淺議收益質量及評價指標定稿

1、淺議收益質量及評價指標 楊治摘要在傳統的盈利分析中，人們往往利用每股收益、凈資產收益率、銷售凈利率等指標來判斷一個企業(yè)的盈利能力與盈利水平。這些指標存在明顯的缺陷，即僅僅注意到收益的數量，不能真實、準確、客觀地評價企業(yè)的盈利能力，有時甚至可能誤導投資者。對企業(yè)的會計收益不僅要從數量上，而且要從質量上進行評價，才能真實、準確、客觀地評價企業(yè)的盈利能力，以引導投資者作出正確決策。關鍵詞 會計收益 收益質量 特征 評價 指標傳統的盈利能力分析是一種靜態(tài)的分析，不能從動態(tài)上反映企業(yè)會計收益的發(fā)展變化，因此，傳統的盈利評價指標并不能真實、準確、客觀地評價企業(yè)的盈利能力，有時甚至可能誤導投資者。如何能更全

2、面地認識企業(yè)的盈利能力，這將涉及收益質量及評價。一、收益與收益質量的概念（一）收益收益既可以指企業(yè)會計報表中披露的收益數據，也可以指企業(yè)實際獲得的收入和利得。可以從兩個角度來理解：一方面，從信息角度看，收益主要是指會計報表上揭示的收益信息，是由企業(yè)提供并用來滿足使用者需要的。因此，可以將其看作是一種信息產品，并且這種產品會隨著需要的變化而變化。既然收益信息這種產品是用來滿足一定需要的，那么它就存在質量問題，收益信息必須具備一定的質量特征。信息的質量特征是有用性，為了滿足有用性，信息必須具備兩個主要特性：相關性和可靠性，其次還有可比性。另一方面，從經濟角度看，收益是指會計期間內經濟利益的增加，反

3、映了企業(yè)的盈利能力，而報表使用者利用收益信息的主要目的也是評價企業(yè)的收益狀況，預測企業(yè)獲得收益的前景。既然收益是指經濟利益的增加，那么就有收益多少之分，相應地企業(yè)的盈利能力也有強弱之別，因此也存在質量問題。所以，收益質量也應該包含收益在經濟層面上的含義，收益質量的觀點主要有如下幾個：（二）收益質量1、收益質量是指報表數據在被認定為“合格產品”的情況下，損益表被使用者直接使用的程度或放心使用的程度。這里的“合格產品”是指會計報表被認為真實、公允地反映了企業(yè)財務狀況、經營成果。2、收益質量是企業(yè)報告收益反映實際經營業(yè)績的真實程度，其具體量化的方法可以通過企業(yè)財務報告收益與其實際經營收益(從報告收益

4、中剔除非經營因素后得出)的對比來實現。3、企業(yè)的收益質量，是針對企業(yè)經濟效益的大小和真假虛實而言的，也就是企業(yè)通過財務報告反映出來的經營業(yè)績的可靠或可信程度。4、收益質量是指收益有現金流人保證的程度。5、會計收益的變現程度是衡量收益質量高低的一個重要標準。6、收益質量主要取決于資本的保持，而其關鍵則在于如何進行成本補償。7、所謂收益質量，是指在謹慎、一致的財務基礎上，一家持續(xù)經營企業(yè)在某一時期內創(chuàng)造穩(wěn)定自由現金流量的能力。其中“自由現金流量”是指，在扣除了稅費以及支付了用于維持企業(yè)現有競爭力的所有資本費用或其他投資之后的現金流量。收益質量是指會計收益所表達的與企業(yè)經濟價值有關信息的可靠程度。二

5、、收益質量的內容收益質量有質和量兩方面的內容。（一）“質”的方面收益質量的“質”側重于收益質量的信息層面，是指收益信息的品質，體現為收益數據的可靠性和相關性，說明會計報表上的收益數據與企業(yè)實際的收益水平和收益能力的接近程度，以及報表數據與報表使用者所需信息的相關程度；主要體現在以下兩個方面： 1、收益的確認和計量在企業(yè)遵循財經法規(guī)、會計制度和會計準則編制會計報表的基礎上，企業(yè)如果充分考慮了資本的保全，比如在資產發(fā)生減值的時候及時在當期計提減值準備，或在選擇會計政策、會計方法時持謹慎態(tài)度，那么企業(yè)的收益質量就比較高；如果企業(yè)為了使會計報表顯示出較高的收益水平，而提前確認收入、推遲確認成本費用，或

