《國際金融學》PPT課件

1、2021/4/21 國際金融學國際金融學(3) International Finance湖南文理學院經(jīng)濟與管理學院湖南文理學院經(jīng)濟與管理學院 主講主講 向緒忠向緒忠2021/4/22第三章第三章 開放經(jīng)濟下的商品市場、開放經(jīng)濟下的商品市場、貨幣市場與經(jīng)常賬戶貨幣市場與經(jīng)常賬戶n開放經(jīng)濟下簡單商品市場平衡開放經(jīng)濟下簡單商品市場平衡n開放經(jīng)濟下的商品市場、貨幣市場與經(jīng)開放經(jīng)濟下的商品市場、貨幣市場與經(jīng)常賬戶平衡常賬戶平衡2021/4/23第一節(jié)第一節(jié) 開放經(jīng)濟下的開放經(jīng)濟下的 簡單商品市場平衡簡單商品市場平衡n一、開放經(jīng)濟下的貿(mào)易余額和國民收入一、開放經(jīng)濟下的貿(mào)易余額和國民收入n（一）假定條件：

2、（一）假定條件： 價格一定，供給無限大，總需求決定總產(chǎn)出價格一定，供給無限大，總需求決定總產(chǎn)出 不考慮貨幣因素，只考慮商品流動不考慮貨幣因素，只考慮商品流動 名義變量名義變量下標為下標為N 實際變量實際變量=名義變量名義變量/P 不考慮資本服務轉(zhuǎn)移，國際收支不考慮資本服務轉(zhuǎn)移，國際收支=貿(mào)易收支貿(mào)易收支 只考慮只考慮1種商品。國內(nèi)消費種商品。國內(nèi)消費+出口出口（二）開放經(jīng)濟下的國民收入：（二）開放經(jīng)濟下的國民收入： 總需求：總需求： Y=C+I+G+(X-M) 國內(nèi)吸收：國內(nèi)吸收：A=C+I+G 貿(mào)易余額：貿(mào)易余額：T= (X-M) 2021/4/241。貿(mào)易余額與國民收入。貿(mào)易余額與國民收入

3、n設設e為匯率（直接標價法）為匯率（直接標價法）n 名義貿(mào)易余額：名義貿(mào)易余額： TN =XN MN n = PM* - ep*M n 實際貿(mào)易余額：實際貿(mào)易余額： T = TN / P n = M* -（e p* / p) Mn = M* - qM (q =ep*/p)n q的經(jīng)濟含義：扣除價格因素后，用本國商品表示的進口品的經(jīng)濟含義：扣除價格因素后，用本國商品表示的進口品的相對價格。即：一單位外國商品的價值的相對價格。即：一單位外國商品的價值=q單位本國商品單位本國商品n說明：說明： q實際匯率實際匯率 n q值值說明外國商品更昂貴說明外國商品更昂貴本國商品國際競爭力提高本國商品國際競爭力

4、提高 n q值值本國商品國際競爭力下降本國商品國際競爭力下降 2021/4/25n本國出口品需求函數(shù)：本國出口品需求函數(shù)： M* = M*（q，Y*） n M*與與q、Y*成正比成正比 n本國進口品需求函數(shù)：本國進口品需求函數(shù)： M = M（q，Y) n M與與q成反比，與成反比，與Y成正比成正比n本國貿(mào)易余額函數(shù)：本國貿(mào)易余額函數(shù)：T = M*（q，Y*) qM(q，Y) = T (q，Y*，Y) n = T0 mY om1 n T0與本國與本國Y無關的自主性貿(mào)易余額。無關的自主性貿(mào)易余額。 n m表示邊際進口傾向。表示邊際進口傾向。2021/4/26n模型：模型：n說明：說明：Y=0，則，

