第六章企業(yè)財務(wù)管理

1、企業(yè)管理概論 主編王素梅 張興福 第六章企 業(yè) 財 務(wù) 管 理6.1財務(wù)管理概述6.2財務(wù)管理的價值觀念6.3企業(yè)的籌資管理6.4流動資金管理6.5企業(yè)財務(wù)分析6.1財務(wù)管理概述6.1.1企業(yè)財務(wù)管理的概念及內(nèi)容1.企業(yè)財務(wù)與企業(yè)財務(wù)管理的概念在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中，一方面表現(xiàn)為實物商品的運(yùn)動過程，另一方面表現(xiàn)為資金的運(yùn)動過程。企業(yè)資金的實質(zhì)是生產(chǎn)經(jīng)營過程中運(yùn)動著的價值。企業(yè)的資金運(yùn)動構(gòu)成企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動的一個相對獨(dú)立的方面，具有自己的運(yùn)動規(guī)律，這就是企業(yè)的財務(wù)活動。(1)企業(yè)與國家之間的財務(wù)關(guān)系這主要是指國家對企業(yè)投資以及政府參與企業(yè)純收入分配所形成的財務(wù)關(guān)系，它是由國家的雙重身份決定的。(2)企

2、業(yè)與投資者之間的財務(wù)關(guān)系這主要是指企業(yè)的投資者向企業(yè)投入資金，參與企業(yè)一定的權(quán)益，企業(yè)向其投資者支付投資報酬所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。6.1財務(wù)管理概述1)投資者能對企業(yè)進(jìn)行何種程度的控制。2)投資者對企業(yè)獲取的利潤能在多大的份額上參與分配。3)投資者對企業(yè)的凈資產(chǎn)享有多大的分配權(quán)。4)投資者對企業(yè)承擔(dān)怎樣的責(zé)任。投資者和企業(yè)均要依據(jù)上述四個方面選擇合理的接受投資企業(yè)和投資方，最終實現(xiàn)雙方之間的利益均衡。(3)企業(yè)與債權(quán)人之間的財務(wù)關(guān)系這主要是指企業(yè)向債權(quán)人借入資金，并按借款合同的規(guī)定按時支付利息和歸還本金所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。(4)企業(yè)與債務(wù)人之間的財務(wù)關(guān)系這主要是指企業(yè)將其資金以購買債券、提供借款或商

3、業(yè)信用等形式出借給其他單位所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。6.1財務(wù)管理概述(5)企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務(wù)關(guān)系這主要是指企業(yè)內(nèi)部各單位之間在生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中相互提供產(chǎn)品或勞務(wù)所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。(6)企業(yè)與職工之間的財務(wù)關(guān)系這主要是指企業(yè)向職工支付勞動報酬過程中所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，體現(xiàn)著職工個人和集體在勞動成果上的分配關(guān)系。綜上所述，企業(yè)財務(wù)是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中客觀存在的資金運(yùn)動及其所體現(xiàn)出來的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。企業(yè)財務(wù)管理是基于生產(chǎn)經(jīng)營過程中客觀存在的財務(wù)活動和財務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的，它是利用價值形式對企業(yè)經(jīng)營過程進(jìn)行的管理，是企業(yè)組織財務(wù)活動、處理與各方面財務(wù)關(guān)系的一項綜合性管理工作。2.企業(yè)財務(wù)管理的內(nèi)容6.1

4、財務(wù)管理概述總的來說，企業(yè)財務(wù)管理包括以下四個方面的內(nèi)容：(1)企業(yè)資金的籌集1)企業(yè)的權(quán)益資金。2)企業(yè)債務(wù)資金。(2)投資活動企業(yè)投資可以分為廣義的投資和狹義的投資。(3)資金營運(yùn)活動企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營過程中所發(fā)生的資金收付活動。1)企業(yè)要采購材料或商品，以便進(jìn)行生產(chǎn)和銷售活動，同時，還要支付工資和其他營業(yè)費(fèi)用。2)當(dāng)企業(yè)售出商品后，便可收回資金。3)企業(yè)現(xiàn)有資金不能滿足經(jīng)營的需要，還要采取短期借款方式來籌集所需資金。6.1財務(wù)管理概述以上的財務(wù)活動構(gòu)成資金營運(yùn)活動。(4)分配活動廣義的分配是指企業(yè)對各種收入進(jìn)行分割和分派的過程；狹義的分配僅指對凈利潤的分配。上述財務(wù)管理的四個方面既互相聯(lián)

5、系又有一定的區(qū)別，構(gòu)成了完整的企業(yè)財務(wù)活動，也構(gòu)成了企業(yè)財務(wù)管理的基本內(nèi)容。6.1.2企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)企業(yè)的目標(biāo)是生存、發(fā)展和獲利。企業(yè)的這些目標(biāo)要求財務(wù)管理完成籌措資金并有效地投放和使用資金的任務(wù)。從根本上講，財務(wù)目標(biāo)取決于企業(yè)的目標(biāo)。根據(jù)現(xiàn)代財務(wù)管理理論和實踐，最具代表性的財務(wù)管理目標(biāo)主要有以下幾種觀點：1.利潤最大化6.1財務(wù)管理概述這種觀點認(rèn)為：利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多則說明企業(yè)的財富增加得越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。因此，以利潤最大化為財務(wù)目標(biāo)有一定的道理。但該目標(biāo)存在以下缺陷：1)沒有考慮利潤的取得時間。2)沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關(guān)系。3)沒有考慮獲取利潤和所承擔(dān)風(fēng)險

6、的關(guān)系。2.每股利潤最大化這種觀點認(rèn)為：應(yīng)當(dāng)把企業(yè)的利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來考察，用每股利潤（或權(quán)益資本凈利率）來概括企業(yè)的目標(biāo)，以避免“利潤最大化目標(biāo)”的缺點。但該目標(biāo)仍然存在兩個缺陷：沒有考慮每股利潤取得的時間性；沒有考慮每股利潤的風(fēng)險性。3.股東財富最大化(或企業(yè)價值最大化)6.1財務(wù)管理概述這種觀點認(rèn)為：股東建立企業(yè)的重要目的在于創(chuàng)造盡可能多的財富，這種財富首先表現(xiàn)為企業(yè)的價值。股東是企業(yè)的所有者，股東財富最大化就是企業(yè)價值最大化。企業(yè)的價值在于它能給所有者帶來未來報酬，包括獲得股利和出售其股權(quán)換取資金。如同商品的價值一樣，企業(yè)的價值只有投入市場才能通過價格表現(xiàn)出來。企業(yè)的價值是其

7、出售的價格，而個別股東的財富是其擁有股份轉(zhuǎn)讓時所得的現(xiàn)金。1)股價的高低，代表了投資大眾對公司價值的客觀評價。2)它以每股的價格表示，反映了資本和獲利之間的關(guān)系；它受預(yù)期每股利潤的影響，反映了每股利潤的大小和取得的時間。3)它受企業(yè)風(fēng)險大小的影響，可以反映每股利潤的風(fēng)險。將股東財富最大化作為企業(yè)財務(wù)目標(biāo)的缺點是：6.1財務(wù)管理概述1)非股份制企業(yè)及非上市公司企業(yè)價值計量比較困難。2)即使是上市公司，其股價的波動也并非與公司實際財務(wù)狀況一致，非正常的影響因素也會對股價產(chǎn)生影響。6.1.3財務(wù)管理的基本環(huán)節(jié)財務(wù)管理的基本環(huán)節(jié)是指財務(wù)管理的工作步驟和一般程序，它包括財務(wù)預(yù)測、財務(wù)決策、財務(wù)計劃、財務(wù)

