(shí)間：14:5715:00新股申購(gòu)流程細(xì)解新股申購(gòu)注意事項(xiàng)

2、1.投資者必須持有非限售A股股份市值1萬(wàn)元以上和足額的資金，才能參與新股網(wǎng)上申購(gòu)，且滬、深兩個(gè)市場(chǎng)市值不能合并計(jì)算，滬、深證券賬戶(hù)只能申購(gòu)本市場(chǎng)新股，并需在申購(gòu)前存入足額申購(gòu)資金。2.計(jì)算證券市值是指T-2日(T日為申購(gòu)日，下同)日終投資者持有的（包括主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板）非限售A股股份市值，包括融資融券客戶(hù)信用證券賬戶(hù)的市值和證券公司轉(zhuǎn)融通擔(dān)保證券明細(xì)賬戶(hù)的市值，不包括B股股份、ETF、基金、債券或其他限售A股股份的市值。投資者持有多個(gè)證券賬戶(hù)的，將合并計(jì)算賬戶(hù)市值。3.投資者參與網(wǎng)上公開(kāi)發(fā)行股票的申購(gòu)，以該投資者的第一筆申購(gòu)為有效申購(gòu)，一個(gè)投資者只能用一個(gè)證券賬戶(hù)進(jìn)行一次申購(gòu)，其余申購(gòu)將被

3、系統(tǒng)自動(dòng)撤銷(xiāo)。新股一經(jīng)申報(bào)，不得撤單。同一天有多只股票發(fā)行的，該可申購(gòu)市值額度對(duì)投資者申購(gòu)每一只股票均適用。4.所持股票T2日市值確定后，可以在T-1日或T日將T-2日持有的市值賣(mài)出，資金可用于T日申購(gòu)新股。.新股申購(gòu)操作建議1.空倉(cāng)新股申購(gòu)（有現(xiàn)金+無(wú)股票市值）：建議您配備適當(dāng)數(shù)量的A股以達(dá)到申購(gòu)市值要求。以客戶(hù)持有100萬(wàn)現(xiàn)金進(jìn)行新股申購(gòu)為例，按照新股申購(gòu)周期及平均發(fā)行價(jià)估算，約需購(gòu)買(mǎi)市值10萬(wàn)元的股票，留存的90萬(wàn)元便可作為申購(gòu)款項(xiàng)。A股建議選擇近期增發(fā)且市價(jià)低于增發(fā)價(jià)、跌破凈資產(chǎn)且歷史分紅較理想：如銀行股。2.滿(mǎn)倉(cāng)新股申購(gòu)策略（有股票市值+無(wú)現(xiàn)金）：您可充分利用融資融券賬戶(hù)功能來(lái)套取資

4、金，具體操作方式有兩種：一、是融券賣(mài)出標(biāo)的證券，融資買(mǎi)入同樣的證券，直接還券后可把帳戶(hù)里的資金轉(zhuǎn)到普通帳戶(hù)里進(jìn)行新股認(rèn)購(gòu)；二、是把部分股票轉(zhuǎn)入信用帳戶(hù)，融資買(mǎi)入所需個(gè)股，再將普通帳戶(hù)里的個(gè)股賣(mài)出保留資金來(lái)認(rèn)購(gòu)新股。如您目前尚未開(kāi)通融資融券賬戶(hù)，建議您盡快來(lái)營(yíng)業(yè)部開(kāi)通以滿(mǎn)足新股申購(gòu)需求。套現(xiàn)申購(gòu)新股 （入門(mén)級(jí)）（入門(mén)級(jí)） 舉例：某丙滿(mǎn)倉(cāng)持有萬(wàn)科舉例：某丙滿(mǎn)倉(cāng)持有萬(wàn)科A市值為市值為300萬(wàn)元，客戶(hù)授信額度萬(wàn)元，客戶(hù)授信額度為為300萬(wàn)元，套現(xiàn)操作如下：萬(wàn)元，套現(xiàn)操作如下：1、T-1日，轉(zhuǎn)入日，轉(zhuǎn)入300萬(wàn)萬(wàn)科萬(wàn)萬(wàn)科A2、T日，融券賣(mài)出日，融券賣(mài)出180ETF（510180）50萬(wàn)股，成交價(jià)萬(wàn)股，成

5、交價(jià)2元元/股股，融券賣(mài)出資金約，融券賣(mài)出資金約100萬(wàn)元，同時(shí)融資買(mǎi)入萬(wàn)元，同時(shí)融資買(mǎi)入180ETF（510180）50萬(wàn)股，融資買(mǎi)入資金約萬(wàn)股，融資買(mǎi)入資金約100萬(wàn)元萬(wàn)元3、即刻對(duì)、即刻對(duì)180ETF進(jìn)行現(xiàn)券還券，并且進(jìn)行現(xiàn)券還券，并且禁止自動(dòng)還款禁止自動(dòng)還款4、清算后客戶(hù)賬戶(hù)的總資產(chǎn)約、清算后客戶(hù)賬戶(hù)的總資產(chǎn)約400萬(wàn)元，其中現(xiàn)金萬(wàn)元，其中現(xiàn)金100萬(wàn)元萬(wàn)元，融資負(fù)債，融資負(fù)債100萬(wàn)元萬(wàn)元5、T+1日，劃出現(xiàn)金日，劃出現(xiàn)金100萬(wàn)元現(xiàn)金，用以申購(gòu)新股萬(wàn)元現(xiàn)金，用以申購(gòu)新股針對(duì)利用兩融信用賬戶(hù)參與深圳新股申購(gòu)的策略探討針對(duì)利用兩融信用賬戶(hù)參與深圳新股申購(gòu)的策略探討根據(jù)深滬兩市首次公開(kāi)發(fā)