6、是當企業(yè)資產發(fā)生減值時不計提減值準備，那么企業(yè)的收益質量就比較低。 2、收益的確定性也可稱為風險性，是指企業(yè)確認的收益是否包含了不確定性因素，如果有，這種不確定性有多大，或者說所確認的收益在多大程度上是有真正的經濟利益流人的。如果企業(yè)有穩(wěn)定的原料供應和良好的銷售市場并能及時收回貨款，則企業(yè)收益的不確定性就很小，企業(yè)的收益質量就高。但是，如果企業(yè)為了增加銷量而一味地放寬賒銷條件，相應的貨款不能保證及時收回，那么企業(yè)收益的不確定性就很大，企業(yè)的收益質量就比較低。 （二）“量”的方面收益質量的“量”，側重于收益質量的經濟層面，是指收益的多少，體現為衡量企業(yè)的收益水平和收益能力的尺度，主要體現在以下三

7、個方面：1、收益水平收益水平，是指企業(yè)當期取得了多少收益。為提高可比性，可采用比率進行評價，如銷售利潤率、資產收益率等。如果企業(yè)當期的收益比率指標較高，則說明企業(yè)當期的收益水平較高，企業(yè)的收益質量也較高。2、收益的穩(wěn)定性收益的穩(wěn)定性，是指從企業(yè)長期發(fā)展的角度來看，企業(yè)有沒有能力保持穩(wěn)定的收益水平和平穩(wěn)的增長速度。企業(yè)的固定資產成新率較高，說明企業(yè)的生產能力較強；企業(yè)保持了較優(yōu)的資本結構，使其財務風險適中，有較強的籌資能力；企業(yè)在科研開發(fā)、廣告等方面有較大的資金投入，說明企業(yè)注重保持和提高企業(yè)長期發(fā)展的能力。 3、收益的結構收益的結構，是指企業(yè)的收益中，經營收益與非經營收益的比例關系。如果在企業(yè)

8、的收益當中經營收益占有很大的比重，說明企業(yè)的經營能力較強，具有最主要最穩(wěn)定的收益來源。而非經營收益具有偶發(fā)性，它只可能在某個期間給企業(yè)帶來較大的收益，卻不能經常性地帶來收益。所以，經營收益在收益中的比重越大，說明企業(yè)的盈利能力越強，企業(yè)的收益質量就越高。三、收益質量的特征收益質量是會計收益所表達的與企業(yè)經濟價值有關信息的可靠程度。收益質量從各個角度反映了企業(yè)的經營狀況。對于投資者和企業(yè)的經營者來說,了解企業(yè)的真實情況,做出投資決策和經營決策,依據的是企業(yè)收益質量的情況,因此收益質量的真實性,變現性,持續(xù)性,穩(wěn)定性,安全性作為收益質量的特征,成為投資者和經營者重要的關注因素。（一）收益的真實性收

9、益的真實性包含兩個層次：1.收益的確定必須以實際發(fā)生的經濟業(yè)務為基礎并遵循會計準則和會計制度，這是收益最基本的質量要求，否則企業(yè)所報告的收益是虛假收益，不但不能為決策提供有效的信息支持，相反會誤導信息使用者的決策。2.會計收益盡量與經濟學的收益即真實收益接近，這需要對目前的會計模式進行改進。（二）收益的現金保障性會計收益的確認是建立在權責發(fā)生制和會計分期假設基礎之上，是某一會計期間賬面收入和賬面費用配比的結果，體現為應計現金凈流入的概念和可能財富的增加，并不直接等同于實際現金凈流入與真實財富增加，只有當應計現金凈流入成為實際現金凈流入時才表明收益的真正實現。如果會計收益不能轉化為足夠的實際現金

