第十章 國(guó)際信貸融資業(yè)務(wù)

1、1第十章第十章 國(guó)際信貸融資業(yè)務(wù)國(guó)際信貸融資業(yè)務(wù)2 主要內(nèi)容： 第一節(jié) 國(guó)際貿(mào)易融資 第二節(jié) 國(guó)際項(xiàng)目融資 第三節(jié) 國(guó)際租賃融資3第一節(jié)第一節(jié) 國(guó)際貿(mào)易融資國(guó)際貿(mào)易融資 國(guó)際貿(mào)易融資是圍繞國(guó)際貿(mào)易結(jié)算的各個(gè)環(huán)節(jié)所發(fā)生的資金和信用的融通活動(dòng)。 國(guó)際貿(mào)易融資按借貸時(shí)期的長(zhǎng)短可分為短期貿(mào)易融資和中長(zhǎng)期貿(mào)易融資。4 一、國(guó)際貿(mào)易短期融資 國(guó)際貿(mào)易短期融資是進(jìn)、出口商獲得短期資金融通的一種方式，它包括信用證項(xiàng)下的融資和對(duì)銷貿(mào)易等。 （一）信用證項(xiàng)下的融資 信用證項(xiàng)下的融資是國(guó)際貿(mào)易結(jié)算最傳統(tǒng)的融資方式。由于它具有高度的安全性，實(shí)際上是利用銀行信用而非商業(yè)信用，因而在現(xiàn)代國(guó)際貿(mào)易結(jié)算中也是運(yùn)用最廣的結(jié)算方

2、式。 5 進(jìn)口信用證融資方式包括進(jìn)口押匯，出口信用證融資方式包括打包放款、出口押匯等。 1進(jìn)口押匯 進(jìn)口押匯是開(kāi)立信用證的銀行（開(kāi)證行）向開(kāi)證申請(qǐng)人（進(jìn)口方）提供的一種短期資金融通。進(jìn)出口雙方簽訂買賣合同后，開(kāi)證行和進(jìn)口商間通過(guò)協(xié)商簽訂有關(guān)的進(jìn)口押匯協(xié)議，并向進(jìn)口方寄送信用證文件。在此基礎(chǔ)上，開(kāi)證行在收到出口商通過(guò)議付行（出口商的往來(lái)行）寄來(lái)的信用證項(xiàng)下的單據(jù)，向議付行先行付款，再根據(jù)進(jìn)口押匯協(xié)議和進(jìn)口商簽發(fā)的信托收據(jù)，將貨物單據(jù)交與進(jìn)口商，進(jìn)口商憑單提貨并在市場(chǎng)上銷售后，將貨款連同利息交還給開(kāi)證行。 6 在進(jìn)口押匯業(yè)務(wù)中，進(jìn)口押匯協(xié)議和信托收據(jù)是它的兩個(gè)主要文件。進(jìn)口押匯協(xié)議是對(duì)押匯金額、期

3、限、利率、進(jìn)口商的相關(guān)責(zé)任義務(wù)等的說(shuō)明。信托收據(jù)是進(jìn)口商在未向開(kāi)證行付款前必須向該行出具的憑證，換回貨物單據(jù)用于提貨，該單據(jù)證明進(jìn)口商所提貨物的所有權(quán)仍屬銀行，由進(jìn)口商代為保管和銷售。7 【例10-1】假設(shè)一美國(guó)進(jìn)口商與一英國(guó)出口商簽訂了某項(xiàng)進(jìn)口合同，并指定用英鎊進(jìn)行結(jié)算，貨款金額為100萬(wàn)英鎊，單到付款，單據(jù)于成交后45天內(nèi)到達(dá)開(kāi)證行。該進(jìn)口商與其開(kāi)證行還簽訂了一個(gè)單項(xiàng)進(jìn)口押匯協(xié)議。該協(xié)議規(guī)定，押匯金額比例70%，押匯期限60天，利率10%。8 押匯協(xié)議簽訂前，進(jìn)口商面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)是從成交日開(kāi)始至結(jié)算日這45天內(nèi)匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，暴露的金額為100萬(wàn)英鎊。簽訂協(xié)議后，貨款由開(kāi)證先行墊付，到60

4、天后進(jìn)口商一定要把這筆貨款連同利息付給開(kāi)證行，即相當(dāng)于進(jìn)口商推遲60天付款。這樣，進(jìn)口商整個(gè)受險(xiǎn)期限變?yōu)槌山蝗蘸蟮?05天。從金額上看，押匯金額為70萬(wàn)英鎊，這就導(dǎo)致整個(gè)受險(xiǎn)期間外匯暴露的金額不為定值，前45天為100萬(wàn)英鎊，后60天為71.17萬(wàn)英鎊70（1+0.1060/360）。9 2打包放款 打包放款又稱信用證抵押貸款，出口商和進(jìn)口商簽訂貿(mào)易合同后，收到進(jìn)口方銀行開(kāi)來(lái)的信用證，出口商用該信用證作為抵押，向銀行申請(qǐng)流動(dòng)資金貸款，用于出口貨物的包裝、加工及運(yùn)輸。打包放款具有用途明確、期限短、風(fēng)險(xiǎn)小的特點(diǎn)，是銀行改善資產(chǎn)質(zhì)量、減少貸款風(fēng)險(xiǎn)和提高國(guó)際結(jié)算競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段。10 打包放款的主要條