6、行股票網(wǎng)上按市值申購(gòu)實(shí)施辦法，滬市不能利根據(jù)深滬兩市首次公開(kāi)發(fā)行股票網(wǎng)上按市值申購(gòu)實(shí)施辦法，滬市不能利用信用賬戶(hù)參與新股申購(gòu)，而深圳市場(chǎng)可以使用自有資金來(lái)在信用賬戶(hù)用信用賬戶(hù)參與新股申購(gòu)，而深圳市場(chǎng)可以使用自有資金來(lái)在信用賬戶(hù)申購(gòu)新股。申購(gòu)新股。本文利用兩融操作技巧，來(lái)說(shuō)明如何利用兩融杠桿參與深圳市場(chǎng)新股的本文利用兩融操作技巧，來(lái)說(shuō)明如何利用兩融杠桿參與深圳市場(chǎng)新股的申購(gòu)。新股大部分是中小公司，因此深圳的打新股機(jī)會(huì)比上海多些。申購(gòu)。新股大部分是中小公司，因此深圳的打新股機(jī)會(huì)比上海多些。投資者目前大部分倉(cāng)位是持有股票，由于看好手中股票，不愿意賣(mài)出套投資者目前大部分倉(cāng)位是持有股票，由于看好手中股票

7、，不愿意賣(mài)出套現(xiàn)。當(dāng)面臨即將出現(xiàn)的打新股機(jī)會(huì)，就會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)金不足的情況。如何利現(xiàn)。當(dāng)面臨即將出現(xiàn)的打新股機(jī)會(huì)，就會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)金不足的情況。如何利用信用賬戶(hù)融資來(lái)打新股呢？雖然我們不能在深圳賬戶(hù)直接融資打新股用信用賬戶(hù)融資來(lái)打新股呢？雖然我們不能在深圳賬戶(hù)直接融資打新股，但可以利用操作技巧來(lái)變相實(shí)現(xiàn)融資打新股的目的。，但可以利用操作技巧來(lái)變相實(shí)現(xiàn)融資打新股的目的。具體過(guò)程如下：具體過(guò)程如下：假設(shè)投資者擔(dān)保股票市值假設(shè)投資者擔(dān)保股票市值100萬(wàn)元，融資融券信用額度為萬(wàn)元，融資融券信用額度為100萬(wàn)元。首先萬(wàn)元。首先通過(guò)兩融交易，增加信用賬戶(hù)中的現(xiàn)金資產(chǎn)：通過(guò)兩融交易，增加信用賬戶(hù)中的現(xiàn)金資產(chǎn)：假如融資融

8、券標(biāo)的證券假如融資融券標(biāo)的證券A(標(biāo)的證券標(biāo)的證券A只是用來(lái)套出現(xiàn)金的利用工具只是用來(lái)套出現(xiàn)金的利用工具)，每，每股股10元，元， A可以是可以是ETF或個(gè)股。最好使用上海市場(chǎng)的或個(gè)股。最好使用上海市場(chǎng)的ETF，因深市，因深市ETF暫不暫不支持當(dāng)天買(mǎi)券后現(xiàn)券還券。支持當(dāng)天買(mǎi)券后現(xiàn)券還券。ETF沒(méi)有印花稅，操作成本低一些，沖擊成本沒(méi)有印花稅，操作成本低一些，沖擊成本小一些。小一些。第一步融券賣(mài)出：以第一步融券賣(mài)出：以10元每股，融券賣(mài)出元每股，融券賣(mài)出A。融券。融券5萬(wàn)股萬(wàn)股A，得到，得到50萬(wàn)元萬(wàn)元資金。資金。第二步融資買(mǎi)入：以第二步融資買(mǎi)入：以10元每股，融資買(mǎi)入元每股，融資買(mǎi)入A。融資。融

9、資50萬(wàn)元，得到萬(wàn)元，得到5萬(wàn)股證萬(wàn)股證券券A。針對(duì)利用兩融信用賬戶(hù)參與深圳新股申購(gòu)的策略探討針對(duì)利用兩融信用賬戶(hù)參與深圳新股申購(gòu)的策略探討第三步直接還券：用第二步得到的第三步直接還券：用第二步得到的5萬(wàn)股萬(wàn)股A，通過(guò)，通過(guò)“直接還券直接還券”，來(lái)了結(jié)，來(lái)了結(jié)第一步的融券負(fù)債。融券負(fù)債得到了結(jié)后，融券賣(mài)出所得資金第一步的融券負(fù)債。融券負(fù)債得到了結(jié)后，融券賣(mài)出所得資金50萬(wàn)就萬(wàn)就會(huì)解凍。此時(shí)信用賬戶(hù)資產(chǎn)情況：股票擔(dān)保物會(huì)解凍。此時(shí)信用賬戶(hù)資產(chǎn)情況：股票擔(dān)保物100萬(wàn)元、融資負(fù)債萬(wàn)元、融資負(fù)債50萬(wàn)元、現(xiàn)金資金萬(wàn)元、現(xiàn)金資金50萬(wàn)元。萬(wàn)元。注注:不要自動(dòng)還款。不要自動(dòng)還款。第四步普通買(mǎi)入打新股：融