10、凈流入，高的會計收益也僅僅是“賬面富貴”，蘊含較的風險，同時，由于會計的財富分配效應，這種“賬面富貴”不僅不能提升企業(yè)價值，相反可能會損害企業(yè)價值。（三）收益的持續(xù)性目前企業(yè)收益的報告采用“總括收益觀”，會計收益既包含經常項目帶來的收益也包含非常項目帶來的收益，然而，不同的收益構成項目對預計企業(yè)未來現金流量有不同的意義和價值。持續(xù)性會計盈余是企業(yè)綜合素質和競爭能力的體現，對企業(yè)未來收益有較強的預測價值，而暫時性盈余和價格無關盈余沒有持續(xù)性，對企業(yè)未來收益無預測價值，收益持續(xù)性越強，收益質量越高。（四）收益的穩(wěn)定性收益的穩(wěn)定性是指企業(yè)收益水平變動的基本態(tài)勢，如果企業(yè)某一期收益水平很高但缺乏穩(wěn)定，

11、也不是良好的經營狀況的反映。收益的穩(wěn)定有兩種表現形式：一種是在連續(xù)幾個會計年度，收益水平圍繞在水平線上下波動且波幅很??；另一種是隨時間延續(xù)，收益水平呈不斷上升的趨勢，當然，后者是利害關系人更愿意看到的。穩(wěn)定性和持續(xù)性是兩個不同的概念，收益的持續(xù)性取決于收益項目的來源，經常性業(yè)務帶來的收益具有持續(xù)性，而偶發(fā)交易和事項帶來的收益不具有持續(xù)性。收益的穩(wěn)定性則取決于企業(yè)業(yè)務結構、商品結構、時效結構、收支習性結構及企業(yè)所面臨的外部環(huán)境的穩(wěn)定性。（五）收益的安全性收益與風險對稱是經濟生活中的普遍規(guī)律，企業(yè)在高風險狀態(tài)下運行而獲取中等甚至低水平的收益顯然不是投資者所愿意看到的。收益的穩(wěn)定性是企業(yè)所面臨風險小

12、的表象特征，收益穩(wěn)定性越差說明企業(yè)所面臨的風險越，反之，說明企業(yè)所面臨的風險越小。企業(yè)外部環(huán)境不確定程度、成本性態(tài)、資本結構、管理水平的不同組合導致企業(yè)面臨不同的風險水平，從而決定企業(yè)未來收益的穩(wěn)定性。風險是影響企業(yè)價值的兩個基本因素之一，對企業(yè)收益質量進行評價，必須充分關注企業(yè)所面臨風險的小。四、影響收益質量的因素（一）企業(yè)的資產狀況企業(yè)資產狀況的好壞與收益質量的優(yōu)劣是互為影響的。一方面，企業(yè)資產狀況的好壞會直接影響到企業(yè)收益質量的優(yōu)劣，另一方面，低質量的收益也會降低因凈收益而增加的資產的質量。資產的本質是“預期會給企業(yè)帶來未來的經濟利益”，如果一項資產不具備這項特征，那么它便是一項劣質資產

13、，最終會轉作費用或損失，導致企業(yè)收益減少，從而降低收益的質量。比如，大量無法收回的應收賬款最終會降低企業(yè)的未來收益，而這些應收賬款的產生可能正是以前收入虛增的結果；再比如，資產負債表中大金額的待攤及遞延、準備項目，均會降低未來的收益，同時這些項目的產生也可能正是當期收益高估的結果。（二）收入的質量收入是一個公司經營現金流入與產生營業(yè)利潤的主要來源，因此，收入質量的好壞將直接影響到收益質量的好壞。如果當期收入與現金流入同步，說明收益質量較高；如果當期的收入是建立在應收賬款大量增長的基礎之上，則其質量不得不令人懷疑。在進行收入分析時，可將關聯收入及非常收入（如“非典”時期藥品企業(yè)非正常增加的收入）

