五糧液近五年財務(wù)報表分析

1、WORD格式燕京理工學(xué)院YANCHING INSTITUTE OF TECHNOLOGYOFTECHNOLOGY（ 2013 ）屆本科生期末作業(yè)（論文）論文題目：五糧液近五年財務(wù)報表分析班級：注會 1308 學(xué)號： 130410225姓名：劉軍池工作內(nèi)容：利潤表分析、財務(wù)比率分析班級：注會 1308 學(xué)號：130410234姓名：楊文玲工作內(nèi)容： 資產(chǎn)負(fù)債表、杜邦分析班級：注會 1308 學(xué)號： 130410231姓名：譚雅 工作內(nèi)容：現(xiàn)金流量表分析、綜合評價班級：注會 1308 學(xué)號：130410214姓名：胡帥 工作內(nèi)容：背景分析、文獻(xiàn)查找專業(yè)資料整理目錄一、背景分析2（一）背景資料2（二

2、）股東構(gòu)成2（三）企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r2（四）行業(yè)狀況與SWOT分析3二、關(guān)注審計報告的措辭4三、資產(chǎn)負(fù)債表分析4（一）資產(chǎn)負(fù)債表水平分析表4（二）資產(chǎn)負(fù)債表變動情況的分析6（三）資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析7四、現(xiàn)金流量表分析8（一）瀘州老窖近五年現(xiàn)金流量表8（二）五糧液 近五年現(xiàn)金流量表錯誤！未定義書簽。（三）貴州 茅臺近五年現(xiàn)金流量表錯誤！未定義書簽。五、利潤表分析15（一）五糧液集團(tuán)近五年利潤表錯誤！未定義書簽。（二）瀘州老窖 集團(tuán)近五年利潤表錯誤！未定義書簽。（三）貴州茅臺集團(tuán)近五年利潤表16六財務(wù)比率分析16（一）償債能力分析16（二）盈利能力分析17（三）營運能力分析18七、杜邦分析錯誤！未定義書

3、簽。八綜合評價錯誤！未定義書簽。1.摘要中國的酒文化博大精深，源遠(yuǎn)流長。鑒于此我組想研究酒文化，于是我們挑選了三家上市的白酒公司，五糧液，貴州茅臺，瀘州老窖，通過三家公司五年的財務(wù)數(shù)據(jù)分析，研究企業(yè)價值最大化、股東價值最大化和相關(guān)者利益最大化的關(guān)系2.關(guān)鍵詞股東管理者價值最大化3. 參考文獻(xiàn)企業(yè)集團(tuán)構(gòu)建研究貴州茅臺公司與五糧液公司的財務(wù)對比分析研究瀘州老窖公司與五糧液公司的財務(wù)對比分析研究貴州茅臺公司與瀘州老窖的財務(wù)對比分析研究五糧液股份股利政策研究一引言(一）. 理論：股東是企業(yè)的所有者，管理者是企業(yè)的經(jīng)營者，股東任命管理者，股東的目標(biāo)是股東利益最大化， 管理者的理論目標(biāo)是股東利益最大化，而

4、實際目標(biāo)是自己利益最大化，因此股東與管理者之間常常出現(xiàn)矛盾，為了解決矛盾有兩種解決措施，一是股東監(jiān)督管理者，二是通過激勵政策（年薪制和發(fā)放股權(quán)）( 二） . 三家公司簡介 ：a. 五糧液集團(tuán)有限公司位于中國四川省宜賓市北面的岷江之濱，其前身為五十年代初由幾家古傳釀酒作坊聯(lián)合組建而成的“中國專賣公司四川省宜賓酒廠”。1959 年因其產(chǎn)品五糧液酒的優(yōu)秀品質(zhì)和聲譽而正式命名為“宜賓五糧液酒廠”。五糧液集團(tuán)有限公司是以五糧液及其系列酒的生產(chǎn)經(jīng)營為主，現(xiàn)代制造業(yè)、現(xiàn)代工業(yè)包裝、光電玻璃、現(xiàn)代物流、橡膠制品、現(xiàn)代制藥等產(chǎn)業(yè)多元發(fā)展，具有深厚企業(yè)文化的特大型現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)。五糧液高質(zhì)量、高速度、高效益的發(fā)展，

