最強工程經(jīng)濟復習資料

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上第一講 總述一、本科目考試概述本科目是全國一級建造師執(zhí)業(yè)資格考試三門公共課中的一門，考試時間2小時，題型為單選題與多選題，題量為單選60個，多選20個，滿分100分。平均1.5分鐘完成1道題目；單選題約1分鐘/題，多選題約2分鐘/題，則更為科學。2011年所用教材為第三版新教材，考綱中不作“掌握、熟悉、了解”要求。本門課程分為3部分：工程經(jīng)濟（82頁）工程財務（69頁）建設工程估價（152頁）本課程涉及三個學科方向，理論性較強，知識點眾多且抽象，因而學習難度較大。建議理解與記憶并重，注重教材變化，合理安排復習時間。二、近三年考點分析表1 2010年考點分析題量與分值

2、內(nèi)容單選題多選題合計數(shù)量分值計算題數(shù)量分值工程經(jīng)計基礎與財務管理1818151028建設工程估價2424581640宏觀經(jīng)濟政策及項目融資110123小計60題60分16分20題40分100分表2 2009年考點分析題量與分值 內(nèi)容單選題多選題合計數(shù)量分值計算題數(shù)量分值工程經(jīng)濟2222851032會計基礎與財務管理1919561231建設工程估價1818281634宏觀經(jīng)濟政策及項目融資110123小計60題60分15分20題40分100分表3 2007年考點分析題量與分值 內(nèi)容單選題多選題合計數(shù)量分值計算題數(shù)量分值工程經(jīng)濟1919861231會計基礎與財務管理212

3、1361233建設工程估價1919671433宏觀經(jīng)濟政策及項目融資110123小計60題60分17分20題40分100分三、2011版新教材變化2011年所用教材為第三版新教材，與2010版教材相比有如下變化：1.改動部分工程經(jīng)濟部分將分析對象由“建設項目”轉(zhuǎn)變?yōu)椤凹夹g方案”，具體體現(xiàn)為：1Z 建設項目財務評價 技術方案經(jīng)濟效果評價1Z 建設項目不確定性分析 技術方案不確定性分析2.刪除部分工程經(jīng)濟（98）1Z 基本建設前期工作內(nèi)容 1Z會計基礎與財務管理 工程財務（118）1Z 資產(chǎn)的核算1Z 負債的核算1Z 所有者權(quán)益的核算建設工程估價（89）1Z 建設工程項目投資估算宏觀經(jīng)濟政策及項目

4、融資全部刪除3.新增部分建設工程估價1Z 工程量清單編制1Z 工程量清單計價表格4.整體篇幅的變化教材篇幅由365頁縮減至303頁。表4 新舊教材篇幅變動分析版次 內(nèi)容2011版2010版頁數(shù)%頁數(shù)%工程經(jīng)濟8227.0610328.22工程財務（會計基礎與財務管理）6922.7711531.51建設工程估價15250.1714740.27合計 3031003651001Z資金時間價值的計算及應用1Z利息的計算基本概念資金時間價值利息與利率單利與復利1Z資金等值計算及應用基本工具1現(xiàn)金流量圖資金等值計算公式實際算例1Z名義利率與有效利率基本工具2涵義（理解）換算公式實際算例2種算法圖1 基本知

5、識結(jié)構(gòu)一、資金時間價值1. 概念資金作為生產(chǎn)要素，在擴大再生產(chǎn)及資金流通過程中隨時間變化而產(chǎn)生增值，其增值部分就是原有資金的時間價值。2011.6.12012.6.1100元? 元t圖2 資金的時間價值實例2影響因素（1）資金的使用時間；（2）資金數(shù)量的多少；（3）資金投入和回收的特點；（4）資金周轉(zhuǎn)速度。3使用資金的原則充分利用并最大限度地獲取時間價值（1）加速資金周轉(zhuǎn)；（2）盡早回收資金；（3）從事回報高的投資；（4）不閑置資金。例題1 下列關于資金時間價值的說法中，正確的有（ ）。A.在單位時間資金增值率一定的條件下，資金使用時間越長，則資金時間價值就越大B.在其他條件不變的情況下，資金

6、數(shù)量越多，則資金時間價值越少C.在一定的時間內(nèi)等量資金的周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，則資金時間價值越少D.在總投資一定的情況下，前期投資越多，資金的負效益越大E.在回收資金額一定的情況下，在離現(xiàn)時點越遠的時點上回收資金越多，資金時間價值越小答案：ADE4衡量尺度利息與利率（1）絕對尺度利息利息是資金時間價值的一種重要表現(xiàn)形式，是衡量資金時間價值的絕對尺度；利息的本質(zhì)是由貸款發(fā)生利潤的一種再分配，是資金的機會成本。利息是占用資金所付出的代價或者是放棄使用資金所得的補償。（2）相對尺度利率利率是在單位時間內(nèi)所得利息額與原借貸金額之比，通常用百分數(shù)表示。利率是衡量資金時間價值的相對尺度。決定利率高低的因素：1社會

7、平均利潤率；2借貸資本供求狀況；3借出資本承擔的風險；4通貨膨脹；5借出資本期限。（3）在工程經(jīng)濟活動中的作用1是以信用方式動員和籌集資金的動力；2利息促進投資者加強經(jīng)濟核算，節(jié)約使用資金；3是宏觀經(jīng)濟管理的重要杠桿；4是金融企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的重要條件。5利息的計算（1）單利利不生利沒有完全反映資金的時間價值，通常只適用于短期投資或短期貸款。2010年真題 甲施工企業(yè)年初向銀行貸款流動資金200萬元，按季度計算并支付利息，季度利率1.5%，則甲施工企業(yè)一年應支付的該項流動資金貸款利息為（ ）萬元。A.6.00 B.6.05 C.12.00 D.12.27答案：C解析：此題考察的實質(zhì)為單利的概念，題

