公司融資與擔(dān)保法律實(shí)務(wù)

1、公司融資與擔(dān)保法律問(wèn)題一、公司融資概論一、公司融資概論二、融資擔(dān)保二、融資擔(dān)保三、負(fù)債性融資業(yè)務(wù)三、負(fù)債性融資業(yè)務(wù)四、項(xiàng)目融資與資產(chǎn)證券化四、項(xiàng)目融資與資產(chǎn)證券化五、權(quán)益性融資五、權(quán)益性融資一、公司融資概論1.權(quán)益型融資權(quán)益型融資 2.負(fù)債型融資負(fù)債型融資3.變現(xiàn)型融資變現(xiàn)型融資（一）公司融資的基本類(lèi)型變現(xiàn)型融資n 無(wú)追索權(quán)票據(jù)貼現(xiàn)無(wú)追索權(quán)票據(jù)貼現(xiàn)n 票據(jù)包買(mǎi)（福費(fèi)廷）票據(jù)包買(mǎi)（福費(fèi)廷）n 無(wú)追索權(quán)保理無(wú)追索權(quán)保理n 資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化n 試分辨以下融資方式屬于那種融資類(lèi)型？試分辨以下融資方式屬于那種融資類(lèi)型？ 公司公司上市上市 融資租賃融資租賃 信用證信用證 票據(jù)貼現(xiàn)票據(jù)貼現(xiàn) 項(xiàng)目融資項(xiàng)目

2、融資 供應(yīng)鏈融資供應(yīng)鏈融資 資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化（二）公司融資的資金來(lái)源n 1. 銀行、保險(xiǎn)、信托、證券等金融機(jī)構(gòu)銀行、保險(xiǎn)、信托、證券等金融機(jī)構(gòu)n 2. 公募基金、社?；鸸蓟?、社保基金n 3. 社會(huì)公眾社會(huì)公眾n 4. 企業(yè)（含私募股權(quán)投資基金）企業(yè)（含私募股權(quán)投資基金）n 思考題思考題n 某新型材料高科技公司急需股本資金滿足其擴(kuò)張需要，試問(wèn)下列哪些某新型材料高科技公司急需股本資金滿足其擴(kuò)張需要，試問(wèn)下列哪些機(jī)構(gòu)或個(gè)人有可能滿足其需要？機(jī)構(gòu)或個(gè)人有可能滿足其需要？n 若該公司因資金周轉(zhuǎn)困難，需要對(duì)外借款用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，下列哪若該公司因資金周轉(zhuǎn)困難，需要對(duì)外借款用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，下列哪

3、些機(jī)構(gòu)或個(gè)人有可能滿足其需要？些機(jī)構(gòu)或個(gè)人有可能滿足其需要？n A. 自然人張某自然人張某 B. 鋼鐵企業(yè)甲公司鋼鐵企業(yè)甲公司 C. 某銀行某銀行 D.某保險(xiǎn)公司某保險(xiǎn)公司n E.某證券公司某證券公司 F. 某信托公司某信托公司 G. 社?；鹕绫；?H.某私募基金某私募基金n I. 某公募基金某公募基金全年社會(huì)融資總額：全年社會(huì)融資總額：17.29萬(wàn)億萬(wàn)億（三）公司融資的法律調(diào)整n 1.融資主體的法律調(diào)整融資主體的法律調(diào)整n 2.融資主體和投資主體之間的法律關(guān)系調(diào)整融資主體和投資主體之間的法律關(guān)系調(diào)整n 3.融資資金來(lái)源、投資主體的法律調(diào)整融資資金來(lái)源、投資主體的法律調(diào)整1.融資主體的法律

4、調(diào)整n （1）融資主體的適格性）融資主體的適格性n （2）融資決策的合法性）融資決策的合法性 公司增資的法律規(guī)則：公司增資的法律規(guī)則： 優(yōu)先增資權(quán)、優(yōu)先增資權(quán)、 增資的決定權(quán)增資的決定權(quán)n （3）融資的行政許可及備案）融資的行政許可及備案 2.融資主體和投資主體之間的法律關(guān)系調(diào)整n （1）權(quán)益型融資法律關(guān)系）權(quán)益型融資法律關(guān)系 公司法、證券法：股東的出資責(zé)任、股東權(quán)公司法、證券法：股東的出資責(zé)任、股東權(quán)利利n （2）負(fù)債性法律關(guān)系）負(fù)債性法律關(guān)系 民法通則、合同法、民法通則、合同法、公司法、證券法公司法、證券法 擔(dān)保法、破產(chǎn)法擔(dān)保法、破產(chǎn)法 3.融資資金來(lái)源、投資主體的法律調(diào)整n 商業(yè)銀行法商

5、業(yè)銀行法n 保險(xiǎn)法保險(xiǎn)法n 信托法信托法n 外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法2005.12n 合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法2006.9n 全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法n 信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法n 保險(xiǎn)資金投資股權(quán)企業(yè)管理暫行辦法保險(xiǎn)資金投資股權(quán)企業(yè)管理暫行辦法2010.7n 證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法2012.8制定，制定，2013.6修訂修訂n 證券投資基金法證券投資基金法2012.12通過(guò)

6、，通過(guò)，2013.6施行施行n 私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法2014.6n 基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法2015.8.二、融資擔(dān)保n （一）保證（一）保證n （二）抵押（二）抵押n （三）質(zhì)押（三）質(zhì)押擔(dān)保物權(quán)擔(dān)保物權(quán)（一）保證擔(dān)保中的法律問(wèn)題n 1. 合格的保證人合格的保證人n 2.一般保證和連帶保證一般保證和連帶保證n 3.保證期間保證期間n 4.保證人的抗辯和免責(zé)保證人的抗辯和免責(zé)擔(dān)保物權(quán)的特點(diǎn)n 擔(dān)保物權(quán)以支配擔(dān)保物的價(jià)值為內(nèi)容，屬于物權(quán)的一種，擔(dān)保物權(quán)以支配擔(dān)保物的價(jià)值為內(nèi)容，屬于物權(quán)的一種，其性質(zhì)優(yōu)先于債權(quán)請(qǐng)求權(quán)。其性質(zhì)優(yōu)先于