14、剔除，防止人為調節(jié)與偶然因素的影響。（三）主營業(yè)務的鮮明性企業(yè)的利潤一般由營業(yè)利潤、投資凈收益及營業(yè)外損益構成，其中營業(yè)利潤是企業(yè)在一定期間內獲得利潤的最主要、最穩(wěn)定的來源，同時也是企業(yè)自我“造血”功能的保障。營業(yè)利潤主要由企業(yè)的主營業(yè)務產生。由于企業(yè)的主營業(yè)務具有重復性、經常性的特點，因此由主營業(yè)務產生的營業(yè)利潤具有相對的穩(wěn)定性、持續(xù)性。而投資收益與營業(yè)外損益具有偶發(fā)性、一次性的特點，他們對企業(yè)未來的收益貢獻具有極大的不穩(wěn)定性。因此，營業(yè)利潤所占利潤總額的比重預示著企業(yè)盈利能力的高低與穩(wěn)定程度，如果營業(yè)利潤占利潤總額的比重越大，說明企業(yè)的盈利能力越具有持續(xù)穩(wěn)定性。而營業(yè)利潤與企業(yè)的主營業(yè)務密

15、切相關，主營業(yè)務越突出，營業(yè)利潤對利潤總額的貢獻就越大。因此，主營業(yè)務突出的公司，其收益質量應較高。（四）營業(yè)杠桿與財務杠桿營業(yè)杠桿是指由于固定成本的存在，導致利潤變動率大于銷售變動率的一種經濟現象，它反映了企業(yè)經營風險的大小。營業(yè)杠桿系數越大，經營活動引起收益的變化也越大；收益波動的幅度大，說明收益的質量低。而且經營風險大的公司在經營困難的時候，傾向于將支出資本化，而非費用化，這也會降低收益的質量；財務杠桿則是由于負債融資引起的。較高的財務杠桿意味著企業(yè)利用債務融資的可能性降低，這可能使企業(yè)無法維持原有的增長率，從而損害了收益的穩(wěn)定性；同時較高的財務杠桿也意味著融資成本增加，收益質量下降。故

16、較高的財務杠桿同樣會降低收益質量。（五）會計政策的選擇“會計政策，指企業(yè)在會計核算時所遵循的具體原則及企業(yè)所采納的具體會計處理方法”。由于收益是會計人員利用一系列的會計政策計算出來的，而同一類型的經濟業(yè)務在進行會計處理時具有一定的選擇空間，因此利用不同的會計政策計算出來的收益就會產生差異。例如對存貨可以采用先進先出法與后進先出法進行核算，在物價發(fā)生變動的時候，兩種方法計算出來的收益就不相同，有時甚至可能出現性質上的差別，因此會計政策的選擇對收益的質量會產生影響。一般認為，穩(wěn)健的會計政策有助于提高收益質量，消除潛虧。（六）會計準則的影響會計準則對會計收益的確定起指導作用，它對收益的影響是直接且顯

17、而易見的。例如，我國對債務重組準則進行修訂以后，將債務重組收益計入資本公積，防止上市公司利用債務重組來蓄意操縱盈余，從而提高了我國上市公司的收益質量；再例如，我國會計制度規(guī)定“八項資產減值準備”的計提制度，擠壓了資產的水分，提高了股份公司的收益質量。因此會計準則的完善有助于從根本上提高會計收益的質量。（七）公司治理結構公司治理結構的基本含義是指一整套控制和管理公司的制度安排，它是關于公司內部各種權利的一種約束和制衡機制。公司治理結構對收益質量的影響主要表現在：治理結構的不完善可能使經營者為了自己的利益虛構經營業(yè)務或者濫用會計政策，對收益進行操縱；而好的治理結構能夠有效地約束經營者，使其與股東的