8、干中明確說明“按季度計算并支付利息”，此處理解“支付”二字最為關鍵，實際上是明示了單利的性質(zhì)，即利不生利。2007真題 某施工企業(yè)年初向銀行貸款流動資金100萬元，按季計算并支付利息，季度利率2，則一年支付的利息總和為（ ）萬元。A.8.00 B.8.08 C.8.24 D.8.40答案：A（2）復利利生利、利滾利間斷復利普通復利，是按期（年、季、月等）計算復利。實際使用多采用。連續(xù)復利按瞬時計算復利。例題2 下面關于資金時間價值的論述，正確的有（ ）。A.資金時間價值是資金隨著時間推移而產(chǎn)生的一種增值，因而它是由時間創(chuàng)造的B.資金作為生產(chǎn)要素，在任何情況下都能產(chǎn)生時間價值C.資金投入生產(chǎn)經(jīng)營

9、才能增值，因此其時間價值是在生產(chǎn)、經(jīng)營中產(chǎn)生的D.一般而言，資金時間價值應按間斷復利計算方法計算E.資金時間價值常采用連續(xù)復利計算方法計算答案：CD二、資金等值計算及應用1現(xiàn)金流量考察技術方案整個期間各時點t上實際發(fā)生的資金流出或資金流入稱為現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流出；現(xiàn)金流入，用；凈現(xiàn)金流量2現(xiàn)金流量圖反映技術方案資金運動狀態(tài)的圖示，即把技術方案現(xiàn)金流量繪入以時間坐標圖中，表示出各現(xiàn)金流入、流出與相應時間的對應關系。是進行工程經(jīng)濟分析的基本工具。三要素：大小（現(xiàn)金流量的數(shù)額）、方向（現(xiàn)金流入或流出）、作用點（發(fā)生時點）。2010年真題 繪制現(xiàn)金流量圖需要把握的現(xiàn)金流量的要素有( )。A.現(xiàn)金流量的大

10、小 B.繪制比例 C.時間單位D.現(xiàn)金流入或流出 E.發(fā)生的時點答案：ADE2009年真題 某企業(yè)計劃年初投資200萬元購置新設備以增加產(chǎn)量。已知設備可使用6年，每年增加產(chǎn)品銷售收入60萬元，增加經(jīng)營成本20萬元，設備報廢時凈殘值為10 萬元。對此項投資活動繪制現(xiàn)金流量圖，則第6年末的凈現(xiàn)金流量可表示為 ( )。A.向上的現(xiàn)金流量，數(shù)額為50萬元 B.向下的現(xiàn)金流量，數(shù)額為30萬元C.向上的現(xiàn)金流量，數(shù)額為30萬元 D.向下的現(xiàn)金流量，數(shù)額為50萬元答案：A2007年真題 已知折現(xiàn)率i>0，所給現(xiàn)金流量圖表示（ ）。A.A1為現(xiàn)金流出 B.A2發(fā)生在第3年年初 C.A3發(fā)生在第3年年末D

11、.A4的流量大于A3的流量 E.若A2與A3流量相等，則A2與A3的價值相等答案：ABC3資金等值計算公式在考慮資金時間價值的前提下，在一定的利率條件下，不同時點、不同金額的資金在價值上是等效的，稱為資金等值。資金等值概念的建立是工程經(jīng)濟方案比選的理論基礎。將某一時點發(fā)生的資金在一定利率條件下，利用相應的計算公式換算成另一時點的等值金額的過程稱為資金的等值計算。2011.6.12012.6.1100元110 元ti=10%圖3 資金等值計算示例（1）基本概念現(xiàn)值（P）資金“現(xiàn)在”的價值，即資金在某一特定時間序列起點時的價值。終值（F）資金在“未來”時點上的價值，即資金在某一特定時間序列終點的價

12、值。年金（A）也稱為等年值，發(fā)生在某一特定時間序列各計息期末（不包括零期）的等額資金序列。貼現(xiàn)或折現(xiàn)把將來某一時點的資金金額在一定的利率條件下?lián)Q算成現(xiàn)在時點的等值金額的過程。PFA012345n（F/P，i，n）（P/F，i，n）（F/A，i，n）（A/F，i，n）（P/A，i，n）（A/P，i，n）圖4 資金等值計算關系示意圖（2）資金等值基本計算公式資金等值計算公式公式名稱已知項欲求項系數(shù)符號公式一次支付終值PF（F/P，i，n）F=P（1+i ）n一次支付現(xiàn)值FP(P/F，i，n)P=F(1+i)-n等額支付終值AF(F/A，i，n)償債基金FA(A /F，i，n)年金現(xiàn)值AP(P/A，

13、i，n)資金回收PA(A/P，i，n) 2010年真題 某人連續(xù)5年每年年末存入銀行20萬元，銀行年利率6，按年復利計息，第5年末一次性收回本金和利息，則到期可以收回的金額為( )萬元。A.104.80 B.106.00 C.107.49 D.112.74答案：D解析：2006年真題 下列關于現(xiàn)值P、終值F、年金A、利率i、計息期數(shù)n之間關系的描述中，正確的是（）。A.F一定、n相同時，i越高、P越大 B.P一定、n相同時，i越高、F越小C.i、n相同時，F(xiàn)與P呈同向變化D.i、n相同時，F(xiàn)與P呈反向變化答案：C解析：三、名義利率與有效利率在復利計算中，利率周期通常以年為單位，它可以與計息周期

14、相同，也可以不同。當計息周期小于一年時，就出現(xiàn)了名義利率和有效利率。1名義利率名義利率 r 是指計息周期利率 i 乘以一年內(nèi)的計息周期數(shù) m 所得的年利率。即：ri×m若計息周期月利率為1%，則年名義利率為 12%。很顯然，計算名義利率與單利的計算相同。2有效利率有效利率是指資金在計息中所發(fā)生的實際利率，包括：計息周期有效利率和年有效利率。（1）計息周期有效利率 即計息周期利率i：ir/m（2）年有效利率（年實際利率）年有效利率 ieff 與名義利率的換算關系：2006年真題 年名義利率為i，一年內(nèi)計息周期數(shù)為m，則年有效率為（   ）。A.（1+i）m-1 B.