5、則 T= T0n斜率為負。斜率為負。Y ，進口，進口，貿(mào)易余額惡化，貿(mào)易余額惡化TTTY2021/4/272、國內(nèi)吸收與國民收入、國內(nèi)吸收與國民收入n消費函數(shù)： C = C0 + aY C0 ， 0 a1充分條件充分條件n經(jīng)濟意義：經(jīng)濟意義：當一國經(jīng)濟滿足上述條件時，本幣貶當一國經(jīng)濟滿足上述條件時，本幣貶值可改善一國貿(mào)易收支（國際收支）。值可改善一國貿(mào)易收支（國際收支）。n適用前提：本國供給彈性無窮大；外國進口需求彈適用前提：本國供給彈性無窮大；外國進口需求彈性大；本國進口需求彈性小。性大；本國進口需求彈性小。2021/4/212n模型：TTT0TTY滿足滿足ML條件下條件下,本幣貶值本幣貶值

6、使原國民收入使原國民收入Yo下的貿(mào)易下的貿(mào)易余額改善。余額改善。 T T曲線右移曲線右移Yo2021/4/2132、貶值與國民收入、貶值與國民收入n上面不考慮國民收入上面不考慮國民收入Y時：時： T=TY=Y0 = M* （* +- 1）q /q n若考慮國民收入若考慮國民收入Y變化（假設變化（假設 A不變化）不變化） 出口增加出口增加 Y 增加增加 進口增加進口增加 T 惡化惡化 Y = (A +T）= M* （* +- 1）q /q T = M*（q，Y*) qM(q，Y) = T (q，Y*，Y) = T0 mY om1 = M* （* +- 1）q /q mM* （* +- 1）q /

7、q = sM* （* +- 1）q /q 2021/4/214n考慮考慮Y變動后，貶值對貿(mào)易余額的兩方面影響：變動后，貶值對貿(mào)易余額的兩方面影響：n1。貶值對自主性貿(mào)易余額的影響。貶值對自主性貿(mào)易余額的影響已分析已分析n2。自主性貿(mào)易余額改善。自主性貿(mào)易余額改善國民收入國民收入Y進口進口 對貿(mào)易余額的影響。對貿(mào)易余額的影響。n結(jié)論：結(jié)論：考慮考慮Y變動后，貶值對貿(mào)易余額的條件：變動后，貶值對貿(mào)易余額的條件：n貶值可以改善自主性貿(mào)易余額（滿足馬歇貶值可以改善自主性貿(mào)易余額（滿足馬歇爾爾勒納條件）。勒納條件）。n還要求由此引起的國民收入的增加超過國內(nèi)還要求由此引起的國民收入的增加超過國內(nèi)吸收的增加

8、幅度吸收的增加幅度邊際吸收傾向小于邊際吸收傾向小于1。2021/4/215n模型TTT1T0y0y1DN0TTH=Y-AY2021/4/216奢侈品品牌排行奢侈品品牌排行 榜（前榜（前20）n福布斯排行前福布斯排行前20名名 世界品牌實驗室排行前世界品牌實驗室排行前20名名n1 Absolut絕對伏特加絕對伏特加(酒酒) Bentley賓利賓利(轎車轎車)2 Harley-Davidson哈雷戴維森哈雷戴維森(摩托摩托) BurjAl-Arab伯瓷伯瓷(酒店酒店)3 Tiffany蒂凡尼蒂凡尼(珠寶珠寶) Rolex勞力士勞力士(腕表腕表)n4 Ritz-carlton麗嘉酒店麗嘉酒店 Cha

9、nel夏奈爾夏奈爾(女裝、化妝品女裝、化妝品)5 BMW寶馬寶馬(轎車、摩托轎車、摩托) EstLauder雅詩蘭黛雅詩蘭黛(化妝品化妝品)n 6 Chanel夏奈爾夏奈爾(女裝、化妝品女裝、化妝品) Tiffany蒂芬尼蒂芬尼(珠寶珠寶)7 Rolex勞力士勞力士(腕表腕表) Mercedes梅塞德斯梅塞德斯(轎車轎車)8 Gucci古琦古琦(女裝女裝) GianniVersace范思哲范思哲(時裝時裝)9 Mercedes梅塞德斯梅塞德斯(轎車轎車) LouisVuitton路易威登路易威登(箱包、成衣箱包、成衣)n10 Bacardi百加得百加得(酒酒) Hennessy軒尼詩軒尼詩(酒