7、債權(quán)請(qǐng)求權(quán)。n 擔(dān)保物權(quán)具有從屬性，主債權(quán)無(wú)效，擔(dān)保物權(quán)不成立；主擔(dān)保物權(quán)具有從屬性，主債權(quán)無(wú)效，擔(dān)保物權(quán)不成立；主債權(quán)內(nèi)容或債務(wù)人發(fā)生變更的，擔(dān)保人不再承擔(dān)責(zé)任。債權(quán)內(nèi)容或債務(wù)人發(fā)生變更的，擔(dān)保人不再承擔(dān)責(zé)任。n 擔(dān)保存續(xù)期間，擔(dān)保財(cái)產(chǎn)毀損、滅失或者被征收等，擔(dān)保擔(dān)保存續(xù)期間，擔(dān)保財(cái)產(chǎn)毀損、滅失或者被征收等，擔(dān)保物權(quán)人可以就獲得的保險(xiǎn)金、賠償金或者補(bǔ)償金等優(yōu)先受物權(quán)人可以就獲得的保險(xiǎn)金、賠償金或者補(bǔ)償金等優(yōu)先受償。償。n 擔(dān)保物權(quán)對(duì)擔(dān)保財(cái)產(chǎn)處分的限制：未經(jīng)擔(dān)保權(quán)人同意，擔(dān)擔(dān)保物權(quán)對(duì)擔(dān)保財(cái)產(chǎn)處分的限制：未經(jīng)擔(dān)保權(quán)人同意，擔(dān)保財(cái)產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓無(wú)效。保財(cái)產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓無(wú)效。n 擔(dān)保物權(quán)的存續(xù)期間。擔(dān)保物權(quán)的存

8、續(xù)期間。（二）抵押中的法律問(wèn)題抵押定義：為擔(dān)保債務(wù)的履行，債務(wù)人或者第三人不轉(zhuǎn)移財(cái)?shù)盅憾x：為擔(dān)保債務(wù)的履行，債務(wù)人或者第三人不轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)的占有，將該財(cái)產(chǎn)抵押給債權(quán)人的，債務(wù)人不履行到期債產(chǎn)的占有，將該財(cái)產(chǎn)抵押給債權(quán)人的，債務(wù)人不履行到期債務(wù)或者發(fā)生當(dāng)事人約定的實(shí)現(xiàn)抵押權(quán)的情形，債權(quán)人有權(quán)就務(wù)或者發(fā)生當(dāng)事人約定的實(shí)現(xiàn)抵押權(quán)的情形，債權(quán)人有權(quán)就該財(cái)產(chǎn)優(yōu)先受償。該財(cái)產(chǎn)優(yōu)先受償。n1. 可供抵押的財(cái)產(chǎn)和不可抵押的財(cái)產(chǎn)可供抵押的財(cái)產(chǎn)和不可抵押的財(cái)產(chǎn)n2. 抵押生效的實(shí)質(zhì)要件和形式要件抵押生效的實(shí)質(zhì)要件和形式要件n3. 抵押財(cái)產(chǎn)的利用、處分限制抵押財(cái)產(chǎn)的利用、處分限制n4. 抵押順位抵押順位n5. 浮動(dòng)抵

9、押浮動(dòng)抵押n6. 最高限額抵押最高限額抵押（三）質(zhì)押中的法律問(wèn)題質(zhì)押定義：為了擔(dān)保債權(quán)的履行，債務(wù)人或第三人將其動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押定義：為了擔(dān)保債權(quán)的履行，債務(wù)人或第三人將其動(dòng)產(chǎn)或權(quán)利移交債權(quán)人占有，當(dāng)債務(wù)人不履行債務(wù)時(shí)，債權(quán)人有或權(quán)利移交債權(quán)人占有，當(dāng)債務(wù)人不履行債務(wù)時(shí)，債權(quán)人有就其占有的財(cái)產(chǎn)優(yōu)先受償?shù)臋?quán)利。就其占有的財(cái)產(chǎn)優(yōu)先受償?shù)臋?quán)利。1.1.動(dòng)產(chǎn)質(zhì)權(quán)的成立要件動(dòng)產(chǎn)質(zhì)權(quán)的成立要件2.2.質(zhì)權(quán)人的權(quán)利和義務(wù)質(zhì)權(quán)人的權(quán)利和義務(wù)3.3.可以出質(zhì)的權(quán)利種類(lèi)可以出質(zhì)的權(quán)利種類(lèi)4.4.權(quán)利質(zhì)權(quán)的成立要件權(quán)利質(zhì)權(quán)的成立要件練習(xí)題 某藝術(shù)館向工商銀行申請(qǐng)貸款某藝術(shù)館向工商銀行申請(qǐng)貸款1010萬(wàn)元，并提出以從某藝萬(wàn)元

10、，并提出以從某藝術(shù)品拍賣(mài)會(huì)上購(gòu)買(mǎi)的一幅價(jià)值術(shù)品拍賣(mài)會(huì)上購(gòu)買(mǎi)的一幅價(jià)值1212萬(wàn)元的山水畫(huà)作為質(zhì)押。工萬(wàn)元的山水畫(huà)作為質(zhì)押。工商銀行同意，雙方辦理了質(zhì)押貸款手續(xù)。合同簽訂后，藝術(shù)商銀行同意，雙方辦理了質(zhì)押貸款手續(xù)。合同簽訂后，藝術(shù)館提出該畫(huà)在文化館展覽，還有二個(gè)月的展期。請(qǐng)求將拍賣(mài)館提出該畫(huà)在文化館展覽，還有二個(gè)月的展期。請(qǐng)求將拍賣(mài)證書(shū)先交銀行保管，作為質(zhì)押證明。銀行同意，并約定一旦證書(shū)先交銀行保管，作為質(zhì)押證明。銀行同意，并約定一旦展期結(jié)束，即將畫(huà)交給銀行。展期結(jié)束后，銀行忘記要求藝展期結(jié)束，即將畫(huà)交給銀行。展期結(jié)束后，銀行忘記要求藝術(shù)館交畫(huà)。而藝術(shù)館恰好向個(gè)體戶劉某處借術(shù)館交畫(huà)。而藝術(shù)館恰好

11、向個(gè)體戶劉某處借1010萬(wàn)元，便將該萬(wàn)元，便將該畫(huà)質(zhì)押給劉。銀行在借款到期后，要求藝術(shù)館以質(zhì)押的山水畫(huà)質(zhì)押給劉。銀行在借款到期后，要求藝術(shù)館以質(zhì)押的山水畫(huà)變價(jià)還款。畫(huà)變價(jià)還款。 問(wèn)題：你認(rèn)為本案應(yīng)如何處理？問(wèn)題：你認(rèn)為本案應(yīng)如何處理？三、負(fù)債性融資u1.普通貸款普通貸款u2.債券融資債券融資u3.融資租賃融資租賃u4.票據(jù)融資票據(jù)融資u5.信用證融資業(yè)務(wù)信用證融資業(yè)務(wù)u6.進(jìn)出口信貸進(jìn)出口信貸u7.有追索權(quán)保理有追索權(quán)保理u8.應(yīng)收帳款質(zhì)押應(yīng)收帳款質(zhì)押u9.供應(yīng)鏈融資供應(yīng)鏈融資銀行資金是負(fù)債性融銀行資金是負(fù)債性融資來(lái)源的絕對(duì)主力，除資來(lái)源的絕對(duì)主力，除了企業(yè)和公司的債券融了企業(yè)和公司的債券融資