5、件：出口商應(yīng)是獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧、財(cái)務(wù)狀況良好、信用等級(jí)評(píng)定在AAA以上的企業(yè)；申請(qǐng)打包放款的出口商，應(yīng)是信用證的受益人，并已從有關(guān)部門取得信用證項(xiàng)下貨物出口所必需的全部批準(zhǔn)文件；信用證應(yīng)是不可撤銷的跟單信用證，開(kāi)證行應(yīng)是具有實(shí)力的大銀行；信用證條款應(yīng)與所簽合同基本相符；遠(yuǎn)期信用證不能超過(guò)90天。11 【例10-2】出口商A公司憑美洲銀行來(lái)的不可撤銷即期信用證向其往來(lái)銀行（B行）申請(qǐng)金額為300萬(wàn)人民幣的打包放款，用于生產(chǎn)該信用證項(xiàng)下的出口產(chǎn)品。B行對(duì)信用證真實(shí)性、條款等項(xiàng)內(nèi)容及A公司提交的進(jìn)出口合同等證明文件進(jìn)行了審核。審查結(jié)果表明，信用證真實(shí)有效，條款清晰明確，符合B行有關(guān)規(guī)定。經(jīng)B行信貸

6、部門審查，A公司財(cái)務(wù)狀況良好，信譽(yù)可靠，履約能力亦符合B行有關(guān)規(guī)定。在此情況下，B行為A公司辦理了打包放款手續(xù)，為其發(fā)放了300萬(wàn)元人民幣的打包放款。12 3出口押匯 出口押匯是指出口商根據(jù)買賣合同的規(guī)定向進(jìn)口商發(fā)出貨物后取得各種單據(jù)的同時(shí)，根據(jù)合同條款，向進(jìn)口商開(kāi)出匯票，這時(shí)進(jìn)口商不能立即支付匯票票款，出口商為了盡快收回貨款，持匯票和單據(jù)前往出口地某銀行，請(qǐng)求對(duì)匯票進(jìn)行貼現(xiàn)。若該行審查后同意貼現(xiàn)，即收下匯票和單據(jù)，把匯票票款扣除貼現(xiàn)利息后支付給出口商。13 出口押匯業(yè)務(wù)時(shí)條件：出口押匯的申請(qǐng)人應(yīng)為跟單信用證資信良好的受益人。銀行為客戶提供出口押匯融資時(shí)，與客戶簽訂出口融資總質(zhì)押書，銀行憑其提

7、交的單證相符的單據(jù)辦理出口押匯；出口押匯是銀行對(duì)出口商保留追索權(quán)的融資，但銀行如作為保兌行、付款行或承兌行時(shí)不能行使追索權(quán)；銀行只辦理跟單信用證項(xiàng)下銀行承兌票據(jù)的貼現(xiàn)，申請(qǐng)人辦理貼現(xiàn)業(yè)務(wù)應(yīng)向銀行提交貼現(xiàn)申請(qǐng)書，并承認(rèn)銀行對(duì)貼現(xiàn)墊款保留追索權(quán)；貼現(xiàn)票據(jù)的期限不超過(guò)360天，貼現(xiàn)天數(shù)以銀行貼現(xiàn)日算起至到期日的實(shí)際天數(shù)，貼現(xiàn)利率將按規(guī)定執(zhí)行并計(jì)收外幣貼現(xiàn)利息，貼現(xiàn)利息將從票款中扣除。14 【例10-3】美國(guó)出口商向法國(guó)進(jìn)口商出口價(jià)值100萬(wàn)美元的機(jī)械產(chǎn)品，180天后結(jié)算，結(jié)算貨幣為美元。設(shè)成交后90天內(nèi)由銀行議付，議付金額為80萬(wàn)美元，貼現(xiàn)率為8%，實(shí)際付給出口商的金額為78.4萬(wàn)美元80/（1+0

8、.0890/360）。15 （二）對(duì)銷貿(mào)易 對(duì)銷貿(mào)易在我國(guó)又稱反向貿(mào)易、互抵貿(mào)易。它是把進(jìn)口貿(mào)易和出口貿(mào)易結(jié)合起來(lái)，交易雙方都有進(jìn)有出，并在進(jìn)出口中求得平衡的一種貿(mào)易方式。對(duì)銷貿(mào)易形式多樣、內(nèi)容復(fù)雜，其基本形式由三種，即易貨貿(mào)易、互購(gòu)貿(mào)易及補(bǔ)償貿(mào)易。16 1易貨貿(mào)易 在國(guó)際貿(mào)易中，進(jìn)行易貨貿(mào)易的雙方應(yīng)先訂立易貨合同，規(guī)定各自的出口商品均按約定價(jià)格以信用證方式付款。先開(kāi)立的信用證以收到、認(rèn)可對(duì)方開(kāi)出的等價(jià)或等值的信用證為生效條件。另外國(guó)家間簽訂的換貨清算協(xié)議實(shí)際上也是擴(kuò)大了的易貨貿(mào)易方式。 易貨貿(mào)易的主要優(yōu)點(diǎn)在于它能節(jié)省外匯，支持對(duì)外支付手段匱乏的國(guó)家或企業(yè)進(jìn)行貿(mào)易，促進(jìn)發(fā)展中國(guó)家的貿(mào)易發(fā)展。

