證券投資基金分類

1、第二章第二章 證券投資基金的類型證券投資基金的類型學(xué)習(xí)目標(biāo)w 掌握契約型基金和公司型基金的基本概念、當(dāng)事人之間的區(qū)別w 了解封閉式基金和開放式基金的基本概念，掌握開放式基金的種類、開放式基金與封閉式基金的區(qū)別w 了解股票基金、債券基金、貨幣基金及混合基金的概念、投資對(duì)象和投資風(fēng)險(xiǎn)w 了解公募基金、私募基金呢的概念和區(qū)別基金分類概述基金分類概述一、基金分類的意義一、基金分類的意義 1.有利于認(rèn)識(shí)和把握基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征有利于認(rèn)識(shí)和把握基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征 2.有利于投資者選擇合適基金產(chǎn)品有利于投資者選擇合適基金產(chǎn)品 3.有利于基金管理人進(jìn)行科學(xué)管理有利于基金管理人進(jìn)行科學(xué)管理 4.有利于基金托管人

2、進(jìn)行合理托管有利于基金托管人進(jìn)行合理托管 5. 有利于基金監(jiān)管部門分類監(jiān)管有利于基金監(jiān)管部門分類監(jiān)管二、基金的基本分類二、基金的基本分類w 按組織形式分類：契約型基金和公司型基金按組織形式分類：契約型基金和公司型基金w 按能否自由贖回分類：封閉式基金和開放式基金按能否自由贖回分類：封閉式基金和開放式基金w 按投資標(biāo)的分類：債券基金、股票基金、貨幣市場(chǎng)基按投資標(biāo)的分類：債券基金、股票基金、貨幣市場(chǎng)基金、混合基金等金、混合基金等w 按投資目標(biāo)分類：成長(zhǎng)型基金、收入型基金和平衡型按投資目標(biāo)分類：成長(zhǎng)型基金、收入型基金和平衡型基金基金w 按投資理念分類：主動(dòng)型基金、被動(dòng)型基金按投資理念分類：主動(dòng)型基金

3、、被動(dòng)型基金w 按募集方式分類：公募基金、私募基金按募集方式分類：公募基金、私募基金w 按基金資本來源和運(yùn)用地域分類：國內(nèi)基按基金資本來源和運(yùn)用地域分類：國內(nèi)基金、國際基金、離岸基金、海外基金金、國際基金、離岸基金、海外基金w 其他特殊類型基金：傘形基金、保本基金、其他特殊類型基金：傘形基金、保本基金、交易型開放式指數(shù)基金（交易型開放式指數(shù)基金（ETF）、上市開）、上市開放式基金（放式基金（LOF）上一頁下一頁一、根據(jù)法律基礎(chǔ)和組織形態(tài)的不同分類根據(jù)法律基礎(chǔ)和組織形態(tài)的不同分類（1 1）公司型投資基金）公司型投資基金corporate-type fundcorporate-type fundn

4、指依據(jù)公司法成立，以盈利為目的，用通過發(fā)行股指依據(jù)公司法成立，以盈利為目的，用通過發(fā)行股票集中起來的資本投資于各種有價(jià)證券的投資公司票集中起來的資本投資于各種有價(jià)證券的投資公司。（2 2）契約型投資基金）契約型投資基金contractual-type contractual-type fundfundn是依據(jù)信托契約，通過發(fā)行受益憑證而組建的投資是依據(jù)信托契約，通過發(fā)行受益憑證而組建的投資基金基金。上一頁下一頁公司型投資基金公司型投資基金契約型投資基金契約型投資基金1、設(shè)立依據(jù)、設(shè)立依據(jù)依公司法組建，制定公司章程依信托法設(shè)立，簽訂基金契約2、組織形式、組織形式有獨(dú)立法人資格的股份有限公司無法人

5、資格3、資金性質(zhì)、資金性質(zhì)通過發(fā)行股票籌集的資本金通過發(fā)行受益憑證籌集的信托財(cái)產(chǎn)4、運(yùn)營(yíng)依據(jù)、運(yùn)營(yíng)依據(jù)公司章程基金契約5、投資者地位、投資者地位股東受益人w 南方穩(wěn)健成長(zhǎng)證券投資基金南方穩(wěn)健成長(zhǎng)證券投資基金-基金契約基金契約基金發(fā)起人：基金發(fā)起人：南方基金管理有限公司基金管理人：基金管理人：南方基金管理有限公司基金托管人：基金托管人：中國工商銀行基金持有人：基金持有人：基金投資者自依基金契約的規(guī)定認(rèn)購或申購了本基金單位，即成為基金持有人，其持有基金單位的行為本身即表明其對(duì)基金契約的承認(rèn)和接受。上一頁下一頁第二節(jié)第二節(jié) 封閉式基金與開放式基金封閉式基金與開放式基金一、按基金可否贖回一、按基金可否

6、贖回（1）封閉式基金）封閉式基金 closed-end fundn事先確定發(fā)行總額，在封閉期間內(nèi)基金單位總數(shù)不變，基金上市后，投資者可以在證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓、買賣基金單位的投資基金。（2）開放式基金）開放式基金 opened-end fundn開放式基金是指發(fā)行基金單位總數(shù)隨時(shí)增減，投資者可以按基金報(bào)價(jià)，在規(guī)定的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所申購或贖回基金單位的投資基金。上一頁下一頁二、開放式基金與封閉式基金的比較二、開放式基金與封閉式基金的比較開放式基金開放式基金 封閉式基金封閉式基金 基金規(guī)?；鹨?guī)?？勺儯S時(shí)接受申購或贖回固定額度，不可增加發(fā)行基金存續(xù)基金存續(xù)期期無預(yù)定存續(xù)期限，理論上可永續(xù)存在有固定存續(xù)期（封閉期