15、（1+i/m）m-1 C.（1+i）m-iD.（1+i×m）m-i答案：B3計息周期小于（或等于）資金收付周期時的等值計算（難點）兩種方法：（1）按資金收付周期的實際利率計算（2）按計息周期的有效利率計算 當計息周期與資金收付周期一致時才能用計息周期的有效利率計算。2010年真題 年利率8，按季度復利計息，則半年期實際利率為( )。半年內(nèi)按季度計息為2次A.4.00 B.4.04 C.4.07 D.4.12答案：B解析：2009年真題 已知年名義利率為10%，每季度計息1次，復利計息。則年有效利率為( )。一個季度按月計息為3次A.10.00% B.10.25% C.10.38% D

16、.10.47%答案：C解析：2007年真題 已知年利率12，每月復利計息一次，則季實際利率為（ ）。A.1.003 B.3.00 C.3.03 D.4.00答案：C解析：1Z技術方案經(jīng)濟效果評價1Z經(jīng)濟效果評價的內(nèi)容基本內(nèi)容方法與程序方案與計算期1Z經(jīng)濟效果評價指標體系1Z 投資收益率分析1Z 投資回收期分析1Z 財務凈現(xiàn)值(FNPV)分析1Z 財務內(nèi)部收益率(FIRR)分析1Z償債能力分析 圖3-1 基本知識結(jié)構(gòu)總投資收益率（ROI）資本金凈利潤率（ROE）靜態(tài)投資回收期（Pt）動態(tài)投資回收期（Pt）借款償還期(Pd)利息備付率(ICR)償債備付率(DSCR)1Z 基準收益率的確定一、技術方

17、案經(jīng)濟效果評價基本內(nèi)涵技術方案是工程經(jīng)濟最直接的研究對象，獲得最佳的技術方案經(jīng)濟效果則是工程經(jīng)濟研究的目的。經(jīng)濟效果評價就是根據(jù)國民經(jīng)濟與社會發(fā)展以及行業(yè)、地區(qū)發(fā)展規(guī)劃的要求，在擬定的技術方案、財務效益與費用估算的基礎上，采用科學的分析方法，對技術方案的財務可行性和經(jīng)濟合理性進行分析論證，為選擇技術方案提供科學的決策依據(jù)。表3-1 技術方案經(jīng)濟效果評價基本內(nèi)涵經(jīng)濟效果評價基本內(nèi)涵基本內(nèi)容盈利能力分析含義分析和測算擬定技術方案計算期的盈利能力和盈利水平對應指標財務內(nèi)部收益率、財務凈現(xiàn)值、資本金財務內(nèi)部收益率、靜態(tài)回收期、總投資收益率、資本金凈利潤率償債能力分析含義分析和判斷財務主體的償債能力對應

18、指標借款償還期、利息備付率、償債備付率、資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率財務生存能力分析含義也稱資金平衡分析，根據(jù)擬定技術方案的財務計劃現(xiàn)金流量表，通過考察擬定技術方案計算期內(nèi)各年的投資、融資和經(jīng)營活動所產(chǎn)生的各項現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，計算凈現(xiàn)金流量和累計盈余資金分析技術方案是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持爭產(chǎn)運營，以實現(xiàn)財務可持續(xù)性財務可持續(xù)性條件基本條件有足夠的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量必要條件允許個別年份凈現(xiàn)金流量為負，但各年累計盈余資金不應為負特別注意經(jīng)營性方案三項內(nèi)容均進行分析；非經(jīng)營性方案主要分析財務生存能力方法基本方法確定性評價方法和不確定性評價方法（同一技術方案二者均要進行）按性質(zhì)分類定量分析與定性

19、分析（二者相結(jié)合，以定量分析為主）按是否考慮時間因素分類靜態(tài)分析與動態(tài)分析（二者結(jié)合，以動態(tài)分析為主）。靜態(tài)分析適用于粗略或短期評價；或逐年收益大致相等的技術方案評價；動態(tài)分析強調(diào)資金時間價值按是否考慮融資分類融資前分析對應報表技術方案投資現(xiàn)金流量表對應指標技術方案投資內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值、靜態(tài)投資回收期（以動態(tài)分析為主）作用考察技術方案投資總獲利能力，作為初步?jīng)Q策與融資方案研究的依據(jù)和基礎融資后分析基本理解考察技術方案在擬定融資條件下的盈利能力、償債能力和財務生存能力，判斷技術方案在擬定融資條件下的可行性，用于比選融資方案動態(tài)分析資本金現(xiàn)金流量分析計算資本金財務內(nèi)部收益率投資各方現(xiàn)金流量分析計

20、算投資各方財務內(nèi)部收益率靜態(tài)分析計算資本金凈利潤率（ROE）和總投資收益率（ROI）按評價時間分類事前評價、事中評價、事后評價程序熟悉建設技術方案的基本情況；收集、整理和計算有關技術經(jīng)濟基礎數(shù)據(jù)資料與參數(shù)；根據(jù)基礎財務數(shù)據(jù)資料編制各基本財務報表；經(jīng)濟效果評價方案獨立型方案含義方案間互不干擾、在經(jīng)濟上互不相關的方案，即這些方案是彼此獨立無關的，選擇或放棄其中一個方案 , 并不影響其他方案的選擇特例單一方案實質(zhì)在“做”與“不做”間選擇，取決于技術方案自身的經(jīng)濟性，即進行“絕對經(jīng)濟效果檢驗”互斥型方案含義又稱排他型方案，在若干備選方案中，各個方案彼此可以相互代替，具有排他性，選擇其中任何一個方案，則