12、以及個(gè)別融資租賃外資以及個(gè)別融資租賃外，其他類(lèi)型的融資方式，其他類(lèi)型的融資方式都是以銀行為融資對(duì)象都是以銀行為融資對(duì)象。銀行對(duì)融資安全高度銀行對(duì)融資安全高度重視，因此對(duì)于每種融重視，因此對(duì)于每種融資類(lèi)型，除了掌握業(yè)務(wù)資類(lèi)型，除了掌握業(yè)務(wù)開(kāi)展方式，還要重點(diǎn)研開(kāi)展方式，還要重點(diǎn)研究其擔(dān)保機(jī)制或風(fēng)險(xiǎn)防究其擔(dān)保機(jī)制或風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。范機(jī)制。1.普通貸款n 銀行貸款業(yè)務(wù)的種類(lèi)：銀行貸款業(yè)務(wù)的種類(lèi)：按期限：短、中、長(zhǎng)按期限：短、中、長(zhǎng)按用途：固定資產(chǎn)貸款、流動(dòng)資金貸款按用途：固定資產(chǎn)貸款、流動(dòng)資金貸款按對(duì)象：小微企業(yè)貸款、普通企業(yè)貸款按對(duì)象：小微企業(yè)貸款、普通企業(yè)貸款按有無(wú)擔(dān)保：信用貸款與擔(dān)保貸款按有無(wú)擔(dān)保

13、：信用貸款與擔(dān)保貸款按政策屬性：商業(yè)貸款、政策性貸款按政策屬性：商業(yè)貸款、政策性貸款n 適用法律：適用法律：合同法第十二章；合同法第十二章；商業(yè)銀行法；商業(yè)銀行法；貸款通則貸款通則3.融資租賃融資租賃是指出租人根據(jù)承租人對(duì)租賃物件的特定要求和對(duì)供貨人的融資租賃是指出租人根據(jù)承租人對(duì)租賃物件的特定要求和對(duì)供貨人的選擇，出資向供貨人購(gòu)買(mǎi)租賃物件，并租給承租人使用，承租人則分期選擇，出資向供貨人購(gòu)買(mǎi)租賃物件，并租給承租人使用，承租人則分期向出租人支付租金，在租賃期內(nèi)租賃物件的所有權(quán)屬于出租人所有，承向出租人支付租金，在租賃期內(nèi)租賃物件的所有權(quán)屬于出租人所有，承租人擁有租賃物件的使用權(quán)。租期屆滿，租金

14、支付完畢并且承租人根據(jù)租人擁有租賃物件的使用權(quán)。租期屆滿，租金支付完畢并且承租人根據(jù)融資租賃合同的規(guī)定履行完全部義務(wù)后，對(duì)租賃物的歸屬通常依雙方協(xié)融資租賃合同的規(guī)定履行完全部義務(wù)后，對(duì)租賃物的歸屬通常依雙方協(xié)議歸出租人所有。議歸出租人所有。A買(mǎi)了設(shè)備供買(mǎi)了設(shè)備供B 使用，使用，B給給A 租金，等到合同規(guī)定的租賃期結(jié)束，租金，等到合同規(guī)定的租賃期結(jié)束，B就就差不多把設(shè)備的價(jià)值都用完了，或差不多把設(shè)備的價(jià)值都用完了，或A低價(jià)將設(shè)備賣(mài)給低價(jià)將設(shè)備賣(mài)給B。就相當(dāng)于。就相當(dāng)于B買(mǎi)了買(mǎi)了臺(tái)設(shè)備，只不過(guò)沒(méi)有錢(qián)一次買(mǎi)下來(lái)，臺(tái)設(shè)備，只不過(guò)沒(méi)有錢(qián)一次買(mǎi)下來(lái)，A有錢(qián)，有錢(qián)，A替他買(mǎi)下來(lái)，以后替他買(mǎi)下來(lái)，以后B就分就

15、分批還給批還給A錢(qián)還有利息。錢(qián)還有利息。5.信用證業(yè)務(wù)信用證的本質(zhì)是銀行為買(mǎi)方提供銀行信用，基本流程如下：信用證的本質(zhì)是銀行為買(mǎi)方提供銀行信用，基本流程如下：銀行信用的注入，解決了貿(mào)易雙方的難題！銀行信用的注入，解決了貿(mào)易雙方的難題！ 因?yàn)橛辛算y行信用作為支持，買(mǎi)賣(mài)雙方充分利用這一有利條件，還可以通過(guò)銀行開(kāi)展打包放款、出口押匯或進(jìn)口押匯業(yè)務(wù).1. 打包放款：銀行憑出口企業(yè)與國(guó)外進(jìn)口商簽訂的出口銷(xiāo)售合同和國(guó)外打包放款：銀行憑出口企業(yè)與國(guó)外進(jìn)口商簽訂的出口銷(xiāo)售合同和國(guó)外銀行開(kāi)立的有效信用證正本，向出口商發(fā)放的用于備料、生產(chǎn)、訂貨銀行開(kāi)立的有效信用證正本，向出口商發(fā)放的用于備料、生產(chǎn)、訂貨和裝運(yùn)等生

16、產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的短期人民幣貸款。和裝運(yùn)等生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的短期人民幣貸款。2. 出口押匯：出口押匯：企業(yè)（企業(yè)（信用證受益人信用證受益人）在向銀行提交信用證項(xiàng)下單據(jù)議付）在向銀行提交信用證項(xiàng)下單據(jù)議付時(shí)，銀行（時(shí)，銀行（議付行議付行）根據(jù)企業(yè)的申請(qǐng)，憑企業(yè)提交的全套單證相符的）根據(jù)企業(yè)的申請(qǐng)，憑企業(yè)提交的全套單證相符的單據(jù)作為質(zhì)押進(jìn)行審核，審核無(wú)誤后，參照票面金額將款項(xiàng)墊付給企單據(jù)作為質(zhì)押進(jìn)行審核，審核無(wú)誤后，參照票面金額將款項(xiàng)墊付給企業(yè)，然后向開(kāi)證行寄單索匯，并向企業(yè)收取押匯利息和銀行費(fèi)用并保業(yè)，然后向開(kāi)證行寄單索匯，并向企業(yè)收取押匯利息和銀行費(fèi)用并保留追索權(quán)的一種短期出口融資業(yè)務(wù)。留追索權(quán)的一種短