10、酒)2021/4/217奢侈品品牌排行奢侈品品牌排行 榜（前榜（前20）11 AmericanExpress美國運通美國運通 AmericanExpress美國運通美國運通(信用卡信用卡) LouisVuitton路易威登路易威登(箱包、成衣箱包、成衣) JohnnieWalker尊尼獲加尊尼獲加(威士忌威士忌) JohnnieWalker尊尼獲加尊尼獲加(威士忌威士忌) Prada普拉達普拉達 Prada普拉達普拉達(箱包時裝箱包時裝) Lancome蘭蔻蘭蔻 Diesel(休閑服裝休閑服裝) Chivas芝華士芝華士Starbucks星巴克星巴克(咖啡店咖啡店) FourSeasons四季

11、酒店四季酒店EsteeLaunder雅詩蘭黛雅詩蘭黛(化妝品化妝品) FERRARI法拉利法拉利Lancome蘭蔻蘭蔻(化妝品化妝品) Bose博士博士Fourseasons四季酒店四季酒店 BMW寶馬寶馬12Bose博士博士(音響音響) Armani阿瑪尼阿瑪尼2021/4/218新聞資料：新聞資料：2009年奢侈品消費居世界第二年奢侈品消費居世界第二 n世界奢侈品協(xié)會發(fā)布的世界奢侈品協(xié)會發(fā)布的“2009-2010全球年度報全球年度報告告”顯示，顯示，2009年年12月，中國奢侈品消費總額實月，中國奢侈品消費總額實現(xiàn)現(xiàn)94億美元，占全球億美元，占全球27.5%,首次直逼日本，超過首次直逼日本

12、，超過美國，穩(wěn)居世界奢侈品消費大國亞軍寶座。美國，穩(wěn)居世界奢侈品消費大國亞軍寶座。 n精品企業(yè)聯(lián)盟精品企業(yè)聯(lián)盟“科爾貝委員會科爾貝委員會”：中國將在：中國將在2011年前后成為世界第一大奢侈品消費國。年前后成為世界第一大奢侈品消費國。n國際奢侈品協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示：世界公認的頂級奢國際奢侈品協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示：世界公認的頂級奢侈品牌中已有侈品牌中已有81.25%進駐中國。標志著中國奢侈進駐中國。標志著中國奢侈品市場已達相當高的成熟度，躋身國際時尚國行列。品市場已達相當高的成熟度，躋身國際時尚國行列。 2021/4/219BurjAl-Arab伯瓷伯瓷(酒店酒店)Bentley賓利賓利(轎車轎車)M

13、ercedes梅塞德斯梅塞德斯(轎車轎車)Rolex勞力士勞力士2021/4/2203、貶值與自主性吸收、貶值與自主性吸收n勞爾森勞爾森梅茨勒效應（梅茨勒效應（Lausen-Metzler effects) ：本幣貶值意味著本國居民原有收入：本幣貶值意味著本國居民原有收入的實際購買力水平下降。如果居民要維持生活的實際購買力水平下降。如果居民要維持生活標準，在收入不增加的情況下，增加吸收支出標準，在收入不增加的情況下，增加吸收支出2021/4/221n貶值效應分析：本幣本幣貶值貶值出口增加出口增加進口減少進口減少滿足滿足M-L條件條件改善貿(mào)易改善貿(mào)易余額余額彈性分析法彈性分析法TYMdydAdy

14、dyT改善改善T惡化惡化本幣本幣購買購買力力收入不變收入不變生活標準不變生活標準不變AT惡化惡化吸收分吸收分析法析法2021/4/2224、貶值效應的時滯問題、貶值效應的時滯問題nJ型曲線：T2021/4/223J型曲線效應型曲線效應n1。貨幣合同階段（。貨幣合同階段（Currency-Contract Period） 價格不變，數(shù)量不變；價格不變，數(shù)量不變；n 2。傳導階段（。傳導階段（Pass-Through Period） 價格變化，數(shù)量不變；價格變化，數(shù)量不變；3。數(shù)量調(diào)整階段。數(shù)量調(diào)整階段Quantity Adjustment Period 數(shù)量和價格都變化。數(shù)量和價格都變化。 時間