9、17 【例10-4】自2002年下半年以來(lái)，埃及政府在對(duì)外貿(mào)易活動(dòng)中一直尋求與其貿(mào)易伙伴開(kāi)展易貨貿(mào)易，很多埃及企業(yè)也希望通過(guò)易貨方式進(jìn)行貿(mào)易和項(xiàng)目合作。埃及政府曾提出，希望與俄羅斯、烏克蘭、澳大利亞等國(guó)以易貨貿(mào)易方式進(jìn)口小麥，埃及則以柑桔、磷酸鹽、冶金制品等作為易貨物品；棉花進(jìn)出口商協(xié)會(huì)、埃及廣播電視聯(lián)盟均表示，希望通過(guò)易貨貿(mào)易方式(或以埃及鎊結(jié)算)進(jìn)行貿(mào)易和項(xiàng)目合作。 18 補(bǔ)償貿(mào)易常與加工貿(mào)易相結(jié)合，通常稱為“三來(lái)一補(bǔ)”。由于補(bǔ)償貿(mào)易的持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，一般為1020年或更長(zhǎng)，多數(shù)情況下金融機(jī)構(gòu)要直接或間接參與。實(shí)行補(bǔ)償貿(mào)易對(duì)買方來(lái)說(shuō)可以解決資金、外匯的不足，并可利用機(jī)會(huì)開(kāi)拓海外市場(chǎng)創(chuàng)匯；對(duì)賣

10、方來(lái)說(shuō)可擴(kuò)大產(chǎn)品銷路，增加出口，并可獲得穩(wěn)定的供貨源。補(bǔ)償貿(mào)易的缺點(diǎn)是形式不太靈活，達(dá)成協(xié)議較難，手續(xù)較繁瑣，風(fēng)險(xiǎn)較大。 補(bǔ)償貿(mào)易與一般貿(mào)易方式相比，具有以下兩個(gè)基本特征： (1)信貸是進(jìn)行補(bǔ)償貿(mào)易必不可少的前提條件；(2)設(shè)備供應(yīng)方必須同時(shí)承諾回購(gòu)設(shè)備進(jìn)口方的產(chǎn)品或勞務(wù)，這是構(gòu)成補(bǔ)償貿(mào)易的必備條件。 19 3互購(gòu)貿(mào)易 互購(gòu)貿(mào)易，是指出口的一方向進(jìn)口一方承擔(dān)購(gòu)買相當(dāng)于其出口貨值一定比例的產(chǎn)品。即雙方簽訂兩份既獨(dú)立又有聯(lián)系的合同：一份是約定先由進(jìn)口的一方用現(xiàn)匯購(gòu)買對(duì)方的貨物；另一份則由先出口的一方承諾在一定期限內(nèi)購(gòu)買對(duì)方的貨物。 互購(gòu)貿(mào)易的做法與補(bǔ)償貿(mào)易的差別是兩筆交易都用現(xiàn)匯，一般是通過(guò)即期信

11、用證或即期付款交單，有時(shí)也可采用遠(yuǎn)期信用證付款。因此，先出口的一方除非是接受遠(yuǎn)期信用證，否則不會(huì)出現(xiàn)墊付資金的問(wèn)題，相反還可以在收到出口貨款到支付回頭貨款這段時(shí)間內(nèi)，利用對(duì)方資金。 20 二、國(guó)際貿(mào)易中長(zhǎng)期融資 出口信貸、遠(yuǎn)期信用證貿(mào)易融資、福費(fèi)廷等是常見(jiàn)的中長(zhǎng)期融資方式。 （一）出口信貸 出口信貸是一國(guó)政府為支持和擴(kuò)大本國(guó)大型設(shè)備等產(chǎn)品的出口，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)出口產(chǎn)品給予利息補(bǔ)貼、提供出口信用保險(xiǎn)及信貸擔(dān)保，鼓勵(lì)本國(guó)的銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)對(duì)本國(guó)的出口商、外國(guó)的進(jìn)口商或進(jìn)口國(guó)銀行提供利率較低的貸款，以解決本國(guó)出口商資金周轉(zhuǎn)的困難，或滿足國(guó)外進(jìn)口商對(duì)本國(guó)出口商支付貨款需要的一種國(guó)際信貸方式。