5、引起社會各界的關(guān)注和重視。b. 瀘州老窖股份有限公司前身為瀘州老窖酒廠，始建于1950 年 3 月， 1993 年 9 月 20日經(jīng)四川省經(jīng)濟(jì)體制改革委員會川體改(1993)105 號文批準(zhǔn)， 由瀘州老窖酒廠以其經(jīng)營性資產(chǎn)獨家發(fā)起以募集方式設(shè)立的股份有限公司。1993 年 10 月 25 日經(jīng)四川省人民政府川府函（1993 ） 673 號文和中國證券監(jiān)督管理委員會證監(jiān)發(fā)審字（1993） 108 號文批準(zhǔn)公開發(fā)行股票，于 1994 年 5 月 9 日在深交所掛牌交易。c.貴州茅臺酒股份有限公司（Kweichow Moutai Company Limited SH:600519）是由中國貴州茅臺酒

6、廠有限責(zé)任公司、貴州茅臺酒廠技術(shù)開發(fā)公司、貴州省輕紡集體工業(yè)聯(lián)社、深圳清華大學(xué)研究院、中國食品發(fā)酵工業(yè)研究所、北京糖業(yè)煙酒公司、江蘇省糖煙酒總公司、上海捷強煙草糖酒（集團(tuán)） 有限公司等八家公司共同發(fā)起，并經(jīng)過貴州省人民政府黔府函字（1999 ） 291 號文件批準(zhǔn)設(shè)立的股份有限公司，注冊資本為一億八千五百萬元。三家公司財務(wù)數(shù)據(jù)相關(guān)表格如下：一、背景分析（一）背景資料1.（一）公司法定中、英文名稱 WULIANGYE YIBIN CO.,LTD.中文名稱：宜賓五糧液股份有限公司英文名稱：（二）法定代表人：唐橋（三）董事會秘書：彭智輔證券事務(wù)代表：肖祥發(fā)2.聯(lián)系地址：四川省宜賓市翠屏區(qū)岷江西路35

7、66858 傳真號碼：（ 0831）3555958150 號 聯(lián)系電話：（0831）3567000 、3566937、3.公司證券事務(wù)電子信箱：000858-wly4.（四）公司注冊地址、 辦公地址： 四川省宜賓市翠屏區(qū)岷江西路150 號 郵政編碼： 6440075.互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)址：6.（五）公司選定的信息披露報刊為“中國證券報”。7.登載半年度報告的中國證監(jiān)會指定網(wǎng)站的網(wǎng)址為： ， 。8.半年度報告?zhèn)渲玫攸c：董事會辦公室（六）股票上市交易所為：深圳證券交易所稱：五糧液股票代碼： 000858 （七）其他有關(guān)資料股票簡9.1、公司首次注冊日期為：1998年 4月 21 日2、企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照注冊號

8、：51150000180890010.3、公司聘請的會計師事務(wù)所為：四川華信（集團(tuán)）會計師事務(wù)所有限責(zé)任公司辦公地址：成都市洗面橋街8 號 郵政編碼： 610041（二）股東構(gòu)成股東名稱持股數(shù) ( 萬股 ) 持股比例股份性質(zhì)增減變化宜賓市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司136,654.8036.00%流通 A股-四川省宜賓五糧液集團(tuán)有限公司76,182.3320.07%流通 A股-中國人民人壽保險股份有限公司- 分紅 - 個險分紅2,480.540.65%流通 A 股 71.00%陽光人壽保險股份有限公司- 分紅保險產(chǎn)品1,940.420.51%流通 A股4.30%全國社?；鹨涣闳M合1,600.520

9、.42%流通 A 股 -59.90%泰康人壽保險股份有限公司 - 分紅 - 個人分紅 -019L-FH002 深1,549.350.41%流通 A 股 13.49%中信證券股份有限公司1,233.330.32%流通 A股-唐志毅1,200.000.32%流通 A 股 -0.41%永安財產(chǎn)保險股份有限公司- 傳統(tǒng)保險產(chǎn)品927.520.24%流通 A股-中國工商銀行 - 融通深證 100指數(shù)證券投資基金834.220.22%流通 A 股 -20.64%（三）企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r五糧液集團(tuán)有著自己的品牌群落以及品牌渠道， 它的多品牌策略使其在白酒市場上取得競爭優(yōu)勢。數(shù)年來“五糧液”品牌連續(xù)在中國白酒制造業(yè)