10、券解凍的資金第四步普通買(mǎi)入打新股：融券解凍的資金50萬(wàn)，相當(dāng)于自有資金。因萬(wàn)，相當(dāng)于自有資金。因此可用來(lái)深圳市場(chǎng)打新股。此可用來(lái)深圳市場(chǎng)打新股。第五步：賣(mài)出新股，直接還款了結(jié)第一步的融資負(fù)債。或者暫不還款第五步：賣(mài)出新股，直接還款了結(jié)第一步的融資負(fù)債。或者暫不還款，滾動(dòng)打新股。注意新股風(fēng)險(xiǎn)。，滾動(dòng)打新股。注意新股風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槿允Ｓ嘁驗(yàn)槿允Ｓ?0萬(wàn)元信用額度沒(méi)有使用，此時(shí)第二個(gè)交易日也可以重復(fù)萬(wàn)元信用額度沒(méi)有使用，此時(shí)第二個(gè)交易日也可以重復(fù)上述操作步驟，對(duì)半地，即把上述操作步驟，對(duì)半地，即把50額度的一半，額度的一半，25萬(wàn)現(xiàn)金套出來(lái)。第三萬(wàn)現(xiàn)金套出來(lái)。第三個(gè)交易日套出個(gè)交易日套出12.5萬(wàn)，第四

11、個(gè)交易日萬(wàn)，第四個(gè)交易日6.25萬(wàn)萬(wàn).由于后面套出來(lái)的錢(qián)越由于后面套出來(lái)的錢(qián)越來(lái)越少，客戶(hù)可根據(jù)自身時(shí)間成本來(lái)把握套出多少比例的現(xiàn)金。來(lái)越少，客戶(hù)可根據(jù)自身時(shí)間成本來(lái)把握套出多少比例的現(xiàn)金。假如使用兩次套現(xiàn)，最后信用賬戶(hù)情況：擔(dān)保物股票擔(dān)保資產(chǎn)假如使用兩次套現(xiàn)，最后信用賬戶(hù)情況：擔(dān)保物股票擔(dān)保資產(chǎn)100萬(wàn)萬(wàn)元元+75萬(wàn)元現(xiàn)金萬(wàn)元現(xiàn)金+75萬(wàn)元融資負(fù)債。此時(shí)既有深圳股票（擔(dān)保物），又萬(wàn)元融資負(fù)債。此時(shí)既有深圳股票（擔(dān)保物），又有現(xiàn)金，符合市值申購(gòu)規(guī)則，自然可以在信用賬戶(hù)實(shí)現(xiàn)市值新股申購(gòu)有現(xiàn)金，符合市值申購(gòu)規(guī)則，自然可以在信用賬戶(hù)實(shí)現(xiàn)市值新股申購(gòu)。針對(duì)利用兩融信用賬戶(hù)參與深圳新股申購(gòu)的策略探討針對(duì)

12、利用兩融信用賬戶(hù)參與深圳新股申購(gòu)的策略探討 案例：客戶(hù)案例：客戶(hù)T-2日有市值日有市值100萬(wàn)元的擔(dān)保物平安萬(wàn)元的擔(dān)保物平安銀行銀行(000001)劃轉(zhuǎn)至信用賬戶(hù)，劃轉(zhuǎn)至信用賬戶(hù)， T-1日通過(guò)上述方法套出現(xiàn)金日通過(guò)上述方法套出現(xiàn)金50萬(wàn)元。萬(wàn)元。T日，日，100萬(wàn)元市值股票，深圳市場(chǎng)最大可分配萬(wàn)元市值股票，深圳市場(chǎng)最大可分配200個(gè)申購(gòu)單位，每個(gè)單位對(duì)于個(gè)申購(gòu)單位，每個(gè)單位對(duì)于500股新股。股新股。 假設(shè)新股每股價(jià)格假設(shè)新股每股價(jià)格10元，元，100萬(wàn)元現(xiàn)金可申購(gòu)萬(wàn)元現(xiàn)金可申購(gòu)200個(gè)申購(gòu)單位。個(gè)申購(gòu)單位。 總結(jié)：利用上述方法，客戶(hù)滿(mǎn)倉(cāng)股票的情況總結(jié)：利用上述方法，客戶(hù)滿(mǎn)倉(cāng)股票的情況下，仍能

13、足額參與打新股。而假如客戶(hù)不利下，仍能足額參與打新股。而假如客戶(hù)不利用兩融策略操作，可能就無(wú)法參與打新股！用兩融策略操作，可能就無(wú)法參與打新股！而且理論上，成本是有限的，而收益跟隨新而且理論上，成本是有限的，而收益跟隨新股上市溢價(jià)而定。股上市溢價(jià)而定。針對(duì)利用兩融信用賬戶(hù)參與深圳新股申購(gòu)的策略探討針對(duì)利用兩融信用賬戶(hù)參與深圳新股申購(gòu)的策略探討 成本及風(fēng)險(xiǎn)分析： 融資100萬(wàn)元，從T-1日套出現(xiàn)金，到T+3日資金解凍，共計(jì)4天，每融資100萬(wàn)元共計(jì)利息成本約900元，同時(shí)第一步、第二步還將產(chǎn)生交易手續(xù)費(fèi)。兩融賬戶(hù)申購(gòu)新股存在不中簽以及上市跌破發(fā)行價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)投資者注意。一周新股透視一周新股透視以