8、控制和財務(wù)分析。1.財務(wù)預(yù)測財務(wù)預(yù)測是根據(jù)財務(wù)活動的歷史資料，考慮目前的條件和要求，對企業(yè)未來的財務(wù)活動和財務(wù)成果作出科學(xué)的預(yù)計和測算。財務(wù)預(yù)測是財務(wù)決策的基礎(chǔ)，是編制財務(wù)計劃的前提，是組織企業(yè)日常財務(wù)活動的必要條件。1)確定預(yù)測對象和目的。6.1財務(wù)管理概述2)搜集和整理相關(guān)資料。3)建立數(shù)學(xué)模型進(jìn)行財務(wù)預(yù)測。2.財務(wù)決策財務(wù)決策是指財務(wù)人員在財務(wù)管理目標(biāo)的總體要求下，采用一定方法從若干個備選方案中選出最優(yōu)或滿意方案的過程。財務(wù)決策是企業(yè)財務(wù)管理的核心，它貫穿企業(yè)財務(wù)管理的全過程。財務(wù)決策一般包括以下工作步驟：1)確定決策對象。2)提出備選方案。3)選擇最優(yōu)方案。3.財務(wù)計劃6.1財務(wù)管理概

9、述財務(wù)計劃是在一定的計劃期內(nèi)，以貨幣形式反映生產(chǎn)經(jīng)營活動所需的資金及其來源、財務(wù)收入和支出、財務(wù)成果及其分配的計劃。財務(wù)計劃是財務(wù)預(yù)測和財務(wù)決策的具體化，是控制和分析財務(wù)活動的依據(jù)。財務(wù)計劃一般包括以下工作步驟：1)分析財務(wù)環(huán)境，確定計劃指標(biāo)。2)協(xié)調(diào)人力、物力、財力，進(jìn)行綜合平衡。3)編制財務(wù)計劃。4.財務(wù)控制財務(wù)控制是指在財務(wù)管理過程中，利用有關(guān)信息和特定手段對企業(yè)的財務(wù)活動加以影響或調(diào)節(jié)，以便實現(xiàn)財務(wù)計劃所規(guī)定的財務(wù)目標(biāo)。財務(wù)控制是落實財務(wù)計劃和保證財務(wù)計劃實現(xiàn)的有效措施。財務(wù)控制一般包括以下工作步驟：6.1財務(wù)管理概述1)制定控制標(biāo)準(zhǔn)，分解和落實計劃指標(biāo)。2)實施追蹤控制。3)確定和調(diào)

10、整差異。4)搞好考核獎懲。5.財務(wù)分析財務(wù)分析是根據(jù)核算資料提供的信息，運(yùn)用特定的方法對企業(yè)財務(wù)活動過程及其結(jié)果進(jìn)行分析和評價的一項工作。借助財務(wù)分析可以掌握各項財務(wù)計劃的完成情況，評價財務(wù)狀況，研究和掌握企業(yè)財務(wù)活動的規(guī)律性，有利于改善財務(wù)預(yù)測、財務(wù)決策、財務(wù)計劃和財務(wù)控制，從而提高企業(yè)管理水平和經(jīng)濟(jì)效益。財務(wù)分析一般包括以下工作步驟：1)進(jìn)行指標(biāo)對比，作出評價。6.1財務(wù)管理概述2)分析原因，明確責(zé)任。3)落實措施，改進(jìn)工作。財務(wù)管理各個基本環(huán)節(jié)互相聯(lián)系、互相制約，形成周而復(fù)始的財務(wù)管理循環(huán)過程，構(gòu)成財務(wù)管理的完整工作體系。財務(wù)管理各環(huán)節(jié)的關(guān)系如圖6-1所示。圖6-1企業(yè)財務(wù)管理循環(huán)圖6.

11、1財務(wù)管理概述6.1.4企業(yè)財務(wù)管理的特點1.側(cè)重價值管理現(xiàn)代企業(yè)管理是一個由生產(chǎn)管理、營銷管理、質(zhì)量管理、技術(shù)管理、設(shè)備管理、人事管理、財務(wù)管理、物資管理等諸多子系統(tǒng)構(gòu)成的復(fù)雜系統(tǒng)。財務(wù)管理與其他管理工作不同，側(cè)重于價值管理，它包括籌資管理、投資管理、利潤分配管理、成本管理等。正因為是價值管理，所以財務(wù)管理通過資金的收付及流動的價值形態(tài)，可以及時全面地反映商品物資運(yùn)行狀況，并可以通過價值管理形態(tài)進(jìn)行商品管理。也就是說，財務(wù)管理滲透在全部經(jīng)營活動之中，涉及生產(chǎn)、供應(yīng)、銷售每個環(huán)節(jié)和人、財、物各個要素，所以抓企業(yè)內(nèi)部管理以財務(wù)管理為突破口，通過價值管理來協(xié)調(diào)、促進(jìn)、控制企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動。6.1

12、財務(wù)管理概述2.涉及面廣1)就企業(yè)內(nèi)部而言，財務(wù)管理活動涉及到企業(yè)生產(chǎn)、供應(yīng)、銷售等各個環(huán)節(jié)，企業(yè)內(nèi)部各個部門與資金不發(fā)生聯(lián)系的現(xiàn)象是不存在的。2)現(xiàn)代企業(yè)的財務(wù)管理也涉及到企業(yè)外部的各種關(guān)系。3.綜合性強(qiáng)6.1財務(wù)管理概述在現(xiàn)代企業(yè)制度下，企業(yè)成為面向市場的獨(dú)立法人實體和市場競爭主體。企業(yè)經(jīng)營管理目標(biāo)為經(jīng)濟(jì)效益最大化，這是現(xiàn)代企業(yè)制度要求投入資本實現(xiàn)保值增值所決定的，也是社會主義現(xiàn)代化建設(shè)的根本要求所決定的。因為，企業(yè)要想生存，必須能以收抵支、到期償債。企業(yè)要發(fā)展，必須擴(kuò)大收入。收入增加意味著人、財、物相應(yīng)增加都將以資金流動的形式在企業(yè)財務(wù)上得到全面的反映，并對財務(wù)指標(biāo)的完成發(fā)生重大影響。因

13、此，財務(wù)管理是一切管理的基礎(chǔ)和中心。抓好財務(wù)管理就是抓住了企業(yè)管理的“牛鼻子”，管理也就落到了實處。6.2財務(wù)管理的價值觀念6.2.1資金的時間價值資金的時間價值和投資的風(fēng)險價值是現(xiàn)代財務(wù)管理的兩個基礎(chǔ)觀念。1.資金的時間價值的概念資金的時間價值是指資金在擴(kuò)大再生產(chǎn)及其循環(huán)周轉(zhuǎn)過程中，隨著時間的推移而發(fā)生的增值，它表現(xiàn)為同一數(shù)量的貨幣在不同的時點上具有不同的價值。廣義地講，資金是勞動者在再生產(chǎn)過程中為社會創(chuàng)造物質(zhì)財富的貨幣表現(xiàn)，是一種特殊形態(tài)的貨幣。通常情況下，資金的時間價值相當(dāng)于沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率，這是利潤平均化規(guī)律作用的結(jié)果。資金的時間價值是資金在周轉(zhuǎn)使用中產(chǎn)

14、生的。2.資金時間價值的計算方法6.2財務(wù)管理的價值觀念(1)現(xiàn)金流量圖計算資金時間價值常用現(xiàn)金流量的概念和現(xiàn)金流量圖的圖解方式進(jìn)行。在投資項目的計算期內(nèi)，所有的資金支出稱為現(xiàn)金流出，以負(fù)號表示；所有的現(xiàn)金收入稱為現(xiàn)金流入，以正號表示?，F(xiàn)金流量是現(xiàn)金流出和現(xiàn)金流入的代數(shù)和?，F(xiàn)金流量也稱為凈現(xiàn)金流量。圖6-2現(xiàn)金流量圖6.2財務(wù)管理的價值觀念圖6-3兩種立腳點的現(xiàn)金流量圖(2)一次性收付款項的終值與現(xiàn)值在某一特定時點上一次性支付(或收取)，經(jīng)過一段時間后再相應(yīng)地一次性收取(或支付)的款項，6.2財務(wù)管理的價值觀念即為一次性收付款項。1)單利利息的計算。I=Pin2)單利終值的計算。F=P+Pin