17、期出口融資業(yè)務(wù)。3. 進(jìn)口押匯：進(jìn)口押匯：進(jìn)口商的開(kāi)證銀行在收到國(guó)外出口商寄來(lái)的客戶所開(kāi)信用進(jìn)口商的開(kāi)證銀行在收到國(guó)外出口商寄來(lái)的客戶所開(kāi)信用證項(xiàng)下單據(jù)后，如單證相符，銀行可向客戶提供用于支付該筆信用證證項(xiàng)下單據(jù)后，如單證相符，銀行可向客戶提供用于支付該筆信用證款項(xiàng)的短期資金融通，此時(shí)客戶無(wú)須支付信用證項(xiàng)下的款項(xiàng)，即可取款項(xiàng)的短期資金融通，此時(shí)客戶無(wú)須支付信用證項(xiàng)下的款項(xiàng)，即可取得信用證項(xiàng)下的單據(jù)。得信用證項(xiàng)下的單據(jù)。進(jìn)口押匯案例銀行應(yīng)進(jìn)口商銀行應(yīng)進(jìn)口商A公司的申請(qǐng)開(kāi)立了金額為公司的申請(qǐng)開(kāi)立了金額為500萬(wàn)美元的即期信用證。信用萬(wàn)美元的即期信用證。信用證項(xiàng)下單據(jù)到達(dá)后，證項(xiàng)下單據(jù)到達(dá)后，A公司

18、向銀行提出進(jìn)口押匯申請(qǐng)。經(jīng)審查，所到單公司向銀行提出進(jìn)口押匯申請(qǐng)。經(jīng)審查，所到單據(jù)為信用證項(xiàng)下全套物權(quán)單據(jù)，且完全符合信用證的要求。據(jù)為信用證項(xiàng)下全套物權(quán)單據(jù)，且完全符合信用證的要求。A公司系銀公司系銀行貿(mào)易融資重點(diǎn)客戶，銀行為其核有行貿(mào)易融資重點(diǎn)客戶，銀行為其核有1000萬(wàn)美元的進(jìn)口押匯客戶授信額萬(wàn)美元的進(jìn)口押匯客戶授信額度，按銀行規(guī)定可直接辦理此筆業(yè)務(wù)，無(wú)須進(jìn)行信貸審查。在此情況下度，按銀行規(guī)定可直接辦理此筆業(yè)務(wù)，無(wú)須進(jìn)行信貸審查。在此情況下，A公司向銀行出具了信托收據(jù)，并與銀行簽定了進(jìn)口押匯協(xié)議。辦妥公司向銀行出具了信托收據(jù)，并與銀行簽定了進(jìn)口押匯協(xié)議。辦妥上述手續(xù)后，銀行放單給上述手續(xù)

19、后，銀行放單給A公司，并先行對(duì)外付款。公司，并先行對(duì)外付款。7.應(yīng)收帳款保理 賣(mài)方將其與買(mǎi)方（債務(wù)人）訂立銷(xiāo)售合同所形成的應(yīng)賣(mài)方將其與買(mǎi)方（債務(wù)人）訂立銷(xiāo)售合同所形成的應(yīng)收帳款債權(quán)轉(zhuǎn)讓給保理商，由保理商為其提供貿(mào)易融資、收帳款債權(quán)轉(zhuǎn)讓給保理商，由保理商為其提供貿(mào)易融資、銷(xiāo)售分戶賬管理、應(yīng)收帳款的催收、信用風(fēng)險(xiǎn)控制與壞賬銷(xiāo)售分戶賬管理、應(yīng)收帳款的催收、信用風(fēng)險(xiǎn)控制與壞賬擔(dān)保等綜合性金融服務(wù)。擔(dān)保等綜合性金融服務(wù)。 保理業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)流程賣(mài)方買(mǎi)方買(mǎi)方保理商保理商（銀行或其下屬機(jī)構(gòu)）（銀行或其下屬機(jī)構(gòu)）支付合同款應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)讓融資應(yīng)收帳款反轉(zhuǎn)讓出售商品8.應(yīng)收帳款質(zhì)押 應(yīng)收賬款質(zhì)押是企業(yè)與銀行等金融機(jī)構(gòu)簽訂

20、協(xié)議以應(yīng)收帳款作為抵押品，在合同規(guī)定的期限和信貸限額條件下獲得短期借款。 從法律角度，應(yīng)收賬款質(zhì)押和一般的銀行貸款業(yè)務(wù)并沒(méi)有本質(zhì)的區(qū)別，差異只是在于貸款的擔(dān)保方式，一般的貸款都以不動(dòng)產(chǎn)或高價(jià)值動(dòng)產(chǎn)設(shè)立抵押和質(zhì)押，而應(yīng)收賬款作為質(zhì)押標(biāo)的物，對(duì)于銀行而言仍然相對(duì)較新的一項(xiàng)業(yè)務(wù)。應(yīng)收帳款質(zhì)押融資流程圖借款人借款人/債權(quán)人債權(quán)人買(mǎi)方買(mǎi)方/債務(wù)人債務(wù)人銀行銀行6.支付合同款4.質(zhì)押登記2.債權(quán)憑證移交 5.融資1.出售商品賣(mài)方回款賬號(hào)賣(mài)方回款賬號(hào)中國(guó)人民中國(guó)人民銀行征信銀行征信登記機(jī)構(gòu)登記機(jī)構(gòu)登記借借款款人人關(guān)關(guān)聯(lián)聯(lián)方方3.保證擔(dān)保9.供應(yīng)鏈融資 供應(yīng)鏈融資是指以大型核心客戶商務(wù)履約為風(fēng)供應(yīng)鏈融資是指以

21、大型核心客戶商務(wù)履約為風(fēng)險(xiǎn)控制基點(diǎn)，銀行通過(guò)對(duì)核心客戶的責(zé)任捆綁，將險(xiǎn)控制基點(diǎn)，銀行通過(guò)對(duì)核心客戶的責(zé)任捆綁，將銀行信用注入產(chǎn)業(yè)鏈中的銀行信用注入產(chǎn)業(yè)鏈中的核心企業(yè)核心企業(yè)以及上下游以及上下游配套配套企業(yè)企業(yè)，針對(duì)核心企業(yè)上下游長(zhǎng)期合作的供應(yīng)商、經(jīng)，針對(duì)核心企業(yè)上下游長(zhǎng)期合作的供應(yīng)商、經(jīng)銷(xiāo)商提供融資服務(wù)的一種授信模式。實(shí)際上就是銀銷(xiāo)商提供融資服務(wù)的一種授信模式。實(shí)際上就是銀行借助核心企業(yè)的商業(yè)信譽(yù)、強(qiáng)大的履約能力給中行借助核心企業(yè)的商業(yè)信譽(yù)、強(qiáng)大的履約能力給中小企業(yè)融資，強(qiáng)調(diào)小企業(yè)融資，強(qiáng)調(diào)信貸資金使用封閉運(yùn)作與貸款自信貸資金使用封閉運(yùn)作與貸款自償償。供應(yīng)鏈融資的意義對(duì)于配套企業(yè)而言：對(duì)于配套