14、目前披露的信息來(lái)看，下周將有以目前披露的信息來(lái)看，下周將有8只新股發(fā)行，由于上海不支持信用賬戶(hù)申購(gòu)新股，因此只新股發(fā)行，由于上海不支持信用賬戶(hù)申購(gòu)新股，因此紐威股份暫不在我們兩融信用賬戶(hù)申購(gòu)新股討論的范圍。紐威股份暫不在我們兩融信用賬戶(hù)申購(gòu)新股討論的范圍。從所屬行業(yè)來(lái)說(shuō)，近期醫(yī)藥板塊的防御型受到資金親睞，而且醫(yī)藥板塊經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的調(diào)整，從所屬行業(yè)來(lái)說(shuō)，近期醫(yī)藥板塊的防御型受到資金親睞，而且醫(yī)藥板塊經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的調(diào)整，估值優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)。另外生態(tài)環(huán)境考核引入官員政績(jī)考核，生態(tài)文明日益受到重視，環(huán)保行業(yè)概估值優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)。另外生態(tài)環(huán)境考核引入官員政績(jī)考核，生態(tài)文明日益受到重視，環(huán)保行業(yè)概念在十八界三

15、中全會(huì)之后也屢次被熱炒。念在十八界三中全會(huì)之后也屢次被熱炒。從盈利性來(lái)看，除天保重裝、奧賽康未發(fā)布盈利預(yù)測(cè)以外，另外從盈利性來(lái)看，除天保重裝、奧賽康未發(fā)布盈利預(yù)測(cè)以外，另外5家新股均發(fā)布了盈利預(yù)測(cè)，家新股均發(fā)布了盈利預(yù)測(cè)，其中楚天科技、炬華科技、良信電器預(yù)計(jì)其中楚天科技、炬華科技、良信電器預(yù)計(jì)2013年盈利增長(zhǎng)均在年盈利增長(zhǎng)均在10%以上，而我武生物預(yù)計(jì)以上，而我武生物預(yù)計(jì)2013年年實(shí)現(xiàn)盈利同比增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)盈利同比增長(zhǎng)26%-35%，但預(yù)計(jì)今年一季度盈利將同比下滑，但預(yù)計(jì)今年一季度盈利將同比下滑23%-30%。從中簽率來(lái)看，從中簽率來(lái)看， 奧賽康及新寶電器網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量相對(duì)較多。奧賽康及新寶電器網(wǎng)

16、上發(fā)行數(shù)量相對(duì)較多。綜合考慮，投資者可重點(diǎn)關(guān)注新寶股份、天保重裝、奧賽康。綜合考慮，投資者可重點(diǎn)關(guān)注新寶股份、天保重裝、奧賽康。另外由于申購(gòu)新股的資金凍結(jié)三個(gè)交易日，如果凍結(jié)期跨越周末，利用兩融賬戶(hù)申購(gòu)新股，另外由于申購(gòu)新股的資金凍結(jié)三個(gè)交易日，如果凍結(jié)期跨越周末，利用兩融賬戶(hù)申購(gòu)新股，負(fù)債計(jì)息日將增加周末兩個(gè)交易日。以負(fù)債計(jì)息日將增加周末兩個(gè)交易日。以“100萬(wàn)信用額度萬(wàn)信用額度+套出套出50萬(wàn)現(xiàn)金萬(wàn)現(xiàn)金”為例，將產(chǎn)生約為例，將產(chǎn)生約597元元利息，以利息，以“100萬(wàn)信用額度萬(wàn)信用額度+套出套出75萬(wàn)現(xiàn)金萬(wàn)現(xiàn)金”為例，將產(chǎn)生約為例，將產(chǎn)生約1015元利息（具體操作方法請(qǐng)見(jiàn)上面元利息（具體操

17、作方法請(qǐng)見(jiàn)上面的專(zhuān)題）。隨著第一批新股發(fā)行價(jià)格以及其他信息的確定（的專(zhuān)題）。隨著第一批新股發(fā)行價(jià)格以及其他信息的確定（1月月6日及日及1月月7日），我們將及時(shí)為投資日），我們將及時(shí)為投資者獻(xiàn)上最新的新股申購(gòu)策略以及成本分析，敬請(qǐng)關(guān)注。者獻(xiàn)上最新的新股申購(gòu)策略以及成本分析，敬請(qǐng)關(guān)注。下周18只新股連發(fā)，每個(gè)交易日均有新股申購(gòu)昨日昨日(1月月5日日)晚間多家公司同時(shí)披露招股書(shū)，慈銘體檢等晚間多家公司同時(shí)披露招股書(shū)，慈銘體檢等11家公司已經(jīng)先后披露招股書(shū)家公司已經(jīng)先后披露招股書(shū)，加上第二批新股，下周共，加上第二批新股，下周共18只新股申購(gòu)，至此，已經(jīng)披露發(fā)行計(jì)劃，將在本月發(fā)行的只新股申購(gòu)，至此，已經(jīng)