7、），我國為不得少于5年，期滿后一般予以清盤交易場(chǎng)所交易場(chǎng)所基金管理公司的直銷網(wǎng)點(diǎn)或代銷機(jī)構(gòu)的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)滬、深兩市交易方式交易方式可申購或贖回，不可上市交易可上市交易，不可贖回，只能轉(zhuǎn)讓發(fā)行價(jià)格發(fā)行價(jià)格=面值+申購費(fèi)二、開放式基金與封閉式基金的比較二、開放式基金與封閉式基金的比較開放式基金開放式基金 封閉式基金封閉式基金 交易價(jià)格交易價(jià)格按基金單位凈值確定申購價(jià)=基金單位凈值+申購費(fèi)贖回價(jià)=基金單位凈值-贖回費(fèi)市場(chǎng)競(jìng)價(jià)而定分紅方式分紅方式現(xiàn)金分紅，再投資分紅現(xiàn)金分紅信息披露方信息披露方式、周期式、周期每個(gè)交易日連續(xù)公告單位資產(chǎn)凈值每周至少公告一次上一頁下一頁二、開放式基金與封閉式基金的比較二、開放

8、式基金與封閉式基金的比較開放式基金開放式基金 封閉式基金封閉式基金 交易費(fèi)用交易費(fèi)用交易費(fèi)用包含在交易價(jià)格中在交易價(jià)格以外，另外支付證券交易費(fèi)用和手續(xù)費(fèi)基金投資策基金投資策略略為滿足投資者隨時(shí)贖回和申購得要求，必須滿足基金資產(chǎn)的流動(dòng)性，投資組合中需保留較多的現(xiàn)金及高流動(dòng)性金融產(chǎn)品封閉期內(nèi)基金規(guī)模不變，可制定長(zhǎng)期投資策略上一頁下一頁v 基金單位的買賣價(jià)格形成方式不同基金單位的買賣價(jià)格形成方式不同 封閉式基金因在交易所上市，其買賣價(jià)格受市場(chǎng)供求關(guān)系影響較大。 而開放式基金的買賣價(jià)格是以基金單位的資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)計(jì)算的，可直接反映基金單位資產(chǎn)凈值的高低。 在基金的買賣費(fèi)用方面，投資者在買賣封閉式基金時(shí)

9、與買賣上市股票一樣，也要在價(jià)格之外付出一定比例的證券交易稅和手續(xù)費(fèi)；而開放式基金的投資者需繳納的相關(guān)費(fèi)用（如首次認(rèn)購費(fèi)、贖回費(fèi)）則包含于基金價(jià)格之中。 一般而言，買賣封閉式基金的費(fèi)用要高于開放式基金。二、開放式基金與封閉式基金的比較二、開放式基金與封閉式基金的比較上一頁下一頁暫行辦法暫行辦法對(duì)設(shè)立基金的要求對(duì)設(shè)立基金的要求w 封閉式基金存續(xù)期不得少于5年，最低募集數(shù)額不得低于2億元；w 封閉式基金3個(gè)月內(nèi)募集的資金超過批準(zhǔn)規(guī)模的80，對(duì)開放式基金來說，批準(zhǔn)之日起3個(gè)月內(nèi)凈銷售額不得少于2億元；w 有關(guān)募集資金的數(shù)額，需經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具驗(yàn)資證明；w 基金不能成立時(shí)，基金發(fā)起人必須承擔(dān)基金募集費(fèi)

10、用，并將募集的資金連同活期存款利息返還給投資者。上一頁下一頁上一頁下一頁三、開放式基金的優(yōu)勢(shì)三、開放式基金的優(yōu)勢(shì)世界投資基金的發(fā)展歷程基本上遵循了由封閉式轉(zhuǎn)向開放式的發(fā)展規(guī)律。目前，開放式基金已成為國際基金市場(chǎng)的主流品種，美國、英國、我國香港和臺(tái)灣的基金市場(chǎng)均有90%以上是開放式基金。相對(duì)于封閉式基金，開放式基金具有較大的優(yōu)勢(shì)。1.市場(chǎng)選擇性強(qiáng)市場(chǎng)選擇性強(qiáng)由于規(guī)模較大的基金的整體運(yùn)營(yíng)成本并不比小規(guī)?；鸬某杀靖?，使得大規(guī)模的基金業(yè)績(jī)更好，愿買它的人更多，規(guī)模也就更大；這種優(yōu)勝劣汰的機(jī)制對(duì)基金管理人形成了直接的激勵(lì)約束，充分體現(xiàn)良好的市場(chǎng)選擇上一頁下一頁 如果基金業(yè)績(jī)優(yōu)良，投資者購買基金的資金流

11、入會(huì)導(dǎo)致基金資產(chǎn)增加；2.流動(dòng)性好流動(dòng)性好上一頁下一頁基金管理人必須保持基金資產(chǎn)充分的流動(dòng)性，以應(yīng)付可能出現(xiàn)的贖回，而不會(huì)集中持有大量難以變現(xiàn)的資產(chǎn)，減少了基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 。3.透明度高透明度高上一頁下一頁除履行必備的信息披露外，開放式基金一般每日公布資產(chǎn)凈值，隨時(shí)準(zhǔn)確地體現(xiàn)出基金管理人在市場(chǎng)上運(yùn)作、駕馭資金的能力，對(duì)于能力、資金、經(jīng)驗(yàn)均不足的小投資者有特別的吸引力。4.便于投資便于投資上一頁下一頁投資者可隨時(shí)在各銷售場(chǎng)所申購、贖回基金，十分便利；良好的激勵(lì)約束機(jī)制又促使基金管理人更加注重誠信、聲譽(yù)，強(qiáng)調(diào)中長(zhǎng)期、穩(wěn)定、績(jī)優(yōu)的投資策略以及優(yōu)良的客戶服務(wù)。一、股票型基金（一、股票型基金（Stoc