12、21 1賣方信貸 賣方信貸是出口方銀行向本國(guó)出口商提供的商業(yè)貸款，出口商以此墊付資金，允許進(jìn)口商賒購(gòu)自己的產(chǎn)品和設(shè)備。出口商一般將利息等資金成本費(fèi)用計(jì)入出口貨價(jià)中，將貸款成本轉(zhuǎn)移給進(jìn)口商。 22 賣方信貸的基本流程：出口商以延期付款或賒銷方式向進(jìn)口商出賣設(shè)備，與進(jìn)口商達(dá)成協(xié)議，確定進(jìn)口商現(xiàn)匯定金比例；出口商向當(dāng)?shù)劂y行申請(qǐng)貸款，簽訂賣方信貸協(xié)議，獲得資金融通；進(jìn)口商出具不同付款期限的本票或由出口商開(kāi)立不同付款期限的匯票，經(jīng)由進(jìn)口國(guó)銀行保兌或承兌；進(jìn)口商隨同利息分期向出口商支付以本票或匯票形式存在的貨款后，出口商再用以償還從銀行獲得的貸款。23 2買方信貸 買方信貸是出口國(guó)政府支持出口方銀行直接向

13、進(jìn)口商或進(jìn)口商銀行提供信貸支持，以供進(jìn)口商購(gòu)買技術(shù)和設(shè)備，并支付有關(guān)費(fèi)用的商業(yè)貸款。出口買方信貸一般由出口國(guó)出口信用保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提供出口買方信貸保險(xiǎn)。出口買方信貸主要有兩種形式：一是出口商銀行將貸款發(fā)放給進(jìn)口商銀行，再由進(jìn)口商銀行轉(zhuǎn)貸給進(jìn)口商；二是由出口商銀行直接貸款給進(jìn)口商，由進(jìn)口商銀行出具擔(dān)保。 24 買方信貸的基本流程：進(jìn)出口商磋商簽訂合同后，進(jìn)口商支付一定比例的現(xiàn)匯訂金；進(jìn)口商向出口商所在地銀行申請(qǐng)買方信貸，并簽訂本項(xiàng)貿(mào)易下的貸款協(xié)議；進(jìn)口商利用買方信貸支付貨款；進(jìn)口商對(duì)提供買方信貸的銀行按貸款協(xié)議條件分期償付。與一般貸款支付不同的是，買方信貸方式下貸款銀行并不直接把款額付給進(jìn)口商，而是將

14、它視同進(jìn)口商支付的貨款付給出口商，同時(shí)，作為進(jìn)口商的一項(xiàng)負(fù)債記錄到銀行賬戶中。25 （二）遠(yuǎn)期信用證貿(mào)易融資 在遠(yuǎn)期信用證結(jié)算方式下，進(jìn)口商通過(guò)進(jìn)口地銀行開(kāi)立此類信用證，出口商收到信用證后，裝船發(fā)貨，并通過(guò)議付行向開(kāi)證行提交遠(yuǎn)期外幣匯票及全套貨運(yùn)單據(jù)。開(kāi)證行審核無(wú)誤后，即承兌信用證項(xiàng)下的遠(yuǎn)期匯票。經(jīng)承兌的遠(yuǎn)期匯票將退回給議付行，議付行將在匯票的到期日向承兌行，也即開(kāi)證行取回票款。26 （三）福費(fèi)廷業(yè)務(wù) 福費(fèi)廷是改善出口商現(xiàn)金流和財(cái)務(wù)報(bào)表的一種無(wú)追索權(quán)的融資方式。包買商從出口商那里無(wú)追索地購(gòu)買已經(jīng)承兌的、并通常由進(jìn)口商所在地銀行擔(dān)保的遠(yuǎn)期匯票或本票的業(yè)務(wù)就叫做包買票據(jù)，音譯為福費(fèi)廷。包買商通常是

15、出口商所在地的銀行、大的金融機(jī)構(gòu)或者專門的包買公司。27 福費(fèi)廷業(yè)務(wù)的特點(diǎn)：遠(yuǎn)期票據(jù)應(yīng)產(chǎn)生于銷售貨物或提供技術(shù)服務(wù)的正當(dāng)貿(mào)易，通常，遠(yuǎn)期票據(jù)是由一系列等額但期限不同的匯票或本票組成；辦理包買票據(jù)業(yè)務(wù)后，出口商放棄對(duì)所出售債權(quán)憑證的一切權(quán)益，將收取債款的權(quán)利、風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任轉(zhuǎn)嫁給包買商，而銀行作為包買商也必須放棄對(duì)出口商的追索權(quán)；福費(fèi)廷業(yè)務(wù)中涉及的金額總數(shù)至少幾十萬(wàn)美元，多達(dá)數(shù)千萬(wàn)美元，有些規(guī)模較大的業(yè)務(wù)還需要通過(guò)銀團(tuán)來(lái)承辦。28 福費(fèi)廷業(yè)務(wù)的基本流程： （1）進(jìn)出口商訂立貿(mào)易合同，同意使用福費(fèi)廷。出口商向進(jìn)口商簽發(fā)遠(yuǎn)期匯票，并取得進(jìn)口商往來(lái)銀行的擔(dān)保，保證在進(jìn)口商不能履行付款義務(wù)的時(shí)候，由其最后付