10、和食品行業(yè)“最有價值品牌”中排位第一，品牌價值達(dá) 300 多億元， 具有領(lǐng)導(dǎo)市場的影響力。 同時多元化的戰(zhàn)略帶來的負(fù)面影響也一直困擾著五糧液集團(tuán)的發(fā)展。上世紀(jì) 90 年代起，五糧液就開啟了多元發(fā)展之路。然而縱觀五液集團(tuán)多年來收益甚微的跨行業(yè)、多元化投資項目，未來的投資風(fēng)險不容忽視。1997 年，五糧液首次涉足多元化，5 萬噸酒精生產(chǎn)線剛投產(chǎn)便告夭折；亞洲一流的制藥集團(tuán)也無疾而終；在安培納絲亞洲威士忌項目虧損幾千萬元.2002 年，進(jìn)軍服裝業(yè)，“五糧液”命名的系列服裝面世，迄今不見成效。2003 年，五糧液在多元化道路上加速前進(jìn)。當(dāng)年5 月業(yè)內(nèi)盛傳其計劃投資50 億 -60 億元進(jìn)入芯片業(yè)；隨后

11、又傳出五糧液投資 3.4 億元與日本丸順公司合作生產(chǎn)汽車模具的消息，據(jù)稱可達(dá)到 200 套大中型汽車模具的生產(chǎn)能力。然而兩個項目均一拖再拖最終銷聲匿跡。2009 年底，五糧液終于如愿進(jìn)軍汽車行業(yè)，與華晨汽車集團(tuán)共同投資18 億元啟動綿陽新晨動力機(jī)械有限公司、綿陽新華內(nèi)燃機(jī)股份有限公司50 萬臺動力軸承項目。但五糧液并未從汽車項目中獲得實利，已于2011 年將全部股份轉(zhuǎn)給南邦投資有限公司，轉(zhuǎn)讓價格較之前縮水 3000 萬元，狼狽退出汽車發(fā)動機(jī)領(lǐng)域。此外，五糧液還投資了酒店、塑膠、印務(wù)、數(shù)控機(jī)床、證券等多個不同領(lǐng)域。但是到目前為止，除了與主業(yè)相關(guān)的印刷、 塑膠和模具為主的普什公司及玻璃公司實現(xiàn)盈利

12、外， 其余如汽車、洗發(fā)水、藥品等投資都連連巨虧。即使是盈利項目，貢獻(xiàn)度也很小。而且五糧液在金融方面的投資也是連連失誤的， 許多證券投資都沒有收回來， 查閱五糧液歷年年報發(fā)現(xiàn)， 在資金陷入亞洲證券之前， 其在 2001 年到 2004 年間的股票投資都是虧損狀態(tài)； 繼亞洲證券事件后，證監(jiān)會要求五糧液停止股票投資，其手中股票已逐步拋售； 2010 年至 2012 年第三季度末，五糧液出售證券的投資損益分別為 -607.93 萬元、 -215.78 萬元、 -243.63 萬元。（四）行業(yè)狀況和SWOT分析1.行業(yè)現(xiàn)狀中國白酒行業(yè)在經(jīng)歷了長達(dá)十年的高速增長后，2013 年開始進(jìn)入調(diào)整期，導(dǎo)致行業(yè)調(diào)整

13、的因素包括經(jīng)濟(jì)增速下滑、“塑化劑”風(fēng)波，限制三公消費等。種種問題蜂擁而至，使得行業(yè)前景較為悲觀。過去十年， 我國白酒行業(yè)高增長的主要動力來自政商消費。未來政商消費即使有所恢復(fù)，也難以再現(xiàn)高增長。就中長期而言， 高端白酒不應(yīng)對公務(wù)消費的增長寄予過高期望。中國白酒行業(yè)需要尋找新的增長動力和新的核心消費群體。高華證券表示， 新的增長動力將來自于中國可支配收入的提升：第一個動力來自中產(chǎn)階層的持續(xù)擴(kuò)大帶動的中檔酒消費市場的大擴(kuò)容；第二個動力是持續(xù)擴(kuò)大的富裕群體的消費替代政商消費，白酒行業(yè)在經(jīng)歷調(diào)整之后會迎來新一輪增長。從我國過去10 年白酒銷售額來看，以高端消費為核心，高端白酒供不應(yīng)求，引發(fā)了全行業(yè)開發(fā)

14、高端酒的熱潮， 價格不斷攀升。 但隨后高端白酒出現(xiàn)劇烈調(diào)整， 政策大力抑制三公消費，而從現(xiàn)在的時點來看， 反腐已經(jīng)融入本屆政府的執(zhí)政邏輯中。 不過，本輪調(diào)整中偏高端的酒企市場可能被中低端市場所彌補， 中低端大眾白酒的消費升級可能成為重要的驅(qū)動力。 白酒股在 2013 年經(jīng)歷了大幅調(diào)整， 企業(yè)增速也經(jīng)歷了明顯下調(diào)， 但是收入增速仍快于產(chǎn)量增速，顯示中低端白酒自身的升級仍在持續(xù)，中低端白酒的價格也基本未受到明顯的影響。2.SWOT 分析SWOT 矩陣圖機(jī)會（ O）國家政策扶持居民消費水平提高經(jīng)濟(jì)全球化行業(yè)發(fā)展威脅（ T）高端酒行業(yè)品牌競爭居民消費觀念轉(zhuǎn)變葡萄酒及紅酒等替代品優(yōu)勢（ S）劣勢 (W)