12、k Fund）w 指發(fā)行基金證券所籌集的資金主要投資于上市股票的證券投資基金。上一頁下一頁股票型基金的作用 1.為中小投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資提供了投資工具。為中小投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資提供了投資工具。 2.是投資者應(yīng)付通貨膨脹的有效手段。是投資者應(yīng)付通貨膨脹的有效手段。 3.有利于股票市場(chǎng)中價(jià)格的形成。有利于股票市場(chǎng)中價(jià)格的形成。 4.有利于投資者進(jìn)行分散投資。有利于投資者進(jìn)行分散投資。股票型基金與股票（一）聯(lián)系（一）聯(lián)系 1.股票是股票型基金的股票是股票型基金的主要主要投資對(duì)象。投資對(duì)象。 2.股票基金為穩(wěn)定股票市場(chǎng)發(fā)揮重要作用。股票基金為穩(wěn)定股票市場(chǎng)發(fā)揮重要作用。（二）區(qū)別（二）區(qū)別 1.經(jīng)濟(jì)關(guān)系

13、不一樣。經(jīng)濟(jì)關(guān)系不一樣。 2.每日價(jià)格變動(dòng)頻率不一樣。每日價(jià)格變動(dòng)頻率不一樣。 3.價(jià)格變動(dòng)與供求之間關(guān)系不一樣。價(jià)格變動(dòng)與供求之間關(guān)系不一樣。 4.投資分析依據(jù)不一樣。投資分析依據(jù)不一樣。 5.風(fēng)險(xiǎn)高低和收益性不一樣。風(fēng)險(xiǎn)高低和收益性不一樣。股票型基金的分類股票型基金的分類上一頁下一頁v 按股票種類分為按股票種類分為優(yōu)先股基金優(yōu)先股基金和和普通股基普通股基金金 優(yōu)先股基金是一種可以獲得穩(wěn)定收益、風(fēng)險(xiǎn)較小的股票基金，其投資對(duì)象以各公司發(fā)行的優(yōu)先股為主，收益主要來自于股利收入。 普通股基金以追求資本利得和長(zhǎng)期資本增值為投資目標(biāo)，風(fēng)險(xiǎn)要較優(yōu)先股基金高。v按基金投資分散化程度一般普通股基金和專門化基

14、按基金投資分散化程度一般普通股基金和專門化基金金前者是指將基金資產(chǎn)分散投資于各類普通股票上；后者是指將基金資產(chǎn)投資于某些特殊行業(yè)股票上，風(fēng)險(xiǎn)較大，但可能具有較好的潛在收益。股票型基金的分類股票型基金的分類上一頁下一頁v按基金投資的目的分為按基金投資的目的分為平衡型基金平衡型基金、成長(zhǎng)型基成長(zhǎng)型基金金及及收入型基金收入型基金平衡型基金是既追求長(zhǎng)期資本增值，又追求當(dāng)期收入的基金，這類基金主要投資于債券、優(yōu)先股和部分普通股，這些有價(jià)證券在投資組合中有比較穩(wěn)定的組合比例，一般是把資產(chǎn)總額的25至50用于優(yōu)先股和債券，其余的用于普通股投資。其風(fēng)險(xiǎn)和收益狀況介于成長(zhǎng)型基金和收入型基金之間。股票型基金的分類

15、股票型基金的分類上一頁下一頁成長(zhǎng)型基金的投資目標(biāo)是長(zhǎng)期資本增值。主要投資于資本和收益的增長(zhǎng)均高于平均速度的企業(yè)股票，強(qiáng)調(diào)的是謀求最大資本增值，而不是股利收入。收入型基金是以追求基金當(dāng)期收入為投資目標(biāo)的基金，其投資對(duì)象主要是那些績(jī)優(yōu)股。收入型基金一般把所得的利息、紅利都分配給投資者。股票型基金的分類股票型基金的分類上一頁下一頁股票型基金的分類股票型基金的分類上一頁下一頁v按投資對(duì)象的規(guī)模分為大盤按投資對(duì)象的規(guī)模分為大盤股基金、中盤股基金和小盤股基金、中盤股基金和小盤股基金股基金w 大盤股總市值超過50億美元的上市公司；w 中盤股市值在10億50億美元之間；w 小盤股市值小于10億美元。股票型基金

16、的分類股票型基金的分類上一頁下一頁v按投資區(qū)域不同分為全球型基金、按投資區(qū)域不同分為全球型基金、區(qū)域型基金、單一國家基金、產(chǎn)業(yè)區(qū)域型基金、單一國家基金、產(chǎn)業(yè)型基金型基金w “全球型基金”的投資范圍遍布全球，通常以歐美國家為主，再搭配新興國家股市。它的運(yùn)作就像一臺(tái)“自動(dòng)對(duì)焦的傻瓜相機(jī)”，破除區(qū)域或產(chǎn)業(yè)藩籬，直接瞄準(zhǔn)全球股市當(dāng)中，體質(zhì)最佳、最具成長(zhǎng)潛力的股票，分散風(fēng)險(xiǎn)的效果最好。w 區(qū)域型基金以特定區(qū)域?yàn)橥顿Y范圍，例如，歐洲基金、亞洲基金都屬于此類。盡管區(qū)域型基金分散投資在該區(qū)域內(nèi)的各國股市，但由于同一地區(qū)股市常常有齊漲齊跌的特性，因此投資風(fēng)險(xiǎn)較全球型基金高。股票型基金的分類股票型基金的分類上一頁

17、下一頁w 單一國家基金則是以特定國家作為投資范圍，然而，世界上沒有任何一個(gè)國家的股市可以年年稱霸，今年全球表現(xiàn)最好的股市，很可能就是明年表現(xiàn)最差的地方。因此投資單一國家基金風(fēng)險(xiǎn)最高，較適合冒險(xiǎn)型的投資人。股票型基金的分類股票型基金的分類上一頁下一頁基金投資新手在投資單一國家基金之前，基金投資新手在投資單一國家基金之前，應(yīng)先了解幾項(xiàng)問題應(yīng)先了解幾項(xiàng)問題(一)自己對(duì)于各個(gè)國家、各個(gè)產(chǎn)業(yè)金融變化的專業(yè)敏感度是否夠高；(二)是否有充裕的資金，可以投資多檔單一國家基金或單一產(chǎn)業(yè)基金，以分散風(fēng)險(xiǎn)；(三)是否有充裕的時(shí)間研究分析金融情勢(shì)；(四)是否有一顆很強(qiáng)的心臟，當(dāng)投資失利時(shí)，有泰山崩于前而面不改色的本領(lǐng)