15、：半年時間：半年1年年在滿足在滿足M-L條件的基礎上，本幣貶值對條件的基礎上，本幣貶值對貿(mào)易余額的影響存在時滯效應，可能經(jīng)貿(mào)易余額的影響存在時滯效應，可能經(jīng)過在短期內(nèi)先惡化，然后逐漸改善的過過在短期內(nèi)先惡化，然后逐漸改善的過程程.其貿(mào)易余額變動曲線呈字母其貿(mào)易余額變動曲線呈字母J型，稱型，稱為為J型曲線效應型曲線效應.時間一般為半年到一年時間一般為半年到一年2021/4/224J型曲線效應的三個階段型曲線效應的三個階段 n1。貨幣合同階段：若進口合同外幣定值，出口合同本。貨幣合同階段：若進口合同外幣定值，出口合同本幣定值，則以外幣表示的貿(mào)易收支會惡化。幣定值，則以外幣表示的貿(mào)易收支會惡化。n2

16、。傳導階段：合同價格開始改變，但進出口品數(shù)量還。傳導階段：合同價格開始改變，但進出口品數(shù)量還沒有變化。沒有變化。n原因：存在五種滯后現(xiàn)象原因：存在五種滯后現(xiàn)象n（1）認識滯后；）認識滯后；n（2）決策滯后；）決策滯后；n（3）訂貨滯后；）訂貨滯后；n（4）替代滯后；）替代滯后；n（5）生產(chǎn)滯后。）生產(chǎn)滯后。 n3。數(shù)量調(diào)整階段：進出口數(shù)量變動，且變動幅度逐漸。數(shù)量調(diào)整階段：進出口數(shù)量變動，且變動幅度逐漸增大并超過價格變動幅度。增大并超過價格變動幅度。 n 短期：短期：+* 12021/4/225津巴布韋通貨膨脹率達津巴布韋通貨膨脹率達100500% “在津巴布韋，如果不帶數(shù)百萬，在津巴布韋，如

17、果不帶數(shù)百萬，你都不好意思出門。你都不好意思出門。”準確地概準確地概括了津巴布韋通貨膨脹的景象。括了津巴布韋通貨膨脹的景象。貨幣的紙面價值已大大低于紙貨幣的紙面價值已大大低于紙的價值。點鈔機成了最緊俏商品的價值。點鈔機成了最緊俏商品 抱著現(xiàn)金出門抱著現(xiàn)金出門2500萬津巴布韋元萬津巴布韋元=1美元美元 商家點鈔用秤稱商家點鈔用秤稱2021/4/226三、開放經(jīng)濟的相互依存性分析三、開放經(jīng)濟的相互依存性分析n1、開放經(jīng)濟的溢出效應、開放經(jīng)濟的溢出效應 T = m Y (本國本國Y 本國進口本國進口 外國出口外國出口) T * = T = m Y Y * = *(T* +A*) = * m Y n

18、 一國收入的變動，通過貿(mào)易渠道引起另一國收入的相應變一國收入的變動，通過貿(mào)易渠道引起另一國收入的相應變動，稱為動，稱為“溢出效應溢出效應”（spillover effects)其大小決定于其大小決定于本國的邊際進口傾向和外國的收入乘數(shù)。本國的邊際進口傾向和外國的收入乘數(shù)。n2、開放經(jīng)濟的反饋效益、開放經(jīng)濟的反饋效益 本國國民收入的增加在對外國國民收入產(chǎn)生擴張效果后，本國國民收入的增加在對外國國民收入產(chǎn)生擴張效果后，外國國民收入的擴張又進一步反作用于本國的國民收入，稱為外國國民收入的擴張又進一步反作用于本國的國民收入，稱為反饋效應（反饋效應（repercussion effects）。）。202

19、1/4/227開放經(jīng)濟的相互依存性分析開放經(jīng)濟的相互依存性分析本國國民本國國民收入增加收入增加邊際進口傾向邊際進口傾向本國進口本國進口支出增加支出增加外國自主性外國自主性出口增加出口增加外國國民外國國民收入增加收入增加收入乘數(shù)效應收入乘數(shù)效應外國進口外國進口支出增加支出增加邊際進口傾向邊際進口傾向本國自主性本國自主性出口增加出口增加收入乘數(shù)效應收入乘數(shù)效應溢出效應溢出效應反饋效應反饋效應2021/4/228 開放經(jīng)濟間的溢出效應與反饋效應開放經(jīng)濟間的溢出效應與反饋效應2021/4/229關于美元貶值的名言關于美元貶值的名言n美國原財長康納利：美國原財長康納利：“美元是我們的貨幣，也是你們美元是