15、品牌優(yōu)勢跨行業(yè)多元發(fā)展能力不強財務(wù)優(yōu)勢成本費用較高營銷優(yōu)勢內(nèi)部管理制度不合理遭證監(jiān)會立案調(diào)查SO 組合：WO 組合：1）加強打造高檔酒1）加強主營業(yè)務(wù)發(fā)展2）高新設(shè)備技術(shù)更新2）舍棄不良業(yè)務(wù)3）擴(kuò)大國際市場3）完善內(nèi)部控制制度ST 組合：WT 組合：1）擴(kuò)大生產(chǎn)1）調(diào)整多元化經(jīng)營2）突出自身產(chǎn)品特點2）改進(jìn)產(chǎn)品3）調(diào)整價格策略3）加強營銷宣傳二、關(guān)注審計報告的措辭從審計報告的措辭來看，該審計報告是一個無保留意見的審計報告。這就意味著，注冊會計師認(rèn)為，公司的財務(wù)報表，符合以下條件：（一）會計報表的編制符合企業(yè)會計準(zhǔn)則和國家其他財務(wù)會計法規(guī)的規(guī)定。（二）會計報表在所有重要方面恰當(dāng)?shù)胤从沉吮粚徲媶挝?/p>

16、的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況。（三）會計處理方法遵循了一致性原則。（四）注冊會計師已按照獨立審計準(zhǔn)則的要求，完成了必要的審計程序，在審計過程中未受阻礙和限制。（五）不存在影響會計報表的重要的未確定事項。（六）不存在應(yīng)調(diào)整而被審計單位未予調(diào)整的重要事項。此無保留意見的審計報告，意味著注冊會計師認(rèn)為財務(wù)報表的反映是公允的，能滿足非特定多數(shù)的利害關(guān)系人的共同需要，并對發(fā)表的意見負(fù)責(zé)。同時也表明被審計單位的內(nèi)部控制制度較為完善，可以是審計報告的使用者對被審計單位的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量具有較高的信任度。三、資產(chǎn)負(fù)債表分析（一）資產(chǎn)負(fù)債表水平分析表資產(chǎn)負(fù)債表水平分析表報告類型合并報告合并報告

17、調(diào)變動額變動 %影響整貨幣資金59253965954060766892186462970345.92%16.11%短期投資00000短期投資凈額8086247.168086247.16000應(yīng)收票據(jù)601748849.9523942546.577806303.414.85%0.67%應(yīng)收股利00000應(yīng)收利息5281887543219626.449599248.5622.21%0.08%應(yīng)收帳款00000應(yīng)收賬款凈額5170935.736792521.38-1621585.7-23.87%-0.01%其他應(yīng)收款00000其他應(yīng)收款凈25936687.2627592841.54-1656154.

18、3-6.00%-0.01%額內(nèi)部應(yīng)收款00000壞帳準(zhǔn)備00000應(yīng)收款項凈額31107622.9934385362.92-3277739.9-9.53%-0.03%預(yù)付賬款45462986.797624049.3837838937.4496.31%0.33%存貨凈額2076930884180586725827106362615.01%2.34%產(chǎn)凈損失00000其它流動資產(chǎn)00000流動資產(chǎn)合計87415520606483891982225766007834.82%19.51%長期股權(quán)投資27470267.2326391145.921079121.314.09%0.01%長期債權(quán)投資0000

19、0長期投資凈額27470267.2326391145.921079121.314.09%0.01%固定資產(chǎn)000累計折舊00000固定資產(chǎn)凈值00000固定資產(chǎn)減值00000準(zhǔn)備固定資產(chǎn)凈額43343809064670657791-336276885-7.20%-2.91%在建工程凈額327723836.1322898322.74825513.41.49%0.04%固定資產(chǎn)清理00000固定資產(chǎn)合計46621047424993556114-331451372-6.64%-2.86%遞延稅項000遞延稅項借項4392036.465324118.02-932081.56-17.51%-0.01%資