18、。上一頁下一頁w 產(chǎn)業(yè)型基金常見的分類包括：高科技基金、房地產(chǎn)基金、公用事業(yè)基金、黃金基金等。一般而言，產(chǎn)業(yè)型股票基金也是屬于風(fēng)險(xiǎn)較高的投資工具，適合較有投資經(jīng)驗(yàn)、或是冒險(xiǎn)型的投資人。股票型基金的分類股票型基金的分類上一頁下一頁與其他基金相比，股票基金的投資對(duì)象具有多樣性，投資目的也具有多樣性。 與投資者直接投資于股票市場(chǎng)相比，股票基金具有分散風(fēng)險(xiǎn)，費(fèi)用較低等特點(diǎn)。 從資產(chǎn)流動(dòng)性來看，股票基金具有流動(dòng)性強(qiáng)、變現(xiàn)性高的特點(diǎn)。 對(duì)投資者來說，股票基金經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定、收益可觀。股票基金還具有在國際市場(chǎng)上融資的功能和特點(diǎn)。上一頁下一頁 股票型基金的特點(diǎn)股票型基金的特點(diǎn)股票基金的投資風(fēng)險(xiǎn)（一）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（一）

19、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 由于整體政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等某種全局性共同因素所由于整體政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等某種全局性共同因素所引起的收益的可能變動(dòng)。引起的收益的可能變動(dòng)。（二）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（二）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 只對(duì)某行業(yè)或個(gè)別公司產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)。只對(duì)某行業(yè)或個(gè)別公司產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)。（三）管理運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)（三）管理運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn) 基金在管理運(yùn)作過程中因管理不當(dāng)和失誤、運(yùn)作不規(guī)基金在管理運(yùn)作過程中因管理不當(dāng)和失誤、運(yùn)作不規(guī)范等原因給基金投資者帶來損失的風(fēng)險(xiǎn)。范等原因給基金投資者帶來損失的風(fēng)險(xiǎn)。股票基金的風(fēng)險(xiǎn)管理和控制股票基金的分析方法 通常采用一系列指標(biāo)來分析股票基金。通常采用一系列指標(biāo)來分析股票基金。（一）反映基金經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的指標(biāo)

20、（基金分紅、已實(shí)（一）反映基金經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的指標(biāo)（基金分紅、已實(shí)現(xiàn)收益、凈值收益率）現(xiàn)收益、凈值收益率）w 凈值收益率指標(biāo)是最主要分析指標(biāo)，最能全面反凈值收益率指標(biāo)是最主要分析指標(biāo)，最能全面反映基金的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。映基金的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。（二）反映基金風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)（標(biāo)準(zhǔn)差、（二）反映基金風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)（標(biāo)準(zhǔn)差、值、值、持股集中度、行業(yè)投資集中度、持股數(shù)量）持股集中度、行業(yè)投資集中度、持股數(shù)量）w =（基金凈值變化率（基金凈值變化率/股票指數(shù)變化率）股票指數(shù)變化率）*100%w 持股集中度持股集中度=（前十大重倉股票市值（前十大重倉股票市值/基金投資股基金投資股票總市值）票總市值）*100%w （三）反映股

21、票基金組合特點(diǎn)的指標(biāo)（所（三）反映股票基金組合特點(diǎn)的指標(biāo)（所持有股票的平均市值、平均市盈率、平均持有股票的平均市值、平均市盈率、平均市凈率）市凈率）w （四）反映基金操作成本的指標(biāo)（費(fèi)用率）（四）反映基金操作成本的指標(biāo)（費(fèi)用率）w （五）反映基金操作策略的指標(biāo)（基金股（五）反映基金操作策略的指標(biāo)（基金股票周轉(zhuǎn)率）票周轉(zhuǎn)率）二、債券基金二、債券基金(Bond Fund) 上一頁下一頁w 債券基金：80%以上的基金資產(chǎn)投資于債券的為債券基金。 w 債券基金是一種以債券為投資對(duì)象的證券投資基金，它通過集中眾多投資者的資金，對(duì)債券進(jìn)行組合投資，尋求較為穩(wěn)定的收益。 w 債券基金與利率的走勢(shì)緊密相關(guān)。市

22、場(chǎng)利率的波動(dòng)會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)格和收益率的變動(dòng)，債券基金投資于債券，其收益水平當(dāng)然會(huì)受到利率變化的影響。 二、債券基金二、債券基金(Bond Fund) 上一頁下一頁二、債券基金二、債券基金(Bond Fund) 上一頁下一頁1985年，由于美國當(dāng)年利率下調(diào)，增加了債券投資的吸引力，當(dāng)年流入美國政府公債基金的新增資金從74億美元激增到428億美元，比上年增加了6倍。而1996年由于利率上調(diào)，債券投資的吸引力下降，當(dāng)年流入政府公債基金的資金比上年減少138億美元。二、債券基金二、債券基金(Bond Fund) 上一頁下一頁w 債券基金的收益和所投資債券的信用等級(jí)也有密切關(guān)系。有的債券基金大量投資于信用

23、等級(jí)較高的債券，風(fēng)險(xiǎn)較低但收益也不高。有的債券基金主要投資于垃圾債券（如標(biāo)準(zhǔn)普爾3B以下、穆迪Baa以下的債券），風(fēng)險(xiǎn)較大但收益也相對(duì)較高。 討論債券和債券基金的關(guān)系債券型基金和債券的區(qū)別（一）投資范圍不同（一）投資范圍不同（二）收益大小和穩(wěn)定性不同（二）收益大小和穩(wěn)定性不同（三）到期日不同（三）到期日不同（四）投資收益率預(yù)測(cè)難度不同（四）投資收益率預(yù)測(cè)難度不同（五）流動(dòng)性大小不同（五）流動(dòng)性大小不同（六）投資風(fēng)險(xiǎn)不同（六）投資風(fēng)險(xiǎn)不同w 雷曼兄弟命懸一線，美林證券被迫出售華爾街接連不斷爆出驚人消息，誰將是次貸風(fēng)波引爆的下一個(gè)“雷區(qū)”？業(yè)界認(rèn)為，全球最大的保險(xiǎn)商美國國際集團(tuán)（AIG）可能成為下