15、=P(1+in）3)單利現(xiàn)值的計算。P=F/(1+in）6.2財務(wù)管理的價值觀念4)復(fù)利終值的計算。例1某人將10 000元存入銀行，年存款利率為6%，則經(jīng)過一年時間的本利和為多少？若此人并不提走現(xiàn)金，將10 600元繼續(xù)存入銀行，則第二年和第三年的本利和各為多少？解經(jīng)過一年時間的本利和為F=P+Pi=P(1+i）=10000元(1+6%）=10600元6.2財務(wù)管理的價值觀念6.2財務(wù)管理的價值觀念6.2財務(wù)管理的價值觀念5)復(fù)利現(xiàn)值的計算。P=F/(1+i）n=F(1+i）n例2某人擬在5年后獲得本利和10 000元，假設(shè)投資報酬率為10%，他現(xiàn)在應(yīng)投入多少元？解P = F (P/F ，

16、i ， n)P=10 000元(P/F，10%，5）=10 000元0.621=6 210元6.2財務(wù)管理的價值觀念(3)系列收付款的終值和現(xiàn)值復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值指的是一次性收付款項。1)普通年金終值的計算。F=A+A(1+i）+A(1+i）2+A(1+i）3+A(1+i）n1（1）6.2財務(wù)管理的價值觀念例3 假設(shè)某項目在5年建設(shè)期內(nèi)每年年末從銀行借款100萬元，借款年利率為10%，則該項目竣工時應(yīng)付本息的總額為多少？解F=100萬元(F/A，10%，?5）=100萬元6.105 1=610.51萬元6.2財務(wù)管理的價值觀念2)普通年金現(xiàn)值的計算。P=A(1+i）1+A(1+i）2+A(1+

17、i）3+A(1+i）n6.2財務(wù)管理的價值觀念6.2財務(wù)管理的價值觀念例4某企業(yè)租入一臺設(shè)備，每年年末需要支付租金120元，年折現(xiàn)率為10%，則5年內(nèi)應(yīng)支付的租金總額的現(xiàn)值是多少？解P=120元1(1+10%)510%=120元（P/A，10%，5） 3)預(yù)付年金終值的計算。預(yù)付年金的終值是其最后一期期末時的本利和，是各期收付款項的復(fù)利終值之和。預(yù)付年金終值的計算公式為6.2財務(wù)管理的價值觀念例5某公司決定連續(xù)5年于每年年初存入100萬元作為住房基金，銀行存款利率為10%，則該公司在第5年末能一次取出的本利是多少？解F=A(F/A，i，n+1）1=100萬元(F/A，10%，6）16.2財務(wù)管

18、理的價值觀念4)預(yù)付年金現(xiàn)值的計算。P=A+A(1+i）1+A(1+i）2+A(1+i）3+A(1+i）(n1）6.2財務(wù)管理的價值觀念例6假設(shè)6年分期付款購買一輛小汽車，每年年初支付20 000元，假設(shè)銀行利率為10%，該項分期付款相當(dāng)于一次性支付現(xiàn)金多少元？解P=A (P/A，i，n1)+1=2000元(P/A，10%，61）+16.2財務(wù)管理的價值觀念5)遞延年金的計算。例7現(xiàn)有一遞延年金，期限為7年，利率為10%。前三期都沒有發(fā)生支付，即遞延期數(shù)為3，第一次支付在第四期期末，連續(xù)支付4次，每次支付100萬元。該年金的終值是多少？解F=A (F/A，i，n1)+1=1000萬元(F/A，

19、10%，4）=100萬元4.641=464.1萬元6.2財務(wù)管理的價值觀念6)永續(xù)年金的計算。當(dāng)n時，（1+i）-n的極限為零，故式P=A1(1+i）ni可寫成以下形式：6.2財務(wù)管理的價值觀念例8 某高校擬建立一項永久性的獎學(xué)金，每年計劃頒發(fā)10 000元獎金。若利率為10%，則現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？解P=10 000元110%=100 000元6.2財務(wù)管理的價值觀念6.2.2風(fēng)險價值分析投資者由于冒風(fēng)險進(jìn)行投資而獲得的超過資金時間價值的額外收益稱為投資風(fēng)險價值，也稱為風(fēng)險收益、風(fēng)險報酬。1.風(fēng)險的概念一般來說，風(fēng)險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。在風(fēng)險存在的情況

20、下，人們只能事先估計到采取某種行動可能導(dǎo)致的結(jié)果以及每種結(jié)果出現(xiàn)的可能性，而行動的真正結(jié)果究竟會怎樣不能事先確定。2.風(fēng)險的類別6.2財務(wù)管理的價值觀念從個別理財主體的角度看，風(fēng)險分為市場風(fēng)險和公司特有風(fēng)險兩類。3.風(fēng)險報酬在風(fēng)險反感普遍存在的情況下，誘使投資者進(jìn)行風(fēng)險投資的是超過時間價值的那部分額外報酬，即風(fēng)險報酬。1)無風(fēng)險報酬率。2)風(fēng)險報酬率。風(fēng)險報酬率=f（風(fēng)險程度）4.風(fēng)險衡量風(fēng)險與概率及概率分布直接相關(guān)，并與期望值、離散程度等相聯(lián)系。運(yùn)用統(tǒng)計方法計量風(fēng)險及風(fēng)險報酬，其一般步驟如下：6.2財務(wù)管理的價值觀念(1)確定概率及概率分布概率就是用百分?jǐn)?shù)或小數(shù)表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性及出現(xiàn)某

21、種結(jié)果可能性大小的數(shù)值。將隨機(jī)事件各種可能的結(jié)果按一定的規(guī)則進(jìn)行排列，同時列出各結(jié)果出現(xiàn)的相應(yīng)概率，這一完整的描述稱為概率分布。(2)計算期望值期望值是一個概率分布中的所有可能結(jié)果，以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計算的加權(quán)平均值，是加權(quán)平均的中心值。例9某企業(yè)有甲、乙兩種產(chǎn)品，兩種產(chǎn)品的收益及其概率分布見表6-1，計算甲、乙產(chǎn)品的期望收益額。6.2財務(wù)管理的價值觀念表6-1甲、乙兩種產(chǎn)品的收益及其概率分布解甲產(chǎn)品的期望值為E-=ni=1XiPi6.2財務(wù)管理的價值觀念(3)離散程度離散程度是用以衡量風(fēng)險大小的統(tǒng)計指標(biāo)。1)方差。 2=ni=1(XiE-）2P2)標(biāo)準(zhǔn)差。=ni=1(XiE-）2Pi6.