22、企業(yè)而言：(1) 配套企業(yè)與核心企業(yè)資金實(shí)力不匹配且處于弱勢(shì)地位。配套企業(yè)與核心企業(yè)資金實(shí)力不匹配且處于弱勢(shì)地位。(2) 配套企業(yè)可供抵押的固定資產(chǎn)很少，信用等級(jí)偏低，單配套企業(yè)可供抵押的固定資產(chǎn)很少，信用等級(jí)偏低，單獨(dú)融資困難。獨(dú)融資困難。對(duì)于核心企業(yè)而言：對(duì)于核心企業(yè)而言：（1）延長(zhǎng)應(yīng)付賬款的期限，減少應(yīng)收賬款或縮短應(yīng)收期限）延長(zhǎng)應(yīng)付賬款的期限，減少應(yīng)收賬款或縮短應(yīng)收期限，改善企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表。，改善企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表。（2）促進(jìn)配套企業(yè)與核心企業(yè)建立長(zhǎng)期戰(zhàn)略協(xié)同關(guān)系，提）促進(jìn)配套企業(yè)與核心企業(yè)建立長(zhǎng)期戰(zhàn)略協(xié)同關(guān)系，提升供應(yīng)鏈的競(jìng)爭(zhēng)能力。升供應(yīng)鏈的競(jìng)爭(zhēng)能力。供應(yīng)鏈融資的幾種業(yè)務(wù)模式n 對(duì)供應(yīng)商的融資

23、對(duì)供應(yīng)商的融資:指定賬戶付款承諾條件下供應(yīng)商融資指定賬戶付款承諾條件下供應(yīng)商融資連帶責(zé)任保證供應(yīng)商融資連帶責(zé)任保證供應(yīng)商融資商業(yè)匯票保貼封閉融資商業(yè)匯票保貼封閉融資n 對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商的融資：對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商的融資： 連帶保證責(zé)任項(xiàng)下經(jīng)銷(xiāo)商融資連帶保證責(zé)任項(xiàng)下經(jīng)銷(xiāo)商融資 見(jiàn)貨回購(gòu)項(xiàng)下經(jīng)銷(xiāo)商融資見(jiàn)貨回購(gòu)項(xiàng)下經(jīng)銷(xiāo)商融資 信譽(yù)保證金鏈?zhǔn)饺谫Y信譽(yù)保證金鏈?zhǔn)饺谫Y見(jiàn)貨回購(gòu)項(xiàng)下經(jīng)銷(xiāo)商融資操作流程見(jiàn)貨回購(gòu)項(xiàng)下經(jīng)銷(xiāo)商融資操作流程1、銀行與經(jīng)銷(xiāo)商、廠商倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)商議操作模式，確定相關(guān)的協(xié)議。、銀行與經(jīng)銷(xiāo)商、廠商倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)商議操作模式，確定相關(guān)的協(xié)議。 2、銀行為核心廠商核定授信額度（退款承諾擔(dān)保額度），并為經(jīng)銷(xiāo)商、銀行為核心廠商核定

24、授信額度（退款承諾擔(dān)保額度），并為經(jīng)銷(xiāo)商核定銀行承兌匯票額度（經(jīng)銷(xiāo)商本身的資信弱化，充分考慮經(jīng)銷(xiāo)商執(zhí)核定銀行承兌匯票額度（經(jīng)銷(xiāo)商本身的資信弱化，充分考慮經(jīng)銷(xiāo)商執(zhí)行單筆交易的真實(shí)資金需求即可）。行單筆交易的真實(shí)資金需求即可）。 3、銀行為經(jīng)銷(xiāo)商出具銀行承兌匯票，并直接交付核心廠商（不經(jīng)經(jīng)銷(xiāo)、銀行為經(jīng)銷(xiāo)商出具銀行承兌匯票，并直接交付核心廠商（不經(jīng)經(jīng)銷(xiāo)商手）。商手）。 4、銀行通知核心廠商發(fā)送與銀票等額的貨物至倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)倉(cāng)庫(kù)。、銀行通知核心廠商發(fā)送與銀票等額的貨物至倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)倉(cāng)庫(kù)。5、經(jīng)銷(xiāo)商繳存保證金，銀行通知倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)釋放貨物，直至銀行承兌匯、經(jīng)銷(xiāo)商繳存保證金，銀行通知倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)釋放貨物，直至銀行承兌匯票

25、敞口部分填滿。票敞口部分填滿。 6、銀行承兌匯票到期前，如經(jīng)銷(xiāo)商沒(méi)能全額提貨，銀行通知核心廠商、銀行承兌匯票到期前，如經(jīng)銷(xiāo)商沒(méi)能全額提貨，銀行通知核心廠商，回購(gòu)?fù)诉€經(jīng)銷(xiāo)商未能提走的貨物（即銀行承兌匯票與保證金的敞口，回購(gòu)?fù)诉€經(jīng)銷(xiāo)商未能提走的貨物（即銀行承兌匯票與保證金的敞口部分），從倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)提走貨物。部分），從倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)提走貨物。供應(yīng)鏈金融練習(xí)案例n 1.C公司是國(guó)內(nèi)知名汽車(chē)生產(chǎn)廠商，多款汽車(chē)暢銷(xiāo)國(guó)內(nèi)外。公司是國(guó)內(nèi)知名汽車(chē)生產(chǎn)廠商，多款汽車(chē)暢銷(xiāo)國(guó)內(nèi)外。C公司上公司上游有很多中小型零部件供應(yīng)商，雙方的結(jié)算方式為賒銷(xiāo)；下游經(jīng)銷(xiāo)商游有很多中小型零部件供應(yīng)商，雙方的結(jié)算方式為賒銷(xiāo)；下游經(jīng)銷(xiāo)商是全國(guó)各地的

26、是全國(guó)各地的4S店，店，C公司要求現(xiàn)款提車(chē)。公司要求現(xiàn)款提車(chē)。（分別為上下游公司設(shè)計(jì)（分別為上下游公司設(shè)計(jì)融資方案）融資方案）n 2.D公司是實(shí)力較雄厚的大型鋼鐵貿(mào)易企業(yè)，年銷(xiāo)售額過(guò)百億元，公公司是實(shí)力較雄厚的大型鋼鐵貿(mào)易企業(yè)，年銷(xiāo)售額過(guò)百億元，公司在全國(guó)有司在全國(guó)有20余家二級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商。公司銷(xiāo)售模余家二級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商。公司銷(xiāo)售模 式是從武鋼、寶鋼等大式是從武鋼、寶鋼等大型鋼廠提貨，然后批發(fā)銷(xiāo)售給二級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商。山東型鋼廠提貨，然后批發(fā)銷(xiāo)售給二級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商。山東X公司是其在山東地公司是其在山東地區(qū)的主要經(jīng)銷(xiāo)商，年銷(xiāo)售超過(guò)區(qū)的主要經(jīng)銷(xiāo)商，年銷(xiāo)售超過(guò)5億元。億元。（請(qǐng)為（請(qǐng)為X公司設(shè)計(jì)融資方案）公司設(shè)計(jì)融資方案）