20、我們的貨幣，也是你們的問題的問題”n德國德國圖片報圖片報：以前是：以前是“美國經(jīng)濟大噴嚏，世界經(jīng)美國經(jīng)濟大噴嚏，世界經(jīng)濟都感冒濟都感冒”。如今，美國經(jīng)濟是得了傳染性肺炎。如今，美國經(jīng)濟是得了傳染性肺炎。n英國英國經(jīng)濟學家經(jīng)濟學家：美國又在大玩：美國又在大玩“口說強美元，實口說強美元，實質(zhì)弱美元質(zhì)弱美元”的政策，向全球輸出衰退。主要打擊歐元的政策，向全球輸出衰退。主要打擊歐元和人民幣。和人民幣。n日本日本呼聲呼聲雜志：美國自建國以來就是奉行全球游雜志：美國自建國以來就是奉行全球游戲的國家，戲的國家，“不賺錢就不是美國不賺錢就不是美國”這一點從一開始就這一點從一開始就是這個國家的本質(zhì)是這個國家的本

21、質(zhì)n英國英國金融時報金融時報：損人不利己的美聯(lián)儲：損人不利己的美聯(lián)儲2021/4/230 第二節(jié)第二節(jié) 開放經(jīng)濟下的開放經(jīng)濟下的商品市場、貨幣市場與經(jīng)常賬戶平衡商品市場、貨幣市場與經(jīng)常賬戶平衡n開放經(jīng)濟下的開放經(jīng)濟下的 IS、LM、CA曲線曲線 n固定匯率制下的開放經(jīng)濟平衡固定匯率制下的開放經(jīng)濟平衡 n浮動匯率制下的開放經(jīng)濟平衡浮動匯率制下的開放經(jīng)濟平衡2021/4/231一、開放經(jīng)濟下的一、開放經(jīng)濟下的 IS、LM、CA曲線曲線n1、開放經(jīng)濟下的、開放經(jīng)濟下的 IS 曲線曲線 （1） ISIS曲線曲線考慮貨幣因素后，反映商品市場平衡的曲考慮貨幣因素后，反映商品市場平衡的曲線。線。 放松假定，

22、令放松假定，令I I是內(nèi)生變量是內(nèi)生變量 ， I I與與i i存在線性關系存在線性關系 投資函數(shù)：投資函數(shù)：I = II = I（i i）= I= I0 0 bi bi，b 0 b 0 吸收函數(shù)：吸收函數(shù)：A = AA = A（G, i, Y)=AG, i, Y)=A0 0+aY-bi +aY-bi （2 2） 商品市場平衡條件：商品市場平衡條件： Y =YY =YD D=A+T =A+T = A = A0 0 +aY bi +T +aY bi +T0 0- mY - mY = ( A = ( A0 0 bi + T ) bi + T ) 其中：其中：=1/=1/（1-a+m1-a+m） 比較

23、：比較：封閉經(jīng)濟條件下的國民收入封閉經(jīng)濟條件下的國民收入Y Y的決定：的決定：Y=Y=？2021/4/232 IS曲線曲線n模型：模型：1.IS曲線斜率為負；若 i投資需求投資需求總需求總需求 要保持商品市場平衡，必須要保持商品市場平衡，必須Y。2.政府支出變動： 若若G總需求（支出乘數(shù)總需求（支出乘數(shù)） 國民國民收入收入YIS曲線向右平移。曲線向右平移。 3.本幣貶值本幣貶值出口需求出口需求貿(mào)易乘數(shù)貿(mào)易乘數(shù)國民收入國民收入YIS曲線向右平移。曲線向右平移。 4.與封閉條件下相比，斜率與封閉條件下相比，斜率(曲線曲線更陡峭更陡峭)、初始位置發(fā)生變化、初始位置發(fā)生變化原因原因: Y部分用于進口部