24、一個(gè)大問題。美國國際集團(tuán)美國國際集團(tuán) （AIG）上一頁下一頁w 上周五（9月12日），標(biāo)準(zhǔn)普爾公司將AIG公司的負(fù)債評(píng)級(jí)列入下調(diào)考察名單，這就意味著該公司的評(píng)級(jí)有進(jìn)一步下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。上一頁下一頁美國國際集團(tuán)美國國際集團(tuán) （AIG）債券基金的分類債券基金的分類 上一頁下一頁政府公債基金，主要投資于國庫券等由政府發(fā)行的債券（政府公債）； 市政債券基金，主要投資于地方政府發(fā)行的公債（市政債券）； 公司債券基金，主要投資于各公司發(fā)行的債券（公司債券）； 國際債券基金。主要投資于國際市場(chǎng)上發(fā)行的各種債券（國際債券）。w 低風(fēng)險(xiǎn)，低收益。低風(fēng)險(xiǎn)，低收益。w 費(fèi)用較低。費(fèi)用較低。w 收益穩(wěn)定。收益穩(wěn)定。 w

25、注重當(dāng)期收益。注重當(dāng)期收益。債券基金的特點(diǎn)債券基金的特點(diǎn) 上一頁下一頁風(fēng)險(xiǎn)較低。專家經(jīng)營(yíng)。隨著債券種類日益多樣化，一般投資者要進(jìn)行債券投資不但要仔細(xì)研究發(fā)債上體，還要判斷利率走勢(shì)等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，往往力不從心，而投資于債券基金則可以分享專家經(jīng)營(yíng)的成果。 流動(dòng)性強(qiáng)。債券基金的優(yōu)點(diǎn)債券基金的優(yōu)點(diǎn) 上一頁下一頁債券基金投資風(fēng)險(xiǎn)w （一）信用風(fēng)險(xiǎn)（一）信用風(fēng)險(xiǎn)w （二）利率風(fēng)險(xiǎn)（二）利率風(fēng)險(xiǎn)w （三）通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)（三）通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)w （四）提前贖回風(fēng)險(xiǎn)（四）提前贖回風(fēng)險(xiǎn)w 基金排行榜w 混合型基金是指同時(shí)以股票、債券為投資對(duì)象的基金，根據(jù)股票，債券投資比例以及投資策略的不同，混合型基金又可分為偏股型基金

26、，偏債型基金，平衡型基金等多種類型。三、混合型基金三、混合型基金(Hybrid Fund) 上一頁下一頁w 混合基金的風(fēng)險(xiǎn)低于股票基金,預(yù)期收益則要高于債券基金?；旌匣馂橥顿Y者提供了一種在不同資產(chǎn)類別之間進(jìn)行分散投資的工具,比較適合風(fēng)險(xiǎn)程度適中或較為保守的投資者。三、混合型基金三、混合型基金(Hybrid Fund) 上一頁下一頁w 偏股型基金中股票的配置比例一般在50%80%,債券的配置比例一般在20%40%；w 偏債型基金則與偏股型基金正好相反；w 股債平衡型基金中股票和債券的配置比例較為均衡,一般股票和債券的比例大致在40%60%之間。三、混合型基金三、混合型基金(Hybrid Fun

27、d) 上一頁下一頁三、混合型基金三、混合型基金(Hybrid Fund) 上一頁下一頁w 配置型基金投資于股票、債券及貨幣市場(chǎng)工具以獲取高額投資回報(bào)。w 配置型基金會(huì)根據(jù)市場(chǎng)變化情況隨時(shí)進(jìn)行調(diào)整,有時(shí)股票的比例較高,有時(shí)債券的比例較高,有時(shí)可較多投資貨幣市場(chǎng)工具。v積極配置型基金積極配置型基金w 投資于股票、債券以及貨幣市場(chǎng)工具的基金，且不符合股票型基金和債券型基金的分類標(biāo)準(zhǔn)；且固定收益類資產(chǎn)占資產(chǎn)凈值的比例平衡型平衡型偏債偏債v指投資于貨幣市場(chǎng)上短期(一年以內(nèi)，平均期限120天)有價(jià)證券的一種投資基金?；鹳Y產(chǎn)主要投資于國庫券、商業(yè)票據(jù)、銀行定期存單、政府短期債券、企業(yè)債券等短期有價(jià)證券。流

28、動(dòng)性好、安全性高、風(fēng)險(xiǎn)性低、投資成本低。四、貨幣市場(chǎng)基金四、貨幣市場(chǎng)基金(Money Market Funds) 上一頁下一頁貨幣市場(chǎng)基金的優(yōu)點(diǎn)貨幣市場(chǎng)基金的優(yōu)點(diǎn) v收益穩(wěn)定、流動(dòng)性強(qiáng)、購買限額低、資本安全性高；v可以用基金賬戶簽發(fā)支票、支付消費(fèi)賬單；v通常被作為進(jìn)行新的投資之前暫時(shí)存放現(xiàn)金的場(chǎng)所，這些現(xiàn)金可以獲得高于活期存款的收益，并可隨時(shí)撤回用于投資。上一頁下一頁貨幣市場(chǎng)基金的特點(diǎn)一、二、三、四一、二、三、四 “一元固定價(jià)，一元固定價(jià)，天天有利息，月月有紅利；天天有利息，月月有紅利；免利息稅，免贖回費(fèi)，免認(rèn)購費(fèi)；免利息稅，免贖回費(fèi)，免認(rèn)購費(fèi)；超級(jí)安全，超額收益，超級(jí)便利，超級(jí)享受超級(jí)安全，