21、其他方案必然被排斥實質(zhì)只能選擇一個經(jīng)濟性最優(yōu)的方案評價內(nèi)容考察各個方案自身的經(jīng)濟效果，即進行“絕對經(jīng)濟效果檢驗”；考察哪個方案相對經(jīng)濟效果最優(yōu)，即“相對經(jīng)濟效果檢驗”計算期建設期含義技術方案從資金正式投入開始到技術方案建成投產(chǎn)為止所需要的時間確定依據(jù)技術方案建設的合理工期；建設進度計劃運營期階段投產(chǎn)期技術方案投入生產(chǎn)，但生產(chǎn)能力尚未完全達到設計能力時的過渡階段達產(chǎn)期生產(chǎn)運營達到設計預期水平后的時間確定依據(jù)主要設施和設備的經(jīng)濟壽命期（或折舊年限）；產(chǎn)品壽命期；主要技術的壽命期；遵從行業(yè)規(guī)定二、經(jīng)濟效果評價內(nèi)容與操作程序不可行放棄返回不可行基礎數(shù)據(jù)可行建設投資營業(yè)收入經(jīng)營成本流動資金方案設計基礎數(shù)

22、據(jù)技術方案投資現(xiàn)金流量分析編制技術方案投資現(xiàn)金流量表計算相應財務評價指標：IRR、NPV、Pt、Pt融資方案基準收益率ic基礎數(shù)據(jù)總成本費用 還本付息建設期利息利潤與利潤分配表財務計劃現(xiàn)金流量表資產(chǎn)負債表資本金現(xiàn)金流量分析（資本金IRR）基礎數(shù)據(jù)償債能力分析利息備付率ICR償債備付率DSCR借款償還期Pd靜態(tài)盈利能力分析總投資收益率ROI資本金凈利潤率ROE不確定性分析盈虧平衡分析 敏感性分析投資各方現(xiàn)金流量分析（投資各方IRR）圖3-2 經(jīng)濟效果評價的內(nèi)容與操作程序融資前分析財務生存能力分析融資后分析2009年真題 建設技術方案財務評價時，可以采用靜態(tài)評價指標進行評價的情形有（ ）。A.評價

23、精度要求較高 B.技術方案年收益大致相等 C.技術方案壽命期較短D.技術方案現(xiàn)金流量變動大 E.可以不考慮資金的時間價值答案：BCE三、經(jīng)濟效果評價指標體系表3-2 經(jīng)濟效果評價指標體系經(jīng)濟效果評價確定性分析盈利能力分析靜態(tài)分析投資收益率R總投資收益率ROI資本金凈利潤率ROE靜態(tài)投資回收期Pt動態(tài)分析財務內(nèi)部收益率FIRR財務凈現(xiàn)值FNPV償債能力分析利息備付率ICR償債備付率DSCR借款償還期Pd資產(chǎn)負債率（1Z）流動比率（1Z）速動比率（1Z）不確定性分析（1Z）盈虧平衡分析敏感性分析2010年真題 建設技術方案財務盈利能力分析中，動態(tài)分析指標有( )。A.財務內(nèi)部收益率 B.財務凈現(xiàn)值

24、 C.財務凈現(xiàn)值率D.動態(tài)投資回收期 E.投資收益率答案：ABCD四、投資收益率分析1概念投資收益率是衡量投資方案獲利水平的評價指標，它是技術方案建成投產(chǎn)達到設計生產(chǎn)能力后一個正常生產(chǎn)年份的年凈收益額與方案投資的比率。它表明投資方案在正常生產(chǎn)年份中，單位投資每年所創(chuàng)造的年凈收益額。對生產(chǎn)期內(nèi)各年的凈收益額變化幅度較大的方案，可計算生產(chǎn)期年平均凈收益額與投資的比率。其計算公式為： 2判別準則將計算出的投資收益率（R）與所確定的基準投資收益率（Rc）進行比較：若RRc，則方案可以考慮接受若RRc，則方案是不可行的3應用式根據(jù)分析的目的不同，投資收益率又具體分為總投資收益率和資本金凈利潤率。（1）總

25、投資收益率（ROI）總投資收益率表示總投資的盈利水平，按下式計算：式中EBIT技術方案正常年份的年息稅前利潤或運營期內(nèi)年平均息稅前利潤； TI技術方案總投資（包括建設投資、建設期貸款利息和全部流動資金）?？偼顿Y收益率高于同行業(yè)的收益率參考值，表明用總投資收益率表示的技術方案盈利能力滿足要求。（2）資本金凈利潤率（ROE）技術方案資本金凈利潤率表示技術方案資本金的盈利水平，按下式計算：式中NP技術方案正常年份的年凈利潤或運營期內(nèi)年平均凈利潤，凈利潤=利潤總額-所得稅； EC技術方案資本金。技術方案資本金凈利潤率高于同行業(yè)的凈利潤率參考值,表明用技術方案資本金凈利潤率表示的技術方案盈利能力滿足要求

26、。對于技術方案而言，若總投資收益率或資本金凈利潤率高于同期銀行利率，適度舉債是有利的。反之，過高的負債比率將損害企業(yè)和投資者的利益。所以總投資收益率或資本金凈利潤率指標不僅可以用來衡量工程建設方案的獲利能力，還可以作為技術方案籌資決策參考的依據(jù)。4優(yōu)劣投資收益率（R）指標經(jīng)濟意義明確、直觀，計算簡便，在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣，可適用于各種投資規(guī)模。但不足的是沒有考慮投資收益的時間因素，忽視了資金具有時間價值的重要性；指標的計算主觀隨意性太強，正常生產(chǎn)年份的選擇比較困難，其確定帶有一定的不確定性和人為因素。5適用范圍其主要用在工程建設方案制定的早期階段或研究過程，且計算期較短、不具備綜合