20、產(chǎn)總計1349642072811571651127192476960116.63%16.63%負(fù)債及股東權(quán)000益流動負(fù)債000短期借款00000應(yīng)付票據(jù)00000應(yīng)付賬款38079985.5130308923.317771062.225.64%0.07%預(yù)收賬款1052920497711587261.234133323647.97%2.95%應(yīng)付工資37475412.42193361894-155886482-80.62%-1.35%應(yīng)付股利00000應(yīng)交稅金827803261.9941728762.9-113925501-12.10%-0.98%其他應(yīng)交款00000其他應(yīng)付款8420469

21、4.8465927301.5818277393.327.72%0.16%一年內(nèi)到期的00000長期負(fù)債流動負(fù)債合計20404838521942914143975697095.02%0.84%長期應(yīng)付款02500000-2500000-100.00%-0.02%長期負(fù)債合計02500000-2500000-100.00%-0.02%負(fù)債合計20404838521945414143950697094.89%0.82%少數(shù)股東權(quán)益7586951156857168.6119012342.433.44%0.16%股本37959667203795966720000股本凈額37959667203795966

22、720000資本公積金953203468.3953203468.3000盈余公積金1985197516180374365518145386110.06%1.57%未分配利潤46456996613016465972162923368954.01%14.08%股東權(quán)益合計113800673669569379816181068755018.92%15.65%負(fù)債及股東權(quán)1349642072811571651127192476960116.63%16.63%益總計（二）資產(chǎn)負(fù)債表變動情況的分析1、主要資產(chǎn)項目分析從上表不難看出，資產(chǎn)的變動額為1924769601 元，變動率為16.63%， 對總資產(chǎn)的

23、影響為16.63%；負(fù)債的變動額為 95069709，變動率為4.89%，對總資產(chǎn)的影響為4.82%。 在資產(chǎn)類項目中流動資產(chǎn)項目變化較大的有貨幣資金、預(yù)收帳款、預(yù)付賬款等。下表便是以上幾個主要資產(chǎn)項目變動情況和對總資產(chǎn)的影響情況：項目變動情況對總資產(chǎn)影響（ %）變動額變動（ %）貨幣資金186462970345.92%16.11%預(yù)收賬款34133323647.97%2.95%應(yīng)收票據(jù)601748849.914.85%0.67%預(yù)付賬款37838937.4496.31%0.33%首先，從上表中，我們不難看出貨幣資金對總資產(chǎn)的影響是最大的，它占到了總資產(chǎn)的16.11%，其變動額為1864629

24、703 ，變動率為45.924%。2、主要負(fù)債項目分析在所有負(fù)債項目中其他應(yīng)付款和應(yīng)收利息對總資產(chǎn)的影響是較大的，其影響率分別達(dá)到了0.16%、 0.08%，從表來看，公司本年其他應(yīng)付款增加了18277393.3 元，增長率為27.72%；應(yīng)收利息增加了9599248.56 元，增長率為 22.21% ，無論是從增長凈額上看，還是從增長比率看，兩者的變動都非常的大， 公司應(yīng)特別注意其償付實際， 避免公司應(yīng)資金周轉(zhuǎn)不慎而造成公司的不良影響。項目變動情況對總資產(chǎn)影響（ %）變動額變動（ %）其他應(yīng)付款18277393.327.72%0.16%應(yīng)收利息9599248.5622.21%0.08%應(yīng)付賬

25、款7771062.225.64%0.07%（三）資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析項目流動資產(chǎn)：貨幣資金交易性金融資產(chǎn)應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收利息應(yīng)收賬款凈額預(yù)付貸款其他應(yīng)收款存貨凈額流動資產(chǎn)合計非流動資產(chǎn)：長期股權(quán)投資固定資產(chǎn)在建工程無形資產(chǎn)遞延所得稅資產(chǎn)非流動資產(chǎn)合計資產(chǎn)總計流動負(fù)債：應(yīng)付賬款應(yīng)付職工薪酬預(yù)收賬款其他應(yīng)付款應(yīng)交稅費流動負(fù)債合計非流動負(fù)債：長期應(yīng)付款負(fù)債合計所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）期末期初期末（）期初（）變動情況592,539.66406,076.6943 9035.098.81808.62808.620.00060.0006060,174.8852,394.254 464.53-0.