16、款。但擔(dān)保行必須要經(jīng)過(guò)出口商所在地銀行的資信認(rèn)可。 （2）出口商發(fā)出貨物后，將全套貨運(yùn)單據(jù)通過(guò)銀行寄送進(jìn)口商；進(jìn)口商則將經(jīng)自己承兌的由銀行擔(dān)保的匯票或進(jìn)口商自己出具的本票通過(guò)銀行寄回給出口商。 （3）出口商在取得經(jīng)進(jìn)口商承兌的并經(jīng)有關(guān)銀行擔(dān)保的遠(yuǎn)期票據(jù)后，按照與買進(jìn)這項(xiàng)票據(jù)的包買商的約定，以無(wú)追索權(quán)方式辦理票據(jù)貼現(xiàn)，取得現(xiàn)款。29第二節(jié)第二節(jié) 國(guó)際項(xiàng)目融資國(guó)際項(xiàng)目融資 一、國(guó)際項(xiàng)目融資概述 （一）國(guó)際項(xiàng)目融資概念 國(guó)際項(xiàng)目融資又稱國(guó)際工程項(xiàng)目融資，是指以項(xiàng)目的資產(chǎn)和所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)，為了某一特定項(xiàng)目而發(fā)放的貸款，如交通、能源、農(nóng)業(yè)等大型工程項(xiàng)目。它與傳統(tǒng)的貸款方式不同，它不是把款貸給本國(guó)

17、工程或企業(yè)，而是將款貸給另一國(guó)工程項(xiàng)目的承包者項(xiàng)目公司。項(xiàng)目公司是項(xiàng)目主辦單位為某個(gè)具體工程項(xiàng)目籌措資金并經(jīng)營(yíng)該工程而設(shè)立的獨(dú)立組織。它負(fù)責(zé)籌措工程項(xiàng)目所需資金、經(jīng)營(yíng)該工程、負(fù)責(zé)到期償還貸款等。30 （二）國(guó)際項(xiàng)目融資的特點(diǎn) 1主要以項(xiàng)目為主體安排融資 項(xiàng)目融資的投資者或發(fā)起人在融資時(shí)主要是以項(xiàng)目投產(chǎn)后所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和項(xiàng)目的資產(chǎn)為基礎(chǔ)來(lái)融資，而不是依靠投資者或發(fā)起人的資產(chǎn)和聲譽(yù)。 2貸款具有無(wú)追索權(quán)或有限追索權(quán) 有無(wú)追索權(quán)是傳統(tǒng)融資和項(xiàng)目融資的主要區(qū)別之一。對(duì)于項(xiàng)目融資來(lái)說(shuō)，貸款人只能在貸款的某個(gè)特定階段（例如，項(xiàng)目的建設(shè)期和試生產(chǎn)期）對(duì)項(xiàng)目借款人實(shí)行追索（即時(shí)間追索的有限性），或在一個(gè)規(guī)定

18、的范圍內(nèi)對(duì)項(xiàng)目借款人實(shí)行追索（即金額追索的有限性）。 31 3貸款要由多方擔(dān)保以分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn) 由于項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)較大，一般需要多頭的擔(dān)保以分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。 4項(xiàng)目所需資金來(lái)源多元化 項(xiàng)目融資具有規(guī)模大、資金需求多、資金來(lái)源廣等特點(diǎn)。 5周期長(zhǎng)、融資成本高 這是項(xiàng)目融資的又一特點(diǎn)。項(xiàng)目周期包括從項(xiàng)目的選定和準(zhǔn)備開(kāi)始到竣工投產(chǎn)各個(gè)階段，尤其是評(píng)估、談判和項(xiàng)目執(zhí)行三大環(huán)節(jié)所需要經(jīng)歷的過(guò)程較長(zhǎng)，一般要經(jīng)歷幾年甚至幾十年的時(shí)間。 32 6項(xiàng)目融資是一種表外融資 對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人來(lái)說(shuō)，如果他直接從銀行貸款，其負(fù)債率就會(huì)高，這會(huì)加劇其所面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)，加大未來(lái)的融資成本。而如果項(xiàng)目發(fā)起人通過(guò)組建項(xiàng)目公司進(jìn)行項(xiàng)目融資，則會(huì)

19、使這種融資成為一種資產(chǎn)負(fù)債表外的負(fù)債。因?yàn)轫?xiàng)目融資中的銀行貸款是沒(méi)有追索權(quán)或有限追索權(quán)的，貸款人對(duì)于項(xiàng)目的債務(wù)追索權(quán)主要被限制在項(xiàng)目公司的資產(chǎn)和現(xiàn)金流量中，項(xiàng)目公司承擔(dān)的是有限責(zé)任，因而有條件使融資成為一種公司資產(chǎn)負(fù)債表外的貸款形式。 33 二、國(guó)際項(xiàng)目融資的方式 （一）BOT BOT的英文全稱Build-Operate-Transfer，即建設(shè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)讓，代表著一個(gè)完整的項(xiàng)目融資過(guò)程。其基本思路是：由項(xiàng)目東道國(guó)政府或其所屬機(jī)構(gòu)將基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)及經(jīng)營(yíng)的特許權(quán)授予項(xiàng)目公司，然后由項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)項(xiàng)目的融資、設(shè)計(jì)、建造和營(yíng)運(yùn)，項(xiàng)目公司在項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)特許期內(nèi)，利用項(xiàng)目收益償還投資及營(yíng)運(yùn)支出，并獲取利潤(rùn)。在特