27、分析所需詳細資料的方案，尤其適用于工藝簡單而生產(chǎn)情況變化不大的工程建設方案的選擇和投資經(jīng)濟效果的評價。五、投資回收期分析投資回收期也稱返本期，是反映技術方案投資回收能力的重要指標，分為靜態(tài)投資回收期和動態(tài)投資回收期。通常只進行技術方案靜態(tài)投資回收期計算分析。1靜態(tài)投資回收期概念技術方案靜態(tài)投資回收期（Pt）是在不考慮資金時間價值的條件下，以技術方案的凈收益回收其總投資（包括建設投資和流動資金）所需要的時間，一般以年為單位。靜態(tài)投資回收期宜從技術方案建設開始年算起，若從技術方案投產(chǎn)開始年算起，應予以特別注明。從建設開始年算起，靜態(tài)投資回收期計算公式如下：2應用式具體計算又分以下兩種情況：（1）當

28、技術方案建成投產(chǎn)后各年的凈收益 ( 即凈現(xiàn)金流量 ) 均相同時，靜態(tài)投資回收期的計算公式如下：PtI/A式中I 技術方案總投資； A 技術方案每年的凈收益，即A（CI-CO）t由于年凈收益不等于年利潤額，所以投資回收期不等于投資利潤率的倒數(shù)。注意收益和利潤是兩個概念。（2）當技術方案建成技產(chǎn)后各年的凈收益不相同時，靜態(tài)投資回收期可根據(jù)累計凈現(xiàn)金流量求得, 也就是在技術方案投資現(xiàn)金流量表中累計凈現(xiàn)金流量由負值變?yōu)榱愕臅r點。其計算公式為：Pt=（累計凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份1）（上一年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量）3判別準則若PtPc，則方案可以考慮接受；若PtPc，則方案是不可行的。4

29、優(yōu)劣靜態(tài)投資回收期指標容易理解，計算也比較簡便，技術方案投資回收期在一定程度上顯示了資本的周轉(zhuǎn)速度。顯然，資本周轉(zhuǎn)速度愈快，回收期愈短，風險愈小，技術方案抗風險能力強。 但不足的是靜態(tài)投資回收期沒有全面地考慮技資方案整個計算期內(nèi)現(xiàn)金流量，即：只考慮回收之前的效果，不能反映投資回收之后的情況，故無法準確衡量方案在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟效果。靜態(tài)投資回收期作為技術方案選擇和排隊的評價準則是不可靠的，它只能作為輔助評價指標，或與其他評價指標結(jié)合應用。2009年真題 投資收益率是指投資方案建成投產(chǎn)并達到設計生產(chǎn)能力后一個正常生產(chǎn)年份的( )的比率。A.年凈收益額與方案固定資產(chǎn)投資 B.年銷售收入與方案固定

30、資產(chǎn)投資C.年凈收益額與方案總投資 D.年銷售收入與方案總投資答案：C六、財務凈現(xiàn)值分析1概念財務凈現(xiàn)值（FNPV）是反映投資方案在計算期內(nèi)盈利能力的動態(tài)評價指標。技術方案的財務凈現(xiàn)值是指用一個預定的基準收益率（或設定的折現(xiàn)率）ic分別把整個計算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案開始實施時的現(xiàn)值之和。財務凈現(xiàn)值計算公式為 :2判別準則財務凈現(xiàn)值是評價技術方案盈利能力的絕對指標。當FNPV>0時，說明該方案除了滿足基準收益率要求的盈利之外，還能得到超額收益，換句話說方案現(xiàn)金流入的現(xiàn)值和大于現(xiàn)金流出的現(xiàn)值和，該方案有收益，故該方案財務上可行；當FNPV=0時，說明該方案基本能滿足基

31、準收益率要求的盈利水平，即方案現(xiàn)金流入的現(xiàn)值正好抵償方案現(xiàn)金流出的現(xiàn)值，該方案財務上還是可行的；當FNPV<0時，說明該方案不能滿足基準收益率要求的盈利水平，即方案收益的現(xiàn)值不能抵償支出的現(xiàn)值，該方案財務上不可行。3優(yōu)劣財務凈現(xiàn)值指標的優(yōu)點是：考慮了資金的時間價值；全面考慮了技術方案在整個計算期內(nèi)現(xiàn)金流量的時間分布的狀況；能夠直接以貨幣額表示技術方案的盈利水平；判斷直觀。不足之處是：必須首先確定一個符合經(jīng)濟現(xiàn)實的基準收益率，而基準收益率的確定往往是比較困難的；在互斥方案評價時，財務凈現(xiàn)值必須慎重考慮互斥方案的壽命，如果互斥方案壽命不等，必須構(gòu)造一個相同的分析期限，才能進行各個方案之間的比

32、選；財務凈現(xiàn)值也不能真正反映技術方案投資中單位投資的使用效率；不能直接說明在技術方案運營期間各年的經(jīng)營成果；不能反映技資的回收速度。七、財務內(nèi)部收益率分析1財務凈現(xiàn)值函數(shù)財務凈現(xiàn)值的大小與折現(xiàn)率的高低有直接的關系。即財務凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的函數(shù)。其表達式如下：常規(guī)現(xiàn)金流量：即在計算期內(nèi)，開始時有支出而后才有收益，且方案的凈現(xiàn)金流量序列的符號只改變一次的現(xiàn)金流量。對于具有常規(guī)現(xiàn)金流量技術方案，隨著折現(xiàn)率的逐漸增大，財務凈現(xiàn)值由大變小，由正變負。圖3-3 常規(guī)技術方案凈現(xiàn)值函數(shù)曲線FIRRiFNPV1FNPV2ic1ic2FNPV8154320FNPV1FNPV2ic1ic2FNPV02財務內(nèi)部收益率