27、n 3.E公司是中國(guó)聯(lián)通眾多供應(yīng)商中的一個(gè)，聯(lián)通公司與公司是中國(guó)聯(lián)通眾多供應(yīng)商中的一個(gè)，聯(lián)通公司與E公司的結(jié)算方公司的結(jié)算方式是賒銷(xiāo)式是賒銷(xiāo)180天，天，E公司的資金周轉(zhuǎn)壓力很大。公司的資金周轉(zhuǎn)壓力很大。E公司原本在銀行辦理公司原本在銀行辦理商業(yè)匯票貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，但由于授信額度已全部占用，無(wú)法繼續(xù)辦理。中商業(yè)匯票貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，但由于授信額度已全部占用，無(wú)法繼續(xù)辦理。中國(guó)聯(lián)通在某銀行有國(guó)聯(lián)通在某銀行有100億元的授信額度，絕大部分閑置未用。億元的授信額度，絕大部分閑置未用。（請(qǐng)為（請(qǐng)為E公司設(shè)計(jì)融資方案）公司設(shè)計(jì)融資方案）n 4.F交易中心是國(guó)家批準(zhǔn)的專(zhuān)業(yè)糧食批發(fā)市場(chǎng)，負(fù)責(zé)國(guó)家政策糧食的交易中心是國(guó)家批

28、準(zhǔn)的專(zhuān)業(yè)糧食批發(fā)市場(chǎng)，負(fù)責(zé)國(guó)家政策糧食的銷(xiāo)售、出庫(kù)收款等。在銷(xiāo)售、出庫(kù)收款等。在C交易中心注冊(cè)的具有競(jìng)買(mǎi)人資格的企業(yè)交易中心注冊(cè)的具有競(jìng)買(mǎi)人資格的企業(yè)2000多家，年交易額達(dá)多家，年交易額達(dá)100億元。按照國(guó)家政策糧競(jìng)價(jià)拍賣(mài)規(guī)則要求，成億元。按照國(guó)家政策糧競(jìng)價(jià)拍賣(mài)規(guī)則要求，成功競(jìng)拍后的買(mǎi)受人必須在功競(jìng)拍后的買(mǎi)受人必須在競(jìng)價(jià)交易合同競(jìng)價(jià)交易合同簽訂之日起簽訂之日起20-30日內(nèi)交日內(nèi)交付全部貨款，付款后交易中心簽發(fā)付全部貨款，付款后交易中心簽發(fā)出庫(kù)通知單出庫(kù)通知單給買(mǎi)受人提取貨物給買(mǎi)受人提取貨物。由于付款時(shí)間短，部分買(mǎi)受人短期資金周轉(zhuǎn)壓力很大。由于付款時(shí)間短，部分買(mǎi)受人短期資金周轉(zhuǎn)壓力很大。（請(qǐng)

29、為買(mǎi)受（請(qǐng)為買(mǎi)受人設(shè)計(jì)融資方案）人設(shè)計(jì)融資方案）項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資和資產(chǎn)證券化的共通點(diǎn)：項(xiàng)目融資和資產(chǎn)證券化的共通點(diǎn)：1. 兩者的設(shè)計(jì)架構(gòu)都是著眼于項(xiàng)目?jī)烧叩脑O(shè)計(jì)架構(gòu)都是著眼于項(xiàng)目/資產(chǎn)未來(lái)的現(xiàn)金流資產(chǎn)未來(lái)的現(xiàn)金流2. 在發(fā)起人之外構(gòu)建獨(dú)立的法律實(shí)體，形成表外資產(chǎn)在發(fā)起人之外構(gòu)建獨(dú)立的法律實(shí)體，形成表外資產(chǎn)3. 對(duì)于投資人而言，風(fēng)險(xiǎn)和防范風(fēng)險(xiǎn)的措施類(lèi)似對(duì)于投資人而言，風(fēng)險(xiǎn)和防范風(fēng)險(xiǎn)的措施類(lèi)似 （一）項(xiàng)目融資的概念n 傳統(tǒng)的融資方式是一個(gè)公司主要利用自身的資信能力傳統(tǒng)的融資方式是一個(gè)公司主要利用自身的資信能力安排融資。外部資金擁有者在決定是否投資或是否提安排融資。外部資金擁有者在決定是否投資或是否

30、提供貸款時(shí)的主要依據(jù)是公司作為一個(gè)整體的資產(chǎn)負(fù)債、供貸款時(shí)的主要依據(jù)是公司作為一個(gè)整體的資產(chǎn)負(fù)債、利潤(rùn)及現(xiàn)金流量狀況，對(duì)具體項(xiàng)目的考慮是次要的。利潤(rùn)及現(xiàn)金流量狀況，對(duì)具體項(xiàng)目的考慮是次要的。n 項(xiàng)目融資是為一個(gè)特定項(xiàng)目所安排的融資，貸款人在項(xiàng)目融資是為一個(gè)特定項(xiàng)目所安排的融資，貸款人在最初考慮安排貸款時(shí)，以該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量和收益作最初考慮安排貸款時(shí)，以該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量和收益作為償還貸款的資金來(lái)源，以該項(xiàng)目資產(chǎn)抵押作為貸款為償還貸款的資金來(lái)源，以該項(xiàng)目資產(chǎn)抵押作為貸款的安全保障。如果項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度不足以保障貸款安的安全保障。如果項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度不足以保障貸款安全，則貸款人可能需求借款人以直接擔(dān)保、

31、間接擔(dān)保全，則貸款人可能需求借款人以直接擔(dān)保、間接擔(dān)?；蚱渌问浇o予項(xiàng)目附加的信用支持?；蚱渌问浇o予項(xiàng)目附加的信用支持。2.項(xiàng)目融資與公司融資的區(qū)別n 融資主體不同融資主體不同n 融資基礎(chǔ)不同融資基礎(chǔ)不同n 追索程度不同追索程度不同n 風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)程度不同風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)程度不同n 債務(wù)比例不同債務(wù)比例不同n 會(huì)計(jì)處理不同會(huì)計(jì)處理不同n 融資成本不同融資成本不同 3.項(xiàng)目融資的參與者n 項(xiàng)目所在國(guó)政府項(xiàng)目所在國(guó)政府n 項(xiàng)目發(fā)起人項(xiàng)目發(fā)起人n 項(xiàng)目投資人項(xiàng)目投資人n 貸款金融機(jī)構(gòu)貸款金融機(jī)構(gòu)n 保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)公司n 項(xiàng)目承建商項(xiàng)目承建商n 項(xiàng)目供應(yīng)商項(xiàng)目供應(yīng)商n 項(xiàng)目使用方項(xiàng)目使用方項(xiàng)目公司項(xiàng)目公司來(lái)賓B電