20、許期滿后，根據(jù)協(xié)議，開(kāi)發(fā)商將項(xiàng)目無(wú)償轉(zhuǎn)讓給政府或其所屬機(jī)構(gòu)。 34 （二）TOT TOT英文全稱為Transfer-Operate-Transfer的縮寫，即移交-經(jīng)營(yíng)-移交。TOT是BOT融資方式的新發(fā)展。近年來(lái)，TOT是國(guó)際上較為流行的一種項(xiàng)目融資方式。它是指政府部門將建設(shè)好的項(xiàng)目在一定期限內(nèi)的產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)，有償轉(zhuǎn)讓給投資人，由其進(jìn)行運(yùn)營(yíng)管理；投資人在一個(gè)約定的時(shí)間內(nèi)通過(guò)經(jīng)營(yíng)收回全部投資和得到合理的回報(bào)，并在合約期滿之后，再交回給政府部門或原單位的一種融資方式。35 （三）ABS ABS的英文全稱是Asset Backed Security，即資產(chǎn)擔(dān)保證券。它是指以目標(biāo)項(xiàng)目所擁有的資產(chǎn)為基

21、礎(chǔ)，以該項(xiàng)目資產(chǎn)的未來(lái)收益為保證，通過(guò)在國(guó)際資本市場(chǎng)發(fā)行信用等級(jí)高的債券等金融產(chǎn)品來(lái)籌集資金的一種項(xiàng)目證券融資方式。 ABS模式的目的在于通過(guò)其特有的提高信用等級(jí)的方式，使原本信用等級(jí)較低的項(xiàng)目照樣可以進(jìn)入信用等級(jí)較高的證券市場(chǎng)，并利用該市場(chǎng)信用等級(jí)高、債券安全性和流動(dòng)性高、債券利率低的特點(diǎn)，大幅度降低發(fā)行債券和籌集資金的成本。 36 （四）產(chǎn)品支付法融資 產(chǎn)品支付法融資（Production Payment）廣泛而成功地運(yùn)用在英美等國(guó)石油、天然氣和礦產(chǎn)品等項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)融資中。這一方法需要由項(xiàng)目發(fā)起人預(yù)先創(chuàng)立一個(gè)SPV，并由該SPV從有關(guān)項(xiàng)目公司購(gòu)買未分割的石油、天然氣、礦產(chǎn)品或其他產(chǎn)品的收益。

22、其特點(diǎn)是：項(xiàng)目產(chǎn)品是還本付息的唯一來(lái)源，貸款償還期必然短于預(yù)計(jì)的項(xiàng)目產(chǎn)品的開(kāi)采年限，以此保障貸款本息償還的可靠性，貸款人對(duì)運(yùn)營(yíng)成本不提供資金。37 （五）預(yù)先購(gòu)買協(xié)議融資法 預(yù)先購(gòu)買協(xié)議融資法（Pre-take Agreement）類似產(chǎn)品支付法，但比其更靈活。其貸款同樣也需要設(shè)SPV來(lái)購(gòu)買規(guī)定數(shù)量的未來(lái)產(chǎn)品或現(xiàn)金收益，并且項(xiàng)目公司支付產(chǎn)品或收益的進(jìn)度被設(shè)計(jì)成與規(guī)定的分期還款、償債計(jì)劃相配合。同時(shí)，購(gòu)銷合同通常也要求項(xiàng)目公司必須在以下兩種方式中選擇一種：第一，項(xiàng)目公司買回產(chǎn)品；第二，項(xiàng)目公司作為貸款人的代理人，在公開(kāi)市場(chǎng)上銷售該產(chǎn)品，或者根據(jù)與發(fā)起人之間的合同將產(chǎn)品賣給第三方。38 三、項(xiàng)目融

23、資的階段和步驟 從項(xiàng)目的投資決策，到選擇項(xiàng)目融資的方式籌集資金，一直到最后完成該項(xiàng)目融資，項(xiàng)目融資大致可以分為五個(gè)階段，也即投資決策分析、融資決策分析、融資結(jié)構(gòu)分析、融資談判和項(xiàng)目融資的執(zhí)行五個(gè)階段。39 （一）項(xiàng)目的投資決策分析階段 任何一個(gè)投資項(xiàng)目，在決策者決定之前，都需經(jīng)過(guò)相當(dāng)周密的投資決策分析，項(xiàng)目融資也不例外。這些內(nèi)容可包括宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、工業(yè)部門的發(fā)展以及項(xiàng)目在工業(yè)部門中的競(jìng)爭(zhēng)性，項(xiàng)目的可行性研究等，最重要的是對(duì)項(xiàng)目的可行性進(jìn)行研究分析。40 （二）項(xiàng)目的融資決策分析階段 在這一階段，項(xiàng)目發(fā)起人將決定采用何種融資方式為項(xiàng)目籌建資金。是否采用項(xiàng)目融資，取決于投資者對(duì)債務(wù)責(zé)任分擔(dān)上的要求