29、超額收益，超級(jí)便利，超級(jí)享受”w 貨幣市場(chǎng)基金在投資組合中的作用 為投資者提供了一種短期投資工具和短期資產(chǎn)持有形式。為投資者提供了一種短期投資工具和短期資產(chǎn)持有形式。 適合短期投資者，不適合長(zhǎng)期投資。適合短期投資者，不適合長(zhǎng)期投資。w 貨幣市場(chǎng)基金、貨幣市場(chǎng)工具和人民幣理財(cái)產(chǎn)品 所謂貨幣市場(chǎng)工具，是指期限小于或等于所謂貨幣市場(chǎng)工具，是指期限小于或等于1年的債務(wù)工具，它們具有年的債務(wù)工具，它們具有很高的流動(dòng)性，屬固定收入證券的一部分。很高的流動(dòng)性，屬固定收入證券的一部分。 人民幣理財(cái)產(chǎn)品，即由商業(yè)銀行自行設(shè)計(jì)并發(fā)行，將募集到的資金根人民幣理財(cái)產(chǎn)品，即由商業(yè)銀行自行設(shè)計(jì)并發(fā)行，將募集到的資金根據(jù)產(chǎn)

30、品合同約定投入相關(guān)金融市場(chǎng)及購買相關(guān)金融產(chǎn)品，獲取投資收益據(jù)產(chǎn)品合同約定投入相關(guān)金融市場(chǎng)及購買相關(guān)金融產(chǎn)品，獲取投資收益后，根據(jù)合同約定分配給投資人的一類理財(cái)產(chǎn)品后，根據(jù)合同約定分配給投資人的一類理財(cái)產(chǎn)品。 貨幣市場(chǎng)基金的投資運(yùn)作范圍貨幣市場(chǎng)基金的投資運(yùn)作范圍 短期國債(剩余期限小于397天) 中央銀行票據(jù) 銀行背書的商業(yè)匯票 銀行承兌匯票 銀行定存 大額可轉(zhuǎn)讓存單 期限在一年內(nèi)的回購等貨幣市場(chǎng)工具上一頁下一頁貨幣市場(chǎng)基金與傳統(tǒng)的基金比較具有的特點(diǎn)貨幣市場(chǎng)基金與傳統(tǒng)的基金比較具有的特點(diǎn) 1、基金單位的資產(chǎn)凈值是固定不變的，通常是每個(gè)基金單位1元。投資者可利用收益再投資，投資收益就不斷累積，增加

31、投資者所擁有的基金份額。上一頁下一頁貨幣市場(chǎng)基金與傳統(tǒng)的基金比較具有的特點(diǎn)貨幣市場(chǎng)基金與傳統(tǒng)的基金比較具有的特點(diǎn)2、衡量貨幣市場(chǎng)基金表現(xiàn)好壞的標(biāo)準(zhǔn)是收益率，這與其它基金以凈資產(chǎn)價(jià)值增值獲利不同。上一頁下一頁貨幣市場(chǎng)基金與傳統(tǒng)的基金比較具有的特點(diǎn)貨幣市場(chǎng)基金與傳統(tǒng)的基金比較具有的特點(diǎn)3、流動(dòng)性好、資本安全性高。這些特點(diǎn)主要源于貨幣市場(chǎng)是一個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性高的市場(chǎng)。上一頁下一頁4、風(fēng)險(xiǎn)性低。貨幣市場(chǎng)工具的到期日通常很短，貨幣市場(chǎng)基金投資組合的平均期限一般為46個(gè)月，因此風(fēng)險(xiǎn)較低，其價(jià)格通常只受市場(chǎng)利率的影響。貨幣市場(chǎng)基金與傳統(tǒng)的基金比較具有的特點(diǎn)貨幣市場(chǎng)基金與傳統(tǒng)的基金比較具有的特點(diǎn)上一頁下一頁6

32、、貨幣市場(chǎng)基金均為開放式基金。貨幣市場(chǎng)基金通常被視為無風(fēng)險(xiǎn)或低風(fēng)險(xiǎn)投資工具，適合資本短期投資生息以備不時(shí)之需，特別是在利率高、通貨膨脹率高、證券流動(dòng)性下降，可信度降低時(shí)，可使本金免遭損失。貨幣市場(chǎng)基金與傳統(tǒng)的基金比較具有的特點(diǎn)貨幣市場(chǎng)基金與傳統(tǒng)的基金比較具有的特點(diǎn)上一頁下一頁案例：余額寶討論w 余額寶的優(yōu)勢(shì)是什么？w 各大銀行為什么要狙擊余額寶？w 曾經(jīng)w 現(xiàn)在貨幣市場(chǎng)基金市場(chǎng)收益率影響因素（1）利率因素）利率因素 同向關(guān)系同向關(guān)系（2）費(fèi)率因素）費(fèi)率因素 反向關(guān)系反向關(guān)系（3）規(guī)模因素）規(guī)模因素 最優(yōu)規(guī)模最優(yōu)規(guī)模（4）收益率趨同趨勢(shì)）收益率趨同趨勢(shì)w 信用風(fēng)險(xiǎn)：信用風(fēng)險(xiǎn)：w 美國大眾生命保險(xiǎn)

33、公司發(fā)行短期融資券，到期無法償還美國大眾生命保險(xiǎn)公司發(fā)行短期融資券，到期無法償還（1999）w 政策風(fēng)險(xiǎn)：政策風(fēng)險(xiǎn)：w 2006年年6月月9日，泰達(dá)荷銀基金公司的網(wǎng)站上顯示的日，泰達(dá)荷銀基金公司的網(wǎng)站上顯示的6月月8日荷銀貨幣基金凈值，每萬份基金凈收益為日荷銀貨幣基金凈值，每萬份基金凈收益為-0.2566元。元。w 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：w 基金提前支取定期存款，造成利息損失?；鹛崆爸《ㄆ诖婵睿斐衫p失。貨幣市場(chǎng)基金的風(fēng)險(xiǎn)控制v公募基金和私募基金公募基金（PublicOfferingofFund）是受政府主管部門監(jiān)管的，向不特定投資者公開發(fā)行受益憑證的證券投資基金，這些基金在法律的嚴(yán)