33、的概念對常規(guī)投資技術方案，財務內(nèi)部收益率其實質(zhì)就是使技資方案在計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。其數(shù)學表達式為：式中 FIRR財務內(nèi)部收益率。3判別準則若FIRRic，則技術方案在經(jīng)濟上可以接受。若FIRRic，則技術方案在經(jīng)濟上應予拒絕。4優(yōu)劣財務內(nèi)部收益率（FIRR）指標考慮了資金的時間價值以及技術方案在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟狀況，不僅能反映投資過程的收益程度，而且FIRR的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于技術方案投資過程凈現(xiàn)金流量系列的情況。這種技術方案內(nèi)部決定性，使它在應用中具有一個顯著的優(yōu)點，即避免了像財務凈現(xiàn)值之類的指標那樣需事先確定基準收益率這個難題，而只需要知道基準

34、收益率的大致范圍即可。不足的是財務內(nèi)部收益率計算比較麻煩，對于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的技術方案來講，其財務內(nèi)部收益率在某些情況下甚至不存在或存在多個內(nèi)部收益率。5FIRR 與 FNPV 比較對于獨立常規(guī)技術方案，我們能得到以下結(jié)論：對于同一個技術方案，當其FIRRic時，必然有FNPV0；當其FIRR<ic時，則FNPV<0。即對于獨立常規(guī)投資方案，用FIRR與FNPV評價的結(jié)論是一致的。FNPV 指標計算簡便，顯示出了技術方案現(xiàn)金流量的時間分配，但得不出投資過程收益程度大小，且受外部參數(shù)（ic）的影響。FIRR 指標計算較為麻煩,但能反映投資過程的收益程度，而FIRR的大小不受外部參

35、數(shù)影響，完全取決于投資過程現(xiàn)金流量。八、基準收益率的確定1基準收益率的概念基準收益率也稱基準折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)投資者以動態(tài)的觀點所確定的、可接受的投資方案最低標準的收益水平。其本質(zhì)上體現(xiàn)了投資決策者對技術方案資金時間價值的判斷和對技術方案風險程度的估計，是投資資金應當獲得的最低盈利利率水平，它是評價和判斷技術方案在財務上是否可行和技術方案比選的主要依據(jù)。2基準收益率的測定（1）政府投資技術方案根據(jù)政府的政策導向進行確定；（2）企業(yè)投資技術方案綜合測定；（3）境外投資技術方案應首先考慮國家風險因素；（4）投資者自行測定技術方案的最低可接受財務收益率應考慮因素包括：1資金成本籌資費（包括注冊費、

36、代理費、手續(xù)費等）和資金使用費。2投資的機會成本是指投資者將有限的資金用于擬建技術方案而放棄的其他投資機會所能獲得的最大收益。機會成本是在方案外部形成的，不可能反映在該方案的財務上。機會成本不是實際支出?；鶞适找媛蕬坏陀趩挝毁Y金成本和單位投資的機會成本，可用下式表達：3投資風險加上一個適當?shù)娘L險貼補率i2。一般說來，從客觀上看，資金密集技術方案的風險高于勞動密集的；資產(chǎn)專用性強的高于資產(chǎn)通用性強的；以降低生產(chǎn)成本為目的的低于以擴大產(chǎn)量、擴大市場份額為目的的。從主觀上看，資金雄厚的投資主體的風險低于資金拮據(jù)者。4通貨膨脹是指由于貨幣（這里指紙幣）的發(fā)行量超過商品流通所需要的貨幣量而引起的貨幣貶

37、值和物價上漲的現(xiàn)象。通貨膨脹以通貨膨脹率來表示，通貨膨脹率主要表現(xiàn)為物價指數(shù)的變化，即通貨膨脹率約等于物價指數(shù)變化率。年通貨膨脹率記為i3。綜上所述，投資者自行測定的基準收益率可確定如下：若技術方案現(xiàn)金流量按當年價格預測估算，則：若技術方案現(xiàn)金流量按基年不變價格預測估算，則： 上述近似處理的條件是i1、i2、i3都為小數(shù)。確定基準收益率的基礎是資金成本和機會成本，而投資風險和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。2010年真題 對于完全由投資者自有資金投資的技術方案，確定基準收益率的基礎是( )。A.資金成本 B.通貨膨脹 C.投資機會成本 D.投資風險答案：C2007年真題 關于基準收益率的表述正

38、確的有（ ）。A.基準收益率是投資資金應獲得的最低盈利水平B.測定基準收益率應考慮資金成本因素C.測定基準收益率不考慮通貨膨脹因素D.對債務資金比例高的技術方案應降低基準收益率取值E.基準收益率體現(xiàn)了對技術方案風險程度的估計答案：ABE九、償債能力分析債務清償能力評價，一定要分析債務資金的融資主體企業(yè)的清償能力，而不是“技術方案”的清償能力。對于企業(yè)融資技術方案，應以技術方案所依托的整個企業(yè)作為債務清償能力的分析主體。1償債資金來源根據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度的規(guī)定，貸款還本的資金來源主要包括：（1）可用于歸還借款的利潤未分配利潤（2）固定資產(chǎn)折舊（3）無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費（4）其他還款資金2還款

39、方式及還款順序 （1）國外（含境外）借款的還款方式采用等額還本付息，或等額還本利息照付兩種方法。（2）國內(nèi)借款的還款方式按照先貸先還、后貸后還，利息高的先還、利息低的后還的順序。3償債能力分析償債能力指標主要有：借款償還期；利息備付率；償債備付率；資產(chǎn)負債率；流動比率；速動比率。（1）借款償還期該指標在國家發(fā)改委建設技術方案經(jīng)濟評價方法與參數(shù)（第三版）中已取消。 1概念借款償還期，是指根據(jù)國家財稅規(guī)定及技術方案的具體財務條件，以可作為償還貸款的技術方案收益（利潤、折舊、攤銷費及其他收益）來償還技術方案投資借款本金和利息所需要的時間。借款償還期的計算式如下：式中Pd借款償還期（從借款開始年計算；