18、披露發(fā)行計(jì)劃，將在本月發(fā)行的公司數(shù)量已經(jīng)達(dá)到公司數(shù)量已經(jīng)達(dá)到26家。家。從發(fā)行頻率來(lái)看，下周每個(gè)交易日均有新股上市，從循環(huán)利用資金的角度來(lái)看，本周三從發(fā)行頻率來(lái)看，下周每個(gè)交易日均有新股上市，從循環(huán)利用資金的角度來(lái)看，本周三或者周四申購(gòu)新股的資金會(huì)在下周初解凍，還可參與周一及周四（申購(gòu)本周周三）或者或者周四申購(gòu)新股的資金會(huì)在下周初解凍，還可參與周一及周四（申購(gòu)本周周三）或者周二及周五（申購(gòu)本周周四）的新股申購(gòu)。周二及周五（申購(gòu)本周周四）的新股申購(gòu)。新股發(fā)行解析新股發(fā)行解析 繼繼11月月30日證監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行日證監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)意見(jiàn)（體制改革

19、的意見(jiàn)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)意見(jiàn)（2013）之后，為落實(shí)意見(jiàn)（之后，為落實(shí)意見(jiàn)（2013）的相關(guān)要求，近幾）的相關(guān)要求，近幾周證監(jiān)會(huì)、上交所、深交所又先后密集發(fā)布了證周證監(jiān)會(huì)、上交所、深交所又先后密集發(fā)布了證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法、老股轉(zhuǎn)讓、網(wǎng)上網(wǎng)下申券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法、老股轉(zhuǎn)讓、網(wǎng)上網(wǎng)下申購(gòu)、首日交易等購(gòu)、首日交易等11份相關(guān)細(xì)則。份相關(guān)細(xì)則。新股發(fā)行解析新股發(fā)行解析與此前數(shù)輪新股發(fā)行改革相比，本次發(fā)行制度的變化主要有如下幾個(gè)與此前數(shù)輪新股發(fā)行改革相比，本次發(fā)行制度的變化主要有如下幾個(gè)方面：方面：1）推進(jìn)新股市場(chǎng)化發(fā)行機(jī)制）推進(jìn)新股市場(chǎng)化發(fā)行機(jī)制具體措施包括：規(guī)定審核期不超過(guò)具體措施包括：規(guī)定審核期不超

20、過(guò)3個(gè)月；發(fā)行人承銷(xiāo)商自主定價(jià)，個(gè)月；發(fā)行人承銷(xiāo)商自主定價(jià)，發(fā)行時(shí)點(diǎn)可自行選擇；監(jiān)管部門(mén)將不對(duì)發(fā)行人的盈利能力和投資價(jià)值發(fā)行時(shí)點(diǎn)可自行選擇；監(jiān)管部門(mén)將不對(duì)發(fā)行人的盈利能力和投資價(jià)值做出判斷；投資者自主判斷企業(yè)的投資價(jià)值，自主做出投資決策。做出判斷；投資者自主判斷企業(yè)的投資價(jià)值，自主做出投資決策。 2）強(qiáng)化對(duì)新股發(fā)行方利益的管理）強(qiáng)化對(duì)新股發(fā)行方利益的管理 發(fā)行人控股股東、持有發(fā)行人股份的董事和高級(jí)管理人員所持股票在發(fā)行人控股股東、持有發(fā)行人股份的董事和高級(jí)管理人員所持股票在鎖定期滿(mǎn)后兩年內(nèi)減持的，其減持價(jià)格不低于發(fā)行價(jià)；公司上市后鎖定期滿(mǎn)后兩年內(nèi)減持的，其減持價(jià)格不低于發(fā)行價(jià)；公司上市后6個(gè)月

21、內(nèi)如公司股票連續(xù)個(gè)月內(nèi)如公司股票連續(xù)20 個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)均低于發(fā)行價(jià)，或者上個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)均低于發(fā)行價(jià)，或者上市后市后6個(gè)月期末收盤(pán)價(jià)低于發(fā)行價(jià)，持有公司股票的鎖定期限自動(dòng)延個(gè)月期末收盤(pán)價(jià)低于發(fā)行價(jià)，持有公司股票的鎖定期限自動(dòng)延長(zhǎng)至少長(zhǎng)至少6個(gè)月。持股個(gè)月。持股 5%以上股東減持時(shí)，須提前三個(gè)交易日予以公告以上股東減持時(shí)，須提前三個(gè)交易日予以公告。另外，發(fā)行人及其控股股東、公司董事及高級(jí)管理人員應(yīng)在公開(kāi)募集另外，發(fā)行人及其控股股東、公司董事及高級(jí)管理人員應(yīng)在公開(kāi)募集及上市文件中提出上市后三年內(nèi)公司股價(jià)低于每股凈資產(chǎn)時(shí)穩(wěn)定公司及上市文件中提出上市后三年內(nèi)公司股價(jià)低于每股凈資產(chǎn)時(shí)穩(wěn)定公司股價(jià)的