26、075,281.894,321.960 390.370.02517.09679.250.09940.00060.1254,546.30762.400 340.00070.1252,593.672,759.280 190.24-0.05207,693.09180,586.7315 3915.61-0.22874,155.20648,389.2064 7756.038.742,747.032,639.110 20.23-0.03433438.10467065.7832.1240.36-8.2432,772.3832,289.832 432.80-.376,090.166,248.780 450.5

27、4-0.09439.200532.410.030.04-0.01475,486.87508,775.9135.2343.97-8.741,349,642.071,157,165.1110010003,808.003,030.890.280.260.023,747.5419,336.190.271.67-1.4105,292.0571,158.737.86.151.658,420.476,592.730.620.570.0582,780.3394,172.886.158.14-1.99204,048.39194,291.4115.1216.79-1.670250.0000.02-0.02204,

28、048.39194,541.4115.1216.81-1.69少數(shù)股東權(quán)益實收資本資本公積盈余公積未分配利潤股東權(quán)益合計負(fù)債與股東權(quán)益合計7,586.955,685.720.560.490.07379,596.67379,596.6728.1332.8-4.6795,320.3595,320.357.068.24-1.18198,519.75180,374.3714.7115.59-0.88464,569.97301,646.6034.4226.078.351,145,593.69962,623.7084.8883.191.691,349,642.071,157,165.111001000資產(chǎn)

29、結(jié)構(gòu)的分析評價：從靜態(tài)方面分析，五糧液公司的流動資產(chǎn)比重為64 77% ，非流通資產(chǎn)比重為35.23% 。該公司資產(chǎn)的流動性較強，資產(chǎn)風(fēng)險不大。從動態(tài)上分析，五糧液公司流動資產(chǎn)比重上升了 8.74% ，非流動資產(chǎn)比重下降了 8.74% 。變動幅度不是很大，說明該公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定。資本結(jié)構(gòu)的分析評價：從靜態(tài)方面看， 該公司所有者權(quán)益比重為，負(fù)債比重為， 資產(chǎn)負(fù)債率較， 財務(wù)風(fēng)險相對較。從動態(tài)方面看，所有者權(quán)益比重了，處在比重了，表明該公司資本結(jié)構(gòu)還是比較穩(wěn)定的，財務(wù)實力略有增加。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的具體分析評價1. 經(jīng)營資產(chǎn)與非經(jīng)營資產(chǎn)的比例關(guān)系五糧液公司 08 年經(jīng)營資產(chǎn)總計為 1277079.69

30、 ，比 07 年增長 184049.48 ，增長率為 16.84% 。非經(jīng)營資產(chǎn) 72562.38 ，比 07 年增長了 8427.48 ，增長率為 13.14% 。雖然五糧液公司的經(jīng)營資產(chǎn)與非經(jīng)營資產(chǎn)都有所增長，但是由于經(jīng)營資產(chǎn)的增長速度高于非經(jīng)營資產(chǎn)的增長速度，表明該公司的實際經(jīng)營能力有所增長。2. 固定資產(chǎn)與流動資產(chǎn)的比例關(guān)系五糧液公司08 年流動資產(chǎn)比重為6477% ，定資產(chǎn)比重為 32.12% ，固流比例為1 ：2 。年流動資產(chǎn)比重為56.03% ，固定資產(chǎn)比重為40.36%固流比例為1 ： 1.5. 。五糧液公司這兩個年度采用的都是激進(jìn)的固流結(jié)構(gòu)政策。3. 流動資產(chǎn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)五糧液

31、公司貨幣資金的比重上升了8.81% ，有助于提高該公司的即期支付能力。債權(quán)比重沒有多少變化，所占比重也較低，對企業(yè)是比較有利的。負(fù)債期限結(jié)構(gòu)分析五糧液公司的流動負(fù)債比例降低了1.67% ，但其比重仍然較高，表明該公司在使用負(fù)債資金時， 以短期資金為主。由于流動負(fù)債對企業(yè)資產(chǎn)的流動性要求較高，因此，該公司所奉行的負(fù)債籌資政策雖然會增加公司的償債能力， 降低公司的負(fù)債成本， 但也會使公司承擔(dān)較大的財務(wù)風(fēng)險。股東權(quán)益結(jié)構(gòu)分析：從靜態(tài)分析，投入資本和未分配利潤所占比重較大。從動態(tài)上分析，實收資本比重下降了4.67% ，未分配利潤上升了8.32% ，該公司股東權(quán)益結(jié)構(gòu)的變化主要是生產(chǎn)經(jīng)營上的原因引起的。

32、四、現(xiàn)金流量表分析（一）瀘州老窖近五年現(xiàn)金流量表項目20102011201220132014經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷售商品、提5,453,850,5519,690,062,54214,105,278,249,680,978,1247,810,551,168供勞務(wù)收到的.30.650.45.45.54現(xiàn)金購買商品、接受2,285,436,7723,081,432,7155,137,880,2044,265,793,3294,083,637,940勞務(wù)支付的現(xiàn).28.82.12.48.19金支付給職工以234,866,610.7201,785,777.6237,184,243.5263,676,1