40、當從投產(chǎn)年算起時，應予注明）Id 投資借款本金和利息（不包括已用自有資金支付的部分）之和 2計算3判別準則借款償還期滿足貸款機構(gòu)的要求期限時，即認為技術方案是有借款償債能力的。 借款償還期指標適用于那些不預先給定借款償還期限，且按最大償還能力計算還本付息的技術方案；它不適用于那些預先給定借款償還期的技術方案。對于預先給定借款償還期的技術方案，應采用利息備付率和償債備付率指標分析技術方案的償債能力。借款償還期指標主要是以技術方案為研究對象。（2）利息備付率（ICR） 1概念利息備付率也稱已獲利息倍數(shù)，指技術方案在借款償還期內(nèi)各年可用于支付利息的息稅前利潤（EBIT）與當期應付利息（PI）的比值。

41、其表達式為：利息備付率（ICR）稅息前利潤（EBIT）/計入總成本費用的應付利息（PI）息稅前利潤（EBIT）即利潤總額與計入總成本費用的利息費用之和2判別準則利息備付率應分年計算，它表示使用技術方案稅息前利潤償付利息的保證倍率。對于正常經(jīng)營的技術方案，利息備付率應當大于1，否則，表示技術方案的付息能力保障程度不足。尤其是當利息備付率低于1 時，表示技術方案沒有足夠資金支付利息，償債風險很大。應扣除維持運營的投資根據(jù)我國企業(yè)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析，一般情況下，利息備付率不宜低于2。（3）償債備付率（DSCR）1概念償債備付率指技術方案在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金 （EBITDA-TAX）

42、與當期應還本付息金額（PD）的比值。其表達式為：償債備付率（DSCR）（息稅前利潤+折舊+攤銷-企業(yè)所得稅）/當年還本付息金額式中EBITDA 息稅前利潤加折舊和攤銷TAX 企業(yè)所得稅2判別準則償債備付率應分年計算，它表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍率。正常情況應當大于1。根據(jù)我國企業(yè)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析，一般情況下，償債備付率不宜低于 1.3。1Z技術方案不確定性分析量本利模型基本量本利圖盈虧平衡點計算經(jīng)濟含義與局限成本銷售收入與營業(yè)稅金及附加量本利模型表達式1Z不確定性分析概述進行不確定性分析的原因與風險的區(qū)別不確定性因素產(chǎn)生的原因內(nèi)容與方法圖4-1 基本知識結(jié)構(gòu)1Z盈虧平衡分析1

43、Z敏感性分析敏感性分析的內(nèi)容單因素敏感性分析步驟敏感度系數(shù)與臨界點優(yōu)點與局限一、不確定性分析概述1進行不確定性分析的原因技術方案經(jīng)濟效果評價的確定性分析都是以確定的數(shù)據(jù)為基礎，認為它們是已知的、確定的；認為估計或預測的數(shù)據(jù)時可靠的、有效的。但不論用什么方法預測、估計、判斷，都包含許多不確定性因素，不確定性是所有技術方案固有的內(nèi)在特性。為了避免決策失誤需要了解不確定性對經(jīng)濟效果的影響程度，以及技術方案對各種內(nèi)外部條件變化的承受能力。2不確定性與風險的區(qū)別風險是指不利事件發(fā)生的可能性，其中不利事件發(fā)生的概率是可以計量的。不確定性是指人們在事先只知道所采取行動的所有可能后果，而不知道它們出現(xiàn)的可能性

44、，或者兩者均不知道，只能對兩者做些粗略的估計，因此不確定性是難以計量的。3不確定性因素產(chǎn)生的原因所依據(jù)的基本數(shù)據(jù)的不足或者統(tǒng)計偏差；預測方法的局限，預測的假設不準確；未來經(jīng)濟形勢的變化（如通貨膨脹、供求結(jié)構(gòu)變化）；技術進步；無法以定量來表示的定性因素的影響；其他外部影響因素，如政府政策的變化，新的法律、法規(guī)的頒布，國際政治經(jīng)濟形勢的變化。4不確定性分析內(nèi)容不確定性分析就是根據(jù)擬實施技術方案的具體情況，分析各種外部條件發(fā)生變化或者測算數(shù)據(jù)誤差對技術方案經(jīng)濟效果的影響程度，以估計技術方案可能承擔不確定性的風險及其承受能力，確定技術方案在經(jīng)濟上的可靠性，并采取相應的對策力爭把風險減低到最小限度。5不

45、確定性分析的方法（1）盈虧平衡分析盈虧平衡分析也稱量本利分析，就是將技術方案投產(chǎn)后的產(chǎn)銷量作為不確定因素，通過計算技術方案的盈虧平衡點的產(chǎn)銷量，據(jù)此分析判斷不確定性因素對技術方案經(jīng)濟效果的影響程度，說明技術方案實施的風險大小及技術方案承擔風險的能力，為決策提供科學依據(jù)。根據(jù)生產(chǎn)成本及銷售收入與產(chǎn)銷量之間是否呈線性關系，盈虧平衡分析又可分為線性盈虧平衡分析和非線性盈虧平衡分析。（2）敏感性分析敏感性分析法則是分析各種不確定性因素發(fā)生增減變化時，對技術方案經(jīng)濟效果評價指標的影響，并計算敏感度系數(shù)和臨界點，找出敏感因素。（一般來講，盈虧平衡分析只適用于項目的財務評價，而敏感性分析則可同時用于財務評價

46、和國民經(jīng)濟評價）2009年真題 在項目財務評價和國民經(jīng)濟評價中均可以使用的不確定性分析方法是( )。A.敏感性分析法 B.投入產(chǎn)出分析法C.現(xiàn)金流量分析法 D.盈虧平衡分析法答案：A二、盈虧平衡分析1量本利模型（1）總成本與固定成本、可變成本根據(jù)成本費用與產(chǎn)量（或工程量）Q的關系可以將總成本費用分解為：固定成本、可變成本和半可變（或半固定）成本。1固定成本CF是指在一定的產(chǎn)量范圍內(nèi)不受產(chǎn)品產(chǎn)量影響的成本，即不隨產(chǎn)品產(chǎn)量的增減發(fā)生變化的各項成本費用。如：工資及福利費（計件工資除外）、折舊費、修理費、無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費等。2可變成本是隨產(chǎn)品產(chǎn)量的增減而成正比例變化的各項成本，如：原材料、燃料