22、預(yù)案。股價(jià)的預(yù)案。新股發(fā)行解析新股發(fā)行解析3）抑制新股高價(jià)發(fā)行）抑制新股高價(jià)發(fā)行 一是平衡供需，抑制高定價(jià)。更大程度發(fā)揮市場(chǎng)調(diào)節(jié)作用，新股發(fā)行一是平衡供需，抑制高定價(jià)。更大程度發(fā)揮市場(chǎng)調(diào)節(jié)作用，新股發(fā)行節(jié)奏由市場(chǎng)決定。允許存量發(fā)行，增加單只新股在上市首日的供應(yīng)量節(jié)奏由市場(chǎng)決定。允許存量發(fā)行，增加單只新股在上市首日的供應(yīng)量。二是強(qiáng)化約束，促進(jìn)合理定價(jià)。首先，針對(duì)發(fā)行人，把減持行為、鎖二是強(qiáng)化約束，促進(jìn)合理定價(jià)。首先，針對(duì)發(fā)行人，把減持行為、鎖定期與發(fā)行價(jià)掛鉤，限制發(fā)行人定高價(jià)。其次，采取措施約束網(wǎng)下配定期與發(fā)行價(jià)掛鉤，限制發(fā)行人定高價(jià)。其次，采取措施約束網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)投資者報(bào)高價(jià)，提高網(wǎng)下配售的

23、比例，限制網(wǎng)下配售的投資售的機(jī)構(gòu)投資者報(bào)高價(jià)，提高網(wǎng)下配售的比例，限制網(wǎng)下配售的投資者家數(shù)，增加單個(gè)網(wǎng)下投資者的配售數(shù)量，加大報(bào)價(jià)申購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。再者家數(shù)，增加單個(gè)網(wǎng)下投資者的配售數(shù)量，加大報(bào)價(jià)申購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。再次，針對(duì)主承銷(xiāo)商，引入自主配售機(jī)制。次，針對(duì)主承銷(xiāo)商，引入自主配售機(jī)制。 三是加強(qiáng)監(jiān)管，威懾違規(guī)定價(jià)。監(jiān)管部門(mén)將與自律組織開(kāi)展協(xié)作，加三是加強(qiáng)監(jiān)管，威懾違規(guī)定價(jià)。監(jiān)管部門(mén)將與自律組織開(kāi)展協(xié)作，加強(qiáng)對(duì)報(bào)價(jià)、定價(jià)過(guò)程的監(jiān)管，打擊高報(bào)不買(mǎi)、高報(bào)少買(mǎi)、串通報(bào)價(jià)等強(qiáng)對(duì)報(bào)價(jià)、定價(jià)過(guò)程的監(jiān)管，打擊高報(bào)不買(mǎi)、高報(bào)少買(mǎi)、串通報(bào)價(jià)等行為。同時(shí)，采取措施打擊新股炒作行為，定價(jià)過(guò)高則上市后跌破發(fā)行為。同時(shí)，采取措施打

24、擊新股炒作行為，定價(jià)過(guò)高則上市后跌破發(fā)行價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)更高。行價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)更高。 4）完善新股發(fā)行配售制度）完善新股發(fā)行配售制度 持有一定數(shù)量非限售股份的投資者才能參與網(wǎng)上申購(gòu)。網(wǎng)上配售應(yīng)綜持有一定數(shù)量非限售股份的投資者才能參與網(wǎng)上申購(gòu)。網(wǎng)上配售應(yīng)綜合考慮投資者持有非限售股份的市值及申購(gòu)資金量，進(jìn)行配號(hào)、抽簽合考慮投資者持有非限售股份的市值及申購(gòu)資金量，進(jìn)行配號(hào)、抽簽。根據(jù)深圳交易所透露出的相關(guān)細(xì)則，今后只有持有市值不低于。根據(jù)深圳交易所透露出的相關(guān)細(xì)則，今后只有持有市值不低于1 萬(wàn)萬(wàn)元的投資者才擁有參與新股申購(gòu)資格，每元的投資者才擁有參與新股申購(gòu)資格，每5000元市值可申購(gòu)一個(gè)申購(gòu)元市值可申購(gòu)

25、一個(gè)申購(gòu)單位（每一個(gè)申購(gòu)單位為單位（每一個(gè)申購(gòu)單位為500股），不足股），不足5000元的部分不計(jì)入申購(gòu)額元的部分不計(jì)入申購(gòu)額度。度。新股發(fā)行解析新股發(fā)行解析網(wǎng)下配售新股中至少網(wǎng)下配售新股中至少40%40%應(yīng)優(yōu)先向公募基金和社會(huì)保障基金配售。應(yīng)優(yōu)先向公募基金和社會(huì)保障基金配售。網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)后，發(fā)行人和主承銷(xiāo)商應(yīng)預(yù)先剔除申購(gòu)總量中報(bào)價(jià)最網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)后，發(fā)行人和主承銷(xiāo)商應(yīng)預(yù)先剔除申購(gòu)總量中報(bào)價(jià)最高的部分，剔除的申購(gòu)量不得低于申購(gòu)總量的高的部分，剔除的申購(gòu)量不得低于申購(gòu)總量的10%，然后根據(jù)剩余報(bào)，然后根據(jù)剩余報(bào)價(jià)及申購(gòu)情況協(xié)商確定發(fā)行價(jià)格。被剔除的申購(gòu)份額不得參與網(wǎng)下配價(jià)及申購(gòu)情況協(xié)商確定發(fā)行