34、格監(jiān)管下，有著信息披露、利潤(rùn)分配，運(yùn)行限制等行業(yè)規(guī)范。私募基金(PrivatelyOfferedFund)是指一種針對(duì)少數(shù)投資者而私下（非公開）地募集資金并成立運(yùn)作的投資基金。五、按其他形式分類的基金五、按其他形式分類的基金上一頁下一頁1 1. .概念概念v傘型基金(Umbrella Fund)，實(shí)際上是開放式基金的一種組織結(jié)構(gòu)。在這一組織結(jié)構(gòu)下，基金發(fā)起人根據(jù)一份總的基金招募書發(fā)起設(shè)立多只相互之間可以根據(jù)規(guī)定的程序進(jìn)行轉(zhuǎn)換的基金，這些基金稱為子基金或成分基金(Sub-funds)。 傘型基金傘型基金(Umbrella Fund)上一頁下一頁v 傘型結(jié)構(gòu)之下的不同子基金擁有共同的基金發(fā)起人、基

35、金管理人和基金托管人，并共有一份基金契約、招募說明書。v 子基金之間可以相互轉(zhuǎn)換，并且基于發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟(jì)的作用，不同子基金聘請(qǐng)共同的代銷機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)，以及共同公告等其他可以一起完成的事項(xiàng)。v 在傘型結(jié)構(gòu)基金中，各個(gè)子基金是完全獨(dú)立的基金，以保證各子基金資產(chǎn)的獨(dú)立性。同時(shí)，各個(gè)子基金又是存續(xù)于傘型基金之中，通過子基金之間的具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)的安排，提高整個(gè)基金的運(yùn)營(yíng)效率。傘型基金傘型基金(Umbrella Fund)上一頁下一頁2.傘型基金的特點(diǎn)傘型基金的特點(diǎn)傘型基金本身并不構(gòu)成獨(dú)立的法律主體，而只是作為一種結(jié)構(gòu)，體現(xiàn)子基金之間的共同特征和相互轉(zhuǎn)換、相互依存的關(guān)系。 傘型結(jié)構(gòu)

36、下的子基金則成為獨(dú)立的法律主體，擁有獨(dú)立的資產(chǎn)、獨(dú)立的投資目標(biāo)、投資策略、帳戶和單位資產(chǎn)凈值 。同一傘型結(jié)構(gòu)之下的不同子基金的資產(chǎn)分開管理，不同子基金以其資產(chǎn)獨(dú)立承擔(dān)其法律責(zé)任 。傘型基金傘型基金(Umbrella Fund)上一頁下一頁3.傘型基金的優(yōu)勢(shì)傘型基金的優(yōu)勢(shì)收取的管理費(fèi)用較低；投資者可在傘型基金下各子基金間方便轉(zhuǎn)換；各子基金間轉(zhuǎn)換的成本較低。傘型基金傘型基金(Umbrella Fund)上一頁下一頁4.傘型結(jié)構(gòu)基金與不同子基金之間利益沖突傘型結(jié)構(gòu)基金與不同子基金之間利益沖突傘型結(jié)構(gòu)基金之下基金持有人大會(huì)的運(yùn)作形式：傘型結(jié)構(gòu)基金之下基金持有人大會(huì)的運(yùn)作形式：一是子基金分別有自己的基金

37、持有人大會(huì)。另外一種模式，是同一傘型結(jié)構(gòu)基金之下只有一個(gè)統(tǒng)一的基金持有人大會(huì)。 傘型基金傘型基金(Umbrella Fund)上一頁下一頁基于統(tǒng)一的傘型結(jié)構(gòu)之下的不同子基金的獨(dú)立利益，基金的費(fèi)用分擔(dān)也應(yīng)當(dāng)進(jìn)行嚴(yán)格的區(qū)分，否則會(huì)直接影響到不同子基金的利益。傘型基金傘型基金(Umbrella Fund)上一頁下一頁增加子基金基金管理人可能不顧自身的管理能力盲目增加子基金的數(shù)量和規(guī)模，從而又增加利益沖突的可能性。傘型基金傘型基金(Umbrella Fund)上一頁下一頁不同子基金之間可能出現(xiàn)的利益輸送問題，以及不同子基金之間在投資范圍和投資對(duì)象上的重合。傘型基金傘型基金(Umbrella Fund)

38、上一頁下一頁保本基金1、保本基金的特點(diǎn) 本金保障本金保障 半封閉性半封閉性 增值潛力大增值潛力大2、保本基金的保本策略w CPPI （Constant Proportion Portfolio Insurance） 通過定量化的資產(chǎn)類屬配置達(dá)到本金安全。用投資通過定量化的資產(chǎn)類屬配置達(dá)到本金安全。用投資于固定收益類證券的現(xiàn)金凈流入來沖抵風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合潛于固定收益類證券的現(xiàn)金凈流入來沖抵風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合潛在的最大虧損，并通過投資可轉(zhuǎn)債及股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)來在的最大虧損，并通過投資可轉(zhuǎn)債及股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)來獲得資本利得。獲得資本利得。保本策略演示圖保本策略演示圖CPPI策略的運(yùn)作模式講解 假設(shè)期初投資假設(shè)期初

39、投資100元，最低保險(xiǎn)額度為期初資產(chǎn)的元，最低保險(xiǎn)額度為期初資產(chǎn)的95%，也就是，也就是95元，風(fēng)險(xiǎn)乘數(shù)為元，風(fēng)險(xiǎn)乘數(shù)為2，則投資于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的，則投資于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的金額金額=2(100-95) =10元，投資于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的金額元，投資于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的金額=100-10=90元。假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)值從元。假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)值從10元漲至元漲至20元，則總資元，則總資產(chǎn)價(jià)值為產(chǎn)價(jià)值為90+20=110元。重新計(jì)算投資于風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)的金元。重新計(jì)算投資于風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)的金額額= 2(110-95) =30元，投資于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的金額元，投資于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的金額=110-30=80元。假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)值又從元。假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)