24、分用于進口ISISYISi2021/4/2332、開放經(jīng)濟下的、開放經(jīng)濟下的 LM 曲線曲線n LM 曲線：貨幣市場均衡時國民收入與利率組合曲線：貨幣市場均衡時國民收入與利率組合 貨幣市場均衡：實際貨幣供給貨幣市場均衡：實際貨幣供給MS / P =貨幣需求貨幣需求LDn 凱恩斯有效需求理論：凱恩斯有效需求理論： 交易性需求交易性需求 L1=L（Y）；）；L1與與Y正相關正相關 LD 預防性需求預防性需求 投機性需求投機性需求 L2=L（ i ）；）；L2與與i負相關負相關 LD= LD（ i ，Y ） = kY hi （k0, h0 ）nMS / P = LD( i，Y ) = kY hi n

25、假設名義貨幣供給一定，令假設名義貨幣供給一定，令MS=M0 得得 ： nY = 1 / k ( hi + M0 / P) 維持貨幣市場均衡的（維持貨幣市場均衡的（ Y ， i ）組合。）組合。2021/4/234LM曲線曲線1.曲線的斜率為正曲線的斜率為正2.假定條件：名義貨幣供給、假定條件：名義貨幣供給、P一定。一定。若若P不變，名義貨幣供給不變，名義貨幣供給；或貨；或貨幣供給不變，幣供給不變， P LM曲線曲線向右平移向右平移3.與封閉條件下比較：與封閉條件下比較：(1)固定匯率制度下，國際收支固定匯率制度下，國際收支不平衡時通過外匯儲備變動導不平衡時通過外匯儲備變動導致貨幣供給變動。致貨

26、幣供給變動。n央行的資產(chǎn)負債等式：央行的資產(chǎn)負債等式： 國內(nèi)信貸國內(nèi)信貸 + 外匯儲備外匯儲備 = 基礎基礎貨幣貨幣逆差時：匯率逆差時：匯率央行賣外匯央行賣外匯基礎貨幣量基礎貨幣量貨幣供給貨幣供給 LM曲線移動曲線移動(2)浮動匯率下，央行不干預匯浮動匯率下，央行不干預匯市，貨幣供給不受國際收支影市，貨幣供給不受國際收支影響響 iY0LMLMLM2021/4/2353、開放經(jīng)濟下的、開放經(jīng)濟下的CA曲線曲線 CA曲線：反映經(jīng)常賬戶收支平衡時利率與國曲線：反映經(jīng)常賬戶收支平衡時利率與國民收入組合的曲線。民收入組合的曲線。 CA =T = T0 mY = 0 Y = （1 / m） T0 曲線特點

27、：不考慮資金流動下，曲線特點：不考慮資金流動下，CA曲線與利曲線與利率無關。曲線率無關。曲線與橫軸垂直的直線。與橫軸垂直的直線。 2021/4/236 CA曲線曲線n模型：n曲線右邊點曲線右邊點逆差逆差 曲線左邊點曲線左邊點順差順差nq值值（本幣貶值）（本幣貶值）出口出口 、進口進口 Y 進口進口 CA曲線曲線右移右移 q值值CA曲線左移曲線左移不考慮資金流動，不考慮資金流動，CA曲線反曲線反映外匯市場平衡。映外匯市場平衡。YCAi0逆差逆差順差順差2021/4/237ii*Y資金完全流動時資金完全流動時資金不完全流動時資金不完全流動時資金完全不流動時資金完全不流動時 BP曲線曲線2021/4/238二、固定匯率制下的開放經(jīng)濟平衡二、固定匯率制下的開放經(jīng)濟平衡n1、開放經(jīng)濟的平衡條件：、開放經(jīng)濟的平衡條件：ii0Y0ISLMAii0封閉條件下的經(jīng)濟平衡Y0CAISLMA不考慮國際資金流動時開放經(jīng)濟條件下的平衡2021/4/2392、開放經(jīng)濟的自動平衡機制、開放經(jīng)濟的自動平衡機制經(jīng)常賬戶不平衡時的自動調(diào)節(jié)機制經(jīng)常賬戶不平衡時的自動調(diào)節(jié)機制收入機制、收入機制、貨幣價格機制的共同作用。貨幣價格機