26、價(jià)格。被剔除的申購(gòu)份額不得參與網(wǎng)下配售。售?？刂圃?xún)價(jià)機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量?？刂圃?xún)價(jià)機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量。新規(guī)要求公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量在新規(guī)要求公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量在4億股以下的，提供有效報(bào)價(jià)的投資者億股以下的，提供有效報(bào)價(jià)的投資者須在須在10-20家之間；家之間；4億股以上的，須在億股以上的，須在20-40家之間。網(wǎng)下發(fā)行股票籌家之間。網(wǎng)下發(fā)行股票籌資總額超過(guò)資總額超過(guò)200億的，提供有效報(bào)價(jià)的投資者可適當(dāng)增加，但不得多億的，提供有效報(bào)價(jià)的投資者可適當(dāng)增加，但不得多于于60家。家。網(wǎng)下配售比例、回?fù)軝C(jī)制和詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)數(shù)量。網(wǎng)下配售比例、回?fù)軝C(jī)制和詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)數(shù)量。公司股本公司股本4億元以下的，網(wǎng)下比例不低于億元以下的，網(wǎng)

27、下比例不低于60%；超過(guò)；超過(guò)4億元的，網(wǎng)下配億元的，網(wǎng)下配售比例不低于售比例不低于70%。網(wǎng)上有效認(rèn)購(gòu)倍數(shù)在。網(wǎng)上有效認(rèn)購(gòu)倍數(shù)在50倍以上但低于倍以上但低于100倍的，倍的，網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)芫W(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)?0%，高于，高于100倍回?fù)鼙痘負(fù)?0%。新股發(fā)行解析新股發(fā)行解析網(wǎng)下申購(gòu)：網(wǎng)下申購(gòu)：本次改革中證監(jiān)會(huì)取消了對(duì)詢(xún)價(jià)對(duì)象的身份、經(jīng)驗(yàn)、財(cái)務(wù)狀況等限制（此前規(guī)定詢(xún)價(jià)對(duì)象須本次改革中證監(jiān)會(huì)取消了對(duì)詢(xún)價(jià)對(duì)象的身份、經(jīng)驗(yàn)、財(cái)務(wù)狀況等限制（此前規(guī)定詢(xún)價(jià)對(duì)象須為基金、券商、信托、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)、為基金、券商、信托、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)、QFII 及證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者），除證監(jiān)及證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的機(jī)構(gòu)和個(gè)人投

28、資者），除證監(jiān)會(huì)明文規(guī)定的幾類(lèi)金融機(jī)構(gòu)不得進(jìn)行網(wǎng)下申購(gòu)?fù)?，其余均可由發(fā)行者自主選擇。會(huì)明文規(guī)定的幾類(lèi)金融機(jī)構(gòu)不得進(jìn)行網(wǎng)下申購(gòu)?fù)?，其余均可由發(fā)行者自主選擇。 新規(guī)限定了有效申報(bào)家數(shù)、引入存量發(fā)行并強(qiáng)制取消詢(xún)價(jià)最高新規(guī)限定了有效申報(bào)家數(shù)、引入存量發(fā)行并強(qiáng)制取消詢(xún)價(jià)最高10%比例。因此價(jià)格和申購(gòu)數(shù)比例。因此價(jià)格和申購(gòu)數(shù)量無(wú)疑是發(fā)行人首要考量詢(xún)價(jià)對(duì)象的兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。價(jià)格過(guò)高和過(guò)低均會(huì)對(duì)最終定價(jià)形成干擾（量無(wú)疑是發(fā)行人首要考量詢(xún)價(jià)對(duì)象的兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。價(jià)格過(guò)高和過(guò)低均會(huì)對(duì)最終定價(jià)形成干擾（詢(xún)價(jià)過(guò)高可能導(dǎo)致最終發(fā)行價(jià)較高形成超募，按規(guī)定需要安排老股轉(zhuǎn)讓?zhuān)?；申?gòu)量過(guò)少則可詢(xún)價(jià)過(guò)高可能導(dǎo)致最終發(fā)行價(jià)較高形成超募，按規(guī)定

29、需要安排老股轉(zhuǎn)讓?zhuān)?；申?gòu)量過(guò)少則可能導(dǎo)致發(fā)行失敗。能導(dǎo)致發(fā)行失敗。新規(guī)要求公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量在新規(guī)要求公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量在4億股以下的，提供有效報(bào)價(jià)的投資者須在億股以下的，提供有效報(bào)價(jià)的投資者須在10-20家之間；家之間；4億億股以上的，須在股以上的，須在20-40家之間。網(wǎng)下發(fā)行股票籌資總額超過(guò)家之間。網(wǎng)下發(fā)行股票籌資總額超過(guò)200億的，提供有效報(bào)價(jià)的投資者億的，提供有效報(bào)價(jià)的投資者可適當(dāng)增加，但不得多于可適當(dāng)增加，但不得多于60家。家。 新規(guī)提升了網(wǎng)下配售的比例。公司股本新規(guī)提升了網(wǎng)下配售的比例。公司股本4億元以下的，網(wǎng)下比例不低于億元以下的，網(wǎng)下比例不低于60%；超過(guò)；超過(guò)4億元的，億元的，