22、2財務(wù)管理的價值觀念例10某公司計劃以2 000萬元進(jìn)行投資創(chuàng)辦飲料廠，根據(jù)市場調(diào)查，預(yù)計在三種不同的市場情況下可能獲得的年凈收益及其概率的資料見表6-2。試分析投資風(fēng)險。6.2財務(wù)管理的價值觀念表6-2預(yù)期收益及概率表解該公司按計劃投產(chǎn)后的期望值為E-=ni=1XiPi=（6000.2+4000.5+2000.3）萬元3)標(biāo)準(zhǔn)離差率。q=100%6.2財務(wù)管理的價值觀念1)若n個方案的期望值基本相同，應(yīng)選擇標(biāo)準(zhǔn)差(系數(shù))小的方案。2)若n個方案的標(biāo)準(zhǔn)差(系數(shù))基本相同，應(yīng)選擇期望值大的方案。3)若甲方案的期望值大于乙方案，且標(biāo)準(zhǔn)差(系數(shù))又小于乙方案，則選擇甲方案。4)若甲方案的期望值大于乙

23、方案，且標(biāo)準(zhǔn)差(系數(shù))又大于乙方案，應(yīng)將甲方案期望值高于乙方案的程度與甲方案標(biāo)準(zhǔn)差(系數(shù))高于乙方案的程度進(jìn)行比較，若前者高于后者，通常選擇甲方案。6.3企業(yè)的籌資管理6.3.1企業(yè)的籌資管理概述1.企業(yè)籌資的概念企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營活動對資金的需求數(shù)量，采用適當(dāng)?shù)幕I資渠道和籌資方式，從企業(yè)外部有關(guān)單位和個人或企業(yè)內(nèi)部獲取所需資金的一種行為，是企業(yè)財務(wù)管理的重要內(nèi)容，是資金運(yùn)動的起點。2.企業(yè)籌資的動機(jī)企業(yè)籌資的基本目的是為了自身的生存和發(fā)展。具體可歸納為三類：(1)擴(kuò)張性籌資動機(jī)擴(kuò)張性動機(jī)是企業(yè)為了擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模或追加對外投資而籌集資金的動機(jī)。6.3企業(yè)的籌資管理(2)償債性籌資動機(jī)

24、企業(yè)為了償還某些債務(wù)而籌資稱為償債性籌資動機(jī)。1)調(diào)整性償債籌資。2)惡性償債籌資。(3)混合性籌資動機(jī)企業(yè)既為擴(kuò)張規(guī)模又為調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動機(jī)。3.企業(yè)籌資的原則(1)效益性原則效益性原則是企業(yè)在選擇資金來源、決定籌資方式時，必須綜合考慮資金成本、籌資風(fēng)險及投資效益。(2)適度規(guī)模原則(合理性原則) 籌集資金的目的是為了保證生產(chǎn)經(jīng)營所需要的資金。6.3企業(yè)的籌資管理(3)及時性原則(最佳時機(jī)原則) 指企業(yè)籌集資金應(yīng)根據(jù)資金的投放使用時間來合理安排，使籌資和用資在時間上相銜接，避免超前籌資而造成資金的閑置和浪費(fèi)或滯后籌資影響生產(chǎn)經(jīng)營的正常進(jìn)行。4.企業(yè)籌資渠道與籌資方式企業(yè)籌資活動需要

25、通過一定的渠道并采用一定的方式來完成?；I資渠道是指客觀存在的籌措資金的來源方向與通道。我國企業(yè)目前的籌資渠道主要包括：銀行信貸資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、居民個人資金、國家財政資金、企業(yè)自留資金。6.3.2權(quán)益資金的籌集6.3企業(yè)的籌資管理權(quán)益資金的籌集是公司資本運(yùn)作的起點和資本運(yùn)用的前提。公司應(yīng)當(dāng)組織好權(quán)益資金的籌集活動，以最小的代價籌足公司所需要的資本，保持合理的資本結(jié)構(gòu)。權(quán)益資金的籌集包括吸收直接投資、普通股、優(yōu)先股等。1.吸收直接投資吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險、共享利潤”的原則直接吸收國家、法人、個人投入資金的一種籌資方式。1)國家投資指有權(quán)代表

26、國家投資的政府部門或者機(jī)構(gòu)以國有資產(chǎn)投入企業(yè)，這種情況下形成的資本稱為國有資本。2)法人投資指法人單位以其依法可以支配的資產(chǎn)投入企業(yè)，這種情況下形成的資本稱為法人資本。6.3企業(yè)的籌資管理3)個人投資指社會個人或本企業(yè)內(nèi)部職工以個人合法財產(chǎn)投入企業(yè)，這種情況下形成的資本稱為個人資本。吸收直接投資中的出資方式主要包括：以現(xiàn)金出資、以實物出資、以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資和以土地使用權(quán)出資等。1)以現(xiàn)金出資是吸收投資中的一種最重要的出資方式。2)以實物出資就是投資者以廠房、建筑物、設(shè)備等固定資產(chǎn)和原材料、商品等流動資產(chǎn)所進(jìn)行的投資，其條件是：實物確為企業(yè)科研、生產(chǎn)、經(jīng)營所需；技術(shù)性能良好；作價公平合理。3)以工

27、業(yè)產(chǎn)權(quán)出資指投資者以專有技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、專利權(quán)等無形資產(chǎn)所進(jìn)行的投資。6.3企業(yè)的籌資管理吸收工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資時應(yīng)該特別謹(jǐn)慎。因為以工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資實際是把有關(guān)技術(shù)資本化了，技術(shù)的價值被固化了，但是，技術(shù)具有時效性，會因其不斷老化而導(dǎo)致價值不斷減少甚至完全喪失，風(fēng)險較大。 4)以土地使用權(quán)出資就是投資者以土地使用權(quán)出資。吸收直接投資的優(yōu)點是有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)。吸收投資籌集的資金為自有資金，可以增強(qiáng)企業(yè)的信譽(yù)和借款能力，對擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模、壯大企業(yè)實力有重要作用；有利于盡快形成生產(chǎn)能力；有利于降低財務(wù)風(fēng)險。其缺點是：資金成本較高；容易分散企業(yè)控制權(quán)。2.發(fā)行普通股票發(fā)行普通股票是股份有限公司籌集權(quán)益資金的

28、最常見方式。6.3企業(yè)的籌資管理(1)股票的含義股份有限公司的資本金稱為股本，是通過發(fā)行股票方式籌集的。(2)股票的特征1)非返還性。2)可轉(zhuǎn)讓性。3)收益性。4)風(fēng)險性。5)決策參與性。(3)股票的分類1)按股東權(quán)利和義務(wù)分為普通股、優(yōu)先股。2)按票面是否記名分為記名股票、無記名股票。3)按票面有無金額分為有面值股票、無面值股票。6.3企業(yè)的籌資管理4)按發(fā)行對象和上市地區(qū)分為A股、B股、H股、N股和S股等。5)按股票發(fā)行時間的先后分為始發(fā)股、新發(fā)股。(4)股票發(fā)行的目的股票發(fā)行的目的是決定股票發(fā)行方式、發(fā)行程序、發(fā)行條件的前提。1)設(shè)立新的股份公司。2)擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模。3)其他目的。(5)普

29、通股票的發(fā)行條件股票發(fā)行人必須是具有股票發(fā)行資格的股份有限公司。1)新設(shè)發(fā)行是指新設(shè)立股份有限公司申請公開發(fā)行股票。 生產(chǎn)經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政策。6.3企業(yè)的籌資管理2)改組發(fā)行是指原有企業(yè)改組設(shè)立股份有限公司申請公司發(fā)行股票。 發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例不得低于30%，無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不得高于20%，但是證監(jiān)會另有規(guī)定的除外。3)增資發(fā)行是指股份有限公司增資申請公開發(fā)行新股的股票。 前一次公開發(fā)行股票所得資金的使用與其招股說明書所述的用途相符，并且資金使用效益良好。(6)普通股票的上市條件1)股票經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向社會公開發(fā)行。2)公司股本總額不少于人民幣5 000萬元

30、。6.3企業(yè)的籌資管理3)開業(yè)時間在三年以上，最近三年連續(xù)盈利；原國有企業(yè)依法改組而設(shè)立的或者公司法實施后新組建成立，其主要發(fā)起人為國有大中型企業(yè)的，可連續(xù)計算。4)持有股票面值達(dá)人民幣1 000元以上的股東人數(shù)不少于1 000人；公司股本總額超過人民幣4億元的，其向社會公開發(fā)行股份的比例為15%以上。5)公司最近三年內(nèi)無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載。6)國務(wù)院規(guī)定的其他條件。存在下列情況之一，暫停股票上市：1)股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件。2)不按規(guī)定公開財務(wù)狀況或?qū)ω攧?wù)會計報告作虛假記載。3)有重大違法行為。6.3企業(yè)的籌資管理4)公司最近三年連續(xù)虧損。(7)股票發(fā)