32、廠BOT項(xiàng)目結(jié)構(gòu)國(guó)際貸款銀團(tuán)出口信貸項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保項(xiàng)目貸款來(lái)賓B電廠(項(xiàng)目公司)運(yùn)營(yíng)費(fèi)用銷(xiāo)售收入支持函廣西投資開(kāi)發(fā)公司廣西電力局股本資金交鑰匙合同合資協(xié)議項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)公司工程擔(dān)保銀行投資財(cái)團(tuán)法國(guó)電力國(guó)際60GE-Alstom 40%法國(guó)出口信貸機(jī)構(gòu)工程履約擔(dān)保廣西省政府廣西電力局廣西建設(shè)燃料公司運(yùn)營(yíng)協(xié)議特許權(quán)協(xié)議國(guó)家計(jì)委國(guó)家外管局原電力部購(gòu)電協(xié)議煤炭供應(yīng)與運(yùn)輸協(xié)議燃料費(fèi)用利潤(rùn)債務(wù)償還4.項(xiàng)目融資的基本結(jié)構(gòu)n 項(xiàng)目權(quán)益的投資結(jié)構(gòu)項(xiàng)目權(quán)益的投資結(jié)構(gòu)項(xiàng)目資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)，即投資者對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)權(quán)益的法律擁有形式項(xiàng)目資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)，即投資者對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)權(quán)益的法律擁有形式n 項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)融資方式及其組合，

33、常用的融資方式包括：投資者直接融資、通融資方式及其組合，常用的融資方式包括：投資者直接融資、通過(guò)項(xiàng)目公司融資、利用過(guò)項(xiàng)目公司融資、利用“設(shè)施使用協(xié)議設(shè)施使用協(xié)議” 融資、生產(chǎn)貸款、杠融資、生產(chǎn)貸款、杠桿租賃、桿租賃、BOTBOT方式等方式等n 項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)股本資金、準(zhǔn)股本資金股本資金、準(zhǔn)股本資金( (無(wú)擔(dān)保貸款、可轉(zhuǎn)換債券、次級(jí)債無(wú)擔(dān)保貸款、可轉(zhuǎn)換債券、次級(jí)債) )和債和債務(wù)資金的形式、比例及來(lái)源務(wù)資金的形式、比例及來(lái)源n 項(xiàng)目的信用保證結(jié)構(gòu)項(xiàng)目的信用保證結(jié)構(gòu)5. 銀行項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的保護(hù)安排擔(dān)保銀行工程公司項(xiàng)目投資者項(xiàng)目公司(借款人)貸款銀行信 用 保 證 ： 工程合同的權(quán)益轉(zhuǎn)讓

34、工程擔(dān)保的權(quán)益轉(zhuǎn)讓工程履約擔(dān)保建設(shè)費(fèi)用擔(dān)保建建 設(shè)設(shè) 階階 段段債務(wù)承購(gòu)保證5.銀行項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的保護(hù)安排債 務(wù)償 還項(xiàng)目公司貸款銀行產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)者信用保證： 銷(xiāo) 售 合 同 (及 擔(dān) 保 ) 的 權(quán) 益 轉(zhuǎn) 讓 建 立 銀 行 監(jiān) 控 帳 戶 接 收 銷(xiāo) 售 收 入項(xiàng)目投資者盈 余 資 金銷(xiāo) 售 收 入產(chǎn) 品擔(dān) 保經(jīng)經(jīng) 營(yíng)營(yíng) 階階 段段資產(chǎn)擔(dān)保從屬擔(dān)保從屬擔(dān)保四、資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化是將缺乏流動(dòng)性但能夠依據(jù)已有的信用記錄可預(yù)期能產(chǎn)生穩(wěn)資產(chǎn)證券化是將缺乏流動(dòng)性但能夠依據(jù)已有的信用記錄可預(yù)期能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)進(jìn)行分離重組，通過(guò)一定的結(jié)構(gòu)安排轉(zhuǎn)換成在金融市場(chǎng)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)進(jìn)行分離重組，通過(guò)一定的結(jié)

35、構(gòu)安排轉(zhuǎn)換成在金融市場(chǎng)上可以出售、流通的證券的過(guò)程。上可以出售、流通的證券的過(guò)程?？勺C券化的資產(chǎn)：可證券化的資產(chǎn)：（1）應(yīng)收款：企業(yè)應(yīng)收帳款、融資租賃款、）應(yīng)收款：企業(yè)應(yīng)收帳款、融資租賃款、BT回購(gòu)款；回購(gòu)款；（2）收益權(quán)：通行費(fèi)、水電氣費(fèi)、門(mén)票收費(fèi)；）收益權(quán)：通行費(fèi)、水電氣費(fèi)、門(mén)票收費(fèi)；（3）商業(yè)物業(yè)租金收入；）商業(yè)物業(yè)租金收入；（4）信貸資產(chǎn)：住房抵押貸款、購(gòu)車(chē)貸款、信用卡貸款）信貸資產(chǎn)：住房抵押貸款、購(gòu)車(chē)貸款、信用卡貸款 (5) （一）資產(chǎn)證券化的定義（一）資產(chǎn)證券化的定義證券、信托機(jī)構(gòu)（二）資產(chǎn)證券化的基本思想讓渡基礎(chǔ)資產(chǎn)權(quán)益原始權(quán)益人原始權(quán)益人基礎(chǔ)資產(chǎn)急需資金怎么辦急需資金怎么辦？貸

36、款？發(fā)行股？貸款？發(fā)行股份？變賣(mài)家產(chǎn)？份？變賣(mài)家產(chǎn)？ 原始權(quán)益人原始權(quán)益人基礎(chǔ)資產(chǎn) 特殊目的實(shí)體特殊目的實(shí)體獲得現(xiàn)金資產(chǎn)證券化社會(huì)社會(huì)公眾公眾投資者投資者發(fā)行證券：1.受益憑證2.股份支付現(xiàn)金債權(quán)轉(zhuǎn)讓債權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)ㄈ┵Y產(chǎn)證券化的結(jié)構(gòu)發(fā)起人（原始權(quán)益人）特殊目的實(shí)體（SPV)原始債務(wù)人、消費(fèi)者委托管理人（證券公司、信托公司）服務(wù)人（一般都是發(fā)起人擔(dān)任）債權(quán)債務(wù)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收入投資者基礎(chǔ)資產(chǎn)基礎(chǔ)資產(chǎn)基礎(chǔ)資產(chǎn)基礎(chǔ)資產(chǎn)債權(quán)債務(wù)償還債務(wù)收入劃轉(zhuǎn)實(shí)際管理實(shí)際管理基礎(chǔ)資產(chǎn)基礎(chǔ)資產(chǎn)投資收益及本金代行基礎(chǔ)資產(chǎn)代行基礎(chǔ)資產(chǎn)的的法律權(quán)利法律權(quán)利發(fā)行證券支付現(xiàn)金信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)信用增級(jí)信用增級(jí)（四）資產(chǎn)證券化的核心法律問(wèn)題