18、目標一致，從而抑制經營者降低收益質量的行為。因此，完善的公司治理結構有助于企業(yè)會計收益質量的提高。五、收益質量的評價指標根據對收益質量的分析，我們可以用下面的指標對收益質量進行初步評價。（一）收益的現金保障程度1、經營現金凈流量與凈利潤的比率=經營性現金凈流量/凈利潤×100一般而言，經營性現金凈流量是衡量一個企業(yè)自我創(chuàng)造現金能力的指標，經營現金凈流量為正是一個企業(yè)長期健康發(fā)展的保證，沒有經營性現金凈流量保證的收益，其質量是不可靠的。如果該指標值為0或負數，說明其經營活動產生現金的能力很差，其收益很可能來自于經營活動以外，或者經營活動產生的收益不穩(wěn)定、不可靠，不論哪種情況都說明企業(yè)的

19、收益質量較低劣；如果該指標值大于0但是較小，說明收益的自我“造血”功能較差。因此，上述指標值越高，說明收益的質量越好。2、凈利潤現金比率=（經營現金凈流量+投資收益收到的現金-應計財務費用的付現支）/凈利潤）×100本指標將經營現金凈流量調整為因凈利潤而產生的現金凈流量，使現金凈流量與凈利潤保持一致。該指標反映了企業(yè)全部收益產生現金的能力。該指標值越高，說明收益產生現金的能力越高，收益的質量也越好。3、營運指數=經營現金凈流量/經營所得現金×100其中：經營所得現金=凈利潤-非經營收益+非付現費用該指標主要衡量企業(yè)經營活動產生現金的能力。經營所得現金表示經營活動應得現金，而

20、經營現金凈流量反映經營實際所得現金。該指標值如果小于1，說明實際獲得現金小于經營應得現金，經營性收益質量不夠好。這是因為營運指數小于1，說明部分經營性收益并未取得現金，而是投入到應收賬款等營運資金上。由于應收賬款等債權性資產風險較大，如不能收回，說明已實現的收益將會落空；即使將來收回，由于時間價值及其他因素，其收益質量也低于已實現的收益質量。4、經營現金凈流量與調整后營業(yè)利潤的比例=經營現金凈流量/營業(yè)利潤+財務費用-所得稅×100對營業(yè)利潤的調整主要是為了讓其與經營現金凈流量口徑一致。增強二者之間的可比性。由于我國利潤表中的營業(yè)利潤減去了現金流量表中在經營活動現金流量未反映的財務費

21、用（財務費用在籌資活動中反映），但沒有減去在經營活動現金流量中已反映的“所得稅”，對其進行調整以后，營業(yè)利潤與經營活動現金凈流量口徑一致。上述指標反映了營業(yè)收益產生現金的能力。該指標值越高，說明收益產生現金的能力越高，收益的質量就越好。5、收入現金比率=銷售商品收到的現金/銷售收入×1.17×100由于銷售商品收到的現金包括增值稅，故對銷售收入進行了調整，使二者口徑一致。該指標反映了銷售收入產生現金的能力。如果該指標值大于1，說明不僅當期收入全部收到現金，而且還收回以前的應收賬款，收入質量較好；如果該指標值小于1，說明當期有部分收入沒有收現，收入質量不容樂觀。由于收入質量與

22、收益質量呈正相關關系，收入質量越好，收益質量也越高，故較高的收入質量預示著較高的收益質量。（二）收益的穩(wěn)定增長性1、營業(yè)利潤與利潤總額的比率=營業(yè)利潤/利潤總額×100該指標值越高，說明營業(yè)利潤占利潤總額的比重越大，企業(yè)收益的穩(wěn)定性就越好。在對該指標進行分析時，可以進行連續(xù)幾年對比，以分析其變化趨勢。如果該比率穩(wěn)定在較高的水平且逐漸增大，說明該公司的主營業(yè)務鮮明，可以預期其現有收益能夠持續(xù)下去。2、營業(yè)利潤增長率=本年營業(yè)利潤增長額/上年營業(yè)利潤額×100該指標反映了營業(yè)利潤的變化趨勢，如果連續(xù)幾年大于0，說明企業(yè)的營業(yè)利潤逐年增長，主營業(yè)務發(fā)展良好；該指標值越大，說明企業(yè)的主營業(yè)務發(fā)展越快，企業(yè)的