31、行價格的確定方法股票發(fā)行價格通常有等價、時價和中間價三種。等價發(fā)行是以股票面額為發(fā)行價格，即股票的發(fā)行價格與其面額等價，也稱平價發(fā)行。時價發(fā)行也稱市價發(fā)行，是以公司原發(fā)行同種股票的現(xiàn)行市場價格為基準(zhǔn)來選擇增發(fā)新股的發(fā)行價格。中間價發(fā)行是取股票市場價格與面額的中間值作為股票的發(fā)行價格。(8)股票的推銷方式1)自銷。2)承銷。6.3企業(yè)的籌資管理包銷是由證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)一次性將發(fā)行公司的全部股票承購下來，然后將所購股票轉(zhuǎn)銷給社會上的投資者。若在規(guī)定的期限內(nèi)，證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)未能將全部股票銷售出去，則剩余部分由包銷的證券機(jī)構(gòu)自己認(rèn)購。這種方式對發(fā)行公司而言可以順利、及時地將股票銷售出去，獲取所需資本，免于承

32、擔(dān)發(fā)行失敗風(fēng)險，但須以略低的價格將股票銷售給承銷商，這是采用此種方式的不足之處。(9)普通股票持有者的權(quán)利1)享有公司剩余利潤權(quán)。2)投票表決權(quán)。6.3企業(yè)的籌資管理由于這樣那樣的原因，普通股東并不能參加一年一度的股東大會，而是委托少數(shù)股東代表為自己投票，這種委托通常是通過“代表委托證”進(jìn)行的。代表委托證是指股東把自己的投票權(quán)轉(zhuǎn)讓給別人的書面憑證。因此，股東們爭取對公司的控制權(quán)往往首先表現(xiàn)在爭取多數(shù)代表委托證之上。3)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。4)檢查監(jiān)督權(quán)。5)剩余財產(chǎn)的清償權(quán)。(10)普通股籌資的優(yōu)缺點從發(fā)行公司的角度來分析，普通股股票籌資既有優(yōu)點也有缺陷。普通股籌資的優(yōu)點有：1)沒有固定的費(fèi)用負(fù)擔(dān)。6

33、.3企業(yè)的籌資管理2)沒有固定的到期日，不用償還。3） 籌資風(fēng)險小，籌資限制較小。由于公司資本沒有返還期限，故沒有償還壓力，當(dāng)然不存在還本付息的風(fēng)險?；I資時不像債券有這樣那樣的限制條件。4)能增加公司的信譽(yù)。普通股籌資的缺點表現(xiàn)在以下方面：2)普通股票籌資雖無財務(wù)風(fēng)險，但也享受不到財務(wù)杠桿帶來的利益，不像負(fù)債資本那樣能加速提高現(xiàn)有權(quán)益資本盈利率。3)容易分散控制權(quán)，導(dǎo)致股價下跌。6.3.3負(fù)債資金的籌集企業(yè)通過發(fā)行債券、向銀行借款、商業(yè)信用等方式籌集的資金屬于企業(yè)的負(fù)債資金。6.3企業(yè)的籌資管理1.向銀行借款向銀行借款又稱銀行借款籌資，指企業(yè)根據(jù)借款合同從有關(guān)的銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)借入所需資金

34、的一種籌資方式。(1)銀行借款的分類 銀行借款的種類很多，按不同的標(biāo)準(zhǔn)可進(jìn)行不同的分類。1)按借款的期限可分為短期借款、中期借款和長期借款。2)按借款的條件可分為信用借款、擔(dān)保借款和票據(jù)貼現(xiàn)。3)按借款的用途不同可分為基本建設(shè)借款、專項借款和流動資金借款。4)按提供借款的機(jī)構(gòu)不同可分為政策性銀行貸款和商業(yè)銀行貸款。(2)銀行借款籌資的程序6.3企業(yè)的籌資管理1)提出申請。2)銀行審查借款申請。3)企業(yè)簽訂借款合同。4)取得借款。5)還本付息。(3)與銀行合作的信用條件1)信貸額度。2)周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議。3)補(bǔ)償性余額。從企業(yè)角度講，補(bǔ)償性余額會提高借款的實際利率，對于銀行，補(bǔ)償性余額可降低貸款風(fēng)險

35、。實際利率的計算公式如下：4)借款抵押。6.3企業(yè)的籌資管理5)償還條件。6)以實際交易為貸款條件。7)銀行要求的其他承諾，如及時提供財務(wù)報告、保持適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)流動性等。(4)借款利息的支付方式1)利隨本清法，又稱收款法，是企業(yè)在借款到期時向銀行支付利息的方法。2)貼現(xiàn)法。實際利率=本金名義利率/ 本金（1-名義利率）100%(5)銀行借款籌資的優(yōu)缺點：銀行借款籌資的優(yōu)點為：1)籌資速度快。6.3企業(yè)的籌資管理2） 籌資成本低。就我國目前的情況看，利用銀行借款所支付的利息比發(fā)行債券所支付的利息低，另外，也無須支付大量的發(fā)行費(fèi)用。3)借款彈性好。銀行借款籌資的缺點為：1)財務(wù)風(fēng)險大。2)限制條款多

36、。3)籌資數(shù)量有限。2.發(fā)行公司債券6.3企業(yè)的籌資管理債券是債務(wù)人為籌集借入資本而發(fā)行的約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價證券。發(fā)行債券是企業(yè)籌集借入資本的重要方式。非公司制企業(yè)發(fā)行的債券稱為企業(yè)債券，公司制企業(yè)發(fā)行的債券稱為公司債券。公司債券是指公司依照法定程序發(fā)行的，約定一定期限還本付息的有價證券是公司籌集資金的重要方式之一。根據(jù)我國公司法的規(guī)定，股份有限公司、國有獨(dú)資公司和兩個以上的國有企業(yè)或者其他兩個以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，具有發(fā)行債券的資格。(1)債券的基本特征1)債券表現(xiàn)為一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系。2)債券具有分配優(yōu)先權(quán)。6.3企業(yè)的籌資管理3)債券持有人只是公司的

37、債權(quán)人而不是所有者，因而無權(quán)參與公司的決策活動。4)可轉(zhuǎn)換債券按規(guī)定可轉(zhuǎn)換為股票，從而增加了投資雙方選擇的多樣性和靈活性。(2)債券的基本要素1)債券的面值。2)債券的期限。3)債券的利率。4)債券的價格。(3)債券的種類公司普通債券可按不同的標(biāo)準(zhǔn)分為很多種類。1)債券按是否記名分為記名債券和無記名債券。2)債券按是否具有抵押品分為抵押債券和信用債券。6.3企業(yè)的籌資管理3)債券按利率是否固定分為固定利率債券與浮動利率債券。4)債券按是否有權(quán)參與公司利潤分配分為參與公司債券與非參與公司債券。5)債券按償還方式分為一次到期債券與分次到期債券。6)債券按是否轉(zhuǎn)換為公司股票分為可轉(zhuǎn)換公司債券和不可轉(zhuǎn)

38、換公司債券。7)債券按是否上市交易分為上市債券與非上市債券。(4)債券的發(fā)行條件1)股份有限公司凈資產(chǎn)額不低于3 000萬元，有限責(zé)任公司凈資產(chǎn)總額不低于6 000萬元。2)累積債券總額不超過公司凈資產(chǎn)的40%；最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息。6.3企業(yè)的籌資管理3)籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策。4)債券的利率不得超過國務(wù)院限定的利率水平。5)國務(wù)院規(guī)定的其他條件。發(fā)行公司債券募集的資金必須用于審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)的用途，不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出。(5)債券的發(fā)行價格1)票面利率。2)債券面額。3)債券期限。4)市場利率。債券可以采用三種不同的發(fā)行價格：1)票面發(fā)行價格，即按

