新三板和戰(zhàn)略新興板的比較 王斯嘉

1、新三板和戰(zhàn)略新興板的比較新三板和戰(zhàn)略新興板的比較王斯嘉王斯嘉 16-03-1516-03-15目錄目錄一、戰(zhàn)略新興板的概要一、戰(zhàn)略新興板的概要二、新三板和戰(zhàn)略新興板的比較二、新三板和戰(zhàn)略新興板的比較三、企業(yè)依據(jù)自身條件選擇適合的板塊三、企業(yè)依據(jù)自身條件選擇適合的板塊一、戰(zhàn)略新興板的概要一、戰(zhàn)略新興板的概要1、含義、含義 2015年6月中旬，國務(wù)院印發(fā)關(guān)于大力推進大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新若干政策措施的意見指出，推動在上海證券交易所建立戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板。時隔半年后，國務(wù)院再次提出戰(zhàn)略新興板，敦促證監(jiān)會和上交所加快步伐。 戰(zhàn)略新興板的基本定位是戰(zhàn)略性企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)，和主板市場互通發(fā)展。實際上是希望通過該板塊

2、的重新定位，以及上市標準的變化來拓寬資本市場的覆蓋面。在整個資本市場建設(shè)中，戰(zhàn)略新興板的定位將低于主板，高于創(chuàng)業(yè)板。 總結(jié)：戰(zhàn)略新興板是將在上海證券交易所建立的高于主板低于創(chuàng)業(yè)板，定位于戰(zhàn)略性、創(chuàng)新型企業(yè)的新版塊。2、定位、定位 戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板定位于服務(wù)規(guī)模稍大、已越過成長期，相對成熟規(guī)模稍大、已越過成長期，相對成熟的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)。 戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板與滬主板、滬深市場之間，以及與全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)之間的關(guān)系，統(tǒng)籌考慮，兼顧現(xiàn)有市場格局，不會割裂歷史、割裂現(xiàn)狀來憑空造一個市場?？傮w目的在于推動資本市場在支持戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)方面發(fā)揮更大的作用。一、戰(zhàn)略新興板的概要一、戰(zhàn)略新興板的概要二、新三板和戰(zhàn)略新興板

3、的比較二、新三板和戰(zhàn)略新興板的比較 新三板新三板 戰(zhàn)略新興板戰(zhàn)略新興板 面向企業(yè)面向企業(yè)主要是中、小、微高新技術(shù)企業(yè)規(guī)模稍大，越過成長期，相對成熟的企業(yè)，財物指標等方面略高于創(chuàng)業(yè)板 產(chǎn)生背景產(chǎn)生背景 新三板的歷史最早可以追溯到2000年，當時是為了解決主板市場退市公司與停止交易的法人股市場公司股份轉(zhuǎn)讓的問題，而其真正引起資本市場的關(guān)注并日漸興盛則是隨著2012年全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的成立，尤其是2014年、2015年的迅猛發(fā)展，截止目前已經(jīng)掛牌新三板的企業(yè)高達6000家。由于我國資本市場對創(chuàng)新、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的支持不夠，導(dǎo)致支持戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的制度缺乏，很多優(yōu)質(zhì)的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)選擇國外上市（目前

4、在美國上市的中概股約200家，如阿里巴巴、京東、百度）。因此，戰(zhàn)略新興板創(chuàng)立的目的之一是為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)以及海外上市企業(yè)的回歸提供渠道。 行業(yè)范圍行業(yè)范圍信息技術(shù)、工業(yè)、醫(yī)療保健、電信業(yè)務(wù)等國務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定，確定了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點方向、主要任務(wù)和扶持政策。二、新三板和戰(zhàn)略新興板的比較二、新三板和戰(zhàn)略新興板的比較 新三板新三板 戰(zhàn)略新興板戰(zhàn)略新興板行業(yè)范圍行業(yè)范圍從我國國情和科技、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)出發(fā)，現(xiàn)階段選擇節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料和新能源汽車七個產(chǎn)業(yè)。 是否針對是否針對VIE VIE 構(gòu)布局構(gòu)布局 否VIE架構(gòu)(境外注冊的上市實

5、體與境內(nèi)的業(yè)務(wù)運營實體相分離，境外的上市實體通過協(xié)議方式控制境內(nèi)業(yè)務(wù)實體)的特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)類企業(yè)不符合首次公開募股上市標準，迫使很多處在初創(chuàng)期但具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)不得不通過海外上市融資。戰(zhàn)略新興板的創(chuàng)立可以很好解決這類存在特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)的企業(yè)。 盈利要求盈利要求 否上海證券交易所副總經(jīng)理劉世安以上交所正在醞釀中的戰(zhàn)略新興板為核心，發(fā)表的主題演講中指出：戰(zhàn)略新興板將淡化盈利要求，主要關(guān)注企業(yè)的持續(xù)盈利能力。二、新三板和戰(zhàn)略新興板的比較二、新三板和戰(zhàn)略新興板的比較 新三板（創(chuàng)新層）新三板（創(chuàng)新層） 戰(zhàn)略新興板戰(zhàn)略新興板財物指標財物指標1、凈利潤凈利潤+凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率+股東人數(shù)股東人數(shù)，最近兩