40、資產(chǎn)的價(jià)值又從20元下跌至元下跌至15元，則元，則總資產(chǎn)價(jià)值總資產(chǎn)價(jià)值=80+15=95元。但因其已觸及最低保險(xiǎn)額度元。但因其已觸及最低保險(xiǎn)額度95元，故投資于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的金額為元，故投資于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的金額為0，95元的資產(chǎn)全部投資元的資產(chǎn)全部投資于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之上。于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之上?；鹈Q基金名稱成立日期成立日期投資策略投資策略保本周期保本周期保本比例保本比例南方避險(xiǎn)南方避險(xiǎn)2003-6-27優(yōu)化了的優(yōu)化了的CPPI3年年100%銀華保本銀華保本2004-3-2CPPI3年年100%天同保本天同保本2004-9-28CPPI&TIPP3年年100%國泰金象國泰金象2004-11-10CP

41、PI&OBPI3年年100%嘉實(shí)浦安嘉實(shí)浦安2004-12-1CPPI3年年100%國泰金鹿國泰金鹿2006-3-24CPPI&OBPI2年年100%3、保本基金的類型w （1）保本類型）保本類型 本金保證本金保證 收益保證收益保證 紅利保證紅利保證 （2）保本比例）保本比例 以以100%為基礎(chǔ)為基礎(chǔ)4、保本基金的投資風(fēng)險(xiǎn)w （1）只在保本期內(nèi)保證保本）只在保本期內(nèi)保證保本w （2）現(xiàn)值基金收益的上升空間）現(xiàn)值基金收益的上升空間w （3）機(jī)會(huì)成本和通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)）機(jī)會(huì)成本和通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)案例討論LTCM危機(jī)事件w 長(zhǎng)期資本管理公司：成立于1994年，前4年，平均每年資產(chǎn)收益達(dá)到了3

42、2%，資本金由12.5億增到1998年的48億美元。w 1998年，公司根據(jù)投資模型，看好歐洲債市，俄羅斯等國利率將上升，發(fā)達(dá)國家的利率將降低。w 以22億美元的資本金作抵押，借款購買250億美元的債券，然后再用這些債券作抵押，借貸再以借款作保證金，投資總額達(dá)12500億美元的金融衍生工具，總杠桿比率達(dá)到568倍。w 大量持有德國和美國國債的空頭，持有新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家證券多頭（如俄羅斯政府債券）。它的投資決策，完全依賴于計(jì)算機(jī)，根據(jù)各種投資模型計(jì)算出不同工具的利差，觀察兩種證券非正常利差，然后進(jìn)行套利。w 98年8月14日，俄羅斯政府宣布停止國債交易，導(dǎo)致新興市場(chǎng)債券大跌，德美兩國國債大漲，公

43、司投資失敗。短短150天，凈虧損43億美元，資產(chǎn)凈值下降90%。9月24日16家大銀行出資36.5億美元收購了公司的90%的股權(quán)。1.概念概念v FoF是一種專門投資于其他證券投資基金的基金。是一種專門投資于其他證券投資基金的基金。 一方面，F(xiàn)oF將多只基金捆綁在一起，投資FoF等于同時(shí)投資多只基金，但比分別投資的成本大大降低了； 另一方面，與基金超市和基金捆綁銷售等純銷售計(jì)劃不同的是，F(xiàn)oF完全采用基金的法律形式，按照基金的運(yùn)作模式進(jìn)行操作；FoF中包含對(duì)基金市場(chǎng)的長(zhǎng)期投資策略，與其他基金一樣，是一種可長(zhǎng)期投資的金融工具?；鹬械幕穑ɑ鹬械幕穑‵und of Fund ）上一頁下一頁2

44、. FoF的特點(diǎn)的特點(diǎn)vFoF與其它基金在購買贖回方與其它基金在購買贖回方式的不同式的不同 FoF的起購金額基本上都是10萬；開放期是根據(jù)券商安排，有的一個(gè)季度開放一周，有的是一個(gè)星期開放一日，其他的時(shí)間就無法買賣?；鹬械幕穑ɑ鹬械幕穑‵und of Fund ）上一頁下一頁vFoF比其它基金在手續(xù)費(fèi)上比其它基金在手續(xù)費(fèi)上的不同的不同 FoF在手續(xù)費(fèi)是在基金手續(xù)費(fèi)基礎(chǔ)上的二次收費(fèi)，就是投資FOF會(huì)付出雙重費(fèi)用?；鹬械幕穑ɑ鹬械幕穑‵und of Fund ）上一頁下一頁3.FoF與與UF的不同之處的不同之處vUM不是基金，而是一種組織形式；FoF是基金的一種類型。vFoF是否轉(zhuǎn)

45、換基金投資目標(biāo)和投資對(duì)象由基金經(jīng)理決定；而是否在傘型基金內(nèi)部的各個(gè)基金進(jìn)行轉(zhuǎn)換完全有投資者決定?；鹬械幕穑ɑ鹬械幕穑‵und of Fund ）上一頁下一頁ETF（Exchange Traded Funds，交易型開放式指數(shù)基金），交易型開放式指數(shù)基金）1.概述概述ETF是一種跟蹤“標(biāo)的指數(shù)”變化、且在證券交易所上市交易的基金。ETF，屬于開放式基金的一種特殊類型，既可以在二級(jí)市場(chǎng)買賣ETF份額，又可以向基金管理公司申購或贖回ETF份額，不過申購贖回必須以一籃子股票(或有少量現(xiàn)金)換取基金份額或者以基金份額換回一籃子股票(或有少量現(xiàn)金)。上一頁下一頁2.ETF的優(yōu)勢(shì)的優(yōu)勢(shì)w ETF采用指數(shù)化投資策略。采用指數(shù)化投資策略