37、n 1.基礎(chǔ)資產(chǎn)的界定及分離（轉(zhuǎn)讓?zhuān)┗A(chǔ)資產(chǎn)的界定及分離（轉(zhuǎn)讓?zhuān)?如何實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)資產(chǎn)從原始權(quán)益人向特殊目的實(shí)體的完全轉(zhuǎn)讓?zhuān)咳绾螌?shí)現(xiàn)基礎(chǔ)資產(chǎn)從原始權(quán)益人向特殊目的實(shí)體的完全轉(zhuǎn)讓?zhuān)縩 2.特殊目的實(shí)體的法律地位特殊目的實(shí)體的法律地位 特殊目的實(shí)體到底是個(gè)什么東西，是法律主體嗎？特殊目的實(shí)體到底是個(gè)什么東西，是法律主體嗎？n 3.投資者的風(fēng)險(xiǎn)控制與信用增級(jí)投資者的風(fēng)險(xiǎn)控制與信用增級(jí) 有哪些措施可以保障投資的收益并規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)？有哪些措施可以保障投資的收益并規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)？信用增級(jí)方式n 內(nèi)部增信內(nèi)部增信n 外部增信外部增信結(jié)構(gòu)化方式結(jié)構(gòu)化方式超額覆蓋超額覆蓋剩余儲(chǔ)備賬戶剩余儲(chǔ)備賬戶回購(gòu)條款回購(gòu)條款第三方擔(dān)保第三

38、方擔(dān)保原始權(quán)益人擔(dān)保原始權(quán)益人擔(dān)保案例：阿里巴巴專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃l專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃產(chǎn)品共分為專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃產(chǎn)品共分為1-10號(hào)，存續(xù)期號(hào)，存續(xù)期15個(gè)月。個(gè)月。每期募集每期募集2-5億元。億元。l每份證券面額每份證券面額100，最，最低認(rèn)購(gòu)低認(rèn)購(gòu)50,000份。份。l發(fā)行對(duì)象不超過(guò)發(fā)行對(duì)象不超過(guò)200個(gè)個(gè)投資者。投資者。討論問(wèn)題：1.根據(jù)公開(kāi)資料，請(qǐng)對(duì)該專(zhuān)項(xiàng)根據(jù)公開(kāi)資料，請(qǐng)對(duì)該專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃計(jì)劃“基礎(chǔ)資產(chǎn)基礎(chǔ)資產(chǎn)”的的“真實(shí)真實(shí)銷(xiāo)售銷(xiāo)售”情況、情況、SPV的法律地位的法律地位、增信措施進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)、增信措施進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)。2. 假定優(yōu)先級(jí)證券的收益率假定優(yōu)先級(jí)證券的收益率為為5%，次優(yōu)級(jí)收益率，次優(yōu)級(jí)收益率8%

39、，購(gòu)，購(gòu)買(mǎi)基礎(chǔ)資產(chǎn)的折價(jià)率為買(mǎi)基礎(chǔ)資產(chǎn)的折價(jià)率為90%，各項(xiàng)管理費(fèi)用為募集資金額各項(xiàng)管理費(fèi)用為募集資金額的的10%，基礎(chǔ)資產(chǎn)的評(píng)價(jià)還款，基礎(chǔ)資產(chǎn)的評(píng)價(jià)還款期期120天。次級(jí)投資者的理論天。次級(jí)投資者的理論最高收益率多少？最高收益率多少？五、權(quán)益性融資u普通的公司增資普通的公司增資：（1）公司內(nèi)部增資；（）公司內(nèi)部增資；（2）引入外部投資人）引入外部投資人 u股份有限公司上市股份有限公司上市u上市公司再融資上市公司再融資 （1）配）配 股股 （2）定向增）定向增 發(fā)發(fā) （3）公開(kāi)增發(fā)）公開(kāi)增發(fā)公司增資案例 云硫集團(tuán)和廣業(yè)公司分別持有云硫礦業(yè)云硫集團(tuán)和廣業(yè)公司分別持有云硫礦業(yè)72.08%股權(quán)、股權(quán)

40、、27.92%股權(quán)。股權(quán)。2014年年8月月26日貴糖股份發(fā)布公告稱，公司向云硫集團(tuán)、廣業(yè)公司發(fā)行日貴糖股份發(fā)布公告稱，公司向云硫集團(tuán)、廣業(yè)公司發(fā)行股份股份購(gòu)買(mǎi)購(gòu)買(mǎi)云硫礦業(yè)云硫礦業(yè)100%股權(quán)，同時(shí)擬采用詢價(jià)方式向不超過(guò)股權(quán)，同時(shí)擬采用詢價(jià)方式向不超過(guò)10名符合名符合條件的特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行股票募集配套資金不超過(guò)條件的特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行股票募集配套資金不超過(guò)5.81億元。億元。 根據(jù)交易各方對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)的初步評(píng)估，標(biāo)的資產(chǎn)根據(jù)交易各方對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)的初步評(píng)估，標(biāo)的資產(chǎn)“云硫礦業(yè)云硫礦業(yè)”凈資凈資產(chǎn)的賬面值為產(chǎn)的賬面值為11.10億元，經(jīng)初步預(yù)估，標(biāo)的資產(chǎn)的預(yù)估值為億元，經(jīng)初步預(yù)估，標(biāo)的資產(chǎn)的預(yù)估值為

41、 17.44億元億元，其中采礦權(quán)預(yù)估值為，其中采礦權(quán)預(yù)估值為7.98億元，整體預(yù)估增值率為億元，整體預(yù)估增值率為57.14%。按此預(yù)估。按此預(yù)估值，預(yù)計(jì)此次發(fā)行的股份數(shù)量為值，預(yù)計(jì)此次發(fā)行的股份數(shù)量為2.55億股，發(fā)行價(jià)格億股，發(fā)行價(jià)格6.85元元/股；配套融股；配套融資按發(fā)行底價(jià)資按發(fā)行底價(jià)6.17元元/股測(cè)算，發(fā)行股份的數(shù)量股測(cè)算，發(fā)行股份的數(shù)量0.94億股。億股。 此次交易完成后，貴糖股份總股本將增加至此次交易完成后，貴糖股份總股本將增加至64487.29萬(wàn)股，云硫集萬(wàn)股，云硫集團(tuán)將持有公司團(tuán)將持有公司28.48%的股份，成為公司第一大股東。由于貴糖集團(tuán)、云的股份，成為公司第一大股東。由于貴糖集團(tuán)、云硫集團(tuán)均為廣業(yè)公司的下屬子公司，本次交易完成后，廣業(yè)公司實(shí)際控硫集團(tuán)均為廣業(yè)公司的下屬子公司，本次交易完成后，廣業(yè)公司實(shí)際控制的股份比例將增加至制的股份比例將增加至51.23%。 原來(lái)有一種購(gòu)買(mǎi)是不用原來(lái)有一種購(gòu)買(mǎi)是不用花錢(qián)的，不管東西有多花錢(qián)的，不管東西有多貴，