39、與債券面額相等的價格發(fā)行公司債券。6.3企業(yè)的籌資管理2)溢價發(fā)行價格，即按高于債券的價格發(fā)行公司債券。3)折價發(fā)行價格，即按低于債券面額的價格發(fā)行公司債券。(6)債券籌資的優(yōu)缺點債券籌資的優(yōu)點是：1)資本成本較低。2)能確保經(jīng)營控制權(quán)。3)能發(fā)揮財務(wù)杠桿作用。4)可減少企業(yè)納稅所得額。債券籌資的缺點是：1)籌資風(fēng)險高。2)限制條件多而且嚴(yán)格。3)籌資金額有限。6.3企業(yè)的籌資管理3.利用商業(yè)信用商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)間的一種直接信用關(guān)系。(1)可利用的商業(yè)信用的形式1)賒購商品。2)預(yù)收貨款。3)商業(yè)匯票。(2)商業(yè)信用融資的優(yōu)缺點采用商業(yè)信用籌資

40、非常方便，而且籌資成本相對較低，限制條件較少，但其期限一般較短。6.4流動資金管理6.4.1流動資金的概念與特點流動資金是指投放在流動資產(chǎn)上的資金。流動資金的主要項目是現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨，它們占用了絕大部分的流動資金。流動資金有一個不斷投入和收回的循環(huán)過程，這一過程沒有終止的日期，這就使我們難以直接評價其投資的報酬率。因此，流動資金投資評價的基本方法是以最低的成本滿足生產(chǎn)經(jīng)營周轉(zhuǎn)的需要。流動資金投資又稱經(jīng)營性投資，與固定資產(chǎn)投資相比，有如下特點：(1)投資回收期短投資于流動資產(chǎn)的資金一般在一年或一個營業(yè)周期內(nèi)收回，對企業(yè)影響的時間比較短。6.4流動資金管理(2)流動性強(qiáng)流動資產(chǎn)在循環(huán)周轉(zhuǎn)過程

41、中，經(jīng)過供產(chǎn)銷三個階段，其占用形態(tài)不斷變化，即按現(xiàn)金材料在產(chǎn)品產(chǎn)成品應(yīng)收賬款現(xiàn)金的順序轉(zhuǎn)化。(3)具有并存性在流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)過程中，每天不斷有資金流入，也有資金流出，資金流入和流出總要占用一定的時間，從供產(chǎn)銷的某一個瞬間看，各種不同形態(tài)的流動資產(chǎn)同時存在。(4)具有波動性占用在流動資產(chǎn)上的資金并非一個常數(shù)，隨著供產(chǎn)銷的變化，其資金占用時高時低，起伏不定，季節(jié)性企業(yè)如此，非季節(jié)性企業(yè)也如此。6.4.2現(xiàn)金管理6.4流動資金管理現(xiàn)金是可以立即投入流動的交換媒介。它的首要特點是普遍的可接受性，即可以有效地立即用來購買商品、貨物、勞務(wù)或償還債務(wù)。因此，現(xiàn)金是企業(yè)中流動性最強(qiáng)的資產(chǎn)。屬于現(xiàn)金內(nèi)容的項目包

42、括企業(yè)的庫存現(xiàn)金、各種形式的銀行存款和銀行本票、銀行匯票。1.現(xiàn)金管理的目標(biāo)6.4流動資金管理企業(yè)置存現(xiàn)金的原因主要是滿足交易性需要、預(yù)防性需要和投機(jī)性需要。企業(yè)經(jīng)常得到收入，也經(jīng)常發(fā)生支出，兩者不可能同步同量。收入多于支出，形成現(xiàn)金置存；收入少于支出，需要借入現(xiàn)金。企業(yè)必須維持適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金余額，才能使業(yè)務(wù)活動正常地進(jìn)行下去。預(yù)防性需要是指置存現(xiàn)金以防發(fā)生意外的支付。企業(yè)有時會出現(xiàn)料想不到的開支，現(xiàn)金流量的不確定性越大，預(yù)防性現(xiàn)金的數(shù)額也就應(yīng)越大；反之，企業(yè)現(xiàn)金流量的可預(yù)測性強(qiáng)，預(yù)防性現(xiàn)金數(shù)額則可小些。此外，預(yù)防性現(xiàn)金數(shù)額還與企業(yè)的借款能力有關(guān)，如果企業(yè)能夠很容易地隨時借到短期資金，也可以減少預(yù)

43、防性現(xiàn)金的數(shù)額；若非如此，則應(yīng)擴(kuò)大預(yù)防性現(xiàn)金額。6.4流動資金管理投機(jī)性需要是指置存現(xiàn)金用于不尋常的購買機(jī)會，如遇有廉價原材料或其他資產(chǎn)供應(yīng)的機(jī)會，便可用手頭現(xiàn)金大量購入；在適當(dāng)時機(jī)購入價格有利的股票和其他有價證券，等等。當(dāng)然，除了金融和投資公司外，一般地講，其他企業(yè)專為投機(jī)性需要而特殊置存現(xiàn)金的不多，遇到不尋常的購買機(jī)會，也常設(shè)法臨時籌集資金。但擁有相當(dāng)數(shù)額的現(xiàn)金，確實為突然的大批采購提供了方便。2.現(xiàn)金的成本現(xiàn)金的成本通常由以下三個部分組成：(1)持有成本現(xiàn)金的持有成本是指企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而增加的管理費(fèi)用及喪失的再投資收益。6.4流動資金管理再投資收益是企業(yè)不能同時用該現(xiàn)金進(jìn)行有價證

44、券投資所產(chǎn)生的成本。這種成本在數(shù)額上等同于資金成本。放棄的再投資收益即機(jī)會成本屬于變動成本，它與現(xiàn)金持有量成正比例關(guān)系。(2)轉(zhuǎn)換成本轉(zhuǎn)換成本是指企業(yè)用現(xiàn)金購入有價證券以及轉(zhuǎn)讓有價證券換取現(xiàn)金時付出的交易費(fèi)用，即現(xiàn)金同有價證券之間相互轉(zhuǎn)換的成本，如委托買賣傭金、委托手續(xù)費(fèi)、證券過戶費(fèi)、實物交割手續(xù)費(fèi)等。(3)短缺成本現(xiàn)金短缺成本是指在現(xiàn)金持有量不足又無法及時通過有價證券變現(xiàn)加以補(bǔ)充給企業(yè)造成的損失。3.確定最佳現(xiàn)金持有量的模式確定最佳現(xiàn)金持有量的模式主要有成本分析模式和存貨模式。6.4流動資金管理(1)成本分析模式成本分析模式是根據(jù)現(xiàn)金的有關(guān)成本，分析預(yù)測其總成本最低時的現(xiàn)金持有量的方法。機(jī)會

45、成本即因持有現(xiàn)金而喪失的再投資收益，與現(xiàn)金持有量成正比例變動關(guān)系，可用公式表示如下：1)根據(jù)不同現(xiàn)金持有量測算并確定有關(guān)成本數(shù)值。2)按照不同現(xiàn)金持有量及其有關(guān)成本資料編制最佳現(xiàn)金持有量測算表。3)在測算表中找出相關(guān)總成本最低時的現(xiàn)金持有量，即最佳現(xiàn)金持有量。例11某企業(yè)現(xiàn)有A、B、C、D四種現(xiàn)金持有方案，有關(guān)成本資料見表6-3。試選擇現(xiàn)金最佳持有量方案。6.4流動資金管理表6-3現(xiàn)金持有量備選方案表(單位：元)解根據(jù)表6-3，可采用成本分析模式編制該企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量測算表，見表6-4。6.4流動資金管理表6-4最佳現(xiàn)金持有量測算表(單位：元)(2)存貨模式存貨模式的著眼點也是現(xiàn)金相關(guān)總成本