33、90.5225,184,999.1及為職工支付54783的現(xiàn)金支付其他與經(jīng)267,982,048.2319,812,313.7566,655,366.5563,163,786.61,012,639,895營活動有關(guān)的2733.82現(xiàn)金經(jīng)營活動產(chǎn)生1,351,281,5433,972,567,6164,780,624,3721,226,590,2621,307,110,085的現(xiàn)金流量凈.47.98.69.46.84額投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收回投資收到-1,300,358,91814,011,003.30125,000.00的現(xiàn)金.49取得投資收益34,859,345.01140,228,168

34、.01,227,570.061,700,000.002,672,239.45收到的現(xiàn)金2收到其他與投-12,580,000.0018,950,940.00資活動有關(guān)的現(xiàn)金支付其他與投-資活動有關(guān)的現(xiàn)金投資支付的現(xiàn)-48,650,000.00180,898,019.9150,000.001,000,000.00金5投資活動產(chǎn)生-221,554,703.-88,001,091.71,183,841,130-241,361,734.-143,280,511.的現(xiàn)金流量凈595.011597額籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量吸收投資收到21,000,000.00-54,427,850.2250,915,520.

35、008,400,000.00的現(xiàn)金取得借款收到-的現(xiàn)金償還債務(wù)支付-的現(xiàn)金分配股利、利潤1,078,452,5301,569,760,9642,140,719,5562,633,161,9891,803,112,986或償付利息支.06.70.66.15.57付的現(xiàn)金支付其他與籌184,523,494.7256,564,497.289,991,000.00-32,810,000.00資活動有關(guān)的13現(xiàn)金籌資活動產(chǎn)生-987,161,613.-1,814,326,11-2,171,382,70-2,576,246,46-1,824,599,95的現(xiàn)金流量凈779.276.449.151.11額瀘

36、州老窖現(xiàn)金流量表分析2013 年瀘州老窖實現(xiàn)利潤34.44 億元，同比下降 21.55%，實現(xiàn)營業(yè)收入100.6 億元，同比下降 9.1% 。由于受“三公限令”影響，高端白酒開始遭遇寒流，隨后中央“八項規(guī)定”、“六項禁令”、地方各省市相繼出臺的相關(guān)規(guī)定等因素影響下，白酒行業(yè)整體籠罩在寒冬陰影中。高端白酒市場持續(xù)低迷，行業(yè)漸入寒冬。大勢如此，瀘州老窖的高端產(chǎn)品高端產(chǎn)品，其銷售更是下滑驚人，高端的國窖 1573 二季度銷售下滑嚴(yán)重，降幅應(yīng)該超過 50%。白酒消費稅調(diào)整、 “嚴(yán)懲酒后駕車” 對行業(yè)的影響逐漸顯現(xiàn)， 國民收入分配結(jié)構(gòu)失衡以及居民收入差距擴(kuò)大，制約了居民整體的消費能力和消費意愿的提升。2

37、013 年瀘州老窖嚴(yán)格加強了應(yīng)收賬款催收管理， 同時控制賒銷影響所致 瀘州老窖的銷售政策是先款后貨， 這樣會產(chǎn)生大量的預(yù)收賬款。 而預(yù)收賬款往往也被視為公司利潤調(diào)節(jié)的 “蓄水池。數(shù)據(jù)顯示，近年來瀘州老窖預(yù)收款逐年上升籌資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流增長率基本持平，2013 較 2012 反而降低（ 2012 比 2011 增長率為 19.68% ， 2013 比 2012 的增長率 18.65% ）主要因為是瀘州老窖處于整個生命周期的成熟期，所以籌資活動相對來說比例較小。數(shù)據(jù)顯示，2012 年投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流占總現(xiàn)金流入的8.68% ，均大于 2011 年的 1.43% ，和 2013 年的 0.5

38、3%主要由于：公司2012 年期初持有華西證券股權(quán)比例為24.99% ，2012 年 8月出售華西證券 12% 股權(quán)，確認(rèn)股權(quán)處置收益180,263,120.43 元。持有湖南武陵股權(quán)比例32.90% ，2012年 11 月出售湖南武陵全部股權(quán)，確認(rèn)股權(quán)處置收益114,227,504.19 元。在行業(yè)高端產(chǎn)品持續(xù)低迷的環(huán)境下，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流僅占總流入的0.53% 實屬正常。2014 年，老窖的中端（結(jié)構(gòu)已經(jīng)進(jìn)行了比較大的調(diào)整）、低端不是最大問題，可望保持相對穩(wěn)定或者低速增長，公司2014 年計劃 116億元，增長 11.5% 。業(yè)績主要取決于國窖的銷售?？磭讶嵝源黉N后的市場動銷表現(xiàn)。（