30、網(wǎng)下配售比例不低于網(wǎng)下配售比例不低于70%。這要顯著高于。這要顯著高于2012年年5月新股第三階段改革后平均月新股第三階段改革后平均36.4%的網(wǎng)下配的網(wǎng)下配售比例。售比例。網(wǎng)下配售新股中至少網(wǎng)下配售新股中至少40%應(yīng)優(yōu)先向公募基金和社會(huì)保障基金配售。這增加了基金的獲配比例應(yīng)優(yōu)先向公募基金和社會(huì)保障基金配售。這增加了基金的獲配比例。新規(guī)規(guī)定了回?fù)軝C(jī)制。網(wǎng)上有效認(rèn)購(gòu)倍數(shù)在新規(guī)規(guī)定了回?fù)軝C(jī)制。網(wǎng)上有效認(rèn)購(gòu)倍數(shù)在50倍以上但低于倍以上但低于100倍的，網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)鼙兜?，網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)?0%，高于，高于100倍回?fù)鼙痘負(fù)?0%。在網(wǎng)上市值配售的情況下，估計(jì)回?fù)軝C(jī)制較難發(fā)揮作用。在網(wǎng)上市值配售的情況下

31、，估計(jì)回?fù)軝C(jī)制較難發(fā)揮作用。 對(duì)于網(wǎng)下申購(gòu)者，發(fā)行者可以自主設(shè)定對(duì)于網(wǎng)下申購(gòu)者，發(fā)行者可以自主設(shè)定“鎖定期鎖定期”?？傮w來(lái)看，限定有效申報(bào)家數(shù)、提升網(wǎng)下配售比例的規(guī)定，將提高網(wǎng)下中簽率，優(yōu)先向公募總體來(lái)看，限定有效申報(bào)家數(shù)、提升網(wǎng)下配售比例的規(guī)定，將提高網(wǎng)下中簽率，優(yōu)先向公募基金和社會(huì)保障基金配售，使得基金處于有利地位，同時(shí)新規(guī)限制了發(fā)行價(jià)過(guò)高的現(xiàn)象，新基金和社會(huì)保障基金配售，使得基金處于有利地位，同時(shí)新規(guī)限制了發(fā)行價(jià)過(guò)高的現(xiàn)象，新股上市后可能會(huì)獲得資金的追捧，因此網(wǎng)下申購(gòu)的收益率相比以前或?qū)@著上升。股上市后可能會(huì)獲得資金的追捧，因此網(wǎng)下申購(gòu)的收益率相比以前或?qū)@著上升。新股發(fā)行解析新股發(fā)行

32、解析網(wǎng)上申購(gòu)：網(wǎng)上申購(gòu)：新規(guī)引入了市值配售并設(shè)定先行繳款機(jī)制。投資者可申購(gòu)額度根據(jù)其在網(wǎng)上申購(gòu)日（新規(guī)引入了市值配售并設(shè)定先行繳款機(jī)制。投資者可申購(gòu)額度根據(jù)其在網(wǎng)上申購(gòu)日（T日）的前兩個(gè)交易日（日）的前兩個(gè)交易日（T-2）日終的持股市值來(lái)確定，持股市值）日終的持股市值來(lái)確定，持股市值1萬(wàn)元以上（含萬(wàn)元以上（含1萬(wàn)元）萬(wàn)元）的投資者才能參與申購(gòu)。的投資者才能參與申購(gòu)。 哪些證券的市值可以納入計(jì)算？哪些證券的市值可以納入計(jì)算？投資者持有的深圳或上海市場(chǎng)（包括主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板）非限售投資者持有的深圳或上海市場(chǎng)（包括主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板）非限售A股股份市值，包股股份市值，包括融資融券客戶(hù)信用證券賬

33、戶(hù)的市值和證券公司轉(zhuǎn)融通擔(dān)保證券證券明細(xì)賬戶(hù)的市值括融資融券客戶(hù)信用證券賬戶(hù)的市值和證券公司轉(zhuǎn)融通擔(dān)保證券證券明細(xì)賬戶(hù)的市值，不包括，不包括B股股份、基金、債券或其他限售股股份、基金、債券或其他限售A股股份的市值。滬深市值不能合并計(jì)算，股股份的市值。滬深市值不能合并計(jì)算，申購(gòu)深市的新股只能用深圳市場(chǎng)的市值。申購(gòu)深市的新股只能用深圳市場(chǎng)的市值。 深圳每深圳每5000元市值配給一個(gè)申購(gòu)單位，不足元市值配給一個(gè)申購(gòu)單位，不足5000元的部分不計(jì)入申購(gòu)額度。每一申購(gòu)元的部分不計(jì)入申購(gòu)額度。每一申購(gòu)單位為單位為500股，申購(gòu)數(shù)量應(yīng)當(dāng)為股，申購(gòu)數(shù)量應(yīng)當(dāng)為500股或其整數(shù)倍，但最高不得超過(guò)當(dāng)次網(wǎng)上初始發(fā)行股或其整數(shù)倍，但最高不得超過(guò)當(dāng)次網(wǎng)上初始發(fā)行股數(shù)的千分之一，且不得超過(guò)股數(shù)的千分之一，且不得超過(guò)9999.9萬(wàn)股。申購(gòu)時(shí)間為萬(wàn)股。申購(gòu)時(shí)間為T(mén)日日9:15-11:30、13:00-15.00。上海