47、、動力費、包裝費和計件工資等。CU單位產(chǎn)品變動成本；CV年可變成本。 3半可變（或半固定） 成本是指介于固定成本和可變成本之間，隨產(chǎn)量增長而增長，但不成正比例變化的成本，如與生產(chǎn)批量有關的某些消耗性材料費用，工模具費及運輸費。長期借款利息、流動資金借款、短期借款利息視為固定成本。2006年真題 進行項目盈虧平衡分析時，一般應列入固定成本的是（）。A.生產(chǎn)工人工資 B.外購原材料費用C.外購燃料動力費用 D.固定資產(chǎn)折舊費答案：D（2）銷售收入與營業(yè)稅金及附加技術方案的銷售收入是銷量的線性函數(shù)：式中 S銷售收入；p單位產(chǎn)品售價；TU單位產(chǎn)品營業(yè)稅金及附加；Q銷量。（3）量本利模型表達式1數(shù)學模型

48、成本、產(chǎn)銷量和利潤的關系的數(shù)學模型表達形式為：利潤B = 銷售收入S總成本C2線性盈虧平衡分析的假設條件生產(chǎn)量等于銷售量；產(chǎn)銷量變化，單位可變成本不變，總生產(chǎn)成本是產(chǎn)銷量的線性函數(shù)；產(chǎn)銷量變化，銷售單價不變，銷售收入是產(chǎn)銷量的線性函數(shù)；只生產(chǎn)單一產(chǎn)品；或者生產(chǎn)多種產(chǎn)品， 但可以換算為單一產(chǎn)品計算，不同產(chǎn)品的生產(chǎn)負荷率的變化應保持一致。3基本損益方程式相互聯(lián)系的6個變量。2基本的量本利圖虧損區(qū)盈利區(qū)盈虧平衡點利潤B固定成本CF金額產(chǎn)銷量Q盈虧平衡產(chǎn)量Q0銷售收入S總成本C可變成本CU圖4-2 基本的量本利圖設計生產(chǎn)能力Qd銷售收入線與總成本線的交點是盈虧平衡點（BEP），也叫保本點。項目盈虧平衡

49、點（BEP）的表達形式有多種?？梢杂媒^對值表示，如以實物產(chǎn)銷量、單位產(chǎn)品售價、單位產(chǎn)品的可變成本、年固定總成本以及年銷售收入等表示的盈虧平衡點；也可以用相對值表示，如以生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點。其中以產(chǎn)銷量和生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點應用最為廣泛。3盈虧平衡點的計算（1）產(chǎn)銷量（工程量）盈虧平衡分析就單一產(chǎn)品技術方案來說，盈虧臨界點的計算就是使利潤 B=0，即可導出以產(chǎn)銷量表示的盈虧平衡點BEP（Q），書上的推導公式可不用記。2009年真題 某項目設計年生產(chǎn)能力為10萬臺，年固定成本為1500萬元，單臺產(chǎn)品銷售價格為1200元，單臺產(chǎn)品可變成本為650元，單臺產(chǎn)品營業(yè)稅金及附加為15

50、0元。則該項目產(chǎn)銷量的盈虧平衡點是( )臺。A.12500 B.18750 C.27272 D.37500答案：D解析：根據(jù)盈虧平衡方程式：解得2006年真題 某項目年設計生產(chǎn)能力8萬臺，年固定成本1000萬元，預計產(chǎn)品單臺售價500元，單臺產(chǎn)品可變成本275元，單臺產(chǎn)品銷售稅金及附加為銷售單價的5，則項目盈虧平衡點產(chǎn)量為（）萬臺。A.4.44 B.5.00 C.6.40 D.6.74答案：B解析：根據(jù)盈虧平衡方程式：解得（2）生產(chǎn)能力利用率盈虧平衡分析生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點BEP（%），是指盈虧平衡點產(chǎn)銷量Q0占技術方案正常產(chǎn)銷量的比重。在技術方案評價中，一般用設計生產(chǎn)能力Qd表示正

51、常生產(chǎn)量。2007年真題 某建設項目年設計生產(chǎn)能力10萬臺，單位產(chǎn)品變動成本為單位產(chǎn)品售價的55，單位產(chǎn)品銷售稅金及附加為單位產(chǎn)品售價的5，經(jīng)分析求得產(chǎn)銷量盈虧平衡點為年產(chǎn)銷量4.5萬臺。若企業(yè)要盈利，生產(chǎn)能力利用率至少應保持在（ ）以上。A.45 B.50 C.55 D.60答案：A4盈虧平衡點的經(jīng)濟含義盈虧平衡點反映了項目對市場變化的適應能力和抗風險能力。盈虧平衡點越低，達到此點的盈虧平衡產(chǎn)銷量就越少，項目投產(chǎn)后的盈利的可能性越大，適應市場變化的能力越強，抗風險能力也越強。5盈虧平衡分析的局限盈虧平衡分析雖然能從市場適應性方面說明技術方案風險的大小，但不能揭示產(chǎn)生項目風險的根源。三、敏感性分析1敏感性分析的內(nèi)容敏感性分析就是在技術方案確定性分析的基礎上，通過進一步分析、預測技術方案主要不確定因素的變化對技術方案經(jīng)濟效果評價指標 （如財務內(nèi)部收益率、財務凈現(xiàn)值等）的影響，從中找出敏感因素，確定評價指標對該因素的敏感程度和技術方案對其變化的承受能力。敏感性分析有單因素敏感性分析和多因素敏感性分析兩種。單因素敏感性分析是對單一不確定因素變化對技術方案經(jīng)濟效果的影響進行分析，即假設各個不確定性因素之間相互獨立，每次只考察一個因素，其他因素保持不變，以分析這個可變因素對