46、最低。6.4流動資金管理前已述及，機(jī)會成本和固定性轉(zhuǎn)換成本隨著現(xiàn)金持有量的變動而呈現(xiàn)出相反的變動趨向，這就要求企業(yè)必須對現(xiàn)金與有價證券的分割比例進(jìn)行合理安排，從而使機(jī)會成本與固定性轉(zhuǎn)換成本保持最佳組合。能夠使現(xiàn)金管理的機(jī)會成本與固定性轉(zhuǎn)換成本之和保持最低的現(xiàn)金持有量，即為最佳現(xiàn)金持有量。例12某企業(yè)現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定，預(yù)計全年(按360d計算)需要現(xiàn)金200 000元，現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本為每次400元，有價證券的年利率為10%，試分析成本模式。解最佳現(xiàn)金持有量為Q=(2200 000400/10%）元=40 000元 4.現(xiàn)金日常管理6.4流動資金管理企業(yè)在確定了最佳現(xiàn)金持有量后，還應(yīng)

47、采取各種措施，加強(qiáng)現(xiàn)金的日常管理，以保證現(xiàn)金的安全、完整，最大程度地發(fā)揮其效用?，F(xiàn)金日常管理的基本內(nèi)容主要包括以下幾個方面：(1)現(xiàn)金回收管理為了提高現(xiàn)金的使用效率，加速現(xiàn)金周轉(zhuǎn)，企業(yè)應(yīng)盡量加速賬款的收回。6.4流動資金管理郵政信箱法又稱鎖箱法，是西方企業(yè)加速現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的一種常用方法。企業(yè)可以在各主要城市租用專門的郵政信箱，并開立分行存款戶，授權(quán)當(dāng)?shù)劂y行每日開啟信箱，在取得客戶票據(jù)后立即予以結(jié)算，并通過電匯再將貨款撥給企業(yè)所在地銀行。在鎖箱法下，客戶將票據(jù)直接寄給客戶所在地的郵箱而不是企業(yè)總部，不但縮短了票據(jù)郵寄時間，還免除了公司辦理收賬、貨款存入銀行等手續(xù)，因而縮短了票據(jù)郵寄以及在企業(yè)的停留時

48、間。但采用這種方法成本較高，因為被授權(quán)開啟郵政信箱的當(dāng)?shù)劂y行除了要求扣除相應(yīng)的補(bǔ)償性余額外，還要收取辦理額外服務(wù)的勞務(wù)費(fèi)，導(dǎo)致現(xiàn)金管理成本增加。因此，是否采用郵政信箱法，需視提前回籠現(xiàn)金產(chǎn)生的收益與增加的成本的大小而定。6.4流動資金管理(2)現(xiàn)金支出管理與現(xiàn)金收入的管理相反，現(xiàn)金支出管理的主要任務(wù)是盡可能延緩現(xiàn)金的支出時間。1)合理利用現(xiàn)金浮游量。2)推遲支付應(yīng)付款。3)采用匯票付款。4)改進(jìn)工資支付方式。(3)閑置現(xiàn)金投資管理企業(yè)在籌資和經(jīng)營時，會取得大量的現(xiàn)金，這些現(xiàn)金在用于資本投資或其他業(yè)務(wù)活動之前，通常會閑置一段時間。6.4流動資金管理企業(yè)現(xiàn)金管理的目的首先是保證日常生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)的現(xiàn)

49、金需求，其次才是使這些現(xiàn)金獲得最大的收益。這兩個目的要求企業(yè)把閑置資金投入到流動性高、風(fēng)險性低、交易期限短的金融工具中，以期獲得較多的收入。在貨幣市場上，財務(wù)人員通常使用的金融工具主要有國庫券、可轉(zhuǎn)讓大額存單、回購協(xié)議等。6.4.3應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款是企業(yè)因賒銷商品或提供勞動而形成的應(yīng)收未收款項，是企業(yè)流動資產(chǎn)的組成部分。從流動資產(chǎn)管理的角度看，是企業(yè)的一項投資，是企業(yè)提供給客戶的商業(yè)信用。1.應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)發(fā)生應(yīng)收賬款的原因，主要有以下兩種：(1)商業(yè)競爭這是發(fā)生應(yīng)收賬款的主要原因。6.4流動資金管理(2)銷售和收款的時間差距商品成交的時間和收到貨款的時間常不一致，這也導(dǎo)致了應(yīng)收賬款。

50、既然企業(yè)發(fā)生應(yīng)收賬款的主要原因是擴(kuò)大銷售，增強(qiáng)競爭力，那么其管理的目標(biāo)就是求得利潤。應(yīng)收賬款是企業(yè)的一項資金投放，是為了擴(kuò)大銷售和盈利而進(jìn)行的投資。而投資肯定要發(fā)生成本，這就需要在應(yīng)收賬款信用政策所增加的盈利和這種政策的成本之間作出權(quán)衡。 2.信用政策的確定信用政策指公司在應(yīng)收賬款投資管理方面確立的基本原則與行為規(guī)范，包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件與收賬政策。(1)信用標(biāo)準(zhǔn)公司用來衡量客戶是否有資格享有商業(yè)信用的基本條件或最低條件，一般用預(yù)期的壞賬損失率作為標(biāo)準(zhǔn)。6.4流動資金管理1)競爭對手的情況。2)公司承擔(dān)風(fēng)險的能力。3)客戶的資信程度。企業(yè)在設(shè)定某一顧客的信用標(biāo)準(zhǔn)時，往往先要評估它賴賬的可能性

51、，這可以通過“5C”系統(tǒng)來進(jìn)行。所謂“5C”系統(tǒng)，是評估顧客信用品質(zhì)的五個方面，即：品質(zhì)（Character）、能力（Capacity）、資本（Capital）、抵押（Collateral）和條件（Conditions）。(2)信用條件信用條件是公司要求客戶支付賒銷款項的條件，包括信用期限、折扣期限及現(xiàn)金折扣等。1)信用期限。6.4流動資金管理信用期限的確定，主要是分析改變現(xiàn)行信用期對收入和成本的影響。延長信用期限，一方面可以增加銷售收入和收益，產(chǎn)生有利影響；另一方面，會增加相應(yīng)的機(jī)會成本、管理費(fèi)用和壞賬損失，會產(chǎn)生不利影響。因此，在進(jìn)行信用期限決策時，應(yīng)使得由賒銷增加的邊際收入不小于邊際成本

52、。2)現(xiàn)金折扣與折扣期限。6.4流動資金管理企業(yè)采用什么程度的現(xiàn)金折扣，要與信用期限結(jié)合起來考慮。例如，要求顧客最遲不超過30d付款，若希望顧客20d、10d付款，能給予多大折扣？或者，給予5%、3%的折扣，能吸引顧客在多少天內(nèi)付款?不論是信用期限還是現(xiàn)金折扣，都可能給企業(yè)帶來收益，但也會增加成本?，F(xiàn)金折扣一方面可加速賬款回收，減少應(yīng)收賬款的機(jī)會成本與壞賬損失等；另一方面，則會造成價格折扣損失?，F(xiàn)金折扣帶給企業(yè)的好處前面已講過，它使企業(yè)增加的成本，則指的是價格折失。當(dāng)企業(yè)給予顧客某種現(xiàn)金折扣時，應(yīng)當(dāng)考慮折扣所能帶來的收益與成本孰高孰低，權(quán)衡利弊，抉擇決斷。(3)應(yīng)收賬款的收賬政策應(yīng)收賬款發(fā)生后