24、、貸款資金數(shù)量上的要求、時(shí)間上的要求、融資費(fèi)用上的要求，以及諸如會(huì)計(jì)處理等方面要求的綜合評(píng)價(jià)。 具體來(lái)說(shuō)，主要有兩個(gè)因素可能會(huì)影響項(xiàng)目發(fā)起人的融資決策。一個(gè)因素是對(duì)借款人或項(xiàng)目發(fā)起人的限制，這個(gè)因素可能會(huì)影響項(xiàng)目的組織和融資結(jié)構(gòu)；另一個(gè)是對(duì)貸款人的限制，這類限制可能會(huì)使貸款人不能按照項(xiàng)目發(fā)起人所希望的那樣對(duì)項(xiàng)目提供融資。41 （三）項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)分析階段 項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)，即項(xiàng)目的融資方案的選擇問(wèn)題。 1如何實(shí)現(xiàn)有限追索。 2如何分擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn) 3如何利用項(xiàng)目的稅務(wù)虧損來(lái)降低投資成本和融資成本。 4如何實(shí)現(xiàn)投資者對(duì)項(xiàng)目百分百的融資要求。 5如何處理項(xiàng)目融資與市場(chǎng)安排之間的關(guān)系。 42 （四）項(xiàng)目的

25、融資談判階段 在初步確定了項(xiàng)目融資的方案之后，融資顧問(wèn)將有選擇地向商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)出參加項(xiàng)目融資的建議書，組織貸款銀團(tuán)，著手起草項(xiàng)目融資的有關(guān)文件，這便進(jìn)入了項(xiàng)目的融資談判階段。 這一階段會(huì)經(jīng)過(guò)多次的反復(fù)，在與銀團(tuán)的談判中，不僅會(huì)對(duì)有關(guān)的法律文件做出修改，在很多情況下也會(huì)涉及融資結(jié)構(gòu)的調(diào)整問(wèn)題，有時(shí)甚至?xí)?duì)項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)及相應(yīng)的法律文件做出修改，以滿足貸款銀團(tuán)的要求。 43 （五）項(xiàng)目融資的執(zhí)行階段 在正式簽署項(xiàng)目融資的法律文件之后，融資的組織安排工作就結(jié)束了，項(xiàng)目融資就進(jìn)入了執(zhí)行階段。在項(xiàng)目融資的執(zhí)行階段，貸款銀團(tuán)會(huì)通過(guò)其經(jīng)理人（一般由項(xiàng)目融資顧問(wèn)擔(dān)任）經(jīng)常性地監(jiān)督項(xiàng)目的進(jìn)展，根據(jù)融

26、資文件的規(guī)定，參與部分項(xiàng)目的決策和管理。 44第三節(jié)第三節(jié) 國(guó)際租賃融資國(guó)際租賃融資 一、國(guó)際租賃融資概述 （一）租賃融資的概念 租賃融資（也稱租賃融資）是實(shí)物形態(tài)資金融通的一種形式。不同的國(guó)家或機(jī)構(gòu)對(duì)融資租賃有著各自的定義。一般而言，租賃融資指出租人在實(shí)質(zhì)上將屬于資產(chǎn)所有權(quán)上的一切風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬轉(zhuǎn)移給承租人的一種租賃。至于所有權(quán)的名義，最終可以轉(zhuǎn)移或不轉(zhuǎn)移。45 我國(guó)政府對(duì)融資租賃的定義為：融資租賃是指出租方通過(guò)資金融通為求租方提供所需設(shè)備，具有融資、融物雙重職能的租賃交易。 它主要涉及出租方、承租方和供貨方三方當(dāng)事人，由兩個(gè)或兩個(gè)以上的合同構(gòu)成。出租方根據(jù)承租方的要求和選擇，與供貨方訂立購(gòu)買合

27、同支付貨款，與承租方訂立租賃合同，將購(gòu)買的設(shè)備出租給承租方使用，租期不得低于兩年。在租賃期間，由承租方按合同規(guī)定，分期向出租方交付租金。租賃設(shè)備的所有權(quán)屬于出租方，承租方在租賃期內(nèi)對(duì)設(shè)備享有使用權(quán)。租賃期滿時(shí)，設(shè)備可由承租方按合同規(guī)定購(gòu)買、續(xù)租或退回出租人。 46 （二）國(guó)際融資租賃的特點(diǎn) 1國(guó)際融資租賃涉及的出租方、承租方和供貨方三方當(dāng)事人一般屬于不同的國(guó)家或地區(qū)。 2國(guó)際租賃融資涉及的商務(wù)合同至少有一個(gè)是涉外合同。 3國(guó)際融資租賃的最終資金來(lái)源往往是國(guó)際金融市場(chǎng)。 4國(guó)際融資租賃的風(fēng)險(xiǎn)涉及的范圍較一般的國(guó)內(nèi)融資租賃的風(fēng)險(xiǎn)廣。47 二、國(guó)際租賃業(yè)務(wù)的種類 國(guó)際租賃中比較常見(jiàn)的是中長(zhǎng)期國(guó)際設(shè)備