6、年連續(xù)盈利，且平均凈利潤不少于2000萬元(凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據(jù))；最近兩年平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%(以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據(jù))；最近3個月日均股東人數(shù)不少于200人。1、市值市值+凈利潤凈利潤+收入收入，主要適用于已穩(wěn)定盈利，或營業(yè)記錄短，但盈利能力較強的企業(yè)，如螞蟻金融螞蟻金融。具體指標：市值不少于2億元；最近2年連續(xù)盈利，最近2年凈利潤累計不少于1000萬元；或者最近1年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近1年營業(yè)收入不少于5000萬元；最近一期末凈資產(chǎn)不少于2000萬元，且不存在未彌補損失。凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后就低者為計算依據(jù)。 2、營

7、業(yè)收入復(fù)合增長率營業(yè)收入復(fù)合增長率+營業(yè)收入營業(yè)收入+股股本本，最近兩年營業(yè)收入連續(xù)增長，且復(fù)合增長率不低于50%；最近兩年平均營業(yè)收入不低于4000萬元；股本不少于2000萬元。2 2、市值、市值+收入收入+現(xiàn)金流現(xiàn)金流，適用于發(fā)展至一定規(guī)模、現(xiàn)金流較充足，但暫未達到一定盈利水平的企業(yè)，如大眾點大眾點評評等新型服務(wù)業(yè)企業(yè)。具體指標：市值不少于10億元；最近1年營業(yè)收入不少于1億元；最近3年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計不少于2000萬元。二、新三板和戰(zhàn)略新興板的比較二、新三板和戰(zhàn)略新興板的比較 新三板（創(chuàng)新層）新三板（創(chuàng)新層） 戰(zhàn)略新興板戰(zhàn)略新興板 3、市、市值值+股東權(quán)益股東權(quán)益+做市商家

8、做市商家數(shù)，數(shù)，最近3個月日均市值不少于6億元；最近一年年末股東權(quán)益不少于5000萬元；做市商家數(shù)不少于6家。3 3、市值、市值+收入收入，適用于盈利水平和經(jīng)營性現(xiàn)金流水平較弱，但商業(yè)模式新穎、市場關(guān)注度較高的企業(yè)，如愛奇愛奇藝藝等新興媒體企業(yè)。具體指標：市值不少于15億元；最近1年營業(yè)收入不少于1億元。 符合新三板創(chuàng)新層標準的企業(yè)例如：分豆教育、齊魯銀行、新眼光、銀橙傳媒、泰谷生物等237家企業(yè)。4 4、市值、市值+權(quán)益權(quán)益，適用于盈利水平和經(jīng)營性現(xiàn)金流水平較弱，適用于盈利能力尚未達到一定水平，或沒有盈利或營業(yè)收入，但具備一定的資產(chǎn)規(guī)模和市場前景較好，如中國商用飛機中國商用飛機。具體指標：市

9、值不少于30億元；最近一期末總資產(chǎn)不少于3億元，凈資產(chǎn)不少于2億元。二、新三板和戰(zhàn)略新興板的比較二、新三板和戰(zhàn)略新興板的比較 新三板新三板 戰(zhàn)略新興板戰(zhàn)略新興板發(fā)行制度發(fā)行制度 對符合業(yè)務(wù)規(guī)則和基本標準指引 的企業(yè)，在中介機構(gòu)協(xié)助下，充分信息披露的基礎(chǔ)上由股轉(zhuǎn)系統(tǒng)審核。一開始就按照注冊制的總體制度框架，按照市場化和信息披露為中心的導(dǎo)向，對申請在戰(zhàn)略新興板上市的企業(yè)以及今后申請再融資的企業(yè)實行注冊制發(fā)行。（戰(zhàn)略新興板將和注冊制同步推出）。 轉(zhuǎn)板轉(zhuǎn)板新三板轉(zhuǎn)創(chuàng)業(yè)板或中小板，如創(chuàng)業(yè)板上市的北陸藥業(yè)、世紀瑞爾、佳訊飛鴻、紫光華宇、博暉創(chuàng)新、東土科技、安控科技7家企業(yè)和在中小板上市的久其軟件。未來可能建立創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)新興板和新興板轉(zhuǎn)主板的轉(zhuǎn)板機制。 綜上所述，戰(zhàn)略新興板對企業(yè)的要求遠高于新三板。雖然都是在政策利好形式下蓬勃發(fā)展的資本市場新興板塊，但企業(yè)應(yīng)該從自身實際情況出發(fā)，選擇最適合發(fā)揮和促進本企業(yè)自身發(fā)展的板塊，而非好高騖