53、，企業(yè)應(yīng)采取各種措施，盡量爭取按期收回款項，否則會因拖欠時間過長而發(fā)生壞賬，使企業(yè)蒙受損失。6.4流動資金管理1)應(yīng)收賬款回收情況的監(jiān)督。賬齡分析表是一張能顯示應(yīng)收賬款在外天數(shù)（賬齡）長短的報告，其格式見表6-5。表6-5應(yīng)收賬款賬齡分析表2)收賬政策的制定。6.4流動資金管理催收賬款要發(fā)生費(fèi)用，某些催款方式的費(fèi)用還會很高（如訴訟費(fèi)）。一般來說，收賬的花費(fèi)越大，收賬措施越有力，可收回的賬款應(yīng)越大，壞賬損失也就越小。因此制定收賬政策，又要在收賬費(fèi)用和所減少壞賬損失之間作出權(quán)衡。制定有效、得當(dāng)?shù)氖召~政策很大程度上靠有關(guān)人員的經(jīng)驗；從財務(wù)管理的角度講，也有一些數(shù)量化的方法可予參照。根據(jù)收賬政策的優(yōu)劣

54、在于應(yīng)收賬款總成本最小化的道理，可以通過比較各收賬方案成本的大小對其加以選擇。6.4.4存貨管理存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或者耗用而儲備的物資，包括材料、燃料、低值易耗品、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品、協(xié)作件、商品等。6.4流動資金管理1.存貨管理的目標(biāo)如果工業(yè)企業(yè)能在生產(chǎn)投料時隨時購入所需的原材料或者商業(yè)企業(yè)能在銷售時隨時購入該項商品，就不需要存貨。但實際上，企業(yè)總有儲存存貨的需要，并因此占用或多或少的資金。這種存貨的需要出自以下原因：(1)保證生產(chǎn)或銷售的經(jīng)營需要實際上，企業(yè)很少能做到隨時購入生產(chǎn)或銷售所需的各種物資，即使是市場供應(yīng)量充足的物資也是如此。(2)出自價格的考慮零購物資的價格

55、往往較高，而整批購買在價格上常有優(yōu)惠。2.存貨成本6.4流動資金管理存貨成本是指與購買和維持存貨有關(guān)的成本。其內(nèi)容可歸納為以下三項：(1)取得成本取得成本是指為取得某項存貨而支付的費(fèi)用。1)訂貨成本。訂貨成本按其與訂貨次數(shù)的關(guān)系可分為兩部分，一部分稱為訂貨的固定成本，即總額與訂貨次數(shù)無關(guān)的成本，如常設(shè)采購機(jī)構(gòu)的基本開支等；另一部分稱為訂貨的變動成本，是指其總額與訂貨次數(shù)有關(guān)的成本，如差旅費(fèi)、郵電費(fèi)等，這類費(fèi)用的特點是每次訂貨的支出額固定，故亦稱為每次訂貨成本。2)購置成本。6.4流動資金管理(2)儲存成本儲存成本是指為保持存貨而發(fā)生的成本，亦稱為持有成本，包括倉儲費(fèi)、保管費(fèi)、保險費(fèi)、存儲損耗、

56、存貨占用資金成本等。儲存成本也可分為固定成本和變動成本。其中固定成本是指與存貨數(shù)量無關(guān)的成本，如倉庫折舊費(fèi)、倉庫人員固定人工等；變動成本是指其總額與存貨數(shù)量有關(guān)的成本，如存貨占用資金成本、保險費(fèi)、存貨破損、變質(zhì)損失等，其總額與訂貨批量成正比。(3)缺貨成本缺貨成本是指存貨不能滿足生產(chǎn)或銷售需要時發(fā)生的損失，包括材料供應(yīng)中斷造成的停工損失，產(chǎn)成品庫存不足造成的拖欠發(fā)貨損失和喪失銷售機(jī)會損失，高價購入應(yīng)急物資所帶來的損失等。3.存貨日常管理方法6.4流動資金管理存貨日常管理的目標(biāo)是在保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營正常進(jìn)行的前提下盡量減少庫存，防止積壓。實踐中行之有效的管理方法如下：1)根據(jù)情況的變化及時修正經(jīng)濟(jì)

57、批量。2)縮短訂貨提前期，采取最簡捷的訂貨方式，實行就近采購，從而降低平均庫存量、訂貨點和運(yùn)輸成本。3)開辟多種供應(yīng)渠道，以降低進(jìn)貨成本和缺貨成本。4)選擇經(jīng)濟(jì)的運(yùn)輸方式。5)改進(jìn)產(chǎn)品生產(chǎn)工藝，縮短生產(chǎn)周期。6)加強(qiáng)庫存監(jiān)控，杜絕由于人為原因而造成的丟失、毀損及自然損耗。7)及時處理不適用的存貨，包括過時、劣質(zhì)、滯銷、多余或變質(zhì)的存貨。6.4流動資金管理8)實行ABC管理法。ABC制度是將存貨按其成本、使用率、缺貨程度、訂貨提前期等標(biāo)準(zhǔn)劃分為A、B、C三類。將那些成本高、經(jīng)常使用且訂貨提前期較長的歸為A類（其品種數(shù)量約占5%15%，存貨價值約占60%80%），實行嚴(yán)格控制和規(guī)劃，精確計算經(jīng)濟(jì)批

58、量和訂貨點，采用永續(xù)庫存控制系統(tǒng)，并經(jīng)常檢查庫存情況，修正其經(jīng)濟(jì)批量；較不重要的歸為B類（其品種數(shù)量約占20%30%，存貨價值約占15%30%），對這類存貨采取適當(dāng)控制與規(guī)劃，也應(yīng)確定經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量，但不必十分精確；最不重要的歸為C類（此類存貨品種數(shù)量約占65%70%，存貨價值約占5%），故應(yīng)簡化其管理工作。通過這樣的分類管理，可以把精力集中在A類存貨上，使管理效率大大提高。6.5企業(yè)財務(wù)分析6.5.1概述財務(wù)分析是以企業(yè)財務(wù)報告及其他相關(guān)資料為主要依據(jù)，對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行評價和剖析，反映企業(yè)在運(yùn)營過程中的利弊得失及發(fā)展趨勢，從而為改進(jìn)企業(yè)財務(wù)管理工作和優(yōu)化經(jīng)濟(jì)決策提供重要的財務(wù)信息

59、。1.財務(wù)分析的意義財務(wù)分析既是對已完成的財務(wù)活動的總結(jié)，又是財務(wù)預(yù)測的前提，在財務(wù)管理的循環(huán)中起著承上啟下的作用。做好財務(wù)分析工作具有以下重要意義。1)評價企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，揭示企業(yè)經(jīng)營活動中存在的問題，為改善企業(yè)經(jīng)營管理提供方向。6.5企業(yè)財務(wù)分析2)預(yù)測企業(yè)未來的風(fēng)險和報酬，為投資人、債務(wù)人和經(jīng)營者的決策提供幫助。3)檢查企業(yè)預(yù)算完成情況，考核經(jīng)營管理人員的業(yè)績，為完善合理的激勵機(jī)制提供幫助。2.財務(wù)分析的基本步驟財務(wù)分析的具體步驟和程序，需要分析人員自己設(shè)計。財務(wù)分析一般包括以下步驟：1)明確分析的目的，制定分析工作計劃。2)收集有關(guān)的信息資料。3)運(yùn)用科學(xué)的分析方法，比較、研究所收集的資料。4)作出分析結(jié)論，提出分析報告。3.財務(wù)分析的基本方法6.5企業(yè)財務(wù)分析(1)比較分析法比較分析法是通過將某項財務(wù)指標(biāo)與性質(zhì)相同的指標(biāo)評價標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行對比分析的一種方法。(2)趨勢分析法趨勢分析法是利用會計報表等提供的數(shù)據(jù)資料，將各期實際指標(biāo)與歷史指標(biāo)進(jìn)行定期對比和環(huán)比對比的一種分析方法。1)編制絕對數(shù)比較會計報表，即將一般會計