39、二）五糧液近五年現(xiàn)金流量表項目20102011201220132014經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷售商品、提20,906,767,9027,452,271,7433,004,835,0324,903,786,9720,235,325,67供勞務(wù)收到的4.152.600.015.085.32現(xiàn)金購買商品、接受5,101,181,7517,495,207,40610,788,665,689,279,412,9318,040,615,495勞務(wù)支付的現(xiàn).02.263.21.38.10金支付給職工以1,728,275,5302,209,763,9852,539,978,4482,748,658,5332,

40、849,896,873及為職工支付.49.92.13.36.71的現(xiàn)金支付其他與經(jīng)2,252,518,5602,685,015,3862,731,879,4953,613,517,6792,233,872,248營活動有關(guān)的.89.83.01.57.04現(xiàn)金經(jīng)營活動產(chǎn)生7,703,120,2859,533,022,9248,749,667,0841,458,910,756794,565,645.3的現(xiàn)金流量凈.26.41.48.884額投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收回投資收到-10,000,000.0013,338,250.20-的現(xiàn)金取得投資收益832,123.57289,920.283,403,

41、970.223,732,421.22-收到的現(xiàn)金收到其他與投2,811,809.3217,561,386.3842,500.00-資活動有關(guān)的現(xiàn)金支付其他與投6,774,433.122,456,298.72-資活動有關(guān)的現(xiàn)金投資支付的現(xiàn)-98,000,000.00-1,200,000.00734,000,000.0金0投資活動產(chǎn)生-464,482,543.-613,471,889.-341,375,020.-321,881,532.-1,186,538,46的現(xiàn)金流量凈920396122.43額籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量吸收投資收到13,000,000.00-172,467,935.26,000,

42、000.00的現(xiàn)金4取得借款收到-的現(xiàn)金償還債務(wù)支付-的現(xiàn)金分配股利、利潤660,767,438.71,503,137,1932,113,851,8923,391,501,3622,995,275,619或償付利息支2.91.23.16.56付的現(xiàn)金支付其他與籌-資活動有關(guān)的現(xiàn)金籌資活動產(chǎn)生-647,767,438.-1,503,137,19-2,113,851,89-3,219,033,42-2,989,275,61的現(xiàn)金流量凈723.912.236.929.56額五糧液現(xiàn)金流量表分析（1 ）現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析第一，五糧液公司現(xiàn)金流入總量約為278.07 億元，其中經(jīng)營活動、投資活動以及籌資活

43、動現(xiàn)金流入量所占比重分別為99.91% 、0.09% 、0 ?？梢?， 其現(xiàn)金流入最主要是經(jīng)營活動產(chǎn)生，其中銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占98.72% ，說明公司經(jīng)營情況良好；第二，投資活動的現(xiàn)金流入很少，可能是投資項目的收益不夠理想，也可能是尋求發(fā)展創(chuàng)新的投資項目仍然處于初步開發(fā)階段；第三，籌資活動的現(xiàn)金流入為 0，說明五糧液已有現(xiàn)金比較充足，不需要再向投資者籌集更多的現(xiàn)金。(2) 現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析第一，五糧液公司現(xiàn)金流出總量約為203.9 億元，其中經(jīng)營活動、投資活動、 籌資活動現(xiàn)金流量所占比重分別為89.51% 、 3.12% 、 7.37% ，在現(xiàn)金流出總量中經(jīng)營活動所占比重最大， 籌資

44、活動次之， 在經(jīng)營活動中購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金占36.76% ，比重最大，支付的各項稅費占28.74% ，支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金占10.84% ；第二，投資活動的購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金，占總流出的2.63% ，促進(jìn)企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。第三，籌資活動的現(xiàn)金流出主要是分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金，占總流出的 7.37% ，說明該公司的實行較高的股利分配政策，企業(yè)效益良好。（3 ）流入流出比分析現(xiàn)金流入量 /現(xiàn)金流出量2011.12.312010.12.31經(jīng)營活動1.521.57投資活動0.040.01籌資活動00.02經(jīng)營活動的流入流出比相比較于2010 年有所下降， 表明企業(yè)1 元的流出可以換回的現(xiàn)金在下降。投資活動流入流出比非常小，表明企業(yè)處于發(fā)展擴(kuò)張時期，但比2010 年有所上升，說明投資效率有所提高?；I資活動