28、租賃業(yè)務(wù)，主要有融資租賃、經(jīng)營(yíng)租賃、杠桿租賃、回租租賃和雙重租賃等類型。 （一）融資租賃（Financial Leasing） 融資租賃是一種常用的租賃業(yè)務(wù)。它是由承租人選定資本設(shè)備，由出租人購(gòu)置后出租給承租人使用，承租人則按其交付租金，租賃期滿后，租賃設(shè)備通過(guò)退租、續(xù)租或者拍賣給承租人的一種租賃類型。 48 （二）經(jīng)營(yíng)租賃（Operating Leasing） 經(jīng)營(yíng)租賃又叫業(yè)務(wù)租賃，是為滿足承租人臨時(shí)使用資產(chǎn)的需要而安排的“不完全支付”式租賃。它是一種純粹的、傳統(tǒng)意義上的租賃。在經(jīng)營(yíng)租賃中，出租人不僅要向承租人提供設(shè)備的使用權(quán)，還要向承租人提供設(shè)備的保養(yǎng)、保險(xiǎn)、維修和其他專門性技術(shù)服務(wù)；承租

29、人租賃資產(chǎn)只是為了滿足經(jīng)營(yíng)上短期的、臨時(shí)的或季節(jié)性的需要，并沒(méi)有添置資產(chǎn)上的企圖。 49 經(jīng)營(yíng)租賃的業(yè)務(wù)特征可歸納為：(1)租賃物件的選擇由出租人決定；(2)租賃物件一般是通用設(shè)備或技術(shù)含量很高、更新速度較快的設(shè)備；(3)租賃目的主要是短期使用設(shè)備；(4)出租人既提供租賃物件，又同時(shí)提供必要的服務(wù)；(5)出租人始終擁有租賃物件的所有權(quán)，并承擔(dān)有關(guān)的一切利益與風(fēng)險(xiǎn)；(6)租賃期限短，中途可解除合同；(7)租賃物件的使用有一定的限制條件。50 （三）杠桿租賃（Leverage Leasing） 杠桿租賃，又稱為衡平租賃或減租租賃，是介于承租人、出租人及貸款人間的三邊協(xié)定。所謂衡平，就是出租人投資購(gòu)

30、買租賃設(shè)備時(shí)通過(guò)借入資金貸款而享受減稅優(yōu)惠的利益。它由出租人本身拿出部分資金，然后加上貸款人提供的資金，以便購(gòu)買承租人所欲使用的資產(chǎn)，并交由承租人使用；而承租人使用租賃資產(chǎn)后，應(yīng)定期支付租賃費(fèi)用。51 杠桿租賃的優(yōu)點(diǎn)可歸納為：（1）某些租賃物過(guò)于昂貴，租賃公司不愿或無(wú)力獨(dú)自購(gòu)買并將其出租，杠桿租賃往往是這些物品唯一可行的租賃方式；（2）在很多國(guó)家，杠桿租賃中出租人僅出一小部分租金卻能按租賃資產(chǎn)價(jià)值的l00享受折舊及其他減稅免稅待遇，這大大減少了出租人的租賃成本；（3）在正常條件下，杠桿租賃的出租人一般愿意將上述利益以低租金的方式轉(zhuǎn)讓給承租人一部分，從而使杠桿租賃的租金低于一般融資租賃的租金；（

31、4）在杠桿租賃中，貸款參與人對(duì)出租人無(wú)追索權(quán)。 52 （四）回租租賃（Leaseback Leasing） 回租租賃是指承租人將自制或外購(gòu)的機(jī)器設(shè)備先按賬面價(jià)格或重估價(jià)格賣給租賃機(jī)構(gòu)，然后又以租賃的方式租回原來(lái)設(shè)備使用。這種方式下，原單位變成承租人，向出租人支付租金。回租業(yè)務(wù)使企業(yè)既能保持原有設(shè)備的使用權(quán)，又能使這些設(shè)備所占用的資金變?yōu)楝F(xiàn)款，從而使固定資產(chǎn)流動(dòng)化，減少了資金占用，加速了資金周轉(zhuǎn)?；刈鈽I(yè)務(wù)主要用于已使用過(guò)的設(shè)備。53 回租租賃的優(yōu)點(diǎn)在于：一是承租人既擁有原來(lái)設(shè)備的使用權(quán)，又能獲得一筆資金；二是由于所有權(quán)不歸承租人，租賃期滿后根據(jù)需要決定續(xù)租還是停租，從而提高承租人對(duì)市場(chǎng)的應(yīng)變能力；三是回租租賃后，使用權(quán)沒(méi)有改變，承租人的設(shè)備操作人員、維修人員和技術(shù)管理人員對(duì)設(shè)備很熟悉，可以節(jié)省時(shí)間和培訓(xùn)費(fèi)用。54 三、國(guó)際租賃融資的基本流程 （一）租賃項(xiàng)目決策 對(duì)于一個(gè)特定的項(xiàng)目，企業(yè)有從銀行貸款、分期付款購(gòu)買或者融資租賃等多種融資渠道，企業(yè)究竟選擇哪種渠道，要做詳細(xì)的決